XXXX年棉花市場價格走勢分析與預(yù)測

1、2012年棉花市場價格走勢分析與預(yù)測中國農(nóng)業(yè)網(wǎng) 2011-12-28 信息來源：三農(nóng)直通車 HYPERLINK /ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml# l # 打印 HYPERLINK javascript:window.close() 關(guān)閉 HYPERLINK /I/ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml-2012年棉花市場價格走勢分析與預(yù)測.shtml 查看評論 HYPERLINK /board.aspx?boardid=27 進行討論 HYPERLINK / 專家答疑 HYPERLINK javasc

2、ript:window.external.addFavorite( 加入收藏夾 HYPERLINK /mail/mail1.asp?t_name=2012年棉花市場價格走勢分析與預(yù)測 推薦給朋友 HYPERLINK / 發(fā)布類似信息 HYPERLINK /ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml# l # o 點擊以繁體中文方式瀏覽 繁體中文投資要點2011年棉花市場從上一年的上漲尾聲轉(zhuǎn)入單邊下挫態(tài)勢，四季度在國家收儲價附近止跌企穩(wěn)，陷入量能低迷的窄幅振蕩行情；2011/2012年度全球棉花供應(yīng)寬松，需求受宏觀影響將出現(xiàn)萎縮，全球期末庫存出現(xiàn)近三年來的首

3、次恢復(fù)性增長，中國、美國以及印度期末庫存均為三年來高位。中國收儲政策有望改變棉花市場過度寬松的棉花流通狀況，造成明年年中前后國內(nèi)資源尤其是高等級資源相對性緊張的態(tài)勢。2012年市場潛在下行風(fēng)險主要是宏觀面繼續(xù)惡化、印度棉出口對國際市場的沖擊，時間節(jié)點上主要關(guān)注2012年3月份、6月份前后，以及10月份前后是否會出現(xiàn)相對利空的消息?；谥袊諆σ约胺€(wěn)定種植促進行業(yè)健康發(fā)展的需求，棉花2012年更多將呈現(xiàn)出有底部支撐的正常性走高態(tài)勢，但高度有限。投資者需要把握波段性的市場機會：明年3月份、45月份、69月份、1012月份分階段關(guān)注市場機會。行情回顧三農(nóng)直通車綜合報道：承接2010/2011棉花年度

4、的上漲尾聲，2011年棉花市場整體呈現(xiàn)出單邊走低態(tài)勢，大致分為三個階段。圖1鄭棉連續(xù)合約走勢（20102011）1.3月份以前繼2010年漲勢，ICE期棉連續(xù)合約從140美分啟動并不斷走高，最高攀升至219美分，帶動國內(nèi)鄭棉上沖至2月中旬高點34500，與2010年11月10日的33720形成雙頂。此后一段時間，盡管國內(nèi)市場氛圍仍趨高漲，甚至有機構(gòu)預(yù)期棉價會攀升至3800040000關(guān)口，但期棉自此步入下行通道。2.3月份9月中下旬3月份以后，棉價呈現(xiàn)波浪式單邊下跌格局。隨著消費3月份開始走差，尤其是4、5月份企業(yè)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，棉花價格不斷走低。雖然受成本因素支持，價格在整數(shù)位及心理關(guān)口出現(xiàn)短

5、暫企穩(wěn)，但重壓之下，加上2011年度豐產(chǎn)預(yù)期，價格下跌持續(xù)至本棉花年度（2011/2012年度）首月，企穩(wěn)于國家收儲價19800元/噸附近。3.9月底年底系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)，周邊商品市場普遍下挫，棉花市場受國家19800元/噸收儲價保護，多次觸及后反彈，較其他商品抗跌，同時由于波動幅度受限，市場參與度大幅下降。重點因素分析一、供需分析：供應(yīng)穩(wěn)定而需求不定1.全球供需：供應(yīng)寬松，需求萎縮圖2全球棉花供需變化（19602011）供應(yīng)方面，盡管美國出現(xiàn)減產(chǎn)，但中、印、巴等國增產(chǎn)，令全球總產(chǎn)量較上年度增加177萬噸至2687萬噸，為歷史最高值。需求方面，全球主要消費國均出現(xiàn)縮減，總需求降至2424萬噸，縮

