2020版曼昆版宏觀經(jīng)濟學(xué)(第十版)課件第12章

1、2020版曼昆版宏觀經(jīng)濟學(xué)(第十版)課件第12章2020版曼昆版宏觀經(jīng)濟學(xué)(第十版)課件第12章前言科學(xué)是一種寄生菌:病人群體越大,生理學(xué)和病理學(xué)發(fā)展得越好;從病理學(xué)中就會產(chǎn)生治療方法。1932年是大蕭條的谷底,我們今天稱為宏觀經(jīng)濟學(xué)的新學(xué)科正是從大蕭條的敗壞的土壤中產(chǎn)生的,雖然它有些姍姍來遲了。 保羅薩繆爾森(Paul Samuelson)作為走向理解短期經(jīng)濟波動的一步,在第10章中我們把ISLM模型的各部分結(jié)合在了一起。我們看到IS曲線代表產(chǎn)品與服務(wù)市場的均衡,LM曲線代表實際貨幣余額市場的均衡,IS與LM曲線共同決定了在價格水平固定的短期中的利率和國民收入?，F(xiàn)在我們把注意力轉(zhuǎn)向應(yīng)用ISL

2、M模型來分析三個問題。前言作為走向理解短期經(jīng)濟波動的一步,在第10章中我們把IS第一,我們考察國民收入波動的潛在原因。第二,我們討論ISLM模型如何與我們在第10章中介紹的總供給與總需求模型相適合。第三,我們考察20世紀30年代的大蕭條。第一,我們考察國民收入波動的潛在原因。第二,我們討論ISL 12.1用ISLM模型解釋波動考慮政府購買增加G。凱恩斯交叉中的政府購買乘數(shù)告訴我們,在任何給定的利率上,財政政策的這種變動使任何利率下的收入水平都增加G/(1-MPC)。因此,正如圖121所示,IS曲線向右移動G/(1-MPC)。經(jīng)濟的均衡從A點移動到B點。政府購買的增加既提高了收入又提高了利率。我

3、們從考察財政政策(政府購買與稅收)的變動如何改變經(jīng)濟的短期均衡開始?；叵胍幌?財政政策的變動影響計劃支出,從而使IS曲線移動。ISLM模型表明IS曲線的這些移動是如何影響收入和利率的。一、財政政策是如何使IS曲線移動并改變短期均衡的?1、政府購買的變動 12.1用ISLM模型解釋波動考慮政府購買增加G。凱圖121ISLM模型中政府購買的增加政府購買的增加使IS曲線向右移動。均衡從A點移動到B點。收入從Y1增加到Y(jié)2,利率從r1上升為r2。圖121ISLM模型中政府購買的增加政府購買的增加使I現(xiàn)在考慮流動性偏好理論所描述的貨幣市場。由于經(jīng)濟的貨幣需求取決于收入,總收入的增加提高了每一利率水平上的

4、貨幣需求量。然而,貨幣供給并沒有改變,因此,更高的貨幣需求使均衡利率r上升。貨幣市場上較高的利率又在產(chǎn)品市場上造成了后果。當(dāng)利率上升時,企業(yè)削減其投資計劃。投資的這種減少部分抵消了政府購買增加的擴張效應(yīng)。因此,在ISLM模型中財政擴張引起的收入增加小于凱恩斯交叉中收入的增加(凱恩斯交叉假設(shè)投資是固定的)?？梢栽趫D121中看到這一點。 為了充分理解圖121中所發(fā)生的變動,回憶上一章中ISLM模型的基石凱恩斯交叉和流動性偏好理論是有幫助的。情況是這樣的:當(dāng)政府增加產(chǎn)品與服務(wù)的購買時,經(jīng)濟的計劃支出增加了。計劃支出的增加刺激了產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn),這引起總收入Y的增加。學(xué)習(xí)了凱恩斯交叉,這些效應(yīng)應(yīng)該已經(jīng)

