水務行業(yè)產業(yè)鏈梳理：靜水流深龍頭再現

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 水務行業(yè)：從區(qū)域分離邁向全方位高度業(yè)務集成運作 4 HYPERLINK l _TOC_250018 資源現狀：資源配置有待優(yōu)化，污染問題值得關注 5 HYPERLINK l _TOC_250017 政策布局：加快市場化進程，碧水保衛(wèi)戰(zhàn)穩(wěn)步推進 8 HYPERLINK l _TOC_250016 財政政策調動企業(yè)積極性，提升水務行業(yè)市場化水平 8 HYPERLINK l _TOC_250015 環(huán)保行業(yè)政策頻出，水環(huán)境治理駛入快車道 8 HYPERLINK l _TOC_250014 水務市場：容量擴張，業(yè)態(tài)延生，行業(yè)整合加速 11 HY

2、PERLINK l _TOC_250013 前端供水市場平穩(wěn)發(fā)展 11 HYPERLINK l _TOC_250012 水價短期變化不大，階梯水價模式不斷完善 12 HYPERLINK l _TOC_250011 供水市場過度分散，集約化程度低 14 HYPERLINK l _TOC_250010 污水治理行業(yè)正處快速成長期 15 HYPERLINK l _TOC_250009 污水處理市場化服務需求突出，行業(yè)呈現資源整合與跨區(qū)域發(fā)展趨勢 18 HYPERLINK l _TOC_250008 環(huán)境整治助力水務行業(yè)可持續(xù)發(fā)展 20 HYPERLINK l _TOC_250007 黑臭水體整治取得

3、階段性成效，規(guī)范的黑臭水體治理項目受到業(yè)界青睞 20 HYPERLINK l _TOC_250006 補齊農村環(huán)境基礎設施建設短板，村鎮(zhèn)污水處理發(fā)展空間巨大 22 HYPERLINK l _TOC_250005 再生水未來增量空間值得期待 22 HYPERLINK l _TOC_250004 智慧水務迎發(fā)展黃金期 23 HYPERLINK l _TOC_250003 投資策略：看好綜合實力強的水務龍頭企業(yè) 26 HYPERLINK l _TOC_250002 分析師承諾 28 HYPERLINK l _TOC_250001 風險提示 28 HYPERLINK l _TOC_250000 證券投

4、資咨詢業(yè)務的說明 28圖表目錄圖 1：水務產業(yè)鏈示意圖 5圖 2：中國水資源總量變化（億立方米）及增速（ ） 5圖 3：中國人均水資源量（立方米/人）及增速（ ） 5圖 4：全國地表水、地下水及其他水供水量（萬立方米）及增速（ ） 6圖 5：2018 年中國各省水資源總量（億立方米） 6圖 6：2018 年中國各省人均水資源總量（立方米/人） 6圖 7：2018 年主要流域水質占比情況 7圖 8：2018 年重要湖泊和水庫水質 7圖 9：中國農業(yè)、工業(yè)、生活、生態(tài)用水（萬立方米）及總用水量增速（%） 11圖 10：分省份居民生活用水量（萬立方米） 11圖 11：水價運營成本構成 12圖 12：

5、中國 36 個大中城市平均水價變化（元/噸） 14圖 13：中國主要城市 2020 年 1 月水價 14圖 14：水務行業(yè)代表企業(yè)及特點 14圖 15：2018 年中國水務十大影響力企業(yè)水務總規(guī)模（萬噸/日） 14圖 16：供水管道長度（萬公里）和供水綜合生產能力（萬立方米/日） 15圖 17：供水固定資產投資（億元）及占市政公用設備總投資比重（%） 15圖 18：2010-2018 全國廢水排放量（億噸） 16圖 19：2010-2018 年污水處理廠數量和污水日處理能力（億立方米/日） 16圖 20：中國 36 個大中城市平均污水處理費（元/噸） 18圖 21：中國各省市污水處理費（元/噸

6、） 18圖 22：“十三五”全國城鎮(zhèn)規(guī)劃新增或改造污泥無害化處置投資金額（億元） 19圖 23：“十三五”全國城鎮(zhèn)規(guī)劃新增或改造污泥無害化處置規(guī)模（噸/日） 20圖 24：2018 中國各省黑臭水體數量 20圖 25：2018 各省黑臭水體面積（平方公里） 20圖 26：城市黑臭水體治理攻堅戰(zhàn)實施方案階段性目標 21圖 27：村鎮(zhèn)小集中污水處理運營總規(guī)模萬噸以上企業(yè)排名（萬噸/日） 22圖 28：“十三五”全國城鎮(zhèn)規(guī)劃新增再生水利用設施投資金額（億元） 23圖 29：“十三五”全國城鎮(zhèn)規(guī)劃新增再生水利用設施規(guī)模（萬立方米/日） 23圖 30：智慧水務發(fā)展階段 24圖 31：智慧水務三大框架 2

7、5圖 32：規(guī)模以上水務企業(yè)銷售收入（億元）及增速（ ） 25圖 33：中國智慧水務行業(yè)市場規(guī)模（億元）及增速（ ） 25圖 34：近三年水務公司股息率前五高企業(yè)（%） 26圖 35：近三年水務公司 ROE 前五高企業(yè)（%） 26表 1：水務行業(yè)相關政策梳理 9表 2：污水處理行業(yè)三大業(yè)務模式及代表企業(yè)比較 17水務行業(yè)：從區(qū)域分離邁向全方位高度業(yè)務集成運作水務行業(yè)由原水、輸水、凈水、供水、售水、排水、污水治理、再生水回收利用和相關管網建設與維護、設備生產等一系列產業(yè)節(jié)點構成，是支持經濟和社會發(fā)展、保障居民生產生活的基礎性產業(yè)，具有公用事業(yè)和環(huán)境保護的雙重性。伴隨著水務改革的推進，水務行業(yè)發(fā)展

