康美藥業(yè)6-度籌資分析課件

1、 公司(n s)理財 第六組 康美藥業(yè)第一頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析一、公司概況二、籌資歷史(lsh)三、歷史(lsh)籌資分析四、優(yōu)化資本(zbn)結(jié)結(jié)構(gòu)五、評價及建議第二頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析時間股東權(quán)益股東權(quán)益所占比例負(fù)債負(fù)債所占比例稅收稅收所占比例破產(chǎn)成本破產(chǎn)成本所在比例2006年1,155,827,346.8636.50%766,296,492.5824.20%11,902,788.090.38%76884953.582.43%2007年2,319,139,780.4369.07%882,707,765.9426.29%27,927,499.220.83%

2、128073901.93.81%2008年2,916,114,826.5166.84%1,292,470,636.6329.63%-14,271,178.36-0.33%168343418.53.86%2009年4,271,855,408.3665.70%1,945,141,550.9229.92%35,974,973.830.55%248679878.43.82%2010年4,925,719,390.5557.21%3,282,478,468.5938.12%73,332,920.840.85%328327914.43.81%2011年9,248,280,992.1458.45%5,989,

3、213,557.8537.86%-25,688,206.81-0.16%6094997823.85%第三頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析一、公司概況第四頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析公司概況：康美藥業(yè)股份有限公司（以下(yxi)簡稱“康美藥業(yè)”）于1997年在廣東成立，2001年在滬交所掛牌上市，股票代碼600518，注冊資金76440萬元，是一家以中藥飲片、化學(xué)原料藥及制劑生產(chǎn)為主導(dǎo)，集藥品生產(chǎn)、研發(fā)及藥品、醫(yī)療器械營銷于一體的現(xiàn)代化大型醫(yī)藥企業(yè)、國家級重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。公司現(xiàn)有總資產(chǎn)32.02億元、凈資產(chǎn)23.19億元。第五頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析二、籌資歷史(

4、lsh)第六頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析籌資時間籌資形式實(shí)際募集資金凈額（萬元）發(fā)行數(shù)量（萬）發(fā)行名稱發(fā)行價格（元/股）發(fā)行情況市場反應(yīng)06.06.29-7.6增發(fā)股票（A股）485006000康美藥業(yè)8.4成功07.9.5-9.14增發(fā)股票（A股）102323.067100康美藥業(yè)14.76成功08.5.08-05.26發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債8870090（萬手）廣東康美藥業(yè)股份有限公司認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券平價發(fā)行成功現(xiàn)價格低于發(fā)行價格10.12.28-11.1.4配股343648.9350831.10康美藥業(yè)6.88(10;3)成功11.6.21企業(yè)債券25000025

5、00002011年康美藥業(yè)股份有限公司公司債券平價發(fā)行成功高于發(fā)行價格第七頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析三、歷史(lsh)籌資分析第八頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析資本(zbn)結(jié)構(gòu)分析第九頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析2006年增發(fā)新股一、資本(zbn)結(jié)構(gòu)第十頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2007年增發(fā)新股資本(zbn)結(jié)構(gòu) :第十一頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2008年配股(pi )后資本結(jié)構(gòu)變化第十二頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2009年發(fā)行可分離債券后資本(zbn)結(jié)構(gòu)變化第十三頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2010資本(z

6、bn)結(jié)構(gòu)變化第十四頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析第十五頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2006年到2011年ROE的變化(binhu)情況從本圖可以(ky)看出，2007年為ROE的最低點(diǎn)。2010年為ROE最高點(diǎn)。第十六頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析財務(wù)(ciw)杠桿分析第十七頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2006年到2011年資產(chǎn)負(fù)債率變化(binhu)情況項目2006年2007年2008年2009年2010年2011年資產(chǎn)總額1,922,123,839.443,201,847,546.374,208,585,463.146,216,996,959.288,

7、208,197,859.1415,237,494,549.99負(fù)債總額766,296,492.58882,707,765.941,292,470,636.631,945,141,550.923,282,478,468.595,989,213,557.85第十八頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2006年到2011年EBIT變化(binhu)情況2006年2007年2008年2009年2010年2011年EBIT167040214.6250720281.71395237546.71663985119.97958916977.71384968446.2EBIT增長率50.1%57.64%68%

