最新趨勢提升行業(yè)與公司投資價(jià)值

1、 長江期貨滬銅周報(bào) 長江期貨滬銅周報(bào)研究員：沈照明：（021）50812718-809：shenzm聯(lián)系人：李佳：(027) 65799950：Lij相關(guān)報(bào)告 通脹與調(diào)控并行，銅價(jià)居高難下2010.10.2910月份銅價(jià)仍有望繼續(xù)沖高2010.10.8滬銅加速?zèng)_頂，靜待戰(zhàn)略高點(diǎn) 2010.08.03宏觀不確定性增強(qiáng)，銅市迷霧重重 2010.07.03國內(nèi)政策不確定性與外圍憂患并存，銅價(jià)寬幅震蕩 2010.06.02銅價(jià)：新的起點(diǎn)？拭目以待！關(guān)注焦點(diǎn)：1、關(guān)注資金面變化2、股指漲勢的持續(xù)性3、宏觀政策值得密切關(guān)注4、罷工情況，周五智利銅礦已經(jīng)開始罷工，后續(xù)影響值得跟蹤研究咨詢部 研究咨詢部 20

2、10-11-052009-09-17【現(xiàn)貨市場一周走勢】本周隨著銅價(jià)的快速走高，現(xiàn)貨跟漲幅度明顯不足，現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大，本周貼水幅度維持在-475-20元之間。因下游對(duì)高位銅價(jià)謹(jǐn)慎心態(tài)，今日市場消費(fèi)并不活躍，不過與此同時(shí)，在現(xiàn)貨貼水?dāng)U大至600元/噸以上是部分持貨商也出現(xiàn)了惜售的情緒，市場交投兩不旺。圖1：滬銅現(xiàn)貨升貼水與現(xiàn)貨均價(jià)走勢圖數(shù)據(jù)來源：長江有色金屬網(wǎng)長江期貨【重要行業(yè)新聞】（1）智利克魯華斯 HYPERLINK /Information/Metal.aspx?product=cu 銅礦工人工會(huì)4日宣布，該銅礦的工會(huì)工人將從5日開始舉行罷工。根據(jù)工會(huì)在網(wǎng)站發(fā)布的消息，由智利政府居中調(diào)停

3、的工會(huì)與資方薪酬談判已經(jīng)終止。工會(huì)工人將從周五開始舉行罷工?？唆斎A斯銅礦是世界第三大銅礦，其銅產(chǎn)量占智利全國產(chǎn)量的三分之一。 （2）韓國國營公共采購服務(wù)機(jī)構(gòu)（PPS）2日表示，韓國正在尋購5,000噸倫敦金屬交易所（LME）注冊級(jí)別的A級(jí)陰極 HYPERLINK /Information/Metal.aspx?product=cu 銅，船期為2011年1月15日，目的港為釜山港。（3）必和必拓高管表示，該公司通過勘探現(xiàn)有礦藏能夠?qū)?HYPERLINK /Information/Metal.aspx?product=cu 銅資源量提高2-3倍，尤其通過勘探其智利銅礦資產(chǎn)，自然發(fā)展將推動(dòng)公司業(yè)績增

4、長。綜合媒體11月1日?qǐng)?bào)道，必和必拓（BHP Billiton Ltd.）基金屬部門執(zhí)行總裁Ivan Arriagada表示，通過勘探現(xiàn)有礦藏，該公司能夠?qū)⑵溷~礦資源量增加至3倍。（4）在3日結(jié)束的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第二輪量化寬松貨幣政策，在明年6月底前購買6000億美元的美國國債，并保留了進(jìn)一步擴(kuò)大刺激措施的選擇。（5）美國知名研究機(jī)構(gòu)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）1日公布的報(bào)告顯示，10月份美國制造業(yè)連續(xù)第15個(gè)月擴(kuò)張，顯示出美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)逐漸復(fù)蘇。美國10月份的制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)（PMI）為56.9，高于9月份的54.4。制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)包括新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、庫存、價(jià)格等多項(xiàng)指標(biāo)，其中當(dāng)月的新

5、訂單指數(shù)為58.9，高于9月份的51.1；但是當(dāng)月的庫存指數(shù)為53.9，低于9月份的55.6。供應(yīng)管理協(xié)會(huì)認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，制造業(yè)也在延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。（6）匯豐銀行1日發(fā)布的一份調(diào)查報(bào)告顯示,10月份印度制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出現(xiàn)顯著回升,從9月份的55.1升至57.2,結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的下滑局面。（7）中國物流與采購聯(lián)合會(huì)1日公布，2010年10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)為54.7%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。官方PM I出乎市場預(yù)料的上漲，一方面再次印證了中國經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升的勢頭，另一方面也預(yù)示著未來國內(nèi)通貨膨脹壓力可能加大。(8) 工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人稱，智利巨型Co

6、llahuasi礦場的工人周三投票初步結(jié)果顯示，工人支持罷工，此舉或?qū)?dǎo)致該礦儲(chǔ)量排名全球第三的 HYPERLINK /Information/Metal.aspx?product=cu 銅礦出現(xiàn)供應(yīng)中斷。工會(huì)消息人士稱，初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示99%的工人支持罷工，目前已經(jīng)完成15%的投票核實(shí)工作。另外一批工會(huì)工人周三稍晚還將投票?！緶~主力持倉與資金面分析】圖2：商品期市活躍度與滬銅結(jié)算價(jià)數(shù)據(jù)來源：長江期貨圖3：滬銅主力持倉分析數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 長江期貨本周滬銅主力凈多頭大幅回落，顯示出隨著銅價(jià)的快速上漲，拋壓越來越重，而從實(shí)際持倉來看，現(xiàn)貨商保值意愿增強(qiáng)；期市活躍度從高位回落，市場環(huán)境穩(wěn)定，銅