8、主要可以分為三個發(fā)展階段。第一階段從 1998 年到 2002 年，供水領域隨著城市化大力發(fā)展，供水市場化比例逐漸開始增加，同時供水普及率也不斷升高，到后期城區(qū)的全面覆蓋；第二階段從 2003 年到 2013 年，污水領域不斷市場化，資本拉動，內資崛起，污水的增長量以及污水處理率不斷地快速增長；第三階段從 2014 年之后，污水處理依然取得了很快的增長，水務行業(yè)步入大資本時代，市場化改革和多元主體涌現，產業(yè)格局不斷重塑。目前水務行業(yè)從業(yè)務上看，包括制造、輸送、配送和零售各個環(huán)節(jié);呈現高度集成化運作，統(tǒng)一管理的特點。業(yè)務集成運作有以下幾點主要優(yōu)勢：業(yè)務集成運作助力水務企業(yè)獲取成本優(yōu)勢。統(tǒng)一管理能

9、夠實現多領域資源共享，從而使得水務行業(yè)節(jié)約成本和費用，最終實現規(guī)模效應。水務企業(yè)依托業(yè)務集成運作實現優(yōu)勢互補，提高運作和管理效率。水務行業(yè)從事業(yè)務環(huán)節(jié)的企業(yè)擁有不同優(yōu)勢，例如水處理技術、銷售渠道融通、人力資源管理等等，集成運作使得各企業(yè)能夠互相借鑒學習經驗。業(yè)務集成運作凸顯企業(yè)環(huán)保優(yōu)勢。水務行業(yè)和垃圾處理行業(yè)及能源行業(yè)等多個環(huán)保領域行業(yè)集成運作能夠幫助企業(yè)進一步實現產品和服務低污染，加速資源的回收和再利用，彰顯企業(yè)的環(huán)境競爭力。目前，我國傳統(tǒng)的市政水務（供水和污水處理）趨于飽和，新增市場逐漸萎縮，加之有實力的競爭者的涌入，存量資產收并購加速，市政水務市場依靠大規(guī)模 “跑馬圈地”式發(fā)展模式日漸式

10、微。與此同時，空前的監(jiān)管強度促使資本市場走向規(guī)范透明，過往的融資模式不再適用，而適用的模式難以滿足需求。水務業(yè)務高度集成運作能夠幫助水務企業(yè)在過渡期適應環(huán)境改變，在未來的競爭中利于不敗之地。圖 1：水務產業(yè)鏈示意圖資料來源:公開信息、國信證券經濟研究所整理資源現狀：資源配置有待優(yōu)化，污染問題值得關注中國水資源總量豐富，人均水資源占有量低。中國 2018 年水資源總量 27,462.5億立方米，大約占全球水資源 6左右的比重，淡水資源居全球第四。其中，地表水資源量為 26,323.2 億立方米，地下水資源量為 8,246.5 億立方米，地下水與地表水資源不重復量為 1,014.9 億立方米。雖然

11、我國水資源總量多，但由于人口數量龐大，人均用水量低，其中能作為飲用水的水資源有限。2018 年中國人均水資源量僅為 1968.1 億立方米。相比 2017 年，中國水資源總量減少了1,298.7 億立方米，同比減少 4.5。其中，地表水資源和地下水資源分布減少了 1,423.1 億立方米和 63.1 立方米，同比減少 5.1和 0.8。中國人均水資源量減少 101.0 億立方米，同比減少 4.9。圖 2：中國水資源總量變化（億立方米）及增速（ ）圖 3：中國人均水資源量（立方米/人）及增速（ ）450004000035000300002500020000150001000050000地下水資源

12、量（億立方米）地表水資源量（億立方米）水資源總量變動（ ）403020100-10-202000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018-3025002000150010005000人均水資源量（立方米/人）人均水資源量增速（)3020100-10-202000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018-30資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理

13、從水資源開發(fā)利用來看，2018 年，全國供水總量 6,015.5 億立方米，占全年水資源總量的 21.9。其中，地表水供水量達 4,952.7 億立方米，占供水總量的82.3，地下水供水量為 976.4 億立方米，占 16.2的供水總量，其他水源供水量占 1.5。相比 2017 年，中國供水總量減少了 27.9 億立方米。其中，地表水和其他水供水量增加了 7.2 億立方米和 5.2 立方米，同比增長 0.15和 6.4，而地下水供水量減少了 40.3 億立方米，同比降低 4.0。圖 4：全國地表水、地下水及其他水供水量（萬立方米）及增速（）700060005000400030002000100

14、002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20185地表水地下水其他供水總量增速（ ）43210-1-2-3-4資料來源:公開信息、國信證券經濟研究所整理水資源空間分布不均，與生產力布局不匹配。我國北方水資源貧乏，南方水資源豐富，且相差懸殊。北方六個水資源區(qū)(松花江區(qū)、遼河區(qū)、海河區(qū)、淮河區(qū)、黃河區(qū)、西北內陸河區(qū))面積占全國的 63.5，人口占全國的 46.1，GDP 占全國的 44.5，耕地面積占全國的 60.5，而水資源總量卻只占全國總量 19.1。南方四個水

15、資源區(qū)(長江區(qū)、珠江區(qū)、東南諸區(qū)、西南諸區(qū))面積占全國的 36.5，人口占全國的 53.9，GDP 占全國 55.5，耕地面積占全國的 39.5，而水資源總量卻占全國總量 80.9。從各個省市的水資源總量來看，我國的水資源主要集中在西南和東南部地區(qū)，如 2018 年西藏地區(qū)的水資源總量達到了 4,658.2 億立方米，四川省和廣東省的水資源總量分別為 2,952.6 億立方米和 1,895.1 億立方米。寧夏、北京和天津等地的水資源嚴重貧乏，2018 年寧夏地區(qū)的水資源總量僅為 14.7 億立方米，還不到西藏地區(qū)的 1/30。我國的人均水資源區(qū)域分布與地區(qū)經濟發(fā)展水平成反比，在經濟發(fā)達的京津冀

16、地區(qū)，人均水資源較少，而在經濟欠發(fā)達的西南地區(qū)，人均水資源均超過了全國平均水平。2018 年，人均水資源排名前三的地區(qū)分別是西藏、青海和云南， 人均水資源分別為 136,804.7 立方米、16,018.32 立方米和 4,582.32 立方米。圖 5：2018 年中國各省水資源總量（億立方米）圖 6：2018 年中國各省人均水資源總量（立方米/人）資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理水資源污染受到重視，污染治理取得了一定成效。伴隨著環(huán)保政策的出臺和落實，我國的水資源污染問題得到了控制。2018 年，長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河七大

