自上而下盈利高頻跟蹤模型：預(yù)計(jì)全部A股年報(bào)利潤(rùn)增速回落至9.0％

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250002 構(gòu)建自上而下的上市公司盈利高頻跟蹤模型4 HYPERLINK l _TOC_250001 2018年上市公司盈利增速預(yù)計(jì)回落至9.0%6 HYPERLINK l _TOC_250000 主要宏觀跟蹤指標(biāo)變化一覽14國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)20分析師承諾20風(fēng)險(xiǎn)提示20證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說(shuō)明20圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark0 圖1：構(gòu)建自上而下上市公司盈利高頻跟蹤模型基本思路4 HYPERLINK l _bookmark1 圖2：盈利跟蹤模型可以更動(dòng)態(tài)領(lǐng)先地了解整體上市公司利潤(rùn)變化情況5 HYPERLINK l _book

2、mark2 圖3：全部A股上市公司歸母凈利潤(rùn)各行業(yè)分布情況5 HYPERLINK l _bookmark3 圖4：非金融A股上市公司歸母凈利潤(rùn)各行業(yè)分布情況6 HYPERLINK l _bookmark4 圖5：預(yù)計(jì)2018年全部A股歸母凈利潤(rùn)增速較三季度繼續(xù)下降6 HYPERLINK l _bookmark6 圖6：2018年全年非金融企業(yè)凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)較三季度回落7 HYPERLINK l _bookmark8 圖7：2018年全年工業(yè)企業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)較三季度回落9 HYPERLINK l _bookmark9 圖8：2018年全年房地產(chǎn)建筑業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)與三季度基本持

3、平9 HYPERLINK l _bookmark10 圖9：航空運(yùn)輸業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速與原油價(jià)格高度負(fù)相關(guān)10 HYPERLINK l _bookmark11 圖10：2018年四季度原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌10 HYPERLINK l _bookmark12 圖11：2018年全年金融行業(yè)上市公司利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)較三季度小幅下降 HYPERLINK l _bookmark13 圖12：商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模增速明顯下降 HYPERLINK l _bookmark14 圖13：商業(yè)銀行凈息差四季度或小幅回升12 HYPERLINK l _bookmark15 圖14：證券業(yè)上市公司利潤(rùn)增速的分拆12 HYPE

4、RLINK l _bookmark18 圖15：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比四季度顯著下滑15 HYPERLINK l _bookmark19 圖16：PPI同比增速2018年四季度出現(xiàn)較大幅度下滑15 HYPERLINK l _bookmark20 圖17：2018年四季度食品CPI顯著回升16 HYPERLINK l _bookmark21 圖18：商品房銷售面積累計(jì)同比增速小幅下行16 HYPERLINK l _bookmark22 圖19：2018年四季度新建商品住宅價(jià)格上漲城市個(gè)數(shù)維持高位17 HYPERLINK l _bookmark23 圖20：70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格指數(shù)20

5、18年四季度持續(xù)上升17 HYPERLINK l _bookmark24 圖21：2018年四季度M2同比增速維持低位18 HYPERLINK l _bookmark25 圖22：寬信用傳導(dǎo)不暢，社融累計(jì)同比屢創(chuàng)新低18 HYPERLINK l _bookmark26 圖23：2018年四季度A股成交累計(jì)同比增速低迷19 HYPERLINK l _bookmark5 表1：基于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等高頻變量對(duì) A股利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)7 HYPERLINK l _bookmark7 表2：工業(yè)類上市公司2018年預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速及變化8 HYPERLINK l _bookmark16 表3：證券業(yè)各上市公司20

