煤炭行業(yè)3月報(bào)：連續(xù)礦難引發(fā)強(qiáng)力安監(jiān)煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲

1、正文目錄一、月塊勢(shì)顧41、月炭塊輸深30042、動(dòng)寬，板值仍于位，5二、炭場(chǎng)局61、炭格淡不開始漲62、給析產(chǎn)繼續(xù)升進(jìn)高回落103、求析：1社量，廠慢復(fù)4、存析正水平155、輸度大線維持位17圖表目錄圖1 煤板走勢(shì)4圖2 中動(dòng)煤無、焦指數(shù)4圖3 各塊度勢(shì)較4圖4 煤個(gè)走勢(shì)5圖5 煤板塊PE5圖6 煤板塊PB5圖7 十國(guó)和開債YTM5圖8 動(dòng)煤貨躍走勢(shì)6圖9 秦島力平價(jià)6圖10 國(guó)煤價(jià)指數(shù)6圖環(huán)海動(dòng)煤數(shù)6圖12 州山西混格走勢(shì)7圖13 煤產(chǎn)地格勢(shì)7圖14 港-大價(jià)差7圖15 州-秦價(jià)差7圖16 洲卡斯港煤FOB7圖17洲ARA港煤FOB價(jià)格7圖18 唐國(guó)產(chǎn)煤格走勢(shì)8圖19 唐澳洲煤格走勢(shì)8圖20

2、 汾焦和精價(jià)格8圖21 汾1/3焦瘦價(jià)格8圖22 內(nèi)吹煤格勢(shì)9圖23 洲口噴煤格走勢(shì)9圖24 城煙煤格9圖25 唐朝鮮煙價(jià)格9圖26 國(guó)煤月產(chǎn)走勢(shì)10圖27 西原煤度量走勢(shì)10圖28 西原煤度量走勢(shì)10圖29 蒙煤月產(chǎn)走勢(shì)10圖30 炭度進(jìn)量勢(shì)圖31 煤進(jìn)口量圖32 度會(huì)融規(guī)走勢(shì)12圖33 會(huì)資規(guī)累值12圖34 業(yè)加值月比12圖35 強(qiáng)數(shù)12圖36 國(guó)度發(fā)量13圖37 電度發(fā)量13圖38 紋期現(xiàn)格勢(shì)13圖39 炭現(xiàn)價(jià)走勢(shì)13圖40 鋼度產(chǎn)量14圖41 鐵度產(chǎn)量14圖42 炭度產(chǎn)量14圖43 材會(huì)庫存14圖44 泥格走勢(shì)15圖45 泥度產(chǎn)量15圖46 有點(diǎn)煤庫存15圖47 方港庫存15圖48 江

3、煤炭存16圖49 洲卡斯港炭庫存16圖50 大廠庫存16圖51 點(diǎn)供電庫存16圖52 內(nèi)本鋼焦庫存17圖53國(guó)樣獨(dú)焦焦煤存17圖54 方口焦庫存17圖55 方口焦庫存17圖56 國(guó)炭鐵日裝車量18圖57 有點(diǎn)煤鐵運(yùn)量18圖58 秦運(yùn)量18圖59 方港煤發(fā)量18圖60 海炭運(yùn)指數(shù)18圖61BDI和BPI18圖62 炭業(yè)史PEBand20圖63 炭業(yè)史PBBand20一、本月板塊走勢(shì)回顧1、本月煤炭板塊跑輸滬深 300300 3.8 個(gè)百分點(diǎn)。（本月漲300 15.2%3.8 29 25。21%。3.9%。圖 1 煤炭板塊走勢(shì)圖 2 中信動(dòng)力煤、無煙煤、焦煤指數(shù)資料來源：Wind、資料來源：Win

