投資學概論（第四版）第10章國際投資

1、（第四版）投資學概論錄目1423第1章投資概述第2章投資環(huán)境第3章投資風險第4章投資監(jiān)管5867第5章投資資金籌集第6章實業(yè)投資第7章風險投資第8章并購投資910第9章證券投資第10章國際投資第 十 章CHAPTER ONE國際投資學習目標在學習完本章之后，你應該能夠：了解國際投資的概念、內涵及動因；理解國際投資的管理政策，掌握國際投資的主要方式。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1一、國際投資及其動因（一）國際投資的概念國際投資是指投資主體將其擁有的貨幣資本或產業(yè)資本通過跨國界流動和營運，以實現(xiàn)價值增值的經濟行為。國際投資以有無經營控制權劃分為國際直接投資和國

2、際間接投資。國際直接投資是以取得或擁有國外企業(yè)的經營管理權為目的的投資；國際間接投資則是以獲取資本增值或實施對外經濟援助與開發(fā)為目的，不控制經營管理權的投資行為。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1一、國際投資及其動因（一）國際投資的概念由于國際投資是跨越國界的經濟活動，所以它又具有與國內投資不同的地方：（1）投資涉及不同的主權國家。（2）投資環(huán)境的差異性。（3）投資中使用的貨幣多樣化。（4）投資風險增大。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1一、國際投資及其動因（二）國際投資的內涵國際投資的內涵包括以下三個方面：（1）國際投資活動

3、的主體。（2）國際投資活動的資本形式。（3）國際投資活動的營運形式。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1一、國際投資及其動因（三）國際投資的動因國際投資的動因主要有以下幾種：（1）拓展銷售市場。（2）降低經營成本。（3）利用國外的技術和工藝。（4）享受優(yōu)惠政策。（5）分散風險。（6）推行全球戰(zhàn)略。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理政策在開放經濟條件下，投資的輸入與輸出對一國經濟的發(fā)展會產生巨大的影響。國際投資會引起資本、技術與發(fā)明能力、組織與管理能力在國家間的轉移，促進各國經濟結構的調整，改變就業(yè)形勢，形成新的產

4、品市場份額分配格局。由于各國的政治、經濟、科技、資源發(fā)展戰(zhàn)略以及工業(yè)化水平不同，各國國際投資管理政策的具體內容也存在差異。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理政策但制定政策時基本都從以下幾個方面出發(fā)：（一）投資范圍（二）出資比例（三）投資期限（四）外國投資的審批（五）利潤及資本匯出（六）稅收（七）經營管理及勞動雇傭（八）國有化及征用問題點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理政策（五）利潤及資本匯出1.利潤匯出政策發(fā)達國家多數(shù)奉行自由開放政策，一般不限制利潤的匯出，少數(shù)采取規(guī)定限額的辦法進行干預。而發(fā)展

5、中國家通常對利潤匯出有一定的限制，其限制政策大體有三種類型：第一類原則上允許利潤和資本的匯出，但都有一套具體規(guī)定。第二類對利潤匯出規(guī)定限額。例如，安第斯條約組織規(guī)定各成員國國內的外資企業(yè)年利潤匯出不得超過投入資本的20%。第三類則采取超利潤稅的辦法來控制利潤的匯出。例如，巴西規(guī)定，當3年的平均匯出金額超過了注冊資本和再投資金額的20%時，匯出利潤要繳納附加稅，稅率為實際匯出金額的40%60%。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理政策（五）利潤及資本匯出2.資本匯出政策多數(shù)發(fā)展中國家對外來資本的匯出有較嚴格的政策限制，只有在符合一定的期限、限額及其

