基金投資者教育辦法

1、基金投資者教育手冊中 國 證 監(jiān) 會 基 金 監(jiān) 管 部中國證券業(yè)協(xié)會證券投資基金業(yè)委員會2007年3月基 金 投 資 者 須 知1、基金是長期理財?shù)挠行Чぞ?。不要把基金?dāng)儲蓄、把理財當(dāng)發(fā)財。購買基金有損失本金的風(fēng)險。2006年購買基金取得的收益專門難重復(fù)。不要把預(yù)防性儲蓄投資到高風(fēng)險的資本市場中，更不要抵押貸款進行投資。2、基金的種類有專門多，不同的基金有不同的風(fēng)險收益特征。收益越大，風(fēng)險也越大。股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金可能取得的收益和承擔(dān)的風(fēng)險逐步降低。3、基金宜長期持有，不宜短線頻繁炒作。4、注重分散投資，不要把所有的雞蛋放在一個籃子中。5、要對自己的風(fēng)險承受能力和理財

2、目標(biāo)進行分析，投資與風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。6、要到合法場所購買合法基金治理公司的產(chǎn)品。規(guī)范機構(gòu)和產(chǎn)品名單可到中國證監(jiān)會網(wǎng)站（）或中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站（）查詢。7、并非基金越廉價越好，價格高往往是其具有較好歷史業(yè)績的證明。8、并非購買新基金比老基金更好。購買業(yè)績一直比較優(yōu)良的老基金的產(chǎn)品能取得更好的投資收益?；鹜顿Y者教育手冊基金具有集合理財、專業(yè)治理、組合投資、分散風(fēng)險的優(yōu)勢和特點。隨著我國上市公司股權(quán)分置改革、證券公司綜合治理、清理大股東資金占用和上市公司違規(guī)擔(dān)保等基礎(chǔ)性制度建設(shè)的順利推進，證券市場的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題逐步得到解決，市場效率得以提高，基金業(yè)保持了快速健康進展的良好勢頭。

3、中國證監(jiān)會在促進基金業(yè)進展的同時加強嚴(yán)格監(jiān)管，努力夯實行業(yè)進展基礎(chǔ)。通過完善法規(guī)體系，強化日常監(jiān)管，積極推動創(chuàng)新，穩(wěn)步擴大開放等措施，基金業(yè)初步形成了多元競爭格局，基金治理公司的競爭力不斷提升，基金規(guī)模不斷擴大，給投資者提供了一個專門好地進入證券市場、分享我國經(jīng)濟增長的方式。然而，基金給投資者帶來的高額回報，也使一些投資者忽視了基金背后的投資風(fēng)險，把預(yù)防性儲蓄也投資到高風(fēng)險的資本市場中，有的甚至以住房等為抵押貸款購買基金，這就給基金市場的健康穩(wěn)定進展帶來了專門大的隱憂。專門多新入市的投資者看到2006年基金獲得巨大收益的同時，往往忽略了2006年取得收益的投資者，其中相當(dāng)多的是在2004年和2

4、005年甚至更早時刻入市的，他們曾經(jīng)經(jīng)歷了相當(dāng)長時刻投資損失帶來的痛苦和煎熬。因此，新入市的基金投資者一定要樹立正確的理財觀念，了解基金，了解自己，了解市場，了解歷史，了解基金治理公司，做明白的基金投資者。 關(guān)于了解基金（一）基金的定義 證券投資基金（以下簡稱基金）是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金治理人治理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式（見圖1）。（二）基金的當(dāng)事人我國的基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金投資者、基金治理人與基金托管人是基金的當(dāng)事人。1、基金投資者?；鹜顿Y者即基金份額持有人，是基金的出資人、基