4、d、圖 3 各板塊月度走勢(shì)比較資料來源：wind、圖 4 煤炭個(gè)股走勢(shì)資料來源：2、流動(dòng)性寬松，但板塊估值仍處于低位，Wind201810按照最新凈資產(chǎn)計(jì)算煤炭行業(yè)平均P/B1.25 PE 走勢(shì)6 PB 走勢(shì)資料來源：wind、 注：剔除負(fù)值和高于 100 的異常值資料來源：wind、7 走勢(shì)資料來源：wind、二、煤炭市場(chǎng)格局1、煤炭?jī)r(jià)格：淡季不淡，開始提漲動(dòng)力煤：港口和產(chǎn)地價(jià)格上漲動(dòng)煤期貨：1905599.6元/19.4元/3%；秦皇島港：Q5500608元/26元/4%；圖 8 動(dòng)力煤期貨活躍合約走勢(shì)圖 9 秦皇島動(dòng)力煤平倉價(jià)資料來源：wind、資料來源：wind、電煤指數(shù)：1元/2元/

5、噸；BSPI指數(shù)：575元/4元/噸。圖 10 全國(guó)電煤價(jià)格指數(shù)圖 11 環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)資料來源：wind、資料來源：wind、廣州港：（Q5500）685元/10元/1%；主產(chǎn)地：山西大同南郊Q5500445元/4元/噸。圖 12 廣州港山西優(yōu)混價(jià)格走勢(shì)圖 13 動(dòng)煤主產(chǎn)地價(jià)格走勢(shì)資料來源：wind、資料來源：wind、秦港大同價(jià)差：Q5500154元/5元/噸；廣州秦港價(jià)差：Q55007735噸。圖 14 秦港-大同價(jià)差圖 15 廣州-秦港價(jià)差資料來源：wind、資料來源：wind、Q600094.9美元/4.8美元5%；歐洲ARAQ600069.8/7.8美元/10%.16 FOB 價(jià)

6、格圖 17 歐洲 ARA 三港動(dòng)煤 FOB 價(jià)格資料來源：wind、資料來源：wind、焦煤價(jià)格：下游開始補(bǔ)庫，焦煤價(jià)格探漲1301元/77元/6.3%；1880元/20/1%；1/31470元/20元/1.4%；1680元/70/4%；1/31470元/70元/5%。圖 18 京唐港國(guó)產(chǎn)焦煤價(jià)格走勢(shì)圖 19 京唐港澳洲焦煤價(jià)格走勢(shì)資料來源：wind、資料來源：wind、1700 元/1690 元/1/31430元/20元/元/5元/噸；圖 20 臨汾主焦和肥精煤價(jià)格21 1/3 焦和瘦煤價(jià)格資料來源：wind、資料來源：wind、噴吹煤：穩(wěn)中有升陽泉地區(qū)：1045元/長(zhǎng)治地區(qū)：980元/10

7、元/噸；日照港：Q68001075元/5元/噸。進(jìn)口煤：135/圖 22 國(guó)內(nèi)噴吹煤價(jià)格走勢(shì)圖 23 澳洲進(jìn)口噴吹煤價(jià)格走勢(shì)資料來源：wind、資料來源：wind、無煙煤：小幅回調(diào)1220 元/ 元/690元/870元/圖 24 晉城無煙煤價(jià)格圖 25 京唐港朝鮮無煙煤價(jià)格資料來源：wind、資料來源：wind、2、供給分析：11 月產(chǎn)量繼續(xù)回升，進(jìn)口高位回落國(guó)內(nèi)供給：日均產(chǎn)量 1051 萬噸，環(huán)比增加 7 32038 3545915.2%。國(guó)有重點(diǎn)煤礦：12 15647 4.4%2%；1-121837073.7%。山西：1276583.5%89340萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng) 3.7%。陜西：125

8、5736.3%62325萬噸，累計(jì)同比增加 13.4%。8848925988.7%。圖 26 全國(guó)原煤月度產(chǎn)量走勢(shì)圖 27 山西省原煤月度產(chǎn)量走勢(shì)資料來源：煤炭資源網(wǎng)、資料來源：煤炭資源網(wǎng)、圖 28 陜西省原煤月度產(chǎn)量走勢(shì)圖 29 內(nèi)蒙原煤月度產(chǎn)量走勢(shì)資料來源：煤炭資源網(wǎng)、資料來源：Wind、進(jìn)出口：1 月進(jìn)口量大幅增加1 3350 227%12 部分煤炭集中在 1 月通關(guān)，大約有 1000 萬噸的量，屬于正常水平。圖 30 煤炭月度進(jìn)口量走勢(shì)資料來源：wind、1 2186 313%737 135%95 171%。圖 31 分煤種進(jìn)口量資料來源：wind、3、需求分析：1 月社融放量，電廠緩

