上市公司財務分析(招商)

1、上市公司司財務分分析招商證券券青島開開發(fā)區(qū)營營業(yè)部投資顧問問周周正正炯1865322276000考試重點點：1，上課講講的內(nèi)容容2，43頁非常重重要，10頁看一下下3，44頁之前，需要瀏瀏覽一下下，不需需要太注注重細節(jié)節(jié)招商證券券投顧培培訓3上市公司司財務分分析有效的報報表分析析要求分分析者不不僅要學學會運用用會計數(shù)數(shù)據(jù),而且要善善于運用用非會計計數(shù)據(jù)。會計數(shù)數(shù)據(jù)只是是企業(yè)實實施其經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略略的“財務表現(xiàn)現(xiàn)”，忽略對對企業(yè)所所處環(huán)境境和經(jīng)營營戰(zhàn)略的的分析，報表分分析只能能是一種種重形式式、輕實實質(zhì)的“數(shù)字游戲戲”本講系統(tǒng)統(tǒng)地介紹紹上市公公司報表表分析，旨在：熟悉會計計分析熟悉財務務分析識別財務

2、務偽裝2/111/20020招商證券券投顧培培訓4大綱工具2案例3框架12/111/20020招商證券券投顧培培訓520200-022-1115自下而上上自上而下下路徑2/111/20020招商證券券投顧培培訓6商業(yè)模式式、競爭爭優(yōu)勢及及財務分分析20200-022-11162/111/20020招商證券券投顧培培訓7商業(yè)模式式、競爭爭優(yōu)勢及及財務分分析20200-022-11172/111/20020招商證券券投顧培培訓820200-022-1118自下而上上2/111/20020招商證券券投顧培培訓9財務報表表資產(chǎn)負債債表利潤表現(xiàn)金流量量表資產(chǎn)負債所有者權(quán)權(quán)益財務狀況況經(jīng)營成果果現(xiàn)金流量量

3、收入成本費用用利潤經(jīng)營性投資性融資性2/111/20020招商證券券投顧培培訓1020200-022-11110三大邏輯切入點盈利質(zhì)量量資產(chǎn)質(zhì)量量現(xiàn)金流量量收入質(zhì)量量利潤質(zhì)量量毛利率高高低成長性退出壁壘壘潛在損失失經(jīng)營現(xiàn)金金流量自由現(xiàn)金金流量波動性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)現(xiàn)金含量量”造血“功功能自由裁量量研發(fā)營銷銷報表分析析三大邏邏輯切入入點2/111/20020招商證券券投顧培培訓11資產(chǎn)負債債表資產(chǎn)負債債表告訴訴你什么么？在某一時時點企業(yè)業(yè)的財務務狀況資金的來來源：多多少由股股東投入入，多少少由債權(quán)權(quán)人投入入資金的占占用：投投入的資資本分布布在那些些項目上上資金來源源和占用用在流動動性上是是否匹配配資產(chǎn)

4、負債債表不能能告訴你你什么？時點的財財務狀況況能否代代表平時時的平均均水平資產(chǎn)是否否真實可可靠、負負債是否否完整資產(chǎn)、負負債和權(quán)權(quán)益2/111/20020招商證券券投顧培培訓12流動資產(chǎn)產(chǎn)：現(xiàn)金金現(xiàn)金是流流動性最最強的資資產(chǎn)持有現(xiàn)金金的利弊弊利：充足足的現(xiàn)金金是企業(yè)業(yè)生存的的條件弊：現(xiàn)金金是回報報最低的的項目之之一通漲和匯匯率不確確定可能能帶來的的損失現(xiàn)金不是是越多越越好現(xiàn)金是內(nèi)內(nèi)部控制制制度的的最重要要對象資產(chǎn)負債債表上的的現(xiàn)金：可自由由支配的的現(xiàn)金2/111/20020招商證券券投顧培培訓13流動資產(chǎn)產(chǎn)：應收收帳款產(chǎn)生應收收帳款的的原因應收帳款款的經(jīng)濟濟后果應收帳款款計價的的關(guān)鍵：壞帳準準

5、備確認壞帳帳準備的的難點：何時確認認確認多少少對壞帳準準備的估估計反映映企業(yè)的的穩(wěn)健程程度其他應收收款預付購貨貨款2/111/20020招商證券券投顧培培訓14流動資產(chǎn)產(chǎn)：存貨貨存貨會計計的基本本結(jié)構(gòu)：期初存貨貨+本期購貨貨-期末存貨貨=銷貨成本本存貨計價價的不同同模型：先進先出出法(FIFFO)加權(quán)平均均法(WeiighttedAAveeragge)不同方法法在物價價變動的的條件下下對利潤潤有不同同的影響響存貨余額額說明什什么？成本與市市價孰低低(Thee Loowerr off Coostaandd Maarkeet)：穩(wěn)健性性原則應應用的范范例2/111/20020招商證券券投顧培培訓1

6、5流動資產(chǎn)產(chǎn)：待攤攤和遞延延費用待攤費用用：已發(fā)發(fā)生但未未計入費費用的項項目遞延資產(chǎn)產(chǎn)：同樣樣性質(zhì)但但分攤期期較長待攤費用用和遞延延資產(chǎn)是是最容易易受到操操縱的項項目藏匿費用用和損失失的最好好機會未來經(jīng)濟濟利益難難以驗證證2/111/20020招商證券券投顧培培訓16固定資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)的定義義固定資產(chǎn)產(chǎn)的計價價固定資產(chǎn)產(chǎn)會計的的核心問問題：折折舊Deprreciiatiion固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊：折舊的經(jīng)經(jīng)濟意義義：成本本攤銷折舊方法法：直線法（年限平平均法）Straaighht-llinee meethood加速折舊舊法AcceelerrateedDDeprreciiatiion折舊方法法與盈余

