電商代運營服務 公司企業(yè)風險管理

1、泓域/電商代運營服務 公司企業(yè)風險管理電商代運營服務 公司企業(yè)風險管理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113431681 一、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113431681 h 3 HYPERLINK l _Toc113431682 二、 行業(yè)概況及發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc113431682 h 3 HYPERLINK l _Toc113431683 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113431683 h 6 HYPERLINK l _Toc113431684 四、 中心趨勢測量 PAGEREF _Toc113431684

2、h 7 HYPERLINK l _Toc113431685 五、 變動程度的測定 PAGEREF _Toc113431685 h 8 HYPERLINK l _Toc113431686 六、 風險衡量的概念 PAGEREF _Toc113431686 h 10 HYPERLINK l _Toc113431687 七、 風險衡量的理論基礎 PAGEREF _Toc113431687 h 12 HYPERLINK l _Toc113431688 八、 風險評價的原則 PAGEREF _Toc113431688 h 14 HYPERLINK l _Toc113431689 九、 風險評價的概念和特點

3、 PAGEREF _Toc113431689 h 15 HYPERLINK l _Toc113431690 十、 風險價值法（VaR） PAGEREF _Toc113431690 h 17 HYPERLINK l _Toc113431691 十一、 風險度評價法 PAGEREF _Toc113431691 h 24 HYPERLINK l _Toc113431692 十二、 確定風險評價標準需要考慮的因素 PAGEREF _Toc113431692 h 25 HYPERLINK l _Toc113431693 十三、 評價損失程度的幾個概念 PAGEREF _Toc113431693 h 27

4、 HYPERLINK l _Toc113431694 十四、 利率風險的計量與資料收集 PAGEREF _Toc113431694 h 28 HYPERLINK l _Toc113431695 十五、 利率風險概述 PAGEREF _Toc113431695 h 31 HYPERLINK l _Toc113431696 十六、 匯率風險概述 PAGEREF _Toc113431696 h 34 HYPERLINK l _Toc113431697 十七、 匯率風險的識別與計量 PAGEREF _Toc113431697 h 39 HYPERLINK l _Toc113431698 十八、 公司基

5、本情況 PAGEREF _Toc113431698 h 41 HYPERLINK l _Toc113431699 十九、 項目簡介 PAGEREF _Toc113431699 h 43 HYPERLINK l _Toc113431700 二十、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc113431700 h 47 HYPERLINK l _Toc113431701 二十一、 人力資源配置 PAGEREF _Toc113431701 h 49 HYPERLINK l _Toc113431702 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113431702 h 50 HYPERLINK l _Toc113

6、431703 二十二、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc113431703 h 51產業(yè)環(huán)境分析預計全年完成地區(qū)生產總值xx億元、可比價增長xx%，增幅連續(xù)xx個季度保持xx%及以上；一般公共預算收入xx億元、增長xx%，稅占比xx%，增速列區(qū)域首位。固定資產投資增長xx%，社會消費品零售總額增長xx%，外貿進出口總額增長xx%。預計，金融機構本外幣存貸款余額達到xx萬億元和xx萬億元，同比分別增長xx%和xx%。國家推動區(qū)域經濟布局優(yōu)化，提出“增強中心城市和城市群綜合承載和資源優(yōu)化配置能力”，將為多重國家戰(zhàn)略疊加打開發(fā)展新空間。推動經濟高質量發(fā)展、市民高品質生活、城市高效能治理齊頭

7、并進。今年經濟社會發(fā)展的預期性指標主要是：地區(qū)生產總值增長xx%；一般公共預算收入增長xx%；固定資產投資增長xx%左右，其中工業(yè)投資增長xx%以上；社會消費品零售總額增長xx%；外貿進出口總額增長xx%，實際使用外資xx億美元；全社會研發(fā)經費支出占GDP比重xx%；全體居民人均可支配收入增速與經濟增速同步，農村居民人均可支配收入增速高于城鎮(zhèn)居民增速；城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、城鎮(zhèn)調查失業(yè)率控制在標準以內；居民消費價格指數(shù)保持在調控目標以內。行業(yè)概況及發(fā)展趨勢1、網(wǎng)民規(guī)模為電商發(fā)展奠定了充足的用戶基礎得益于移動互聯(lián)網(wǎng)及信息技術的不斷發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)普及率及網(wǎng)民數(shù)量逐年提升。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心（CN

8、NIC）發(fā)布的第49次中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告，截至2021年12月，我國互聯(lián)網(wǎng)普及率為73.0%，較2020年3月提升8.5個百分點；我國網(wǎng)民規(guī)模達10.32億，較2020年3月增長1.28億，其中手機網(wǎng)民規(guī)模達10.29億，較2020年3月增長1.32億；網(wǎng)民中使用手機上網(wǎng)的比例由2020年3月的99.3%增長至99.7%。網(wǎng)民規(guī)模迅速增長及互聯(lián)網(wǎng)普惠化成果顯著，為電子商務崛起奠定了充足的用戶基礎。2、全國電子商務交易金額持續(xù)增長近年來，受益于國家相關政策法規(guī)支持、移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展、人均可支配收入的提高及網(wǎng)絡支付、快遞服務等基礎設施不斷完善，我國電子商務行業(yè)蓬勃發(fā)展，交易額持續(xù)攀升

9、。根據(jù)我國商務部電子商務和信息化司發(fā)布的中國電子商務（2020），2020年我國電子商務市場交易額達37.21萬億元，較上年同比增長4.5%。未來隨著移動互聯(lián)網(wǎng)普及程度進一步加強，以及電商物流體系下沉覆蓋范圍進一步擴寬，電子商務市場規(guī)模有望繼續(xù)保持增長趨勢。3、網(wǎng)絡購物已經成為主流消費方式相對于線下傳統(tǒng)消費購物，網(wǎng)絡購物在時間、空間、流程等方面均具有明顯便捷性優(yōu)勢，而隨著近年來淘寶、天貓、京東、拼多多等電商的開始發(fā)展，網(wǎng)絡購物已成為消費者的主流消費方式。在網(wǎng)購用戶數(shù)量方面，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心（CNNIC）發(fā)布的第49次中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計，截至2021年12月，我國網(wǎng)民中，網(wǎng)絡購物類

