太陽能上市公司投資價(jià)值分析報(bào)告

1、 電力 太陽能 電力 太陽能行業(yè)報(bào)告之三公司投資價(jià)值分析行業(yè)深度研究報(bào)告太陽能產(chǎn)業(yè)業(yè)評級首次評級買入殷亦峰yinyifeng10析日期： 2008年04月23日股價(jià)表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告我們建議220088年已有有多晶硅硅產(chǎn)品的的上市公公司為買買入評級級，20010年年有多晶晶硅產(chǎn)品品的上市市公司為為增持評評級，220088年生產(chǎn)產(chǎn)非晶硅硅光電薄薄膜電池池產(chǎn)品的的上市公公司為買買入評級級，20009年年生產(chǎn)非非晶硅光光電薄膜膜電池產(chǎn)產(chǎn)品的上上市公司司為增持持評級，生產(chǎn)首次評級買入殷亦峰yinyifeng10析日期： 2008年04月23日股價(jià)表

2、現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告從事多晶硅硅產(chǎn)品的的上市公公司天威保變、川投能能源、樂山電電力、岷江水水電、特變電電工、通通威股份份、航天機(jī)機(jī)電、江江蘇陽光光、南玻、航天機(jī)機(jī)電等公公司。從事非晶硅硅光電薄薄膜電池池產(chǎn)品的的上市公公司從事非晶硅硅光電薄薄膜電池池產(chǎn)品的的上市公公司有：拓日新新能、贛贛能股份份、安泰泰科技等等公司從事晶體硅硅電池產(chǎn)產(chǎn)品的上上市公司司天威保變、航航天機(jī)電電、拓日新新能、新華光光、特變電電工、中環(huán)股股份、孚日股股份等公公司。投資風(fēng)險(xiǎn)我們認(rèn)為，雖雖然太陽陽能上市市公司發(fā)發(fā)展前景景廣闊，但但是不排排除產(chǎn)能能大幅提提高，導(dǎo)導(dǎo)致惡性性競爭的的可能，注注意投資資風(fēng)險(xiǎn)。目錄TOC o 1-3 h z

3、 t 01_中信建投_標(biāo)題一,1 HYPERLINK l _Toc194217882 太陽能上市市公司利利潤預(yù)測測表 PAGEREF _Toc194217882 h 1 HYPERLINK l _Toc194217883 天威保變（600550）買入：輸變電、綠色能源雙主業(yè) PAGEREF _Toc194217883 h 2 HYPERLINK l _Toc194217884 通威股份(60004388)買入入：飼料料與多晶晶硅雙主主業(yè) PAGEREF _Toc194217884 h 3 HYPERLINK l _Toc194217885 特變電工（600089）買入：輸變電龍頭，拓展光伏產(chǎn)業(yè)

4、 PAGEREF _Toc194217885 h 5 HYPERLINK l _Toc194217886 江蘇陽光（600220）買入：心有多大，舞臺(tái)就有多大 PAGEREF _Toc194217886 h 6 HYPERLINK l _Toc194217887 航天機(jī)電（600151）增持：航天技術(shù)支撐的太陽能產(chǎn)業(yè)新貴 PAGEREF _Toc194217887 h 6 HYPERLINK l _Toc194217888 川投能源（600674）買入：在電力豐富地區(qū)新建大型多晶硅項(xiàng)目 PAGEREF _Toc194217888 h 8 HYPERLINK l _Toc194217889 樂山

5、電力（600644）買入：取決于3000噸/年多晶硅項(xiàng)目進(jìn)展 PAGEREF _Toc194217889 h 9 HYPERLINK l _Toc194217890 岷江水電（600131）買入：參股大型多晶硅項(xiàng)目 PAGEREF _Toc194217890 h 10 HYPERLINK l _Toc194217891 南玻A（00000012）買買入：安安全邊際際高的太太陽能產(chǎn)產(chǎn)業(yè)公司司 PAGEREF _Toc194217891 h 11 HYPERLINK l _Toc194217892 拓日新能(00222188)買入入：投資資非晶硅硅太陽能能電池正正當(dāng)時(shí) PAGEREF _Toc19

6、4217892 h 13 HYPERLINK l _Toc194217893 贛能股份(00008999)增持持：新建建非晶硅硅光電薄薄膜電池池 PAGEREF _Toc194217893 h 14 HYPERLINK l _Toc194217894 精工科技(00220066)增持持：多晶晶硅結(jié)晶晶爐替代代進(jìn)口 PAGEREF _Toc194217894 h 14 HYPERLINK l _Toc194217895 安泰科技(00009699)增持持：參與與新型薄薄膜太陽陽能電池池開發(fā) PAGEREF _Toc194217895 h 15 HYPERLINK l _Toc194217896

7、杉杉股份（600884）增持：業(yè)績穩(wěn)定增長 PAGEREF _Toc194217896 h 16 HYPERLINK l _Toc194217897 中環(huán)股份（002129）增持：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展 PAGEREF _Toc194217897 h 17 HYPERLINK l _Toc194217898 新華光（66001184）增增持：光光學(xué)材料料和太陽陽能電池池 PAGEREF _Toc194217898 h 19 HYPERLINK l _Toc194217899 孚日股份（600884）增持：大舉進(jìn)軍新能源 PAGEREF _Toc194217899 h 20 HYPERLI

8、NK l _Toc194217900 交大南洋（600661）中性：參股主要太陽能電池廠商之一交大泰陽 PAGEREF _Toc194217900 h 21太陽能上市市公司利利潤預(yù)測測表我們建議220088年已有有多晶硅硅產(chǎn)品的的上市公公司為買買入評級級，20110年有多晶硅硅產(chǎn)品的的上市公公司為增增持評級級，20008年生產(chǎn)非晶晶硅光電電薄膜電電池產(chǎn)品品的上市市公司為為買入評評級，220099年生產(chǎn)非晶晶硅光電電薄膜電電池產(chǎn)品品的上市市公司為為增持評級級，生產(chǎn)產(chǎn)晶體硅硅太陽能能電池產(chǎn)產(chǎn)品為增增持評級級。目前，從事事多晶硅硅產(chǎn)品的的上市公公司有：天威保保變、川投能能源、樂山電電力、岷江水水電、