6、減近62萬噸。后市的變數(shù)主要在于：供應(yīng)由于中國國家儲備的大規(guī)模收購，市場可流通量發(fā)生的變化；需求則是一降再降，何時會啟動，需要關(guān)注。2.全球主要國家?guī)齑孀兓瘓D3全球棉花期末庫存（19602011）圖4美棉期末庫存（19602011）表1美國棉花出口簽約及裝運對比注：截止到12月1日當(dāng)周，美國棉花年度總第18周全球期末庫存較上年度大增265萬噸至1255萬噸，為近3年來高位，12月份，美國農(nóng)業(yè)部本棉花年度已經(jīng)連續(xù)三次調(diào)增全球期末庫存。分國別來看，中國庫存會進一步增加，打破之前連續(xù)三年消耗減少狀況。美國庫存由于大量簽約并提前轉(zhuǎn)移至中國，后市需要看其裝運進度，以及類似2011年上半年的取消訂單現(xiàn)象是

7、否再次發(fā)生，畢竟2012年配額數(shù)量實在難料。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）統(tǒng)計，截止到12月1日當(dāng)周，本年度中國累計簽約美棉122.3萬噸（包括59.5萬噸結(jié)轉(zhuǎn)庫存），累計裝運量17.4萬噸，僅占簽約量的14。從這一點來看，中國提前大量簽約，美棉出口利好提前兌現(xiàn)，可能導(dǎo)致后期美棉失去最大的支撐因素。印度豐產(chǎn)壓力和中國大量簽約美棉，可能令印度棉2012年上半年出口需求下降，從而在印度國內(nèi)形成高庫存，加上本身消費不佳，后期可能對國際棉價形成打壓作用。圖5印度產(chǎn)量、消費及出口量變化（19602011）二、中國棉花需求分析1.需求量分析圖6中國棉花消費量變化（19902011）根據(jù)對典型企業(yè)的調(diào)查，筆者預(yù)

8、計2011年912月和2012年13月，每月用量在60萬噸，本年度其余5個月，每月80萬噸，加上其他消費，問題可能在850萬噸左右，很難超過900萬噸。目前主要機構(gòu)預(yù)估仍屬偏高水平。圖7中國棉花產(chǎn)銷變化產(chǎn)量方面，筆者預(yù)估本年度產(chǎn)量為720萬噸，消費為850萬900萬噸，差值130萬180萬噸，如果年度進口達(dá)到320萬噸，則前幾年消耗庫存會大量補上，從而對后續(xù)13個棉花年度產(chǎn)生影響。2.替代品價差、紡企利潤偏低壓制企業(yè)原料采購積極性圖8棉花與滌綸短纖價差（2001.082011.12）正常二者價差在30004000元/噸，在2011年年初一度擴大至16000元/噸以上，恢復(fù)至6000元/噸附近后

9、，再次擴大至800010000元/噸，如果這一局面持續(xù)下去的話，企業(yè)可能會繼續(xù)增加棉花替代品的使用比例。圖9棉價與粘膠短纖價差（2001.082011.12）在正常情況下，粘膠價格高于棉花價格，目前為倒掛，棉花高出粘膠3000元/噸以上。從前景看，滌短、粘膠價格難以明顯啟動，棉花有國家底價保護，總體看棉花仍無優(yōu)勢。進入本年度以來的4個月里，紡企客觀現(xiàn)狀是維持偏低庫存，甚至是近年來同期低位，但利潤維持在3.5附近，低于正常時期58的利潤水平，制約其采購、擴大規(guī)模生產(chǎn)。企業(yè)基本仍處于減產(chǎn)、限產(chǎn)狀態(tài)，加上需求心理不振，在買漲不買跌的情況下，企業(yè)沒有備貨的積極性。3.下游紡織服裝出口圖10全國紡織服裝