10、互聯(lián)網(wǎng)應用用戶規(guī)模達8.42億人，網(wǎng)民使用率達81.6%。在網(wǎng)上零售規(guī)模方面，根據(jù)中國電子商務（2020數(shù)據(jù)顯示，2020年我國網(wǎng)上零售額達11.76萬億元，較上年增長同比10.9%，其中實物商品網(wǎng)上零售額為9.76萬億元，占社會消費品零售總額的比重為24.9%。實物商品網(wǎng)上零售規(guī)模在社會消費品零售總額占比持續(xù)提升，進一步驗證了網(wǎng)絡購物普及性提升。4、B2C已超越C2C在互聯(lián)網(wǎng)零售領域占據(jù)主導地位在我國網(wǎng)絡零售發(fā)展初期，因網(wǎng)絡零售市場的信任機制和管理機制完善度相對較低，消費規(guī)模效應尚未凸顯，線下品牌廠商開展網(wǎng)絡銷售動力不強，網(wǎng)絡零售主要以C2C模式為主。近年來，隨著消費者線上消費習慣的逐漸養(yǎng)成

11、，以及網(wǎng)絡銷售推廣效應的快速提升，越來越多的品牌廠商意識到拓展線上渠道的重要意義，紛紛在電商領域增大投入，從而推動了B2C電商規(guī)模的快速增長。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前B2C在網(wǎng)絡購物市場已占據(jù)主導地位。5、電商體系加速成熟，行業(yè)發(fā)展將更趨規(guī)范化近年來，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術升級、居民消費能力提升、線上消費習慣養(yǎng)成，電子商務普及程度不斷加強，同時國家相關監(jiān)管部門在政策支持與監(jiān)管等方面亦不斷完善，多方因素推動著電商體系發(fā)展加速成熟，電子商務行業(yè)在中國零售行業(yè)的位置愈加重要。在行業(yè)快速發(fā)展的同時，電商信用體系的不斷完善以及電商法等監(jiān)管政策的出臺，標志著電商行業(yè)發(fā)展將更趨規(guī)范化。必要性分析1、現(xiàn)有產

12、能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產品銷售形勢良好，產銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產流程、強化管理等手段，不斷挖掘產能潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產業(yè)升級，公司產品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅動，不斷研發(fā)新產品，提升產品精密化程度，將產品質量水平

13、提升到同類產品的領先水準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內領先地位。中心趨勢測量中心趨勢測量是確定風險概率分布中心的重要方法。在各種不同的測量方法中，主要有以下幾種方法。（一）算術平均數(shù)算術平均數(shù)是指用平均數(shù)表示的統(tǒng)計指標，分為總體的一般平均指標和時序平均指標。一般平均指標是指同質總體內某個數(shù)量標志（在一定時間內）的平均值；時序平均指標是某一個統(tǒng)計指標在不同時間的數(shù)量平均值。（二）加權平均數(shù)加權平均數(shù)（期望值）是用每一項目或事件的概率加權平均計算出來的。（三）中位數(shù)衡量損失、預測損失的另一種方法是計算中位數(shù)。中位數(shù)也稱

14、值，位于數(shù)據(jù)的中心位置。（四）眾數(shù)眾數(shù)是一種根據(jù)位置確定的平均數(shù)。顧名思義，眾數(shù)就是分布數(shù)列中最常出現(xiàn)的變量值，即頻數(shù)或頻率最大的變量X的觀測值。數(shù)列中最常出現(xiàn)的變量的觀測值說明該變量觀測值最具有代表性，因此以之反映變量的一般水平。眾數(shù)具有這樣的特點：眾數(shù)是一種位置平均數(shù)，它不受數(shù)列中各單位變量觀測值的影響，因此難以準確地反映數(shù)列變量觀測值的平均水平。但是，當數(shù)列中有異常變量觀測值時，它不受數(shù)列兩端異常變量觀測值的影響，增強其作為變量觀測值數(shù)列的一般水平的代表性。由于眾數(shù)是頻數(shù)最大的變量觀測值，因此，當分布數(shù)列沒有明顯的集中趨勢而趨于均勻分布的情況下，就無眾數(shù)可言了。如果分布數(shù)列有多個眾數(shù)出現(xiàn)

15、就應重新分組，或將各組頻數(shù)依序雙雙合并，求得一個有明顯集中趨勢的分布數(shù)列，然后再確定眾數(shù)。變動程度的測定衡量風險大小取決于不確定性的大小，取決于實際損失偏離預期損失的程度，而不確定性的大小可以通過對發(fā)生損失距離期望的偏差來確定，即風險度。風險度是衡量風險大小的一個數(shù)值，這個數(shù)值是根據(jù)風險所致?lián)p失的概率和一定規(guī)則的計算得到的。風險度越大，就意味著對將來越沒有把握，風險就越大；反之，風險就越小。（一）方差和標準差對于隨機變量X，如果X1，X2，Xn是隨機變量的n個觀測值，X是隨機變量的算術平均數(shù)，稱（Xi-X）2（i=1,2,n）為觀測值Xi的平方偏差，稱（X1-X）2，（X2-X）2， ，（Xi

16、- X）2的算術平均數(shù)為這組數(shù)據(jù)的平均平方偏差，簡稱方差（或均方差）。方差的算術平方根是標準差或根方差。標準差是衡量測量值與平均值離散程度的尺度，標準差越大，數(shù)據(jù)就越分散，損失波動的幅度就越大，較大損失出現(xiàn)的可能性就越大。（二）變異系數(shù)風險的穩(wěn)定性可以通過變異系數(shù)反映出來。變異系數(shù)越大，風險的穩(wěn)定性越弱，風險也就越大；相反，風險的穩(wěn)定性越強，損失的風險越小。變異系數(shù)是標準差與均值或期望值的比例，也稱標準差系數(shù)或平均偏差系數(shù)。風險衡量中，風險的穩(wěn)定性對衡量具有重要意義。某一事故偏離預期損失的方差越大，管理人員就越擔心，損害也就越大。對變異系數(shù)的大小沒有統(tǒng)一的規(guī)范，可以根據(jù)需要在一定幅度內靈活確定