5、金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人。按照中華人民共和國證券投資基金法（以下簡稱證券投資基金法）的規(guī)定，我國基金投資者享有以下權(quán)利：分享基金財產(chǎn)收益，參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)，依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額，依據(jù)規(guī)定要求召開基金份額持有人大會，對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)，查閱或者復(fù)制概況披露的基金信息資料，對基金治理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提出訴訟。2、基金治理人?；鹬卫砣耸腔甬a(chǎn)品的募集者和基金的治理者，其最要緊職責(zé)確實是按照基金合同的約定，負責(zé)基金資產(chǎn)的投資運作，在風(fēng)險操縱的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益。基金治理人在基金運作中

6、具有核心作用，基金產(chǎn)品的設(shè)計、基金份額的銷售與注冊登記、基金資產(chǎn)的治理等重要職能多半都要由基金治理人或基金治理人選定的其他服務(wù)機構(gòu)承擔(dān)。在我國，基金治理人只能由依法設(shè)立的基金治理公司擔(dān)任。3、基金托管人。為了保證基金資產(chǎn)的安全，證券投資基金法規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨立于基金治理人的基金托管人保管，從而使得基金托管人成為基金的當(dāng)事人之一?；鹜泄苋说穆氊?zé)要緊體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會計復(fù)核以及對基金投資運作的監(jiān)督等方面。在我國，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。（三）基金的特點1、集合理財，專業(yè)治理?；饘⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來，托付基金治理人進行共同投資，表現(xiàn)

7、出一種集合理財?shù)奶攸c。通過匯合眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本?；鹩苫鹬卫砣诉M行投資治理和運作。基金治理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對證券市場進行全方位的動態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金治理人治理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資治理服務(wù)。2、組合投資，分散風(fēng)險。為降低投資風(fēng)險，我國證券投資基金法規(guī)定，基金必須以組合投資的方式進行基金的投資運作，從而使“組合投資、分散風(fēng)險”成為基金的一大特色?！敖M合投資、分散風(fēng)險”的科學(xué)性已為現(xiàn)代投資學(xué)所證明。中小投資者由于資金量小，一般無法通過購買不同的股票分散投資風(fēng)險?；鹜ǔ徺I幾十

8、種甚至上百種股票，投資者購買基金就相當(dāng)于用專門少的資金購買了一攬子股票，某些股票下跌造成的損失能夠用其他股票上漲的盈利來彌補。因此能夠充分享受到組合投資、分散風(fēng)險的好處。3、利益共享，風(fēng)險共擔(dān)?；鹜顿Y者是基金的所有者?；鹜顿Y收益在扣除由基金承擔(dān)的費用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各投資者所持有的基金份額比例進行分配。為基金提供服務(wù)的基金托管人、基金治理人只能按規(guī)定收取一定的托管費、治理費，并不參與基金收益的分配。4、嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明。為切實愛護投資者的利益，增強投資者對基金投資的信心，中國證監(jiān)會對基金業(yè)實行比較嚴(yán)格的監(jiān)管，對各種有損投資者利益的行為進行嚴(yán)厲的打擊，并強制基金進行較為

9、充分的信息披露。在這種情況下，嚴(yán)格監(jiān)管與信息透明也就成為基金的一個顯著特點。5、獨立托管，保障安全。基金治理人負責(zé)基金的投資操作，本身并不經(jīng)手基金財產(chǎn)的保管?；鹭敭a(chǎn)的保管由獨立于基金治理人的基金托管人負責(zé)。這種相互制約、相互監(jiān)督的制衡機制對投資者的利益提供了重要的愛護。（四）基金與其他金融工具的區(qū)不1、基金與股票、債券的區(qū)不。2、基金與銀行儲蓄存款的區(qū)不。（五）基金的分類與風(fēng)險收益特征1、依據(jù)運作方式的不同，可分為封閉式基金與開放式基金封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額能夠在依法設(shè)立的證券交易所交易,但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金份額