6、18年盈利情況（12月月報(bào)數(shù)據(jù)）13 HYPERLINK l _bookmark17 表4：工業(yè)企業(yè)各細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速變化情況14構(gòu)建自上而下的上市公司盈利高頻跟蹤模型盈利分析對(duì)股票研究至關(guān)重要，企業(yè)凈利潤(rùn)能直接或通過(guò)估值間接影響股票的價(jià)格，有效的盈利預(yù)測(cè)模型將有助于投資者獲得相對(duì)市場(chǎng)更加領(lǐng)先的信息。當(dāng)前市場(chǎng)普遍使用較多的是自下而上的一致預(yù)期盈利預(yù)測(cè)，而較少有針對(duì)上市公司整體盈利變化的動(dòng)態(tài)跟蹤模型。ROE 市公司利潤(rùn)情況（工業(yè)上市公司利潤(rùn)占全部 A 股公司約 ，用 M2 和金融機(jī)構(gòu)信貸收支表數(shù)據(jù)跟蹤商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模變化、用利率數(shù)據(jù)判斷商業(yè)銀行凈息差變化（商業(yè)銀行利潤(rùn)占全部 A 股公

7、司約 、用商品房銷售面積和施工（兩者占比約 A 股上市公司利潤(rùn)總量的 90%可以通過(guò)自上而下的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)跟蹤。圖 1：構(gòu)建自上而下上市公司盈利高頻跟蹤模型基本思路主要行業(yè)宏觀指標(biāo)跟蹤全部上市公司凈利潤(rùn)銀行（占比85%）貨幣規(guī)模、利率指標(biāo)等金融（占比49%）保險(xiǎn)、券商證券成交金額、保費(fèi)收入等工業(yè)（占比64%）統(tǒng)計(jì)局工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)地產(chǎn)、建筑19%）商品房銷售面積、施工面積等非金融（占比51%）交運(yùn)（占比7%）客運(yùn)貨運(yùn)量、運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)等其他（占比10%）自下而上 資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理通過(guò)利用宏觀數(shù)據(jù)構(gòu)建的月度上市公司盈利跟蹤模型，我們可以更加動(dòng)態(tài)領(lǐng)先地了解整體上市公司利潤(rùn)

8、變化情況。A股市場(chǎng)上市公司財(cái)務(wù)8 76月底545月兩個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)我們可以大致對(duì)上市公司在二季度的整體盈利情況有個(gè)較好的了解，歷史回溯來(lái)看誤差沒(méi)有很大。一季報(bào)和三季報(bào)的情況也類似。而且另外有一點(diǎn)很重要，這樣構(gòu)建的盈利高頻跟蹤模型可以以月度為頻率來(lái)分析上市公司整體盈利變化2018 4 2018 2018 年上市公司全年的盈利情況進(jìn)行跟蹤判斷。財(cái)報(bào)披露主要時(shí)間點(diǎn)4月底上市公司年報(bào)和一季報(bào)數(shù)據(jù)披露完畢8月底上市公司中報(bào)數(shù)據(jù)披露完畢10月底上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)披露完畢圖 2：盈利跟蹤模型可以更動(dòng)態(tài)領(lǐng)先地了解整體上市公司利潤(rùn)變化情況財(cái)報(bào)披露主要時(shí)間點(diǎn)4月底上市公司年報(bào)和一季報(bào)數(shù)據(jù)披露完畢8月底上市公司中報(bào)

9、數(shù)據(jù)披露完畢10月底上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)披露完畢1月底上一年宏觀數(shù)據(jù)基本公布完畢，可以預(yù)測(cè)上一年的利潤(rùn)增速3月底7月底9月底1-2月宏觀二季度宏觀7-8月宏觀數(shù)據(jù)基本公數(shù)據(jù)基本公數(shù)據(jù)基本公預(yù)測(cè)時(shí)布完畢，可以預(yù)測(cè)二季度上市公司盈利情況公司盈利情間點(diǎn)況況資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理A 50%。42%， 8%32%5%、4%3%A 94%。非金融行業(yè)中工業(yè)、房地產(chǎn)和建筑業(yè)以及交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)為主要行業(yè)，上述行業(yè)A 90%從非金融行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)分64%8%7%。基于央行或統(tǒng)計(jì)局公布的高頻微觀數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)各細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)增速進(jìn)行A 股上市公司歸母凈利潤(rùn)增速進(jìn)行判斷。銀行盈利情況與資產(chǎn)增速與凈