9、慢恢復(fù)1635313568億，同比增加 33%。12 5.7%0.3 個(gè)PCT；12 月克強(qiáng)指數(shù) 11.58，環(huán)比回升 7%。圖 32 月度社會(huì)融資規(guī)模走勢(shì)圖 33 社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)值資料來源：央行、資料來源：央行、圖 34 工業(yè)增加值當(dāng)月同比圖 35 克強(qiáng)指數(shù)資料來源：wind、資料來源：wind、1-12 全國(guó)固投 63.6 萬億元，累計(jì)同比增速 5.9%，增速環(huán)比持平；1-12 月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速 8.3%，環(huán)比回升 0.1 個(gè) PCT；1-12 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速 9.5%，環(huán)比持平。電力需求12 6200 67914 6.8%；12 4776 5%；1-12 49

10、795 6%；12 718 0.9%；1-12 4.1%。2 月全國(guó)六大電廠日均耗煤 49.2 萬噸，同比下降 15%。供熱需求11 月全國(guó)供熱耗用原煤 3420 萬噸，環(huán)比微增 1316 萬噸；1-11 月累計(jì)耗用原煤 23069萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng) 14.7%。圖 36 全國(guó)月度發(fā)電量圖 37 火電月度發(fā)電量資料來源：wind、資料來源：wind、鋼鐵需求：鋼價(jià)止跌企穩(wěn)，靜待開工需求回暖期貨價(jià)格：螺紋主力報(bào) 3727 元/噸，環(huán)比漲 6 元/噸或 0.2%；2134 元/106 元/5%?，F(xiàn)貨價(jià)格：（HB400 20mm）3820 元/40 元/1%； 2275 元/125 元/6%。圖 3

11、8 螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)圖 39 焦炭期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)資料來源：wind、資料來源：wind、126282129826萬噸，累計(jì)同比增 6.6%；126320941127105萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng) 3%；123807491124820萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng) 0.8%。鋼材庫存：截止本月底全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫存 1798 萬噸，同比增加 11%。圖 40 粗鋼月度產(chǎn)量圖 41 生鐵月度產(chǎn)量資料來源：wind、資料來源：wind、圖 42 焦炭月度產(chǎn)量圖 43 鋼材社會(huì)庫存資料來源：wind、資料來源：wind、水泥需求：12 月產(chǎn)量微增，價(jià)格漲勢(shì)延續(xù)全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)：148 10%3.3%。山東水泥平均價(jià)

12、格：506 元/3%江蘇水泥平均價(jià)格：455 元/17%8%。廣東水泥平均價(jià)格：484 元/13%0.8%。水泥當(dāng)月產(chǎn)量：12 18394 4.3%；水泥累計(jì)產(chǎn)量：1-12 月水泥累計(jì)產(chǎn)量 217667 萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng) 3%。圖 44 水泥價(jià)格走勢(shì)圖 45 水泥月度產(chǎn)量資料來源：wind、資料來源：wind、4、庫存分析：正常水平產(chǎn)地庫存：1218143%。港口庫存：54641%；45241%；長(zhǎng)江口煤炭庫存 730 萬噸，環(huán)比增加 170 萬噸或 30%；24973%；1009448%圖 46 國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫存圖 47 北方煤港庫存資料來源：wind、資料來源：wind、圖 48 長(zhǎng)江口

13、煤炭庫存圖 49 澳洲紐卡斯?fàn)柛勖禾繋齑尜Y料來源：wind 注：指如皋、江陰、揚(yáng)子江、太和、長(zhǎng)宏資料來源：wind、國(guó)有重點(diǎn)電廠庫存：12814113%；六大發(fā)電集團(tuán)庫存：170925天；8609%；82219%。京唐港焦煤庫存：1289%。焦炭庫存：35714%33%。圖 50 六大電廠庫存圖 51 重點(diǎn)直供電廠庫存資料來源：wind、資料來源：wind、圖 52 國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦煤庫存圖 53 國(guó)內(nèi)樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫存資料來源：wind、資料來源：wind、圖 54 北方港口焦煤庫存圖 55 北方港口焦炭庫存資料來源：wind、資料來源：wind、5、運(yùn)輸調(diào)度：大秦線運(yùn)量維持高位12665