5、熟悉了?，F(xiàn)在考慮流動性偏好理論所描述的貨幣市場。由于經(jīng)濟的貨幣需求取2、稅收的變動在ISLM模型中,稅收變動對經(jīng)濟的影響與政府購買變動大體相同,不同的只是稅收通過消費影響支出。例如,考慮稅收減少T的情況。減稅鼓勵消費者花費更多,從而增加了計劃支出。凱恩斯交叉中的稅收乘數(shù)告訴我們,在任何給定的利率下,這一政策變動使收入水平提高了TMPC/(1-MPC)。正如圖122所示,IS曲線向右移動了這一數(shù)量。經(jīng)濟的均衡從A點移動到B點。減稅既提高了收入又提高了利率。再一次地,由于較高的利率抑制了投資,IS模型中收入的增加小于凱恩斯交叉中均衡收入的增加。2、稅收的變動在ISLM模型中,稅收變動對經(jīng)濟的影響與

6、政府圖122ISLM模型中的減稅減稅使IS曲線向右移動。均衡從A點移動到B點。收入從Y1增加到Y(jié)2,利率從r1上升為r2。圖122ISLM模型中的減稅減稅使IS曲線向右移動。均二、 貨幣政策是如何使LM曲線移動并改變短期均衡的?我們現(xiàn)在考察貨幣政策的效應(yīng)?；叵胍幌?貨幣供給的變動改變了任何給定收入水平上貨幣市場的均衡利率,從而使LM曲線移動。ISLM模型說明了LM曲線的移動是如何影響收入和利率的?？紤]貨幣供給的增加。M的增加導(dǎo)致實際貨幣余額M/P增加,因為在短期價格水平P是固定的。流動性偏好理論表明,對于任何給定的收入水平,實際貨幣余額的增加導(dǎo)致了更低的利率。因此,LM曲線向下移動,如圖123

7、所示。均衡從A點移動到B點。貨幣供給的增加降低了利率,提高了收入水平。二、 貨幣政策是如何使LM曲線移動并改變短期均衡的?我們現(xiàn)在圖123ISLM模型中貨幣供給的增加貨幣供給的增加使LM曲線向下移動。均衡從A點移動到B點。收入從Y1增加到Y(jié)2,利率從r1下降到r2。圖123ISLM模型中貨幣供給的增加貨幣供給的增加使L因此,ISLM模型表明貨幣政策通過改變利率而影響收入。這個結(jié)論解釋了我們在第9章中對貨幣政策的分析。在那一章中,我們說明了在短期,當(dāng)價格有黏性時,貨幣供給的擴張?zhí)岣吡耸杖?。但?我們并沒有討論貨幣擴張如何引起在產(chǎn)品與服務(wù)上的支出增加一個被稱為貨幣傳導(dǎo)機制(monetary tra

8、nsmission mechanism)的過程。ISLM模型說明了這一機制的一個重要部分:貨幣供給的增加降低了利率,刺激了投資,從而擴大了產(chǎn)品與服務(wù)的需求。下一章說明在開放經(jīng)濟中,匯率在貨幣傳導(dǎo)機制中發(fā)揮了作用。不過,對于像美國這樣的大型經(jīng)濟來說,利率起著主導(dǎo)作用。再一次地,為了解釋經(jīng)濟從A點到B點的調(diào)整,我們依靠ISLM模型的基石凱恩斯交叉和流動性偏好理論。這一次,我們從貨幣政策發(fā)生作用的地方貨幣市場開始。因此,ISLM模型表明貨幣政策通過改變利率而影響收入。這個三、貨幣與財政政策之間的相互作用美聯(lián)儲保持貨幣供給不變。稅收的增加使IS曲線向左移動,收入減少(由于更高的稅收減少了消費者的支出)

9、,利率下降(由于更低的收入使貨幣需求減少)。收入的減少表明增稅引起了衰退。美聯(lián)儲想保持利率不變。在這種情況下,當(dāng)增稅使IS曲線向左移動時,美聯(lián)儲必須減少貨幣供給,以使利率保持在初始水平上。貨幣供給的這種減少使LM曲線向上移動。利率沒有下降,但收入的減少要超過如果美聯(lián)儲保持貨幣供給不變的情形。美聯(lián)儲想防止增稅引起的收入下降。在這種情況下,增稅并沒有引起衰退,但它確實使利率大幅度下降。雖然收入水平不變,但稅收增加和貨幣擴張的結(jié)合確實改變了經(jīng)濟中的資源配置。圖124(b)圖124(c)圖124(a)三、貨幣與財政政策之間的相互作用美圖124經(jīng)濟對增稅的反應(yīng)在圖(a)中,美聯(lián)儲保持貨幣供給不變。圖12

