外匯理論與交易原理重點(diǎn)整理(外貿(mào)傅老師版)

1、 外匯題型單選：15*22 判斷：220*1 簡單計算算：4*5 操作題：3*10第一章動態(tài)和靜態(tài)的外外匯動態(tài)外匯：指“國際匯兌”（即“匯”與“兌”的行為），將將一種貨幣兌兌換成另一種種貨幣、清償償國際間債權(quán)權(quán)債務(wù)關(guān)系和和資金轉(zhuǎn)移的的活動。靜態(tài)外匯：外國國貨幣和一切切以外國貨幣幣表示的可用用于國際結(jié)算算的各種支付付手段。狹義和廣義的靜靜態(tài)外匯狹義的外匯：能能夠自由兌換換的外國貨幣幣（現(xiàn)鈔和鑄鑄幣）廣義的外匯：以以外幣表示的的、可用于進(jìn)進(jìn)行國際之間間結(jié)算的流通通手段和支付付手段中國的外匯規(guī)定定廣義的靜靜態(tài)外匯以外幣表示的可可以用作國際際清償?shù)闹Ц陡妒侄魏唾Y產(chǎn)產(chǎn)。包括外國貨幣（紙紙幣和鑄幣）外幣支

2、付憑證證（票據(jù)、銀銀行存款憑證證、郵政儲蓄蓄憑證等）*使用最多外幣有價證券券（政府債券券、公司債券券、股票等）特別提款權(quán)（SSpeciaal Draawing Rightts, SDDRs）其它外匯資產(chǎn)產(chǎn)外匯種類1、根據(jù)來源和和用途貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯 eg：資資本流動、國國際捐贈、匯匯款2、根據(jù)可否自自由兌換自由外匯：可兌兌換貨幣有限自由兌換外外匯 egg:人民幣記帳外匯：清算算外匯（記載載在雙方指定定銀行賬戶上上的外匯，不不能兌換成其其他貨幣，也也不能對第三三者支付，自自由外匯的對對稱）3.根據(jù)外匯與與國際收支的的關(guān)系硬貨幣：某種貨貨幣幣值持續(xù)續(xù)上升，習(xí)慣慣稱之為“趨于堅挺”（hardden

3、ingg），該貨幣幣就稱為“硬貨幣”（hardd currrency）軟貨幣：反之則則習(xí)慣稱之為為“趨于疲軟”（weakkeningg），sofft currrencyy。影響外匯供給和和需求的主要要因素（會分分析）國民收入： Y增加加，本幣信心心增加，外幣幣供給增加；總需求水平平增加，進(jìn)口口需求增加，外外匯需求增加加；總的來說說一國經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展態(tài)勢良好好，則主觀評評價相對就高高，該國貨幣幣堅挺。對商品和勞務(wù)的的偏好（總需需求和總供給給）國際收支和國際際儲備： 順差差，本幣升值值；逆差，本本幣貶值 *物價水平（相相對通貨膨脹脹率）：通脹，本幣幣貶值，外幣幣升值；長期期：CPI提提高，貨幣購購買力

4、下降，國國際購買力下下降，本幣貶貶值；短中期期：CPI提提高，央行提提高利率，本本幣升值*相對利率:短短期：利率上上升，外資流流入，本國貨貨幣需求增加加，外匯升值值；長期：利利率提高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期貼水 ，貶貶值政府的貨幣政策策、財政政策策、匯率政策策等心理預(yù)期因素其它因素基點(diǎn)匯率變化單位，一一般為小數(shù)點(diǎn)點(diǎn)后第四位，日日元特殊，為為兩位直接標(biāo)價法（定定義）1外幣=？本幣幣（以本國貨貨幣表示固定定單位外國貨貨幣的價格）目前，世界上大大多數(shù)國家的的貨幣當(dāng)局都都采用直接標(biāo)標(biāo)價法。在直接標(biāo)價法下下，外幣幣值值的上升或下下跌的方向和和匯率值的增增加或減少的的方向正好相相同。間接標(biāo)價法1本幣=？外幣幣（以外國貨貨

5、幣表示固定定單位本國貨貨幣的價格）目前，采用間接接標(biāo)價法的只只有英鎊、歐歐元、澳元等等少數(shù)貨幣。間接標(biāo)價法的匯匯率和直接標(biāo)標(biāo)價法的同一一匯率互為倒倒數(shù)。在間接標(biāo)價法下下，外幣幣值值的上升或下下跌的方向和和匯率值的增增加或減少的的方向相反。美元標(biāo)價法以一定單位的美美元折成若干干數(shù)量的他國國貨幣。主要要是簡化報價價，廣泛地比比較各種貨幣幣*交叉標(biāo)價價法（會算交交叉匯率）即即期、遠(yuǎn)期、掉掉期（cassh ratte, toom ratte）地位相同，交叉叉相除；地位位不同，同邊邊相乘法定升值&法定定貶值法定升值（Reevaluaation）：政府通過提提高貨幣含金金量或明文宣宣布的方式，提提高本國貨