14、0017%1%。9541月累計(jì)運(yùn)量 113806 萬噸，累計(jì)同比增加 2%。 3836 月累計(jì)451004%。57492%。圖 56 全國(guó)煤炭鐵路日均裝車量圖 57 國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路運(yùn)量資料來源：wind、資料來源：wind、圖 58 大秦線運(yùn)量圖 59 北方七港煤炭發(fā)運(yùn)量資料來源：wind、資料來源：wind、沿海煤炭運(yùn)費(fèi)指數(shù)：秦皇島到上海運(yùn) 22 元/噸，環(huán)比增加 17%；秦皇島到廣州 29 元/ 噸，環(huán)比增加 12%。BDI 指數(shù)：2 月底指數(shù)報(bào) 651，環(huán)比下降 17 或者 3%；BPI 指數(shù)：2 月底指數(shù)報(bào) 606，環(huán)比增加 32 或者 13%。圖 60 沿海煤炭運(yùn)費(fèi)指數(shù)圖 61 B

15、DI 和 BPI 指數(shù)資料來源：wind、資料來源：wind、11：煤炭行業(yè)估值較股價(jià)EPS-16EPS-17EPS-18EEPS-19EPE-17PE-18EPE-19E每股凈資產(chǎn)P/B煉焦煤西山煤電6.30.140.500.680.6912.69.29.16.31.0盤江股份5.50.120.530.590.6210.39.38.84.11.3冀中能源4.20.070.300.380.3913.911.010.75.70.7平煤股份4.10.320.580.360.587.011.37.05.40.8永泰能源2.10.060.050.170.1942.912.210.92.01.1山西焦化

16、9.51.060.121.271.3879.17.56.96.71.4淮北礦業(yè)12.32.060.411.681.7529.97.37.07.21.7平均6.30.550.360.730.8027.99.78.65.31.1噴吹煤陽泉煤業(yè)5.90.180.680.750.818.67.87.36.80.9潞安環(huán)能8.20.290.931.031.088.87.97.67.91.0平均7.00.240.810.890.958.77.97.47.40.9動(dòng)力煤中國(guó)神華20.41.142.262.202.259.09.39.116.41.2中煤能源5.10.150.180.400.4728.612.

17、910.97.00.7陜西煤業(yè)8.90.281.041.091.008.68.28.95.01.8新集能源3.40.090.010.380.38374.48.98.92.31.5兗州煤業(yè)10.60.421.381.551.517.76.87.010.01.1山煤國(guó)際3.70.160.190.320.4119.711.79.11.72.2平莊能源3.6(0.32)0.480.410.417.58.78.74.30.8恒源煤電6.60.041.100.870.796.07.68.47.30.9大同煤業(yè)4.80.110.360.480.5813.39.98.23.31.4昊華能源6.6(0.01)0

18、.520.971.0212.86.86.56.91.0大有能源4.3(0.82)0.200.380.4121.311.210.42.81.5靖遠(yuǎn)煤電3.00.100.240.310.3212.59.79.43.20.9露天煤業(yè)8.50.501.071.221.287.97.06.67.31.2鄭州煤電3.4(0.62)0.620.210.235.616.415.03.61.0*ST 安煤2.5(2.08)(0.70)0.010.09(3.6)252.028.00.92.8上海能源10.70.620.721.231.4714.98.77.313.30.8平均6.6(0.02)0.600.750.7934.124.710.25.91.3一體化神火股份5.00.180.190.180.1925.827.826.33.21.5蘭花科創(chuàng)7.7(0.58)0.680.941.0011.28.27.78.90.9開灤股份6.80.350.330.720.6620.59.410.35.71.2平均6.5(0.02)0.400.610.6219.215.114.85.91.2總平均6.60.140.540.740.7829.218.710.15.91.2中值5.70.150.490.640.6412.59.28.85.71.1資料來源：wind、圖62 煤炭行業(yè)歷史PEBand圖63 煤炭行業(yè)歷