7、價(jià)有望繼續(xù)走高。【套利板塊】精銅進(jìn)口成本（LME三月期銅價(jià)格+對(duì)應(yīng)月份升貼水+到岸升貼水）*匯率*（1+增值稅稅率）*（1+關(guān)稅稅率）+雜費(fèi)表1：期銅兩市比值與進(jìn)口盈虧表數(shù)據(jù)來源：長江期貨注： 1、LME三月期價(jià)格為滬銅收盤時(shí)的報(bào)價(jià)，滬銅價(jià)格為當(dāng)日收盤價(jià)。 2、進(jìn)口成本(LME3月銅+現(xiàn)貨升貼水+進(jìn)口升貼水)*( 1+增值稅率)*（1+關(guān)稅稅率）*匯率+雜費(fèi)，進(jìn)口盈虧為滬銅收盤價(jià)減去對(duì)應(yīng)月份的進(jìn)口成本。 3、國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格為長江現(xiàn)貨價(jià)。 4、兩市比值按時(shí)間對(duì)應(yīng)的原則計(jì)算，即現(xiàn)貨/現(xiàn)貨、3月/3、4月/4月。 5、進(jìn)口比值進(jìn)口成本/(LME三月期價(jià)格對(duì)應(yīng)月份升貼水)。實(shí)際比值低于進(jìn)口比值表示進(jìn)口虧

8、損，高于后者表示進(jìn)口有盈利。 6、考慮遠(yuǎn)期匯率影響。遠(yuǎn)期匯率選取人民幣遠(yuǎn)期NDF報(bào)價(jià)。 7、現(xiàn)貨和近月進(jìn)口盈虧對(duì)于判斷是否會(huì)引起大量進(jìn)口的作用較大，而遠(yuǎn)月進(jìn)口盈虧只是作為參考?！鞠嚓P(guān)市場走勢】表2：相關(guān)市場走勢（均為周五國內(nèi)收盤時(shí)數(shù)據(jù)）類型收盤漲跌道瓊斯11434.84+316.25滬深3003520.80+140.82美元指數(shù)75.890-1.133紐約原油86.98+5.55紐約黃金1385.8+23.3倫敦同8712522數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)長江期貨國內(nèi)外股市普遍大幅上漲，表明宏觀面形勢較好；美元和黃金走勢分化，在美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，美元大幅下跌，并且跌破近期盤整平臺(tái)，有望迎來新一輪

9、跌勢，而黃金受通脹避險(xiǎn)資金推動(dòng)而走高；原油大幅走高，并且持續(xù)性較強(qiáng)，新一輪漲勢或?qū)㈤_始；倫敦銅突破上行，新一輪上漲或就此展開。 綜合來看，通脹題材繼續(xù)發(fā)酵，尤其在原油爆發(fā)的背景下，相關(guān)產(chǎn)品暴漲，如油脂和能源化工產(chǎn)品等，估計(jì)商品強(qiáng)勢格局仍將延續(xù)，原油相關(guān)產(chǎn)品仍值得關(guān)注，金屬補(bǔ)漲行情也值得關(guān)注?！臼袌鲎邉莘治雠c操作策略】上海銅庫存周增加760噸，至106851噸，注冊倉單增加3577張，至42791張，滬銅總持倉為33.99萬手，較上一周增加2.89萬手。截至11月4日，倫敦銅庫存較上一周減少1175噸，至367325噸，注銷倉單較上一周減少1350張，至28700張，倫銅連三持倉為29.8萬手，

10、較上一周增加0.1萬手。滬銅1102本周低開高走，一舉突破前期高點(diǎn)，再創(chuàng)兩年新高67580元/噸。從本周盤面上看，逢低買盤踴躍，不過在美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃前，觀望情緒較重，而公布之后國內(nèi)做多的情緒釋放出來，銅價(jià)加速上漲。預(yù)計(jì)下周銅價(jià)仍將繼續(xù)沖高，不過需謹(jǐn)防沖高回落。短線支撐位為65600元/噸，阻力位70000，操作上建議低位多單持有，逢調(diào)整做多。圖4：滬銅1101合約日K線圖數(shù)據(jù)來源：博易大師長江期貨分析師介紹沈照明：研究部金屬研究員。畢業(yè)于中南大學(xué)數(shù)學(xué)院，從事過期貨行業(yè)研究近三年，先后研究過農(nóng)產(chǎn)品、股指和金屬等多個(gè)品種，對(duì)商品研究方法有比較深入的了解，同時(shí)，結(jié)合市場相關(guān)數(shù)據(jù)和盤面，對(duì)市場

11、投資者心理把握比較準(zhǔn)確。在期貨日?qǐng)?bào)、中國銅業(yè)和第一財(cái)經(jīng)等有關(guān)報(bào)刊媒體發(fā)表多次時(shí)評(píng)和研究性文章。長江期貨業(yè)務(wù)受理機(jī)構(gòu)上海營業(yè)部上海市浦東新區(qū)浦電路500號(hào)20層04室Tel:ax:8010北京營業(yè)部北京市朝陽區(qū)新源里16號(hào)琨莎中心B座510室Tel:ax:漢工業(yè)品總部產(chǎn)品總部構(gòu)客戶部道業(yè)務(wù)部戶服務(wù)中95579 江岸營業(yè)部江岸區(qū)丹水池解放大道2022號(hào)百步亭鋼材市場內(nèi)Tel:ax:夏營業(yè)部湖北武漢市江夏區(qū)紙坊街古驛道110號(hào)Tel:ax: 027