7、余管理Deprreciiatiionaandd Eaarniingss Maanaggemeent2/111/20020招商證券券投顧培培訓17固定資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)減值檢檢驗減值檢驗驗的意義義減值檢驗驗的方法法減值檢驗驗帶來的的困惑和和隱患固定資產(chǎn)產(chǎn)重估價價相關(guān)性和和可靠性性的取舍舍重估價的的意義重估價對對財務報報表的影影響特殊的長長期資產(chǎn)產(chǎn)：在建建工程2/111/20020招商證券券投顧培培訓18無形資產(chǎn)產(chǎn)無形資產(chǎn)產(chǎn)的定義義無形資產(chǎn)產(chǎn)會計的的特殊性性研究及開開發(fā)費用用(R&DD)費用化還還是資本本化如果允許許資本化化，有無無限制資本化后后如何攤攤銷研發(fā)費用用所反映映的信息息商譽(Gooodw

8、iill)何時及如如何確定定如何攤銷銷2/111/20020招商證券券投顧培培訓19特殊的資資產(chǎn)項目目：投資資股權(quán)投資資的不同同處理投資會計計的處理理從成本本到公允允價值的的變動投資分類類：交易性金金融資產(chǎn)產(chǎn)可供出售售的金融融資產(chǎn)長期投資資投資目的的和會計計處理：成本法法和權(quán)益益法的區(qū)區(qū)別合并報表表：目的的：取消消公司間間的交易易事項少數(shù)股權(quán)權(quán)益我國投資資會計處處理的特特殊性2/111/20020招商證券券投顧培培訓20負債負債是融融資的主主要渠道道之一有息負債債和無息息負債無息：應應付賬款款和預收收貨款有息：長長期借款款，債券券估計負債債EstiimattedLLiaabillitiies或

9、有負債債Conttinggentt Liiabiilittiess負債項目目的陷阱阱負債中需需要判斷斷的項目目表外融資資負債和權(quán)權(quán)益的界界線趨于于模糊2/111/20020招商證券券投顧培培訓21利潤表利潤表：概括一一個時期期的經(jīng)營營業(yè)績利潤表告告訴你什什么？本期的銷銷售收入入和費用用費用中與與產(chǎn)品成成本有關(guān)關(guān)及無關(guān)關(guān)的金額額利潤表不不能告訴訴你什么么？收入和成成本是否否真實可可靠收入和成成本是否否會重復復發(fā)生分析利潤潤表的關(guān)關(guān)鍵：可可持續(xù)利利潤是否所有有影響業(yè)業(yè)績的項項目都包包括在利利潤表內(nèi)內(nèi)？本期收益益和追溯溯調(diào)整Prioor-pperiiodaadjjusttmennts2/111/20

10、020招商證券券投顧培培訓22利潤表三三點式審審閱營業(yè)收入入費用率毛利率2/111/20020招商證券券投顧培培訓23收入收入確認認的基本本條件：收入實現(xiàn)現(xiàn)，即交交易所需需要的關(guān)關(guān)鍵步驟驟已完成成(criiticcaleeveent)收入可預預期，即即收入額額可確定定并預期期可收回回(meaasurrabiilitty)與產(chǎn)品或或服務有有關(guān)的主主要風險險和收益益都已轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移收入確認認在實質(zhì)質(zhì)上是一一個時點點問題：早晚而而不是有有無收入的確確認直接接影響利利潤，因因而倍受受關(guān)注收入確認認的關(guān)鍵鍵是交易易的完成成收入確認認的一些些難題網(wǎng)絡經(jīng)濟濟給收入入確認帶帶來的新新課題2/111/20020招商證

11、券券投顧培培訓24收入確認認和報表表分析優(yōu)秀企業(yè)業(yè)的收入入：表現(xiàn)出強強勁的增增長勢頭頭占據(jù)較大大的市場場份額；有較大大的定價價話語權(quán)權(quán)收入來源源既不過過分集中中也不過過分分散散問題企業(yè)業(yè)的收入入：企業(yè)一有有難，收收入就有有假收入不能能及時表表現(xiàn)為現(xiàn)現(xiàn)金收入大幅幅波動主要收入入依賴個個別不穩(wěn)穩(wěn)定的客客戶2/111/20020招商證券券投顧培培訓25收入操縱縱的識別別分析收入入確認政政策分析產(chǎn)能能、客戶戶和產(chǎn)銷銷比例應收帳款款的變化化壞帳準備備的變化化退貨2/111/20020招商證券券投顧培培訓26費用配比比費用配比比的基本本原則費用和資資產(chǎn)的關(guān)關(guān)系費用配比比的主要要方法：直接分配配(prood

12、ucctccostts)期間費用用(perriodd coostss)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化化(exppireedaasseets)2/111/20020招商證券券投顧培培訓27主要費用用類別及及其分析析營業(yè)費用用與市場營營銷相關(guān)關(guān)代表市場場開拓的的努力和和成效管理費用用內(nèi)容龐雜雜與管理水水平息息息相關(guān)伸縮余地地巨大，常用于于操縱利利潤財務費用用體現(xiàn)理財財結(jié)果財務費用用為負說說明什么么？2/111/20020招商證券券投顧培培訓28現(xiàn)金流量量表現(xiàn)金流量量表的基基本結(jié)構(gòu)構(gòu)和內(nèi)容容經(jīng)營活動動現(xiàn)金流流量直接法間接法投資活動動現(xiàn)金流流量融資活動動現(xiàn)金流流量衡量現(xiàn)金金流健康康程度的的比率營業(yè)收入入現(xiàn)金保保障倍數(shù)數(shù)：營

13、業(yè)業(yè)收入現(xiàn)現(xiàn)金/營業(yè)收入入凈利潤現(xiàn)現(xiàn)金保障障倍數(shù)：經(jīng)營活活動現(xiàn)金金流量/凈利潤自由現(xiàn)金金流量和和投資決決策現(xiàn)金流和和企業(yè)發(fā)發(fā)展階段段2/111/20020招商證券券投顧培培訓29凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-存貨增加-應收款項的增加+應付款項的增加+財務費用=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量將凈利潤潤調(diào)整為為經(jīng)營性性現(xiàn)金凈凈流量2/111/20020招商證券券投顧培培訓30現(xiàn)金流量量表分析析經(jīng)營活動動的現(xiàn)金金凈流量量與凈收收益是否否存在重重大差異異？原因因何在？經(jīng)營活動動的現(xiàn)金金凈流量量與凈收收益的差差異主要要是由于于會計政政策產(chǎn)生生的，還還是其他他原因產(chǎn)產(chǎn)生的？經(jīng)營活動動的現(xiàn)金金凈流量量與凈利利潤之間間的關(guān)