17、流域和浙閩片河流、西北諸河、西南諸河監(jiān)測的 1,613個水質斷面中，類占 5.0，類占 43.0，類占 26.3，類占 14.4，類占 4.5，劣類占 6.9。與 2017 年相比，類水質斷面比例上升 2.8 個百分點，類上升 6.3 個百分點，類下降 6.6 個百分點，類下降 0.2 個百分點，類下降 0.7 個百分點，劣類下降 1.5 個百分點。西北諸河和西南諸河水質為優(yōu)，長江、珠江流域和浙閩片河流水質良好，黃河、松花江和淮河流域為輕度污染，海河和遼河流域為中度污染。圖 7：2018 年主要流域水質占比情況圖 8：2018 年重要湖泊和水庫水質356.905.004.5014.4026.2

18、031湖泊水庫16 1715109940030252043.0015I類 II類 III類 IV類 V類 劣V類1050I、II類III類IV類V類劣V類資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理備注：按照地表水環(huán)境質量標準（GB3838-2002）判斷水質類別：I,II 類水質可用于飲用水源一級保 護區(qū)、珍稀水生生物棲息地、魚蝦類產卵場、仔稚幼魚的索餌場等； 類水質可用于飲用水源二級保護區(qū)、魚蝦類越冬場、 洄游通道、水產養(yǎng)殖區(qū)、游泳區(qū)；類水質可用于一般工業(yè)用水和人體非直接接觸的娛樂用水； 類水質可用于農業(yè)用 水及一般景觀用水；劣類水質除調節(jié)局部氣候外，幾乎無使用功能。政策布局：加快市場化進程

19、，碧水保衛(wèi)戰(zhàn)穩(wěn)步推進水務行業(yè)是典型的政策導向型行業(yè)。從中國水務行業(yè)近年來出臺的相關政策可以看出，行業(yè)的總體方向是加快市場化，積極推動污染治理，促進對水資源的保護。政策內容包括了市場準入的放開、水價改革、特許經營、環(huán)境保護和加快污水工程建設等方方面面。財政政策調動企業(yè)積極性，提升水務行業(yè)市場化水平2017 年 7 月，國家財政部、環(huán)保部等四部委聯合印發(fā)關于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施 PPP 模式的通知(簡稱通知)。根據通知內容，政府參與的新建污水項目全面實施 PPP 模式，明確了部分開展 PPP 模式強制試點?？紤]到水環(huán)境治理力度的加大，水務市場得到了進一步擴展，對污水處理的需求將有所

20、加大。2017 年 11 月，財政部、稅務總局和水利部聯合印發(fā)擴大水資源稅改革試點實施辦法，要求自 2017 年 12 月 1 日起在北京、天津、山西、內蒙古、山東、河南、四川、陜西、寧夏等 9 個省（自治區(qū)、直轄市）擴大水資源稅改革試點。開征水資源稅有利于用稅收政策調節(jié)用水需求，從而緩解水資源短缺的問題，這對改善生態(tài)環(huán)境具有重要意義。2014 年 8 月，國務院發(fā)布了國務院辦公廳關于進一步推進排污權有償使用和交易試點工作的指導意見，要求建立排污權有償使用制度，加快推進排污權交易，強化試點組織領導和服務保障。排污權的交易對于企業(yè)來說，有利于降低治理污染成本。排污權交易的實質是將治理任務在各個企

21、業(yè)之間進行再分配，治理成本低的企業(yè)將承擔更多的治理任務。2015 年 10 月，國務院發(fā)布關于推進價格機制改革的若干意見，要求推進水的價格改革，推進市場化，充分發(fā)揮市場決定價格作用。加快水的市場化定價進程有利于水務行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，減輕消費者合理負擔。在這些政策的指引下，水務行業(yè)投資模式逐步向多元化轉變，社會資本方的介入一定程度提升了行業(yè)市場化水平，對于行業(yè)地位突出、技術水平較好的水務企業(yè)會逐步進行異地擴張，預計水務市場將呈現多元資本跨地區(qū)參與的趨勢。環(huán)保行業(yè)政策頻出，水環(huán)境治理駛入快車道隨著經濟發(fā)展和對環(huán)保要求提高，水務行業(yè)作為環(huán)境產業(yè)的核心環(huán)節(jié)，在 2015年國務院出臺的水污染防治行動計劃的

22、推動下，綜合治理項目日益涌現，大水務時代即將來臨。政策主要集中在黑臭水體治理、海綿體城市建設、農村水環(huán)境治理、污染防治方面，未來將成為水務行業(yè)的重要利潤增長點。2017 年以來，各部委陸續(xù)出臺關于環(huán)保治污方面的政策條例，推動了水務行業(yè)的發(fā)展，其中水環(huán)境治理領域在政策推動下市場需求快速增長，主要包括農村水環(huán)境治理和流域綜合整治兩方面內容。農村水環(huán)境治理主要包括農村飲用水水源地保護、農村生活垃圾和污水處理、畜禽養(yǎng)殖廢棄物資源化利用和污染防治。流域水治理方面，2017 年 10 月多部委聯合印發(fā)的重點流域水污染防治規(guī)劃 (2016-2020 年)中提出七大重點流域具體水污染防治規(guī)劃的要求，將“水十條

23、”水質目標分解到各流域，形成覆蓋全國范圍的重點流域水污染防治規(guī)劃。 2018 年以來，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的排污許可管理辦法(試行)和關于印發(fā)生態(tài)環(huán)境部貫徹落實全國人民代表大會常務委員會關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護依法推動打好污染防治攻堅戰(zhàn)的決議實施方案的通知，進一步明確了污水排放和環(huán)境整治等方面的整治力度。表 1：水務行業(yè)相關政策梳理時間發(fā)布單位政策條例2014 年 8 月國務院國務院辦公廳關于進一步推進排污權有償使用和交易試點工作的指導意見，要求建立排污權有償使用制度，加快推進排污權交易，強化試點組織領導和服務保障。2015 年 4 月國務院水污染防治行動計劃（簡稱“水十條”），為水治理行業(yè)總規(guī)劃。

