特種紙行業(yè)研究：政策推動綠色轉(zhuǎn)型-供需多因素共鑄發(fā)展新機遇

1、特種紙行業(yè)研究：政策推動綠色轉(zhuǎn)型_供需多因素共鑄發(fā)展新機遇 HYPERLINK /SH601211.html 1. 投資分析特種紙種類繁多性能獨特，大消費、餐飲醫(yī)療等高景氣特種紙細(xì)分賽道 具備較好發(fā)展前景。特種紙是指針對某種特殊性能而制造的紙種，具有 產(chǎn)量低、技術(shù)含量高、附加值高等特點，其專業(yè)化、定制化屬性保障定 價和成本傳導(dǎo)性能，在紙漿價格周期性大幅波動情況下更利于特種紙企 業(yè)保證盈利水平和業(yè)績相對穩(wěn)定。各特種紙品種成長性受宏觀經(jīng)濟形勢、 產(chǎn)業(yè)政策及下游需求等多因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展和居民消費習(xí)慣、 能力提升有效帶動諸如電子商務(wù)、快遞物流、外賣餐飲、新式飲品、醫(yī) 療等各大行業(yè)蓬勃發(fā)展，在

2、包裝、標(biāo)簽、運輸?shù)雀鞣矫婢枋褂么罅刻?種紙。隨著禁/限塑相關(guān)政策在全國范圍內(nèi)推廣，“以紙代塑”為紙吸管、 食品包裝、物流包裝等紙包裝發(fā)展帶來新契機，行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型帶動產(chǎn)能 集中，行業(yè)格局優(yōu)化加速，優(yōu)質(zhì)龍頭紙企有望持續(xù)受益。此外，國內(nèi)特 種紙產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)提升亦為國際化海外市場拓展帶來新看點，內(nèi)外需 求共振構(gòu)建特種紙行業(yè)長期發(fā)展動力。行業(yè)集中度提升、各龍頭紙企加大產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局助于提升盈利空間。 隨著國家能耗雙控力度加強、雙碳政策密集頒布，疊加終端需求專業(yè)化、 高端化，特種紙產(chǎn)能向龍頭聚集，優(yōu)質(zhì)企業(yè)定價話語權(quán)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢 將持續(xù)鞏固加強，利于紙價保持良性和相對平穩(wěn)。各大龍頭紙企近幾年 加大新

3、產(chǎn)能投放和橫、縱向布局，木漿自給率提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、費 用控制加強和規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢協(xié)同助力降本增效，盈利中樞有望提升。2. 特種紙種類繁多性能獨特，各細(xì)分品種發(fā)展分化特種紙種類繁多，各細(xì)分品種下游成長性受多因素影響增速分化。特種 紙是指針對某種特殊性能而制造的紙種，按下游應(yīng)用領(lǐng)域及生產(chǎn)工藝不 同可劃分為多個大類，一般具有產(chǎn)量低、技術(shù)含量高、附加值高等特點。 從行業(yè)整體看，近十年來我國特種紙及紙板產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長，市場需求 存在較大拓展空間，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。從細(xì)分品類分析，各細(xì)分紙種 成長性受宏觀經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)政策及下游需求等多因素影響，增長速度 分化。其中，國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長及技術(shù)水平提升助推食

4、品與醫(yī)療包裝用 紙、電氣及工業(yè)用紙強勢增長，煙草行業(yè)用紙受禁煙令及消費者健康觀 念提升等影響增速有所收窄。2.1. 特種紙為針對性強、高附加值紙種，產(chǎn)業(yè)更新發(fā)展迅速特種紙是融入高技術(shù)，通過特殊工藝生產(chǎn)的紙產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的紙及紙制 品具有較大不同。特種紙，也叫特種加工紙，源于 1945 年美國國立現(xiàn)金 出納機公司研制成功的無碳復(fù)寫紙，一般需要經(jīng)過特殊的制造工藝或添 加特殊的原料，通過特殊工序（例如涂布、復(fù)合或加工等），生產(chǎn)出具有 某些特殊性能，可以滿足特定用途的紙張。特種紙是造紙工業(yè)的高技術(shù) 產(chǎn)品，具有對生產(chǎn)設(shè)備要求高、生產(chǎn)技術(shù)難度大、資金投入多、附加值 高的顯著特點。特種紙采用特殊工藝技術(shù)生產(chǎn)專

5、門制造，具有較高附加價值。特種紙需 要獨特的生產(chǎn)工藝和技術(shù)制造，加工工序較為復(fù)雜，技術(shù)難度較大，行 業(yè)進入門檻較高。行業(yè)需要配備特殊的生產(chǎn)設(shè)備，由于客戶對其特殊性 能需求，因此具有較高附加值。特種紙種類繁多、用途針對性較強，與普通紙相比市場容量偏小。特種 紙種類繁多，往往針對性某一特定需求而生產(chǎn)，因此相對于普通紙品， 每一種特種紙的應(yīng)用面相對狹窄，單品種需求量較小。特種紙細(xì)分領(lǐng)域 較多，客戶往往是專業(yè)化的，涉及建材、航天、醫(yī)療、食品、裝飾、金 融、物流、服裝等眾多行業(yè)，且應(yīng)用領(lǐng)域仍然在不斷擴大。 HYPERLINK /SH603733.html 特種紙為利用抄紙機將不同纖維抄制成具有某種特殊性