10、4經(jīng)濟對增稅的反應(yīng)在圖(a)中,美聯(lián)儲保持貨幣供給在圖(b)中,美聯(lián)儲通過減少貨幣供給保持利率不變。在圖(b)中,美聯(lián)儲通過減少貨幣供給保持利率不變。在圖(c)中,美聯(lián)儲通過增加貨幣供給保持收入水平不變。在圖(c)中,美聯(lián)儲通過增加貨幣供給保持收入水平不變。四、 ISLM模型中的沖擊財政政策的變動對IS曲線的沖擊對LM曲線的沖擊對LM曲線的沖擊產(chǎn)生于貨幣需求的外生變動。是產(chǎn)品與服務(wù)需求的外生變動。包括凱恩斯在內(nèi)的一些經(jīng)濟學(xué)家強調(diào),這種需求變動可能產(chǎn)生于投資者的動物精神(animal spirits)外生的、也許是自我實現(xiàn)的樂觀和悲觀的情緒波動。四、 ISLM模型中的沖擊財政政策的變動對IS曲線

11、的沖擊對四、美聯(lián)儲的政策工具是什么貨幣供給還是利率?我們對貨幣政策的分析是建立在美聯(lián)儲通過控制貨幣供給來影響經(jīng)濟的假設(shè)上的。與此相對照,當(dāng)媒體報道美聯(lián)儲的政策變動時,它們常常只是說美聯(lián)儲提高或降低了利率。哪一個是正確的呢?即使這兩種觀點看起來可能不同,但兩者都是正確的,重要的是理解為什么。近年來,美聯(lián)儲使用了聯(lián)邦基金利率(federal funds rate)銀行之間收取的隔夜貸款利率作為其短期政策工具。作為這一操作程序的結(jié)果,人們常常從改變利率的角度來討論美聯(lián)儲的政策。然而,牢記利率的這些變動背后是貨幣供給的必要變動。四、美聯(lián)儲的政策工具是什么貨幣供給還是利率?我們對貨幣政在第15章,我們擴

12、展了短期波動理論,使其明確地包括以利率為目標(biāo)并且在經(jīng)濟條件變化時改變目標(biāo)來作出反應(yīng)的貨幣政策。這里介紹的ISLM模型對于進行更復(fù)雜和更具現(xiàn)實性的分析來說,是一個有用的基礎(chǔ)。從ISLM模型學(xué)到的一個啟示是,當(dāng)中央銀行確定貨幣供給時,它就決定了均衡利率。因此,從某種意義上說,確定貨幣供給和確定利率是同一個硬幣的兩面。 這種為什么美聯(lián)儲選擇使用利率而不是貨幣供給作為其短期政策工具呢?一個可能的答案是對LM曲線的沖擊比對IS曲線的沖擊更普遍。當(dāng)美聯(lián)儲以利率為目標(biāo)時,它通過調(diào)整貨幣供給自動抵消了對LM曲線的沖擊,盡管該政策惡化了對IS曲線的沖擊產(chǎn)生的影響。如果對LM的沖擊是更普遍的類型,那么以利率為目標(biāo)

13、的政策比以貨幣供給為目標(biāo)的政策會產(chǎn)生更高的經(jīng)濟穩(wěn)定性。在第15章,我們擴展了短期波動理論,使其明確地包括以利率為目 11.2作為總需求理論的ISLM模型 為了更充分地理解總需求的決定因素,我們現(xiàn)在使用ISLM曲線而不是貨幣數(shù)量論來推導(dǎo)總需求曲線。第一,我們用ISLM模型說明為什么國民收入隨著價格水平的上升而下降也就是說,為什么總需求曲線向右下方傾斜。第二,我們考察是什么引起總需求曲線的移動。一、 從ISLM模型到總需求曲線 11.2作為總需求理論的ISLM模型 為了更充分地理解為了解釋為什么總需求曲線向右下方傾斜,我們考察當(dāng)價格水平變動時,ISLM模型會發(fā)生什么變動。這表示在圖125中。對于任