24、予以傾斜支持。2015 年 10 月國務院關于推進價格機制改革的若干意見，要求推進水的價格改革，推進市場化，充分發(fā)揮市場決定價格作用。2015 年 10 月國務院國務院辦公廳關于推進海綿城市建設的知道意見，海綿城市建設將綜合采取滲、滯、蓄、凈、用、排等措施，最大限度地減少城市開發(fā)建設對生態(tài)環(huán)境的影響，將 70地降雨就地消納和利用，到 2020 年城市建成區(qū) 20以上地面積達到目標要求；到 2030 年，城市建成區(qū) 80以上地面積達到目標要求。2016 年 2 月住建部和環(huán)保部關于公布全國城市黑臭水體排查情況的通知，排查并公布全國地級市以上的黑臭水體的情況。2015 年 7 月財政部和環(huán)保部水污

25、染防治專項資金管理方法，城市黑臭水體整治被列為專項資金重點支持范圍，并對采用 PPP 模式地項目2017 年 1 月發(fā)改委、水利部和城鄉(xiāng)建設部節(jié)水型社會建設“十三五”規(guī)劃，要求全國用水總量控制在 6700 億立方米以內；萬元國內生產總值用水量、萬元工業(yè)增加值用水量較 2015 年分別降低 23和 20。2017 年 3 月環(huán)保部和財政部全國農村環(huán)境綜合整治“十三五”規(guī)劃：我國農村環(huán)境綜合整治范圍將涉及各?。▍^(qū)、市）的 14 萬個建制村，其中整治重點為“好水”和“差水”周邊的村莊，涉及 1805 個縣（市、區(qū)）12.82 萬個建制村。2017 年 4 月科技部、環(huán)保部、住建部、林業(yè)局和氣象局“十

26、三五”環(huán)境領域科技創(chuàng)新專項規(guī)劃，規(guī)定了水環(huán)境質量改善和生態(tài)修復的重點任務：基于低耗與高值利用的工業(yè)廢水處理技術、污水資源能源回收利用技術、高效地下水污染綜合防治與修復技術、基于標準與協(xié)同控制的飲用水凈化技術、流域生態(tài)水管理理論技術。2017 年 6 月全國人大常委會關于修改的決定第二次修訂，明確了各級政府的水環(huán)境質量責任，實施總量控制制度和排污許可制度，加大農業(yè)面源污染防治以及對違法行為的懲治力度。2017 年 7 月財政部關于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施 PPP 模式的通知，在污水、垃圾處理領域全方位引入市場計制，推進 PPP 模式應用，對污水和垃圾收集，轉運、處理、處置各環(huán)節(jié)進行系

27、統(tǒng)整合。2017 年 10 月環(huán)保部、發(fā)改委和水利部重點流域水污染防治規(guī)劃（2016-2020 年），落實“水十條”編制實施七大重點流域水污染防治規(guī)劃的要求，將“水十條”水質目標分解到各流域，明確了各流域污染防治重點方向和京津冀區(qū)域，長江經濟帶水環(huán)境保護重點，第一次形成覆蓋全國范圍的重點流域水污染防治規(guī)劃。2017 年 11 月財政部、稅務總局和水利部2018 年 1 月環(huán)保部、發(fā)改委和水利部2018 年 7 月生態(tài)環(huán)境部擴大水資源稅改革試點實施辦法要求自 2017 年 12 月 1 日起在北京、天津、山西、內蒙古、山東、河南、四川、陜西、寧夏等 9 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）擴大水資源稅改革試點

28、。排污許可管理辦法（試行）明確了排污者責任，強調守法激勵、違法懲戒，規(guī)定了企業(yè)承諾、自行檢測、臺賬記錄、執(zhí)行報告、信息公開等五項制度。生態(tài)環(huán)境部貫徹落實實施方案，要求加快土壤防治、固體廢物污染防治、噪聲污染防治、長江生態(tài)環(huán)境保護、海洋環(huán)境保護、以及生態(tài)環(huán)境監(jiān)測、排污許可、碳排放權交易管理等方面的法律法規(guī)立法進程，建立健全覆蓋保護水、氣、土和生物等生態(tài)環(huán)境要素與管控核、聲、光、渣等各種污染要素的法律法規(guī)，構建科學嚴密、系統(tǒng)完備的污染防治法律制度體系等。2018 年 8 月生態(tài)環(huán)境部和住建部關于開展省級 2018 年城市黑臭水體整治環(huán)境保護專項行動的通知，要求省級職能部門參照國家專項行動模式，組織

29、省級專項行動。2018 年 11 月國務院關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見，要求加強農村在農業(yè)農村領域基礎設施建設力度，促進農村生活和污水處理設施建設。2018 年 11 月國務院關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見，要求支持城鎮(zhèn)生活污水，生活垃圾、危險廢物處理設施建設，加快黑臭水體治理，支持重點流域水環(huán)境綜合治理。2019 年各省市政府相繼發(fā)布黑臭水體治理及水質提升實施方案。政府投資條例對“公共基礎設施、農業(yè)農村、生態(tài)環(huán)境保護”等公共領域，規(guī)范政府投資行為，進一步深化2019 年 5 月國務院政府投融資體制改革，同時更好地防范政府隱形債務。條例對于供水、原水、固廢等公共服務領域地

30、影響較大。2019 年 3 月生態(tài)環(huán)境部按照排污許可制全面支撐打好污染防治攻堅戰(zhàn)工作方案的要求，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了關于做好污水處理廠排污許可管理工作的通知。2019 年 4 月生態(tài)環(huán)境部地下水污染防治實施方案貫徹落實習近平總書記對地下水污染防治工作的重要批示精神，全面打好污染防治攻堅戰(zhàn)，保障地下水安全。2019 年 4 月生態(tài)環(huán)境部2019 年環(huán)保設施和城市污水垃圾處理設施向公眾開放工作實施方案要求，2019 年各省(區(qū)、市)四類設施開放城市的比例應達到 70。住建部發(fā)批準海綿城市建設評價標準為國家標準，對海綿城市建設的評價內容、評價方法等作了規(guī)定。要求2019 年 4 月住建部海綿城市的建設要