17、。一般情況下，變異系數(shù)越小，則偏差就越小，據(jù)此制定的風險管理策略就越可靠，重大風險事故發(fā)生的可能性就越小。（三）偏態(tài)前面講過平均數(shù)與中位數(shù)的概念，在這兩個指標相等的情況下，變量的頻數(shù)分布呈對稱分布，即沒有偏態(tài)。當中位數(shù)與平均數(shù)不相等時，分布就會出現(xiàn)偏態(tài)。當中位數(shù)大于平均數(shù)時，表明分布聚集于左邊而向右邊偏斜。當中位數(shù)小于平均數(shù)時，表明分布聚集于右邊而向左邊偏斜。風險衡量的概念風險衡量是在對過去損失資料分析的基礎上，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計的方法對某一特定或者幾個風險事故發(fā)生的損失頻率和損失程度作出估計，以此作為選擇風險應對技術的依據(jù)。對于風險衡量的概念可以從以下幾個方面進行理解。（一）風險衡量的基礎

18、是充分有效的數(shù)據(jù)資料為了使風險衡量的結果客觀地反映過去發(fā)生的風險事故的狀況，預測未來可能發(fā)生的狀況，需要風險管理人員掌握完整的、一致的、有關主題的和有組織的相關資料，以增強風險衡量結果的準確性。對此，要求搜集到的資料需要具備以下條件。1、數(shù)據(jù)是完整的風險管理人員不僅要了解損失金額，而且還要了解每次損失的環(huán)境情況，如貨物列車出軌的地點、時間，出軌時的車組人員和所載的貨物等，以便于分析特定損失發(fā)生的確切原因。風險管理人員還必須運用洞察力去判斷在什么情況下可能遺漏了某些重要資料。2、數(shù)據(jù)是一致的損失數(shù)據(jù)必須是在一致的基礎上收集的。如果從不同的來源用不同的方法收集資料，就會有很多不一致的數(shù)據(jù)。3、數(shù)據(jù)

19、是有關主題的對過去的損失金額還應在與風險管理相關的基礎上估計，一般以恢復損失前的費用來估計損失。財產損失是指損失發(fā)生時的修復費用或重置成本而不是財產的原始成本；責任損失不僅應包括賠償金，還應包括調查、辯護和處理賠償?shù)馁M用；營業(yè)中斷損失必須包括營業(yè)中斷所致的收入損失，還應包括恢復營業(yè)所需要的額外費用。某企業(yè)的風險管理人員發(fā)現(xiàn)他收集的資料中的損失金額包括了每次出軌造成的所有損失，即包括了鐵路財產損壞的重置費用、支付給貨主的貨物損失、鐵路的收益損失和由于出軌造成的其他費用損失。這樣，只要把這些損失數(shù)據(jù)按通貨膨脹率進行調整后，就可以適用于風險管理了。如果這些數(shù)據(jù)不切題，風險管理人員就要會同會計和統(tǒng)計人

20、員對損失金額進行調整。4、數(shù)據(jù)是有組織的如果按日歷順序列出損失，就可能不易發(fā)現(xiàn)損失的模式，而如果按損失大小列出就容易發(fā)現(xiàn)損失模式。這種調整的損失金額是把損失金額最小的列于最后一位，把損失金額最大的列于第一位。越嚴重的損失在風險管理中所起的作用越大。這樣調整并組織的歷史損失資料，為預測將來損失提供了一個很好的基礎。（二）風險衡量是對損失發(fā)生的頻率和程度量化分析的過程風險衡量是對損失發(fā)生的頻率和程度進行量化分析的過程，風險衡量的結果可以為風險評價提供依據(jù)，也可以為風險管理者進行決策提供依據(jù)。統(tǒng)計分析和概率分析是衡量風險的重要工具，但是，統(tǒng)計分析和概率分析并不等于風險管理。（三）風險衡量是風險管理的

21、重要手段風險衡量是風險管理的重要手段，也是風險管理的一個重要環(huán)節(jié)，但是風險衡量不是風險管理的目的，風險管理的目的是選擇防范和處理風險的有效辦法。風險衡量的理論基礎（一）大數(shù)法則大數(shù)法則為風險衡量奠定了理論基礎，即只要被觀察的風險單位多，就可以對損失發(fā)生的頻率、損失的嚴重程度進行衡量。被觀察的風險數(shù)量越多，預測的損失就越可能接近實際發(fā)生的損失。（二）概率推理原理單個風險事故是隨機事件，事件發(fā)生的時間、空間、損失嚴重程度都是不確定的。但是，就總體而言，風險事故的發(fā)生又會呈現(xiàn)出某種統(tǒng)計的規(guī)律性。運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計方法，可以推斷出風險事故出現(xiàn)狀態(tài)的各種概率。（三）類推原理數(shù)理統(tǒng)計學為從部分去推斷總體

22、提供了非常成熟的理論和眾多有效的方法。利用類推原理衡量風險的優(yōu)點是，能夠彌補事故統(tǒng)計資料的不足。在風險管理實務中，進行風險衡量時，往往沒有足夠的損失統(tǒng)計資料，而且由于時間、經費等許多條件的限制，很難甚至不可能取得所需要的足夠數(shù)量數(shù)據(jù)資料。根據(jù)事件的相似關系，從已經掌握的實際資料出發(fā)，運用科學的衡量方法而得到的數(shù)據(jù)，可以基本符合實際情況，滿足風險衡量的需要。（四）慣性原理在風險事故發(fā)生作用的條件等大體相對穩(wěn)定的條件下，利用事物發(fā)展的慣性原理，可以預測未來風險事故發(fā)生的損失和損害的程度。值得注意的是，風險發(fā)生作用的條件并不是不變的，風險衡量的結果會同實際發(fā)生的狀況存在一定的偏離，這就需要風險衡量不