10、不固定,基金份額能夠在基金合同約定的時刻和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。那個地點所指的開放式基金特指傳統(tǒng)的開放式基金,不包括ETF、LOF等新型開放式基金。封閉式基金與開放式基金的要緊區(qū)不如表3所示:2、依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金依照中國證監(jiān)會對基金類不的分類標(biāo)準(zhǔn),60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金；80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金；僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金；投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。股票基金要緊面臨系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及主動操作風(fēng)險

11、。（名詞解釋：系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的阻礙。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個不證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險能夠通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為分散風(fēng)險。主動操作風(fēng)險是指由于基金經(jīng)理主動性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個股的集中投資給基金帶來的風(fēng)險。）股票基金通過分散投資能夠降低個股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險。而操作風(fēng)險則因基金不同差不

12、專門大。債券基金和貨幣市場基金都會面臨利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、提早贖回風(fēng)險以及通貨膨脹風(fēng)險。利率風(fēng)險是指利率變動給債券價格帶來的風(fēng)險。債券的價格與市場利率變動緊密相關(guān),且呈反方向變動。當(dāng)市場利率上升時,大部分債券的價格會下降;當(dāng)市場利率降低時,債券的價格通常會上升。信用風(fēng)險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息與到期歸還本金的風(fēng)險。由于我國貨幣市場基金不得投資于剩余期限高于397天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過180天，實際上貨幣市場基金的風(fēng)險相對比較低?；旌匣鸬娘L(fēng)險要緊取決于股票與債券配置的比例大小。一般而言，偏股型基金的風(fēng)險較高，但預(yù)期收益率也較高；偏債型基金的風(fēng)險較低，預(yù)期收益率也較低

13、；股債平衡型基金的風(fēng)險與收益則較為適中。股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金的風(fēng)險收益特征如圖2所示。3、依照投資目標(biāo)的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金成長型基金是指以追求資本增值為差不多目標(biāo),較少考慮當(dāng)期收入的基金，要緊以具有良好增長潛力的股票為投資對象。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為差不多目標(biāo)的基金，要緊以大盤藍籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。一般而言,成長型基金的風(fēng)險大、收益高;收入型基金的風(fēng)險小、收益也較低;平衡型基金的風(fēng)險、收益則介于成長型基金與收入型基金之間。4、依照投資理念的不同，可

14、分為主動型基金和被動（指數(shù)）型基金主動型基金是一類力圖超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。被動型基金則不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，同時一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。相比較而言，主動型基金比被動型基金的風(fēng)險更大，但取得的收益也可能更大。5、專門類型基金（1）系列基金。系列基金又被稱為傘型基金，是指多個基金共用一個基金合同,子基金獨立運作,子基金之間能夠進行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。我國目前共有9只系列基金(包括24只子基金)。（2）保本基金。保本基金是指通過采納投資組合保險技術(shù),保證投資者的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。

15、目前,我國已有多只保本基金。（3）交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與上市開放式基金(LOF)。交易型開放式指數(shù)基金,通常又被稱為交易所交易基金(Exchange Traded Funds,簡稱“ETF”),是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。上市開放式基金(Listed Open-ended Funds,簡稱“LOF”)是一種既能夠在場外市場進行基金份額申購贖回，又能夠在交易所（場內(nèi)市場）進行基金份額交易、申購或贖回的開放式基金，它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。（六）決定基金業(yè)績的要緊因素1、資產(chǎn)的配置。投資者在配置中股票的比例越高，其承擔(dān)的風(fēng)險越高，收益也可能越大。

16、如圖3所示，在2006年市場上漲的行情中，滬深300指數(shù)上漲121.02%，開放式股票型基金上漲121.4%，開放式偏股型混合基金上漲112.46%，開放式債券型基金只上漲20.92%。2004年4月至2005年6月在市場下跌的行情中，上證指數(shù)下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式偏股型混合基金下跌17.74%，開放式債券型基金僅下跌4.79%。2、市場大勢的表現(xiàn)。衡量市場漲跌的指標(biāo)是比較基準(zhǔn)的變化。多數(shù)基金業(yè)績隨市場變化而變化，潮起潮落，水漲船高。能夠?qū)ｉT好擬合比較基準(zhǔn)，并保持風(fēng)格穩(wěn)定的基金確實是好基金。3、基金經(jīng)理的選股和擇時能力。基金經(jīng)理選擇到好的股票，抓住合適的入市