31、保護自然生態(tài)格局，按照“源頭減排、過程控制、系統(tǒng)治理”的理念系統(tǒng)謀劃，采用“滲、滯、蓄、凈、用、排”等方法實現海綿城市建設的綜合目標。2019 年 4 月財政部關于從事污染防治的第三方企業(yè)所得稅政策問題的公告，提出對符合條件的從事污染防治的第三方企業(yè)減按15的稅率征收企業(yè)所得稅，公告執(zhí)行期限自 2019 年 1 月 1 日起至 2021 年 12 月 31 日止。2019 年 4 月生態(tài)環(huán)境部國家先進污染防治技術目錄(水污染防治領域)，為各地水污染防治工作提供技術指導。2019 年 5 月住建設部、生態(tài)環(huán)境部和發(fā)改委城鎮(zhèn)污水處理提質增效三年行動方案(2019-2021 年)貫徹落實全國生態(tài)環(huán)境

32、保護大會、中央經濟工作會議精神和政府工作報告部署要求，加快補齊城鎮(zhèn)污水收集和處理設施短板，盡快實現污水管網全覆蓋、全收集、全處理。2019 年 6 月生態(tài)環(huán)境部污染地塊地下水修復和風險管控技術導則為國家環(huán)境保護標準，為保護地下水生態(tài)環(huán)境，完善污染地塊環(huán)境保護系列標準，指導和規(guī)范污染地塊地下水修復和風險管控工作。城市管網及污水處理補助資金管理辦法，補助資金用于支持海綿城市建設試點、地下綜合管廊建設試點、城2019 年 7 月財政部、住建部市黑臭水體治理示范、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)污水處理提質增效。補助資金整體實施期限不超過 5 年，各支持事項根據黨中央國務院有關部署要求，相應確定實施期限。2019 年

33、9 月住建部農村生活污水處理新技術標準中，基本框架包括總則、術語、基本規(guī)定、設計水量和水質、污水收集、污水處理、施工驗收、運行維護管理等內容。2019 年 9 月工信部、水利部、科技部和財政部2019 年 9 月發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部和工信部京津冀工業(yè)節(jié)水行動計劃提出，推進工業(yè)節(jié)水技術攻關。重點突破高含鹽廢水單質分鹽、以其他熱媒為媒介的蒸餾、污水洗滌、工業(yè)供用水管網智能優(yōu)化控制及檢漏等技術與裝備的瓶頸。污水處理及其再生利用行業(yè)清潔生產評價指標體系，旨在指導和推動污水處理及其再生利用行業(yè)企業(yè)依法實施清潔生產，提高資源利用率，減少和避免污染物的產生，保護和改善環(huán)境。2019 年 11 月發(fā)改委生態(tài)綜合

34、補償試點方案，決定開展生態(tài)綜合補償試點，進一步健全生態(tài)保護補償機制。根據試點方案，將在西藏和四川、云南、甘肅、青海四省藏區(qū)，福建、江西、貴州、海南四省，以及我國率先建立跨省流域補償機制的安徽省，選擇 50 個縣(市、區(qū))開展試點工作。2019 年 11 月工信部和水利部國家鼓勵的工業(yè)節(jié)水工藝、技術和裝備目錄（2019 年），貫徹落實國家節(jié)水行動方案，加快工業(yè)高效節(jié)水工藝、技術和裝備的推廣應用，提升工業(yè)用水效率，促進工業(yè)綠色發(fā)展。2019 年 11 月生態(tài)環(huán)境部份農村黑臭水體治理工作指（試行）為貫徹落實農村人居環(huán)境整治三年行動方案關于推進農村黑臭水體治理工作的指導意見，指導各地組織開展農村黑臭水

35、體治理工作，解決農村突出水環(huán)境問題，進一步增強廣大農民的獲得感和幸福感。2019 年 12 月住建部和生態(tài)環(huán)境部水體污染控制與治理科技重大專項實施管理辦法，為加強水體污染控制與治理科技重大專項(以下簡稱水專項)的組織管理，確保水專項總體目標圓滿完成。2019 年 12 月生態(tài)環(huán)境部地表水和地下水環(huán)境本底判定技術規(guī)定（暫行）為客觀準確反映水環(huán)境質量狀況和水污染防治工作成效，進一步滿足全國地表水、地下水環(huán)境質量評價、考核和排名等工作需求。資料來源:公開資料，國信證券經濟研究所整理水務市場：容量擴張，業(yè)態(tài)延生，行業(yè)整合加速近年來，我國供水總量增速趨緩并有所下降，供水行業(yè)發(fā)展已趨于平穩(wěn)，污水治理行業(yè)正

36、屬于快速成長期。水務行業(yè)逐漸由各城市單點發(fā)展到全國性、區(qū)域性統(tǒng)一戰(zhàn)略布局。前端供水市場平穩(wěn)發(fā)展隨著我國經濟快速發(fā)展和城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程的推進，我國用水量在 2013 年達到了前期峰值。伴隨著一系列嚴格的水資源管理政策出臺，用水總量控制、效率控制和水功能區(qū)限制納污“三條紅線”控制指標體系覆蓋到省市縣三級行政區(qū)，用水總量增速放緩，甚至出現負增長。農業(yè)和工業(yè)用水效率逐步提高。我國幅員遼闊，水資源在我國各省份之間的分配不均，但伴隨著南水北調工程的深度布局，我國水資源承載能力不斷上升，資源的配置效率提高。2018 年，全國用水總量為 6,015.5 億立方米，其中，生活用水，工業(yè)用水，農業(yè)用水和人工生態(tài)

37、環(huán)境補水分別為 859.9 億立方米，1,261.6 億立方米，3,693.1億立方米和 200.9 億立方米，分別占用水總量的 14.3，21.0，61.4和 3。與 2017 年相比，用水總量同比減少 0.5。具體而言，生活用水和人工生態(tài)環(huán)境補水增加了 21.8 億立方米和 39.0 億立方米，同比增長 2.6和 24.1，而農業(yè)用水和工業(yè)用水分別減少 73.3 億立方米和 15.4 億立方米，同比降低 12.0和 1.2。圖 9：中國農業(yè)、工業(yè)、生活、生態(tài)用水（萬立方米）及總圖 10：分省份居民生活用水量（萬立方米） 700060005000400030002000100006農業(yè)生態(tài)工