14、系系是否穩(wěn)穩(wěn)定？如如變化，是否屬屬于會計計政策和和會計估估計變更更的結(jié)果果？現(xiàn)金的收收入和支支出與收收入和費費用的確確認時間間有多長長？二者者之間存存在哪些些不確定定性因素素？AR，INV，AP的變動是是否正常常？是否存在在下年度度初的大大量退貨貨？是否存在在突擊還還款的現(xiàn)現(xiàn)象？2/111/20020招商證券券投顧培培訓31財務異常常財務異常產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)在競爭對手縱向2/111/20020招商證券券投顧培培訓32三高癥高毛利高成長高現(xiàn)金海外上市市公司三三高陷阱阱2/111/20020招商證券券投顧培培訓3320200-022-11133自上而下下2/111/20020招商證券券投顧培培訓34202

15、00-022-11134哈佛分析析框架戰(zhàn)略分析析會計分析析財務分析析前景分析析2/111/20020招商證券券投顧培培訓3520200-022-11135財務報表表管理人員員的信息息優(yōu)勢會計估計計錯誤的的干擾管理人員員會計政政策選擇擇導致的的報表失失真其他可獲獲取的公公開信息息行業(yè)和公公司數(shù)據(jù)據(jù)其他公司司的財務務報表商業(yè)上的的運用信貸分析析證券分析析企業(yè)合并并分析債務/股利分析析公司信息息戰(zhàn)略分分析通用報表表分析分析工具具戰(zhàn)略分析析通過行業(yè)業(yè)和競爭爭戰(zhàn)略分分析來分析企企業(yè)未來來預期業(yè)業(yè)績會計分析析通過評估估會計政政策和會會計估計來評估估會計信信息的質(zhì)質(zhì)量財務分析析利用比率率分析和和現(xiàn)金流流量分

16、析析來評估經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績前景分析析對企業(yè)未未來價值值進行預測測哈佛分析析框架2/111/200202/111/20020招商證券券投顧培培訓36戰(zhàn)略分析行業(yè)分析競爭戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略戰(zhàn)略分析析招商證券券投顧培培訓37現(xiàn)存和潛潛在的競競爭力現(xiàn)存對手手之間的的競爭產(chǎn)業(yè)的成成長性集中度產(chǎn)品區(qū)別別度轉(zhuǎn)換成本本規(guī)模與學習曲曲線固定和變變動成本本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘壘新進入對對手的威威脅規(guī)模經(jīng)濟濟先動優(yōu)勢勢市場進入入障礙商業(yè)關(guān)系系法律障礙礙替代產(chǎn)品品的威脅脅對手的價價格和業(yè)業(yè)績消費者意意愿的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換行業(yè)獲利利能力在購買和和銷售市市場上談談判的能能力消費者的的談判能能力轉(zhuǎn)換成本本產(chǎn)品區(qū)別別度產(chǎn)品成本本和質(zhì)量量的重

17、要要性購買者的的數(shù)量和和每個購購買者購購買的數(shù)數(shù)量供應商的的談判能能力轉(zhuǎn)換成本本產(chǎn)品區(qū)別別度產(chǎn)品成本本和質(zhì)量量的重要要性供應商的的數(shù)量和和每個供供應商供供應的數(shù)數(shù)量行業(yè)獲利利能力分分析2/111/200202/111/20020招商證券券投顧培培訓38競爭戰(zhàn)略略分析成本優(yōu)勢勢以更低的的成本提提供相同同產(chǎn)品或服服務的能能力大量大批批生產(chǎn)的的規(guī)模優(yōu)優(yōu)勢生產(chǎn)的高高效率產(chǎn)品設計計簡化低投入成成本較少的研研究開發(fā)發(fā)費用或或者廣告告費嚴格的成成本控制制機制差異優(yōu)勢勢以成本低低于售價價供應獨一無二二的產(chǎn)品品或服務務,消費者優(yōu)優(yōu)先考慮慮購買更好的產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量更多的產(chǎn)產(chǎn)品花樣樣更好的客客戶服務務更加靈活活的交貨

18、貨方式投資于產(chǎn)產(chǎn)品品牌牌更多投資資于研究究開發(fā)著眼于產(chǎn)產(chǎn)品的改改革和創(chuàng)創(chuàng)新競爭優(yōu)勢勢執(zhí)行戰(zhàn)略略核要求求心競爭爭力和主主要成功功因素相相互匹配配執(zhí)行戰(zhàn)略略要求公公司價值值鏈和活活動相互互匹配競爭優(yōu)勢勢的重要要性招商證券券投顧培培訓3920200-022-11139Stepp 3:評價會計計策略略Stepp 1辨認關(guān)鍵鍵會計政策策Stepp 2:評估會計計彈性性Stepp 4:評價披露露質(zhì)量量Stepp 5:辨別危險險信號號Stepp 6:消除會計計信息失真真財務分析析會計分析析2/111/20020招商證券券投顧培培訓40辨認危險險信號常見的危危險信號號未加解釋釋的會計計政策和和會計估估計變動動

19、，經(jīng)營營惡化時時出現(xiàn)此此類變動動尤其應應當注意意未加解釋釋的旨在在“提升”利潤的異異常交易易與銷售有有關(guān)的應應收賬款款的非正正常增長長與銷售有有關(guān)的存存貨的非非正常增增長報告利潤潤與經(jīng)營營性現(xiàn)金金流量之之間的差差距日益益擴大報告利潤潤與應稅稅所得之之間的差差距日益益擴大過分熱衷衷于融資資機制，如與關(guān)關(guān)聯(lián)方合合作從事事研究開開發(fā)活動動，帶有有追索權(quán)權(quán)的應收收賬款轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓出人意料料的大額額資產(chǎn)沖沖銷第四季度度和第一一季度的的大額調(diào)調(diào)整被出具“不干凈意意見”的審計報報告，或或更換CPA的理由不不充分頻繁的關(guān)關(guān)聯(lián)交易易、資產(chǎn)產(chǎn)重組和和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、資資產(chǎn)評估估不斷并購購2/111/20020招商證券