6、能的紙種。不同 國家對特種紙的分類標(biāo)準(zhǔn)不同，以特種紙代表性公司仙鶴股份為例，其 產(chǎn)品產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域及生產(chǎn)工藝相似程度可劃分為煙草行業(yè)用紙、家 居裝飾用紙、商業(yè)交流及防偽用紙、食品與醫(yī)療包裝用紙、標(biāo)簽離型用 紙、電氣及工業(yè)用紙、熱轉(zhuǎn)印用紙以及低定量出版印刷用紙等種類。特種紙生命周期變化加快，產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代加速。特種紙是為了滿足特定 用途而研發(fā)的紙種，隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展，其生命周期變化加速，多 種之前具有優(yōu)質(zhì)性能的紙品現(xiàn)已被逐漸淘汰出局，如辦公蠟紙、復(fù)寫紙 已被激光打印、電腦制版、無碳復(fù)寫紙所取代。特種紙生產(chǎn)企業(yè)必須時 刻了解市場需求和技術(shù)發(fā)展，更新已有產(chǎn)品線，引入發(fā)展新技術(shù)，才能 在行業(yè)中扎根

7、發(fā)展。相較于普通紙及紙板，特種紙具備獨特性質(zhì)和特定功能。普通紙主要由 植物纖維制成，制造工序相對比較簡單。特種紙原料除了傳統(tǒng)的植物纖 維外，還往往更具其性能需求加入非植物纖維或特殊化學(xué)品，應(yīng)用特殊 的加工技術(shù)，以彌補原紙一些缺點，改變紙張結(jié)構(gòu)以提升質(zhì)量和性能。特種紙的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)線為“原料造紙下游用紙”。按照所用紙機以及造 紙工序的不同，特種紙的生產(chǎn)可分為單缸紙機生產(chǎn)線和多缸紙機生產(chǎn)線。 單缸紙機生產(chǎn)線主要生產(chǎn)煙草行業(yè)用紙、鍍鋁原紙、食品包裝紙、熱轉(zhuǎn) 印用紙等紙種；多缸紙機生產(chǎn)線主要用于生產(chǎn)壁紙原紙、無碳紙、醫(yī)用 包裝紙、格拉辛用紙、電解電容器紙、圣經(jīng)紙等紙種。2.2. 特種紙產(chǎn)銷齊升，細(xì)分品種受

8、需求端影響增速分化近十年來我國特種紙及紙板產(chǎn)銷齊升，2019 年達增速峰值。隨著中國經(jīng) 濟不斷發(fā)展，城鎮(zhèn)化水平持續(xù)提高，下游娛樂、物流、商務(wù)交流等各領(lǐng) 域需求日益旺盛，拉動特種紙產(chǎn)量的持續(xù)增長。2017 年我國特種紙產(chǎn)量 突破 300 萬噸，2019 年達 380 萬噸。根據(jù)中國造紙協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020 年我國特種紙及紙板生產(chǎn)量 405 萬噸，同比增長 6.58%；消費量 330 萬 噸，同比增長 6.80%。在 20182019 年，特種紙及紙板產(chǎn)銷量快速增長， 生產(chǎn)量同比增長 18.75%，消費量同比增長 18.39%，產(chǎn)銷量增速達到峰 值，即使在造紙行業(yè)整體產(chǎn)量下滑的階段，特種紙仍保持

9、正增長。我國特種紙行業(yè)產(chǎn)銷差額持續(xù)收窄，行業(yè)發(fā)展?jié)摿κ恪８鶕?jù)中國造紙 業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，20112020 年全國特種紙生產(chǎn)量年均復(fù)合增長率為 7.57%， 消費量年均增長率達 7.03%。就增速而言，特種紙及紙板消費量的平均 增速略快于生產(chǎn)量，產(chǎn)銷差額持續(xù)收窄，并在 2020 年實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。我 國特種紙及紙板市場上需求增長速度高于產(chǎn)能增長速度，特種紙市場正 處于快速發(fā)展階段，產(chǎn)能提升有待加強，市場需求仍存在較大發(fā)展空間， 行業(yè)發(fā)展?jié)摿κ?。特種紙各細(xì)分品種增速分化，成長性受下游需求等多因素影響。隨著國 民經(jīng)濟水平不斷發(fā)展，消費者需求朝著多樣化、復(fù)雜化演變，下游需求 催生各類不同用途下的特種紙品種

10、。如金融、電信、物流、酒店、旅游 等各行業(yè)需求旺盛，這些行業(yè)對防盜紙、熱敏紙、裝修用紙等特種紙需 求較大，帶動特種紙產(chǎn)量和消費量所占比重逐步提升，而隨著互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的持續(xù)發(fā)展，網(wǎng)購、外賣等繼續(xù)向中小城市及農(nóng)村地區(qū)普及，包 裝類、標(biāo)簽類等特種紙的需求量不斷增加，將進一步推動我國特種紙行 業(yè)的發(fā)展。各細(xì)分品種下游需求受宏觀經(jīng)濟水平、產(chǎn)業(yè)政策、消費者觀 念等多因素影響增速分化，紙企根據(jù)市場需求決定生產(chǎn)線布局，各細(xì)分 品種成長性呈現(xiàn)多樣化發(fā)展。食品及醫(yī)療包裝用紙未來成長賽道廣闊。紙質(zhì)包裝具備價低安全，隔菌 透氣性能良好的特性，適合作為食品及醫(yī)療包裝材料。由于技術(shù)、設(shè)備 的限制，我國高檔食品及醫(yī)療包裝

11、用紙過去主要依賴進口。但近年來， 國內(nèi)特種紙企深耕技術(shù)研發(fā)難題，實現(xiàn)造紙技術(shù)問題瓶頸突破，食品及 醫(yī)療包裝特種紙產(chǎn)量和市場占有率快速增長。20112019 年我國食品包 裝特種紙產(chǎn)量從 107.38 萬噸翻倍上漲至 250.4 萬噸。未來我國外賣、餐 飲行業(yè)呈高速增長態(tài)勢，必將會帶動食品包裝特種紙進一步增長。2019 年我國醫(yī)療包裝原紙產(chǎn)量達 16.18 萬噸，新冠疫情爆發(fā)以來，居民衛(wèi)生 安全意識顯著增強，對一次性食品包裝制品及醫(yī)療防護用品等需求大幅 提升。隨著疫情管控步入常態(tài)化，預(yù)計未來需求不減，產(chǎn)量有望進一步 擴張，食品及醫(yī)療包裝用紙成長前景廣闊。5G 技術(shù)崛起推廣為電氣及工業(yè)特種用紙注入