38、業(yè)增速（ ）生活用水420-2-4資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源: 公開資料，國信證券經濟研究所整理傳統(tǒng)供水業(yè)務增長面臨挑戰(zhàn)，異地業(yè)務競爭激烈傳統(tǒng)供水業(yè)務主要指城鄉(xiāng)企事業(yè)單位及居民生產、生活用水的生產和供應，用戶的接水工作承接，供水設施的建設改造、維護和管理工作承接等。傳統(tǒng)城市供水業(yè)務主要由原市屬企事業(yè)單位改制而來。對于供水業(yè)務企業(yè)來說，業(yè)務收入和現金流長期穩(wěn)定。這兩年國家開始推動供水價格市場化，期望建立水價調整的常態(tài)化機制，但由于供水業(yè)務的公共屬性，調價需要政府、企業(yè)和居民協(xié)商確定，往往要經過幾輪的協(xié)調，水價的普遍性上調仍較為困難。此外，受到這兩年市場資金緊張、PPP

39、投資受挫和資本市場估值下跌的影響，資本市場對水務傳統(tǒng)業(yè)務的估值、注資熱情下降，個別供水企業(yè)資產負債率上升。因此，水務行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)增長困難，成本上升，毛利率有所降低。在上調水價無法由企業(yè)自主掌控的背景下，供水企業(yè)紛紛開始拓展外地業(yè)務。水務行業(yè)異地業(yè)務競爭也愈發(fā)激烈，較多地方性水務企業(yè)的專業(yè)能力和資金儲備不足以支撐異地拓展。水價短期變化不大，階梯水價模式不斷完善水費是供水企業(yè)的主要營業(yè)收入來源。長期來看，我國水價呈現波動增長的趨勢。而短期來看，水價變化不大，2018 年 12 月和 2019 年 12 月中國 36 個大中城市的平均水價分別為 2.28 元/噸和 2.29 元/噸。水價的構成大

40、體三個方面：原水成本，運營成本和稅費成本。目前水價中，原水成本大概占水價的 20，運營成本大概占水價的 70，稅費成本大概占水價的 10。而運營成本又包括四個方面。第一個方面就是凈水成本。隨著國家凈水標準提高是這部分成本上升的主要動因。 第二部分就是輸配成本。一般由公共財政來解決。第三方面是管理成本，各水務企業(yè)應該通過精益化管理，來降低該成本，提高供水利潤。第四部分即收益成本。目前，我國水價采取由政府主導下的聽證會制度，企業(yè)對水價沒有定價權，供水業(yè)務被動承受人工成本和原材料價格上漲壓力，長期采用“低水價+虧損+財政補貼”的模式。圖 11：水價運營成本構成國家凈水標準提高凈水成本上升的主要動因。

41、公共財政負責解決供水的輸配成本。凈水成本輸配成本管理成本收益成本水務企業(yè)需要通過精益化管理來降低企業(yè)的管理成本。盈利部分。資料來源:公開信息、國信證券經濟研究所整理我國的水資源定價采用階梯水價政策，階梯式計量水價將水價分為兩段或者多段，每一分段都有一個保持不變的單位水價，但是單位水價會隨著耗水量分段而增加。2014 年 1 月，國家發(fā)改委和住建部聯合出臺了關于加快建立完善城鎮(zhèn)居民用水階梯價格制度的指導意見，對全面實行城鎮(zhèn)居民階梯水價做部署，要求設市城市原則上全面實行居民階梯水價制度。隨后，水利部、發(fā)改委、工信部等十部門于 2014 年 2 月聯合印發(fā)了實行最嚴格水資源管理制度考核工作實施方案，

42、啟動了最嚴格水資源考核問責制，進一步保障了階梯水價制度在全國范圍內的推行，完善水價形成機制，促進水價調整工作規(guī)范化、透明化的進程不斷加快。階梯水價能夠充分發(fā)揮市場、價格因素在水資源配置、水需求調節(jié)等方面的作用，拓展了水價上調的空間，增強了企業(yè)和居民的節(jié)水意識，避免水資源的浪費。2018 年以來，全國各省會居民自來水階梯價格并沒有上調價格，不同地區(qū)供水價格差異明顯。各地水價調整案例在國家發(fā)展改革委發(fā)布的關于創(chuàng)新和完善促進綠色發(fā)展價格機制的意見(發(fā)改價格規(guī)2018943 號)指導下，各省市政府積極調整水價，以完善城市供水價格機制，建立充分反映供水成本、激勵提升供水質量的價格形成和動態(tài)調整機制，更好

43、的發(fā)揮價格杠桿作用，引導節(jié)約利用水資源。總體來看，2019 年各地水價調整有加速跡象。石家莊為落實河北省人民政府印發(fā)關于建立健全水價調整補償機制意見的通知（冀政發(fā)201651 號）的精神，石家莊市政府 2017 年第九次常務會議研究決定，20172019 年主城區(qū)分三步調整供水銷售價格。第一、第二步水價調整分別于 2017 年 6 月 1 日、2018 年 6 月 1 日執(zhí)行。2019 年 34月，河北省、石家莊市政府相繼下發(fā)了關于用足用好南水北調引江水的意見（冀政辦字201920 號、石政辦函201926 號），要求各地落實第三步水價調整方案。調整后居民用水價格將上調 049 元立方米，上調

44、后第一階梯水價為 523 元立方米；非居民用水上調 107 元立方米，上調后為 894 元立方米；特種行業(yè)用水價格上調 6 元立方米，上調后為 4973 元立方米。威海為完善城市供水價格機制，威海市政府于 2019 年 8 月決定適當調整市區(qū)供水價格。第一階梯為戶年用水量 144 立方米（含）以內的部分，綜合水價由每立方米 3.05 元調整為 3.50 元，其中自來水價格（含稅，下同）2.55元，污水處理費 0.95 元；第二階梯為戶年用水量 144-204 立方米（含）之間的部分，綜合水價由每立方米 4.00 元調整為 4.55 元，其中自來水價格3.60 元，污水處理費 0.95 元；第三