9、特變電電工、通威股股份、航天機(jī)機(jī)電、江蘇陽陽光、南玻、航天機(jī)機(jī)電等公公司。從事非晶硅硅光電薄薄膜電池池產(chǎn)品的上上市公司司有：拓拓日新能能、贛能股股份、安泰科科技等公公司。從事晶體硅硅電池產(chǎn)品品的上市市公司有有：天威威保變、航航天機(jī)電電、拓日新新能、新華光光、特變電電工、中環(huán)股股份、孚日股股份等公公司。我們認(rèn)為，雖雖然太陽陽能上市市公司發(fā)發(fā)展前景景廣闊，但但是不排排除產(chǎn)能能大幅提提高，導(dǎo)導(dǎo)致惡性性競爭的的可能，注注意投資資風(fēng)險(xiǎn)。表1：太陽陽能上市市公司營營業(yè)收入入（增長長率）預(yù)預(yù)測表單位：萬元2007200820092010天威保變（66005550）買買入3168005（00.4%）411,8

10、850（330%）527,1168（228%）738,0035（440%）川投能源（600674）買入341299（7.11%）1122440（2229%）1578000（440%）1878000（119%）樂山電力(60006444) 買入660433（200.2%）800000（211.1%）1040000（330%）1878000（778%）岷江水電(60001311)買入784977（8.34%）900000（144.7%）1080000（220%）1468000（336%）通威股份(60004388) 買入6749000（440%）8535000（226%）10754400（226%

11、）13550000（226%）江蘇陽光(60002200) 買買入3059111（221%）4259111（339%）5775991（335%）6936661（220%）南 玻(00000112), 買入入4187996（41%）6836557（63%）12709924（85%）17862233（40%）航天機(jī)電(60001511)增持持1350883（-37.%）1598000（118%）1897000（118%）4352000（1129%）特變電工(60000899) 買買入893,1122（45.%）12503371（36%）17477740（337%）24861170（40%）精工科技

12、(00220066), 增持488555（199.1%）650000（333.1%）820000（266.2%）1014000（224%）安泰科技(00009699) 增增持2500000（119.%）3250000（330%）4225000（330%）5070000（220%）新 華 光光(60001884) 增持389488（1011%）549166.7（41%）757855.0（38%）920711（21.5%）拓日新能(00222188) 買買入203744（177.4%）280000（377.4%）450000（400%）585000（300%）杉杉股份(60008844) 增增持2

13、028000（31%）2808000（38%）3640000(229.66%)442000(211.433%)中環(huán)股份(00221299) 增增持56,7332.22（68%）70,6554（24.5%）98,0881.66（388%）152,2201.（55%）贛能股份(00008999) 增增持630600（-112.77%）2035229（2223%）2500000（223%）2940000（118%）孚日股份(00220833增持2842332(99.999%)3300000(16.1%)3921000(118.88%)4805000(222.55%)交大南洋（600661）中性614

14、499（11.3）727877（188.4）839388（155.397,6553（116.33%）表2：太陽陽能上市市公司凈凈利潤（增增長率）預(yù)預(yù)測表單位：萬元2007200820092010天威保變（66005550）買買入40,9224（1106%）89,4110（1135%）128,6645（33%）189,8870（34%）川投能源（600674）買入6401（117.886%）375200（4886%）489000（300.3%）569000（166.4%）樂山電力(60006444) 買入6230（117.886%）7680（119.998%）9984（330.00%）25000

15、0（1550%）岷江水電(60001311)買入131188（311.6%）170000（299.6%）238000（400.0%）378000（588.8%）通威股份(60004388) 買入130233（-111.22%）391000（3000%）492000（300.3%）569000（166.4%）江蘇陽光(60002200) 買買入158200（2001%）255100（611%）692300（1771%）787700（133.8%）南 玻(00000112), 買入入431488（28.7%）814200（88.7%）1962779（1411%）2737449（39%）航天機(jī)電(6

16、0001511)增持持5707（-55.04%）100544（766.188%）153900（533.066%）313411（4221.777%）特變電工(60000899) 買買入53,8556（1134%）64,9007（222%）98,2115（443%）1538000（557%）精工科技(00220066), 增持521（330.000%）2500（3379%）4000（660.00%）6000（550.000%）安泰科技(00009699) 增增持120000（133.9%）156000（300%）202800（300%）263644（166.4%）新 華 光光(60001884)

17、增持460（-25%）1960（3266%）3750（91.33%）5680（51.47%）拓日新能(00222188) 買買入7629（112.667%）100000（311.1%）160000（600%）208000（300.0%）杉杉股份(60008844) 增增持140000（52%）202000（44.3%）273000(355.1%)331500(211.4%)中環(huán)股份(00221299) 增增持7,3755（433.633%）9,8822（333.199%）16,2005（664.99%）26,5443（663.88%）贛能股份(00008999) 增增持1467（-76.51%

18、）7374（4403%）150000（1003%）259000（666.7%）孚日股份(00220833增持138944(4.06%)165000(199.666%)207800(255.944%)288300(388.744%)交大南洋（600661）中性2024 （9.65%）2906（443.555%）3621（224.559%）4413（221.887%）天威保變（600550）買入：輸變電、綠色能源雙主業(yè)07年業(yè)績績大幅增增長07年天威威保變繼繼續(xù)圍繞繞“雙主業(yè)業(yè)”的發(fā)展展戰(zhàn)略，在在輸變電電產(chǎn)業(yè)和和綠色能能源產(chǎn)業(yè)業(yè)方面獲獲得快速速提升。根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，07年天威保變收入31.68億

19、元，凈利潤4.09億元，分別同比增長增0.43%、106.58%，每股收益為0.56元，收入增長與凈利潤增長不同步是由于子公司英利新能源不納入報(bào)表范圍。輸變電、綠綠色能源源產(chǎn)業(yè)“雙主業(yè)業(yè)”輸變電產(chǎn)業(yè)業(yè)方面，公公司繼續(xù)續(xù)保持在在大型、超超大型變變壓器項(xiàng)項(xiàng)目上的的產(chǎn)品和和技術(shù)優(yōu)優(yōu)勢，不不斷延伸伸完善產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，合合肥、秦秦皇島工工廠的建建成投產(chǎn)產(chǎn)，使公公司的產(chǎn)產(chǎn)能增加加，進(jìn)一一步鞏固固擴(kuò)大國國內(nèi)市場場、開拓拓國際市市場。根根據(jù)我們們的測算算，077年公司司變壓器器業(yè)務(wù)收收入增長長在400%左右右。綠色能源源產(chǎn)業(yè)方方面，子子公司天天威英利利成功海海外上市市，為其其三期建建設(shè)提供供了有力力的資金金保障，