17、時機，能極大地提高基金的收益。只有合理戰(zhàn)勝比較基準(zhǔn)的才是基金經(jīng)理的貢獻。4、交易成本的操縱。每次交易都有1的交易成本，這些成本要從基金資產(chǎn)中提取。好的基金應(yīng)該減少操作，以低換手率來維護投資者利益，而不行的基金往往通過頻繁交易進行波段操作。換手率越高，交易成本越高。二、關(guān)于了解自己投資者一定要對自己有清醒的認識，要從自己的年齡和收入、投資期限、投資目標(biāo)、短期和長期風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)、期望回報率等方面動身，權(quán)衡選擇適合自己的產(chǎn)品。（一）要注重分散投資要在銀行、保險、資本市場中合理配置資產(chǎn)，一般應(yīng)遵守“三三制”的配置原則，不要把所有的雞蛋放在一個籃子中。（二）要注重產(chǎn)品選擇與風(fēng)險承受能力和理財目

18、標(biāo)相匹配如圖4所示，投資者應(yīng)依照自身所屬的類型選擇相應(yīng)的風(fēng)險等級基金產(chǎn)品。關(guān)于年輕人而言，如經(jīng)濟能力尚可，家庭負擔(dān)較輕，投資期限長，能承擔(dān)較大的風(fēng)險，可選擇股票型基金；關(guān)于中年人，收入比較穩(wěn)定，但家庭責(zé)任比較重，投資時應(yīng)該在考慮投資回報率的同時堅持穩(wěn)健的原則，分散風(fēng)險，嘗試多種基金組合；關(guān)于老年人而言，應(yīng)以穩(wěn)健、安全、保值為目的，可選擇貨幣型、保本或股票配置比例低的平衡型基金等安全性較高的產(chǎn)品。同時，要注意長期目標(biāo)對應(yīng)長期工具，如以養(yǎng)老為目的，最好選擇指數(shù)型基金。（三）要注重選擇優(yōu)秀基金治理公司的產(chǎn)品并非大的基金治理公司確實是好公司，有些小公司同樣有優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。應(yīng)該選擇產(chǎn)品風(fēng)格比較穩(wěn)定、持

19、股集中度和換手率較低、信息透明度較高、注重投資者教育的基金治理公司的產(chǎn)品。（四）要注重選擇入市時機定時定額是一種好的投資策略，能夠合理操縱買入成本。關(guān)于大額的投資于股票型基金的決定應(yīng)該幸免在市場過度炒作時作出決策。三、關(guān)于了解市場基金的價值決定于其投資標(biāo)的物的價值，因此了解基金的價值至關(guān)重要。一般來講，基金的價值是由其投資標(biāo)的的差不多面決定的。比較公認的、簡單地衡量上市公司差不多面的指標(biāo)是其市盈率和市凈率。市盈率是指每股市價與每股收益的比率，能夠用來可能公司股票的投資酬勞和風(fēng)險。從長期來看，市盈率越高，該公司投資價值越低；反之則投資價值越高。市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比值，表明股價以每股凈

20、資產(chǎn)的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相關(guān)于每股凈資產(chǎn)是否被高估。市凈率越小，講明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；反之則投資價值越低。因此，評價上市公司的差不多面，還要考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境，行業(yè)進展前景，企業(yè)的行業(yè)競爭能力、現(xiàn)金流量折現(xiàn)和以后進展戰(zhàn)略等諸多因素的阻礙。從短期來看，基金凈值受市場資金供求變化的阻礙比較大。當(dāng)大量資金擁入股市時，基金投資的標(biāo)的物股票價格上升，基金凈值也隨之上升；當(dāng)大量資金撤出股市時，基金投資的標(biāo)的物股票價格下降，基金凈值也隨之下降。股票價格波動是有規(guī)律可循的，從經(jīng)濟學(xué)和統(tǒng)計學(xué)角度分析，證券市場價格波動體現(xiàn)出以下幾個特征：（一）偏向性特征股票價格的偏向性特征指股票價格總