23、僅要考慮引發(fā)事故的穩(wěn)定因素，還要考慮引發(fā)事故發(fā)生的偶然因素。風險評價的原則風險評價的原則是貫穿于風險評價過程中的基本原則，風險評價需要遵循以下幾方面的原則。（一）整體性原則整體性原則是風險評價的最基本原則。風險造成的損失往往是多方面的，風險評價必須考慮整體，系統(tǒng)地考慮造成損失的各種因素，并研究這些因素之間的相互聯(lián)系和相互作用，因此，在評價潛在損失程度時，由同一事件所引起的各方面的財務損失必須一起考慮。例如，某集團企業(yè)的一個分企業(yè)辦公室發(fā)生火災，火災會使企業(yè)財產遭受損失、員工受傷、重要文件遺失，其他分企業(yè)需要提供一些重要物資設備，以保證該分企業(yè)維持最低程度的運轉。因此，在評價風險時，不僅要考慮直

24、接損失，還要考慮由此而帶來的間接損失和責任損失。（二）統(tǒng)一性原則風險評價是針對某一風險事件或者風險單位進行的，這就要求風險評價要保持統(tǒng)一性的原則，不能將與風險因素或者風險單位無關的材料考慮進去，作為風險評價的依據(jù)。例如，考察某建筑物發(fā)生火災的概率，與該建筑相鄰的單位發(fā)生火災風險的概率是考察這幢建筑發(fā)生火災的因素；相反，與該建筑不相鄰的單位發(fā)生火災的概率不在風險評價的范圍內。只有堅持統(tǒng)一性的原則，才能客觀、準確地評價風險。（三）客觀性原則風險評價的方式和方法是多種多樣的，不同的衡量和評價風險的方法可以獲得不同的結果，這是不可避免的。風險評價的原則是盡可能使風險預測、評價的結果與實際發(fā)生的損失相一

25、致，盡可能反映客觀存在的風險。偏差過大，會造成不必要的損失。例如，風險管理者對某一風險評價過高，會提高管理成本，造成風險管理單位不必要的浪費；評價過低，會忽略風險，造成未預見的財產和人身的損失。（四）可操作性原則風險評價是涉及面廣、管理難度較大的項目。這就要求風險管理人員掌握評估方法，靈活運用風險評價方法，對風險的評價要具有可操作性和通用性，避免使用高深繁雜的評價方法。這一方面可以減少風險評價的工作量，另一方面可以為風險管理提供重要依據(jù)。風險評價的概念和特點風險評價是指在風險識別和風險衡量的基礎上，把損失頻率、損失程度及其他因素綜合起來考慮，分析風險的影響，并對風險的狀況進行綜合評價。風險評價

26、是風險管理者進行風險控制和風險融資技術管理的基礎。風險評價按照不同的分類標準可以劃分為不同的類型。按照風險評價的階段劃分，風險評價可以分為事前評價、事中評價、事后評價。按照評價的角度劃分，可以分為技術評價、經濟評價和社會評價。按照評價的方法劃分，可以分為定性評價、定量評價和綜合評價。盡管風險評價分類方式不同，風險評價具有以下幾方面的特點。（一）風險評價是對風險的綜合評價在引起損失的各類風險中，有些風險是相互聯(lián)系的。不同風險之間的聯(lián)系可能提高或者降低這些風險對風險主體的影響。在風險評價的過程中，需要綜合考慮各種風險因素的影響，對可能引起損失的風險事件進行綜合評價。例如，失業(yè)的增加可能導致員工索賠

27、訴訟、犯罪活動和公司利潤的減少等。在預期的這些損失中，單獨評價某一風險造成的影響，對于風險管理決策的作用不大，這就需要風險管理者能夠綜合考慮這些風險因素，評價風險的危害。（二）風險評價需要定量分析的結果隨著風險管理越來越復雜，很多企業(yè)試圖更準確地評價風險。然而，在風險管理中，很難找到統(tǒng)一的評價標準評價各種風險可能造成的損失。運用數(shù)學模型進行定量分析，為風險評價提供了重要的依據(jù)。例如，保險人承保時，必須對標的的風險進行綜合評價，才能確定是否承?；蛘吒鶕?jù)風險評價的結果確定保險費率，對被保險人或者保險標的進行風險評價，也是保險人對保戶提供風險管理服務的主要內容。（三）風險評價離不開特定的國家和制度風

28、險主體往往以發(fā)生損失的頻率和程度來評價風險，但是，對風險單位的風險評價又離不開特定的國家、社會經濟和政治制度。例如，在歐洲，星羅棋布的古老建筑物成為財產損失評價的特有問題，而環(huán)太平洋國家因臺風和其他風暴引起的災難性損失也是風險評價的重要方面，同時，對正在經歷惡性通貨膨脹的國家（如巴西和阿根廷）進行風險評價就面臨很大的挑戰(zhàn)，因為對這些國家財產價值的評估會迅速失效。政局不穩(wěn)定的動態(tài)風險使風險管理面臨著很大的挑戰(zhàn)。（四）風險評價受到風險態(tài)度的影響風險評價者的風險態(tài)度也會影響風險評價的結果。例如，風險評價者的人類屬性、個性和風險的類別等，都對風險評價的結果有很大影響。又如，風險評價者對自然風險、社會風

29、險和經濟風險的反應不同，風險評價的結果也是不同的。風險價值法（VaR）（一）VaR方法的背景傳統(tǒng)的ALM（資產負債管理）過于依賴報表分析，缺乏時效性；利用方差及B系數(shù)來衡量風險太過于抽象，不直觀，而且反映的只是市場（或資產）的波動幅度；而CAPM（資本資產定價模型）又無法糅合金融衍生品種。在上述傳統(tǒng)的幾種方法都無法準確定義和度量金融風險時，G30集團在研究衍生品種的基礎上，于1993年發(fā)表了題為衍生產品的實踐和規(guī)則的報告，提出了度量市場風險的VaR（風險價值）方法，該方法目前已成為金融界測量市場風險的主流方法。稍后由J.P.Morgan推出的用于計算VaR的RiskMetrics風險控制模型更

30、是被眾多金融機構廣泛采用。目前國外一些大型金融機構已將其所持資產的VaR風險值作為其定期公布的會計報表的一項重要內容加以列示。（二）VaR方法的定義VaR按字面解釋就是“在險價值”，其含義是指：在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產或證券組合價值在未來特定時期內的最大可能損失。計算VaR的步驟如下。（1）確認經濟單位持有的頭寸。（2）確認影響頭寸價值的風險因素。（3）為所有風險因素確定可能的背景并確定發(fā)生概率。（4）建立所有頭寸的定價函數(shù)，以此作為風險因素的價值函數(shù)。（5）使用定價函數(shù)為所有頭寸在各種環(huán)境下重新定價，建立