14、何給定的貨幣供給M,更高的價格水平P降低了實際貨幣余額的供給M/P。更低的實際貨幣余額的供給使LM曲線向上移動,從而提高了均衡利率并降低了均衡收入水平,如圖125(a)所示。在這里,價格水平從P1上升到P2,而收入從Y1下降到Y(jié)2。圖125(b)中的總需求曲線畫出了國民收入與價格水平之間的這種負相關(guān)關(guān)系。換言之,當(dāng)我們變動價格水平和觀察收入發(fā)生了什么變動時,總需求曲線顯示了ISLM模型中產(chǎn)生的均衡點的集合。為了解釋為什么總需求曲線向右下方傾斜,我們考察當(dāng)價格水平變動圖125用ISLM模型推導(dǎo)出總需求曲線圖(a)表示ISLM模型:價格水平從P1上升到P2,實際貨幣余額下降,從而使LM曲線向上移動

15、。LM曲線的移動使收入從Y1下降到Y(jié)2。圖(b)表示概括了價格水平與收入之間這種關(guān)系的總需求曲線:價格水平越高,收入水平越低。圖125用ISLM模型推導(dǎo)出總需求曲線圖(a)表示IS是什么引起總需求曲線的移動呢?由于總需求曲線概括了從ISLM模型中得到的結(jié)果,使IS曲線或LM曲線移動(對于給定的價格水平)的事件引起了總需求曲線的移動。例如,對于任何給定的價格水平,貨幣供給的增加提高了ISLM模型中的收入;因此它使總需求曲線向右移動,如圖126(a)所示。類似地,對于給定的價格水平,政府購買的增加或稅收的削減提高了ISLM模型中的收入;它也使總需求曲線向右移動,如圖126(b)所示。我們可以把這些

16、結(jié)論總結(jié)如下:價格水平變動引起的ISLM模型中的收入變動代表著沿著總需求曲線的運動。對于給定的價格水平,ISLM模型中的收入變動代表著總需求曲線的移動。是什么引起總需求曲線的移動呢?由于總需求曲線概括了從ISL圖(a)表示貨幣擴張。對于任何給定的價格水平,貨幣供給的增加提高了實際貨幣余額,使LM曲線向右移動,提高了收入。因此,貨幣供給的增加使總需求曲線向右移動。圖(a)表示貨幣擴張。對于任何給定的價格水平,貨幣供給的增加圖126貨幣政策與財政政策如何使總需求曲線移動圖(b)表示財政擴張,例如政府購買的增加或稅收的削減。財政擴張使IS曲線向右移動,對于任何給定的價格水平,收入增加了。因此,財政擴

17、張使總需求曲線向右移動。圖126貨幣政策與財政政策如何使總需求曲線移動圖(b)表二、 短期和長期的ISLM模型ISLM模型旨在解釋價格水平固定的短期經(jīng)濟。然而,既然我們已經(jīng)看到了價格水平的變動如何影響ISLM模型中的均衡,我們也可以用這個模型來描述價格水平調(diào)整確保經(jīng)濟在其自然率水平生產(chǎn)的長期經(jīng)濟。通過用ISLM模型來描述長期,我們可以清楚地說明凱恩斯收入決定模型與第3章中的古典模型有什么不同。二、 短期和長期的ISLM模型ISLM模型旨在解釋價格圖127(a)顯示了理解短期與長期均衡所需的三條曲線:IS曲線、LM曲線以及代表自然產(chǎn)出水平 的垂線。如通常的那樣,LM曲線是針對一個固定的價格水平P