21、體上具有不斷向上增長的長期歷史趨勢。這是基金長期投資能夠贏利的重要理論依據(jù)。偏向性特征要緊體現(xiàn)在：第一,它是一種總體表現(xiàn)上的特征,而非個體表現(xiàn)上的特征。第二,偏向性特征是一種長期歷史趨勢,而非短期市場現(xiàn)象。那個地點所講的“長期”,是指長達30年、50年、100年、200年如此的歷史跨度。如圖5和圖6能夠看出。股市價格波動的偏向性特征,要緊由以下兩個因素所阻礙：一是上市公司整體中最活躍的上市公司中處于生命周期上升時期公司的股價波動，是偏向性的要緊推動力。二是上述推動過程中以“接力”方式形成的不斷接替的動力。這兩點能夠用圖7講明如下： 股票價格波動的偏向性是以大量企業(yè)在激烈的市場競爭中被淘汰為代價

22、而獲得的。不理解這一點,投資者就專門容易簡單地從股價波動的偏向性特征中直接推導(dǎo)出簡單地長期持有的股票投資戰(zhàn)略。假如沒有相應(yīng)的投資風(fēng)險分散化的資金治理措施，股價波動的偏向性并不能保證投資者獲得中意的投資回報。同時，一個長期持有戰(zhàn)略投資者在他有限生命期限內(nèi)所能進行的投資選擇可能只有幾次機會，假如這幾次正好選擇了錯誤的樣本，那么投資者也難以獲得中意的投資回報。（二）隨機性特征股票價格的隨機性特征指其統(tǒng)計分布服從隨機性分布的特征。一般投資者專門難準(zhǔn)確把握股票價格的漲跌。股票價格的隨機性特征是最應(yīng)當(dāng)引起投資人重視的股票價格特征。其對股票投資者的重要性不管如何樣強調(diào)都只是分。股價的隨機性特征是挑戰(zhàn)任何一種

23、投資戰(zhàn)略或投資方法的科學(xué)性或真?zhèn)涡缘淖顝妱诺膶κ帧Ｈ祟惞善蓖顿Y史上差不多出現(xiàn)過的成千上萬種投資方法差不多上都無法通過股價隨機性特征的檢驗。（三）跳躍性特征股票價格的跳躍性特征指股票價格運動具有的以較短的交易時刻完成較大的運動距離的特性。其最突出的市場表現(xiàn)：一是運動的突發(fā)性特征(包括運動的起始與終結(jié))；二是運動的急速性特征。股價運動跳躍時的急速性使股價的跳躍速度能夠超越市場絕大多數(shù)投資人的反應(yīng)時刻。當(dāng)投資者以進出場時機的判定為投資的差不多原則時，假如他不能成功地捕捉到價格運動的跳躍過程，則他的總投資效益幾乎必定以虧損結(jié)局。而股價跳躍時的突發(fā)性和急速性，使投資人專門難捕捉到各次的股價跳動。同時，股

24、票價格運動的跳躍性對長期持有投資戰(zhàn)略的投資人也具有極大的殺傷力。假如長期持有投資戰(zhàn)略投資人的股票持有時刻正好錯開了股票價格運動的跳躍區(qū)間，則其長期持有的投資效益將被極大地削弱甚至可能以虧損結(jié)局。舉例講明，從1996年1月19日至1997年5月9日，是上海股市整個上升時期（牛市）的整個運動期間，共包括65個交易周。這一整個牛市的價格運動，要緊由三次跳躍運動完成（見表4），大約占總交易時刻1/3,也確實是23個交易周,即大約4至5個月的時刻。投資人假如錯失了這4至5個月的投資機會,就將錯失1996至1997年整個牛市的價格運動。（四）周期性特征股票價格的周期性特征指股票價格波動的頻率具有相對穩(wěn)定的