31、結果分布模型。（6）在給定的概率水平下求分布的分位點。VaR從統(tǒng)計的意義上講，本身是個數(shù)字，是指面臨“正?！钡氖袌霾▌訒r“處于風險狀態(tài)的價值”。即在給定的置信區(qū)間和一定的持有期限內，預期的最大損失量（可以是絕對值，也可以是相對值）。（三）VaR方法的特點（1）可以用來簡明表示市場風險的大小，沒有任何技術色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風險進行評判。（2）可以事前計算風險，不像以往風險管理的方法都是在事后衡量風險大小。（3）不僅能計算單個金融工具的風險。還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險，這是傳統(tǒng)金融風險管理所不能做到的。（四）VaR方法的系數(shù)由上述定義出發(fā)，

32、要確定一個金融機構或資產組合的VaR值或建立VaR的模型，必須首先確定以下三個系數(shù)：一是持有期間的長短；二是置信區(qū)間的大?。蝗怯^察期間。1、持有期持有期，即確定計算在哪一段時間內的持有資產的最大損失值，也就是明確風險管理者關心資產在一天內、一周內還是一個月內的風險價值。持有期的選擇應依據(jù)所持有資產的特點來確定。從銀行總體的風險管理看持有期長短的選擇取決于資產組合調整的頻度及進行相應頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會在這方面采取了比較保守和穩(wěn)健的姿態(tài)，要求銀行以兩周即10個營業(yè)日為持有期限。2、置信水平一般來說對置信區(qū)間的選擇在一定程度上反映了金融機構對風險的不同偏好。選擇較大的置信水平意味著其

33、對風險比較厭惡，希望能得到把握性較大的預測結果，希望模型對于極端事件的預測準確性較高。根據(jù)各自的風險偏好不同，選擇的置信區(qū)間也各不相同。3、觀察期間觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關聯(lián)性考察的整體時間長度，是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍，有時又稱數(shù)據(jù)窗口。綜上所述，VaR實質是在一定置信水平下經過某段持有期資產價值損失的單邊臨界值，在實際應用時它體現(xiàn)為作為臨界點的金額數(shù)目。（五）VaR方法的優(yōu)點（1）VaR模型測量風險簡潔明了，統(tǒng)一了風險計量標準，管理者和投資者較容易理解掌握。風險的測量是建立在概率論與數(shù)理統(tǒng)計的基礎之上，既具有很強的科學性，又表現(xiàn)出方法操作上的簡便性。同時，VaR改變了在不

34、同金融市場缺乏表示風險統(tǒng)一度量，使不同術語（例如基點現(xiàn)值、現(xiàn)有頭寸等）有統(tǒng)一比較標準，使不同行業(yè)的人在探討其市場風險時有共同的語言。另外，有了統(tǒng)一標準后，金融機構可以定期測算VaR值并予以公布，增強了市場透明度，有助于提高投資者對市場的把握程度，增強投資者的投資信心，穩(wěn)定金融市場。（2）可以事前計算，降低市場風險。不像以往風險管理的方法都是在事后衡量風險大小，不僅能計算單個金融工具的風險，還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險。綜合考慮風險與收益因素，選擇承擔相同的風險能帶來最大收益的組合，具有較高的經營業(yè)績。（3）確定必要資本及提供監(jiān)管依據(jù)。VaR為確定抵御市場風險的必要資本量確定了科學的

35、依據(jù)，使金融機構資本安排建立在精確的風險價值基礎上，也為金融監(jiān)管機構監(jiān)控銀行的資本充足率提供了科學、統(tǒng)一、公平的標準。VaR適用于綜合衡量包括利率風險、匯率風險、股票風險以及商品價格風險和衍生金融工具風險在內的各種市場風險。因此，這使得金融機構可以用一個具體的指標數(shù)值就可以概括地反映整個金融機構或投資組合的風險狀況，大大方便了金融機構各業(yè)務部門對有關風險信息的交流，也方便了機構最高管理層隨時掌握機構的整體風險狀況，因而非常有利于金融機構對風險的統(tǒng)一管理。同時，監(jiān)管部門也得以對該金融機構的市場風險資本充足率提出統(tǒng)一要求。（六）VaR方法的注意問題盡管VaR模型有其自身的優(yōu)點，但在具體應用時應注意

36、以下幾方面的問題。（1）數(shù)據(jù)問題。運用數(shù)理統(tǒng)計方法計量分析、利用模型進行分析和預測時要有足夠的歷史數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)庫整體上不能滿足風險計量的數(shù)據(jù)要求，則很難得到正確的結論。另外數(shù)據(jù)的有效性也是一個重要問題，而且由于市場的發(fā)展不成熟，使一些數(shù)據(jù)不具有代表性，而市場炒作、消息面的引導等原因，使數(shù)據(jù)非正常變化較大，缺乏可信性。（2）VaR在其原理和統(tǒng)計估計方法上存在一定缺陷。VaR對金融資產或投資組合的風險計算方法是依據(jù)過去的收益特征進行統(tǒng)計分析來預測其價格的波動性和相關性，從而估計可能的最大損失。所以單純依據(jù)風險可能造成損失的客觀概率，只關注風險的統(tǒng)計特征，并不是系統(tǒng)的風險管理的全部。因為概率不能反

37、映經濟主體本身對于面臨的風險的意愿或態(tài)度，它不能決定經濟主體在面臨一定量的風險時愿意承受和應該規(guī)避的風險的份額。（3）在應用VaR模型時隱含了前提假設。即金融資產組合的未來走勢與過去相似，但金融市場的一些突發(fā)事件表明，有時未來的變化與過去沒有太多的聯(lián)系，因此VaR方法并不能全面地度量金融資產的市場風險，必須結合敏感性分析，壓力測試等方法進行分析。（4）VaR主要使用于正常市場條件下對市場風險的測量。如果市場出現(xiàn)極端情況，歷史數(shù)據(jù)變得稀少，資產價格的關聯(lián)性被切斷，或是因為金融市場不夠規(guī)范，金融市場的風險來自人為因素、市場外因素的情況下，這時便無法使用VaR來測量市場風險?？傊?，VaR是一種既能處

