國防工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)上市公司跨越式增長(zhǎng)

1、國防工業(yè)國防工業(yè)PAGE PAGE 27HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CNHTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN國防工業(yè) 國防工業(yè) 維持 維持 增持 鄭賢玲zhengxl鄭賢玲zhengx84053分析日期： 2006年07月18日分析日期： 2006年07月18日股價(jià)表現(xiàn)主要產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)（噸/元）行業(yè)動(dòng)態(tài)04-06-02我國首次發(fā)布國防科技工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策綱要06-01-04-05國防科工委提出十一五總體要求 有七項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)06-06-08確定天津?yàn)榭湛椭袊a(chǎn)基地相關(guān)研究報(bào)告04.08.09船舶制造業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與行業(yè)景氣的雙重機(jī)遇05.

2、07.29火箭股份預(yù)測(cè)模型06.02.09上市公司調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：航天長(zhǎng)峰：航天技術(shù)產(chǎn)業(yè)化始見成效國防工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí) 上市公司跨越式增長(zhǎng)國防科技對(duì)全社會(huì)科技發(fā)展具有帶動(dòng)作用國防工業(yè)涉及航空、航天、船舶等重要領(lǐng)域，帶動(dòng)全社會(huì)科技發(fā)展的重要陣地。按照發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，軍費(fèi)投入可以產(chǎn)生5倍的社會(huì)效應(yīng)，航天科技的投入產(chǎn)出比甚至達(dá)到712倍。我國國防工業(yè)特別是航空航天科技積累了大量的技術(shù)成果，但至今我國國防工業(yè)仍然帶有非常濃厚的“完成國家任務(wù)”的色彩，科研成果的產(chǎn)業(yè)化程度非常低，國家投入國防工業(yè)的綜合效率不高。我們認(rèn)為，現(xiàn)代國防科技在機(jī)械、通訊、電子、新材料、生物醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域中都具有廣泛的運(yùn)用空間，是我國科技發(fā)展的

3、核心領(lǐng)域。國防科技是“十一五”期間科技投資的重點(diǎn)國家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）確定的16個(gè)重大專項(xiàng)中，與國防科技直接或間接相關(guān)的項(xiàng)目包括核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件，極大規(guī)模集成電路制造技術(shù)及成套工藝，新一代寬帶無線移動(dòng)通信，高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造技術(shù)，大型先進(jìn)壓水堆及高溫氣冷堆核電站，轉(zhuǎn)基因生物新品種培育，大型飛機(jī)，高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)，載人航天與探月工程，占全部重點(diǎn)項(xiàng)目的70%左右。航空航天業(yè)與船舶制造業(yè)將成為我國戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)主要發(fā)達(dá)國家都高度重視軍工技術(shù)轉(zhuǎn)民用，都有比較發(fā)達(dá)的軍工民用產(chǎn)業(yè)。美國、歐盟在民用航空產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。美國、法國、日本、德國、俄羅斯

4、核電產(chǎn)業(yè)分列世界前五名。主要發(fā)達(dá)國家軍工產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)軍民協(xié)調(diào)發(fā)展，軍民結(jié)合民用產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為軍工經(jīng)濟(jì)的重要支柱，并保持較好的發(fā)展勢(shì)頭。“十一五”期間，航空航天與船舶制造業(yè)將是我國戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。國防資產(chǎn)證券化是實(shí)施產(chǎn)業(yè)化的重要途徑1999年，以航天科技集團(tuán)的火箭股份、中國衛(wèi)星和航天科工集團(tuán)航天長(zhǎng)峰等軍民兩用產(chǎn)品企業(yè)的買殼上市真正拉開了我國國防工業(yè)上市的序幕，2004年6月2日國防科工委和國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布國防科技工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策綱要，明確了我國國防工業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展的思路：推進(jìn)國防科技工業(yè)投資主體多元化；鼓勵(lì)社會(huì)資金參與國防科技工業(yè)建設(shè)；鼓勵(lì)符合條件的軍民兩用產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)改制上市。同年中國航空二集團(tuán)將旗

5、下直升機(jī)、教練機(jī)以及汽車等經(jīng)營性資產(chǎn)整體打包在香港上市；2005年航天電器IPO上市進(jìn)一步推進(jìn)了國防工業(yè)市場(chǎng)化與證券化進(jìn)程。注入軍民兩用資產(chǎn)，國防軍工上市公司投資機(jī)會(huì)凸現(xiàn)1999年，火箭股份買殼上市后通過資產(chǎn)置換與國防資產(chǎn)的注入，創(chuàng)造了國防軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化的模式，并保持了公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2006年股權(quán)分置改革，中國衛(wèi)星、航天長(zhǎng)峰、洪都航空、航天信息、火箭股份等注入或承諾注入軍民兩用資產(chǎn)，這些企業(yè)都是國防科工委系統(tǒng)的重點(diǎn)配套企業(yè)，具有雄厚的科研基礎(chǔ)和豐富的科研成果。這些公司不僅可以分享我國新軍事變革帶來的行業(yè)快速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而且科技成果或制造能力的產(chǎn)業(yè)化空間巨大，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。 西

6、飛626400.0640.130.300.4535.803.37 衛(wèi) 星227400.0300.290.660.9827.1811.93 重 機(jī)241490.5610.881.251.7515.846.17 航 信307800.8201.101.351.7019.384.12洪都航空252000.2300.65 1.252.5024.096.29 航 通326170.03033.124.92 廣 船494680.2000.320.550.6018.696.06 長(zhǎng) 峰292600.1160.200.420.6521.314.50 火 箭491380.5000.460.600.8023.175.

7、76成發(fā)科技1400020.4538.633.69注：以2006年7月17日收盤價(jià)計(jì)算。國防工業(yè)國防工業(yè)“十一五”期間，國防科技是我國科技發(fā)展的重要領(lǐng)域。振興裝備業(yè)包括基礎(chǔ)裝備業(yè)和武器裝備業(yè)。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相應(yīng)的國防與裝備基礎(chǔ)，發(fā)展裝備業(yè)是替身國家競(jìng)爭(zhēng)力和國家安全的需要。國防科技成為“十一五”期間科技項(xiàng)目的重點(diǎn)工程我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式呼喚科技發(fā)展改革開放20多年，我國經(jīng)濟(jì)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。從1978年到2005年，我國GDP由3624億元增加到182321億元，GDP年均增長(zhǎng)速度超過9%（約為9.4%）；這一期間，我國進(jìn)出口貿(mào)易以平均每年17%以上的高速度增長(zhǎng)，2005年進(jìn)出口貿(mào)易總額突破140

8、00億美元，約占世界貿(mào)易總量的7%左右，為世界第三貿(mào)易大國；2005年人均GDP上升為1600多美元，相當(dāng)于世界平均水平的24%左右。但反思20多年的高增長(zhǎng)，我們基本上是以資源耗費(fèi)和低勞動(dòng)力成本為代價(jià)的，我國萬元GDP能耗是日本的9.7倍，是世界平均水平的3.4倍；33種主要產(chǎn)品的單位能耗比國際平均水平高出46%，我國能源利用效率比發(fā)達(dá)國家落后20年，相差10-20個(gè)百分點(diǎn)；盡管我國的年進(jìn)出口順差超過100億美元，但我們?nèi)匀恍枰?億件襯衣才能換取一架波音飛機(jī)。從世界工業(yè)化300年來所標(biāo)示的橫向歷史坐標(biāo)看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國際標(biāo)位仍處于世界工業(yè)化的中早期階段。面對(duì)能源和原材料價(jià)格的大幅上揚(yáng)，以及