25、重復(fù)性的特征。股票市場價格波動的周期性特征是股票價格各差不多特征中最顯著，也是最廣泛地被投資界所研究的特征。對股票市場周期性現(xiàn)象的觀看盡管是一件看似相對容易的事，然而，對股票市場周期性現(xiàn)象的利用卻是一件相當(dāng)困難的事。要緊在于：1、周期的變異性。周期的變異性，要緊是指周期重要參數(shù)的變形現(xiàn)象。實際上，任何一次周期性現(xiàn)象的重復(fù)都可不能是完全的重復(fù)。周期變異時，周期參數(shù)發(fā)生較大程度的偏移。由于這種偏移是逐步發(fā)生的，因此，周期的變異具有專門大的欺騙性。例如，1929年美國股市的股災(zāi)與1987年美國股市的股災(zāi)，兩者比較，兩次股災(zāi)在熊市的預(yù)備時期、轉(zhuǎn)型時期及心理恐慌時期都表現(xiàn)出高度的相似性。然而，兩次股災(zāi)在

26、心理恐慌時期以后的擴展時期，卻表現(xiàn)出截然相反的市場形態(tài)。當(dāng)時，股票市場上最強烈的預(yù)期是1987年的股災(zāi)將完全重復(fù)1929年美國股災(zāi)的全部形態(tài)，專門多投資者為這種市場預(yù)測付出了沉重的代價。這是為模式化思維所付出的代價。2、周期現(xiàn)象的市場心理基礎(chǔ)。當(dāng)股市周期處于轉(zhuǎn)型期時，也是投資人的心理和情緒的極端化時期。這時，絕大多數(shù)市場參與者都將受到這種極端化的心理和情緒操縱而不能自拔。如此，他們也就全然不可能按照正確的操作方向行動。因此，對股票市場價格的周期性現(xiàn)象而言，市場上的絕大多數(shù)投資者盡管能夠在事前預(yù)見到它，在事后總結(jié)到，然而卻無力在事中利用到它。（五）心理性特征股票價格的心理性特征指股票市場價格波動

27、受到市場心理因素強烈阻礙的特性。由于股票價格心理性特征的作用，使股票價格的波動產(chǎn)生了以下獨特的波動現(xiàn)象：一是股票價格波動具有強烈的趨同性傾向；二是股票價格波動具有強烈的振蕩性傾向。趨同性傾向是指同一股票市場中的股票具有強烈的同起同落的運動傾向。對股票價格運動具有趨同性特征的分析，能夠得出對股票投資風(fēng)險的如下認識：股票投資的市場風(fēng)險股票投資的個股風(fēng)險。因此，股票的市場風(fēng)險是股票投資者最應(yīng)當(dāng)引起重視，并應(yīng)采取相應(yīng)防范措施的投資風(fēng)險。如表5所示，在股票市場的上升期和下跌期，股票群體都表現(xiàn)出強烈的趨同性趨向?？傊?，這五個特征并不是一種平行并存的關(guān)系，而是一種相互作用、相互制約的關(guān)系。股票價格波動的這五

28、個差不多統(tǒng)計特征對兩大股票投資戰(zhàn)略,即長期持有投資戰(zhàn)略和時機抉擇投資戰(zhàn)略,各自產(chǎn)生著有利和破壞性阻礙。（名詞解釋：長期持有投資戰(zhàn)略是指投資者買入某些股票后在較長時期內(nèi)持有，一般不輕易進行調(diào)整。時機抉擇投資戰(zhàn)略是指投資者買入某些股票后，依照自己對股票以后運行軌跡的推斷，不時進行操作調(diào)整，以獵取超額收益。）了解股票市場價格波動差不多統(tǒng)計特征和兩大經(jīng)典投資戰(zhàn)略，能夠關(guān)心投資者推斷基金治理公司是否有一套成熟的投資理念和可重復(fù)的投資策略。四、關(guān)于了解歷史（一）關(guān)于美國基金進展的歷史證券投資基金是資本市場進展的必定產(chǎn)物。自二十世紀(jì)二十年代美國基金業(yè)開始興起，通過八十多年的進展，美國基金在全球基金中占主導(dǎo)地