38、理非線性問題又能概括證券組合市場風險的工具，它解決了傳統(tǒng)風險定量化工具對于非線性的金融衍生工具適用性差、難以概括證券組合的市場風險的缺點，有利于測量風險、將風險定量化，進而為金融風險管理奠定了良好的基礎。隨著中國利率市場化、資本項目開放及衍生金融工具的發(fā)展等，金融機構所面臨的風險日益復雜，綜合考慮、衡量信用風險和包括利率風險、匯率風險等在內的市場風險的必要性越來越大，這為VaR應用提供了廣闊的發(fā)展空間。但是VaR本身仍存在一定的局限性，而且中國金融市場現(xiàn)階段與VaR所要求的有關應用條件也還有一定距離。因此VaR的使用應當與其他風險衡量和管理技術、方法相結合。要認識到風險管理一方面需要科學技術方

39、法，另一方面也需要經驗性和藝術性的管理思想，在風險管理實踐中要將兩者有效結合起來，既重科學，又重經驗，有效發(fā)揮VaR在金融風險管理中的作用。風險度評價法風險度評價是指風險管理單位對風險事故造成故障的頻率或者損害的嚴重程度進行評價。風險度評價可以分為風險事故發(fā)生頻率評價和風險事故造成損害程度評價。例如，上海證券交易所為了將有限的監(jiān)管資源有效地投入到企業(yè)監(jiān)管中去，對企業(yè)的信息披露監(jiān)管進行風險分類管理。企業(yè)風險分類管理主要是針對企業(yè)在信息披露監(jiān)管上可能存在的風險進行評價和分類，根據(jù)不同的風險類別，施以不同的監(jiān)管力度，合理分配監(jiān)管資源。上海證券交易所對企業(yè)信息披露監(jiān)管的風險評級，還將根據(jù)公司的信息披露

40、質量和公司治理結構的變化而及時進行調整。最近，上證所有關部門在對企業(yè)年報事后審核后，對部分公司，的風險級別進行了重新分類。監(jiān)管風險分類管理制度，結合企業(yè)信息披露核查工作制度，標志著上證所正逐步將企業(yè)監(jiān)管工作系統(tǒng)化、規(guī)范化。這種風險分類管理屬于上證所內部的工作制度，而且主要是針對上證所在對企業(yè)信息披露監(jiān)管工作上的風險進行分類，并不代表對公司股價或投資價值的判斷。上證所現(xiàn)在還未考慮將這些風險分類情況進行公布，而是主要運用于提高企業(yè)信息披露監(jiān)管效率上。針對各類監(jiān)管風險的公司，上證所采取了相應不同的監(jiān)管措施和手段，如對于高風險公司采取專家小組會診、專人負責監(jiān)管、實地走訪調研、重點監(jiān)控股價等方法，督促公

41、司及時準確地披露重大信息，充分揭示風險。風險度評價法可以按照風險度評價的分值確定風險的大小，分值越大，風險越大；反之，則風險越小。確定風險評價標準需要考慮的因素預測正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失，需要考慮以下幾方面的因素。（一）財產的物質特性和財產對損害的承受力確定財產的物質特性和財產對損害的承受力是確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的依據(jù)。例如，保險公司風險經理認為，某幢樓房在裝有噴水裝置和防火墻的情況下，發(fā)生火災的正常期望損失將不超過大樓價值的10%，而在噴水裝置發(fā)生故障的情況下，樓房可能的最大損失是其價值的30%，最大可能損失是其價值的60%。如果這幢樓房沒有安裝

42、防火墻和噴水裝置，那么，樓房的正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失就會更高一些。（二）損失評價的主觀性正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的確定具有主觀性。盡管在多數(shù)情況下，風險經理對于正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的估計，會受到主觀因素的影響，人們還是發(fā)展了一些復雜的模型化方法，來幫助風險經理和保險公司估計正常的期望損失、可能的最大損失和最大可能損失。如果有些風險經理不能容忍實際損失超過最大可能損失，那么風險經理確定的最大可能損失就比較大；有些風險經理對實際損失超過最大可能損失持較寬容的態(tài)度，那么風險經理確定的最大可能損失就可能小一些。（三）損失評價可以是單獨物體，也

43、可以是許多物體正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失估計的對象可以是單獨的物體，如一幢大樓；也可能是許多物體，如汽車隊、一個樓群、一段時間（如一年或幾年）。（四）損失的管理成本確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失是估計風險管理成本的依據(jù)。例如，某保險公司在給某個地區(qū)的居民樓簽發(fā)保單時，需要估計單個事件如風暴、地震等帶來的最大損失。在這種情況下，最大可能損失是一種災害對許多財產造成的損失逐項累計估算出來的，而不是許多災害對單個財產造成的損失。正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失不僅是保險公司核定風險管理成本的依據(jù)，也是保險公司確定保險費率的依據(jù)之一。如果以年作為衡量損失的時間

44、單位，就可以得到年度正常損失期望、年度可能的最大損失和年度最大可能損失。年度正常損失期望是指客觀條件不變的情況下，經過長期觀察的年度正常損失得出的，年度正常損失期望等于年度平均事故發(fā)生次數(shù)與每次事故的平均損失金額的乘積。年度最大可能損失是指在某一特定年度內，單一風險單位或多個風險單位在最不利的條件下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。年度可能的最大損失額是指在某一特定年度內，單一風險單位或多個風險單位在一般情況下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。評價損失程度的幾個概念正常損失期望是指風險管理單位在正常的風險防范措施下，遭受損失的期望值。例如，某一建筑物在私人、公共消防設施都能夠正常啟用的條件下，