45、階梯為戶年用水量超過 204 立方米以上的部分，綜合水價由每立方米 6.45 元調整為 7.80 元，其中自來水價格6.85 元，污水處理費 0.95 元。特種行業(yè)用水綜合水價由每立方米 6.80 元調整為 10.50 元，其中自來水價格 9.10 元，污水處理費 1.40 元。非居民用水綜合水價由每立方米 3.90 元調整為 4.70 元，其中自來水價格 3.30元，污水處理費 1.40 元。深圳為更好引導水資源合理配置，深圳市發(fā)改委于 2017 年 7 月印發(fā)深圳市水價改革實施方案。其中提出拉大居民生活用水各階梯價差、實行差別水價政策、設立自來水價格平衡賬戶等創(chuàng)新舉措。水價調整方面，自來水

46、綜合價格統(tǒng)一調整至 3.449 元/立方米，漲幅約 14.81。第一階梯居民：水價上調 0.37 元/立方米，約 90家庭月均水費支出增加 7.4 元，年支出占可支配收入比重約為 0.71；第二階梯居民：水價上調 0.56 元/立方米，約7家庭月均水費支出增加約 11.5 元，年支出占可支配收入比重約為 1.10；第三階梯居民：水價上調 3.41 元/立方米，約 3家庭月均水費支出增加約46.7 元，年支出占可支配收入比重約為 2.28。圖 12：中國 36 個大中城市平均水價變化（元/噸）圖 13：中國主要城市 2020 年 1 月水價2.402.302.202.102.001.901.80

47、1.701.601.5012.00第一階梯第二階梯10.008.006.004.002.002006-062007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-10北京石家莊 呼和浩特長春上海杭州福州濟南武漢廣州?？诔啥祭ッ魑靼层y川0.00資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理供水市場過度分散，集約化程度低我國現有自來水廠 4

48、,000 多家，水務企業(yè)眾多。但供水企業(yè)傳統(tǒng)主要由原市屬供水企事業(yè)單位改制而來，服務范圍有限；即使后來引進外資進入供水領域，但總體來看水務行業(yè)仍集中度低，最大的供水企業(yè)市場占有率未超過 5。在供水行業(yè)，威立雅供水、蘇伊士和首創(chuàng)股份運營總規(guī)模位于市場前三，行業(yè)前五名供水企業(yè)已運營規(guī)模占據 11的市場份額，排名前十的企業(yè)已運營規(guī)模占據了 16.5的市場份額。市場過度分散制約了水務行業(yè)的技術進步及服務的集約化。城鎮(zhèn)供水方向的“十三五”規(guī)劃指出城鎮(zhèn)供水未來市場空間超 1.5 萬億元，發(fā)展空間廣闊。目前水務行業(yè)競爭格局以全國性水務集團和地方國有水務企業(yè)為主。近年來，水務行業(yè)國資占比逐漸增高，同時，上市公

49、司、有資金優(yōu)勢的建筑公司也陸續(xù)加入水務市場。中國水務行業(yè)形成以北控、首創(chuàng)、桑德集團為代表的全國性水務龍頭企業(yè)和地方國有水務企業(yè)為主以及以威立雅、蘇伊士為代表的外資水務企業(yè)的行業(yè)競爭格局。圖 14：水務行業(yè)代表企業(yè)及特點圖 15：2018 年中國水務十大影響力企業(yè)水務總規(guī)模（萬國有非上市跨國水務公國有控股上跨區(qū)域發(fā)展司市水務公司水務公司國有非上市區(qū)域城市水務公司民營企業(yè)威立雅、蘇伊士集團、泰晤士水 務、柏林水務北控水務、首創(chuàng)股份、重慶水務、錢江水務、武漢控股、綠城水務等深圳水務集團溫州水務集團桑德環(huán)境、中科城、浦華控股、國禎環(huán)保資本雄厚，技術現金，管理經驗；不夠了解中國國情和本土政策投融資能力強

50、，與政府關系深厚；技術和管理薄弱豐富的地緣關系和運營經驗，跨區(qū)域發(fā)展有利于業(yè)務開拓在當地具有壟斷地位；僅以完成政府目標為宗旨，自主性不足，市場意識和業(yè)務開拓意識薄弱良好的管理和激勵機 制，市場意識強烈；行業(yè)經驗、實踐業(yè)績薄 弱，屬于行業(yè)新進入者上海實業(yè)環(huán)境控股有限公司中環(huán)保水務投資有限公司威立雅公司深圳市水務（集團）有限公司中國水務集團有限公司上海城投水務（集團）有限北京碧水源科技股份有限公司北京首創(chuàng)股份有限公司廣東粵海水務股份有限公司北控水務集團有限公司1,146.151,266.351,298.001,373.251,433.061,443.001,570.002,550.002,699.

51、924,670.470200040006000資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理城市供水排水管網建設存在投資機會2010-2018 年，中國供水管道長度和供水綜合生產能力逐年上升。2018 年，中國城市供水管道長度為 86.68 萬公里，較 2017 年增長 8.70，縣城供水管道長度為 23.45 萬公里，同比增長 10.93。城市供水綜合生產能力為 3.12 萬立方米/日，較前年增長了 2.30，縣城供水綜合生產能力達到 0.64 萬立方米/日，同比增長 18.52。根據近幾年政府工作報告判斷，地下管廊仍是政府投資建設的主要方向，供水排

52、水管道設施工程行業(yè)存在潛在投資機會。近年來，我國供水固定資產投資呈現波動增長的態(tài)勢。2017 年中國供水固定資產投資為 580 億元，占城市市政公用設施固定資產投資完成總投資額的 3.0。未來國家各相關部門將加快城市供水管網改造，加強城市供水管網漏損控制，節(jié)約城市水資源。城市供水行業(yè) 2010 年技術進步發(fā)展規(guī)劃及 2020 年遠景目標預測，城市舊網改造按總管道長度的 1-2考慮，每年有 3,000-5,000 公里的供水管道需要改造。供水管道設備建造和施工業(yè)務多為水務企業(yè)壟斷經營或者一體化經營，行業(yè)存在進入壁壘。國家政策明確規(guī)定了管道設備建造行業(yè)資質，根據具體項目授予相關企業(yè)特許經營權。另外