12、發(fā)展新動能。電氣及工業(yè) 用紙主要應(yīng)用于工業(yè)配套和高科技領(lǐng)域中，技術(shù)含量高、可替代性弱， 是特種紙中對技術(shù)水平要求最高的紙種之一。受生產(chǎn)技術(shù)及設(shè)備限制，國內(nèi)產(chǎn)能少且集中于少數(shù)大型紙企，需求主要依靠進口。電解電容器紙 是最具代表性的電氣及工業(yè)用紙，20142020 年我國電解電容器紙進口 量不斷攀升，且進出口金額差呈現(xiàn)出增長趨勢。隨著 5G 技術(shù)不斷普及， 我國 5G 用戶數(shù)和基站穩(wěn)健增加，作為 5G 配套設(shè)施原材料之一的電氣 及工業(yè)用紙運用會愈加廣泛，需求量有望大幅提升。煙草行業(yè)用紙受控?zé)熣哂绊懀鏊儆兴滦?。近年來隨著國家控?zé)熈?度不斷加強以及消費者健康意識的提升，傳統(tǒng)卷煙市場需求動能增長不

13、 足。煙草行業(yè)用紙依附于卷煙行業(yè)的發(fā)展，而卷煙市場整體受挫將拖累 煙草行業(yè)用紙發(fā)展，相關(guān)特種紙產(chǎn)銷量增速有所下行。 HYPERLINK /SH603733.html 特種紙成本端主要受紙漿等原材料價格影響，各細(xì)分品類分散定價相對穩(wěn)定，價位依技術(shù)水平、下游需求而定。特種紙原材料木漿主要依靠進 口，包括闊葉漿和針葉漿，生產(chǎn)成本受匯率、需求等多因素影響，價格 呈現(xiàn)周期性波動，對行業(yè)盈利情況產(chǎn)生影響。從各特種紙價格來看，以 仙鶴股份各產(chǎn)品價格為例，電氣及工業(yè)用紙系列由于技術(shù)含量高、產(chǎn)量 小，是價格最高的紙種，20182021H1 期間平均達 10443.72 元/噸；商務(wù) 交流及出版印刷系列用紙主要應(yīng)

14、用于票據(jù)、單據(jù)以及圣經(jīng)、字典制作領(lǐng) 域，應(yīng)用面窄，下游市場需求小，平均價格最低，約為 6942.45 元/噸； 從價格波動上看，食品與醫(yī)療包裝系列用紙以及煙草行業(yè)系列用紙價格 最為穩(wěn)定，分別集中在 8968.17 元/噸、8296.01 元/噸價位水平上。食品 與醫(yī)療包裝用紙被廣泛應(yīng)用于居民日常醫(yī)、食消費領(lǐng)域，關(guān)乎民生，價 格波動幅度受國家宏觀管控。而煙草行業(yè)配套用紙已步入成熟階段，產(chǎn) 量和需求逐漸接近飽和，價格變動穩(wěn)定。總體而言，相較于其他大宗類 紙種，特種紙由于需求針對性較強、技術(shù)含量更高，成品紙價格具備一 定的相對穩(wěn)定性。3. 政策驅(qū)動綠色環(huán)保轉(zhuǎn)型，龍頭優(yōu)勢凸顯前景光明國家政策驅(qū)動行業(yè)綠

15、色轉(zhuǎn)型，帶動產(chǎn)能集中行業(yè)格局優(yōu)化加速，特種紙 龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯發(fā)展前景光明。近年來國家對環(huán)境問題愈加關(guān)注，陸 續(xù)出臺多項政策提升對特種紙行業(yè)監(jiān)管力度和環(huán)保要求，助推行業(yè)綠色 環(huán)保轉(zhuǎn)型。同時 “能耗雙控”力度逐步加強，雙碳政策密集頒布以及限電 限產(chǎn)日趨嚴(yán)峻，雙重因素導(dǎo)致中小紙企落后產(chǎn)能受挫，產(chǎn)能向龍頭聚集 行業(yè)格局優(yōu)化加速。相關(guān)政策陸續(xù)出臺激發(fā)特種紙需求增長動能，特種 紙企業(yè)需不斷加大環(huán)保投入，提前布局綠色生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，未來國家政策 必定利好環(huán)保節(jié)能型綠色特種紙企業(yè)。3.1. 環(huán)保驅(qū)動造紙行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，特種紙或乘政策東風(fēng)環(huán)保政策接連出臺，助推造紙行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。自 2015 年新環(huán)保法頒布 以來，國

16、家對工業(yè)企業(yè)節(jié)能減排問題愈加關(guān)注，陸續(xù)出臺多項法律法規(guī) 加強監(jiān)管力度與環(huán)保要求。造紙為高污染、高能耗行業(yè)，屬于國家重點 整治范圍內(nèi)。近幾年各大紙企不斷加大治污減排技術(shù)資金投入，實現(xiàn)由 高速度發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，綠色可持續(xù)已成造紙行業(yè)發(fā)展趨勢。特種紙性能佳且環(huán)保，國家出臺系列政策鼓勵特種紙行業(yè)和新型紙基復(fù) 合材料、新型包裝材料的創(chuàng)新發(fā)展。特種紙作為一種新型環(huán)保材料，國 家近年來出臺多項產(chǎn)業(yè)政策，用于鼓勵和支持特種紙產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，從政策層面對特種紙行業(yè)的發(fā)展起到積極的引導(dǎo)和規(guī)范作用。輕工業(yè) 發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）將高技術(shù)含量的特種紙，增加紙及紙制品的 功能、品種和質(zhì)量，積極研發(fā)特