9、人民幣升值帶來的出口增長(zhǎng)壓力，我國開始思考并提出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。國防科技成為“十一五”期間科技發(fā)展的重要領(lǐng)域“十五”期間的增長(zhǎng)基本上是“投資拉動(dòng)和出口拉動(dòng)型”增長(zhǎng)方式，“十一五”期間以消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)替代投資拉動(dòng)將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的一大轉(zhuǎn)變。但消費(fèi)拉動(dòng)需要相應(yīng)的措施來啟動(dòng)，我們理解消費(fèi)升級(jí)有兩大主題：一是新農(nóng)村運(yùn)動(dòng)啟動(dòng)的農(nóng)村基礎(chǔ)消費(fèi)，包括電網(wǎng)、通訊網(wǎng)、交通網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，農(nóng)村保險(xiǎn)與基礎(chǔ)教育的建設(shè)，以啟動(dòng)農(nóng)村的消費(fèi)升級(jí)；二是科技帶動(dòng)基礎(chǔ)裝備業(yè)與消費(fèi)升級(jí)，總理在2006年全國科學(xué)技術(shù)大會(huì)上指出“科技投資是戰(zhàn)略性投資”。國家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）確定了16個(gè)重大專項(xiàng)中，與國防科

10、技直接或間接相關(guān)的項(xiàng)目包括核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件，極大規(guī)模集成電路制造技術(shù)及成套工藝，新一代寬帶無線移動(dòng)通信，高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造技術(shù)，大型先進(jìn)壓水堆及高溫氣冷堆核電站，轉(zhuǎn)基因生物新品種培育，大型飛機(jī)，高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)，載人航天與探月工程，占全部重點(diǎn)項(xiàng)目的70%左右。國防科技將在信息產(chǎn)業(yè)、機(jī)械制造和化工領(lǐng)域發(fā)揮其巨大的帶動(dòng)作用，成為這一時(shí)期我國科技投資的重要主題。國家提出振興裝備業(yè) 我國國防工業(yè)將面臨良好的政策環(huán)境2006年6月28日，醞釀已久的國務(wù)院關(guān)于振興裝備制造業(yè)的若干意見終于正式出臺(tái)，提出了關(guān)于我國基礎(chǔ)裝備的發(fā)展方向：“選擇一批對(duì)國家經(jīng)濟(jì)安全和國防建設(shè)有重要影響，對(duì)

11、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展有顯著效果，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有積極帶動(dòng)作用，能夠盡快擴(kuò)大自主裝備市場(chǎng)占有率的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品作為重點(diǎn)，加大政策支持和引導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的重大突破?！辈粌H國防工業(yè)本身成為國家重點(diǎn)支持的對(duì)象，也為我國國防工業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更好的基礎(chǔ)裝備環(huán)境。我們認(rèn)為，船舶和大型飛機(jī)將成為國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)化的重要產(chǎn)品。歷史上經(jīng)歷了多次軍事變革，本次信息化軍事變革將對(duì)傳統(tǒng)武器裝備和軍事理論產(chǎn)生深刻的影響。世界軍事變革推動(dòng)我國裝備投入和升級(jí)世界軍事變革所謂軍事變革就是武器裝備的升級(jí)換代。迄今為止，人類軍事史上出現(xiàn)過5次大的軍事變革，第一次是3000多年前的冷兵器軍事變革，第二次是1000多年前的

12、熱兵器變革，第三次是200多年前出現(xiàn)的機(jī)械化軍事變革，第四次是上一世紀(jì)中期的核軍事變革，目前正在進(jìn)入人類軍事史上第五次軍事變革，被大部分專家稱為信息化軍事變革。世界軍事變革主要是伴隨著人類技術(shù)進(jìn)步而展開的：冶煉術(shù)推動(dòng)了以木石兵器發(fā)展到金屬兵器為標(biāo)志的軍事變革、火藥技術(shù)推動(dòng)了以冷兵器發(fā)展到熱兵器為標(biāo)志的軍事變革、動(dòng)力技術(shù)推動(dòng)了以熱兵器發(fā)展到機(jī)械化為標(biāo)志的軍事變革，半個(gè)世紀(jì)前核武器的誕生則成為人類第四次軍事變革的標(biāo)志，20世紀(jì)80年代的信息技術(shù)使得當(dāng)前發(fā)生的信息技術(shù)應(yīng)用到軍事領(lǐng)域?yàn)闃?biāo)志的軍事變革成為可能。此次信息化軍事變革的特點(diǎn)是，武器裝備的信息化、精準(zhǔn)化、無人化、智能化、非接觸遠(yuǎn)程打擊，精確制導(dǎo)

13、成為本次軍事變革的核心技術(shù)。從萌芽到發(fā)展直至最終成熟，構(gòu)成了每次軍事變革的整個(gè)周期過程。最早的冷兵器時(shí)代軍事變革至少經(jīng)歷了2000多年；熱兵器時(shí)代的軍事變革，大約持續(xù)了800年；機(jī)械化兵器時(shí)代的軍事變革，用了大約150年。具有特殊性的核軍事變革，已經(jīng)歷半個(gè)多世紀(jì)，而且還在持續(xù)。新軍事變革盡管從開始孕育至今不過30年，但進(jìn)展非常迅速。據(jù)預(yù)測(cè)，21世紀(jì)中葉將大體完成這場(chǎng)變革。表1 世界主要軍事變革的特點(diǎn)冷兵器軍事變革從木石兵器到金屬兵器冶煉技術(shù)2000多年熱兵器軍事變革從冷兵器到熱兵器火藥技術(shù)800年機(jī)械化軍事變革從熱兵器到機(jī)械化動(dòng)力技術(shù)150年核軍事變革核武器誕生核技術(shù)50年信息化軍事變革信息技

14、術(shù)應(yīng)用到軍事領(lǐng)域信息技術(shù)30年我國國防裝備本世紀(jì)進(jìn)入新軍事變革，目前正處于武器裝備升級(jí)和軍事理論升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。我國國防工業(yè)投入不足，需要補(bǔ)課，同時(shí)，建立新的國防工業(yè)運(yùn)行機(jī)制也是提升國防工業(yè)運(yùn)行效率的重要路徑。20世界末到本世紀(jì)頭20年是世界軍事變革的重要階段當(dāng)代新軍事變革的本質(zhì)是以人類技術(shù)社會(huì)形態(tài)轉(zhuǎn)型亦即由工業(yè)社會(huì)向信息社會(huì)過渡為主要背景，以信息技術(shù)為核心的高技術(shù)的發(fā)展為直接動(dòng)力，以信息為基因，以信息化建設(shè)和“系統(tǒng)集成”為主要手段，把適應(yīng)打機(jī)械化戰(zhàn)爭(zhēng)的工業(yè)時(shí)代的機(jī)械化軍隊(duì)，建設(shè)成適應(yīng)信息化戰(zhàn)爭(zhēng)的信息時(shí)代的信息化軍隊(duì)。本次世界新軍事變革發(fā)端于20世紀(jì)70年代。這一時(shí)期的新軍事變革具有深刻的現(xiàn)實(shí)