10、息差密切相關(guān)，每月公布的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)能夠即使反映銀行資產(chǎn)的增速，而資產(chǎn)及負(fù)債端產(chǎn)品的利率走勢(shì)有助于判斷銀行凈息差的變化。通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)、建筑業(yè)與交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)基本面指標(biāo)的跟蹤，我們也能大致把握對(duì)應(yīng)行業(yè)上市公司的利潤(rùn)增速。圖3：全部A股上市公司歸母凈利潤(rùn)各行業(yè)分布情況交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)其他3%6%建筑業(yè)4%32%房地產(chǎn)5%多元金融1%4%A股歸母凈利潤(rùn)行業(yè)分布銀行42%3%資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 4：非金融A股上市公司歸母凈利潤(rùn)各行業(yè)分布情況64%建筑業(yè)8%交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)7%其他房地產(chǎn)業(yè)11%A股非金融業(yè)歸母凈利潤(rùn)行業(yè)分布（基于2017年年報(bào)數(shù)據(jù)）批發(fā)零售4%農(nóng)業(yè)1%文娛業(yè)綜合水利環(huán)境

11、信息技術(shù)租賃1%資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018 年上市公司盈利增速預(yù)計(jì)回落至 9.0%國(guó)信策略團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的上市公司盈利月度高頻跟蹤模型顯示，我們預(yù)計(jì) 2018 A201812月的各項(xiàng)2018 A 9.0%2.5%。其中，在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降至12.8%的情況下，非金融上市公司全年利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)回落至 13.6%。金融行業(yè)整體增速預(yù)計(jì)為 4.3%，低于三季報(bào)水平。圖 5：預(yù)計(jì) 2018 年全部 A 股歸母凈利潤(rùn)增速較三季度繼續(xù)下降根據(jù)截至2018年12月的各項(xiàng)宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)全部上市公司根據(jù)截至2018年12月的各項(xiàng)宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)全部上市公司2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊?

12、.0%，較三季度繼續(xù)下降2520151050-52015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)表 1：基于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等高頻變量對(duì) A 股利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)2018預(yù)計(jì)增速實(shí)際增速行業(yè)利潤(rùn)占比2018Q32018Q2全部 A 股凈利潤(rùn)100%9.0%11.0%14.7%金融行業(yè)49.5%4.3%4.7%6.8%其中：銀行42.2

13、%6.0%6.9%6.4%非金融行業(yè)50.5%13.6%17.9%23.8%其中：工業(yè)企業(yè)32.1%12.8%21.8%28.0%房地產(chǎn)和建筑業(yè)9.3%20.7%20.7%24.9%交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)3.0%4.1%-12.4%-7.4%資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)20184.3個(gè)百分點(diǎn)；2018 年四季度非金融企業(yè)單季利潤(rùn)增速下降至 1.8%。其中工業(yè)企2018 12.8%21.8%的累計(jì)增速相比有所下降；受中上游利潤(rùn)增速的放緩影響，四季度工業(yè)企業(yè)單季利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比負(fù)增長(zhǎng)，增速降至-16.9%。房地產(chǎn)建筑業(yè)四季度累計(jì)增速及單季增速預(yù)計(jì)將維持20.7%的水平，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)整體增速受航空、鐵路

14、運(yùn)輸業(yè)基本面好轉(zhuǎn)的影響預(yù)計(jì)出現(xiàn)回升。圖 6：2018 年全年非金融企業(yè)凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)較三季度回落非金融業(yè)利潤(rùn)增速非金融業(yè)利潤(rùn)增速（預(yù)測(cè)）6050403020100-102015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12-202015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-06201