10、出口額月度對比變化2011年111月，中國紡織服裝出口額達(dá)到2262.1億美元，超過了2010年全年2065.38億美元的歷史紀(jì)錄出口額。但2012年中國對外出口貿(mào)易將不佳，紡織服裝出口同樣面臨困境。首先是整體棉花成本被人為政策抬高，高于東南亞印度、巴基斯坦20003000元/噸，甚至更高；其次是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的考慮，即便沒有原料成本，人工成本、人民幣匯率、資金緊張等都高于東南亞其他國家，企業(yè)兼并等結(jié)構(gòu)調(diào)整將拉開，要承認(rèn)，棉花行業(yè)將在2012年經(jīng)歷陣痛。三、中國棉花政策分析1.儲備政策：限定波動空間，貴在持續(xù)圖11中國棉花價格指數(shù)（CCINDEX）最近4次國家收儲分別是2006年底、2007年年中、

11、2008年年底以及2011年9月份開始的本輪臨時敞開收儲。盡管某些年份收儲啟動初期棉花價格有所走低，但總體對后期棉花市場價格形成較大的支撐。圖122001臨時收儲量、價走勢對比截止到2011年12月12日，2011年度臨時收儲量累計達(dá)到了143萬噸，初步估計，至2012年3月31日收儲結(jié)束，總收儲量有望達(dá)到250萬300萬噸，加上進口貨源，國儲將保持在350萬400萬噸的歷史高位儲備量，對市場流通資源量，尤其是高等級資源量將形成重要影響。2.2012年收儲政策思考根據(jù)2011年度收儲量、國儲容量、周邊商品比價、種植積極性以及2011年9月份的電視電話會議分析，2012年3月份國家有望公布新的收

12、儲政策，估計會在19800元/噸基礎(chǔ)上進一步提高。由于本年度籽棉收購價平均在3.8元/斤左右，同比去年下降30，從國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)中心年底前對部分地區(qū)種植意向調(diào)查來看，多數(shù)地區(qū)種植意向下降。若國家明年4月份前后棉花種植時沒有切實的激勵性措施，我國棉花種植面積下降的概率非常大。圖13籽棉收購均價及折算皮棉成本價（19982010）因此，總體上，國家推出收儲政策對市場特殊時期起到了穩(wěn)定信心的作用：2011年國家拿出大量資金穩(wěn)定經(jīng)營、穩(wěn)定種植，但要做到行業(yè)的長期健康有序發(fā)展，政策要做到能堅持、夠長遠(yuǎn)，否則只是改變階段性供應(yīng)，要在需求未真正有效啟動之前，避免積壓的矛盾最終報復(fù)性爆發(fā)。3.2012年配額

13、變數(shù)較大，企業(yè)貿(mào)然簽約風(fēng)險增大圖14中國棉花配額發(fā)放量變化（20002011）基于國家對國內(nèi)棉花種植的保護，預(yù)計2012年配額發(fā)放的時間以及數(shù)量存在很大變數(shù)，引發(fā)配額可能成為稀缺資源，外棉進口價格測算的不確定較大，進口企業(yè)要做到心中有數(shù)，這也是最終引導(dǎo)內(nèi)外盤價格走向回歸之路的關(guān)鍵。四、資金面分析1.國內(nèi)：高漲過后重回低迷格局圖15鄭棉上市以來成交及持倉變化（2004.062011.12）在2010年9月2011年9月長達(dá)一年的交投活躍之后，由于本身基本面多空互現(xiàn)、國家啟動19800元/噸保護性收儲政策，棉花在1980021000元/噸之間窄幅振蕩，資金回報率大幅下降，未來看漲看跌空間受限，棉花

14、步入了新的低迷期。2.國際：CFTC基金缺乏持倉信心圖16ICE期棉基金持倉與價格對比圖總體看，在國際市場缺乏刺激因素、宏觀面不佳、美棉出口簽約高峰已過以及印度棉后期出口任務(wù)較重情況下，CFTC基金在本年度后期難以重拾太多的看漲信心，凈多持倉繼續(xù)處于縮減過程，不排除自2009年3月份之后基金凈持倉再次進入凈空頭率的可能。五、宏觀面分析：關(guān)注焦點及其問題的演化2011年年末歐洲主權(quán)債務(wù)危機仍在發(fā)酵，同時2012年上半年歐元區(qū)大量債務(wù)集中到期，而歐元區(qū)推行財政一體化的舉措顯然在時間周期上仍過于緩慢。從這一點來看，歐元區(qū)最困難的時候顯然并未到來，包括可能出現(xiàn)的銀行風(fēng)險問題、主權(quán)國家債務(wù)違約問題等，從