20、隨隨著三期期建設(shè)的的完成，天天威英利利的業(yè)績績增長會(huì)會(huì)使公司司收益提提高。在上游游原材料料領(lǐng)域，子子公司四四川新光光硅業(yè)已已開始試試生產(chǎn)，為為公司太太陽能產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的提提供原材材料保障障，進(jìn)一一步完善善了公司司的光伏伏產(chǎn)業(yè)鏈鏈；公司司還將在在樂山、新新津投資資兩個(gè)330000噸多晶晶硅項(xiàng)目目，為做做大做強(qiáng)強(qiáng)光伏產(chǎn)產(chǎn)業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)實(shí)基礎(chǔ)。風(fēng)風(fēng)電領(lǐng)域域，子公公司天威威風(fēng)電也也完成了了1.55MW風(fēng)風(fēng)力發(fā)電電機(jī)組設(shè)設(shè)計(jì)工作作，并完完成樣機(jī)機(jī)廠內(nèi)組組裝，有有可能在在09年年后成為為突出的的增長點(diǎn)點(diǎn)。太陽能產(chǎn)品品業(yè)績快快速釋放放隨著英利二二期、三三期工程程的投產(chǎn)產(chǎn)，硅片片、電池池片、組組件的產(chǎn)產(chǎn)能逐步步擴(kuò)大，2

21、010 年，公司硅片、電池片、組件的產(chǎn)能將達(dá)到600MW，形成了完整產(chǎn)業(yè)鏈。我們預(yù)計(jì)，英利08、09、10 年的實(shí)際產(chǎn)量將分別達(dá)到300MW、400MW、600MW。預(yù)計(jì)分別為天威保變貢獻(xiàn)凈利潤1.94億元，2.85億元、4.20億元。在上游多晶硅方面，新光硅業(yè)07年產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)在300噸左右，08年全面達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量可接近或達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能1260噸，目前太陽能多晶硅價(jià)格飆升至400美元/公斤以上，新光硅業(yè)08年將是業(yè)績暴增時(shí)期。根據(jù)我們測算，將為天威保變貢獻(xiàn)凈利潤為4億元左右。樂山、新津兩個(gè)多晶硅項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2010年后投產(chǎn)。兵裝入主、做做大做強(qiáng)強(qiáng)新能源源兵裝集團(tuán)入入住天威威集團(tuán)后后，將會(huì)會(huì)繼續(xù)支支持

22、天威威保變做做大、做做強(qiáng)太陽陽能產(chǎn)業(yè)業(yè)，體現(xiàn)現(xiàn)在成都都的新能能源園區(qū)區(qū)以及新新津、樂樂山的多多晶硅等等項(xiàng)目。根根據(jù)國國防科技技工業(yè)風(fēng)風(fēng)力發(fā)電電裝備產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展指南（220077-20020），軍軍工企業(yè)業(yè)未來幾幾年將積積極推進(jìn)進(jìn)風(fēng)力發(fā)發(fā)電裝備備產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展，因因此，我我們預(yù)計(jì)計(jì)，兵裝裝對天威威介入風(fēng)風(fēng)電領(lǐng)域域，也將將給予大大力扶持持。表3：天威威保變預(yù)預(yù)測表單位：萬元項(xiàng)目目2007EE2008EE2009EE2010EE營業(yè)收入（增增長率）316,8805（00.433%）411,8850（330%）527,1168（228%）738,0035（440%）凈利潤（增增長率）40,9224（110

23、6.58%）96,4110（1135.58%）128,6645（33.43%）172,8870（34.38%）EPS（元元）0.561.321.762.36P/E106.00045.66633.73325.833通威股份(60004388)買入入：飼料與與多晶硅硅雙主業(yè)業(yè)通威股份公公司以飼飼料制造造為主業(yè)業(yè)，公司司95%以上銷銷售收入入來自飼飼料主業(yè)業(yè)，特別別是水產(chǎn)產(chǎn)飼料為為全球第第一，連連續(xù)多年年保持快快速增長長態(tài)勢。但但其集團(tuán)團(tuán)早在220022年就介介入化工工產(chǎn)業(yè)，已已經(jīng)形成成年產(chǎn)112萬噸噸PVCC生產(chǎn)能能力，220077年集團(tuán)團(tuán)確立向向下游多多晶硅產(chǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍軍的發(fā)展展戰(zhàn)略。其產(chǎn)業(yè)載體-

24、四川永祥股份公司在本年度初進(jìn)入通威股份公司，通威正式形成飼料與化工雙主業(yè)格局。多晶硅正在在施工當(dāng)當(dāng)中，預(yù)預(yù)計(jì)20008年年會(huì)見到到效益多晶硅項(xiàng)目目由永祥祥化工下下屬兩家家控股子子公司具具體實(shí)施施，一期期工程正正在緊張張施工當(dāng)當(dāng)中，計(jì)計(jì)劃6月月份投產(chǎn)產(chǎn)，實(shí)驗(yàn)驗(yàn)線2000噸項(xiàng)項(xiàng)目土建建已經(jīng)完完成，即即將進(jìn)入入設(shè)備安安裝階段段，預(yù)計(jì)計(jì)3月份份將試車車。主裝裝線10000噸噸計(jì)劃66月份投投產(chǎn)。并并實(shí)行滾滾動(dòng)式發(fā)發(fā)展，明明年6月月份再投產(chǎn)330000噸，明明年年底底繼續(xù)投產(chǎn)產(chǎn)30000噸。我我們假設(shè)設(shè)20008年產(chǎn)產(chǎn)量可以以達(dá)到2200噸噸，20009年達(dá)到到8000噸，220100年可以以達(dá)到220

25、000噸。公公司多晶晶硅項(xiàng)目目將在一一兩年時(shí)時(shí)間里為為公司利利潤做出出貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為通通威永祥祥憑借化化工領(lǐng)域域的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)、科技技人才儲(chǔ)儲(chǔ)備以及及通威成成熟的管管理經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，在未未來激烈烈競爭中中，勝出可可能性更更大。特特別是通通威其實(shí)實(shí)很早就就探討過過介入多多晶硅產(chǎn)產(chǎn)業(yè)問題題，而已已經(jīng)擁有有的永祥祥化工運(yùn)運(yùn)營了66年，這這使得通通威決策策者有充充分的時(shí)時(shí)間了解解和理解解這個(gè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的狀狀況，積積累這個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)的的運(yùn)作經(jīng)經(jīng)驗(yàn)。進(jìn)進(jìn)入多晶晶硅經(jīng)過過充分的的醞釀。通威進(jìn)入多多晶硅產(chǎn)產(chǎn)業(yè)具有有諸多優(yōu)優(yōu)勢一是現(xiàn)有的的三氯氫氫硅產(chǎn)品品提供多多晶硅原原料的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢勢；二是是具備樂樂山地區(qū)區(qū)硅礦和和鹽鹵水水產(chǎn)品的