8、44.42%44.43%第十九頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2006年到2011年利息變化(binhu)情況項目2006年2007年2008年2009年2010年2011年利息利出17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,108.28 125,685,559.44 204,547,070.85 第二十頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析2006年到2011年EPS變化(binhu)情況項目2006年2007年2008年2009年2010年2011年凈利潤99,889,496.66146,109,126.89294,575,387

9、.85501,508,534.84715,522,712.511,005,194,694.39總股數(shù)219,300,000.00 509,600,000.00 764,400,000.00 1,694,370,052.00 1,694,370,052.00 2,198,714,483.00 第二十一頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析凈利潤實(shí)收資本EPS2006年99889496.662193000000.4554924612007年146109126.95096000000.2867133572008年294575387.97644000000.3853681162009年50150853

10、4.816943700520.2959852452010年715522712.516943700520.4222942392011年100519469421987144830.457173818第二十二頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析2006年到2011年DFL變化(binhu)情況項目2006年2007年2008年2009年2010年2011年EBIT167040214.6250720281.7395237546.7663985120958916977.71384968446EBIT-I17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,1

11、08.28 125,685,559.44 204,547,070.85 第二十三頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析WACC第二十四頁，共三十三頁。康美藥業(yè)6-度籌資分析WACC=WdKd(1-T+WpKp+WcKs=債務(wù)(zhiw)/總資本（1-T）債務(wù)成本+權(quán)益成本資產(chǎn)凈值/總資本Ks=Krf +(Km-Kf) beta= 3.14%+（5.16%-3.14%） 0.92（來源于銳思數(shù)據(jù)(shj)）=5%市場(shchng)利率Km取自于同期的5年長期貸款利率與上海銀行間同業(yè)拆借一年利率的加權(quán)平均數(shù)稅率，2006年的企業(yè)所得稅為55%，2007年為33%，2008-2011年稅率調(diào)整為1

12、5%（來源于財務(wù)報告中的第五項稅項）普通股籌資成本=普通股發(fā)行費(fèi)用/發(fā)行總額留存收益成本=Ks(1-普通股籌資費(fèi)率）債務(wù)成本=借款資本成本+債券融資資本成本=借款利息費(fèi)用/借款金額+債券發(fā)行費(fèi)用/債券金額第二十五頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析項目2006年2007年2008年2009年2010年2011年無風(fēng)險利率3.14%3.39%4.16%3.60%3.73%3.70%beta系數(shù)0.92 0.70 1.06 0.75 0.71 0.91 市場利率5.16%5.93%6%7.48%6.32%7.85%普通股總價824935160190628026022330547073515350

13、75435129949766940461283普通股資本Ks5.00%5.16%6.03%6.51%5.57%7.48%留存收益330892186.8412859520.4683060119.3756504654.114127244152307819709貸款總額499000000379000000569000000100600083020400000001400000000債券金額8870000002500000000債務(wù)資本成本0.04590.0560.0212284680.03980.04360.046251282資產(chǎn)總額192212383932018475464208585463621

14、6996959820819785915237494550WACC4.81%5.27%4.67%5.54%5.08%6.06%第二十六頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析從本圖看出(kn ch)，2008年為WACC的最低點(diǎn)。2011年為WACC的最高點(diǎn)。第二十七頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析四、優(yōu)化資本(zbn)結(jié)構(gòu)第二十八頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析EBITWith debtNo debt-696153-0.01EPSEPS-EBIT分析(fnx)圖第二十九頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析最優(yōu)資本(zbn)結(jié)構(gòu)由EPS-EBIT分析圖以及(yj)歷史的資本結(jié)構(gòu)中得出

15、，企業(yè)加權(quán)資本成本達(dá)到最低時其EPIT=-696153,此時的EPS=-0.01資本結(jié)構(gòu)為D/E=0.44調(diào)整后的資本結(jié)構(gòu)為：D/E=0.57Assets(1+x)=ap(1+x)+sales+(1-T)*D/E*Tax income*(1+x)4208585463.14(1+x)=85559300.8*(1+x)+1725554199.4+0.85*0.44*5865897.05(1+x) X=0.57因此08年應(yīng)增加57%的銷售才能(cinng)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。第三十頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析資本(zbn)結(jié)構(gòu)前后對比第三十一頁，共三十三頁?？得浪帢I(yè)6-度籌資分析小組(xioz)成員文啟儼嚴(yán)巧燕張雪瑩劉雨婷李春錦陳雪嬌第三十二頁，共三十三頁。康美藥