10月中國保險代理人行業(yè)人數(shù)較年初小幅下降-保障型產(chǎn)品新單增長壓力仍在圖

1、10月中國保險代理人行業(yè)人數(shù)較年初小幅下降_保障型產(chǎn)品新單增長壓力仍在圖 一、保險行業(yè)資產(chǎn)端、負債端和資金運用情況分析 受益于股市上漲、利潤大增、長端利率企穩(wěn)回升，二季度保險股取得顯著超額收益。下半年至今，保險股維持強勢，保險行業(yè)具有長期投資價值。公司間股價出現(xiàn)顯著分化，平安、國壽表現(xiàn)遠好于太保和新華，主要體現(xiàn)為新業(yè)務價值增速的差異數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 HYPERLINK /research/201810/683500.html 相關報告：智研咨詢發(fā)布的2019-2025年中國個人代理保險行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預測報告數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （一）、保費：較2018略有改善，但仍低位徘

2、一季度“開門不紅”，二、三季度未有顯著改善。新單保費下降的原因：1）134號文對年金險的負面影響仍在持續(xù)；2）年初銀行理財?shù)仁找媛食^4%，年金險產(chǎn)品吸引力不足；3）代理人增員難度增加，保障型保費增速并未顯著提升。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （二）、代理人：行業(yè)人數(shù)較年初小幅下降 代理人經(jīng)過2015-2017三年高增長后，進入瓶頸期。國壽、新華2019年中期代理人人數(shù)較年初分別增長9%、4%，平安、太保分別下降9%、6%。四家公司代理人合計與年初小幅下降1%數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （三）、NBV：公司間增速差距擴大，利潤率提升空間有限 NBV增速分化，國壽、平安增長領先。預計

3、中國人壽、中國平安2019年全年NBV將分別增長15%-20%、5%，新華保險和中國太保降幅達10%左右數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 NBVMargin已經(jīng)處于高位，提升空間有限。此前NBVMargin的提升源自終身壽險、健康險等保障型產(chǎn)品占比的持續(xù)上升，預計未來繼續(xù)提升的可能性不大。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （四）、投資：固收和權(quán)益投資均表現(xiàn)良好 投資端：固收投資尚可，權(quán)益投資大賺。十年國債收益率在3.0%-3.4%之間波動，并未出現(xiàn)單邊下行。滬深300指數(shù)截止10月末漲幅達30%，顯著提升險企投資收益率。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 投資

4、收益率較2018年有顯著提升。保險公司2019年大量配臵超長期國債、地方政府債等，同時規(guī)避信用風險，降低公司債配臵。權(quán)益投資比例較年初基本維持穩(wěn)定。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （五）、保險資金運用（銀保監(jiān)會統(tǒng)計口徑） 保險投資分為：銀行存款/債券/股票/其他類資產(chǎn)，占比分別為：14.85%/34.36%/11.71%/39.08%。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 銀保監(jiān)會未來將會更多支持保險機構(gòu)在長期資金充分發(fā)揮機構(gòu)投資者的作用，提高權(quán)益投資比例等措施將給予優(yōu)秀保險機構(gòu)更大投資空間。 2014年2月19日，原保監(jiān)會發(fā)布實施關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知，根據(jù)風險收益特征，將資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)、

5、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)等五個大類資產(chǎn)。其中，投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不高于30%、30%、25%、15%，投資流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)無監(jiān)管比例限制。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 二、趨勢判斷：政策護航推升險企利潤水平，保障型產(chǎn)品新單增長壓力仍在 （一）政策持續(xù)引導，減稅釋放凈利潤 保險行業(yè)作為為社會、居民提供風險保障的機構(gòu)，在金融體系內(nèi)有著舉足輕重的重要性。 同時，保險行業(yè)相比銀行、證券、信托業(yè)具備更高地