20、券投顧培培訓41財務分析析財務指標體系盈利能力償債能力營運能力成長能力2/111/20020招商證券券投顧培培訓42財務分析析財務分析析架構(gòu)盈利能力力與成長長性產(chǎn)品戰(zhàn)略略財務戰(zhàn)略略經(jīng)營管理理投資管理理融資策略略股利政策策收入與費費用管理營運資本本與固定資產(chǎn)產(chǎn)管理負債和權(quán)權(quán)益結(jié)構(gòu)管理理股利支付付及利潤分配配2/111/20020招商證券券投顧培培訓43財務分析析財務指標標體系可持續(xù)的的成長率率股利支付付率凈資產(chǎn)收收益率銷售回報報率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率財務杠桿桿率COGSS /SSallesGrosssPProffit/SSaleesSG&AA /SSallesOI/ SaalessNI/ Saaless

21、CATTurnnoveerWCTTurnnoveerARTTurnnoveerInv. TuurnooverrFATTurnnoveerTATTurnnoveerCurrrentt RaatiooQuicckRRatiioOperratiingCCFRRattioL too ERRattioD too ERRattioIntrr.CCoveeragge2/111/20020招商證券券投顧培培訓44財務分析析DuPPontt財務指標標分析法法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售售利潤率資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入入銷售收入入全部成本本銷售成本本期間費用用利息費用用其他支出出所得稅銷售收入入資產(chǎn)總額

22、額資產(chǎn)總額額所有者權(quán)權(quán)益長期資產(chǎn)產(chǎn)流動資產(chǎn)產(chǎn)現(xiàn)金&證券應收賬款款存貨貨其他流動動-+2/111/20020招商證券券投顧培培訓45大綱工具2案例3框架12/111/20020招商證券券投顧培培訓46Problem ChildrenStarsDogsCash Cows市場成長長性市場占有有率高低高ByttheBBosstonn CoonsuultiingGGrooupiin119668波士頓矩矩陣(Thee BoostoonMMatrrix)2/111/20020招商證券券投顧培培訓47SWOTT2/111/20020招商證券券投顧培培訓48波特基本本競爭戰(zhàn)戰(zhàn)略2/111/20020招商證券券投

23、顧培培訓49競爭戰(zhàn)略略分析成本優(yōu)勢勢以更低的的成本提提供相同同產(chǎn)品或服服務的能能力大量大批批生產(chǎn)的的規(guī)模優(yōu)優(yōu)勢生產(chǎn)的高高效率產(chǎn)品設計計簡化低投入成成本較少的研研究開發(fā)發(fā)費用或或者廣告告費嚴格的成成本控制制機制差異優(yōu)勢勢以成本低低于售價價供應獨一無二二的產(chǎn)品品或服務務,消費者優(yōu)優(yōu)先考慮慮購買更好的產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量更多的產(chǎn)產(chǎn)品花樣樣更好的客客戶服務務更加靈活活的交貨貨方式投資于產(chǎn)產(chǎn)品品牌牌更多投資于研研究開發(fā)發(fā)著眼于產(chǎn)產(chǎn)品的改改革和創(chuàng)創(chuàng)新競爭優(yōu)勢勢執(zhí)行戰(zhàn)略略核要求求心競爭爭力和主主要成功功因素相相互匹配配執(zhí)行戰(zhàn)略略要求公公司價值值鏈和活活動相互互匹配競爭優(yōu)勢勢的重要要性2/111/20020招商證券券

24、投顧培培訓50杜邦分析析法2/111/20020招商證券券投顧培培訓51大綱工具2案例3框架12/111/20020招商證券券投顧培培訓52案例名單單哈空調(diào)（6002202.SH）綠大地（0022200.SZ）樂視網(wǎng)（3001104.SZ）中國忠旺旺（013333.HHK）泛華保險險（CISGG）中國高速速傳媒（CCMEE）2/111/20020招商證券券投顧培培訓53哈空調(diào)哈空調(diào)主主要從事事空氣冷冷卻設備備、空氣氣調(diào)節(jié)設設備、節(jié)節(jié)能換熱熱設備的的開發(fā)、生產(chǎn)與與銷售業(yè)業(yè)務，現(xiàn)現(xiàn)已發(fā)展展為國內(nèi)內(nèi)最大的的石化空空冷器、電站空空冷器、核電站站空氣處處理機組組的生產(chǎn)產(chǎn)基地。核心業(yè)業(yè)務包括括電站空空冷器

25、和和石化空空冷器。2/111/20020招商證券券投顧培培訓54前期差錯錯更正20100年3月12日，哈空空調(diào)發(fā)布布前期差差錯更正正公告，該差錯錯導致20088年度該公公司應收收賬款及及銀行借借款同時時虛減4.3億元，此此舉導致致該公司司20088年度經(jīng)營營性凈現(xiàn)現(xiàn)金流由由調(diào)整前前的3.155億變?yōu)?1.114億元2/111/20020招商證券券投顧培培訓5520099年報主要要財務指指標2/111/20020招商證券券投顧培培訓5620099年第四季季度業(yè)績績變臉2/111/20020招商證券券投顧培培訓57哈空調(diào)1）第四季季度達到到收入確確認條件件的合同同項目較較少2）20099年4季度末

26、應應交企業(yè)業(yè)所得稅稅，比3季度末增增加1,5775萬元3）20099年4季度末計計提壞賬賬準備2,2444萬元4）20099年4季度末發(fā)發(fā)生期間間費用支支出12,8884萬元，3季度末發(fā)發(fā)生期間間費用支支出9,5440萬元，比比3季度末增增加3,3444萬元，使使凈利潤潤減少3,3444萬元5）20099年4季度末營營業(yè)外收收入1,1004萬元，3季度末營營業(yè)外收收入4,2442萬元，比比3季度末減減少3,1338萬元2/111/20020招商證券券投顧培培訓58涉嫌提前前確認收收入這4.3億元的應應收賬款款對應的的收入不不能在20088年報確認認，如果果前期更更正到位位，應該該調(diào)減20088