15、8-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)四季度工業(yè)企業(yè)上市公司利潤(rùn)增速的降低主要是由于中上游工業(yè)類企業(yè)的利潤(rùn)增速大幅放緩所致，下游部分行業(yè)的利潤(rùn)增速有所回升。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，由于四季度資源品價(jià)格出現(xiàn)了大幅的下跌，PPI 增速快速下滑，上游煤炭開采、石油煤炭及其他燃料加工、黑金及有色礦采選業(yè)，中游鋼鐵冶煉等行業(yè)盈利情況明顯惡化，利潤(rùn)增速也隨之大幅下降。下游行業(yè)中，農(nóng)副食品加工業(yè)受益于糧食價(jià)格的普遍回升盈利情況顯著好轉(zhuǎn)，汽車制造行業(yè)受基本面的拖累企業(yè)利潤(rùn)增速有所下滑。表 2：工業(yè)類上市公司 2018 年預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速及變化類別2018-062018-09預(yù)計(jì)增速三季度變化煤

16、炭開采和洗選業(yè)4.69.18.2-0.9類別2018-062018-09預(yù)計(jì)增速三季度變化煤炭開采和洗選業(yè)4.69.18.2-0.9石油和天然氣開采業(yè)74.595.6104.89.1黑色金屬礦采選業(yè)上游有色金屬礦采選業(yè)-986.871.2-233.145.5-250.114.1-16.9-31.4開采專業(yè)及輔助性活動(dòng)*121.4151.5-118.0-269.5石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)49.341.1-23.1-64.2木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)21.216.931.714.8造紙及紙制品業(yè)36.417.8-14.5-32.3印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制30.522.17.4-14.7化學(xué)

17、原料及化學(xué)制品制造業(yè)51.337.635.2-2.4化學(xué)纖維制造業(yè)58.682.474.3-8.1橡膠和塑料制品業(yè)13.415.912.5-3.3非金屬礦物制品業(yè)90.374.7132.758.1黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)133.873.9-88.6-162.5有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)12.8-3.272.976.0金屬制品業(yè)25.837.04.0-33.0通用設(shè)備制造業(yè)6.40.91.40.5專用設(shè)備制造業(yè)38.129.718.4-11.2鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)4.012.22.6-9.6電氣機(jī)械及器材制造業(yè)9.34.67.22.6計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)-22.4-

18、16.2-9.46.7儀器儀表制造業(yè)1.7-0.99.410.3廢棄資源綜合利用業(yè)-10.4-20.7125.5146.2水電煤23.17.51.1-6.4農(nóng)副食品加工業(yè)-10.2-8.035.743.7食品制造業(yè)19.817.323.36.1酒、飲料和精制茶制造業(yè)36.427.529.62.1紡織業(yè)8.29.52.1-7.4紡織服裝、服飾業(yè)2.90.318.017.8下游皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)5.73.3-1.3-4.7家具制造業(yè)2.07.34.7-2.6文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)13.9-0.17.67.7醫(yī)藥制造業(yè)18.43.421.718.3汽車制造5.7-1.5-3.

19、0-1.5其他制造業(yè)-28.5-53.3-1.252.1預(yù)測(cè)值相較中游資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)圖 7：2018 年全年工業(yè)企業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)較三季度回落工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速（預(yù)測(cè)）806040200-202015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12-402015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03

20、2017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)2018 2.9%下2018 1.3%70 個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格指數(shù)在四季度有所回升，2018 12 10.6%， 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。圖 8：2018 年全年房地產(chǎn)建筑業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)與三季度基本持平房地產(chǎn)建筑業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速根據(jù)截至2018根據(jù)截至2018年12月的地產(chǎn)銷售、投資等相關(guān)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)建筑業(yè)2018年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊?0.7%，與三季度基本持平2520151052015-032015-062015-092015-12201

21、6-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-1202015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)ROE 基礎(chǔ)策略框架系列：構(gòu)建自上而下的盈利高頻跟蹤模型報(bào)告中，我們指出航空運(yùn)輸業(yè)的利潤(rùn)增速與原油價(jià)格的走勢(shì)高度負(fù)相關(guān)。2018 10 2018 2017 6 圖 9：

22、航空運(yùn)輸業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速與原油價(jià)格高度負(fù)相關(guān)0-20-40-60-80航空運(yùn)輸業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速WTI原油價(jià)格：人民幣計(jì)價(jià)（右01002003004005006007002011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09資料來(lái)源2011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-0920