26、的原料優(yōu)優(yōu)勢。三三是未來來存在的的電價(jià)優(yōu)優(yōu)勢。目目前永祥祥電價(jià)在在0.335-00.6元元/度之之間，但但未來四四川省給給與電價(jià)價(jià)優(yōu)惠政政策，多多晶硅電電價(jià)有望望下降；四是通通威作為為民營企企業(yè)形成成的成熟熟和較高高效益的的管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢勢；五是是永祥股股份形成成完整的的產(chǎn)業(yè)鏈鏈，減少少污染和和副產(chǎn)品品綜合利利用優(yōu)勢勢；六是是多晶硅硅納入通通威股份份后，有有上市公公司融資資渠道優(yōu)優(yōu)勢。上上述優(yōu)勢勢將使通威的的永祥多多晶硅業(yè)業(yè)務(wù)在未未來的群群雄逐鹿鹿中，逐步顯顯現(xiàn)其優(yōu)優(yōu)勢。多晶硅項(xiàng)目目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析單就市場容容量和價(jià)價(jià)格來看看，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不是很很大；但但多晶硅硅項(xiàng)目不不單是多多晶硅本本身，從從上游PP

27、VC產(chǎn)產(chǎn)品，到到三氯氫氫硅，到到多晶硅硅終端產(chǎn)產(chǎn)品；產(chǎn)產(chǎn)品鏈較較長，如如果多晶晶硅產(chǎn)量量增加，作作為原料料的三氯氯氫硅產(chǎn)產(chǎn)能也要要相應(yīng)擴(kuò)擴(kuò)張；生生產(chǎn)過程程中還有有一些副副產(chǎn)品需需要處理理，因此此還要建建設(shè)1000萬噸噸水泥生生產(chǎn)線。此此外出于于降低電電價(jià)考慮慮，可能能還有計(jì)計(jì)劃要在在岷江上上建水電電站。只只有這樣樣，永祥祥的化工工產(chǎn)業(yè)鏈鏈才算完完整，也也形成循循環(huán)經(jīng)濟(jì)濟(jì)，降低低污染?？偪偼顿Y大大約需要要30億億元。因因此通威威融資壓壓力比較較大，如如果全部部以借貸貸方式解解決，未未來永祥祥項(xiàng)目的的債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)將不不小，而而這些債債務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)將全部部落在通通威股份份公司上上。對公公司業(yè)績績會(huì)產(chǎn)生生不

28、小影影響。220077年通威威財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用已經(jīng)經(jīng)上升到到53888萬元元，比220055年增長長2144%，比比20006年增增長722.8%。 2008年年通威飼飼料將走走出低谷谷，收入入和利潤潤出現(xiàn)較較大增長長2007年年通威全全年平均均毛利率率只有88.377%，低低于20005年年和20006年年水平。220088年飼料料原料價(jià)價(jià)格（主主要是魚魚粉和玉玉米）趨趨于平穩(wěn)穩(wěn)，毛利利率有望望回升到到10%以上。預(yù)預(yù)計(jì)飼料料業(yè)務(wù)業(yè)業(yè)績有望望翻倍增增長，EEPS最最終達(dá)到到0.556元。估值與投資資建議：雙主業(yè)業(yè)重新確確立分別別估值方方法，以以及可能能性較大大的超預(yù)預(yù)期增長長，建議議買入。表4：通

29、威威股份預(yù)預(yù)測表單位：萬元項(xiàng)目目2007200820092010營業(yè)收入（增增長率）6749000（339.998%）8535000（226.446%）10754400（226%）13550000（226%）其中：電力力收入（增增長率）6694443（339.118%）8455000(222.558%)10434400223.44%）12950000（224.111%）多晶硅收入入（增長長率）8000（1100%）320000（255%）600000（0.00%）凈利潤（增增長率）130233（-111.117%）391000（3000%）492000（300.3%）569000（166.4%

30、）EPS（元元）0.190.560.710.91P/E97.94433.23326.21120.455特變電工（600089）買入：輸變電龍頭，拓展光伏產(chǎn)業(yè)輸變電、新新材料、新新能源三三大產(chǎn)業(yè)業(yè)齊頭并并進(jìn)特變電工是是中國變變壓器行行業(yè)首家家上市公公司，中中國重大大裝備制制造業(yè)的的核心骨骨干企業(yè)業(yè)，中國國最大的的變壓器器、電線線電纜、高高壓電子子鋁箔新新材料、太太陽能核核心控制制部件研研發(fā)、制制造和出出口企業(yè)業(yè)，其中中變壓器器生產(chǎn)能能力已躋躋身世界界前三位位。公司分分別在新新疆、陜陜西、四四川、湖湖南、天天津、山山東和遼遼寧等地地建有九九個(gè)現(xiàn)代代化的生生產(chǎn)基地地，形成成了“西北-西南-華南-華北

31、-華東-東北”遙相呼呼應(yīng)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)制造造格局及及“輸變電電、新材材料、新新能源”三大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)互為為依托、互互為支撐撐的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈群。其中，輸變電產(chǎn)業(yè)處于國內(nèi)龍頭地位，在變壓器和電線電纜領(lǐng)域具備一流的裝備和試驗(yàn)?zāi)芰Α?7年業(yè)績績超預(yù)期期增長。受益于行業(yè)業(yè)景氣，007年實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入889.331億元元，利潤潤總額66.977億元，凈凈利潤55.399億元，同同比增長長45.37、1225.444%、1134.25%，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)每股收收益0.63元元。其中中變壓器器同比增增長344.433%、電電線電纜纜同比增增長411.899%、太太陽能硅硅片、太太陽能光光伏組件件等產(chǎn)品品同比增增長1227.229%。

32、從從盈利能能力看，由由于變壓壓器產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)不不斷向高高端化方方向發(fā)展展，成本本轉(zhuǎn)嫁能能力提高高，因此此毛利率率水平同同比增長長2.773個(gè)百百分點(diǎn)，而而線纜及及太陽能能產(chǎn)品業(yè)業(yè)務(wù)盈利利水平還還較低。增發(fā)提高公公司未來來盈利能能力公司年報(bào)披披露目前前未完成成訂單超超過1000億元元，由于于去年中中期公司司增發(fā)方方案被否否，子公公司下沈沈變、衡衡變的產(chǎn)產(chǎn)能擴(kuò)張張進(jìn)展緩緩慢，因因此雖然然公司自自籌資金金進(jìn)行部部分技改改，但產(chǎn)產(chǎn)能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足足，當(dāng)務(wù)務(wù)之急是是擴(kuò)大產(chǎn)產(chǎn)能。公公司擬增增發(fā)不超超過1220000 萬股股，募集集資金11946647.38 萬元，主要用用于技改改擴(kuò)產(chǎn)、受受讓衡變變股權(quán)和和補(bǔ)充