27、年收4.3億元，同同時調(diào)增增銀行借借款4.3億元，即即哈空調(diào)調(diào)涉嫌提提前確認認收入，同時以以貸款充充當貨款款形成虛虛假的經(jīng)經(jīng)營性現(xiàn)現(xiàn)金流入入，哈空空調(diào)之所所以會提提前確認認收入，目前主主要懷疑疑該公司司適用完完工百分分比法確確認收入入，在沒沒有交貨貨前提下下（客戶戶推遲交交貨）提提前確認認收入，因為貨貨款沒有有與客戶戶結(jié)算，即使是是完工百百分比法法，也不不能確認認為應收收賬款，而應確確認為“存貨建造合同同下的存存貨”，而哈空空調(diào)下游游之所以以推遲交交貨，與與火電、石化行行業(yè)受金金融危機機沖擊、煤電倒倒掛等緊緊密相關(guān)關(guān)。2/111/20020招商證券券投顧培培訓59存貨異常常2/111/2002

28、0招商證券券投顧培培訓60壞賬計提提異常2/111/20020招商證券券投顧培培訓61應收賬款款異常2/111/20020招商證券券投顧培培訓6220100年報主要要財務指指標2/111/20020招商證券券投顧培培訓63綠大地云南綠大大地生物物科技股股份有限限公司始始建于19966年，20011年完成股股份制改改造，20077年12月21日，公司司公開發(fā)發(fā)行股票票并在深深圳證券券交易所所掛牌上上市，一一舉成為為國內(nèi)綠綠化行業(yè)業(yè)第一家家上市公公司，云云南省第第一家民民營上市市企業(yè)。公司的的主營業(yè)業(yè)務為綠綠化工程程設計及及施工，綠化苗苗木種植植及銷售售。經(jīng)過過多年的的不懈努努力，公公司已發(fā)發(fā)展成

29、為為集“研研發(fā)種苗培育育苗木生產(chǎn)產(chǎn)苗木營銷銷綠化工程程設計及及施工”于一體體，擁有有完整產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的的綜合型型企業(yè)。2/111/20020招商證券券投顧培培訓64綠大地隱瞞負債債：招股書披披露公司司20066年總負債債為1.044億元，那那一年的的實際負負債為1.9億元，兩兩數(shù)據(jù)竟竟相差約約90000萬元。由由此可見見，在20066年總資產(chǎn)產(chǎn)的實際際數(shù)據(jù)與與披露內(nèi)內(nèi)容相符符的情況況下，當當年凈資資產(chǎn)較實實際數(shù)據(jù)據(jù)亦出現(xiàn)現(xiàn)重大出出入。20044年和20055年的總負負債與招招股書中中披露數(shù)數(shù)據(jù)，也也存在一一定程度度的偏差差。虛增利潤潤：公司招股股書披露露的20044、20055、20066年三年的

30、的凈利潤潤均與實實際情況況不符。20044年，公司司實際實實現(xiàn)凈利利潤32222.622萬元，但但招股書書卻顯示示33422.2萬元。招招股書披披露20055年凈利潤潤為37233.644萬元，但但實際數(shù)數(shù)據(jù)少一一成有余余。20066年公司實實現(xiàn)凈利利潤46911.4萬元，與與披露的的47077.088萬元不符符。虛增收入入：招股書上上部分年年份的營營收數(shù)據(jù)據(jù)也存在在虛增的的情況。如20066年，公司司銷售收收入1.511億元，但但招股書書上變成成了1.911億元。20077年上半年年，公司司實際營營收為1.133億元，但但招股書書披露為為1.333億元。（上海海證券報報）2/111/2002

31、0招商證券券投顧培培訓6520099年第四季季度業(yè)績績變臉2/111/20020招商證券券投顧培培訓6620099年度第二二次業(yè)績績快報2/111/20020招商證券券投顧培培訓6720099年報主要要財務指指標2/111/20020招商證券券投顧培培訓68綠大地1）20099年秋季以以來，云云南省發(fā)發(fā)生的持持續(xù)干旱旱天氣，公司對對所有基基地的苗苗木存貨貨進行了了全面的的盤點和和清查，發(fā)現(xiàn)公公司的苗苗木存貨貨因持續(xù)續(xù)旱災影影響出現(xiàn)現(xiàn)大批死死亡，共共計8,5551.558萬元,計入營業(yè)業(yè)外支出出，影響響了公司司20099年度利潤潤。2）公司20099年第四季季度的苗苗木銷售售中，受受干旱天天氣所

32、帶帶來的不不利影響響，其中中部分苗苗木銷售售以后，因苗木木受旱災災影響質(zhì)質(zhì)量受損損導致該該部分苗苗木死亡亡率高，從而導導致收入入減少8,3778.114萬元，影影響公司司凈利潤潤6,9556.668萬元。3）經(jīng)評估估，月望望的土地地使用權(quán)權(quán)及相關(guān)關(guān)的土地地改良投投入、廣南基地地林地使使用權(quán)合合計減值值5,8330.005萬元。2/111/20020招商證券券投顧培培訓6920088年報前五五大客戶戶及供應應商2/111/20020招商證券券投顧培培訓702/111/20020招商證券券投顧培培訓71海外上市市公司三三高陷阱阱看病的時時候,醫(yī)生常將將要注意意三高，這三高高指的是是高血壓壓、高血血

33、脂、高高血糖，審閱上上市公司司財務報報表時，也要注注意三高高，但此此三高彼彼非三高高，這三三高指的的是高成成長、高高毛利及及高現(xiàn)金金。對于一位位價值投投資者，三高意意味著這這家公司司成長性性好、盈盈利能力力強及財財務彈性性高，股股神巴菲菲特就喜喜歡這樣樣的股票票，這也也成了價價值投資資者擇股股的理想想標準，遺憾的的是白馬馬非馬，現(xiàn)實中中碰到三三高股票票時，如如果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)該公司司市盈率率很低，不要以以為真得得找到估估值洼地地，這洼洼地可能能就是你你投資的的泥沼，一旦陷陷入，痛痛苦一生生。2/111/20020招商證券券投顧培培訓72中國忠旺旺中國忠旺旺控股有有限公司司是全球球領(lǐng)先的的工業(yè)鋁鋁型材研