17、種紙基復(fù)合材料等新材料列入造紙工業(yè) 要重點發(fā)展。關(guān)于造紙工業(yè)“十三五”發(fā)展的意見提出要增強新產(chǎn)品 開發(fā)能力和品牌創(chuàng)建能力，特種紙及紙板的產(chǎn)品質(zhì)量和品種結(jié)構(gòu)重點調(diào) 整提升品類，相關(guān)政策出臺為特種紙行業(yè)指明發(fā)展方向?！笆奈濉币?guī)劃明確限塑環(huán)保，“以紙代塑”趨勢下特種紙需求有望進一步 釋放。2021 年 7 月發(fā)改委等多部門印發(fā)“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃， 明確提出開展塑料污染全鏈條治理專項行動，鼓勵減少使用一次性塑料 制品。塑料制品主要用于產(chǎn)品包裝領(lǐng)域，隨著“限塑令”實施力度持續(xù)加 大，市場加快尋求優(yōu)質(zhì)材料替代塑料包裝，紙制品具備安全、環(huán)保特性， 是塑料的最佳替代材料之一，“以紙代塑”已成行業(yè)發(fā)展

18、趨勢為特種紙中 的食品包裝紙、格拉辛紙?zhí)峁┌l(fā)展空間。食品包裝紙、格拉辛紙廣泛服 務(wù)于餐飲、外賣及快遞包裝領(lǐng)域，市場潛力十足，相關(guān)特種紙需求有望 進一步釋放。雙碳政策密集落地，為特種紙企提供發(fā)展新機遇。2020 年 9 月我國首次 明確提出“碳達峰”和“碳中和”的目標(biāo)，此后國家陸續(xù)推出相關(guān)政策，“雙 碳”成為國家長期發(fā)展戰(zhàn)略，不僅關(guān)乎環(huán)境、能源問題，更關(guān)系各行業(yè)未 來發(fā)展。造紙行業(yè)具有高能耗、高污染的特點，在“碳達峰”、“碳中和” 政策約束下，特種紙廠積極尋求轉(zhuǎn)型破解之道，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)改 造、林漿紙一體化策略等實現(xiàn)生產(chǎn)過程中的節(jié)能減排，綠色、創(chuàng)新帶動 盈利能力可持續(xù)增長。 HYPERLIN

19、K /SH603733.html 環(huán)保支出帶動生產(chǎn)成本增加，特種紙企盈利空間期待突破。國家環(huán)保政 策及監(jiān)管要求日趨嚴(yán)格，紙企排放標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，監(jiān)管壓力下企業(yè)加大 環(huán)保費用投入，并陸續(xù)引進降能減排造紙技術(shù)、設(shè)備及專業(yè)治污人才。 短期來看，節(jié)能減排將增加紙企生產(chǎn)成本和費用，如仙鶴股份、五洲特 紙在 2018 年2021 上半年期間環(huán)保費用支出分別累計達到 1.78 億元、 0.28 億元，環(huán)保設(shè)備累計新增投入達 1.00 億元、0.66 億元。長期來看， 隨著環(huán)保技術(shù)、設(shè)備正式投入使用，特種紙企有望從成本收縮攤薄、銷 量提升規(guī)模優(yōu)勢以及環(huán)保補貼中獲益。特種紙企積極布局綠色生產(chǎn)，未來發(fā)展或乘政策東風(fēng)

20、。造紙行業(yè)以木漿， 蒸汽、電、煤為原料和能源，屬資源約束型行業(yè)。隨著經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型加 速，造紙行業(yè)面臨著愈加嚴(yán)峻的資源、能源短缺問題，亟需加快朝著可 持續(xù)發(fā)展型的現(xiàn)代造紙工業(yè)轉(zhuǎn)型。國內(nèi)特種紙企響應(yīng)國策號召，深耕技 術(shù)創(chuàng)新，積極布局綠色生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，未來國家政策面將利好節(jié)能環(huán)保型 的綠色特種紙企業(yè)。3.2. 集中度提升行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭紙企占據(jù)優(yōu)勢發(fā)展利好國家政策持續(xù)加壓，中小紙企落后產(chǎn)能受挫。2016 年以來國家出臺多項 政策督促淘汰落后產(chǎn)能，并提高新增產(chǎn)能審批要求以遏制高能高排項目， 難以承擔(dān)高額環(huán)保支出的中小紙企產(chǎn)能受挫，而龍頭紙企占據(jù)技術(shù)、資 金優(yōu)勢，產(chǎn)能幾乎不受影響。據(jù)中國造紙年鑒數(shù)據(jù)顯示

21、，2019 年我國造 紙行業(yè)累計淘汰落后產(chǎn)能達 381.54 萬噸，造紙行業(yè)將持續(xù)整合升級，原 有中小紙企超排放壓低紙價局面被打破，龍頭紙企價格話語權(quán)提升。限電限產(chǎn)日趨嚴(yán)峻，推動格局優(yōu)化升級?！笆奈濉币詠韲覍的芙岛?問題愈加重視，能耗雙控力度不斷強化，陸續(xù)出臺多項限電、有序用電 政策。全國多地限電限產(chǎn)形勢日趨嚴(yán)峻，受“用電荒”影響難以維持正常 生產(chǎn)活動，多家紙企頻發(fā)停機函。龍頭紙企占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，且資金、技術(shù)實力雄厚，大多自備電廠或提前布局光伏發(fā)電設(shè)備，能有效應(yīng)對用電 荒問題，整體產(chǎn)能基本不受影響。以特種紙龍頭仙鶴股份為例，其積極 投建 5.2MW 光伏項目，各生產(chǎn)園區(qū)均布局分布式光伏發(fā)電