15、背景與科技背景：一是國際戰(zhàn)略格局發(fā)生重大變化，冷戰(zhàn)結(jié)束，兩極格局解體，新的格局尚未形成，世界大戰(zhàn)在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)打不起來，但局部戰(zhàn)爭(zhēng)和世界恐怖活動(dòng)此起彼落；二是隨著以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)的迅猛發(fā)展，對(duì)武器裝備的發(fā)展、軍事思想和戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)的變化，以及軍隊(duì)建設(shè)及編制體制的調(diào)整均產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。上一世紀(jì)末、本世紀(jì)初在世界主要國家興起，自上個(gè)世紀(jì)90年代起，美國就加大了投入力度，自上而下地全面推進(jìn)軍事變革，在大力研究開發(fā)以信息技術(shù)為核心的武器系統(tǒng)的同時(shí)，加快部隊(duì)結(jié)構(gòu)重組和軍事理論創(chuàng)新，加快“數(shù)字化戰(zhàn)場(chǎng)”與“數(shù)字化部隊(duì)”建設(shè)。目前美軍陸軍信息化裝備已達(dá)到50%，海、空軍已達(dá)到70%以上。在20世

16、紀(jì)末至21世紀(jì)初發(fā)動(dòng)的幾場(chǎng)局部戰(zhàn)爭(zhēng)中，展示了美國軍事變革的綜合效能和戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。除美國以外，目前有近40個(gè)國家以不同的方式，先后啟動(dòng)軍事變革。在目前世界上進(jìn)行軍事變革的40多個(gè)國家中，絕大多數(shù)國家把目標(biāo)定在2015年前后初步實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)信息化。為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，各國不斷加大國防投入。美國國防預(yù)算在過去的5年間共增加了55%，印度的國防開支近5年增長(zhǎng)了70%，其中2004年軍備開支較上年增長(zhǎng)了40%。俄羅斯2005年度軍費(fèi)預(yù)算比上年度增加了28%，英國增加了18%。世界新軍事變革既給中國帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也給中國提供了歷史性機(jī)遇。今后10-20年，是世界軍事變革的快速推進(jìn)期，也是中國國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化發(fā)展的

17、重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。如果錯(cuò)過了這10-20年，就很可能錯(cuò)過一個(gè)時(shí)代。中國新軍事變革啟動(dòng) 我國國防工業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展為適應(yīng)這一歷史性的軍事變革，我國從上一世紀(jì)末本世紀(jì)初開始實(shí)施具有中國特色的新軍事變革，在縮減軍隊(duì)編制的同時(shí)適當(dāng)增加人員待遇和武器裝備的投入，對(duì)軍隊(duì)編制了調(diào)整，即加強(qiáng)空軍、海軍及二炮部隊(duì)的軍事力量，適當(dāng)縮減陸軍，武器裝備進(jìn)入全面升級(jí)換代。在1997年才裁軍50萬的基礎(chǔ)上，2003年再次裁軍20萬。軍隊(duì)裝備和指揮系統(tǒng)，開始進(jìn)入全面的信息化建設(shè)，以適應(yīng)現(xiàn)代信息化戰(zhàn)爭(zhēng)的要求。本世紀(jì)初我國空軍批量引進(jìn)俄國蘇27、蘇30等適應(yīng)現(xiàn)代信息化作戰(zhàn)的第三代戰(zhàn)斗機(jī)，并開始自行設(shè)計(jì)、生產(chǎn)蘇-27和新型輕型戰(zhàn)，2

18、005年-2010年進(jìn)入空軍換裝的高潮。2006年我國國防軍開支預(yù)算2838億元，比上年增長(zhǎng)14.7%。我國國防工業(yè)投入不足我國政府始終把航空航天科技作為帶動(dòng)國家科技發(fā)展的重要戰(zhàn)略高技術(shù)之一，把航空航天產(chǎn)業(yè)作為提升國家綜合國力和國際競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維護(hù)國家安全的重要戰(zhàn)略之一，按照我國全面建設(shè)小康社會(huì)的奮斗目標(biāo)，到2020年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將比2000年翻兩番，人均GDP將超過3000美元。對(duì)于一個(gè)13億人口的國家來說，航天工業(yè)將作為高科技和國防事業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)進(jìn)入快速增長(zhǎng)的通道。和發(fā)達(dá)國家甚至世界平均水平相比，我國國防投入仍然處于較低的水平。2004年世界人均軍費(fèi)為162美元，我國居

19、民人均軍費(fèi)僅為20美元；世界每平方公里陸地所占軍費(fèi)為6946美元，而我國為2747美元。從絕對(duì)指標(biāo)來看，2004年美國的軍費(fèi)總開支高達(dá)4620.99億美元，占全球軍費(fèi)總開支的47%，日本占4.1%，而我國僅占2.4%。2005年，我國國防開始占GDP的1.36%，而美國同期達(dá)到3.6%。顯然，我國國防投入還沒有達(dá)到可以拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的適當(dāng)水平。表2 2004年度部分國家國防費(fèi)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和財(cái)政支出的比例（）占GDP4.022.693.502.010.981.63占財(cái)政支出20.0915.498.3311.145.977.76資料來源：2005年中國的軍控、裁軍與防擴(kuò)散努力白皮書冷

20、戰(zhàn)后大量的軍工技術(shù)轉(zhuǎn)移到民用，大大推動(dòng)了全社會(huì)科技的發(fā)展。而現(xiàn)階段的信息化國防與社會(huì)經(jīng)濟(jì)溶合更加密切。國防科技成為社會(huì)科技發(fā)展的源頭。航空航天、船舶工業(yè)和合核工業(yè)成為發(fā)達(dá)國家的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。國防工業(yè)對(duì)基礎(chǔ)裝備業(yè)和社會(huì)科技具有巨大的帶動(dòng)性國防經(jīng)濟(jì)與國民經(jīng)濟(jì)之間存在正相關(guān)系人們習(xí)慣上會(huì)認(rèn)為和平年代投入軍品是一種浪費(fèi)，但這一觀點(diǎn)近幾十年有較大的變化，有關(guān)專家認(rèn)為國民經(jīng)濟(jì)與國防經(jīng)濟(jì)之間并非簡(jiǎn)單的沖突和對(duì)立，相反，適當(dāng)?shù)能姽ね度雽?duì)國民經(jīng)濟(jì)具有巨大的帶動(dòng)作用，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，現(xiàn)代信息化武器裝備對(duì)科技升級(jí)和國民經(jīng)濟(jì)具有明顯的帶動(dòng)作用。在上一世紀(jì)差不多整整一個(gè)世紀(jì)的時(shí)間內(nèi)，西方國家實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化、信息化，并幾乎