6、他條件的情況下才允許資本匯出。例如，智利規(guī)定，外國投資企業(yè)在開業(yè)3年后，方可償還資本。少數(shù)國家已做到資本項目下的自由兌換，允許資本自由匯出。例如，喀麥隆對外國投資者的資本往返沒有予以限制。發(fā)達國家則大多對外國資本的匯回不作限制。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理政策（六）稅收1.稅率對外國投資者來講，稅收問題的核心即是所得稅稅率問題。所得稅稅率的高低，決定外國跨國公司投資利潤率的高低。發(fā)達國家主要是鼓勵向海外投資，故外國在本國的投資，所得稅稅率一般偏高，如美國、法國所得稅稅率為35%。發(fā)展中國家和地區(qū)，主要是吸引外國投資，所得稅稅率一般偏低，如

7、中國、巴西所得稅稅率為25%，至于在避稅地、自由港，如中國香港、百慕大等地，有的低稅，有的甚至不收稅。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理政策（六）稅收2.稅收優(yōu)惠稅收優(yōu)惠是發(fā)展中國家吸引外資的重要措施，主要包括以下幾個方面：（1）確定所得稅的減免期，即在一定期限內，免征外資企業(yè)的所得稅，之后，再加一定期限，減征一定百分比的所得稅。（2）豁免或減少進口關稅，以及減免其他與進口有關的專門稅收。（3）將某些收入排除在應納稅額之外。（4）免繳地方所得稅。（5）加速折舊。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際投資概述10.1二、國際投資管理

8、政策（七）經營管理及勞動雇傭（1）對東道國，尤其是發(fā)展中國家東道國而言，在引進跨國公司投資從而有外國人參與本國企業(yè)經營的情況下，堅持本國對企業(yè)的經營管理決定權，是關系到防止外國經濟勢力控制，維護本國經濟自主發(fā)展的根本問題。（2）關于職工雇傭問題，一般有兩種情況：一是非技術人員的一般職工的雇傭；二是技術人員、經理人員的雇傭。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本【小思考 10-1】10.1發(fā)展中國家為吸引外資而優(yōu)惠的稅種有：（）。A.增值稅B.法人所得稅C.消費稅D.地方所得稅E.進口關稅【答案】BDE點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2一、國際直接投資

9、的含義國際直接投資又稱外國直接投資，按照國際貨幣基金組織（IMF）的劃分標準，是指一國投資者將資本用于他國的生產或經營，并掌握一定經營控制權的投資行為。經營控制權是由投資者擁有的企業(yè)股份數(shù)量決定的。目前對于國際直接投資所應該擁有的最低股權比例并無統(tǒng)一標準。一般的國際慣例認為，持有企業(yè)10%以上股權的外國投資即成為國際直接投資，而按照國際貨幣基金組織的劃分，只有所持股權達到25%以上時，才被列入國際直接投資。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式國際直接投資從不同的角度可劃分成不同的類型。（一）國際獨資企業(yè)（二）國際合資企業(yè)（三）國際合作企業(yè)點

10、擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式1.國際獨資企業(yè)的優(yōu)勢第二次世界大戰(zhàn)以后，雖然國際直接投資的形式日益多樣化，但國際獨資企業(yè)在發(fā)達國家和發(fā)展中國家仍得到較大發(fā)展。這取決于國際獨資企業(yè)的自身優(yōu)勢：（1）經營管理權集中，易于提高企業(yè)的管理效率。（2）易于保守商業(yè)秘密，維持壟斷優(yōu)勢。（3）競爭性和進取性較強。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式國際獨資企業(yè)雖然有其獨特的魅力，但也有其弊端，主要是：（1）投資風險大。（2）經營規(guī)模有限。（3）受東道國的部門準入限制較大。點擊添加文本點擊添加文本點