18、1繪制出來的。經(jīng)濟的短期均衡是K點,在這一點IS曲線與LM曲線相交。注意,在這一短期均衡,經(jīng)濟的收入低于其自然水平。圖127(b)在總供給與總需求圖形中顯示了同一情形。在價格水平P1上,產(chǎn)出需求量低于自然水平。換言之,在現(xiàn)行價格水平上,對產(chǎn)品和服務(wù)的需求不足以使經(jīng)濟在其潛在水平上生產(chǎn)。圖127(a)顯示了理解短期與長期均衡所需的三條曲線:IS圖127短期與長期均衡我們可以用圖(a)中的ISLM模型或圖(b)中的總供給與總需求圖形來比較短期與長期均衡。在短期,價格水平固定在P1。因此,經(jīng)濟的短期均衡是K點。在長期,價格水平的調(diào)整使經(jīng)濟處于自然產(chǎn)出水平。因此,長期均衡是C點。圖127短期與長期均衡

19、我們可以用圖(a)中的ISLM模我們現(xiàn)在可以看出凱恩斯主義的國民收入決定方法與古典方法之間的差別。凱恩斯主義的假設(shè)(用K點代表)是價格水平具有黏性。由于貨幣政策、財政政策以及總需求的其他決定因素,產(chǎn)出可能偏離其自然水平。古典方法的假設(shè)(用C點代表)是價格水平具有完全彈性。價格水平的調(diào)整確保國民收入總是處于自然水平。為了用略有不同的方法說明同樣的觀點,我們可以設(shè)想經(jīng)濟由三個方程描述。前兩個方程是IS和LM方程:Y=C(Y-T)+I(r)+GISM/P=L(r,Y) LM IS方程描述產(chǎn)品市場的均衡,LM方程描述貨幣市場的均衡。這兩個方程包含了三個內(nèi)生變量:Y、P和r。為了使該系統(tǒng)完整,我們需要第

20、三個方程。凱恩斯主義的方法是用固定價格的假設(shè)來完成模型,因此,凱恩斯主義的第三個方程是 P=P1我們現(xiàn)在可以看出凱恩斯主義的國民收入決定方法與古典方法之間的哪一個假設(shè)最恰當(dāng)呢?答案取決于時間范圍。古典假設(shè)最好地描述了長期。因此,我們第3章中對國民收入的長期分析和第4章中對價格的長期分析假設(shè)產(chǎn)出等于自然水平。凱恩斯主義假設(shè)最好地描述了短期。因此,我們對經(jīng)濟波動的分析依賴于價格水平固定的假設(shè)。哪一個假設(shè)最恰當(dāng)呢?答案取決于時間范圍。古典假設(shè)最好地描述了 11.3大蕭條既然我們已經(jīng)建立了總需求模型,那么就讓我們用它來討論最初激發(fā)了凱恩斯的問題:是什么引起了大蕭條? 即使在今天,這個事件已經(jīng)過去半個多

21、世紀之后,經(jīng)濟學(xué)家對于這次重大經(jīng)濟衰退的原因仍然在爭論。大蕭條為說明經(jīng)濟學(xué)家如何用ISLM模型分析經(jīng)濟波動提供了一個大的案例研究。在轉(zhuǎn)向經(jīng)濟學(xué)家們所提出的解釋之前,先看一下表121。該表提供了有關(guān)大蕭條的一些統(tǒng)計數(shù)字。這些統(tǒng)計數(shù)字就是關(guān)于大蕭條的爭論所發(fā)生的戰(zhàn)場。你認為到底發(fā)生了什么? IS曲線移動了?LM曲線移動了?還是發(fā)生了其他情況? 11.3大蕭條既然我們已經(jīng)建立了總需求模型,那么就讓我們年份失業(yè)率(1)實際GNP(2)消費(2)投資(2)政府購買(2)名義利率(3)貨幣供給(4)價格水平(5)通貨膨脹率(6)實際貨幣余額(7)19293.2203.6139.640.422.05.926

22、.650.652.619308.9183.5130.427.424.33.625.849.3-2.652.3193116.3169.5126.116.825.42.624.144.8-10.154.5193224.1144.2114.84.724.22.721.140.2-9.352.5193325.2141.5112.85.323.31.719.939.3-2.250.7193422.0154.3118.19.426.61.021.942.27.451.8193520.3169.5125.518.027.00.825.942.60.960.8193617.0193.2138.424.031.