21、統(tǒng)領(lǐng)著世界的話語權(quán)，我們認(rèn)為除了制度與文化的因素以外，其中最重要的原因是科技發(fā)展與西方國家強(qiáng)大的國防工業(yè)基礎(chǔ)。有分析表明，一般情況下在西方國家投入1美元的軍工可以帶動(dòng)5美元的社會(huì)經(jīng)濟(jì)，而航天科技的投入產(chǎn)出比更是達(dá)到7-12倍。國防科技是現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的源頭國防工業(yè)本身對(duì)科技的帶動(dòng)作用，主要表現(xiàn)在對(duì)設(shè)備精度的要求、對(duì)航空、航天及海洋材料的技術(shù)要求帶動(dòng)對(duì)基礎(chǔ)裝備、控制系統(tǒng)和原材料的發(fā)展。世界第一臺(tái)電子計(jì)算機(jī)和第一臺(tái)數(shù)控機(jī)床都源于美國陸軍，世界遙感技術(shù)源于導(dǎo)彈飛行器，因特網(wǎng)也是源于美國國防部資助項(xiàng)目。二戰(zhàn)以后，發(fā)達(dá)國家軍工技術(shù)在制造領(lǐng)域中的應(yīng)用大大推進(jìn)了科技的發(fā)展，提升了勞動(dòng)生產(chǎn)效率，人們的消費(fèi)也隨

22、之不斷升級(jí)。我國已經(jīng)成為全球最大的數(shù)控機(jī)床消費(fèi)大國，但一方面我國高精度機(jī)床50%以上依賴進(jìn)口，另一方面，西方國家對(duì)我國國防企業(yè)采取禁售手段也制約了國防工業(yè)本身的發(fā)展。以國防工業(yè)為契機(jī)發(fā)展國內(nèi)基礎(chǔ)裝備企業(yè)，形成國防工業(yè)與基礎(chǔ)工業(yè)的互動(dòng)機(jī)制將是我國未來幾年“振興裝備制造業(yè)”的重要手段。我們可以認(rèn)為國防軍工對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)不僅具有維護(hù)作用，同時(shí)，軍工技術(shù)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展具有良性互動(dòng)的關(guān)系。從科技人員構(gòu)成上看，美國直接或間接為軍方服務(wù)的科學(xué)家目前已經(jīng)達(dá)到78萬之眾，占全美科學(xué)家總數(shù)的82，在人才隊(duì)伍上已實(shí)現(xiàn)了軍民高度融合。主要發(fā)達(dá)國家確立重點(diǎn)國防產(chǎn)業(yè)主要發(fā)達(dá)國家無不高度重視軍工技術(shù)轉(zhuǎn)民用，都有比較發(fā)達(dá)的

23、軍工民用產(chǎn)業(yè)。主要發(fā)達(dá)國家軍工產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)軍民協(xié)調(diào)發(fā)展，軍民結(jié)合民用產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為軍工經(jīng)濟(jì)的重要支柱，并保持較好的發(fā)展勢(shì)頭。美國、歐盟在民用航空產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。美國、法國、日本、德國、俄羅斯核電產(chǎn)業(yè)分列世界前五名。韓國的核電工業(yè)、船舶工業(yè)都已經(jīng)后來居上，進(jìn)入世界先進(jìn)行列。并且韓國已比較完整地掌握核電技術(shù)、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。韓國民用船舶、核工業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)于提升其軍用艦船研制能力以及核能力有很大的促進(jìn)作用。 表3 主要國家國防工業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)美國航空航天、核工業(yè)2005年銷售1700億美元；104座核電機(jī)組總裝機(jī)容量9921萬千瓦，2004年核發(fā)電量達(dá)到7886億千瓦小時(shí)，核發(fā)電量占總發(fā)電量的

24、19.9%。歐盟航空航天2004年銷售750億歐元法國核工業(yè)擁有59座核電機(jī)組，核電裝機(jī)容量6336萬千瓦，2004年核發(fā)電量占總發(fā)電量的78.2日本船舶2004年總產(chǎn)量1378萬總噸，占37.9，手持訂單4482萬總噸。居世界第二。韓國船舶、核工業(yè)2004年造船總產(chǎn)量達(dá)到1514萬總噸，占世界市場(chǎng)的37.6，居世界第一，總銷售收入119億美元，年底手持訂單5508萬總噸，合同額577億美元；建成20座核電機(jī)組，總裝機(jī)容量達(dá)到1680萬千瓦，位居世界第六，核發(fā)電量占總發(fā)電量的37.9。國防科技是國家科技投資的主要領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)化空間巨大。具有投入產(chǎn)出比例高、投資周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)化空間巨大

25、國防技術(shù)應(yīng)用在民品中的領(lǐng)域非常廣泛，冷戰(zhàn)后軍工技術(shù)的民用化大大推進(jìn)了世界信息化與新材料的發(fā)展進(jìn)程，國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)化空間巨大。任何國家的尖端技術(shù)都較早應(yīng)用于國防軍工領(lǐng)域。二戰(zhàn)結(jié)束后的50多年里，美國每隔10年左右就推出一個(gè)以軍帶民的大型科學(xué)技術(shù)發(fā)展計(jì)劃。依靠這些計(jì)劃，美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相繼涌現(xiàn)，始終保持超前于世界其他國家一至兩代的領(lǐng)先地位。當(dāng)今社會(huì)主要的科技如電子、激光、核能、電腦軟件、生物工程、數(shù)控機(jī)床等前沿科學(xué)技術(shù)方面，無一不是首先從軍事科技領(lǐng)域中產(chǎn)生出來，進(jìn)而溢出、輻射、散發(fā)到民用科技上，并帶動(dòng)了全社會(huì)科技加快發(fā)展。其中，航天科技工業(yè)的研究成果廣泛應(yīng)用于文化與教育、農(nóng)業(yè)、資源、氣象、環(huán)境與減災(zāi)

26、、海洋、國家信息化、空間科學(xué)、深空測(cè)探和國防軍事通信等多個(gè)領(lǐng)域，航天工業(yè)是代表一個(gè)國家綜合國力水平的重要指標(biāo)。2004年全球衛(wèi)星工業(yè)總銷售收入為972億美元，其中：衛(wèi)星制造業(yè)的收入為102億美元（占衛(wèi)星相關(guān)產(chǎn)業(yè)的10.5%），發(fā)射服務(wù)業(yè)的收入為28億美元，衛(wèi)星地面設(shè)備制造業(yè)的收入為233億美元，衛(wèi)星運(yùn)營服務(wù)業(yè)的收入為609億美元（占衛(wèi)星相關(guān)產(chǎn)業(yè)的62.7%）。2005年美國民用飛機(jī)工業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入390億美元，其中商用飛機(jī)290架，銷售收入220億美元;通用航空飛機(jī)604架,達(dá)到85億美元,增長(zhǎng)27%,民用直升機(jī)多交付120架,達(dá)到7.5億美元。法國航空航天業(yè)2004年銷售收入達(dá)到249億歐元

27、，其中民用產(chǎn)品166億歐元，占67。空中客車交付305架，已經(jīng)超過波音公司,年末手持訂單1454架，接近其五年的生產(chǎn)量。歐洲直升機(jī)公司已經(jīng)占據(jù)45的市場(chǎng)份額。表4 全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖耄▎挝唬簝|美元）19963808321.84%4211.05%15841.58%9725.53%199749010621.63%489.80%21143.06%12525.51%199855012422.55%437.82%24444.36%13925.27%199960410417.22%437.12%29749.17%16026.49%200073111515.73%537.25%38652.80%17724.