33、流流動(dòng)資金金。目前前公司變變壓器產(chǎn)產(chǎn)能是880000 萬KVAA，技改改擴(kuò)產(chǎn)后后達(dá)到1150000 萬萬KVAA，產(chǎn)能能提高887.55%。擴(kuò)擴(kuò)產(chǎn)后公公司不僅僅受益于高高壓、特特高壓網(wǎng)網(wǎng)的快速速發(fā)展，同同時(shí)還將將提高國國際業(yè)務(wù)務(wù)比例，加快國際化步伐。擬投資多晶晶硅，新新能源產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈更更加完整整公司的新能能源業(yè)務(wù)務(wù)主要生生產(chǎn)硅片片和太陽陽能電池池組件，從從年報(bào)數(shù)數(shù)據(jù)看出出，近年年來公司司的新能能源業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展迅迅速，但但由于上上游多晶晶硅原材材料供應(yīng)應(yīng)緊張、價(jià)價(jià)格高、生生產(chǎn)成本本高，影影響了新新能源公公司規(guī)模模經(jīng)濟(jì)效效益的發(fā)發(fā)揮，盈盈利情況況并不理理想。因因此公司司打算投投資上游游多晶硅硅，一期期

34、產(chǎn)能為為15000噸。技技術(shù)合作作方為峨峨嵋半導(dǎo)導(dǎo)體材料料研究所所，該所所創(chuàng)建于于19664年，是是我國唯唯一一家家從事半半導(dǎo)體材材料研究究與產(chǎn)業(yè)業(yè)化的國國家級研研究所，掌掌握國內(nèi)內(nèi)多晶硅硅生產(chǎn)最最新技術(shù)術(shù)。同時(shí)時(shí)“十一五五”期間，新新疆將充充分發(fā)揮揮新疆煤煤炭資源源豐富的的優(yōu)勢，加加快“煤電電、煤化化工”產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展，新新疆豐富富的煤電電資源優(yōu)優(yōu)勢為公公司多晶晶硅項(xiàng)目目實(shí)施提提供了有有利的條條件，公公司多晶晶硅項(xiàng)目目受到新新疆自治治區(qū)政府府的大力力支持。投投資上游游多晶硅硅后，公公司將擁擁有完整整太陽能能光伏產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，有有望成為為未來幾幾年的潛潛在增長長亮點(diǎn)。表5：特變變電工預(yù)預(yù)測表單位：萬元

35、項(xiàng)目目2007AA2008EE2009EE2010EE營業(yè)收入（增增長率）893,1122（445.337%）1,2199,9966（36.60%）1,6611,440（336.18%）2,3200,1770（339.65%）其中：變壓壓器、線線纜及其其他收入入（增長長率）832,3369（441.664%）1,1411,011（337.008%)1,5500,9000（335.992%）2,0166,1770（330%）太陽能產(chǎn)品品收入（增增長率）60,7553（1127.29%）78,9885（30%）110,5540（440%）304,0000（1175%）凈利潤（增增長率）53,855

36、6（1134.25%）65,8007（222.19%）94,2115（443.17%）142,8800（551.57%）EPS（元元）0.630.771.101.67P/E48.54440.24429.12216.999江蘇陽光（600220）買入：心有多大，舞臺(tái)就有多大公司07年年生產(chǎn)“陽光牌牌”精紡呢呢絨22218萬萬米，位位居國內(nèi)內(nèi)市場第第一，生生產(chǎn)各類類服裝1175萬萬套。實(shí)實(shí)現(xiàn)收入入30.6億元元，同比比增長220.991%；歸屬母母公司凈凈利潤22.144億，同同比增長長70.27%，扣除除非經(jīng)常常性損益益同比增增長422.044%；EEPS為為0.116411元，同同比20006

37、年年增長770.223%。007年11月投產(chǎn)產(chǎn)的呢絨絨后整理理公司（775股權(quán)權(quán)）業(yè)務(wù)務(wù)大幅增增長，007年實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利利潤79900多多萬，歸歸屬母公公司約559322萬，占占凈利潤潤比重約約31.64%。目前公司在在建的項(xiàng)項(xiàng)目有高高檔精紡紡面料技技術(shù)改造造項(xiàng)目以以及寧夏夏陽光硅硅業(yè)的多多晶硅項(xiàng)項(xiàng)目。高檔精紡面面料技術(shù)術(shù)改造項(xiàng)項(xiàng)目主要要是利用用氨綸、羊羊絨和桑桑蠶絲和和進(jìn)口澳澳毛等特特種天然然纖維混混紡，擬擬新引進(jìn)進(jìn)1977臺(tái)紡紗紗織造設(shè)設(shè)備和配配套的662臺(tái)設(shè)設(shè)備，總總投資約約3.007億元元，年新新增高檔檔精紡呢呢絨6000萬平平米，建建設(shè)期為為1年，新新增銷售售收入55.7億億元。為為配

38、合項(xiàng)項(xiàng)目實(shí)施施，公司司還分別別投資22.43375億億用于調(diào)調(diào)整車間間廠房布布局和885000萬用于于后整理理公司廠廠房擴(kuò)建建。陽光硅業(yè)位位于寧夏夏石嘴山山市惠農(nóng)農(nóng)區(qū)河濱濱工業(yè)園園，為寧寧夏自治治區(qū)重點(diǎn)點(diǎn)項(xiàng)目，由江蘇陽光（65%）、寧夏東方有色金屬集團(tuán)有限公司（25%）、寧夏電力投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（10%）三方共同出資組建，石嘴山市主要領(lǐng)導(dǎo)親自任項(xiàng)目小組組長和副組長，主營太陽能級和電子級高純多晶硅材料及太陽能硅片以及太陽能電池等。設(shè)計(jì)產(chǎn)能4000多噸，首期1500噸，預(yù)計(jì)將于今年8月份安裝調(diào)試，08年10月正式投產(chǎn)。2009年將啟動(dòng)二期生產(chǎn)線建設(shè)。該項(xiàng)目技術(shù)和工程合作方為中國成達(dá)工程公司，該

39、公司曾于2002年承擔(dān)了四川新光硅業(yè)公司1000噸/年的項(xiàng)目的設(shè)計(jì)任務(wù)，還承擔(dān)深圳南玻1500噸/年多晶硅、峨眉半導(dǎo)體材料廠500噸/年多晶硅、亞洲硅業(yè)1000噸/年多晶硅等項(xiàng)目的工程設(shè)計(jì)工作。表6：江蘇蘇陽光預(yù)預(yù)測表單位：萬元項(xiàng)目目2007200820092010營業(yè)收入（增增長率）3059111（221.111%）4259111（339.223%）5775991（335.661%）6936661（220.110%）其中：紡織織服裝3059110（221.111%）4119110（334.665%）4375990（66.233%）5361660（222.553%）多晶/p>