6、幣幣對外的幣值值。法定貶值（Deevaluaation）：政府通過降降低貨幣含金金量或明文宣宣布的方式，降降低本國貨幣幣對外的幣值值。幣值變動幅度的的計算（理解解）在直接標(biāo)價法下下本幣幣值的變化化=（舊匯率/新匯率1）100%外匯幣值的變化化=（新匯率/舊匯率1）100%在間接標(biāo)價法下下本幣幣值的變化化=（新匯率/舊匯率1）100%外幣幣值的變化化=（舊匯率/新匯率1）100%注：一般情況下下，本幣幣值值的變化外幣幣值的的變化不如自己理解.注意求哪哪只的變化，看看要不要分之之一.（+100086。其其實就是按照照普通幅度變變化原理一樣樣：變化量占占舊值的百分分比。只是注注意直接標(biāo)價價法下本幣幣

7、幣值變化計算算使用的數(shù)值值要先倒成11本幣=X外外幣。用X來來算。）各種匯率1.買入?yún)R率（BBuyingg Ratee），指即期期外匯（現(xiàn)匯匯）的買入價價（the Bid RRate），銀行買入入價。賣出匯率（Seellingg Ratee），指即期期外匯的賣出出價（thee Offeer Ratte），即銀銀行向同業(yè)或或客戶賣出外外匯時所使用用的匯率。（銀銀行角度）2.現(xiàn)鈔匯率（BBank NNotes Rate），即即銀行與客戶戶買賣外國現(xiàn)現(xiàn)鈔的價格。現(xiàn)現(xiàn)鈔買價低于于現(xiàn)匯買入價價（T/T rate減減去運(yùn)費(fèi)、保保險費(fèi)和途中中利息），現(xiàn)現(xiàn)鈔賣價等于于現(xiàn)匯賣出價價。3.按買賣對象象劃分同業(yè)匯率

8、(innter-bbank rrate)：銀行與銀行行之間買賣外外匯時采用的的匯率（ 批批發(fā)價）點(diǎn)差差較小商人匯率(meerchannt ratte)：銀行行與客戶之間間買賣外匯時時采用的匯率率（零售價）4匯兌方式電匯匯率（Teelegraaphic Transsfer Rate，簡簡稱T/T Rate）電電匯方式買賣賣外匯時所使使用的匯率。外外匯交易基本本使用電匯匯匯率，其匯率率最高。（常常用）5基本匯率（BBasic Rate）：選擇出一種種與本國對外外往來關(guān)系最最為緊密的貨貨幣即關(guān)鍵貨貨幣（Keyy Curreency），并并制訂或報出出匯率。本幣幣與關(guān)鍵貨幣幣間的匯率稱稱為基本匯率率。

9、大多數(shù)國國家都把美元元當(dāng)作關(guān)鍵貨貨幣，把本幣幣與美元之間間的匯率作為為基本匯率。*套算匯率率（Crosss Rate），又稱為交叉叉匯率，是指指兩種貨幣之之間的匯率是是通過第三國國貨幣套算出出來的。（要會計算）。例：我國某日的基本本匯率：USSD1= CCNY 6.8270當(dāng)當(dāng)時倫敦外匯匯市場：GBBP1=USSD1.53399套算出人民幣與與英鎊間的匯匯率為：GBBP1=CNNY（1.53999*6.8270）=CNY110.51229例：香港某外匯銀行行的報價：UUSD1=EEUR0.77394；USD1=CHF1.0820套算出歐元和瑞瑞士法郎之間間的匯率:EUR1=CHF（1.0822

10、0/0.77394）=CHF11.46333外匯術(shù)語頭寸：泛指暴露露在匯率風(fēng)險險之下的某種種外匯的買賣賣余額，也稱稱敞口頭寸。長頭寸longg posiition：某某種外匯的買買入金額 賣出金額，多多頭短頭寸shorrt possitionn：某種外匯匯的買入金額額 i*，f ss ，利率低低的貨幣遠(yuǎn)期期升水貼水（disccount）：若i i*，f rr基礎(chǔ)幣：seell neear/buuy farr (S/BB)基礎(chǔ)貨幣幣b.基礎(chǔ)貨幣貼貼水r標(biāo)價幣 rr基礎(chǔ)幣：buuy neaar/selll farr (B/SS)基礎(chǔ)貨幣幣b.基礎(chǔ)貨幣貼貼水r標(biāo)價幣 rr基礎(chǔ)幣：seell neea