22、設(shè)備，積極 推動綠色能源覆蓋。在限電限產(chǎn)力度不斷加強趨勢下，龍頭紙企生產(chǎn)自 主性以及上下游穩(wěn)定性明顯由于中小紙企，從中長期來看，或?qū)⑼苿犹?種紙行業(yè)格局進一步優(yōu)化升級，帶動行業(yè)集中度持續(xù)提升。規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮積極優(yōu)勢，催生特種紙行業(yè)龍頭產(chǎn)生。我國特種紙行業(yè)處 在成長期，具有顯著規(guī)模效應(yīng)。特種紙企業(yè)產(chǎn)量規(guī)模擴大促進各生產(chǎn)要 素有機結(jié)合，帶來平均生產(chǎn)成本的降低。同時，大型紙企具備完善的生 產(chǎn)設(shè)施和造紙技術(shù)，能孕育出更具技術(shù)含量的高附加值新型特種紙紙種， 最大化滿足市場需求，搶占更高的市場份額。成本降低疊加市場份額提 升，推動規(guī)模紙企進化為行業(yè)龍頭。例如，仙鶴股份是國內(nèi)最大的特種 紙專業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之

23、一，特種紙及紙制品年產(chǎn)能超 100 萬噸，產(chǎn)品 涉及 60 余品種，規(guī)模優(yōu)勢奠定其龍頭地位，公司多項產(chǎn)品市占率高達 20%以上，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位。特種紙龍頭產(chǎn)能集中反哺行業(yè)格局優(yōu)化進程。20122019 年我國造紙行 業(yè) CR10 由 28.70%穩(wěn)步提升至 45.70%，年復(fù)合增長率 5.99%。在國家政 策和企業(yè)規(guī)模效應(yīng)雙重驅(qū)動下，中小紙企或因在市場競爭中占據(jù)劣勢而 面臨收購破產(chǎn)，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢和品牌效應(yīng)不斷提升市場占有率 以及產(chǎn)能，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，形成“強者恒強，弱者恒弱”局面。集 中度提升亦反哺于行業(yè)發(fā)展，龍頭企業(yè)為穩(wěn)定市場地位多通過加大產(chǎn)品 創(chuàng)新投入以滿足多樣化下游需求

24、來獲得更大市場份額，創(chuàng)新驅(qū)動下將帶動特種紙行業(yè)景氣度上揚。4. 供需多因素共鑄發(fā)展新空間，行業(yè)盈利有望突破供需共振鑄造特種紙發(fā)展新空間，行業(yè)盈利能力有望進一步突破。從需 求端看：隨著國民經(jīng)濟穩(wěn)定運行，我國城鎮(zhèn)化進程不斷推進居民消費習(xí) 慣改變，消費能力顯著提升，帶動諸如電子商務(wù)、快遞物流、外賣餐飲、 新式飲品等各大行業(yè)蓬勃發(fā)展，這些行業(yè)在包裝、標(biāo)簽、運輸?shù)雀鞣矫?均需特種紙，有力激發(fā)國內(nèi)市場內(nèi)源需求增長動能；同時，近年來國產(chǎn) 特種紙力量不斷崛起，開始布局海外出口市場，國際市場有望成為拉動 國內(nèi)特種紙銷量的一大重要力量。從供給端看，特種紙廠商持續(xù)加碼技 術(shù)研發(fā)投入，創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈縱橫延伸，帶動現(xiàn)代

25、化、全能化轉(zhuǎn)型升級。 在國家產(chǎn)業(yè)扶持政策力度不斷加大的背景下，特種紙企利用國內(nèi)規(guī)模市 場優(yōu)勢和內(nèi)需潛能加速突破盈利空間，拓展更多特種紙消費使用場景， 積極拓寬海外跨境銷售渠道，成長路徑清晰。4.1. 國內(nèi)外經(jīng)濟持續(xù)增長，特種紙景氣度釋放潛力充分特種紙發(fā)展與經(jīng)濟水平息息相關(guān)，我國特種紙行業(yè)起步晚需求增量空間 大。特種紙興起于 20 世紀(jì) 60 年代的美國、歐洲和日本地區(qū)，由無碳復(fù) 寫紙逐漸延伸為具有獨特性能、用途廣泛的高性能紙種。我國 20 世紀(jì) 90 年代開始陸續(xù)引進特種紙，行業(yè)起步較晚，由于行業(yè)資金投入高、技 術(shù)含量大的特點，國內(nèi)特種紙產(chǎn)量小且與國際標(biāo)準(zhǔn)存在一定差距，市場 長期被國外企業(yè)占據(jù)

26、。近年來特種紙國產(chǎn)力量不斷崛起，紙企通過創(chuàng)新、 引進先進技術(shù)設(shè)備和人才等方式，不斷推進國產(chǎn)特種紙量、質(zhì)齊升，縮 短與國際間技術(shù)差異，逐步實現(xiàn)進口替代乃至出口海外。特種紙在世界 范圍內(nèi)普及度不斷增加，目前占世界紙和紙板產(chǎn)量比重不斷提升，已成 為各行各業(yè)不可或缺的重要材料。我國特種紙產(chǎn)業(yè)潛力尚未完全釋放，人均消費量相對較低。據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng) 計數(shù)據(jù)，2015 年我國人均特種紙年消費量為 4.34kg，美國高達 22.35kg， 相差超過 5 倍。隨著城鎮(zhèn)化加快、消費升級趨勢及產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等推動，對 特種紙需求將帶來刺激作用。在全球紙和紙板的總產(chǎn)量中，特種紙占比 6.75%，而我國為 5.51%；我國紙和紙板

27、總產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的 26.9%， 而特種紙占世界總產(chǎn)量為 21.93%，我國造紙工業(yè)還有進一步提升的空間，其中特種紙行業(yè)提升的空間充足。國產(chǎn)特種紙及紙板出口量穩(wěn)步增長，海外市場發(fā)展蘊藏機遇。隨著我國 特種紙企不斷崛起，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的特種紙制造工藝與水平逐漸達到國際化 高等標(biāo)準(zhǔn)，同時一帶一路政策、陸海新通道的建設(shè)也從政策端喚醒特種 紙市場海外需求。憑借著價格優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，我國特種紙及紙板在國 際市場上蓬勃發(fā)展。據(jù)中國造紙協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在 20112020 年期 間，我國特種紙及紙板進口量整體呈現(xiàn)下跌趨勢，而出口量則持續(xù)上漲， 特種紙及紙板進出口差額不斷擴大，國際市場有望成為拉動國內(nèi)特種紙 銷