40、00（110000%）1575000（112.55%）凈利潤（增增長率）158200（2001.443%）255100（611.255%）692300（1771.335%）787700（133.799%）EPS0.160.260.720.82P/E94.5582118.5航天機(jī)電（600151）增持：航天技術(shù)支撐的太陽能產(chǎn)業(yè)新貴07年公司司實(shí)現(xiàn)營營業(yè)收入入13550833萬元，相相比上年年同期減減少377.444%；實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利利潤57707萬萬元（歸歸屬于母母公司），與上年同期相比降低55.04%；凈資產(chǎn)收益率4.25%，每股收益0.072元。太陽能領(lǐng)域域延伸產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，220100年多晶晶硅項(xiàng)

41、目目將驅(qū)動(dòng)動(dòng)業(yè)績爆爆發(fā)式增增長：近年來來公司的的產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)逐漸漸從以汽汽配核心心轉(zhuǎn)移至至“新能源源核心，多多元化發(fā)發(fā)展”布局，目目前公司司的主要要業(yè)務(wù)為為太陽能能產(chǎn)品、汽汽車零配配件和新新材料三三大板塊塊。其太太陽能產(chǎn)產(chǎn)品平臺(tái)臺(tái)主要是是公司控控股700%的上上海太陽陽能科技技有限公公司。該該公司背背靠集團(tuán)團(tuán)和母公公司國內(nèi)內(nèi)領(lǐng)先的的衛(wèi)星能能源技術(shù)術(shù)等航天技技術(shù)資源源，專業(yè)從從事地面面太陽電電池及光光伏發(fā)電電系統(tǒng)的的研制和和生產(chǎn)，目目前產(chǎn)能能為800-1000MWW，其太太陽能電電池組件件有關(guān)型型號(hào)產(chǎn)品品和組件件配套附附件均通通過了歐歐洲TUUV認(rèn)證證、UL等等國際認(rèn)認(rèn)證，具具有高效效率、大大功率

42、、高高可靠及及長壽命命等優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)。07年公司司太陽能能產(chǎn)品營營業(yè)收入入7.663億元元，占總總營業(yè)收收入比重重為54.668%。但因受市場多晶硅等原材料長期短缺及價(jià)格持續(xù)上漲和國際OEM業(yè)務(wù)停止的影響，其營業(yè)收入同比下降了11.26%（06年同比增幅高達(dá)256.71%），毛利率也由06年的4.04%大幅下降為07年的0.02%。為擺脫這一困境，2007年5月公司下屬子公司神州新能源與上航技術(shù)研究院共同投資成立內(nèi)蒙古神舟硅業(yè)（08年3月增資擴(kuò)股后公司股比降為12.35%），延伸至太陽能產(chǎn)業(yè)鏈上游，通過引進(jìn)吸收俄羅斯技術(shù)，在呼和浩特形成1500噸多晶硅的產(chǎn)能。至07年底施工建設(shè)共完成23%，預(yù)計(jì)20

43、09年建成，投產(chǎn)后將有效緩解原材料緊缺壓力，并成為公司業(yè)績爆發(fā)式增長的驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)2010神州硅業(yè)年產(chǎn)銷多晶硅1000噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入和毛利分別為20億、10億元，為公司貢獻(xiàn)投資收益12350萬元。汽配板塊穩(wěn)穩(wěn)定增長長：077年公司司的傳統(tǒng)統(tǒng)優(yōu)勢汽汽車零配配件板塊塊則跟隨隨國內(nèi)整整車快速速發(fā)展步步伐，保保持了良良好的增增長勢頭頭。產(chǎn)品品主要是是公司控控股655%的上上海汽車車空調(diào)及及其控股股50%的空調(diào)調(diào)國際（上上海）的的汽車空空調(diào)、德德爾福汽汽車空調(diào)調(diào)（后兩兩者今年年起不納納入合并并范圍）的的汽車空空調(diào)等產(chǎn)產(chǎn)品，與與上海大大眾、上上海通用用、一汽汽大眾、奇奇瑞汽車車、吉利利汽車等等整車廠

44、廠商形成成了穩(wěn)定定的合作作配套關(guān)關(guān)系。007年公公司汽配配板塊實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入33.666億，而而且通過過新產(chǎn)品品開發(fā)、成成本控制制等途徑徑成功克克服了兩兩頭擠壓壓，將毛毛利率提提高到227.667%（006年為為19.22%）。而而空調(diào)國國際（上上海）和和德爾福福汽車空空調(diào)則貢貢獻(xiàn)了772344萬元的的投資收收益。預(yù)預(yù)計(jì)未來來兩三年年公司汽汽配業(yè)務(wù)務(wù)板塊將將分享國國內(nèi)汽車車快速增增長成果果，平均均增速在在18%左右。新材料產(chǎn)業(yè)業(yè)上升勢勢頭平穩(wěn)穩(wěn)：該板塊主主要平臺(tái)臺(tái)是控股股65.17%的上海海復(fù)合材材料和控控股1000%的的上海康康巴塞特特科技，在在新材料料對傳統(tǒng)統(tǒng)材料的的替代效效應(yīng)推動(dòng)動(dòng)下，

45、007年共共實(shí)現(xiàn)銷銷售收入入1.009億元元，同比比增長近近25%，毛利利率繼高高達(dá)300.011%。隨隨著077-088年公司司對康巴巴塞特的的遷建改改造、增增資和纏纏繞瓶產(chǎn)產(chǎn)能擴(kuò)張張工作的的逐步完完成，公公司新材材料業(yè)務(wù)務(wù)將再上上一個(gè)新新臺(tái)階，預(yù)預(yù)計(jì)平均均增速220%左左右。航天板塊資資產(chǎn)整合合預(yù)期強(qiáng)強(qiáng)烈：公公司所在在的航天天科技集集團(tuán)除在在火箭衛(wèi)衛(wèi)星研制制與發(fā)射射、戰(zhàn)略略導(dǎo)彈等等航天軍軍工領(lǐng)域域?qū)嵙?qiáng)強(qiáng)大外，在在衛(wèi)星應(yīng)應(yīng)用、定定位導(dǎo)航航、信息息技術(shù)、新新材料與與新能源源、航天天特種技技術(shù)應(yīng)用用等領(lǐng)域域技術(shù)國國內(nèi)領(lǐng)先先，而且且這些領(lǐng)領(lǐng)域受管管制小、易易于軍轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)民用。根據(jù)國家對鼓勵(lì)地方資本參

