金融工程金融工程概論

1、金融工程陶表益668121(短號)191660939/v/b/113834691-1249712992.html第1章 金融工程概論1.1 金融工程基本概念1.2 金融工程與金融工具1.3 金融工程與無套利分析法1.4 金融工程與積木分析法1.5 本書的結(jié)構(gòu)1.1 金融工程基本概念 金融工程(Financial Engineering)是要創(chuàng)造性地運(yùn)用各種金融工具和策略來解決金融財務(wù)問題。對這一定義，我們著重強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn)：其一是金融工程的創(chuàng)造性。其二是金融工程的應(yīng)用性。其三是金融工程的目的性。返回本章 金融工程是要創(chuàng)造性地運(yùn)用金融工具，來解決金融財務(wù)問題。金融工程運(yùn)用的工具一般分為兩類，一類是

2、理論工具，一類是實(shí)體工具。 從理論工具來看，所有關(guān)于金融資產(chǎn)定價的理論，都是金融工程所需要的。 從實(shí)體工具來，我們可以劃分為現(xiàn)貨工具和衍生工具兩類。1.2 金融工程與金融工具 而衍生工具又可以劃分為遠(yuǎn)期工具、期貨工具、期權(quán)工具、互換工具等。無論是現(xiàn)貨工具還是衍生工具，都可以劃分為商品市場工具、貨幣市場工具、外匯市場工具、債券市場工具、權(quán)益市場工具等。 金融工程使用的實(shí)體工具可以用表11列示。返回本章1.3 金融工程與無套利分析法 金融工程與金融資產(chǎn)的定價密切相關(guān)。金融資產(chǎn)定價中普遍使用無套利分析或者叫做套利分析法。 套利是一種在沒有成本和風(fēng)險的情況下能夠獲取利潤的交易活動。無套利分析法就是要分

3、析在沒有套利機(jī)會存在時的金融資產(chǎn)價格。 人們把這種價格叫做無套利價格。我們以遠(yuǎn)期外匯市場為例。假定外匯市場和貨幣市場的行情如表12所示。貨幣市場外匯市場美元利率（年） 1%人民幣利率（年） 3%即期 1美元=6.8元1年遠(yuǎn)期 1美元=6.6元表1-2 利用遠(yuǎn)期外匯市場來套利：1、套利者借入1美元，一年后需要償還的本息合計1.01美元。2、即期市場把1美元換成人民幣6.8元，以3%的年利率存入中國的銀行一年，一年后可以獲取本息合計是7.004元3、一年之后把7.004元人民幣，按照6.6元人民幣= 1美元換成1.061美元4、償還銀行1.01美元之后，凈賺0.051美元 從應(yīng)用的角度來看，金融工

4、程主要運(yùn)用積木分析法，也叫模塊分析法，指的是將各種金融工具進(jìn)行分解或組合，以解決金融財務(wù)問題。積木分析法見圖11。1.4 金融工程與積木分析法 在圖11中，共有六種圖形。我們可以將這六種圖形，看做金融工程中所運(yùn)用的六塊“積木”。這里的每一塊積木，都可以看做一種金融工具。金融積木分析就是要對各種金融工具進(jìn)行分解或組裝。 我們首先看橫線上面的部分。左邊的圖形表示某種資產(chǎn)的多頭交易。右邊的圖形表示某種資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。這一部分的圖示表明，當(dāng)人們將某種資產(chǎn)的看漲期權(quán)與其看跌期權(quán)組合在一起時，可以形成該種資產(chǎn)的多頭交易。 例如，我們可以做一只茶杯的多頭交易。假定我們在現(xiàn)貨市場上，以1元錢買進(jìn)一只

5、茶杯，等待來日以更有利的價格賣出。其損益情況可見圖12。 我們還可以運(yùn)用積木分析的原理，通過茶杯的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的組合達(dá)到同樣的目的。假定茶杯看漲期權(quán)的協(xié)定價格和看跌期權(quán)的協(xié)定價格均為1元，在不考慮期權(quán)費(fèi)的情況下，其看漲期權(quán)和看漲期權(quán)的損益圖如圖13。圖1-3 期權(quán)圖形 圖(a)意味著我們買入一只茶杯的看漲期權(quán)。 圖(b)意味著我們賣出一只茶杯的看跌期權(quán)。(a)+(b)則表示我們在買入茶杯看漲期權(quán)的同時，賣出茶杯看跌期權(quán)。 (a)+(b)所形成的圖形與我們做茶杯現(xiàn)貨多頭交易的圖形是一模一樣。這說明我們既可以直接做茶杯現(xiàn)貨多頭交易，也可以做茶杯期權(quán)組合交易來達(dá)到同樣的目的?？梢?，茶杯現(xiàn)貨多頭交易可以運(yùn)用茶杯看漲期權(quán)多頭交易和茶杯看跌期權(quán)空頭交易這兩種“積木”來組