28、21%20017869512.09%303.82%46559.16%19624.94%200286112114.05%374.30%49157.03%21224.62%20039119810.76%323.51%56061.47%22124.26%200497210210.49%282.88%60962.65%23323.97%建立國防工業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制是全球國防工業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。深化系統(tǒng)改革 國防工業(yè)企業(yè)加快市場(chǎng)化進(jìn)程市場(chǎng)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)國防科技產(chǎn)業(yè)化的重要途徑世界經(jīng)濟(jì)大國同時(shí)美國和日本都是國防，2003年美國軍費(fèi)占全球軍費(fèi)總額的47%，超過除美國以外的25個(gè)軍費(fèi)大國當(dāng)年軍費(fèi)開支的總和，是聯(lián)合國安理

29、會(huì)其他四個(gè)常任理事國軍費(fèi)之和的3.5倍；2003年美國國防開支是中國的17.57倍，2004年美國的國防開支是中國的17.8倍。1995年日本軍費(fèi)為502億美元，是中國的7倍多。2004年，日本的軍費(fèi)預(yù)算為415.51億美元。相當(dāng)于中國的1.62倍。2005年以國防開支達(dá)470億謝克爾（約合104億美元），占以GDP的8.5%，比西方國家平均水平高出3倍。美國是國防技術(shù)產(chǎn)業(yè)化最好的國家，以色列更是把軍工產(chǎn)業(yè)視為國家支柱產(chǎn)業(yè)。 比較世界軍事大國，美國、以色列等表現(xiàn)為國防投入與國民經(jīng)濟(jì)之間的正相關(guān)系，但同時(shí)，也有負(fù)面關(guān)系的典型案例，如俄羅斯和朝鮮國防開支占財(cái)政預(yù)算的15%以上2004年分別為15.

30、49%和15.6%,但改革中的俄羅斯和仍然處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中的朝鮮在國民經(jīng)濟(jì)與國防經(jīng)濟(jì)之間仍然偏重國防，且沒有建立起一套國防經(jīng)濟(jì)與國防經(jīng)濟(jì)之間的互動(dòng)機(jī)制。俄羅斯在前蘇聯(lián)解體后，很快就開始對(duì)國防科技工業(yè)的管理體制進(jìn)行改革，其基本方向就是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)、建立多種所有制混合經(jīng)濟(jì)，國防科研院所和企業(yè)實(shí)行自主經(jīng)營，參照西方體制實(shí)行軍方主導(dǎo)的武器裝備采辦制度。印度國防工業(yè)長(zhǎng)期以來由政府壟斷經(jīng)營，但近年來開始實(shí)施軍工企業(yè)私有化計(jì)劃，加快以許可證方式向私營企業(yè)全面開放，并允許外國企業(yè)直接投資國防工業(yè)，但規(guī)定了外商直接投資額不得超過26%。我國國防工業(yè)長(zhǎng)期處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制不利于國防科技成果的產(chǎn)業(yè)化。在19

31、94年-2001年間，由于我國國防開支投入不足，同時(shí)，國防工業(yè)企業(yè)又還沒有適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，十大軍工集團(tuán)出現(xiàn)了連續(xù)8年的虧損。中國國防工業(yè)從指令性計(jì)劃到商品供應(yīng)我國國防工業(yè)起步于上一世紀(jì)50年代初，到現(xiàn)在為止走過了50多年，20世紀(jì)50年代后期，隨著我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制的確立，我國武器裝備等軍用產(chǎn)品的供給與需求是一種高度集中的指令性計(jì)劃關(guān)系，生產(chǎn)計(jì)劃由國家統(tǒng)一制定，生產(chǎn)要素由國家統(tǒng)一分配，產(chǎn)品由國家統(tǒng)一調(diào)撥給軍事部門使用。在指令性計(jì)劃調(diào)撥關(guān)系下，不承認(rèn)軍品的商品性質(zhì)，市場(chǎng)機(jī)制在軍品供求之間不發(fā)生任何調(diào)節(jié)作用。中共十一屆三中全會(huì)確立改革開放政策后，市場(chǎng)取向的改革朝著各個(gè)領(lǐng)域不斷拓展和深化。與此相

32、適應(yīng)，1984年，軍品指令性計(jì)劃改變?yōu)樯唐饭┣箨P(guān)系。軍工科研生產(chǎn)單位就不再采取無償?shù)姆绞綄④娖诽峁┙o軍事部門使用，而是根據(jù)軍品供求雙方確定的軍品訂貨價(jià)格進(jìn)行商品交換。1997年3月14日，全國人大八屆五次會(huì)議通過的中華人民共和國國防法正式以法律的形式確立軍品供需部門之間的訂貨關(guān)系，并提出了實(shí)行國家軍事訂貨制度的發(fā)展方向，這一階段，先后將原承擔(dān)國防軍工的幾大“工業(yè)部”改組中國船舶工業(yè)總公司、中國核工業(yè)總公司、中國兵器工業(yè)總公司、中國電子工業(yè)總公司、中國航空工業(yè)總公司、中國航天工業(yè)總公司六大軍工總公司。建立國防工業(yè)體系競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制為進(jìn)一步引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、建立適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的國防軍工企業(yè)，1999年7月

33、1日，在中國船舶工業(yè)總公司、中國核工業(yè)總公司、中國兵器工業(yè)總公司、中國航空工業(yè)總公司、中國航天工業(yè)總公司基礎(chǔ)上，按照國家確定的“分工協(xié)作、發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、各有側(cè)重、有序競(jìng)爭(zhēng)”的原則，對(duì)各軍工生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)進(jìn)行調(diào)整、重組，分別“一分為二”改組組建中國核工業(yè)集團(tuán)公司、中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司、中國航天科技集團(tuán)公司、中國航天機(jī)電集團(tuán)公司、中國航空工業(yè)第一集團(tuán)公司、中國航空工業(yè)第二集團(tuán)公司。但盡管如此，我國國防工業(yè)仍然很大程度上執(zhí)行的是計(jì)劃體制下的生產(chǎn)任務(wù)，國防工業(yè)企業(yè)的科研項(xiàng)目和科研經(jīng)費(fèi)主要來源于政府采購和國家財(cái)政支出。冷戰(zhàn)結(jié)束后，世界的主流已從軍備競(jìng)賽轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)實(shí)力特別是高技術(shù)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。由于軍費(fèi)削減，美國的