11、r/buuy farr (S/BB)基礎(chǔ)貨幣幣例：預(yù)期利率差差擴(kuò)大，基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣貼水時時的操作GBP/USDD rUSDD rUSSD1個月遠(yuǎn)期699/72；2個月遠(yuǎn)期1663/1655；3個月遠(yuǎn)期2332/2344（1）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)遠(yuǎn)期掉期交易易：詢價者：S（11個月）/B（USD 33個月）報價行：B（1個月）/S（3個月）詢價者按掉期期率69賣出1個月USD，按掉掉期率2344買入3個月USD凈虧點(diǎn)數(shù)：699234165假設(shè)1個月后，EUUR利率上升升，USD和EUR利率差差擴(kuò)大，2個月遠(yuǎn)期掉掉期率增至1170/1773,（2）詢價者按按掉期率1770，B（即期）/SS（2個月后），軋軋平期差

12、頭寸寸，報價行：S（即即期）/B（2個月后）詢價者盈利點(diǎn)數(shù)數(shù)170最后的凈盈點(diǎn)數(shù)數(shù)1701655第六章 外匯期期權(quán)外匯期權(quán)價格的的報價方法（PP220）（計計算時用到）點(diǎn)數(shù)報價法：期期權(quán)價格的計計價貨幣和期期權(quán)合約的基基礎(chǔ)貨幣不同同百分?jǐn)?shù)報價法：期權(quán)價格的的計價貨幣和和期權(quán)合約的的基礎(chǔ)貨幣相相同波動率報價法：根據(jù)期權(quán)定定價模型進(jìn)行行計算外匯期權(quán)交易的的種類（p2222-2226）1、根據(jù)期權(quán)賦賦予買方的權(quán)權(quán)力：（1）買入期權(quán)權(quán)（看漲期權(quán)權(quán)call optioon）在期初，單位買買入期權(quán)價格格：C0在到期日T,單單位買入期權(quán)權(quán)到期價值：CT=maax0, STX單位買入期權(quán)凈凈損益：C=maxx

13、-C0, ST X C00損益平衡點(diǎn)（bbreak even pointt, BEPP)：X+C0例1：買入期權(quán)權(quán)買方的損益益5月中旬，美國國一進(jìn)口商從從澳大利亞進(jìn)進(jìn)口62,5500澳元的的貨物，一個個月后付款。即即期匯率為00.65400。為了防止止澳元升值，進(jìn)進(jìn)口商購買有有效期為1個月澳元買買入期權(quán)，合合約情況如下下：執(zhí)行價格：X0.65002 單位期權(quán)價格：C096 （USD0.0096/AUD）貨物交易金額：AUD622,500=USD400,875(62,5000*0.66540)期權(quán)費(fèi)：62,500*00.00966=USD6600 為最最大虧損額盈虧平衡點(diǎn)：XX+C0=00.65

14、022+0.00096=0.6598在到期日T,（11）澳元貶值值ST= 00.62500不行使期權(quán)，在在當(dāng)時即期外外匯市場買入入澳元不行使期權(quán)的損損失USD6600買入澳元的成本本62,5500*0.6250=USD399,062.50 總成本：39,062.550+6000（2）澳元升值值ST=0.65620.65998行使期權(quán)，鎖定定買入澳元的的成本：622,500*0.65002=USDD406377.50總成本：40,637.550 + 6600= UUSD41,237.550行使期權(quán)的收益益：62,5500*(00.65622 0.66502)=USD37750.65998行使期權(quán)

15、，鎖定定買入澳元的的成本：622,500*0.65002=USDD406377.50總成本：40,637.550 + 6600= UUSD41,237.550行使期權(quán)的收益益：62,5500*(00.71433 0.66502)=USD4,006.2256000（2）賣出期權(quán)權(quán)（看跌期權(quán)權(quán)put ooptionn）在期初，單位看看跌期權(quán)價格格：P0在到期日T，單單位看跌期權(quán)權(quán)到期價值：PT=maax0, X STT單位看跌期權(quán)凈凈損益：P=maxx-P0, X SST P00損益平衡點(diǎn)：XX P02、根據(jù)期權(quán)的的執(zhí)行時間（1）美式期權(quán)權(quán)(Amerrican optioon)（2）歐式期權(quán)權(quán)(E