29、位。要緊表現(xiàn)在：一是在世界各國基金中，美國的基金在資產(chǎn)總值上占59.82%，因而對全球基金的進一步進展有著舉足輕重的阻礙；二是美國的基金運作相對規(guī)范，特不是開放式基金比較成熟，在二十世紀(jì)八十年代以后成為其他國家或地區(qū)學(xué)習(xí)的對象，因而有著導(dǎo)向作用；三是美國的金融創(chuàng)新層出不窮，既為基金的運作提供了不斷增大的市場空間，也為基金的進一步完善提供了良好的市場環(huán)境?；鹪诿绹殉蔀橐环N良好的大眾理財工具。2005年底，美國開放式基金中的個人持有比例高達87.55%。從1980年至2005年，美國持有開放式基金的家庭戶數(shù)從460萬戶上升到5370萬戶，占家庭總戶數(shù)的比例從5.7%提高到47.5%，也確實是講

30、，近一半的美國家庭持有基金。（二）關(guān)于我國基金進展的歷史我國基金業(yè)的進展能夠分為三個歷史時期:第一個時期是從1992年至1997年11月14日證券投資基金治理暫行方法(以下簡稱暫行方法)頒布之前的早期探究時期。1992年11月，我國國內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金(簡稱“淄博基金”)正式設(shè)立。該基金為公司型封閉式基金，募集資金1億元人民幣，并于1993年8月在上海證券交易所最早掛牌上市。淄博基金的設(shè)立揭開了投資基金業(yè)進展的序幕，并在1993年上半年引發(fā)了短暫的中國投資基金進展的熱潮。但基金進展過程中的不規(guī)范性和積存的其他問題逐步暴露出來，多數(shù)基金的資產(chǎn)狀況趨于惡化。從1993年

31、下半年起，中國基金業(yè)的進展因此陷于停滯狀態(tài)。第二個時期是從暫行方法頒布實施以后至2001年8月的封閉式基金進展時期。1997年11月14日，國務(wù)院證券治理委員會于頒布了暫行方法，為我國基金業(yè)的規(guī)范進展奠定了法律基礎(chǔ)。1998年3月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，新成立的南方基金治理公司和國泰基金治理公司分不發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金“基金開元”和“基金金泰”,由此拉開了中國證券投資基金試點的序幕。至1999年初，我國共設(shè)立了10家基金治理公司。截至2001年9月開放式基金推出之前,我國共有47只封閉式基金，規(guī)模達689億份。第三個時期是從2001年9月以來的開放式基金進展時期。200

32、0年10月8日，中國證監(jiān)會公布了開放式證券投資基金試點方法。2001年9月，我國第一只開放式基金“華安創(chuàng)新”誕生，使我國基金業(yè)進展實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的歷史性跨越。從近年來我國開放式基金的進展看，我國基金業(yè)在進展中表現(xiàn)出以下幾方面的特點:一是基金品種日益豐富，差不多涵蓋了國際上要緊的基金品種。二是合資基金治理公司進展迅猛，方興未艾。三是營銷和服務(wù)創(chuàng)新活躍。四是法律規(guī)范進一步完善。截至2006年末，我國的基金治理公司已有58家，治理數(shù)量已達307只。其中，開放式基金254只，封閉式基金53只。基金資產(chǎn)規(guī)模8565.05億元人民幣。其中，開放式基金的資產(chǎn)凈值6941.41億元，已占到中國

