（農(nóng)業(yè)牧漁行業(yè)分析）新大豆收儲政策出臺對市場影響分析

1、農(nóng)業(yè)牧漁行業(yè)分析農(nóng)業(yè)牧漁行業(yè)分析新大豆收儲政策出臺對市場影響分析 新收儲政策的內(nèi)容 日前，國家開展和改革委員會、財政部、國家糧食局、中國農(nóng)業(yè)開展銀行發(fā)布?關于做好2021年東北地區(qū)秋糧收購工作的通知?，今年將繼續(xù)在東北地區(qū)實行玉米、大豆臨時收儲政策，大豆國標三等臨時收儲價格為1.87元/斤。收儲期限為2021年12月1日至2021年4月30日。通知稱，對指定的大豆壓榨企業(yè)和中儲糧總公司一次性費用補貼0.08元/斤，補貼期限為2021年12月1日至2021年4月30日。當市場價格高于國家規(guī)定的臨時收儲價格一定幅度后，中央財政適時停止補貼。去年收儲政策定價是3700元/噸，收儲數(shù)量實際是525萬噸

2、，前期釋放了195萬噸，比照今年的大豆收儲政策，應該說今年的價格還是比擬理想的。而且，不確定收儲數(shù)量，這一做法有利于國產(chǎn)大豆市場化定價與保護農(nóng)民利益。對市場趨勢的影響筆者認為，該政策對市場趨勢的影響最核心的無非是國內(nèi)外比價關系的影響，這里主要比擬國產(chǎn)大豆收儲價格上下限跟進口大豆完稅本錢。從靜態(tài)的角度看，收儲價格的上下限對于油廠而言，有意義的區(qū)間是3680元/噸3740收儲價格160補貼+100到大連的運費至3900元/噸3740收儲價格160補貼。由于收儲時間是12月至明年4月，對應的是近月大豆的進口完稅本錢。截至目前，對應5月期貨的巴西大豆到中國港口的完稅本錢為3840元/噸。對照新收儲價格

3、的區(qū)間，我們以目前的運費、匯率與基差，通過反向計算得出靜態(tài)的CBOT大豆3月合約的價格區(qū)間應該是在1000美分至1100美分。以此判斷，這樣的一個收儲政策，應該給本來就嚴重依賴美豆的國內(nèi)大豆市場起到了助燃的效果。從動態(tài)的角度看，內(nèi)外比價關系將決定未來全球大豆乃至油籽油料的價格波動區(qū)間，特別是去年的行情給我們上了很好的一課，國儲收儲政策托起了全球大豆的價格。對于今年的政策，個人認為更多的是一個近期利多，遠期利空的政策。今年國產(chǎn)大豆的產(chǎn)量，國家糧油信息中心與私人機構的預測較為接近，都是預計為1450萬噸。比照歷史，今年是近幾年中的第三低產(chǎn)量，之前是2021年與2021年兩年較為嚴重的減產(chǎn)，考慮到國

4、內(nèi)食品豆用量上升的趨勢，筆者認為國產(chǎn)油豆的供給量大致在300萬400萬噸的水平。這樣，內(nèi)外盤的比價關系將會決定未來國內(nèi)是否會像去年那樣有龐大的進口還是轉(zhuǎn)向國內(nèi)大豆進行壓榨。前面我們靜態(tài)的分析已經(jīng)指出，美豆近期更多的波動區(qū)間是10美金至11美金，這樣就使得東北產(chǎn)區(qū)的大豆壓榨企業(yè)更多會考慮國產(chǎn)大豆替代進口大豆壓榨，甚至取消遠期進口大豆的訂貨，這對于目前美國農(nóng)業(yè)部預估的美豆3600萬噸的出口來說，是個潛在的危險。而且目前美豆的出口凈銷售也只有2600萬噸，中間1000萬噸的缺口似乎有點大。但是反過來說，目前這樣的收儲政策似乎也是對CBOT的一個支撐，10美金的美豆在南美大豆上市之前似乎難以被輕易突破

5、。但是隨著南美大豆的上市，國儲價格的支撐作用將有限，當然這里還需要對收儲的數(shù)量做好動態(tài)的跟蹤。收儲政策近期看是略微利多的，但是對未來行情可能是個隱患，油廠對國產(chǎn)新作大豆的壓榨數(shù)量需要緊密追蹤。對期貨市場結(jié)構的影響前期由于資金的炒作，整個豆類油脂市場的結(jié)構根本都是呈現(xiàn)一個遠期升水的格局，但是筆者個人認為這樣的一個市場結(jié)構更多是資金推動的結(jié)果。從上面對市場趨勢的分析來看，隨著市場回歸根本面，豆類油脂市場大多數(shù)品種可能會轉(zhuǎn)化為遠期貼水的結(jié)構，但是這個轉(zhuǎn)變需要時間，也需要事件來推動。首先就大連大豆期貨而言，目前1009大豆突破3900一線，不排除遠期升水可能會繼續(xù)保持甚至拉大的可能。但是在南美豐收與國儲收儲進度的推動下，遠月受到的壓力應該是最大的。其次受到影響的應該是豆粕，豆粕5月合約與9月合約的價差已經(jīng)從前天的30一線拉大到當前的80一線，筆者認為價差拉大還有一定的空間。最后就豆油而言，豆油應該會跟豆