6、對外開放程度，年初以來保險行業(yè)的對外開放同樣受到了上層重視。農(nóng)業(yè)險、健康險、養(yǎng)老第三支柱產(chǎn)品等險種也是政策持續(xù)推進的方向。 5月29日，財政部發(fā)布關于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告，對原2009年的規(guī)定進行了調(diào)整，提高了保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出的抵稅額度。新規(guī)自2019年1月1日起執(zhí)行，2018年度險企的匯算清繳將按新規(guī)執(zhí)行。新規(guī)將大幅度緩解保險企業(yè)的稅負壓力，釋放上市險企的凈利潤，詳細測算數(shù)據(jù)見附表。保險行業(yè)近期政策梳理政策方向政策內(nèi)容對外開放4月末，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清接受采訪，介紹了12條對外開放新措施，包括取消外國保險經(jīng)紀公司在華經(jīng)營保險經(jīng)紀業(yè)務需滿足30年經(jīng)營年限、總資

7、產(chǎn)不少于2億美元的要求；允許外國保險集團公司投資設立保險類機構(gòu)；允許境內(nèi)外資保險集團公司參照中資保險集團公司資質(zhì)要求發(fā)起設立保險類機構(gòu)等，在銀行、保險領域，外資正逐漸享受到與國內(nèi)資本同等的待遇。對外開放6月5日，外匯局發(fā)布進一步促進保險公司資本金結(jié)匯便利化的通知，明確取消保險公司資本金結(jié)匯審批，實行意愿結(jié)匯制。保險公司依據(jù)實際經(jīng)營需要，可直接在金融機構(gòu)辦理外匯資本金和境外上市募集外匯資金結(jié)匯，提升保險公司資金使用效率。同時，允許保險中介機構(gòu)代收代付保險項下賠款資金辦理結(jié)匯或購匯等，這有利于提升保險機構(gòu)資金使用效率。區(qū)域中介機構(gòu)保險中介行政許可及備案實施辦法正在業(yè)內(nèi)征求意見，或?qū)⒑芸炻涞亍＾k法明

8、確了保險中介相關市場準入行政行為、行政許可和備案事項的條件、程序、期限和申請材料。2012年，原保監(jiān)會暫停區(qū)域性保險代理機構(gòu)和部分保險兼業(yè)代理機構(gòu)市場準入，同時大幅提高全國性專業(yè)中介公司的準入門檻，而隨著保險中介行政許可及備案實施辦法正式落地，區(qū)域性保險中介牌照審批將更加有據(jù)可依，或?qū)⒅匦麻_閘。保險資金運用6月9日，銀保監(jiān)會發(fā)言人在答記者問，稱銀保監(jiān)會正在積極研究提高保險公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜?？傮w方向是在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險公司更多投資自主權(quán)，更好地發(fā)揮保險資金長期投資、價值投資優(yōu)勢，提高證券投資比重，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。減稅降費1月1日，保險營銷員的減稅政策落地，年收

9、入在6萬元以下的保險營銷員均無須繳納個稅。減稅降費國務院常務會議表示加大對養(yǎng)老、托幼、家政等社區(qū)家庭服務業(yè)的稅費政策優(yōu)惠，利好保險公司的養(yǎng)老社區(qū)發(fā)展。減稅降費5月29日，財政部發(fā)布關于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告，對原2009年的規(guī)定進行了調(diào)整，提高了保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出的抵稅額度。新規(guī)自2019年1月1日起執(zhí)行，2018年度險企的匯算清繳將按新規(guī)執(zhí)行。農(nóng)業(yè)保險中央深改委第八次會議5月29日在北京召開，會議強調(diào)，農(nóng)業(yè)保險作為分散農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險的重要手段，對推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展、保障農(nóng)民收益具有重要作用。要按照政府引導、市場運作、自主自愿、協(xié)同推進的原則，擴大覆蓋面，提高保障水平