33、基金市場資產(chǎn)凈值的81%。（三）關(guān)于我國基金收益的歷史我國基金進展的歷史起源于1992年，規(guī)范的基金起源于1998年3月。盡管我國規(guī)范基金的歷史并不長，然而在這9年中，基金也經(jīng)歷了多次的起伏跌蕩，既經(jīng)歷了1999年“5.19”行情，經(jīng)歷了2001年6月上證指數(shù)2245的高點，也經(jīng)歷了2005年7月上證指數(shù)998的低點，還經(jīng)歷了股權(quán)分置改革帶來的喜悅。我國基金進展的歷史同樣證明了基金是長期理財?shù)挠行Чぞ?，而不是短期投機炒作的發(fā)財工具。1、基金是長期理財?shù)挠行Чぞ?。如圖8*所示，自1998年以來各年度成立的基金至2007年2月2日累計凈值平均增長率相比較能夠看出，基金持有的時刻越長，收益也就可能越

34、大。1998年、1999年成立的基金至2007年2月2日累計凈值平均增長率分不達到了387.94%和206.67%。如圖9和圖10能夠看出，基金的年復(fù)利增長率要遠遠高于定期存款利息?；鹉陱?fù)利平均增長率最低的13.83%（2000年成立的基金平均增長率）都要高于5年期存款利息9.69個百分點。圖8*講明：第一欄表明1998年成立的封閉式基金至2007年2月2日累計凈值平均收益率為387.94%；第二欄表明1999年成立的封閉式基金至2007年2月2日累計凈值平均收益率為206.67%；以此類推。2、不同種類基金的風(fēng)險收益特征不同。如圖11所示，封閉式基金、開放式基金中的股票基金和混合基金在市場

35、上漲行情中的收益是比較高的，但在市場下跌行情中也是損失比較大的。開放式基金中的債券基金、保本基金和貨幣市場基金的收益和風(fēng)險則相對都比較小。3、投機或短炒將帶來專門大的損失。投機者假如選錯了入市時機，則要較長的時刻才能恢復(fù)本金。如圖12所示，從2001年3月2日到2003年11月28日，上證綜合指數(shù)從1985.11點到1397.22點，下跌29.61。33只封閉式基金完整經(jīng)歷了這段時期，平均增長率為-8.58%。假如考慮折價因素，投資者要通過32個月才能恢復(fù)本金。從2004年10月1日到2005年12月2日，上證綜合指數(shù)從1422.93點到1094.29點，下跌23.10。122只基金完整經(jīng)歷了

36、這段時期，平均凈值增長率是-6.94%。歷史告訴我們，沒有只漲不跌的股票市場，也沒有只賺不賠的金融產(chǎn)品。上述統(tǒng)計也講明，以投機的方式參與市場的投資者，其承受的投資損失越大，恢復(fù)本金所花費的時刻也越長。五、關(guān)于了解基金治理公司（一）基金治理公司的具體職責(zé)1、依法募集基金，辦理或者托付經(jīng)中國證監(jiān)會認定的其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜。2、辦理基金備案手續(xù)。3、對所治理的不同基金財產(chǎn)分不治理、分不記帳，進行證券投資。4、按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益。5、進行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告。6、編制中期和年度基金報告。7、計算并公告基金

37、資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格。8、辦理與基金財產(chǎn)治理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項。9、召集基金份額持有人大會。10、保存基金財產(chǎn)治理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料。11、以基金治理人名義、代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實施其他法律行為。12、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職責(zé)。從以上對基金治理公司職責(zé)的規(guī)定中不難看出，在整個基金的運作中，基金治理公司實際上處于中心地位，起著核心作用?；鹜顿Y者投資基金最要緊的目的確實是實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值?；鹬卫砉緦Υ素撚兄卮蟮呢?zé)任。基金治理公司的投資治理能力與風(fēng)險操縱能力的高低直接關(guān)系到投資者投資回報的高低與投資目標(biāo)能否實現(xiàn)。（二）基金治理