中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司財務(wù)分析報告分析

1、中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司財務(wù)報告分析 伴隨著經(jīng)濟(jì)時代的到來，全球經(jīng)濟(jì)一體化格局的逐漸形成，世界市場逐漸飽合，理性消費者越來越多，企業(yè)競爭日漸增強(qiáng)。在如此的一個時代背景下，如何使企業(yè)立于不敗之地，如何使企業(yè)在“槍林彈雨”中生存且不斷成長也成為了當(dāng)今時代探討的熱門話題。因此如何評價企業(yè)經(jīng)營狀況，經(jīng)營成果成為了十分緊迫的事。良好的經(jīng)營業(yè)績能夠給企業(yè)帶來可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。反之，劣質(zhì)的經(jīng)營業(yè)績也給企業(yè)帶來了十分不利的阻礙，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。而評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最直接的方法確實是財務(wù)報告分析。企業(yè)財務(wù)治理工作治理關(guān)于

2、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及企業(yè)的長遠(yuǎn)進(jìn)展所起的作用將日益重要和突出，而財務(wù)分析實質(zhì)上確實是針對企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況進(jìn)行全面的調(diào)查分析，通過一系列的方法，找出企業(yè)在財務(wù)治理方面的問題，并提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，指導(dǎo)改善企業(yè)財務(wù)治理的過程。財務(wù)報告分析關(guān)于企業(yè)本身及其利益相關(guān)者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，是隨著社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化而不斷變化的。企業(yè)自身經(jīng)營活動日益復(fù)雜化和社會資本流淌全球化，財務(wù)報告顯示出了其越越重要的地位。如何科學(xué)有效的建立財務(wù)報告分析體系也一直成為了社會理論界和實務(wù)界探討的焦點。隨著社會日益進(jìn)展的多方位的需要，財務(wù)報告分析對企業(yè)進(jìn)行績效評

3、價和企業(yè)多方使用者的信息需求都有重大的意義。 一、財務(wù)報告分析體系的構(gòu)建（一）財務(wù)報告分析的目的 投資者分析要緊是為尋求投資機(jī)會獲得更高 HYPERLINK /view/634451.htm t _blank 投資收益而進(jìn)行的投資分析和為考核企業(yè)經(jīng)營治理者的經(jīng)營受托責(zé)任的履行情況而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績綜合分析與評價。其分析的重點是企業(yè)的盈利能力、進(jìn)展能力和業(yè)績綜合分析評價。 債權(quán)人分析要緊是金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為收回 HYPERLINK /view/62273.htm t _blank 貸款和 HYPERLINK /view/3657.htm t _blank 利息或?qū)?yīng)收款項等 HYPERLINK

4、/view/371859.htm t _blank 債權(quán)按期收回 HYPERLINK /view/372955.htm t _blank 現(xiàn)金而進(jìn)行的 HYPERLINK /view/54260.htm t _blank 信用分析。信用分析的重點是償債能力、盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力。 企業(yè)經(jīng)營治理者是為了更好地對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行規(guī)劃、 HYPERLINK /view/18841.htm t _blank 治理與 HYPERLINK /view/57913.htm t _blank 操縱，利用財務(wù)報告進(jìn)行經(jīng)營分析。該分析要分析企業(yè)各種經(jīng)營特性包括盈利能力、償債能力、經(jīng)營效率、進(jìn)展能力、社會存在價值

5、等，并要綜合分析企業(yè)的經(jīng)營情況。 政府經(jīng)濟(jì)治理部門分析要緊是為制定有效的 HYPERLINK /view/142653.htm t _blank 經(jīng)濟(jì)政策和公平、恰當(dāng)?shù)卣鞫惗M(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策分析與 HYPERLINK /view/987022.htm t _blank 稅務(wù)分析。其分析的重點是企業(yè)進(jìn)展、社會價值分配等。 工會組織分析要緊是為爭取職工合理的工資、 HYPERLINK /view/545670.htm t _blank 福利等利益而進(jìn)行的工會利益分配分析。其要緊分析企業(yè)社會價值分配、盈利能力等。 注冊會計師為客觀、公正地進(jìn)行 HYPERLINK /view/289.htm t _bla

6、nk 審計、幸免審計錯誤、提高財務(wù)報告的可行度也要對財務(wù)報告進(jìn)行審計分析。其分析的重點是財務(wù)報表及其之間的稽核關(guān)系與各種財務(wù)能力、經(jīng)營特性分析。 （二）財務(wù)報告分析的方法 財務(wù)分析的方法應(yīng)該是定性寫定量的結(jié)合。因此在進(jìn)行財務(wù)分析時，既要借助于文字語言工具來規(guī)納分解各種數(shù)據(jù)，又要借助數(shù)字語言工具，反應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的水平，講明實際與打算要求之間的關(guān)系，以及各種因素間阻礙的相關(guān)程度。 財務(wù)報告分析的方法要緊有杜邦法、比較分析法、 HYPERLINK /view/436943.htm t _blank 比率分析法、 HYPERLINK /view/436950.htm t _blank 因素分析法、綜

7、合指數(shù)法、綜合評分法、雷達(dá)圖法等方法，本文要緊采納的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。（三）財務(wù)報告分析的內(nèi)容 財務(wù)分析是針對企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況進(jìn)行的全面而系統(tǒng)的調(diào)查分析，它包括企業(yè)的財務(wù)報表、財務(wù)指標(biāo)和綜合業(yè)績等各個方面的內(nèi)容。財務(wù)報告分析必須符合科學(xué)性、全面性、針對性、可操作性等原則，同時應(yīng)符合企業(yè)財務(wù)治理的特點。財務(wù)報告分析的內(nèi)容要緊包括企業(yè)財務(wù)分析項目財務(wù)能力分析、企業(yè)綜合分析與評價等，本文要緊通過如下圖所示結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析：財務(wù)報告分析財務(wù)報告分析比率分析法行業(yè)對比分析杜邦分析法償債能力獲利能力營運能力成長能力現(xiàn)金流量資產(chǎn)負(fù)債表項目分析利潤表項目分析現(xiàn)金流量表項目分析單股指標(biāo)圖1 財