11、擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式（二）國際合資企業(yè)國際合資企業(yè)又叫股權式合營企業(yè)，是指兩個或兩個以上國家或地區(qū)的投資者在平等互利原則的基礎上，通過東道國政府批準，在東道國境內設立的，以共同出資方式組成的經濟實體。合資經營各方可直接使用現(xiàn)金作為出資股本，也可以采用實物和無形資產出資。實物出資包括機器設備、建筑物、原材料及土地等。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式（二）國際合資企業(yè)與國際獨資企業(yè)相比，國際合資企業(yè)有其明顯的特點，主要表現(xiàn)在以下4個方面：（1）共同投資。（2）共同管理。（3）共擔風險。（4）自主經

12、營。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式（三）國際合作企業(yè)國際合作企業(yè)也稱契約式合營企業(yè)，是由國外企業(yè)根據(jù)東道國有關法律與東道國企業(yè)共同簽訂合作經營合同，在東道國境內設立的經濟實體。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際直接投資10.2二、國際直接投資的方式（三）國際合作企業(yè)合作企業(yè)與合資企業(yè)都是外國投資者與東道國的投資者合作，創(chuàng)辦企業(yè)，共同經營。兩者既有共性，也有差異，其差異性主要表現(xiàn)在以下4個方面：（1）經營管理方式。（2）出資方式。（3）利益分配。（4）合作期滿后的財產歸屬。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文

13、本【小思考 10-2】10.2國際合資企業(yè)也稱（）。A.契約式合營企業(yè)B.股權式合營企業(yè)C.國際獨資企業(yè)D.國際合作企業(yè)【答案】B點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本【案例10-1】10.2崛起于阿拉伯半島的世界500強企業(yè)沙特基礎工業(yè)公司（SABIC）正在愈發(fā)倚重中國市場。作為這家化工巨頭的掌舵人，來華參加2017年廣州財富論壇的全球CEO尤素福阿爾-拜延（下稱“尤素福”）更是表示出SABIC未來進一步擴大在華投資的愿景，他向第一財經記者表示，“未來SABIC要集中精力搞好在中國的業(yè)務，提高在華固定資產投資的體量”。第一財經記者從官方數(shù)據(jù)中獲悉，中國已經成為SABIC最為重要的戰(zhàn)

14、略市場之一，目前中國市場貢獻了SABIC近20%的全球銷售收入。中國石油（8.030，0.01，0.12%）和化學工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月，中國化工產業(yè)實現(xiàn)產值9 615億美元，同比大幅增長14.2%。從這個角度來看，中國市場擁有足夠的潛力與動能，持續(xù)成為SABIC全球業(yè)務發(fā)展的增長引擎。沙特基礎工業(yè)公司（SABIC）是全球領先的多元化化工企業(yè)，總部位于沙特利雅得。在全球范圍內，SABIC是僅次于巴斯夫、陶氏等跨國巨頭的第4大化學品公司。2016年，SABIC的凈利潤達178億里亞爾（48億美元），銷售收入點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本【案例10-1】10.

15、2總計為1 328億里亞爾（354億美元），在2017年財富世界500強企業(yè)榜單中排名299位。截至2016年年底，SABIC的總資產達到3 169億里亞爾（845億美元）。2016年SABIC的總產量達到7 270萬公噸。目前，沙特阿拉伯政府擁有SABIC公司70%的股份，其余30%在沙特阿拉伯證券交易所公開交易。持續(xù)發(fā)力中國市場從剛剛開始的僅有一家商務代表處起步，歷經35年的歲月，如今SABIC在大中華區(qū)已經建有一座先進的研發(fā)中心，在上海、廣州及重慶三地均建有工廠，并在14個城市開展業(yè)務。員工總數(shù)超過1 500人，固定資產投資總額超過18億美元。尤素福用一組數(shù)據(jù)向第一財經記者展示出中國未來