28、量的一大重要力量。國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長帶動特種紙消費需求提升，城鎮(zhèn)化進程加快為居民消 費整體升級注入新動能。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021 年上半年我國 GDP 同比增長 12.7%，國民經(jīng)濟穩(wěn)定運行帶動居民消費支出的提升進而 促進特種紙消費需求提升。隨著疫情管控步入常態(tài)化階段，受疫情影響 的全球經(jīng)濟開始反彈恢復(fù)，各行各業(yè)正常開工生產(chǎn)，推動特種紙需求回 升?！笆奈濉币?guī)劃指出，到 2025 年預(yù)計中國城鎮(zhèn)化率將達 65%左右，我 國城鎮(zhèn)化進程將繼續(xù)快速推進。隨著我國城鎮(zhèn)化進程不斷加快，居民消 費規(guī)模、品種及檔次顯著提升，將帶動特種紙需求快速增長。4.2. 需求端：下游消費場景延展，細(xì)分紙品增長路徑

29、清晰“以紙代塑”進程加速中，未來特種紙需求或?qū)⒊掷m(xù)走高。在“限塑禁塑” 法律法規(guī)密集頒布的宏觀政策背景下，居民環(huán)境保護意識顯著提升，開 始采用環(huán)保、安全的紙制品實現(xiàn)塑料制品的替代使用。尤其是在食品包 裝、物流運輸、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，“以紙代塑”進展更為迅速。食品與醫(yī) 療包裝用紙、標(biāo)簽離型用紙等特種紙具備優(yōu)良特性，是塑料制品的最佳 替代材料，下游需求隨著“以紙代塑”進程加快而持續(xù)增長。2020 年史上 最嚴(yán)“禁塑令”提出到 2025 年底實現(xiàn)全國范圍內(nèi)一次性塑料餐具、一次性 塑料制品不可降解塑料袋及快速塑料包裝的禁止使用，“以紙代塑”已成 發(fā)展新趨勢，預(yù)計未來特種紙需求將持續(xù)走高。4.2.1. 電

30、商經(jīng)濟深度繁榮，大消費、醫(yī)療衛(wèi)生促進包裝特種紙蓬勃發(fā)展電商經(jīng)濟繁榮發(fā)展為特種紙需求打造新增長點。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和物流 運輸不斷發(fā)展，電商經(jīng)濟騰飛、網(wǎng)上購物模式成為居民消費常態(tài)。近幾 年受疫情影響，消費者出行受疫情管控限制，傳統(tǒng)實地購物方式受挫， 助推電商經(jīng)濟深度發(fā)展。稱據(jù)智研咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，20152020 年期 間，我國網(wǎng)絡(luò)配售額從 3.9 萬億元攀升至 24.9 萬億元，2020 年網(wǎng)絡(luò)銷售 渠道端實物商品消費達 24.9%。線上消費渠道的繁榮不僅為特種紙消費 者提供更多產(chǎn)品選擇，而且突破消費的地域、時間限制，在物流快遞行 業(yè)中需要熱敏紙、標(biāo)簽紙、防水防潮包裝紙等特種紙支撐，因此快遞業(yè)

31、務(wù)的高速增長也給特種紙行業(yè)帶來發(fā)展契機。離型紙基紙代表格拉辛紙廣泛用于物流電商，電子面單使用量提升帶動 下游需求旺盛。格拉辛紙是制作包括條形碼在內(nèi)的各類標(biāo)簽、各類不干 膠制品和膠帶或有黏性工業(yè)用品等的常用離型材料。紙張經(jīng)過機器超壓 后，質(zhì)地緊密、均勻，有很好內(nèi)結(jié)合強度和透明度，近年來隨著物流、 外賣、食品包裝等下游行業(yè)發(fā)展態(tài)勢持續(xù)迅猛。我國格拉辛紙國產(chǎn)化開 始于 2000 年，隨著技術(shù)瓶頸的逐步突破，各大特種紙企業(yè)紛紛投產(chǎn)，目 前產(chǎn)能約為每年 45 萬噸，已經(jīng)成為特種紙中的大品種之一。物流快遞行業(yè)產(chǎn)生大量包裝垃圾，環(huán)保政策催化外賣包裝升級換代，未 來由紙質(zhì)包裝的替代需求較大。國家發(fā)展改革委和生

32、態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布 的關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見指出：到 2022 年底，北京、 上海、江蘇、浙江、福建、廣東等省市的郵政快遞網(wǎng)點，先行禁止使用 不可降解的塑料包裝袋、一次性塑料編織袋等，降低不可降解的塑料膠 帶使用量。到 2025 年底，全國范圍郵政快遞網(wǎng)點禁止使用不可降解的塑 料包裝袋、塑料膠帶、一次性塑料編織袋等。龐大的塑料垃圾將在未來 由環(huán)保性材料替代，其中紙質(zhì)包裝憑借價廉質(zhì)優(yōu)的特性，具有很大應(yīng)用 空間和增長潛力。而防水防潮的特種紙具備和塑料包裝一樣的功能，替 換需求量規(guī)模非常可觀，相關(guān)功能特種紙發(fā)展未來可期。我國格拉辛紙人均使用率仍存提升空間，大消費、醫(yī)療衛(wèi)生等應(yīng)用場景 持續(xù)開拓