34、武器采辦費(fèi)用大幅度減少。與此同時(shí)，民用科研經(jīng)費(fèi)在大幅度增加。為了適應(yīng)這種形勢(shì)的需要，美國政府于1993年開始執(zhí)行國防轉(zhuǎn)軌戰(zhàn)略，并提出了在國防科技一切工作中具有最高優(yōu)先權(quán)的兩用計(jì)劃。我國的國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)很大程度上還處于完成國家任務(wù)的階段，經(jīng)營效率依然不高。本世紀(jì)的頭二十年是我國新軍事變革的最重要的二十年，也是國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的二十年，這一期間，建立國防工業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)之間的良性互動(dòng)機(jī)制將成為國防工業(yè)企業(yè)改革與發(fā)展的重要方向。國防工業(yè)企業(yè)市場(chǎng)化伴隨著與軍民結(jié)合。早期上市的公司主要是軍轉(zhuǎn)民；1999年后軍民兩用產(chǎn)品企業(yè)改制上市；2006年股權(quán)分置改革伴隨的是國防工業(yè)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。資產(chǎn)證券化與國防工業(yè)

35、轉(zhuǎn)型升級(jí)國防資產(chǎn)證券化進(jìn)程國防工業(yè)市場(chǎng)化和國防企業(yè)機(jī)制改革的一個(gè)重要渠道是改制上市，一方面促進(jìn)企業(yè)快速完成現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，通過股權(quán)多元化提高企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作的效率；另一方面，通過公開上市可以拓寬融資渠道，突破軍工企業(yè)僅僅從國家財(cái)政撥款的經(jīng)營模式。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，國外主要的軍工企業(yè)都是上市公司，我國要在未來20年內(nèi)基本完成新軍事變革，并達(dá)到國防科技產(chǎn)業(yè)化、充分發(fā)揮國防科技投資效率，必然需要社會(huì)資金的大量參與。證券化的途徑包括軍民兩用產(chǎn)品企業(yè)的改制上市、發(fā)行企業(yè)債券等形式。第一階段：軍轉(zhuǎn)民產(chǎn)品率先推向市場(chǎng)上一世紀(jì)90年代初，國防工業(yè)市場(chǎng)化較早時(shí)期，國防科工委系統(tǒng)內(nèi)部分企業(yè)適應(yīng)全球軍轉(zhuǎn)民的轉(zhuǎn)變，部分

36、企業(yè)以軍轉(zhuǎn)民資產(chǎn)率先上市，其中中國船舶工業(yè)集團(tuán)的廣船國際1993年10月上市，中國兵器裝備集團(tuán)公司的建摩B、中國嘉陵、長(zhǎng)安汽車以及航空地第二集團(tuán)的南方摩托、航空第一集團(tuán)的力源液壓等 HYPERLINK 摩托車 o 摩托車 摩托車、汽車及通用基礎(chǔ)件生產(chǎn)企業(yè)又在1995年-1997年先后上市。第二階段：軍民兩用資產(chǎn)企業(yè)改制上市1999年，以航天科技集團(tuán)的 HYPERLINK 火箭 o 火箭 火箭股份、中國衛(wèi)星和航天科工集團(tuán)航天長(zhǎng)峰等軍民兩用產(chǎn)品企業(yè)的買殼上市真正拉開了我國國防工業(yè)上市的序幕；2004年，中國航空二集團(tuán)將旗下直升機(jī)、教練機(jī)以及汽車等經(jīng)營性資產(chǎn)整體打包，在香港上市，將國防工業(yè)證券化、市

37、場(chǎng)化推向一個(gè)新的高潮，當(dāng)年有7家企業(yè)重組上市，至此軍工系統(tǒng)上市公司已達(dá)到49家。2004年6月2日國防科工委和國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布國防科技工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策綱要，對(duì)國防工業(yè)企業(yè)改制指出更加明確的方向，其中包括“推進(jìn)國防科技工業(yè)投資主體多元化，鼓勵(lì)社會(huì)資金參與國防科技工業(yè)建設(shè)，鼓勵(lì)符合條件的軍民兩用產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)改制上市?！钡谌A段：借助上市公司平臺(tái)推進(jìn)國防資產(chǎn)證券化2005年，我國股權(quán)分置改革啟動(dòng)，上市公司治理結(jié)構(gòu)特別是國有控股公司在本次股改中將得到進(jìn)一步改善。這次股改中，航空航天類上市公司的股改方案充分體現(xiàn)了國防資產(chǎn)證券化的思想，成為股改行情中最大的亮點(diǎn)。國防軍工企業(yè)通過股權(quán)分置改革推進(jìn)國防資產(chǎn)證券化

38、的思路主要有三種模式：一是非流通股股東直接送股，降低原有控股股東的股權(quán)比例，增加社會(huì)資本的流動(dòng)性，如航天電器、西飛國際、中國衛(wèi)星等都有一定比例的送股，火箭股份、航天長(zhǎng)峰以未分配利潤(rùn)定向轉(zhuǎn)贈(zèng)提高社會(huì)股東的持股比例；二是通過大股東國防資產(chǎn)注入上市公司實(shí)現(xiàn)國防資產(chǎn)證券化，如已經(jīng)完成股改的火箭股份、西飛國際、中國衛(wèi)星和航天長(zhǎng)峰都是以承諾注入集團(tuán)公司國防資產(chǎn)作為部分對(duì)價(jià)，洪都航空則直接推出洪都飛機(jī)整體上市的方案；三是原來以民品上市的企業(yè)，借助股改機(jī)會(huì)，將集團(tuán)公司部分國防資產(chǎn)注入上市公司，如航天動(dòng)力、航天通訊等公司將通過股改承擔(dān)部分軍品任務(wù)，也是集團(tuán)公司借助現(xiàn)有上市公司平臺(tái)達(dá)到國防資產(chǎn)證券化的有利途徑表5

39、 部分國防軍工企業(yè)股改方案廣船國際A 股流通股股東每10股獲得股票為2.7股集團(tuán)公司在南沙投資龍穴基地，國家將輔以一定的軍品訂單作為扶持滬東重機(jī)流通股股東每10股獲得股票為3.2股定向增發(fā)投資臨港基地，中日合資已獲批示，投資三期并兩期，2007年達(dá)成170萬馬力的產(chǎn)能航天長(zhǎng)峰流通股股東每持有10 股流通股將獲得約5.72 股的轉(zhuǎn)增股份，相當(dāng)于流通股股東每10 股獲得約2.1 股的對(duì)價(jià)安排。自股改實(shí)施之日起兩年內(nèi)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和相關(guān)業(yè)務(wù)置入航天長(zhǎng)峰，置入資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)收益率不低于15%，相應(yīng)的銷售收入不低于2億元。同時(shí)，長(zhǎng)峰集團(tuán)將不斷把科研成果注入航天長(zhǎng)峰，促進(jìn)公司不斷發(fā)展，做強(qiáng)做大航天長(zhǎng)峰，使