34、研發(fā)制造造商，公公司致力力于交通通運輸、機械設設備及電電力工程程等領(lǐng)域域的輕量量化發(fā)展展。根據(jù)據(jù)美國波波士頓咨咨詢公司司相關(guān)統(tǒng)統(tǒng)計，公公司是目目前全球球第三大大、亞洲洲及中國國最大的的工業(yè)鋁鋁型材產(chǎn)產(chǎn)品制造造商。20099年5月8日，中國國忠旺成成功在香香港聯(lián)交交所主板板掛牌上上市，融融資高達達近百億億港幣，成為當當時自20088年金融危危機以來來全球融融資規(guī)模模最大的的IPO，引起全全球金融融領(lǐng)域的的高度關(guān)關(guān)注。2/111/20020招商證券券投顧培培訓73高成長忠旺20099年度實現(xiàn)現(xiàn)凈利35億元，同同比凈增增85%，如此靚靚麗的業(yè)業(yè)績實在在令人驚驚嘆；根根據(jù)該公公司20099年報分部部報

35、告，20099年收入增增長主要要依賴出出口美國國收入急急劇增長長20099年度，忠忠旺內(nèi)銷銷收入其其實下降降了30%；但出口口收入井井噴，尤尤其出口口美國收收入，從從上年的的2.144億元一下下子增長長至報告告期的56.557億元，凈凈增25倍有余。這就有有意思了了：國內(nèi)內(nèi)市場受受益于4萬億投資資不但沒沒有增長長，反而而下降三三成；而而美國市市場仍處處于困境境卻出現(xiàn)現(xiàn)井噴2/111/20020招商證券券投顧培培訓74。 2/111/20020招商證券券投顧培培訓75客戶忠旺對美美國出口口不是直直銷，據(jù)據(jù)年報稱稱出口往往美、澳澳的產(chǎn)品品，有八八、九成成非直接接運到美美、澳客客戶手中中，而是是先銷

36、往往在內(nèi)地地的“中中間人”，再分分銷出口口。以美美國為例例，51.88億元人民民幣的銷銷售(占美國銷銷售額92%)經(jīng)中間人人出口，這家中中國鋁型型材貿(mào)易易公司成成為忠旺旺20099年單一最最大客戶戶，占去去年公司司收入37%。2/111/20020招商證券券投顧培培訓76客戶媒體很快快就找到到忠旺涉涉嫌虛假假出口美美國的間間接證據(jù)據(jù)：美國國普查局局(U.SS.BuureaauoofCCenssus)的數(shù)據(jù)顯顯示，20099年美國由由中國進進口的“鋁擠壓壓制品”(即鋁型材材)價值為5.144億美元，或35億元人民民幣。換換言之，若比較較此兩數(shù)數(shù)據(jù)，忠忠旺一家家銷往美美國的金金額，竟竟較全中中國向

37、美美國出口口鋁型材材的價值值多出六六成。對此質(zhì)疑疑，忠旺旺也很快快澄清稱稱口徑不不同導致致，原因因可能包包括，美美國統(tǒng)計計鋁型材材的標準準與公司司有所不不同，美美國或?qū)⒉糠之a(chǎn)產(chǎn)品，例例如用于于飛機、船舶的的鋁型材材撥入運運輸類別別，而非非歸類為為“鋁型型材”。公司又又指出，產(chǎn)品經(jīng)經(jīng)船運往往美國，須時兩兩個月，時間差差也可能能造成雙雙方統(tǒng)計計的差異異2/111/20020招商證券券投顧培培訓77客戶經(jīng)濟觀察察報20009年9月14日發(fā)表中國忠旺旺十大客客戶疑云云質(zhì)疑忠旺旺IPO招股書十十大客戶戶不實，之后，該報對對此公開開致歉，承認報報道不實實；忠旺旺也邀請請安永復復核了前前十大客客戶和納納稅

38、情況況，安永永開始稱稱審計程程序受限限，這導導致忠旺旺股價暴暴跌，后后來安永永撤回了了審計受受限的意意見，但但忠旺儼儼然已成成為一家家問題上上市公司司，業(yè)界界都戴著著一付有有色眼鏡鏡看待這這家公司司，懷疑疑其業(yè)績績注水。2/111/20020招商證券券投顧培培訓78高毛利忠旺鋁型型材分為為工業(yè)鋁鋁型材和和建筑鋁鋁型材，后者毛毛利率很很低，忠旺工工業(yè)鋁型型材單價價遠超建建筑鋁型型材，該該公司毛毛利主要要來源是是工業(yè)鋁鋁型材，20099年占比高高達95%忠旺工業(yè)業(yè)鋁型材材毛利率率20099年度高達達43.66%，而20100年第一季季度更是是突破50%2/111/20020招商證券券投顧培培訓79

39、高現(xiàn)金忠旺截止止20100年末246億資產(chǎn)總總額中，現(xiàn)金有有173億元，即即有70%的資產(chǎn)是是現(xiàn)金及及現(xiàn)金等等價物，如此巨巨額現(xiàn)金金顯然悖悖離正常常需求2/111/20020招商證券券投顧培培訓80泛華保險險泛華保險險服務集集團是中中國大陸陸最先引引入“后后援平臺臺+個人創(chuàng)業(yè)業(yè)”模式式來開展展保險中中介服務務的集團團公司，業(yè)界稱稱之為風風投式擴擴張。泛泛華保險險服務集集團20077年10月31日正式登登陸納斯斯達克市市場，共共發(fā)行11800萬股存托托股份(ADSS)，發(fā)行價價每股16美元。泛泛華保險險為“國國內(nèi)保險險中介第第一股”，據(jù)說說目前已已成為亞亞洲最大大的保險險中介公公司。2/111/

40、20020招商證券券投顧培培訓81泛華保險險泛華保險險財報三三高癥狀狀并不是是很明顯顯，高成成長（20055年還虧損損669萬元，20066年盈利0.6億元，20077年盈利1.5億元，20088年盈利1.9億元，20099年盈利2.8億元，20100年盈利4.2億元）、高毛毛利（20100年度毛利利率52%，凈利率率28%）、高現(xiàn)現(xiàn)金（20100年第三季季度末現(xiàn)現(xiàn)金占資資產(chǎn)總額額的54%，截止20100年第三季季末資產(chǎn)產(chǎn)總額37億元，主主要資產(chǎn)產(chǎn)包括現(xiàn)現(xiàn)金20億及商譽譽10億)筆者懷疑疑泛華保保險虛增增收益、虛增資資產(chǎn)（現(xiàn)現(xiàn)金、商商譽及無無形資產(chǎn)產(chǎn)）及隱隱瞞負債債：該公公司主要要通過收收購關(guān)