33、。不干膠標(biāo)簽紙被廣泛用于物流、日化產(chǎn)品、食品飲料、醫(yī)療 等下游行業(yè)，格拉辛紙除了用做標(biāo)簽離型紙的基紙外，在衛(wèi)生用品(如衛(wèi) 生巾、紙尿褲)、食品、禮品包裝以及膠帶等其他領(lǐng)域方面的應(yīng)用潛力也 很大。我國格拉辛紙市場目前仍處于成長期，無論是不干膠紙品還是其 他黏性工業(yè)紙品，需求量仍處低位。據(jù)中華紙業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016 和 2017 年 我國不干膠人均消費量為 3.6 和 4.0 ，明顯低于歐洲和美國 7.010.3 的人均消費水平，隨著下游消費領(lǐng)域持續(xù)拓展，以格拉辛紙為代表的 離型紙需求量具備較強的增長潛力。4.2.2. 外賣餐飲需求量增長迅速，食品用包裝特種紙前景光明生活節(jié)奏逐漸加快，外賣快餐被廣大

34、居民接納，持續(xù)激發(fā)食品級特種紙 市場需求。食品包裝紙泛指食品行業(yè)包裝使用的特種紙及紙板，具有防 油、防水、耐高溫等特性，廣泛應(yīng)用于餐飲、外賣食品、沖調(diào)類熱飲等 的包裝。隨著城鎮(zhèn)居民生活節(jié)奏加快，外賣和快餐的需求量增長迅速， 帶動餐飲包裝行業(yè)蓬勃發(fā)展。外賣行業(yè)對熱敏紙、食品包裝紙需求較大，下沉市場打開帶來業(yè)務(wù)新增 量。隨著一、二線城市外賣滲透逐漸飽和，外賣行業(yè)增長速度逐漸趨于 平穩(wěn)，下沉市場成為各外賣平臺的新突破點和布局點。目前頭部外賣平 臺技術(shù)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，服務(wù)質(zhì)量也逐漸提高，疊加新冠疫情催化， 外賣行業(yè)正繼續(xù)向三線及以下城市加速滲透。在外賣行業(yè)中商戶單據(jù)打 印需要大量熱敏紙，同時“禁塑令

35、”引導(dǎo)商家采取防潮防水紙碗、紙杯、 紙質(zhì)吸管等進行外賣包裝，以上均屬于特種紙細(xì)分領(lǐng)域，隨著外賣服務(wù) 場景拓展和用戶需求深化，食品類包裝特種紙、熱敏紙等預(yù)計未來仍將 保持強勁增長態(tài)勢。政策和消費者需求不斷升級，食品用特種紙等環(huán)保材料將替代傳統(tǒng)塑料 餐具包裝。消費者對食品包裝的要求逐漸趨于安全、環(huán)保和健康，傳統(tǒng) 的塑料包裝、泡沫餐盒、塑料吸管等正在逐漸淡出市場，未來具有涂層 覆蓋的特種紙質(zhì)餐具，例如餐盒紙、面碗紙和一次性紙杯等將占據(jù)主流。 相關(guān)政策指出，到 2022 年底縣城建成區(qū)、景區(qū)景點餐飲堂食服務(wù)，禁止 使用不可降解一次性塑料餐具，到 2025 年地級以上城市餐飲外賣領(lǐng)域 不可降解一次性塑料

36、餐具消耗強度下降 30%，覆膜紙質(zhì)吸管、餐具等特 種紙類食品包裝作為質(zhì)優(yōu)價廉的替代品具有較大發(fā)展?jié)摿Α?.2.3. 禁塑令下紙吸管掀起熱潮，無塑經(jīng)營時代特種紙新商機涌現(xiàn)紙吸管于茶飲行業(yè)中激起熱潮，受環(huán)保政策驅(qū)動得到商家接納。2020 年 1 月有關(guān)部門出臺文件關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見規(guī)定： 到 2020 年底，全國范圍餐飲行業(yè)禁止使用不可降解的一次性塑料吸管。 因此，在國家“禁塑令”政策下，各大奶茶、咖啡等茶飲企業(yè)掀起一股 紙吸管熱潮，一點點、喜茶、星巴克、古茗等飲品店開始用紙吸管代替 一次性塑料吸管，各大餐飲企業(yè)陸續(xù)采用了環(huán)保材質(zhì)吸管。紙吸管成本相較于塑料吸管更高，對商家而言仍存一定

37、成本壓力。目前 市面上塑料吸管的替代品主要有三類：紙吸管，聚乳酸吸管（PLA 吸管）， 以及其他比較小眾的非一次性吸管，比如玻璃吸管、不銹鋼、秸稈吸管 等等。玻璃和金屬吸管由于使用相對不方便，在餐飲、茶飲等商業(yè)中較 少使用。紙吸管和聚乳酸吸管（PLA 吸管）成為如今各大奶茶、咖啡店 最常見的塑料吸管替代方案。但與傳統(tǒng)塑料吸管相比，紙吸管和 PLA 吸 管的生產(chǎn)成本更高，對餐飲商家而言成本受到一定影響。多家餐飲企業(yè)停用塑料吸管，逐步邁入無塑經(jīng)營時代。以麥當(dāng)勞為例， 2020 年 6 月底麥當(dāng)勞中國宣布北京、上海、廣州、深圳近千家餐廳將率 先停用塑料吸管，目前中國內(nèi)地有超過 3500 家麥當(dāng)勞餐廳

38、，其塑料吸管 年均使用量約 400 噸，未來紙吸管替代存量空間巨大。未來將有越來越 多的餐飲企業(yè)使用紙吸管，從而持續(xù)推動相關(guān)特種紙行業(yè)發(fā)展。PLA 材質(zhì)價格居高不下、吸管保質(zhì)期較短，紙吸管目前為相對更優(yōu)替代品。PLA 吸管為使用可再生植物資源(如玉米、木薯等)所提出淀粉原料 制成的可降解吸管，其成本明顯高于紙吸管。中華紙業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，塑 料吸管成本在 8,000 元/噸，1 噸紙質(zhì)吸管則達 2 萬/噸，聚乳酸價格通常 會比塑料吸管貴 56 倍，平均成本超過 4 萬/噸。相比紙吸管，PLA 吸管 在消費者的使用體驗上更接近塑料吸管，但紙吸管保質(zhì)期可達 23 年， 但 PLA 產(chǎn)品一年左右會開始降