8、務(wù)報告分析結(jié)構(gòu)二、聯(lián)通集團(tuán)財務(wù)報告比率分析（一）中國聯(lián)通集團(tuán)簡介 中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司于2001年12月31日由中國聯(lián)合通信有限公司(以下稱聯(lián)通集團(tuán))、聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱聯(lián)通興業(yè))、聯(lián)通進(jìn)出口有限公司(以下稱聯(lián)通進(jìn)出口)、聯(lián)通尋呼有限公司(以下稱聯(lián)通尋呼)和北京聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱北京聯(lián)通興業(yè))等5家公司以發(fā)起方式設(shè)立,注冊資本1469659.6395萬元.本公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的控股公司,經(jīng)營范圍為電信業(yè)的投資.本公司各發(fā)起人投入本公司的凈資產(chǎn)2,261,014.8萬元,其中聯(lián)通集團(tuán)以其全資持有的中國聯(lián)通(BVI)有限公司(以下稱聯(lián)通BVI公司)51%的股權(quán)作為出資,

9、該部分股權(quán)經(jīng)評估并經(jīng)財政部確認(rèn)后為、2,260,614.8萬元,其余4家發(fā)起人各以現(xiàn)金100萬元出資.發(fā)起人的出資按凈資產(chǎn)65%的比例折為股本1,469,659.6萬股,未折入股本的凈資產(chǎn)計入資本公積金.上述發(fā)起人分不持有本公司99.9823088%、0.0044228%、0.0044228%、0.0044228%和0.0044228%的股權(quán).本公司于2002年9月17日-2002年9月20日,以網(wǎng)下向法人投資者（含戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者）配售與網(wǎng)上向二級市場投資者定價配售發(fā)行相結(jié)合的方式成功發(fā)行了50億股人民幣一般股,公司總股本增至1969659.6395萬股. 要緊發(fā)起人 聯(lián)通集團(tuán)是經(jīng)

10、國務(wù)院批準(zhǔn)建立的經(jīng)營全國性基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)和增值電信業(yè)務(wù)的大型綜合電信企業(yè),成立于1994年6月18日。要緊經(jīng)營以下業(yè)務(wù)：國際、國內(nèi)長途通信業(yè)務(wù)；批準(zhǔn)范圍內(nèi)的本地電話業(yè)務(wù)；移動通信、無線尋呼及衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)（不含衛(wèi)星空間段）；數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及IP電話業(yè)務(wù)；電信增值業(yè)務(wù)；國家外經(jīng)貿(mào)主管部門批準(zhǔn)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；國家同意或托付的其他業(yè)務(wù)。 聯(lián)通集團(tuán)目前注冊資本158.8億元,其中國家資本金占79.18%,中華通信系統(tǒng)有限責(zé)任公司等15家企業(yè)持有其余20.82%的股權(quán),該15家企業(yè)的持股比例均在3%以下。 聯(lián)通集團(tuán)目前的GSM網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國331個地市,截至2002年6月30日,移動電話用戶達(dá)5,2

11、87.5萬戶,PSTN長途電話網(wǎng)絡(luò)已在321個地市開通,IP電話網(wǎng)絡(luò)已在337個地市開通,2002年上半年,國際國內(nèi)長途去話（包括PSTN長途和IP電話）通話時長為57.1億分鐘,PSTN長途、IP電話業(yè)務(wù)的去話通話時長的市場份額分不為10.5%和11.1%,互聯(lián)網(wǎng)撥號接入用戶達(dá)442.3萬戶,專線接入用戶達(dá)1.0萬戶,互聯(lián)網(wǎng)用戶的市場占有率為11.1%,尋呼用戶達(dá)2,567.5萬戶。聯(lián)通集團(tuán)2001年主營業(yè)務(wù)收入為379.8億元,比上年增長39.3%,凈利潤為35.5億元,比上年增長42.9%,2001年12月31日的總資產(chǎn)為1,861.7億元,凈資產(chǎn)為527.2億元。 （二）企業(yè)經(jīng)營概括

12、2010年，中國聯(lián)通實現(xiàn)營業(yè)收入1761.7億元，同比增長11.2%，盈利38.5億元，同比下降59.7%。終端銷售成本的大幅增長，是中國聯(lián)通利潤下滑的重要緣故之一。 2010年，中國聯(lián)通實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流682.1億元，同比增長15.0%；資本性支出701.9億元，同比下降37.6%；資產(chǎn)負(fù)債率為53.1%。 2010年，中國聯(lián)通實現(xiàn)通信服務(wù)收入823.6億元，同比增18.0%。移動非語音業(yè)務(wù)收入占移動通信服務(wù)收入比例達(dá)到32.0%，同比提高4.4%。3G業(yè)務(wù)實現(xiàn)通信服務(wù)收入115.9億元，季度環(huán)比增40.2%，3G用戶累計凈增1131.8萬戶，達(dá)到1406.0萬戶，其中手機(jī)用戶站90.4%，用

13、戶ARPU為124元人民幣。GSM業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)通信服務(wù)收入人民幣707.7億元，同比增長2.6%。GSM用戶累計凈增852.1萬，用戶總數(shù)達(dá)1.5336億，同比增長5.9%。用戶ARPU值為39.5元，同比下降4.1%。 2009年1月7日，工業(yè)和信息化部3張第三代移動通信(3G)牌照，此舉標(biāo)志著我國正式進(jìn)入3G時代。中國聯(lián)通增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界權(quán)威的品牌價值研究機(jī)構(gòu)世界品牌價值實驗室舉辦的“2008世界品牌價值實驗室年度大獎”評選活動中，中國聯(lián)通憑借良好的品牌印象和品牌活力（良好的品牌行業(yè)領(lǐng)先性和品牌公眾認(rèn)知度），榮登“中國最佳信譽品牌”大獎

14、（三）財務(wù)報告比率分析1.償債能力表1 償債能力項目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31流淌比率0.040.340.290.150.21速動比率0.360.290.280.140.19現(xiàn)金比率80.040.12流淌資產(chǎn)對負(fù)債總額比率0.330.330.260.150.18存貨流淌負(fù)債率0.050.050.010.010.02債務(wù)償付比率1.070.950.990.991.32營運資產(chǎn)與資產(chǎn)比率-0.120.230.260.040.35現(xiàn)金與總資產(chǎn)比率0.090.050.030.020.05資產(chǎn)負(fù)債率0.440.360.400.50