10、，拓寬服務領域，優(yōu)化運行機制，完善大災風險分散機制，加強基礎設施建設，規(guī)范市場秩序，推動農(nóng)業(yè)保險高質(zhì)量發(fā)展。健康保險6月4日，國務院辦公廳印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2019年重點工作任務通知，部署了兩大方面共36項重點工作。其中，涉及保險的內(nèi)容包括：擴大長期護理保險制度試點；加快發(fā)展商業(yè)健康保險，完善商業(yè)健康保險監(jiān)管制度；取消建檔立卡貧困人口大病保險封頂線。養(yǎng)老第三支柱6月11日，為貫徹落實全面建成多層次社會保障體系的要求，完善多層次養(yǎng)老保險體系，人力資源社會保障部和財政部牽頭，正在會同相關部門研究制定養(yǎng)老保險第三支柱政策文件，目前進展順利。人力資源社會保障部有關負責人介紹，擬考慮采取賬戶制，并

11、建立統(tǒng)一的信息管理服務平臺，符合規(guī)定的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、基金等金融產(chǎn)品都可以成為養(yǎng)老保險第三支柱的產(chǎn)品，通過市場長期投資運營，實現(xiàn)個人養(yǎng)老金的保值增值。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （二）保障需求亟待釋放，保障型產(chǎn)品新單增長短期承壓 保障型產(chǎn)品、養(yǎng)老產(chǎn)品的長期客觀需求是確定的。目前我國養(yǎng)老保障仍以基本養(yǎng)老保險為主，企業(yè)年金和個人商業(yè)養(yǎng)老保險的規(guī)模較小，但由于基本養(yǎng)老保險收支問題嚴峻，企業(yè)年金覆蓋面仍不全面，故發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險成為緩解我國居民養(yǎng)老問題之良方。健康險方面，我國商業(yè)健康險賠付快速增長，但在醫(yī)療衛(wèi)生總費用中的占比仍較低。隨著業(yè)務快速增長，健康險在醫(yī)療健康體系中發(fā)揮越來越重要的作用，健康

12、險賠付大幅提升。 2000年至2017年，健康險賠付從12.92億元增長到1294.77億元，復合年均增速高達31%。尤其2012年以來，隨著政策支持效應顯現(xiàn)和人們保險意識的增強，健康險業(yè)務快速發(fā)展，相應健康險賠付以5年復合年均增速34.1%高速增長。2017年健康險賠付占國家醫(yī)療衛(wèi)生總支出比例為2.5%，雖較早期不足0.5%大幅提升，但相比發(fā)達國家該項支出比例在10%左右，保障水平仍然偏低。 保險產(chǎn)品需求的釋放在短期存在壓力。與投資型保險產(chǎn)品不同，健康險等保障型產(chǎn)品的消費屬性更強，受到居民整體消費意愿的影響。截至5月，社零消費增速同比+8.6%、CPI鮮果價格同比+26.7%、CPI豬肉價格

13、同比+18.2%，居民消費壓力有所提升，一定程度上限制了保障型產(chǎn)品的銷售。 從行業(yè)發(fā)展的角度來看，大力發(fā)展保障型產(chǎn)品雖會有短期陣痛，但是長期看是勢在必行的轉(zhuǎn)型。一來保險保障是保險公司的主業(yè)也是對于社會的責任，二來在長端利率的下型區(qū)間，投資型產(chǎn)品的利差收益將逐步減少。布局方面，目前大型壽險公司布局早、產(chǎn)品設計能力強、銷售渠道多元，長期壽險行業(yè)集中度或?qū)⑻嵘?。?shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 （三）財險關注盈利改善，壽險關注價值增長商車費改不斷深入，財險公司對于車險的競爭比較激烈。為獲取客戶，去年車險行業(yè)出現(xiàn)了手續(xù)費提升的情況，這也對財險公司經(jīng)營業(yè)績造成了一定影響