23、18-032018-09圖 10：2018 年四季度原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油年年10月原油價(jià)格 觸及高點(diǎn)后開始下跌2018年12月24日原油價(jià)格跌至2017年6月21日的低點(diǎn)42.53美元757065605550454017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-10資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018年全年金融行業(yè)上市公司利潤(rùn)整體增速為 0.43.3%。2018 年6.0%0.9 個(gè)百分點(diǎn)；2018 年四季度銀2.3%85%左右的水平。圖 11：2018 年全年金融行業(yè)上市公司利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)較三季度小幅下降金融業(yè)利潤(rùn)增速

24、金融業(yè)利潤(rùn)增速（預(yù)計(jì)）2520151050-52015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12-102015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從 2018 年四季度的行業(yè)情況來(lái)看，資產(chǎn)規(guī)模增速下降是

25、壓制商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增速的主要原因。2018 年三季度以來(lái)去杠桿的進(jìn)度規(guī)模增速持續(xù)下行，M2 12 8.1%10.3%， 2003 2018 12 6.4%， 7.0%繼續(xù)下降。圖 12：商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模增速明顯下降銀行金融機(jī)構(gòu)平均總資產(chǎn)同比增速181614121082016-012016-032016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2018

26、年四季度銀行凈息差止住了自 2018 年初以來(lái)的下跌趨勢(shì)，小幅回升。從18 10 年期國(guó)債收益率四季度未出現(xiàn)較大變化，從歷史回溯來(lái)看，銀行資產(chǎn)端利率與其走勢(shì)較為一致，我們預(yù)計(jì)四季度銀行資產(chǎn)端收益率也將與三季度持平。而同時(shí)，四季度商業(yè)銀行負(fù)債端利率成本6 25 BP年四季度銀行整體凈息差較三季度將有所回升。圖 13：商業(yè)銀行凈息差四季度或小幅回升中債國(guó)債到期收益率:10年（18月平均）理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率4.44.23.83.63.43.23.02.82011-032.62011-032015-092016-032016-092017-032015-092016-032016-092017-03

27、2017-092018-032018-092011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-03資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-03速為-25.9%，較三季度的-35.3%證券行業(yè)利潤(rùn)增速下跌幅度放緩的主要原因。圖 14：證券業(yè)上市公司利潤(rùn)增速的分拆營(yíng)收增速貢獻(xiàn)銷售凈利率貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增速0.70.50.30.1-0.1-0.32013-032013-062013-032013-062013-092013-122014-0

28、32014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表 3：證券業(yè)各上市公司 2018 年盈利情況（12 月月報(bào)數(shù)據(jù)）累計(jì)凈利潤(rùn)（億元）凈利潤(rùn)同比累計(jì)營(yíng)業(yè)收入（億元）營(yíng)收同比增速公司名稱2018-122017-12增速（%）2018-122017-12（%）中信證券82.0786.44-5.1196.29200.79-2.2國(guó)泰君安67.

29、0577.12-13.1168.76166.991.1華泰證券54.7186.05-36.4107.90155.38-30.6海通證券55.7361.24-9.0117.80123.23-4.4廣發(fā)證券37.2360.51-38.595.89136.01-29.5申萬(wàn)宏源48.2338.0926.6112.0496.9815.5招商證券35.3743.08-17.990.27104.28-13.4中國(guó)銀河28.0535.22-20.380.2397.07-17.3國(guó)信證券33.1643.67-24.192.40112.13-17.6光大證券16.4828.24-41.654.0063.13-1

30、4.5興業(yè)證券10.2019.43-47.544.5661.12-27.1東興證券10.5312.25-14.029.5732.53-9.1長(zhǎng)江證券2.4511.82-79.229.9341.65-28.2西南證券1.038.56-88.023.7228.63-17.2國(guó)金證券9.7711.58-15.734.2840.47-15.3西部證券3.358.73-61.719.3528.86-33.0方正證券12.7411.708.942.2836.7415.1華安證券4.176.42-35.013.9617.85-21.8第一創(chuàng)業(yè)2.303.59-36.012.7512.422.7國(guó)元證券5.0