15、0.53產(chǎn)權(quán)比率1.240.951.962.963.32長期負(fù)債比率0.080.010.040.030.08圖2 償債能力 流淌比率= HYPERLINK /view/4638979.htm t _blank 流淌資產(chǎn)合計/流淌負(fù)債合計*100% 速動比率=速動資產(chǎn)/流淌負(fù)債=（流淌資產(chǎn)-存貨）/流淌負(fù)債 流淌比率是流淌資產(chǎn)對流淌負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流淌資產(chǎn)在短期債務(wù)到期往常，能夠變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是2。 速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acid-test Ratio），是指速動資產(chǎn)對流淌負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流淌資產(chǎn)中能夠立即變現(xiàn)用于償還流淌負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是1。 從

16、以上的表1和圖2我們能夠明顯的看出企業(yè)的流淌比率和速動比率明顯比較低，比基準(zhǔn)值要低出不小的一個差距，盡管是以一個平穩(wěn)的趨勢進(jìn)展然而數(shù)值依舊比較小，與基準(zhǔn)數(shù)也存在有一定的差距。從附錄中的資產(chǎn)負(fù)債表能夠看出，是由于企業(yè)的流淌資產(chǎn)較低帶來的阻礙。企業(yè)的短期償債能力較低，企業(yè)因無法償還到期的短期而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險較大。 債務(wù)本金償付比率年稅后利潤（債務(wù)本金債務(wù)年限） 該指標(biāo)必須大于1，越高講明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。就一個企業(yè)某一時期的債務(wù)本金償付比率看，難以講明那個企業(yè)償債能力的好壞。關(guān)于一個企業(yè)來講，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來可能那個企業(yè)的長

17、期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。 從表1和圖2我們能夠清晰的看出，這是企業(yè)財務(wù)狀況中波動最大的一個指標(biāo)，而且該指標(biāo)的數(shù)值也同其他數(shù)值相比高出許多，通過上面的介紹我們明白該數(shù)值的基準(zhǔn)數(shù)值應(yīng)該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數(shù)值放在一起比較才能夠看出，通過上面我們能夠明白企業(yè)的債務(wù)的本金償付比率依舊比較明朗的，盡管07、08、09年連續(xù)三年都沒有達(dá)到1然而10年時達(dá)到了1.32進(jìn)展比較快速，而且從總體綜合來評價企業(yè)的償付比較依舊比較高的。2.獲利能力表2 獲利能力項目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31凈資產(chǎn)收益率0

18、.070.10.280.040.02總資產(chǎn)收益率0.030.040.060.010.0資本金收益率0.170.270.930.150.06主營業(yè)務(wù)利潤率0.430.10.040.070.02主營收入毛利潤率0.040.390.370.330.04主營收入稅前利潤0.460.090.140.040.01主營收入稅后利潤率0.080.060.130.020.01營業(yè)利潤率40.070.02營業(yè)比率0.760.610.630.670.07成本費用利潤率60.090.03銷售期間費用率10.230.24圖3 獲利能力 凈利潤 HYPERLINK /view/277792.htm t _blank 利潤

19、總額（1所得稅率） 資本金收益率=年稅后利潤總額或年平均稅后利潤總額/資本金100% 主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入100% =(銷售收入-銷貨成本-治理費-銷售費)銷售收入100% 資本金收益率也稱為資本金利潤率，是指項目經(jīng)營期內(nèi)一個正常年份的年稅后利潤總額或項目經(jīng)營期內(nèi)年平均稅后利潤總額與資本金的比率，它反映投入項目的資本金的盈利能力。 企業(yè)在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標(biāo)中變化最大的一個，這與企業(yè)的治理動作和世界整體經(jīng)濟(jì)變化差不多上分不開，從上圖能夠看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現(xiàn)下降的趨勢，其他的年分差不多上在呈現(xiàn)一個快速

20、上升的趨勢，這講明企業(yè)的利潤越來越好，成本降低，2008年度最主是來自于金融危機(jī)的緣故因此企業(yè)的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。然而從這幾年的進(jìn)展中能夠看出企業(yè)的進(jìn)展是正在向著一個比較明朗的方向進(jìn)展。 總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/股東權(quán)益100%）一起分析，能夠依照兩者的差距來講明公司經(jīng)營的風(fēng)險程度。兩者的差距從整體來看是差不多的，然而有在慢慢變小，這也講明了，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度下在不斷的減小，然而總體的水平依舊比較低的，在同行業(yè)中處于中游水平，講明企業(yè)的獲利能力還有相當(dāng)高的提升空間。 總體來講，企業(yè)的獲利能力較好，但依舊有一定的提高的空間。需要企業(yè)加理治理，及財務(wù)運營，使企業(yè)獲

21、利能力達(dá)到最佳。3.營運能力表3 營運能力項目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率19.8229.6624.2816.5117.37應(yīng)收帳款回收期(天)18.1612.1414.8321.8020.72流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.495.395.774.744.83固定資產(chǎn)周率0.701.000.900.600.6存貨周轉(zhuǎn)率19.5425.2952.0158.9740.30存貨銷售(天)18.4214.246.926.18.93總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.700.620.410.41凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.821.922.452.242.

22、48主營利潤比重4.130.790.720.930.84流淌資產(chǎn)對資產(chǎn)的比率0.070.1圖4 營運能力 HYPERLINK /view/457276.htm t _blank 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=凈賒銷值（所有 HYPERLINK /view/634424.htm t _blank 銷售收入中賒銷的那部分） HYPERLINK /view/2823816.htm t _blank 平均應(yīng)收賬款 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流淌資產(chǎn)平均占用額*計算期天數(shù)/流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額( HYPERLINK /view/191155.htm t _blank 產(chǎn)品銷售收入) 依照表3和圖4中我們能夠看出，存貨銷售期，

23、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，主營利潤比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的差不多上和前面分析過的許多比率一樣都沒有較大的同謀的變化，總趨勢上來講是一個比較平穩(wěn)的水平。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率確實是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。一般來講，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流淌快，償債能力強(qiáng)。與之相對應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盡管同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相同都在下降，但也都處于一個比較高的水平，其他周轉(zhuǎn)都處于一個相對平穩(wěn)的水平波動進(jìn)展，企業(yè)的資產(chǎn)治理水平不錯，同時也講明企業(yè)的營運能力水平比較高。 存貨周轉(zhuǎn)率（inventory turnover