14、。依靠提升手續(xù)費的銷售模式難以為繼，也不利于行業(yè)健康發(fā)展，車險產(chǎn)品的競爭應著重于產(chǎn)品質(zhì)量、服務質(zhì)量。隨著稅費繳納壓力的緩解，財險公司盈利將出現(xiàn)改善。 去年8月車險手續(xù)費上限自律已在行業(yè)鋪開。今年5月29日，財政部發(fā)布關于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告，對原2009年的規(guī)定進行了調(diào)整，提高了保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出的抵稅額度。新規(guī)自2019年1月1日起執(zhí)行，2018年度險企的匯算清繳將按新規(guī)執(zhí)行。 新規(guī)提高手續(xù)費及傭金支出抵稅比例至18%。新規(guī)指出，保險企業(yè)發(fā)生與其經(jīng)營活動有關的手續(xù)費及傭金支出，不超過當年全部保費收入扣除退保金等后余額的18%（含18%）的部分，在計算應納稅所得額時

15、準予扣除；超過部分，允許結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。對比2009年的原規(guī)定，財險公司允許在應納稅所得額中扣除的手續(xù)費及傭金支出為保費收入扣除退保金的15%、壽險公司為10%，新規(guī)抵扣比例較分別提升了3、8個百分點。 壽險方面，預計全年新業(yè)務價值仍可保持兩位數(shù)增長。受益于保費結(jié)構(gòu)的改善，險企新業(yè)務價值率出現(xiàn)明顯提升，一季度中國平安新業(yè)務價值率至36.8%，新業(yè)務價值同比增長6.1%。預計隨著新業(yè)務價值率的提升，上市壽險公司NBV仍可保持兩位數(shù)增幅。中國太保一季度相對淡化開門紅銷售百萬元2019Q12018Q1YOY壽險-個人客戶業(yè)務89,47187,4722.30%代理人渠道86,11681,9375.1

16、0%新保業(yè)務17,44220,069-13.10%其中：期繳15,52318,953-18.10%續(xù)期業(yè)務68,67461,86811.00%其他渠道3,3555,535-39.40%團體客戶業(yè)務3,3812,84019.00%保險業(yè)務收入合計92,85290,3122.80%百萬元2019Q12018Q1YOY產(chǎn)險-保險業(yè)務收入35,36631,39412.70%機動車輛險23,65222,2556.30%非機動車輛險11,7149,13928.20%數(shù)據(jù)來源：公開資料整理新華保險一季度長險新單同比+18%百萬元2019Q12018Q1變動總保費收入43,16939,4349.5%長期險首年

17、保費7,1636,07018.0%躉交915-40.0%期交7,1546,05518.2%十年期及以上期交保費3,3933,08110.1%續(xù)期保費33,82731,8996.0%短期險保費2,1791,46548.7%個險渠道-長期險首年保費5,5204,75416.1%期交5,5134,74216.3%躉交712-41.7%續(xù)期保費27,81525,9327.3%短期險保費1,14070861.0%個險渠道保費收入合計34,47531,3949.8%銀保渠道-長期險首年保費1,6421,31325.1%期交1,6411,31325.0%躉交10100.0%續(xù)期保費6,0105,9650.8

18、%短期險保費135160.0%銀保渠道保費收入合計7,6657,2835.2%團體保險-長期險首年保費13-66.7%續(xù)期保費220.0%短期險保費1,02675236.4%團體保險保費收入合計1,02975735.9%數(shù)據(jù)來源：公開資料整理中國平安一季度新業(yè)務價值率改善億元2018Q12019Q1YOY壽險-用于計算及業(yè)務價值的首年保費659.36587.83-10.8%新業(yè)務價值203.98216.426.1%新業(yè)務價值率30.9%36.8%代理人數(shù)量141.7131.1-7.5%產(chǎn)險-凈利潤32.6857.9577.3%車險原保費收入441.33478.288.4%非車車險原保費收入167.37179.817.4%意外與健康保險23.4734.1145.3%綜合成本率95.9%97.0%數(shù)據(jù)來源：公開資料整理中國人壽一季度新單增速有所改善億元2018Q12019Q1YOY首年期交保