41、聯(lián)聯(lián)企業(yè)方方式套現(xiàn)現(xiàn)，并在在賬面上上確認近近10億的商譽譽，這10億商譽背背后疑為為上市公公司被掏掏空，且且公司巨巨額現(xiàn)金金懷疑直直接被挪挪用以賬賬外補貼貼員工及及保險代代理人權(quán)權(quán)益證損損失及賬賬外費用用等，包包括直接接以虛增增現(xiàn)金方方式虛增增收益。2/111/20020招商證券券投顧培培訓82權(quán)益證但泛華保保險高速速增長引引起業(yè)界界質(zhì)疑，20100年12月2日，專注注于中國國概念股股的研究究機構(gòu)OLPGGlooball對泛華保保險（CISGG）提出質(zhì)質(zhì)疑，稱稱其實施施的權(quán)益益證激勵勵實際上上是一項項股權(quán)激激勵，但但泛華保保險卻未未將這項項支出按按GAAPP的規(guī)定列列入公司司費用，這樣的的操作

42、實實際是人人為抬高高了其凈凈利潤，涉嫌財財務造假假。但泛華保保險董事事長胡義義南12月3日在電話話會議上上強調(diào)公公司給予予代理人人的權(quán)益益憑證是是積分考考核憑證證，根據(jù)據(jù)會計準準則不應應該被確確認為成成本；12月10日發(fā)布的的澄清說說明稱OLP公司的結(jié)結(jié)論是基基于錯誤誤的行銷銷資料，OLP公司未曾曾向泛華華保險做做出任何何核實。2/111/20020招商證券券投顧培培訓832/111/20020招商證券券投顧培培訓842/111/20020招商證券券投顧培培訓852/111/20020招商證券券投顧培培訓862/111/20020招商證券券投顧培培訓872/111/20020招商證券券投顧培培

43、訓882/111/20020招商證券券投顧培培訓892/111/20020招商證券券投顧培培訓90權(quán)益證權(quán)益證費費用不入入賬是泛華保險險財務問問題的焦焦點，泛泛華保險險目前極極力否認認權(quán)益證證是股權(quán)權(quán)激勵，可是該該公司權(quán)權(quán)益證就就是一種種有價證證券，泛泛華商業(yè)業(yè)模式其其實很簡簡單，它它通過高高傭金吸吸引保險險代理人人和管理理團隊加加盟，在在該公司司多處的的文宣及及內(nèi)部資資料中都都強調(diào)每每份權(quán)益益證保底底回購價價是5元，除此此之外，權(quán)益證證可以換換成Finee Sttar股份；Finee Sttar實際是一一個泛華華保險員員工和保保險代理理人持股股公司，是權(quán)益益證的資資本增值值平臺，F(xiàn)inee

44、Sttar所持股份份除了已已上市的的泛華保保險之外外，未來來還可能能持泛華華其它金金融板塊塊的股權(quán)權(quán)，亦即即Finee Sttar不僅是泛泛華保險險的資本本增值平平臺，而而是整個個泛華集集團的資資本增值值平臺。泛華員工工及保險險代理人人憑手上上權(quán)益證證換成Finee Sttar股份，這這種股權(quán)權(quán)激勵是是一種間間接的股股權(quán)激勵勵，現(xiàn)在在最大問問題是，F(xiàn)inee Sttar總資產(chǎn)只只有250萬美金，泛華發(fā)發(fā)行在外外的權(quán)益益證到底底有多少少份？2/111/20020招商證券券投顧培培訓91股份回購購胡義南以以高薪吸吸引一些些創(chuàng)業(yè)團團除加盟盟泛華，但這高高薪不是是體現(xiàn)是是傭金上上，而是是與創(chuàng)業(yè)業(yè)團隊組

45、組成合資資公司，創(chuàng)業(yè)團團隊最多多可以持持有40%股權(quán)，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)團隊隊平時拿拿傭金，想退出出時拿股股權(quán)回購購款。個個人創(chuàng)業(yè)業(yè)計劃設設計者、泛華保保險副總總裁李成成斌赤裸裸裸稱：“每年在專專業(yè)保險險公司做做出10000-20000萬元的業(yè)業(yè)績甚至至30000萬元業(yè)績績的總監(jiān)監(jiān)年收入入約30萬元，10年也只有有300萬元；而而在泛華華保險股股權(quán)模型型下，平平均每年年銷售10000萬元的業(yè)業(yè)績，10年至少可可以拿到到15000萬元，如如果出售售股份還還能再拿拿50000萬元”。據(jù)了解，目前泛華華創(chuàng)業(yè)團團隊退出出機制的的7倍PE定價，這這意味著著合資公公司凈收收益增加加1元，泛華華保險回回購成本本就增加加

46、2.699元（7*2225/5585），亦即即泛華保保險賺0.611元（360/5855）就要增增加支出出2.699元，也就就是泛華華賺1元泛華賠賠4.4(2.669/00.611)元。2/111/20020招商證券券投顧培培訓92少數(shù)股權(quán)權(quán)收益泛華保險險不管是是收購創(chuàng)創(chuàng)業(yè)團隊隊的股權(quán)權(quán)，還是是收購第第三方公公司的股股權(quán)，都都存在會會計謀略略：與創(chuàng)創(chuàng)業(yè)團隊隊創(chuàng)立合合資公司司，但合合資公司司所有利利潤都歸歸屬于母母公司股股東；收收購第三三方公司司股權(quán)，一般不不是全資資收購，而是先先收購控控股權(quán)，此時構(gòu)構(gòu)成企業(yè)業(yè)合并，適應購購買法確確認商譽譽，但被被收購公公司所有有的利潤潤都歸屬屬于母公公司股東東