31、29.58-47.620.9528.64-26.9東吳證券4.267.66-44.427.3827.63-0.9山西證券2.784.15-32.911.5713.95-17.0中原證券-0.544.31-112.69.3914.35-34.6東北證券1.524.45-65.920.6621.13-2.2國(guó)海證券0.082.92-97.312.6217.81-29.2東方證券1.8724.90-92.521.0057.29-63.4太平洋-9.231.69-647.97.6612.82-40.2浙商證券5.504.8014.519.0215.5122.6財(cái)通證券7.291.67337.322.2

32、55.47307.0合計(jì)533.16719.85-25.91538.491770.86-13.1資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理主要宏觀跟蹤指標(biāo)變化一覽表 4：工業(yè)企業(yè)各細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速變化情況行業(yè)工業(yè)企業(yè)累計(jì)同比增速（%）同比增類別類別行業(yè)名稱2018-062018-092018-12速變化煤炭開采和洗選業(yè)18.414.55.2-9.3石油和天然氣開采業(yè)309.0400.6438.938.3黑色金屬礦采選業(yè)上游有色金屬礦采選業(yè)-50.719.8-17.012.6-34.40.2-17.4-12.4非金屬礦采選業(yè)-2.35.914.99.0開采專業(yè)及輔助性活動(dòng)*1411

33、.11205.8847.4-158.5石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)34.330.810.7-20.1木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)-0.1-1.4-1.5-0.1造紙及紙制品業(yè)13.51.5-8.5-10.0印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制5.34.66.11.5化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)29.424.515.9-8.6化學(xué)纖維制造業(yè)19.322.310.3-12.0橡膠和塑料制品業(yè)0.20.83.62.8非金屬礦物制品業(yè)44.144.943.0-1.9黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)113.071.137.8-33.3有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)-8.3-16.5-9.07.5金屬制品業(yè)-0.34.68.03.4

34、通用設(shè)備制造業(yè)7.38.57.3-1.2專用設(shè)備制造業(yè)19.421.315.8-5.5鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)-1.6-2.25.88.0電氣機(jī)械及器材制造業(yè)2.32.71.0-1.7計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)-2.32.3-3.1-5.4儀器儀表制造業(yè)6.98.26.9-1.3廢棄資源綜合利用業(yè)27.928.731.62.9水電煤25.38.84.3-4.5農(nóng)副食品加工業(yè)2.22.35.63.3食品制造業(yè)5.46.86.1-0.7酒、飲料和精制茶制造業(yè)23.617.120.83.7紡織業(yè)-1.12.75.32.6紡織服裝、服飾業(yè)0.88.010.82.8下游皮革、毛皮、

35、羽毛及其制品和制鞋業(yè)4.45.24.2-1.0家具制造業(yè)-6.14.04.30.3文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)-2.91.67.15.5醫(yī)藥制造業(yè)14.411.59.5-2.0汽車制造4.9-3.8-4.7-0.9其他制造業(yè)-0.72.3-1.1-3.4資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 15：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比四季度顯著下滑工業(yè)企業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)同比35302520151050-52015-022015-042015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016

36、-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 16：PPI 同比增速 2018 年四季度出現(xiàn)較大幅度下滑同比環(huán)比（右軸1086420-2-4-62014-122015-032015-062014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12

37、2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 17：2018 年四季度食品 CPI 顯著回升同比食品（右軸）785634210-1-2-3-42014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)

38、信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 18：商品房銷售面積累計(jì)同比增速小幅下行商品房銷售面積403020100-102014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12資料來(lái)源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 19：2018 年四季度新建商品住宅價(jià)格上漲城市個(gè)數(shù)維持高位新建商品住宅價(jià)格上漲城市個(gè)數(shù)二手房住宅價(jià)格807