16、uroopean optioon)3、按照協(xié)定價價格和市場價價格的關(guān)系（1）溢價期權(quán)權(quán)(in tthe mooney IITM) ：實值期權(quán)（2）平價期權(quán)權(quán)(at tthe mooney AATM) ：平值期權(quán)（3）損價期權(quán)權(quán)(out of thhe monney OTTM) ：虛值期權(quán)4、根據(jù)期權(quán)交交易的基礎(chǔ)資資產(chǎn)的不同（概概念，保證金金，權(quán)利，影影響）（1）現(xiàn)貨期權(quán)權(quán)（optiion onn spott）（2）期貨期權(quán)權(quán)（optioon on futurre conntractts）（3）期權(quán)期貨貨（futurre-styyle opption）（4）復(fù)合期權(quán)權(quán)美式期權(quán)與歐式式期權(quán)（ 區(qū)區(qū)

17、別）（1）期權(quán)對買買方而言是一一種有限責(zé)任任契約，價格格不能小于00，Ct, PPt, ctt, pt均均大于或等于于0（2）在到期日日，美式或歐歐式期權(quán)的價價格CT= maxxST X, 0 cT= maxSST X, 0 PT= maxxX SST, 0 pT= maxXX ST, 0（3）在到期日日以前的任何何時刻，t T，美式期權(quán)價價格大于歐式式期權(quán)價格，美美式期權(quán)價格格也大于立即即執(zhí)行的價值值Ctmaxct, SST X Ptmmaxptt, X ST（4）其它條件件相同，到期期期限長的美美式期權(quán)價格格大于到期期期限短的美式式期權(quán)價格（5）其它條件件相同，執(zhí)行行價格高的看看漲期權(quán)價格

18、格小于或等于于執(zhí)行價格低低的看漲期權(quán)權(quán)價格；執(zhí)行行價格高的看看跌期權(quán)價格格大于或等于于執(zhí)行價格低低的看跌期權(quán)權(quán)價格外匯期權(quán)交易策策略（基本期期權(quán)，差價，組組合（牛市，蝶蝶式*大大題）1、買入看漲期期權(quán)（P244）例：某美國公司司從瑞士進(jìn)口口一批貨物，兩兩個月后支付付一筆瑞士法法郎，為了防防止瑞士法郎郎在兩個月后后大幅度升值值，該公司進(jìn)進(jìn)入期權(quán)市場場買入看漲期期權(quán)。執(zhí)行價價格CHF=USD0.63，期權(quán)權(quán)價格為USSD0.022/CHF。至至到期日，該該公司將視到到期時的即期期匯率與期權(quán)權(quán)執(zhí)行價格的的關(guān)系來決定定執(zhí)行與否。P244范例二二5月中旬，美國國某進(jìn)口商簽簽訂了從瑞士士一家公司進(jìn)進(jìn)口貨物

19、的協(xié)協(xié)議。協(xié)議中中規(guī)定美國進(jìn)進(jìn)口商應(yīng)在11個月后支付付625000瑞士法郎，此此時即期匯率率為USD11=CHF11.529。為為了避免瑞士士法郎升值的的風(fēng)險，該進(jìn)進(jìn)口商購買了了一份瑞士法法郎歐式看漲漲期權(quán)，合約約情況如下：執(zhí)行價格：USSD1=CHHF1.5338有效期：1個月月期權(quán)價格：USSD0.00096/CHHF期權(quán)費(fèi)支出為：625000*0.00096=6000美元交易金額：400876.339美元（即即625000瑞士法郎2.買入看跌期期權(quán)P2466例：某日本出口口商3個月后將收收到一筆美元元貸款。他預(yù)預(yù)期美元對日日元匯率將下下跌，因此買買入一項美元元看跌期權(quán)，金金額為10000

20、萬美元，執(zhí)執(zhí)行價格為UUSD1=JJPY1100.00，有有效期為1個月，期權(quán)權(quán)價格為1.7%。（1）盈虧均衡衡點(diǎn)：1088.16（2）期權(quán)最大大虧損：177萬美元（3）期權(quán)最大大收益：無限限（4）到期日盈盈虧分析 *大題 計算3. 期權(quán)組合交交易策略：指持有基于于相同貨幣的的兩個或多個個期權(quán)頭寸。差價期權(quán)：持持有的期權(quán)頭頭寸為相同類類型組合期權(quán)：持持有的期權(quán)頭頭寸為不同類類型1）牛市差價期期權(quán)(Bulll sprreads)：預(yù)測匯率率上升（1）利用看漲漲期權(quán)構(gòu)造牛牛市差價期權(quán)權(quán)購買一個較低執(zhí)執(zhí)行價格X11的外匯看漲漲期權(quán)（支付付期權(quán)費(fèi)C11）和出售一一個相同貨幣幣的具有較高高執(zhí)行價格XX2