24、）又名庫存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)治理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流淌性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，高存貨周轉(zhuǎn)率能夠提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 從表3和圖4能夠清晰的看出，企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率有所下降，反應(yīng)企近幾年應(yīng)收帳款的速度較慢，發(fā)生壞賬的可能性較大。 存貨周轉(zhuǎn)率水平比較高，盡管企業(yè)在2009年至2010年這一年中的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，然而總的來講企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率依舊比較高的。這與今年企業(yè)與蘋果公司的合作有專門大的關(guān)系。09年中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司正式來蘋果公司合作，開始銷售IPHONE手機(jī)，這也

25、成為了近年來聯(lián)通公司進(jìn)展的一個十分重要的不可缺的重要機(jī)會。應(yīng)該蘋果手機(jī)剛剛進(jìn)入中國市場，關(guān)于蘋果手機(jī)并不十分了解的中國市場的大部分人來講還處于一個觀望的時期，因此這一時期公司的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，然而隨著市場的明朗化蘋果產(chǎn)品在中國市場開始進(jìn)入了一個令人可喜的銷售狀態(tài)，同樣企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也會相對的提高。以上的下降的問題也就得到了較好的操縱，向一個好的方向進(jìn)展。講明企業(yè)的存貨治理得到有效的操縱、總的來講企業(yè)的營運能力較強(qiáng)，治理水平較高，有較大的進(jìn)展。4.成長能力表4 成長能力項目2006-12-312007-12-312008-12-312098-12-312010-12-31主營業(yè)務(wù)增長率0.

26、060.250.520.040.11應(yīng)收款項增長率-0.24-0.061.800.060.06凈利潤增長率0.280.552.50-0.84-0.61固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率0.00-0.021.430.180.07總資產(chǎn)擴(kuò)張率0.030.011.400.210.06每股收益增長率0.280.552.50-0.84-0.61凈資產(chǎn)增長率(%)0.060.080.290.010.00圖5 成長能力 凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效

27、益的重要指標(biāo)。 從上表4及圖5中能夠看出凈利率增加率在2006至2008年差不多上上升的狀態(tài)，在2008年達(dá)到最佳達(dá)態(tài)，而又在2009年達(dá)到最底，而后又開始上升。2008年中國網(wǎng)通與中國聯(lián)通合并中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)通信，合并后的體制促進(jìn)了公司獲利能力。而又在2008年后受世界金融危機(jī)阻礙，企業(yè)凈利潤率開始下降。09年后企業(yè)內(nèi)部操縱的調(diào)整，及外部優(yōu)秀環(huán)境的阻礙，企業(yè)的凈利潤率也在慢慢好轉(zhuǎn)。 股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。 2008年中國聯(lián)通正式收購中國網(wǎng)通（中國網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司），2009年聯(lián)通建立世界上運用范圍最為廣的WCDMA（3G）網(wǎng)絡(luò)，201

28、0年并與蘋果公司確立合作關(guān)系，這些都大大提高了聯(lián)通的品牌形象，為聯(lián)通進(jìn)展做出巨大的推動作用。給企業(yè)帶來了巨大的利潤，因此那個利潤不僅僅指企業(yè)的現(xiàn)有利潤，更是指企業(yè)的長期進(jìn)展。其他的比率的變化也是在以一個不平穩(wěn)的趨勢存在的，然而從表4和圖5中我們也能夠清晰的看出所有的比率在相同的年度中差不多上在呈現(xiàn)一個相同方向上升或下降，這也講明了企業(yè)成長結(jié)構(gòu)在這幾度中沒有較大方向的變動，所有的變化都與企業(yè)及外部環(huán)境的變化是分不開的?？偟膩碇v企業(yè)總體成長能力較強(qiáng)。有一個較好的進(jìn)展的空間。5.現(xiàn)金流量表5 現(xiàn)金流量項目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-

29、31每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)1.721.542.832.803.22資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率(%)0.240.15凈利潤現(xiàn)金含量9.99-11.96經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債的比率0.580.630.440.280.29經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長率0.12-0.100.84-0.010.15營業(yè)活動收益質(zhì)量4.183.1511.105.2217.43主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率0.450.320.390.370.39圖6 現(xiàn)金流量 以上數(shù)據(jù)可能講明，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金交流量對負(fù)債的比率呈較大幅度的下降的趨勢，企業(yè)活動收益質(zhì)量有較大的上升，以及凈利潤現(xiàn)金含量也有較大的上升趨勢其他的都相對比較平穩(wěn)的波動進(jìn)展。 現(xiàn)金流量

30、的比率上升，一方面講明企業(yè)短期償債能力上升，另一方面講明企業(yè)的資金利用率上升。在因此同行業(yè)企業(yè)中依舊是處于一個相對較高的水平，資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率呈相對平穩(wěn)的水平，講明企業(yè)現(xiàn)金回收率比較好。營業(yè)活動收益質(zhì)量上升，講明企業(yè)的現(xiàn)金流量的活動給企業(yè)帶來了較為有益的阻礙，盡管企業(yè)在其他比較上有所不足，然而不足以阻礙企業(yè)的整體現(xiàn)金收益的進(jìn)展。 營業(yè)活動收益質(zhì)量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤 在2006至2010年的五年中都在以一個上升的趨勢在進(jìn)展。在企業(yè)凈利潤上升的情況下，企業(yè)營業(yè)活動收益質(zhì)量上升，講明了企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量正在不斷的增加。企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的增加講明企業(yè)在

31、經(jīng)營活動方面的資金運用的加強(qiáng)。企業(yè)加強(qiáng)資金的利用有利于企業(yè)的拓展進(jìn)展。因此總體上來講，企業(yè)的現(xiàn)金流量給企業(yè)帶來了良性的進(jìn)展。6.單股指標(biāo)表6 單股指標(biāo)項目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31每股凈資產(chǎn)2.372.573.323.353.34調(diào)整后每股凈資產(chǎn)2.182.313.02-每股收益0.170.270.930.150.06扣除非經(jīng)常損益的每股收益60.120.05每股主營收入3.804.747.217.478.31每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.721.542.832.803.22每股資本公積0.810.951.151.3