53、，由于城市管道設施工程行業(yè)屬于典型的資本密集型行業(yè)，城市管道支線管道和城市管網的建設投資規(guī)模大，建設周期和投資回收期長，要求投資企業(yè)必須具有較強的資金實力，形成了較高的資本壁壘。而城市管道設施工程涉及到燃氣氣源、輸配與儲氣、清水輸送、二次供水、區(qū)域熱交換站、余熱利用、安全管理、信息化系統(tǒng)、新設備（新工藝、新材料）應用等諸多環(huán)節(jié)，需要長期經營的經驗摸索和技術沉淀，也對新進入者形成了較高的技術壁壘。由于行業(yè)準入門檻高，行業(yè)競爭格局較穩(wěn)定，變化不大。圖 16：供水管道長度（萬公里）和供水綜合生產能力（萬圖 17：供水固定資產投資（億元）及占市政公用設備總投 1008060402003.50城市供水管

54、道長度 縣城供水管道長度城市供水綜合生產能力3.002.502.001.501.000.500.0070060050040030020010008.0供水固定資產投資占城市市政公用設施固定資產投資完成總投資額6.04.02.00.0資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源: Wind，國信證券經濟研究所整理污水治理行業(yè)正處快速成長期隨著城市規(guī)模的不斷擴大，工業(yè)廢水、生活污水和其他廢棄物進入江河湖海等水體，超過水體自凈能力會造成水質惡化，從而影響到水資源的可持續(xù)利用，危害人體健康，破壞生態(tài)環(huán)境。目前，我國工業(yè)、城市污水總的排放量中經過集中處理的占比不到一半，其余的大都直接排入江河，對

55、于污水的排放約束力不大，導致了大量的水資源出現惡化現象。自 2015 年以后，伴隨著環(huán)保政策的不斷出來，廢水排放量得到一定程度控制。2017 年全國廢水排放量為 699.66億噸，同比降低 1.61。城市區(qū)域污染源點多、面廣、強度大，極易污染水資源，即使是發(fā)生局部污染，也會因水的流動性而使污染范圍逐漸擴大。伴隨著碧水保衛(wèi)戰(zhàn)穩(wěn)定推進，我國污水處理廠數量逐年上升，污水處理能力不斷加強。2018 年全國有 2,300 個城市污水處理廠和 1,620 個縣城污水處理廠，城市平均每日能處理 16,200 億立方米污水，縣城平均污水處理能力為 3,300 億立方米/日。圖 18：2010-2018 全國廢

56、水排放量（億噸）圖 19：2010-2018 年污水處理廠數量和污水日處理能力（億立7607407207006806606406206005805605402010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20178廢水排放量增速（ ）6420-2-4250020001500100050002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201820000全國城市污水處理廠數量全國縣城污水處理廠數量 全國城市污水處理能力全國縣城污水處理能力150001000050000資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源：Wind，國信證券經濟

57、研究所整理運營模式多樣化的探索和推廣有利于污水處理行業(yè)的進一步發(fā)展污水處理經營服務可分為建設期服務、運營期服務和投資運營服務三大類型：提供建設期服務的企業(yè)受客戶委托，按照合同約定提供污水處理環(huán)境工程的設計、設備采購、工程施工、安裝調試、試運行（竣工驗收）等全過程或若干階段的服務，并對建設工程的質量、安全、工期、造價全面負責，代表企業(yè)包括威派格水務、金達萊等等。企業(yè)提供運營期服務多采用“委托運營”模式，由客戶建設污水處理設施，建成后委托企業(yè)進行專業(yè)化運營，并支付一定的運營費用。降低了客戶運營成本，同時降低企業(yè)前期資金投入風險。此類代表企業(yè)包括博天環(huán)境、海峽環(huán)保等等。提供投資運營服務的代表企業(yè)包括

58、碧水源、國禎環(huán)保、博天環(huán)境等，這些企業(yè)為委托方提供水環(huán)境整治整體解決方案。運營模式包括 PPP、BOT、BOO、 TOT 等，通過引進社會資本并建立多種可選擇運作方式來提高污水處理項目的運營效率、優(yōu)化風險分配、促進創(chuàng)新和公平競爭。未來污水處理商通過改善經營體制、提高管理水平、推動污水處理基礎設施的升級，能夠開拓行業(yè)內各企業(yè)的業(yè)務合作模式的更多可能性，有效促進企業(yè)擴大業(yè)務規(guī)模，也有利于整個行業(yè)的進一步發(fā)展。表 2：污水處理行業(yè)三大業(yè)務模式及代表企業(yè)比較公司名稱業(yè)務特點建設期服務威派格水務二次供水設備的研發(fā)、生產、銷售與服務，開展二次供水智慧管理平臺系統(tǒng)的研發(fā)、搭建和運維。依托自主研發(fā)的兼氧膜生物

59、反應器技術及 JDL 重金屬廢水技術兩大核心技術，為客戶提供新型水污染治金達萊理技術裝備、水環(huán)境整體解決方案以及水污染治理項目運營。BOO 等。海峽環(huán)保議或運營協(xié)議等，為業(yè)主提供投資、建設和運營等水務投資運營業(yè)務服務。根據政府主管部門授予的污水處理業(yè)務特許經營權服務，經營模式包括自主投資運營、BOT、TOT、PPP、運營期服務博天環(huán)境根據客戶的不同需求，通過 BOT、TOT、BOO、ROT、O&M 等方式與業(yè)主簽署特許經營權協(xié)議、資產轉讓協(xié)碧水源采用膜技術提供建造給水與污水處理廠或再生水廠與海水淡化廠及城市生態(tài)系統(tǒng)的整體技術解決方案，工程類項目采取 EPC 模式。投資運營服務國禎環(huán)保市政污水廠

60、及管網的投資、建設、運維；城市黑臭水體治理；流域綜合治理及景觀提升；園區(qū)、景區(qū)、學校等分散區(qū)水生態(tài)修復、水質凈化與維護及生活污水處理；城市污水處理廠尾水的生態(tài)深度處理。工程類業(yè)務模式為 PPP、BOT、TOT、BOO 以及托管運營等方式。博天環(huán)境主要以工程服務和專業(yè)承包的方式為客戶提供水環(huán)境解決方案。服務模式包括 EPC、EP、PC、DB 等。資料來源：國信證券經濟研究所整理污水處理收費標準的提高有利于提升運營企業(yè)盈利能力目前我國污水處理收費價格普遍偏低且存在部分市縣未征收污水處理費的情況。 2015 年 1 月，國家發(fā)改委、財政部和住建部聯合公布了關于制定和調整污水 處理收費標準等有關問題的