15、這方面看2012年仍不樂觀。中國方面，一些先行指標(biāo)走差，出口面臨困境等的實質(zhì)問題已經(jīng)提前令決策者將政策轉(zhuǎn)向了寬，2012年注定也是考驗中國政府的重要一年。但近幾年積累的長期問題和政府換屆的求穩(wěn)局面，使上半年很難出現(xiàn)2009年初的激進性舉措。不過，目前市場報道的中國困境與官方對外描述的存在較大出入，中國經(jīng)濟的發(fā)展仍在控制之中，中國市場對于全球的影響將由以往的促進變?yōu)橹辛?。美國方面?011年年中以后GDP持續(xù)P攀升，部分先行指標(biāo)向好，加上全球資金回流美國本土，成為市場亮點，預(yù)計2012年較長時間內(nèi)仍將維持這種局面。2012年是美國大選之年，困擾美國的很多問題都將成為政治籌碼，經(jīng)濟維持復(fù)蘇，美聯(lián)儲

16、QE3也會變得搖擺不定，“靜觀其變”仍是美國坐收漁利的政策制定原則。六、美棉技術(shù)分析圖17美棉指數(shù)月K線走勢（19772011）從19772011年美棉指數(shù)長周期看，美棉在5080美分區(qū)間為大概率區(qū)間，2850美分往往是經(jīng)濟陷入衰退或出現(xiàn)金融危機，8095美分甚至95美分以上需要宏觀面、基本面均出現(xiàn)共振性的極度利好；在經(jīng)歷了2010/2011年度暴漲暴跌后，當(dāng)前美棉步入8090美分的歷史偏高區(qū)域運行，考慮美元因素、種植成本、通貨膨脹等，此價位區(qū)域為相對合理的價值區(qū)間。另外，美棉一般56年為一輪完整的漲跌周期，如19982003年、20032008年、20082012年。美棉高點的出現(xiàn)以15年作

17、為一個大周期，圖形上1980、1995以及2010年分別出現(xiàn)過96、95以及186美分/磅的高點，照此推算，期棉的下一次高點要到2025或2026年。從周期的角度看，美棉接下來可能要步入長期的區(qū)間波動。主要結(jié)論基于上述分析，2012年中國棉花市場政策、下游紡織品服裝的需求變化、國際印度棉的出口銷售及庫存、宏觀環(huán)境的演進等將成為制約棉市行情的幾大因素。投資者應(yīng)更多關(guān)注棉花市場的波段性投資機會：明年3月份之前，投資者應(yīng)關(guān)注收儲量、現(xiàn)貨市場變化、高等級棉缺口狀況和國家2012年收儲政策；45月份是中國棉花種植季節(jié)，炒作種植面積加上進入傳統(tǒng)的采購消費旺季，棉花更多將呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈局面；69月份需要關(guān)注國

18、家是否增發(fā)配額？數(shù)量如何？如何保證紡企正常的用棉需求？拋儲狀況和包括天氣變化等，將更多體現(xiàn)為壓制棉花反彈；912月份要關(guān)注2012年度全球棉花產(chǎn)量狀況、全球宏觀面改善情況等，棉花市場將擺脫暴漲暴跌的陰影，進入新的價格演變過程。從區(qū)間預(yù)測來看，我們預(yù)估鄭棉明年運行區(qū)間將維持在1900023000區(qū)間，主要運行區(qū)間可能保持在1980021500區(qū)間。向下突破的風(fēng)險，主要是系統(tǒng)性風(fēng)險急劇惡化，全球衰退，商品比價走低；向上突破則主要寄望全球救市，難度相當(dāng)大。本信息僅供參考，使用前請核實?！鞠嚓P(guān)文章】 HYPERLINK /ifm/consultation/2012-2-17/216535.shtml

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23、： HTMLCONTROL Forms.HTML:TextArea.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Image.1 HYPERLINK /I/ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml-2012年棉花市場價格走勢分析與預(yù)測.

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