40、公司成為良性互動(dòng)快速發(fā)展的高科技企業(yè)。航天晨光 流通股股東每10股獲得股票2.5股市場(chǎng)有注入資產(chǎn)的預(yù)期航天信息流通股股東每持有 10 股流通股將獲得非流通股股東支付的2.7股股份的對(duì)； 將航天科工集團(tuán)擁有的且符合航天信息發(fā)展戰(zhàn)略的有關(guān)資產(chǎn)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以公允的價(jià)格和合理的方式注入公司。航天通信流通股股東每持有 10 股流通股可以獲得非流通股股東支付的2.5股股票定向增發(fā)，收購軍工資產(chǎn)西飛國際每持有10股流通股股份將獲得非流通股股東支付的2.5股對(duì)價(jià)股份。承諾2007年經(jīng)審計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的凈利潤(rùn)較2005年增長(zhǎng)不低于60%股改溝通承諾公司將在未來注入集團(tuán)公司部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)火箭股份流通股股東每持有

41、10 股流通股將獲得6.8 股的轉(zhuǎn)增股份，相當(dāng)于流通股股東每10股獲得2.0175股的對(duì)價(jià)安排。股改溝通承諾公司繼續(xù)注入集團(tuán)公司部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。中國衛(wèi)星每10 股流通股獲付1 股股票，資產(chǎn)對(duì)價(jià)為東方紅衛(wèi)星公司14.79%的股權(quán)。送股及注入資產(chǎn)對(duì)價(jià)合計(jì)至少相當(dāng)于每10股流通股獲付2.66股。承諾繼續(xù)支持小衛(wèi)星制造業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，盡快將衛(wèi)星應(yīng)用相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中國衛(wèi)星，并在條件成熟時(shí)將其他民用產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中國衛(wèi)星。力源液壓每10股流通股獲送3.00股的比例安排對(duì)價(jià)擬定向回購貴州金江航空液壓有限責(zé)任公司所持有的部分股份，然后依法予以注銷洪都航空控股股東洪都飛機(jī)將其除對(duì)洪都航空的長(zhǎng)期股權(quán)投資外主要

42、經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債注入洪都航空。大股東洪都飛機(jī)整體上市成發(fā)科技10 股流通股將獲得2.5股非流通股資產(chǎn)回購：非流通股股東以非流通股加現(xiàn)金的方式購買公司經(jīng)營業(yè)績(jī)不佳的燃?xì)廨啓C(jī)修理業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，予以注銷航天電器10股流通股將獲得非流通股股東支付的2.5股對(duì)價(jià)股份航天動(dòng)力流通股股東每10股獲贈(zèng)2.9股航天科技每10股流通股獲得2.9股股份的比例，向流通股股東送股。航天機(jī)電每持有10股流通股將獲得3.2股股票的對(duì)價(jià)ST宇航流通A股股東每10股將獲得3.5股注入航空資產(chǎn)北方天鳥10股流通股將獲得非流通股股東支付的3.3股股票變更募集資金投向我國大力發(fā)展船舶工業(yè)和航空航天產(chǎn)業(yè)，緊緊依靠國家投資是不夠的。實(shí)施

43、國防工業(yè)企業(yè)改制上市和國防資產(chǎn)證券化不僅可以向全社會(huì)湊集重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國防工業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)化改制也是提升行業(yè)運(yùn)行效率的重要路徑。我們認(rèn)為三類公司值得關(guān)注，其中，對(duì)產(chǎn)業(yè)化空間大，且具有一定壟斷特征的航空制造和衛(wèi)星應(yīng)用企業(yè)高看一線。國防工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)給資本市場(chǎng)帶來機(jī)遇國防工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)制建立為證券市場(chǎng)創(chuàng)造機(jī)遇我們認(rèn)為，正直我國國防工業(yè)企業(yè)實(shí)施體制改革的關(guān)鍵時(shí)期，上市公司股權(quán)分制改革對(duì)國防工業(yè)企業(yè)上市公司的大大市場(chǎng)化推進(jìn)了一步。股權(quán)分置改革的本來目的是真正實(shí)現(xiàn)上市公司同股同權(quán)，長(zhǎng)期以來，國防科工委特別是涉及國防工業(yè)較多的航空航天企業(yè)相對(duì)封閉，主要依靠國家財(cái)政撥款，且訂單也主要來自政府采購，

44、所以，企業(yè)基本上沒有壓力，實(shí)際仍然帶有非常濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，企業(yè)觀念比較落后，經(jīng)營效率比較低，對(duì)我國國防工業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展非常不利。引進(jìn)社會(huì)資金，建立國防工業(yè)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度是提高國防工業(yè)效率、推進(jìn)國防工業(yè)企業(yè)走向是市場(chǎng)的良好途徑。公開上市的企業(yè)面臨更多的社會(huì)監(jiān)督和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的要求，經(jīng)營體制更加健康，企業(yè)由被動(dòng)完成任務(wù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)開拓市場(chǎng)，經(jīng)營效率和科技轉(zhuǎn)換效率更高。回顧我國國防工業(yè)的發(fā)展歷史，在上一世紀(jì)90年代，我國全面削減軍費(fèi)開支、國防工業(yè)企業(yè)被迫推向市場(chǎng)，企業(yè)不適應(yīng)市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的形勢(shì)，國防科技轉(zhuǎn)換成果的效率也不高，國防工業(yè)出現(xiàn)了持續(xù)8年的虧損。我們認(rèn)為，在現(xiàn)階段我國國防工業(yè)快速發(fā)展階段，應(yīng)借助資本市

45、場(chǎng)獲得更多的資金支持，同時(shí)推進(jìn)我國國防工業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)化改革與國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，也為下一步國防工業(yè)企業(yè)改革提供了較好的思路。航空航天、船舶工業(yè)是我國“十一五”期間的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)我國把航空航天和船舶制造業(yè)作為“十一五”期間重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為，僅僅依靠國家投資很難在較短的時(shí)間內(nèi)支撐起強(qiáng)大的航空制造產(chǎn)業(yè)，政府將充分利用資本市場(chǎng)，充分發(fā)揮上市公司的平臺(tái)作用。實(shí)施國防工業(yè)企業(yè)改制上市和國防資產(chǎn)證券化不僅可以向全社會(huì)湊集重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國防工業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)化改制也是提升行業(yè)運(yùn)行效率的重要路徑。目前，我國國防工業(yè)企業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，國防科技巨大的產(chǎn)業(yè)化空間為我國資本市場(chǎng)帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。

46、目前我國國防軍工企業(yè)包括兩大航天集團(tuán)、兩大航空集團(tuán)、兩大船舶集團(tuán)、兩大兵器集團(tuán)、兩大核工業(yè)集團(tuán)和中國電子工業(yè)集團(tuán)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，航空、航天是歐美發(fā)達(dá)國家的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，而日本韓國是把船舶工業(yè)作為支柱性產(chǎn)業(yè)。核工業(yè)是對(duì)傳統(tǒng)能源的重要補(bǔ)充或替代。電子工業(yè)則是全球工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新興產(chǎn)業(yè)，是高科技的重要組成部分。我們認(rèn)為，面對(duì)國防工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，我們理解“轉(zhuǎn)型”是從國有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，從武器生產(chǎn)轉(zhuǎn)型到軍民兩用產(chǎn)品的生產(chǎn)，最大程度發(fā)揮國防科研成果的轉(zhuǎn)換空間；“升級(jí)”是通過軍養(yǎng)民、民養(yǎng)軍提高軍工企業(yè)的經(jīng)營效率，提升企業(yè)科研水平和市場(chǎng)開發(fā)水平。我們把具有成長(zhǎng)新的國防軍工企業(yè)劃分為三類“十一五”期間，我