23、80.829.642.70.262.9193714.3203.2143.129.930.80.930.944.54.269.5193819.1192.9140.217.033.90.830.543.9-1.369.5193917.2209.4148.224.735.20.634.243.2-1.679.1194014.6227.2155.733.036.40.639.743.91.690.3表121大蕭條時期發(fā)生了什么?實際政府名義貨幣價格通貨實際19293.2203.6一、支出假說:對IS曲線的沖擊表121顯示了20世紀30年代初的收入減少與利率下降是同時發(fā)生的。這個事實促使一些經(jīng)濟學(xué)家提出

24、,收入減少的原因可能是IS曲線的緊縮性移動。這一觀點有時被稱為支出假說(spending hypothesis),因為它把蕭條的罪魁禍首歸結(jié)為在產(chǎn)品與服務(wù)上支出的外生下降。一、支出假說:對IS曲線的沖擊表121顯示了20世紀30年一些經(jīng)濟學(xué)家認為,消費函數(shù)的向下移動引起了IS曲線的緊縮性移動。另一些經(jīng)濟學(xué)家用住房投資的大幅度下降來解釋支出的減少。20世紀30年代初期許多銀行破產(chǎn),這部分是由于對銀行的管制不足,這些銀行破產(chǎn)可能加劇了投資支出的減少。20世紀30年代的財政政策也造成了IS曲線的緊縮性移動。當(dāng)時的政治家更關(guān)注平衡預(yù)算,而不太關(guān)心用財政政策使生產(chǎn)和就業(yè)維持在自然水平上。經(jīng)濟學(xué)家試圖用幾

25、種方法解釋支出的這一減少。一些經(jīng)濟學(xué)家認為,消費函數(shù)的向下移動引起了IS曲線的緊縮性移因此,有若干解釋IS曲線的緊縮性移動的方法。謹記,這些不同的觀點可能都是正確的。對支出的減少可能沒有單一的解釋。很可能所有這些變化是同時發(fā)生的,它們共同引起了支出的大量減少。二、貨幣假說:對LM曲線的沖擊表121顯示,從1929年到1933年貨幣供給減少了25%,在這一期間,失業(yè)率從3.2%上升到25.2%。這一事實為所謂的貨幣假說(money hypothesis)提供了動機與支持,這種假說把大蕭條的罪魁禍首歸結(jié)為美聯(lián)儲允許貨幣供給下降得如此之多。這種解釋最著名的倡導(dǎo)者是米爾頓弗里德曼和安娜施瓦茨,他們在有

26、關(guān)美國貨幣史的論著中為這種觀點辯護。弗里德曼和施瓦茨認為,貨幣供給的緊縮造成了大部分經(jīng)濟衰退,大蕭條是一個特別生動的例子。因此,有若干解釋IS曲線的緊縮性移動的方法。謹記,這些不同的利用ISLM模型,我們可以把貨幣假說解釋為用LM曲線的緊縮性移動來解釋大蕭條。然而,在這樣解釋時,貨幣假說遇到了兩個問題。第一個問題是實際貨幣余額的行為。只有在實際貨幣余額下降時貨幣政策才能引起LM曲線的緊縮性移動。然而,19291931年實際貨幣余額略有上升,因為貨幣供給的下降伴隨著價格水平更大的下降。貨幣假說的第二個問題是利率的行為。如果LM曲線的緊縮性移動引起了大蕭條,那么,我們應(yīng)該觀察到更高的利率。然而,1

27、9291933年的名義利率在持續(xù)下降。這兩個原因看來足以拒絕“大蕭條是由LM曲線的緊縮性移動引起的”這一觀點。但貨幣存量的下降與大蕭條無關(guān)嗎?下面我們轉(zhuǎn)向另一種機制,貨幣政策可能正是通過這種機制引起了嚴重的大蕭條20世紀30年代的通貨緊縮。利用ISLM模型,我們可以把貨幣假說解釋為用LM曲線的緊縮三、再論貨幣假說:價格下降的效應(yīng)19291933年,價格水平下降了22%。許多經(jīng)濟學(xué)家把大蕭條如此嚴重歸罪于通貨緊縮。他們認為,通貨緊縮可能使得1931年的一次普通的經(jīng)濟衰退演變成了一段空前的高失業(yè)與低收入的時期。1、通貨緊縮的穩(wěn)定效應(yīng)我們迄今所建立的ISLM模型中,價格的下降提高了收入。對任何給定的