21、的看漲期期權(quán)（得到期期權(quán)費(fèi)C2）。即期匯率范圍買入看漲期權(quán)的的損益賣出看漲期權(quán)的的損益毛損益凈損益ST X1000C2C1X1ST X2ST X10STX1STX1 +(C2CC1)STX2ST X1X2STX2X1X2X1+(C2C11)BEP：X1 (C2C1) 最大收益(Maaximumm proffit, MMP)：X2X11 +(C22C1)最大損失(Maaximumm losss, ML)：C2C11例：利用看漲期期權(quán)構(gòu)造牛市市差價期權(quán)某投資者預(yù)測美美元對日元的的匯率將上升升，于是構(gòu)造造牛市差價期期權(quán)：購買一一個3個月期期的USD Call /JPY Put期權(quán)權(quán)合約，執(zhí)行行價格為

22、USSD1JPY955，期權(quán)價格格為5%；出售一一個3個月期的USSD Calll /JPPY Putt期權(quán)合約，執(zhí)執(zhí)行價格為UUSD1JPY1005，期權(quán)價價格0.8%。期權(quán)合約約的金額為UUSD1000萬。期初凈支出：110051000.8= USDD4.2萬練習(xí)：計算其BBEP和MP到期日盈虧分析析（1）ST 1105, SST=1088,預(yù)期實現(xiàn)現(xiàn)，兩個期權(quán)權(quán)合約均被執(zhí)執(zhí)行毛收益：100萬(10595) = JPY11000萬USD9.26萬凈盈盈利：9.226 4.2=USDD5.06萬萬（3）95 SST 1005, STT100，執(zhí)行行第一個期權(quán)權(quán)合約毛收益益：100萬(100

23、95) = JPYY500萬=USD55萬凈盈利：5 4.2=USDD0.8萬（2）利用看跌跌期權(quán)構(gòu)造牛牛市差價期權(quán)權(quán)購買一個較低執(zhí)執(zhí)行價格X11的外匯看跌跌期權(quán)（支付付期權(quán)費(fèi)P11）和出售一一個相同貨幣幣的具有較高高執(zhí)行價格XX2的看跌期期權(quán)（得到期期權(quán)費(fèi)P2）。2）蝶市差價期期權(quán)(Buttterflly sprreads)適用情況：預(yù)測測匯率波動幅幅度較小購買一個較低執(zhí)執(zhí)行價格X11的看漲期權(quán)權(quán)（支付期權(quán)權(quán)費(fèi)C1），購買買一個較高執(zhí)執(zhí)行價格X33的看漲期權(quán)權(quán)（支付期權(quán)權(quán)費(fèi)C3），出售售兩個相同貨貨幣的執(zhí)行價價格X2的看漲期期權(quán)（得到期期權(quán)費(fèi)2C22）。X2 = (X1+ X3)/2，如果匯

24、匯率在附近XX2波動，投投資者獲利。即期匯率范圍期權(quán)1的損益期權(quán)2的損益期權(quán)3的損益毛損益凈損益STX100002C2 (CC1+C3)X1ST X2STX100STX1STX1+22C2 (C1+C33)X2ST X3STX102(X2STT)X3STX3ST +2C2(C1+C33)STX3STX1STX32(X2STT)02C2 (CC1+C3)BEP：X12C2(C1+CC3) , X3+22C2(CC1+C3) MP：(X3X1)/22 +2C22(C1+C3) ML：2C2 (C1+C3)例：蝶市差價期期權(quán)某投資者預(yù)測美美元對日元的的匯率將出現(xiàn)現(xiàn)盤整格局，于于是構(gòu)造蝶市市差價期權(quán)：

25、購買一個33個月期的USSD Calll /JPPY Putt期權(quán)合約，執(zhí)執(zhí)行價格為UUSD1JPY955，期權(quán)價格格為5%；購買一一個3個月期的USSD Calll /JPPY Putt期權(quán)合約，執(zhí)執(zhí)行價格為UUSD1JPY1005，期權(quán)價價格為0.88%；出售兩兩個3個月期的USSD Calll /JPPY Putt期權(quán)合約，執(zhí)執(zhí)行價格為UUSD1JPY1000，期權(quán)價價格2.5%。每份期權(quán)權(quán)合約的金額額為USD1100萬。期權(quán)費(fèi)支出：100511000.88210002.5%= USD88,000如果即期匯率不不符合預(yù)期（1）ST 105時時，三個期權(quán)權(quán)合約均被執(zhí)執(zhí)行，毛損益為0，凈損失：USDD8,0000（3）95