46、與航天軍工改制和整體上市的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想，以及公司作為集團(tuán)在國家鼓勵(lì)發(fā)展的太陽能與新材料領(lǐng)域資產(chǎn)的整合平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)集團(tuán)對公司資產(chǎn)整合進(jìn)程會(huì)相對較快。表7：航天天機(jī)電盈盈利預(yù)測測表單位：萬元項(xiàng)目目2007200820092010營業(yè)收入（增增長率）1350883（-37.54%）1598000（118.33%）1897000（118.77%）4352000（1129.4%）其中：太陽陽能產(chǎn)品品（增長長率）762988（7.11%）900000（188%）1080000（220%）3404000（2215.2%） 汽車車零配件件（增長長率）366022（-667.110%）441622（200%）

47、521100（188%）609700（177%）新材料（增增長率）108977（255%）132944（222%）159500（200%）188200（188%）凈利潤（增增長率）5707（-55.04%）100544（766.188%）153900（533.066%）313411（4221.777%）EPS（元元）0.072P/E201.553 103.664 69.100 34.555川投能源（60006744）買入：在電力力豐富地地區(qū)新建建大型多多晶硅項(xiàng)項(xiàng)目公司實(shí)現(xiàn)營營業(yè)收入入 3441299萬元，與與上年同同期的3318664萬元元比增加加7.111%；實(shí)現(xiàn)凈凈利潤664011萬元（歸

48、歸屬于母母公司），比比上年同同期的554300.877萬元增增加177.866%；凈凈資產(chǎn)收收益率44.344%，每股股收益00.13385元元。公司從從參股110%的的大渡河河電力公公司獲得得投資收收益29900萬萬元，并并已于上上半年到到帳?？毓?5%的四川川嘉陽電電力屬于于資源綜綜合利用用項(xiàng)目的的劣質(zhì)煤煤坑口電電廠，,裝機(jī)機(jī)容量已已提高到到2X555MWW。公司司于19999年年3月并并網(wǎng)發(fā)電電?？毓晒?5%的成都都市彭州州鳳鳴橋橋梯級水水電站于于19998年底底建成，電站建建于湔江江流域上上游，是一處處具有日日調(diào)節(jié)功功能、三三級開發(fā)發(fā)的梯級級水電站站。電站站裝機(jī)3318990千瓦瓦,設(shè)

49、計(jì)計(jì)年利用用小時(shí)447600小時(shí)。控股80%的四川川川投田田灣河開開發(fā)有限限責(zé)任公公司，負(fù)負(fù)責(zé)四川川省大渡渡河支流流田灣河河梯級水水電站的的建設(shè)和和經(jīng)營，田田灣河梯梯級水電電站分別別位于四四川省甘甘孜州康康定縣、雅雅安市石石棉縣境境內(nèi)，田田灣河是是大渡河河中游右右岸的一一級支流流，規(guī)劃劃為一一庫三級級，總總裝機(jī)容容量722萬千瓦瓦，該電電站工程程是四川川省重點(diǎn)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目。水水電站的的梯級開開發(fā)從上上到下依依次為：仁宗海海水電站站、金窩窩水電站站、大發(fā)發(fā)水電站站，裝機(jī)機(jī)容量均均為244萬千瓦瓦。三個(gè)個(gè)水電站站投資總總概算共共43.69億億元(含含送出工工程)。大發(fā)電站位位于石棉棉縣境內(nèi)內(nèi)，工程

50、程為引水水式開發(fā)發(fā)，其首首部樞紐紐與金窩窩電站廠廠房銜接接，引水水隧洞長長約9.40KKm，地地下廠房房廠址位位于大發(fā)發(fā)溝對岸岸，設(shè)計(jì)計(jì)裝機(jī)容容量2臺(tái)臺(tái)1200MW，保保證出力力50.10MMW，年年發(fā)電量量12.33億億Kwhh，年利利用小時(shí)時(shí)數(shù)5,1400.000h，工工程概算算投資99.933億。220077年111月大發(fā)發(fā)水電站站第一臺(tái)臺(tái)機(jī)組發(fā)發(fā)電，按按計(jì)劃，220088年內(nèi)田田灣河梯梯級電站站6臺(tái)機(jī)機(jī)組將全全部建成成發(fā)電。2007年年12月月，收購購控股股股東川投投集團(tuán)持持有的新新光硅業(yè)業(yè)38.9%股股權(quán)。新新光硅業(yè)業(yè)承建的的1,2260噸噸/年多多晶硅項(xiàng)項(xiàng)目是原原國家發(fā)發(fā)計(jì)委以以（

51、計(jì)高高技2200115222號(hào)）文文件唯一一批準(zhǔn)建建設(shè)的高高技術(shù)示示范性產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)項(xiàng)目，是是目前國國家正式式批準(zhǔn)立立項(xiàng)建設(shè)設(shè)的中國國最大的的多晶硅硅生產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目。項(xiàng)項(xiàng)目概算算總投資資約 112.99億元人人民幣，并并于20007年年2月226日投投料試車車成功。新光硅業(yè)220077年2月月26日日投料試試車成功功， 220077年9月月30日日公司財(cái)財(cái)務(wù)狀況況（未經(jīng)經(jīng)審計(jì)）：總資產(chǎn)產(chǎn)1244,8118.777萬元元，負(fù)債債總額993,6683.48萬萬元，所所有者權(quán)權(quán)益311,1335.228萬元元。20007年年1-99月公司司主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入6,7745.20萬萬元，利利潤總額額3355.6

52、33萬元，凈凈利潤2285.28萬萬元。從20077年2月月26日日投料試試車成功功到20007年年9月底底，公司司共生產(chǎn)產(chǎn)出多晶晶硅約669噸。公公司計(jì)劃劃20007年全全年累計(jì)計(jì)生產(chǎn)2200噸噸?？毓晒蓶|川川投集團(tuán)團(tuán)持有335%天天威四川川硅業(yè)有有限責(zé)任任公司，天威四四川硅業(yè)業(yè)注冊資資本944,5000萬萬元。根據(jù)220077年100月新新津3,0000噸/年年多晶硅硅項(xiàng)目可可研報(bào)告告，工程擬擬總投資資26.75億億元，其其中建設(shè)設(shè)投資約約25.35億億元，流流動(dòng)資金金約1.40億億元。該該項(xiàng)目建建設(shè)期為為2年，第第5年達(dá)達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)生產(chǎn)能能力；我我們預(yù)計(jì)計(jì)在適當(dāng)當(dāng)時(shí)機(jī)會(huì)會(huì)注入川川投能源源。