32、21.31圖7 單股指比例指標(biāo) 從以上表6和圖7中能夠觀看到，除每股主營收入在不斷的變化起伏當(dāng)中外，而其他的比率都在以一個較小的幅度平穩(wěn)的進(jìn)展。 一般股每股凈收益是本年盈余與一般股流通股數(shù)的比值。其計算公式一般為:一般股每股凈收益凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均一般股股數(shù)。每股凈收益的上升講明了企業(yè)的良好進(jìn)展，企業(yè)的整體的治理水平，財務(wù)運營水平，進(jìn)展水平較高。 同以上表4和圖5的分析，近年來企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)終端，服務(wù)質(zhì)量，業(yè)務(wù)種類等各個方面加大了企業(yè)的進(jìn)展力度，由其與蘋果公司的合作更是大大的增強(qiáng)了企業(yè)品牌形象，企業(yè)的品牌形象的提升，也帶動了企業(yè)綜合進(jìn)展的良好趨勢，為企業(yè)的進(jìn)展帶來了不可估量的潛力，企業(yè)的進(jìn)

33、展趨勢較好。三、行業(yè)經(jīng)營對比分析 中國移動，中國電信，中國聯(lián)通三家作為我國電信網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)業(yè)的龍頭產(chǎn)業(yè)，在我們通信服務(wù)業(yè)中的地位不容質(zhì)疑?，F(xiàn)對三家企業(yè)的三大報表項目（包括資產(chǎn)負(fù)債表項目、利潤表項目、現(xiàn)金流量表項目）進(jìn)行對比分析，以便更好的對、更深層次的對本文要緊闡述的中國聯(lián)通公司的財務(wù)報告分析進(jìn)行了解。（一）資產(chǎn)負(fù)債表項目對比分析1.資產(chǎn)項目對比分析表7 行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬）會計年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31中國移動非流淌資產(chǎn)323169356534418257464013540053流淌資產(chǎn)171507207

34、635240170287355321,882流淌負(fù)債140607157719183559209805255,630流淌資產(chǎn)凈值3090049916566117755066252總資產(chǎn)減流淌負(fù)債354069406450474868541563606305非流淌負(fù)債34696 34301342173392930148資產(chǎn)凈值319373372149440651507634576157少數(shù)股東權(quán)益371488 629 886991股東權(quán)益319002371661440022506748575166中國電信非流淌資產(chǎn)374665369221384838365584352,110流淌資產(chǎn)44206441

35、10554996093655,245流淌負(fù)債157629140245176790143481126,923流淌資產(chǎn)凈值-113423-96135-121291-82545 -71,678總資產(chǎn)減流淌負(fù)債261242273086263547283039285867非流淌負(fù)債5359347114489996042648,468資產(chǎn)凈值207649225972214548222613231,468少數(shù)股東權(quán)益144814511512881496股東權(quán)益206201224521213036221732231,468中國聯(lián)通非流淌資產(chǎn)122065127673310877388510401173流淌資產(chǎn)2

36、044716836361603072242292流淌負(fù)債5050849418125038199612197894流淌資產(chǎn)凈值-30061-32582-88878-168890-155602總資產(chǎn)減流淌負(fù)債9200495091221999219620203279非流淌負(fù)債1201821531300210774373920資產(chǎn)凈值7998692938218997208846165887少數(shù)股東權(quán)益2968838513138679137861137344股東權(quán)益5029854424703177098370836圖8 非流淌資產(chǎn)圖9 流淌資產(chǎn) 從以上兩張圖表中我們能夠明顯的看出，三家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有明

37、顯的差異，中國移動公司作為三家企業(yè)的龍頭企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)要占到絕對地位，而中國聯(lián)通在整個行業(yè)中還確實是規(guī)模較小的企業(yè)。 從圖8能夠看出而相關(guān)于中國電信，中國移動資產(chǎn)的增長速度，中國聯(lián)通在，近五年內(nèi)的非流淌資產(chǎn)有明顯的增長趨勢，聯(lián)通在2010年底非流淌資產(chǎn)相較于2006增長大于200個個百分點，相較于中國移動2010年底比2006年底上升60個百分點而言也是一個龐大的數(shù)據(jù)，這講明了企業(yè)的進(jìn)展速度財務(wù)能力在不斷的加強(qiáng)，資產(chǎn)在不斷的增加，盡管在總體上企業(yè)的非流淌資產(chǎn)總額還不及中國移動然而與中國電信公司卻不相上下，企業(yè)的非流淌資產(chǎn)的增加速度明顯要比中國移動公司及中國電信公司高出許多，有利于公司資產(chǎn)的增加

38、。 從圖9能夠看出企業(yè)的流淌資產(chǎn)在行業(yè)中占有比率低，流淌資產(chǎn)占有率不到總行業(yè)率的四分之一，企業(yè)近三年的非流淌資產(chǎn)上有明顯的增長趨勢，公司的籌資渠道多元化了，經(jīng)營活動制造現(xiàn)金的能力也增強(qiáng)了，公司資產(chǎn)相應(yīng)增加，聯(lián)通公司應(yīng)加強(qiáng)投資現(xiàn)金的支出力度，操縱好企業(yè)的非流淌資產(chǎn)。相對非流淌資產(chǎn)的迅速增加，聯(lián)通公司的流淌資產(chǎn)的增加速度卻極其的緩慢。企業(yè)流淌資產(chǎn)較少可能會阻礙企業(yè)的短期償債能力，且企業(yè)的資產(chǎn)無法得到專門好的運用。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的操縱，操縱好非流淌資產(chǎn)與流淌資產(chǎn)的比例。更加合理的運用企業(yè)資產(chǎn)。 總體來講企業(yè)的資產(chǎn)增加速度明顯，要高出行業(yè)其他企業(yè)許多，即使是行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)中國移動公司的資產(chǎn)增加速