28、貨幣供給M而言,更低的價格水平意味著更高的實際貨幣余額M/P。實際貨幣余額的增加引起LM曲線的擴張性移動,這導(dǎo)致更高的收入。三、再論貨幣假說:價格下降的效應(yīng)19291933年,價格水價格的下降使收入增加的另一條渠道被稱為庇古效應(yīng)(Pigou effect)。20世紀30年代著名的古典經(jīng)濟學(xué)家阿瑟庇古(Arthur Pigou)指出,實際貨幣余額是家庭財富的一部分。隨著價格下降和實際貨幣余額增加,消費者應(yīng)當(dāng)感到更加富有和支出更多。消費者支出的增加應(yīng)該引起IS曲線的擴張性移動,也導(dǎo)致更高的收入。這兩個原因使20世紀30年代的一些經(jīng)濟學(xué)家相信,價格下降有助于穩(wěn)定經(jīng)濟。也就是說,他們認為價格水平的下降

29、會自動地把經(jīng)濟推回到充分就業(yè)水平。然而其他經(jīng)濟學(xué)家對經(jīng)濟的自我校正能力就不那么有信心了。他們指出了價格下跌的其他效應(yīng)。價格的下降使收入增加的另一條渠道被稱為庇古效應(yīng)(Pigou 2、通貨緊縮的不穩(wěn)定效應(yīng)經(jīng)濟學(xué)家提出了兩種理論來解釋價格下降如何抑制而不是增加收入。第一種稱為債務(wù)通貨緊縮理論(debt-deflation theory),它描述了未預(yù)期到的價格下降的效應(yīng)。第二種理論解釋了可預(yù)期的通貨緊縮的效應(yīng)。債務(wù)通貨緊縮理論從第5章的一個觀察開始:未預(yù)期到的價格水平變動在債務(wù)人與債權(quán)人之間再分配財富。如果債務(wù)人欠債權(quán)人1 000美元,那么,這筆債務(wù)的實際量是1 000美元/P,這里P是價格水平。

30、價格水平的下降提高了這筆債務(wù)的實際量債務(wù)人必須向債權(quán)人償還的購買力數(shù)量。因此,未預(yù)期到的通貨緊縮使債權(quán)人變富而使債務(wù)人變窮。2、通貨緊縮的不穩(wěn)定效應(yīng)經(jīng)濟學(xué)家提出了兩種理論來解釋價格下降接著債務(wù)通貨緊縮理論假定這種財富再分配影響在產(chǎn)品與服務(wù)上的支出。作為對從債務(wù)人向債權(quán)人的再分配的反應(yīng),債務(wù)人的支出更少了,債權(quán)人的支出更多了。如果這兩組人有相同的支出傾向,則不存在總體影響。但是,假設(shè)債務(wù)人的支出傾向高于債權(quán)人看起來是合理的也許這正是債務(wù)人最初借債的原因。在這種情況下,債務(wù)人減少的支出比債權(quán)人增加的支出多。凈效應(yīng)是支出的減少、IS曲線的緊縮性移動以及國民收入的減少。 為了理解預(yù)期的價格變動會如何影

31、響收入,我們需要在ISLM模型中增加一個新的變量。到現(xiàn)在為止,我們對這個模型的討論并沒有區(qū)分名義利率與實際利率。但我們從前幾章中得知,投資取決于實際利率,而貨幣需求取決于名義利率。如果i是名義利率,而E是預(yù)期的通貨膨脹率,那么,事前的實際利率是i-E。接著債務(wù)通貨緊縮理論假定這種財富再分配影響在產(chǎn)品與服務(wù)上的我們現(xiàn)在可以把ISLM模型寫為:Y=C(Y-T)+I(i-E)+G ISM/P=L(i,Y)LM預(yù)期通貨膨脹率作為IS曲線的一個變量進入模型。因此,預(yù)期通貨膨脹率的變動使IS曲線移動。讓我們用這種擴展的ISLM模型來考察預(yù)期通貨膨脹率的變動如何影響收入水平。我們一開始假設(shè)每個人都預(yù)期價格水