39、解，成本高、材料不穩(wěn)定、保質(zhì)期短成為 PLA 材質(zhì)吸管痛點，并沒能成為多數(shù)中國商家的更優(yōu)選擇。因此，紙吸 管在未來幾年依舊是塑料吸管主要替代品，有望從茶飲行業(yè)滲透到其他 各大餐飲賽道，增長前景明晰。我國進入“新茶飲”時代，消費者更加注重品質(zhì)，品牌效應(yīng)逐漸加強， 未來將持續(xù)拉動上游紙吸管需求。隨著消費升級，以喜茶、奈雪的茶、 茶顏悅色等為代表的新式茶飲風(fēng)靡全國，奶茶通過茶葉輔以不同的萃取 方式，加上鮮奶、奶油、干果和新鮮水果等，具有多重風(fēng)味。店鋪裝潢 現(xiàn)代化，出現(xiàn)了體驗店、迷你店、旗艦店等多種鋪面，解決消費者注重 品質(zhì)追求、娛樂社交、休閑放松的多方面需求。更多新式茶飲企業(yè)崛起 和下游餐飲持續(xù)發(fā)力

40、將有效帶動紙吸管需求量。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2019 年塑料吸管年消耗量近 3 萬噸，約合 460 億根，隨著奶茶等餐飲商 業(yè)的發(fā)展，預(yù)計未來吸管行業(yè)的年消耗量只增不減。紙吸管原料特種紙對工藝技術(shù)要求較高，大型特種紙企業(yè)擁有競爭優(yōu)勢。 紙吸管用于餐飲行業(yè)，對其環(huán)保和安全性能有較高要求。吸管內(nèi)部和外 部都需要涂覆上特殊材料，使其較長時間浸泡于常溫或高溫飲品中不變 形，防止紙張與飲品直接接觸，造成吸管溶解，危害健康。用于紙吸管 制造的特種紙要求紙張細(xì)膩、有韌性、耐水性能好、平滑度高、紙張挺 度佳。紙吸管制作工藝相對繁瑣，由于客戶需求不同，導(dǎo)致紙張規(guī)格不 一，對企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備的靈活性有較大挑戰(zhàn)。只有

41、具備先進生產(chǎn)技術(shù)和高 效生產(chǎn)能力的特種紙企業(yè)，才能以低價質(zhì)優(yōu)的產(chǎn)品取勝。4.2.4. 禁塑令下飲品消費應(yīng)用拓展，無菌食品包裝動力十足無菌液體食品包裝應(yīng)用場景繁多，消費者環(huán)保意識提升疊加“禁塑令” 促進滲透率提升。無菌液體食品包裝主要應(yīng)用于液態(tài)奶、果汁、非碳酸 類和礦泉水類液體飲品等包裝中，主要為無菌紙鋁和無菌塑包裝，無菌 塑料袋隔絕效果弱于無菌紙包裝，且材質(zhì)較薄，運輸銷售過程中容易出 現(xiàn)破包。因此液體食品采用無菌包裝已成為國際流行趨勢，尤以鋁箔復(fù)合紙包裝較為普遍。采用紙、塑、鋁箔及粘合層的復(fù)合結(jié)構(gòu)，可以承受 超高溫瞬時殺菌，擁有較好氣密性，保障食品安全。隨著國內(nèi)消費者意 識轉(zhuǎn)變疊加“禁塑令”，

42、無菌食品紙包裝有望進一步取代傳統(tǒng)塑料裝，在 存量替代上空間充足。我國無菌包裝消費量相對較低，市場增長潛力可觀。紙鋁復(fù)合無菌包裝 為無菌包裝主要形式，包裝網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在歐美等主要發(fā)達國家，無菌 包裝已占整個飲料包裝的 70%以上，且平均每年以 3%5%左右的速度 增長，歐美發(fā)達國家人均消費超 100 包，而我國無菌包裝應(yīng)用遠(yuǎn)低于全 球平均水平，人均年消費不及 50 包。消費驅(qū)動下我國無菌包裝市場具有 可觀的市場增長潛力，弗若斯特沙利文預(yù)測中國將成為無菌包裝增長速 度最快的市場，中國市場對全球無菌包裝市場價值貢獻比例將達到30%。國內(nèi)無菌液體食品包裝紙需求量超 75 萬噸，市場容量不斷擴大并進入

43、國際市場，打造特種紙新增長點。據(jù)統(tǒng)計全球無菌包裝需求量大約為 3330 億個，中國市場占據(jù)全球份額 1/3，每年所需的無菌包裝(枕包和磚 包)需求量大約 1,200 億個。其中枕包所需液體食品包裝紙，我國每年需 求量大概 4.55.5 萬噸，磚包所需液體食品包裝紙板需求量較大，預(yù)計超 過 70 萬噸。近年來我國企業(yè)已經(jīng)掌握了紙鋁復(fù)合無菌包裝材料的關(guān)鍵 工藝和核心技術(shù)，在技術(shù)工藝水平及產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)接近或達到國際先進 水平，憑借其性價比優(yōu)勢與利樂公司等跨國企業(yè)展開競爭，并進入國際 市場搶占部分市場份額。未來包裝市場趨向于降本、提質(zhì)、環(huán)保，下游各類生活用品、食品拓展 將推動無菌液態(tài)食品包裝持續(xù)增長。我國飲料、酒類、食用油及調(diào)味品 等液態(tài)食品行業(yè)仍有較大增長空間，耗用原料少、成本低、攜帶方便等 特點決定了無菌液體包裝必須在技術(shù)上不斷推陳出新。隨著功能性薄膜 的不斷完善，無菌紙質(zhì)軟包裝替換瓶裝容器而受到廣泛使用是必