16、仍將是SABIC重要的投資目的地：2017年和2016年比，中國實現(xiàn)了外商直接投資（FDI）的增長，進一步印證了目前中國的投資環(huán)境仍然對外資企業(yè)有著巨大吸引力。此外，紐約證券交易所上市市值最大的前500家企業(yè)，其中50%都在中國有業(yè)務存在，而這些企業(yè)總收入的41%都來自中國市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本【案例10-1】10.2強有力的數(shù)據(jù)支撐讓SABIC對中國市場充滿信心。尤素福向第一財經記者表示，“我們將繼續(xù)做出承諾，加大SABIC在中國的發(fā)展，進一步拓展在中國的業(yè)務?！睋?jù)尤素福介紹，SABIC未來在中國的投資重點將會放在幾大核心產品上，其中包括聚乙烯、聚丙烯、甲醇以

17、及乙二醇，以及聚碳酸酯的業(yè)務。目前，這家來自沙特的化工企業(yè)此前已完成了與中國石化（6.000，-0.04，-0.66%）集團的合資建廠。2009年，沙特基礎工業(yè)公司與中國石油化工集團公司宣布合資共建年產320萬噸化工產品的中沙（天津）石化有限公司（SSTPC），已于2010年5月8日全面投產；它還與神華寧夏煤業(yè)集團公司、寧夏回族自治區(qū)政府就進一步推進合資企業(yè)的建設達成原則性一致意見，未來有望共建一座合資的煤化工綜合工廠。接連拿下中石化與神華集團兩個央企大單的沙特基礎工業(yè)公司引起了業(yè)界關注，從目前來看，SABIC正不斷將業(yè)務深入中國。12月8日，SABIC剛剛與廣州南沙開發(fā)區(qū)就進一步合作簽署諒解

18、備忘錄。位于點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本【案例10-1】10.2廣州南沙開發(fā)區(qū)的SABIC南沙工廠始建于1994年，總投資額達2.48億美元。目前該工廠已成為SABIC在亞洲最大的混煉工廠并在整個中國乃至全球的產業(yè)鏈中占據(jù)了重要位置。此一備忘錄的簽署，使得廣州南沙成為SABIC考慮在華進一步擴大投資的首選目的地。一家跨國企業(yè)的成功，往往仰仗于若干關鍵市場的業(yè)績表現(xiàn)，尤其是SABIC力爭在2025年成為全球第三大石化公司，顯然在尤素福的全球業(yè)務版圖視角中，營收占比達到總收入18%的中國市場顯得至關重要。【案例分析與討論題】1.SABIC投資中國的動因是什么？取得了哪些效果？2

19、.中國化工產業(yè)公司在全球化工巨頭紛紛投資中國的背景下應如何應對？點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3一、國際證券投資概述（一）國際證券投資的概念國際證券投資是指通過購買在國際資本市場上發(fā)行、流通、轉讓的有價證券，以謀求取得股息、利息或買賣該證券的價差收益的一種投資方式。它具體包括國際股票投資和國際債券投資兩種方式。國際證券投資和國際信貸共同組成了國際間接投資的實質內容。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3一、國際證券投資概述（二）國際證券投資的特點國際證券投資是相對于國內證券投資而言的，兩者雖然都是以證券為投資對象，但在具體操作與

20、風險程度上均有較大差異。國際證券投資也不同于國際直接投資?？傮w而言，國際證券投資具有以下主要特點：（1）國際證券投資涉及多種貨幣的運作，各國貨幣利率與匯率的變動直接影響投資收益，投資難度加大。（2）與國內證券投資相比，國際證券投資可供選擇的投資品種增多，獲取較高收益的可能性提高，同時投資風險明顯增大。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3一、國際證券投資概述（二）國際證券投資的特點（3）國際證券投資者一般不關心所投資金的流向，而只關注資金的保值與增值。債券的購買者關心的只是利息的高低和債券的流動性和安全性，很少去了解籌資者將這些資金作何用途。（4）相對于國際直接投