32、平保持不變。在這種情況下,沒有預(yù)期通貨膨脹率(E =0),從而這兩個方程正是我們所熟悉的ISLM模型。圖128作出了LM曲線和標(biāo)記為IS1的IS曲線,描繪了這種初始情況。這兩條曲線的交點決定了名義利率與實際利率,這兩種利率現(xiàn)在是相同的。我們現(xiàn)在可以把ISLM模型寫為:讓我們用這種擴展的ISL現(xiàn)在假定每個人突然都預(yù)期未來的價格水平將下降,因此E為負數(shù)。在任何給定的名義利率上,實際利率現(xiàn)在提高了。實際利率的這一上升抑制了計劃的投資支出,使IS曲線從IS1移動到IS2。(IS曲線向下移動的垂直距離正好等于預(yù)期的通貨緊縮。)因此,預(yù)期的通貨緊縮使國民收入從Y1減少到Y(jié)2。名義利率從i1下降到i2,而實

33、際利率從r1上升為r2。圖128背后的故事如下。當(dāng)企業(yè)預(yù)期到通貨緊縮時,它們不愿意借款購買投資品,因為它們相信以后不得不用更值錢的美元來償還這些貸款。投資的下降抑制了計劃支出,從而又抑制了收入。收入的下降減少了貨幣需求,從而降低了使貨幣市場達到均衡的名義利率。名義利率的下降小于預(yù)期的通貨緊縮,因此,實際利率上升了?，F(xiàn)在假定每個人突然都預(yù)期未來的價格水平將下降,因此E為負數(shù)圖128ISLM模型中預(yù)期的通貨緊縮對于任何給定的名義利率,預(yù)期的通貨緊縮(E為負值)提高了實際利率,從而抑制了投資支出。投資的減少使IS曲線向下移動。收入水平從Y1下降到Y(jié)2。名義利率從i1下降到i2,而實際利率從r1上升為

34、r2。圖128ISLM模型中預(yù)期的通貨緊縮對于任何給定的名義注意,這兩種通貨緊縮不穩(wěn)定效應(yīng)的理論中存在一種共同的威脅。在這兩種理論中,價格的下降都通過引起IS曲線的緊縮性移動而抑制了國民收入。由于除非存在貨幣供給的大幅緊縮,從19291933年的大蕭條中觀察到的通貨緊縮的程度是不可能出現(xiàn)的,所以這兩種解釋把大蕭條的一部分責(zé)任特別是其嚴重性歸咎于美聯(lián)儲。換言之,如果價格的下降有著不穩(wěn)定的效應(yīng),那么,即使沒有實際貨幣余額的減少或名義利率的上升,貨幣供給的緊縮也可能導(dǎo)致收入下降。注意,這兩種通貨緊縮不穩(wěn)定效應(yīng)的理論中存在一種共同的威脅。在四、大蕭條會重演嗎?由于關(guān)于大蕭條起因的共識尚未達成,所以,尚無法確定地排除這種規(guī)模的蕭條重演的可能性。但大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家相信,導(dǎo)致大蕭條的錯誤不可能再犯。聯(lián)邦存款保險體系所得稅制今天的經(jīng)濟學(xué)家比20世紀30年代知道得更多了美聯(lián)儲似乎不會允許貨幣供給減少四分之一01大蕭條時期的財政政策錯誤也不可能再犯02現(xiàn)在還有許多有助于防止20世紀30年代的事件重演的制度 “現(xiàn)在很少有經(jīng)濟學(xué)家在面臨大規(guī)模失業(yè)時還提倡嚴格堅持平衡預(yù)算03四、大蕭條會重演嗎?由于關(guān)于大蕭條起因的共識尚未達成,所以,五、流動性陷阱（也被稱為零下限）在20世紀80年代的美國，利率達到了很低的水平