47、國航空航天制造業(yè)和船舶工業(yè)將是重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，而我們認(rèn)為應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)化空間和企業(yè)科研能力來選擇投資對(duì)象。目前我們把國防軍工企業(yè)分為三大類，第一類是按照我國“十一五”規(guī)劃重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)：航空航天產(chǎn)業(yè)和船舶工業(yè)，這類公司包括中國衛(wèi)星、西飛國際、洪都航空、成發(fā)科技、ST宇航、廣船國際、滬東重機(jī)、江南重工。國防科工委下的相關(guān)上市公司如西飛國際、成發(fā)科技、洪都航空、哈飛股份等目前都從事航空制造產(chǎn)業(yè)，同時(shí)通過股權(quán)分置改革，洪都航空大股東幾乎實(shí)現(xiàn)了整體上市，西飛國際業(yè)將承擔(dān)更多的航空制造任務(wù)，有希望成為航空一集團(tuán)重要的資本化平臺(tái)。ST宇航通過資產(chǎn)重組，進(jìn)入航空零部件制造；廣船國際和滬東重機(jī)是我國船舶工業(yè)的重點(diǎn)

48、企業(yè)，在長(zhǎng)興島建成后，江南重工將重新定位船舶制造。從產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間和行業(yè)門檻來看，我們更看好民用航空制造業(yè)和衛(wèi)星應(yīng)用市場(chǎng)。認(rèn)為西飛國際、成發(fā)科技和中國衛(wèi)星將具有持續(xù)穩(wěn)定的成長(zhǎng)空間。第二類是大股東具有大量的技術(shù)儲(chǔ)備，這些技術(shù)具有較大的產(chǎn)業(yè)化空間，主要是擴(kuò)大航天科技的應(yīng)用空間，上市公司對(duì)成熟技術(shù)的應(yīng)用迅速提升盈利空間。這類公司主要是兩大航天集團(tuán)的上市公司，如火箭股份、航天長(zhǎng)峰、中國衛(wèi)星、航天機(jī)電、航天動(dòng)力等。航天制造企業(yè)是我國高科技的孵化基地，集團(tuán)公司借助上市公司平臺(tái)實(shí)施科研成果的產(chǎn)業(yè)化將是這類企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)。我們認(rèn)為國內(nèi)航天核心企業(yè)控股的中國衛(wèi)星、火箭股份、航天長(zhǎng)峰等企業(yè)都將在國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

49、升級(jí)中發(fā)揮巨大的作用，當(dāng)然也是我們投資的重點(diǎn)對(duì)象，這些公司的控股公司如航天五院、一院和三院都有大量的技術(shù)儲(chǔ)備，將對(duì)相關(guān)公司的發(fā)展形成強(qiáng)大的支持。第三類是目前主要從事民品，但具有國防軍工背景和較強(qiáng)的加工能力，隨著國防工業(yè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化推進(jìn)，這些公司將有機(jī)會(huì)得到一些國防配套生產(chǎn)的機(jī)會(huì)。其中包括特種零部件生產(chǎn)企業(yè)和特種材料生產(chǎn)企業(yè)。如航天通訊、航天動(dòng)力、ST宇航、廣船國際、軸研科技、寶鈦股份、新疆眾合等。附1: 國防科工委所屬上市公司中國航天科技集團(tuán)公司000063中興通訊A股控交換系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)600118中國衛(wèi)星A股衛(wèi)星及相關(guān)產(chǎn)品600151航天機(jī)電A股汽車零部件、衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品

50、600343航天動(dòng)力A股航天技術(shù)流體機(jī)械系列液力變矩器、特種泵600879火箭股份A股民用航天與運(yùn)載火箭技術(shù)及配套裝備、計(jì)算機(jī)技術(shù)及軟硬件、電子測(cè)量與自動(dòng)控制、新材料、通信產(chǎn)品、記錄設(shè)備、儀器儀表、衛(wèi)星導(dǎo)航與衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)及產(chǎn)品、衛(wèi)星電視接收和有線電視產(chǎn)品0031航天科技H股制造注塑、液晶體、視聽產(chǎn)品、線路板、電訊產(chǎn)品、智能充電及保安系統(tǒng)0763中興通訊H股控交換系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)1185航科通信H股通訊產(chǎn)品、智能交通系統(tǒng)、電視會(huì)議系統(tǒng)及寬帶無線接入中國航天科工集團(tuán)公司000901航天科技A股航天飛行器產(chǎn)品及發(fā)射服務(wù)、汽車和家用及工業(yè)電子產(chǎn)品、環(huán)保信息監(jiān)測(cè)產(chǎn)品、微特電機(jī)等6002

51、71航天信息A股電子及通信設(shè)備；計(jì)算機(jī)及外部設(shè)備，智能化機(jī)電產(chǎn)品，財(cái)稅專用設(shè)備600501航天晨光A股交通運(yùn)輸設(shè)備、管類產(chǎn)品及配件、壓力容器、普通機(jī)械及配件、自動(dòng)化控制系統(tǒng)600677航天通信A股生產(chǎn)和經(jīng)營輕紡產(chǎn)品及原輔材料，輕紡機(jī)械器材設(shè)備及配件，針紡產(chǎn)600855航天長(zhǎng)峰A股計(jì)算機(jī)軟硬件、網(wǎng)絡(luò)、通訊、衛(wèi)星應(yīng)用、自動(dòng)控制、機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)、醫(yī)藥設(shè)備002025航天電器A股電器、電源、儀器儀表中國航空工業(yè)第一集團(tuán)公司600765力源液壓A股工程機(jī)械配套液壓件及轎車萬向節(jié)600523貴航股份A股汽車、摩托車零部件000768西飛國際A股飛機(jī)及其他飛行器零部件002013中航精機(jī)A股座椅精密調(diào)節(jié)裝置；

52、各類精沖制品；精密沖壓模具中國航空工業(yè)第二集團(tuán)公司000738ST宇航A股摩托車、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)；民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、汽車零部件生產(chǎn)及維修600038哈飛股份A股航空產(chǎn)品（直升機(jī)）及零配件600178東安動(dòng)力A股微型汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、零部件及相關(guān)產(chǎn)品600316洪都航空A股基礎(chǔ)教練機(jī)、通用飛機(jī)、其他航空產(chǎn)品及零件部件600372昌河股份A股轎車、微型汽車系列產(chǎn)品和汽車零部件600391成發(fā)科技A股航空發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件、燃?xì)廨啓C(jī)及零部件、機(jī)械設(shè)備、非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、金屬結(jié)構(gòu)件、燃燒器、燃油燃?xì)馄骶?、鍋爐(國家有專項(xiàng)規(guī)定的除外)、紡織機(jī)械等2357中航科工H股航空產(chǎn)品、汽車及零部件。旗下四家A股上市公司：汽車業(yè)務(wù)：東安動(dòng)力（600178）、昌河股份（600372）；航空業(yè)務(wù)：哈飛股份（600038）、洪都航空（600316）中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司600072