53、表8：川投投能源預(yù)預(yù)測表單位：萬元項(xiàng)目目2007200820092010營業(yè)收入（增增長率）341299（7.11%）1122440（2229%）1578000（440%）1878000（119%）其中：電力力收入（增增長率）341299（7.11%）500000(46.50%)800000（600.0%）1100000（338%）多晶硅收入入（增長長率）622400（）778000（255%）778000（0.00%）凈利潤（增增長率）6401（117.886%）375200（4886%）489000（300.3%）569000（166.4%）EPS（元元）0.13000.760.991.1

54、6P/E292.66250.05538.42232.800樂山電力（6000644）買入：取決于于30000噸/年多晶晶硅項(xiàng)目目進(jìn)展2007年年度，公公司完成成發(fā)電量量4.998 億億千瓦時(shí)時(shí)，比去去年5.27億億千瓦時(shí)時(shí)減少55.500；完完成售電電量111.099億千瓦瓦時(shí)，比比去年99.488億千瓦瓦時(shí)增長長 166.988%；完完成售氣氣量47748 萬立方方米，比比去年226866萬立方方米增長長76.77%；完成成售水量量18554萬立立方米，比比去年114766萬立方方米增加加25.61；公司司實(shí)現(xiàn)營營業(yè)收入入66,0433.633萬元，比比去年增增長200.244，實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤潤

55、總額88,6553.113萬元元，比去去年增長長12.40，凈利利潤6,7755.399萬元，比比去年增增長100.288，歸歸屬于母母公司凈凈利潤66,2330.881萬元元，比去去年增長長18.00%。2008年年公司實(shí)實(shí)現(xiàn)發(fā)電電量5億億千瓦時(shí)時(shí)，售電電量122.5億億千瓦時(shí)時(shí)，售氣氣量56600萬萬立方米米，售水水量19900萬萬立方米米，煤炭炭產(chǎn)量332萬噸噸；公司司持有新新光硅業(yè)業(yè)0.88%股權(quán)權(quán)，預(yù)計(jì)20008年年公司營營業(yè)收入入和利潤潤總額在在20007年的的基礎(chǔ)上上有一定定幅度的的增長。樂山電力與與天威保保變共同同出資5500000萬元元，投資資組建樂樂山樂電電天威硅硅業(yè)科技技

56、公司，公司投投資2.55億億元占注注冊資本本的511，建建設(shè)、經(jīng)經(jīng)營樂山山30000噸/年多晶晶硅項(xiàng)目目。樂電電天威硅硅業(yè)于220088年2月月17日日與美國國多晶硅硅設(shè)備工工程公司司簽訂了了樂山330000噸/年年多晶硅硅項(xiàng)目設(shè)設(shè)備采購購合同，年產(chǎn)能為3200噸的還原爐、熱氫化爐、配套的電源調(diào)整控制柜等設(shè)備和其他技術(shù)服務(wù)及資料，合同總價(jià)格近4000萬歐元。合同生效后樂電天威硅業(yè)公司按設(shè)備提交進(jìn)度支付，質(zhì)保金為合同總金額的10。第一批設(shè)備交貨時(shí)間不遲于合同生效日后10個(gè)月；第二批設(shè)備交貨時(shí)間不遲于合同生效日后11個(gè)月。根據(jù)新光硅硅業(yè)20006年年6月針針對該項(xiàng)項(xiàng)目所做做的330000噸/年年太

57、陽能能級多晶晶硅項(xiàng)目目可行性性研究報(bào)報(bào)告顯顯示，項(xiàng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)計(jì)總投資資約222億元，項(xiàng)項(xiàng)目投資資期預(yù)計(jì)計(jì)為兩年年，第三三年投產(chǎn)產(chǎn)，第四四年當(dāng)年年生產(chǎn)負(fù)負(fù)荷達(dá)到到設(shè)計(jì)能能力的880，第第五年直直至以后后生產(chǎn)負(fù)負(fù)荷為1100。我們們預(yù)計(jì)220100年生產(chǎn)產(chǎn)10000噸多多晶硅。由于四川啟啟明星投投資控股股有限責(zé)責(zé)任公司司是公司實(shí)實(shí)際控制制人四川川省電力力公司的的全資子子公司，四川啟明星投資控股有限責(zé)任公司持有新光硅業(yè)23.34%股權(quán)，存在轉(zhuǎn)讓樂山電力的可能。表9：樂山山電力預(yù)預(yù)測表單位：萬元項(xiàng)目目2007200820092010營業(yè)收入（增增長率）660433（20.2%）800000（211.1%

58、）1040000（30%）1878000（778%）其中：電力力收入（增增長率）660433（200.2%）800000（211.1%）1040000（330%）1352000（330%）多晶硅收入入（增長長率）1280（）1600（225%）500000（31125%）凈利潤（增增長率）6230（117.886%）7680（19.98%）9984（330.00%）250000（1550%）EPS（元元）0.19110.230.300.75P/E81.10067.34451.63320.655岷江水電（60001311）買入入：參股大型型多晶硅硅項(xiàng)目公司直屬電電廠完成成發(fā)電量量78,7322.

59、2222萬kkwh，較較20006年減減少1,5477.4998萬kkwh，減減少1.93%；完成成購電量量2233,4881.882911萬kwwh，較較20006年增增加733,1115.992722萬kwwh，增增長488.633%；完完成銷售售電量2293,0433.51108萬萬kwhh，較220066年增加加69,4133.02268萬萬kwhh，增長長31.04%。公司有裝機(jī)機(jī)容量55.777萬千瓦瓦的草坡和和下莊兩兩座水電電站，裝機(jī)容容量3.6萬千千瓦的沙牌電電站，銅鐘水水電站裝裝機(jī)總?cè)萑萘?.7萬千千瓦，受自然然氣候的的影響，公公司所屬屬電廠所所在各條條河流水水量少，水水質(zhì)差

60、，公公司所屬屬各發(fā)電電廠發(fā)電電量較上上年同期期均有不不同程度度的下降降。2007年年公司實(shí)實(shí)現(xiàn)營業(yè)業(yè)收入778,4497.44萬萬元，較較上年同同期增加加6,0042.65萬萬元，增增長8.34；實(shí)現(xiàn)現(xiàn)營業(yè)利利潤144,1227.881萬元元，較上上年同期期增加229899.222萬元，增增長266.844；歸歸屬于母母公司股股東的凈凈利潤113,1118.34萬萬元，每每股收益益0.226元。實(shí)現(xiàn)凈利潤13118.34萬元，比去年增長31.65%。公司持有440%股股權(quán)的四川福福堂水電電有限公公司，福堂水水電站裝裝機(jī)容量量49萬千千瓦， 20007年，四四川福堂堂水電有有限公司司完成發(fā)發(fā)電量