39、度也比聯(lián)通企業(yè)慢許多，這有利于企業(yè)的總體進(jìn)展，有利于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)品的進(jìn)展，有利于提高企業(yè)的獲利能力和經(jīng)濟(jì)效益。然而企業(yè)總體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較不合理，非流淌資產(chǎn)增加速度過快，流淌資產(chǎn)沒有跟上行業(yè)的進(jìn)展，占比較小，阻礙企業(yè)短期償債能力，同時也給企業(yè)的進(jìn)展帶來不利的阻礙。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)總體的占比關(guān)系，在增加總資產(chǎn)的同時也要操縱好非流淌資產(chǎn)與流淌資產(chǎn)的占比關(guān)系，加強(qiáng)對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的操縱。2.負(fù)債及項目對比分析圖10 流淌負(fù)債流淌負(fù)債是相關(guān)于非流淌負(fù)債而言的，是指企業(yè)在一年之內(nèi)需要償還的債務(wù)，一般來講企業(yè)的流淌負(fù)債比重越大，企業(yè)面臨的償債壓力就越大，財務(wù)風(fēng)險也就越高。從圖9中我們能夠明顯的看出，中國聯(lián)

40、通公司在2007年至2009年之間企業(yè)的流淌負(fù)債的增升速度明顯比行業(yè)的流淌負(fù)債增長速度要高，在2009年甚至超過中國電信接近中國移動，過快的流淌負(fù)債的增長速度給企業(yè)將事業(yè)來巨大的壓力，另外也將可能導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)的增加是因為負(fù)債快速上升導(dǎo)致的，因此企業(yè)為提高收益率，應(yīng)保持合理的流淌負(fù)債比率。圖11 非流淌負(fù)債 非流淌負(fù)債是指企業(yè)的償還期限在一年以上的債務(wù)，從圖11能夠看出企業(yè)的非流淌負(fù)債的占比在行業(yè)中最小，增加的比率在2006年至2009年也與行業(yè)的增加水平不相上下，然而在2009年至2010年企業(yè)的非流淌負(fù)債突然增加，超過整個行業(yè)水平之上，從圖流淌負(fù)債能夠看出企業(yè)在2009年至2010年流淌負(fù)

41、債沒有明顯的比上年增加，然而企業(yè)的非流淌負(fù)債卻明顯增加，講明企業(yè)總體的負(fù)債比率處于行業(yè)的較高水平，負(fù)債比率過大，企業(yè)的資產(chǎn)的增加，大部分來之于企業(yè)的負(fù)債的增加。企業(yè)非流淌負(fù)債的大幅度增加，給企業(yè)經(jīng)營帶來了風(fēng)險，投資者和經(jīng)營者差不多上加強(qiáng)關(guān)注企業(yè)的負(fù)債增長比率和負(fù)債結(jié)構(gòu)。圖12 流淌資產(chǎn)凈值 流淌資產(chǎn)是指在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的的資產(chǎn)。流淌資產(chǎn)凈值是指扣除流淌負(fù)債后的流淌資產(chǎn)，能夠看出企業(yè)的流淌資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中處于最弱的地位，且企業(yè)的流淌資產(chǎn)凈值在三家企業(yè)中的變動比率也屬于變動比率最大的企業(yè)。從圖12能夠看出企業(yè)的流淌資產(chǎn)凈值在2007年至2009年有明顯的下降趨勢，這與

42、我們上面分析的流淌負(fù)債的增加是必定聯(lián)系的，但也于企業(yè)流淌資產(chǎn)占有量的增長比率有關(guān)，一方面講明企業(yè)的流淌資產(chǎn)在行業(yè)中占有率較小，另一方面也講明了企業(yè)的流淌負(fù)債占有量大，企業(yè)在改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)增加流淌資產(chǎn)占有量的同時，也要適當(dāng)操縱企業(yè)的流淌負(fù)債。圖13 資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)凈值是指企業(yè)的資產(chǎn)扣除企業(yè)的負(fù)債。從圖13能夠看出企業(yè)的資產(chǎn)凈值在行業(yè)中處于較低水平，與中國移動的占有量相比較，差距較大，然而與中國電信的占有量不相上下。與中國移動相比較企業(yè)資產(chǎn)凈值的增長速度明顯較小，甚至在2009年至2010年間有下降的趨勢。因此企業(yè)因加強(qiáng)總體資產(chǎn)與負(fù)債水平的操縱，汲取更多的股權(quán)資本，而不是通過增加負(fù)債來增加企業(yè)資

43、本占有量。圖14 股東權(quán)益從圖14能夠看出中國聯(lián)通既沒有中國移動公司的明顯的具有強(qiáng)勢優(yōu)勢的良好的進(jìn)展趨勢，也沒有中國電信所有指標(biāo)都相對穩(wěn)定的處于行業(yè)的中間水平。中國聯(lián)通的整個水平是行業(yè)中較弱的也是變動最為復(fù)雜的。能夠明顯看出企業(yè)資產(chǎn)在后三年有明顯的提高，然而還沒有達(dá)到行業(yè)的平均水平，提高副高要比行業(yè)平均速度慢。長期負(fù)債在2009年到2010年這一年中明顯的提記，而流淌資產(chǎn)凈值也在這一年中相對明顯下降，這可能會給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險。而流淌負(fù)債在07年之后的三年也有明顯的增加，而股東權(quán)益并沒有相對增加，講明了企業(yè)近三年的資產(chǎn)的增加并不是由于企業(yè)經(jīng)營狀況的改善或企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高，而是由于企業(yè)負(fù)債的

44、增加。中國聯(lián)通應(yīng)該在巨大的財務(wù)壓力下，提高資產(chǎn)的利用率，改善企業(yè)的經(jīng)營狀況從而增加企業(yè)的收益，改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。（二）利潤表項目對比分析表8 行業(yè)利潤表（單位：百萬）會計年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31中國移動營業(yè)額295358356959 411810 452103485,231經(jīng)營溢利92125124068142395 147008155028除稅前溢利96176129238149523 153836159,071除稅后溢利6611487179 112788115423 120,024 每股盈利差不多(元)3.