21、資來講，國際證券投資運作方便，資金流動性強，可以隨時介入或退出。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3二、國際證券投資對象（一）國際股票投資（二）國際債券投資點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3二、國際證券投資對象（一）國際股票投資1.國際股票市場國際股票市場是指國際股票發(fā)行和交易的場所，即不僅國內股票可以在此發(fā)行和交易，而且外國股票也可以在此發(fā)行和交易。2.國際股票的種類（1）直接在海外上市的股票。（2）存托憑證。（3）歐洲股權。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3二、國際證券投資對象（二）國際債券

22、投資所謂國際債券，是指各種國際機構、各國政府及企業(yè)法人按照一定的程序在國際金融市場上以外國貨幣為面值發(fā)行的債券。它實際上就是發(fā)行者給債券購買者的借款憑證。1.國際債券的類型及內容2.國際債券的優(yōu)點3.國際債券市場點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3二、國際證券投資對象（二）國際債券投資1.國際債券的類型及內容（1）外國債券。（2）歐洲債券。2.國際債券的優(yōu)點（1）本金安全，收入穩(wěn)定。（2）流動性強，用作抵押價高。（3）期限靈活。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3二、國際證券投資對象（二）國際債券投資3.國際債券市場與國際債券分為

23、外國債券和歐洲債券相適應，國際債券市場可劃分為外國債券市場和歐洲債券市場。外國債券市場主要集中在美國、日本、瑞士等國，而歐洲債券市場除了包括歐洲金融中心的債券市場外，還包括亞洲、中東等地的國際債券市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3三、國際證券投資策略（一）選擇證券投資對象（二）正確確定投資時機（三）正確確定投資方式（四）進行有效的組合投資點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3三、國際證券投資策略2.微觀投資分析在進行國際證券投資前，首先要從宏觀角度對投資形勢作一個基本的分析，主要應考慮以下因素：（1）利率因素。（2）匯率因素

24、。（3）經濟因素。（4）政治因素。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3三、國際證券投資策略2.微觀投資分析從微觀角度來看，在具體選擇投資對象的時候，應考慮如下主要因素：（1）收益率。收益率高的證券自然能給投資者帶來較高的收益，但也要承擔較大的風險。投資者在追求較高收益的同時，要充分估計自己的風險承受能力。（2）稅金。即要考慮是否付稅，付稅多少，盡可能節(jié)稅、省稅，以降低投資成本。股利和產權收益通常要在外國或本國課稅，而不同國家和不同種類的公司所發(fā)行的證券，其稅率往往會有較大的差異。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3三、國際證券投資

25、策略2.微觀投資分析（3）手續(xù)費。投資金額越大，手續(xù)費的比率越低，用同樣金額一次買賣和數(shù)次買賣的手續(xù)費也不一樣。這就要求預先安排得當，減少手續(xù)費以降低投資成本。另外，不同國家和不同證券投資市場所要繳納的手續(xù)費比例也有較大差異。（4）安全性。安全性是指投資本金能否安全返回和應得利息、股息能否及時收取。投資時要深入分析證券的價格是上漲還是趨于穩(wěn)定，如果不充分估計這些因素，就會造成投資的損失，關鍵是要對所投資證券的公司的經營狀況和發(fā)展趨勢有較全面的了解，在安全的基礎上強調盈利。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3三、國際證券投資策略2.微觀投資分析（5）期限。證券的期限是不同的，有短期、中期、長期和無期限之分。期限不同的證券，收益率不同，在國家證券投資中，由于國際環(huán)境的復雜性，決定了長期證券投資的風險較大，投資者投資前應認真研究，選擇最恰當?shù)耐顿Y期限。（6）變現(xiàn)性。如果投資者購入證券后有可能出現(xiàn)急需現(xiàn)金的情況，那么在選擇投資對象時就要特別注意該證券的變現(xiàn)性，應該選擇那些可以立即兌換出去的證券。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際證券投資10.3三、國際證券投資策略（二）正確確定投資時機投資時機的把握，是決定證券投資成敗的關鍵因素之一。就短期投資而言，比如，一個月以內的證券投資，投資人并不謀求將