45、遭受損失的期望值。在風險衡量中，根據(jù)過去發(fā)生的損失數(shù)據(jù)進行加權平均計算的期望損失，就是風險評價中的正常損失期望指標。風險衡量中的期望損失指標側重于損失程度的計算和測量，而風險評價中的正常期望損失偏重于對風險的評價，側重于對風險管理決策提供對策建議。例如，評價風險造成的損失風險管理單位是否可以承受；建議如何加強風險管理降低損失等?？赡艿淖畲髶p失是指風險管理單位在某些風險防范措施出現(xiàn)故障的情況下，可能遭受的最大損失。例如，某一建筑物在消防系統(tǒng)出現(xiàn)故障時（如自動噴水槍故障），遭受最大損失的程度。可能的最大損失評價可以矯正風險管理人員未曾預見的風險因素帶來的損失，是風險管理的重要依據(jù)。最大可能損失是指

46、風險管理單位在最不利的條件下，估計可能遭受的最大損失額。例如，某一建筑物在所有私人消防設施和公共消防設施都不起作用的情況下，可能遭受的最大損失。在這種情況下，大火可能把一切可燃物燒光，直到遇到防火墻或者直到消防隊趕到現(xiàn)場撲滅大火為止。最大可能損失為風險管理部門提供了評價損失造成最壞影響的依據(jù)，也是風險管理單位可能遇到的最大損失。一般來說，超過最大可能損失的風險事故很可能不會發(fā)生，但是，也不是絕對不可能發(fā)生的。利率風險的計量與資料收集（一）利率風險的計量精確且及時的計量利率風險，對于正確的風險管理和控制是必要的。企業(yè)的風險計量系統(tǒng)應當能夠識別和量化企業(yè)利率風險敞口的主要來源。該系統(tǒng)還應使得管理層

47、能夠識別因企業(yè)的習慣性活動和新業(yè)務產生的風險。企業(yè)的業(yè)務性質和組合，以及企業(yè)活動的利率風險特點，決定所需設立的計量系統(tǒng)類型，此類系統(tǒng)會因企業(yè)不同而不同。每一個風險計量系統(tǒng)都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風險敞口的各個組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業(yè)利用不同的系統(tǒng)，以期充分捕捉它們的利率風險敞口的全部來源。用于量化企業(yè)利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統(tǒng)是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經濟估價或持續(xù)時間模型。本書不對它們做詳細討論。（二）資料收集企業(yè)風險計量程序的第一步是收集資料，以描述企業(yè)當前的財務狀況。每個計量系統(tǒng)，無論是差距報告還是復雜的經濟價值模擬模型，均要求有

48、關企業(yè)當前資產負債表構成的信息。按照建模的說法，收集財務資料有時被稱為“提供當前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風險計量系統(tǒng)所用。企業(yè)應建立充分有效的管理信息系統(tǒng)，能夠借助這樣的系統(tǒng)及時地檢索適當且精確的信息。管理信息系統(tǒng)應捕捉企業(yè)所有重大頭寸的利率風險資料，并應對企業(yè)風險計量程序中使用的主要資料來源進行充分的記錄。企業(yè)管理層應警惕利率風險計量系統(tǒng)的一些常見的數(shù)據(jù)問題，如企業(yè)經營、投資組合或分支機構的數(shù)據(jù)不完整，缺乏有關資產負債表外頭寸的信息，以及企業(yè)貸款和存款產品的上下限信息，資料收集的水平不當。1、應收集的資料為了描述企業(yè)當前的頭寸中固有的利率風險，企業(yè)應掌握每一重大類型的金融

49、工具或組合的當前余額的信息，以及與這些工具或組合相關的契約利率、有關本金償付的設定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關于特定產品的信息，更加完整地反映企業(yè)利率風險敞口。2、資料的來源為了取得計量利率風險所必需的詳細信息，企業(yè)必須能夠從大量不同的記錄了每項交易的期限、定價和支付條款的交易系統(tǒng)中找出資料。這就意味著，企業(yè)需要取得不同系統(tǒng)的信息，為利率風險模型從交易系統(tǒng)中收集的資料數(shù)量，會因企業(yè)和企業(yè)投資組合的不同而不同。3、設置情景和作出假設企業(yè)利率風險計量程序的第二步是，預測未來利率環(huán)境，并通過確定影響（現(xiàn)金流、市場和產品利率）是如何共同作用并改變價格和收益的，來計量處于這

50、些環(huán)境中的企業(yè)風險。與可能包含“特定的”數(shù)據(jù)輸入值的第一步不同，在第二步中，企業(yè)必須就未來事件作出假設。為了保證風險計量系統(tǒng)的可靠，這些假設必須是合理的。企業(yè)的利率風險敞口主要與企業(yè)金融工具對于市場利率特定變動的敏感性以及市場利率變動的程度和方向有關。下一步，企業(yè)設置的有關利率的情景和假設通常由這兩個變量決定。風險計量程序的一些常見問題包括：不能取得范圍廣大的利率變動的潛在風險敞口進而識別弱點和受壓點；不能對具有嵌入期權的金融工具所做的假設進行更改以便與每個利率情景相符，以及假設僅以交易對手的過去行為和表現(xiàn)為基礎，不考慮市場和可能在未來發(fā)生何種變化；不能定期對假設的合理之處和精確性進行重新評估

51、。4、未來利率的假設企業(yè)必須確定潛在的利率變動范圍，并根據(jù)這一范圍計量其敞口。企業(yè)管理層應確保針對合理范圍內的潛在利率變動（包括意義重大的受壓情況）計量風險。在設置適當?shù)睦是榫皶r，企業(yè)管理層應考慮不同的因素，比如利率的當前期限結構形式和水平，以及利率的歷史和隱含的波動性。企業(yè)還應考慮其風險敞口的性質和來源、采取措施降低或放棄不利風險頭寸時實際需要的時間，以及企業(yè)管理層要確認損失以對其風險狀況重新建立頭寸的意愿。企業(yè)應選擇那些對風險進行有意義的估計并涉及廣泛范圍以使得管理層可以理解企業(yè)的金融工具和活動的固有風險的情景。利率風險概述利率風險是指利率變動對收益或資本所產生的風險。按照利率風險的成因