45、324.355.625.745.96中國電信營業(yè)額175616 180882186529209370219,864經(jīng)營溢利38536377415145 22658204568除稅前溢利34083309961861917520,908除稅后溢利273242429297914626 15,877 每股盈利差不多(元)0.340.300.010.180.19中國聯(lián)通營業(yè)額80480100467152764158368176168經(jīng)營溢利8585103485412113553913除稅前溢利8444131557482121804646除稅后溢利517693193372793733671每股盈利差不多(

46、元)-0.270.930.150.06圖15 營業(yè)額從圖15能夠看出中國聯(lián)通公司的營業(yè)額所占行業(yè)營業(yè)額比重較小，甚至不到移動公司的一半。然而也應(yīng)該看出聯(lián)通公司營業(yè)額的增加比率在三家企業(yè)中處于中間水平，與移動相比有較大的趨勢，但在在增長速度上比中國電信有明顯的優(yōu)勢，講明企業(yè)的經(jīng)營方向是對的。應(yīng)該接著保持正確的經(jīng)營方向。然而也應(yīng)該在提高營業(yè)額的同時，降低企業(yè)的營業(yè)成本，從而達(dá)到提高企業(yè)利潤的一個效果。圖16營業(yè)溢利從圖16能夠看出聯(lián)通企業(yè)的營業(yè)溢利是三家企業(yè)中最小的，而且增長的趨勢較小，而從上面的圖14我們明顯看出企業(yè)的營業(yè)額有明顯的上升的趨勢，而且營業(yè)額與中國電信相比不相上下，而在營業(yè)溢利上卻差

47、距較大，講明企業(yè)的營業(yè)成本較高，盡管企業(yè)的營業(yè)額有上升的趨勢，然而企業(yè)的營業(yè)成本卻也與營業(yè)額一致上升，因此導(dǎo)致企業(yè)的營業(yè)溢利依舊處于行業(yè)的最底層，甚至比行業(yè)平均水平要低出許多。講明企業(yè)在加強(qiáng)經(jīng)營方案，促進(jìn)企業(yè)營業(yè)量，營業(yè)額上升的同時，要操縱好企業(yè)的營業(yè)成本，提高企業(yè)的營業(yè)溢利。圖17 每股盈利從圖17能夠看出企業(yè)的每股盈利在同行業(yè)中處于不利地位，盡管于中國電信水平相差不大，是與行業(yè)中的龍頭企業(yè)中國移動相比，差距較多明顯。企業(yè)應(yīng)提高凈利潤，增加企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。（三）現(xiàn)金流量表項目對比分析表9 行業(yè)現(xiàn)金流量表（單位：百萬）會計年度2006-12-31 2007-12-312008-12-

48、312009-12-312010-12-31中國移動經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額149346168612193647207123231379投資活動之現(xiàn)金流出凈額118841123039139026165927171572融資活動之現(xiàn)金流出凈額235873727645684 4977451051現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加691882978937-8578-8756會計年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物644617116778859 8742678894會計年末之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物7116778859874267889487543中國電信經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額7480275783767567498869836投資活動之現(xiàn)

49、金流出凈額500394661875819 4325545734融資活動之現(xiàn)金流出凈額207103074755852479322793現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加4053-15826522 6940-8934會計年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1857123113214272786634804會計年末之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物22326 21427278663480425824中國聯(lián)通經(jīng)營活動之現(xiàn)金流入凈額3639632629600755930868209投資活動之現(xiàn)金流出凈額170972477724754 9024971318融資活動之現(xiàn)金流出凈額1260913418380632852517824現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加6

50、689-5566-2742-241514685會計年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物55621225311991102477832會計年末之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物12192 6687924978327832圖18 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入圖19 融資活動現(xiàn)金凈流出圖20 投資活動現(xiàn)金凈流出從表9及圖18至圖20中能夠看出中國聯(lián)通的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入凈值近幾年都有在上升的趨勢，然而在整個行業(yè)中的進(jìn)展并不明顯，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量大約占行業(yè)的不到四分之一。在行業(yè)中應(yīng)該是屬于偏低的一個水平，企業(yè)因加強(qiáng)經(jīng)營活動的治理，從而加強(qiáng)經(jīng)營塵埃的現(xiàn)金凈流入。做為專門的服務(wù)行業(yè)，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入應(yīng)該是企業(yè)利潤的要緊組成部分，因此企業(yè)應(yīng)在

51、經(jīng)營活動方面加強(qiáng)重視。從圖20中能夠看出企業(yè)的投資活的凈額變動相對較大，2008至2009年大約下降了近300個百分點，而在2009年至2010中有所回升，在同行業(yè)中變動比率較大。融資活動的現(xiàn)金凈額三家企業(yè)應(yīng)處于相對平衡的一個水平。企業(yè)的融資能力較強(qiáng)。（四）行業(yè)對比分析總結(jié) 從以中國聯(lián)通公司與行業(yè)對比中，能夠得出中國聯(lián)通公司在行業(yè)中整體處于較低的水平，進(jìn)展速度較。從資產(chǎn)項目的對比中發(fā)覺，企業(yè)的總資產(chǎn)占行業(yè)資產(chǎn)的比重較小 低于行業(yè)的平均水平，企業(yè)規(guī)模較小。且還存在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在不合理的情況。企業(yè)的非流淌資產(chǎn)明顯高于流淌資產(chǎn)。短期的償能力在同行業(yè)中也為較弱的地位，企業(yè)的風(fēng)險較大。從利潤項目的比較

52、中能夠發(fā)覺，企業(yè)由于在行業(yè)中所屬規(guī)模較小的緣故，企業(yè)的利潤也在行業(yè)中占比較小。企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模的同時，應(yīng)該減少企業(yè)成本，提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。從現(xiàn)金流量表的比較中能夠發(fā)覺，企業(yè)盡管總體規(guī)模小，因此數(shù)值比率小，然而在總體趨勢方向上與同行業(yè)進(jìn)展方向一致。四、財務(wù)狀況綜合分析杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種要緊的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。具體來講，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其差不多思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，如此有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使

53、用，故名杜邦分析法。這種方法是評價企業(yè)績效最綜合性和代表性的指標(biāo)。（一）權(quán)益凈利率分析表11 2006年2010年中國聯(lián)通集團(tuán)權(quán)益凈利率及其構(gòu)成因素會計年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31權(quán)益凈利率（%）7.2510.0616.654.481.77資產(chǎn)凈利率（%）4.056.459.722.240.83權(quán)益乘數(shù)1.791.561.6722.13權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)；權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益凈利率是企業(yè)利用資產(chǎn)取得利潤的能力的指標(biāo)。企業(yè)的投資者在專門大程度上利用該比率來衡量是否投資，而且該指標(biāo)對經(jīng)營治理