52、，巴塞爾利率風險監(jiān)管委員會在利率風險原則中把利率風險分為4類，即重新定價風險、收益曲線風險、基準風險和期權風險。重新定價風險，又稱成熟期不匹配風險，是指由于企業(yè)可重新定價的資產和可重新定價的負債的不匹配，即利率敏感性資產和利率敏感性負債之間存在缺口，只要缺口不為零，則利率變動時，企業(yè)就會面臨利率風險。收益曲線是描述投資收益率與投資期限之間關系的曲線。收益率曲線風險是指由于收益曲線的意外位移或斜率的變化而對企業(yè)的凈利差收入造成的不利影響?；鶞曙L險是指企業(yè)的利率敏感性資產和利率敏感性負債即使相等，但只要二者利率波動幅度不一致，就會引起企業(yè)收益的變動，由此產生的收益風險稱為基準風險，也叫利率結構風險

53、。大多數(shù)金融產品都包含有期權特征，銀行存貸款也包含有存款人提前支取存款和貸款人提前歸還貸款本息的權利。期權風險是指企業(yè)行使提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇而產生的利率風險。期權風險常常在市場利率水平發(fā)生較大變化時出現(xiàn)。從20世紀80年代中后期以來，國際經濟總體一直處于衰退和低迷狀態(tài)，利率不斷下調。6個月期的英國銀行同業(yè)拆借利率由1995年的7.5%左右下降到2003年的1%左右，達到歷史低點，后又不斷上漲，2007年12月又達到6.7150%的高點，目前6個月期的英鎊同業(yè)拆借利率只有1.4425%（2009年6月23日）。以10年期的美元利率來看，美元最高的時候達到了9%，而在2004

54、年只有3.2%?？梢?，利率的浮動性也是非常之大的，這些風險如果得不到有效管理，將給企業(yè)造成巨大損失。利率市場化是一個不斷放松利率管制的過程。隨著我國利率市場化進程的推進，愈來愈多的因素，包括國內政局、經濟形勢、金融市場、國際利率和匯率變化等都將影響我國市場利率水平，利率變動的幅度和頻率會不斷擴大，企業(yè)利率風險因此將呈上升趨勢。利率變動將改變企業(yè)凈利息收入及其他利率敏感的收入和費用，從而對企業(yè)的報告收益和賬面資本產生影響。利率的變動還會影響企業(yè)的實際經濟價值。企業(yè)資產、負債及與利率相關的資產負債表外合同的價值，會受到利率變動的影響。這是因為，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值以及在某些情況下的現(xiàn)金流本身被改變。

55、擁有大量金融資產和負債的企業(yè)，如商業(yè)銀行，所面臨的利率風險較大。因此，毫不奇怪的是這些組織開發(fā)了廣泛的風險管理系統(tǒng)來對沖和控制這些風險。許多非銀行貿易企業(yè)擁有產生利息的金融資產較少，但負債較高，這些負債也導致了利率風險。利率風險可能會對企業(yè)產生以下影響。（1）企業(yè)負債成本增加。（2）企業(yè)擁有利率固定不變的金融資產在市場利率發(fā)生變化時其價值可能縮水。（3）利率風險對股票也有間接影響。股東收取的是股息，而不是利息。但是，如果市場上的利率上調或下跌了，股息通常也會發(fā)生相應的上調或下跌。當利率上漲時，股價和債券的價格一樣，也趨向下跌。同樣，當利率下跌時，債券價格會攀升，股價也會攀升。匯率風險概述（一）

56、匯率風險的定義匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業(yè)價值的影響。還可定義為（由未進行套期的敞口導致）企業(yè)現(xiàn)金流量、資產和負債、凈利潤以及因匯率變動導致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業(yè)可能會面臨匯率或貨幣風險：（1）商品或服務的出口商；（2）商品或服務的進口商；（3）擁有海外子企業(yè)的企業(yè)；（4）本身為海外子企業(yè)的企業(yè)；（5）借入和借出外匯的企業(yè)。（二）匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既包括經濟因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯(lián)系、相互制約。簡單來說，匯率主要受以下幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當一國外匯收入增加或外匯支出減少時

57、，該國的國際收支將產生順差，導致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支出增加導致該國國際收支產生逆差時，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯儲備一國外匯儲備的多少，反映了該國干預外匯市場，穩(wěn)定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加，外匯市場對本國貨幣的信心就會增加，這時本幣將升值；反之，如果外匯儲備下降，外匯市場對本國貨幣缺乏信心，這時本幣將會貶值。3、相對利率利率是貨幣資金的價格，表示一定數(shù)量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到該國的資金輸出和輸入，進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升，會導致國際資本流入增加，國內資本流出降

58、低，從而該國資本賬戶得到改善，進而本幣會升值；反之，如果利率下降，會導致國際資本流入下降，資本流出增加，從而該國的資本賬戶將會惡化，導致本幣貶值。不過，利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下，一國貨幣的對內價值是由國內一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內貶值；而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會通過國際收支來間接影響匯率。其邏輯關系為：本國通貨膨脹率上升時，本國商品價格將上升，

59、從而導致出口下降，進口上升，長此以往國際收支經常項目將產生逆差，從而本國貨幣將會貶值。同時，本國通貨膨脹率上升，則實際利率水平下降，資本將會產生外逃，國際收支資本項目惡化，從而導致本幣貶值。5、經濟實力一國經濟實力是該國貨幣匯率穩(wěn)定與否的基礎。國家經濟的增長穩(wěn)定、低通脹率、充足的外匯儲備、合理的經濟結構、均衡的國際收支等，都是一國貨幣匯率穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的物質基礎。6、宏觀經濟政策宏觀經濟政策主要是指一國為了充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經濟增長和國際收支平衡的目標而實施的貨幣政策和財政政策。一國實行擴張性的貨幣政策和財政政策會導致國際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國貨幣貶值。反之，如果一國實行緊縮

60、性的貨幣政策和財政政策，會產生國際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經濟因素的影響外，還有許多非經濟因素可能會對匯率產生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治、軍事等因素有極大的相關性，并可能對匯率產生重大影響。（三）企業(yè)外匯風險的類型1、交易風險交易風險是指以外幣計價的交易，由于該幣與本國貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性。這些交易包括：以信用為基礎的即以延期付款為支付條件的商品或勞務的進口和出口；以外幣計價的國際借貸活動；待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得