54、者也十分重要。 從上表11能夠看出，企業(yè)的權(quán)益凈利率在2006年至2008年都處于上升的趨勢，而從2009年至2010年企業(yè)的權(quán)益凈利率是明顯的下降的趨勢。企業(yè)權(quán)益凈利率的變動是由企業(yè)凈產(chǎn)凈利率和企業(yè)權(quán)益乘數(shù)兩個方面勾決定的。從上表能夠看出企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在近5年的時期內(nèi)發(fā)表比較平穩(wěn)，都在以一個比較平穩(wěn)有狀態(tài)上升，因此企業(yè)的權(quán)益凈利率的巨大變化要緊是由企業(yè)的資產(chǎn)凈利率產(chǎn)生的。下面重點分析企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的構(gòu)成項目。（二)資產(chǎn)凈利率分析表12 2006年2010年中國聯(lián)通集團(tuán)資產(chǎn)凈利率及其構(gòu)成因素會計年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-1

55、2-31資產(chǎn)凈利率（%）4.056.459.722.240.83銷售凈利率（%）7.119.2115.685.462.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.70.620.410.41資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)凈利率指標(biāo)反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的操縱水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)治理水平的高低。 從表12能夠看出，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率在2006年至2008年差不多上上升的趨勢，在2008至2010年處于下降趨勢。從上表能夠看出，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于一個相對穩(wěn)定的趨勢，沒有明顯的

56、變動，相反企業(yè)的銷售凈利率從2008年后有明顯的下降趨勢。因此企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的變動要緊是由企業(yè)銷售凈利率引起的。下面重點分析企業(yè)的銷售凈利率。（三）銷售凈利率分析表13 2006年2010年中國聯(lián)通集團(tuán)銷售凈利率及其構(gòu)成因素會計年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31銷售凈利率（%）7.119.2115.685.462.02銷售成本率（%）71.138.3874.4323.748.42銷售期間費用率10.230.24銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獵取的能力。該指標(biāo)費用能夠取得

57、多少營業(yè)利潤。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，能夠促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營治理,提高盈利水平。從表13能夠看出企業(yè)的銷售凈利率在2006年至2008年處于上升的狀態(tài)，而2008年至2010年則是處于明顯的下降的。由上表能夠看出企業(yè)的銷售期間費用在5年中沒有明顯的變動狀態(tài)，而銷售成本率則變動幅度較大，因此看以得出企業(yè)的銷售凈利率的變動要緊是由于企業(yè)的銷售成本率的巨大變動所引起的。（四）杜邦分析法總結(jié)運用杜邦分析法，聯(lián)通集團(tuán)的權(quán)益凈利率，資產(chǎn)凈利率和銷

58、售凈利率進(jìn)行了分析，能夠看出中國聯(lián)通集團(tuán)企業(yè)的權(quán)益凈利率因企業(yè)的凈資產(chǎn)凈利率的強(qiáng)烈變動而產(chǎn)生不斷的變動，在2008年至2009年有明顯的變動趨勢。而通過以企業(yè)資產(chǎn)凈利率的分析能夠得知，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率的強(qiáng)烈變動要緊是由企業(yè)的銷售凈利率所引起的。最后通過對企業(yè)的銷售凈利率的分析能夠看出，聯(lián)通集團(tuán)的銷售凈利率的變動要緊是由于企業(yè)的銷售成本的變主所引起的。因此總體來講中國聯(lián)通集團(tuán)其資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，主營業(yè)務(wù)收入不斷增加，但權(quán)益凈利率卻在不斷的下降。其緣故要緊在于銷售成本的不斷變動，企業(yè)因加強(qiáng)銷售成本的操縱。 五、結(jié) 論財務(wù)分析是現(xiàn)代企業(yè)治理的有效方法。能夠為企業(yè)的投資者，企業(yè)的經(jīng)營者，企業(yè)的債權(quán)人了

59、解企業(yè)的過去，推斷企業(yè)的現(xiàn)狀，預(yù)測企業(yè)的以后，做出正確的決策提供有效的信息。本文通過運用專門的財務(wù)分析的技術(shù)和方法，首先對中國聯(lián)通集團(tuán)的償債能力、獲利能力、營運能力、現(xiàn)金流量比率，單股財務(wù)指標(biāo)等六大財務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行了多角度的分析，能夠看出企業(yè)總體來講財務(wù)狀況還算良好。其次通過對中國移動公司，中國電信的行業(yè)比較，分析了中國聯(lián)通企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，能夠看出盡管企業(yè)總體財務(wù)狀態(tài)良好然而于同行業(yè)相比還處于較弱的位置，由其是于行業(yè)的龍頭企業(yè)相比較企業(yè)的總體水平還在行業(yè)的平均水平之下。然而也能夠看出，與行業(yè)其他兩家相比較中國聯(lián)通集團(tuán)的進(jìn)展速度是比較快的，有良好的進(jìn)展前景。最后運用杜邦分析法對企業(yè)的財務(wù)進(jìn)行了綜

60、合分析，發(fā)覺企業(yè)的銷售成本的巨大變動給企業(yè)的權(quán)益凈利率帶來了巨大的變化，企業(yè)因加強(qiáng)銷售成本的操縱。通過研究能夠發(fā)覺，企業(yè)的總體財務(wù)狀況正在呈現(xiàn)一個優(yōu)良的進(jìn)展趨勢，然而也存在也不同的不利因素，這包括企業(yè)內(nèi)部資金運用操縱因素，也包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境，法規(guī)政策，行業(yè)競爭等外部因素，相關(guān)于中國移動公司和中國電信公司而言中國聯(lián)通公司的進(jìn)展是處于一個相對落后的位置，由其是相關(guān)于中國移動公司而言，中國聯(lián)通的進(jìn)展還要接著在借鑒中國移動公司的經(jīng)營時不斷突破提高自我進(jìn)展。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)制度建設(shè)，推進(jìn)企業(yè)預(yù)算的全面治理，加強(qiáng)財務(wù)人員的全面、企業(yè)資金和企業(yè)成本治理，真正實現(xiàn)財務(wù)現(xiàn)代化，提高企業(yè)財務(wù)文化。參考文獻(xiàn)1 敖金俐西南財經(jīng)