47、，亦即即泛華將將合資公公司利潤潤全部轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入母公公司報表表，盡管管合并報報表凈利利潤不受受影響，但在合合并報表表上歸屬屬于少數(shù)數(shù)股東的的收益為為零，這這樣抬高高歸屬于于母公司司股東收收益，也也抬高了了每股收收益。2/111/20020招商證券券投顧培培訓93不斷并購購泛華保險險近幾年年快速發(fā)發(fā)展主要要靠不斷斷并購同同業(yè)公司司，該公公司充分分利用了了資本運運作的杠杠桿手法法：7倍PE購進，30倍PE售出。泛泛華保險險以7倍PE購進未上上市的同同業(yè)公司司，爾后后以30倍價格在在資本市市場進行行再融資資，這一一進一出出就賺了了23倍PE，投資回回報率高高達328%。而在7倍購進同同業(yè)公司司中會產(chǎn)產(chǎn)生大

48、量量商譽，這是其其10億商譽的的來源，亦即商商譽增加加10億，則其其市值可可能會增增加42.88億元（假假設被收收購公司司基本為為零凈資資產(chǎn)，因因為保險險中介公公司基本本都是零零資產(chǎn)）。泛華華保險第第三方收收購還存存在關(guān)聯(lián)聯(lián)交易非非關(guān)聯(lián)化化的嫌疑疑，一些些收購懷懷疑完全全是關(guān)聯(lián)聯(lián)收購，2/111/20020招商證券券投顧培培訓94中國高速速頻道中國高速速傳媒（CCMEE）實際運運營的公公司為福福建分眾眾傳媒有有限公司司，成立立于20033年，主要要業(yè)務是是利用城城際巴士士車載電電視做媒媒體廣告告，是目目前中國國最大的的巴士車車載電視視媒體，覆蓋全全國35座一級城城市，輻輻射316座二、三三級城

49、市市40000多條客運運主干線線，近230000輛城際巴巴士、機機場巴士士、旅游游巴士車車載電視視獨家廣廣告經(jīng)營營權(quán)。20100年6月3日，中國國高速傳傳媒股票票轉(zhuǎn)板至至納斯達達克全球球精選市市場交易易。2/111/20020招商證券券投顧培培訓95中國高速速頻道中國高速速頻道財財報呈現(xiàn)現(xiàn)出典型型的三高高癥狀，高成長長（20100年前三季季度收入入增長142%，凈利增增長150%）、高毛毛利（20100年前三季季度毛利利率73%，凈利率率44%）、高現(xiàn)現(xiàn)金（20100年第三季季度末現(xiàn)現(xiàn)金占資資產(chǎn)總額額的77%，筆者懷懷疑該公公司虛構(gòu)構(gòu)收入、虛減費費用、虛虛增資產(chǎn)產(chǎn)，賬面面的1.7億美元基基本為

50、虛虛構(gòu)，這這是網(wǎng)上上貼的該該公司十十大紅旗旗警訊2/111/20020招商證券券投顧培培訓9610rredfflaagsoofCCCMME1.WWhyddidd innsidderssellltthesstoockaat$9ttwoo weeekss beeforretthesstoockrrunnninnguuptto$22? Arrettheiinssideersssosstuupidd anndaa pooormmarrkett tiimerr?22.WWherreiistthesshaarebbuyybaccktthatt waasaannoouncced?3. Whheree iss

51、 thheddiviidennd?44.WWhyy diidCCCMEE haaveeexccepttionnalllyllowiinttereestiinccomee raatioo,wwhilleVVISNN thheooppoositte,aamoongtthee foourccommpettitoors?5. Whhyddoess CCCMEhhass exxtreemellyhhighh maargiinrrelaativvettoiitsccommpettitoors?Inn Q22,220100,CCCMEE reeporrtedd ammarrginn off 799%,wwh

52、iileiitss coompeetittorss reeporrtedd loowoornnegaativvemmarggin. VIISNwwass 233%aandAAMCCNwwas-100%.2/111/20020招商證券券投顧培培訓9710rredfflaagsoofCCCMME6.HHowccann CCCMEggenneraate33.44xrreveenuee peerLLCDtthaaniitsccommpettitoors?CCCMEhhass rooughhly555-60kk diispllayss;VVISNN haasllikee 1220kLLCDDs.IInQ

53、Q2, 20010. VIISNsttotaalrreveenuee waas$31mmilllioonaandCCCMMEggeneeratted$533 miilliionffroommmuchh leessLLCDDs.EEacchCCCMEEsLLCDD geenerrateed33.4xx moorerrevvenuuetthann thhatoofVVISSN.HHoww caanCCCMEE doo thhis?77.WWhyCCCMMEsselllingg exxpennseiisssolloww?CCCMEE seelliingeexppensseiis33%oofrreve

54、enuee .HHowweveer,iitss coompeetittorss arremmuchh hiigheer,FFMCCN338%, VIISN222%.88.HHoww caanCCCMEE inncreeasee ittsrreveenuee byy mooretthaan220ffoldd whhilee saaless foorcee reemaiinaalmoostfflaat?.99.WWhyy diidCCCMEE liisttthee liikess off VIISN, AMMCN, FMMCNaasiitss coompeetittorss,wwhillennon

55、ee off thhesee ottherr coompaanieeshhasllisstedd CCCMEaasaaccomppetiitorr?NNotee thhatVVISSN,AAMCCN,aandd FMMCNhhavvellisttedeeacchootheeraasccomppetiitorrs.CCheeckttheeir110-Ks. WeereFFMCCN,VVISSN,AAMCCNjjustt tooobblinndsiidedd too seeeaa foormiidabbleeemeergiingccommpettitooroontthehhorrizoon?OOr

56、WWass itt soometthinngeelsee?10.WWhyy arressommanyy shhareesssoldd shhortt?TTherreiishhighh shhortt innterresttsiinRRINOO whhosee sttoryy iss sttilll unnfolldedd.TThesshoortss arrennotssoddummbaandsstuupidd affterr alll.2/111/20020招商證券券投顧培培訓98中國高速速頻道1.Sttarrr Innterrnattionnal向CCMEE注資40M美元，雇雇傭第三三方機構(gòu)

57、構(gòu)尼爾森森做了半半年的DD。2.四大審計計，德勒勒的水平平還是毋毋庸置疑疑的。3.華爾街投投行GLOBBALHHUNNTERR SEECURRITYY和NORTTHLAANDSSECCURIITY來華做過過做過長長時間的的DD。（3-4個月）并并給出出買入評評級。4.Zaacksiinveestmmentt把ccmee列為20111 #11 piick55.福布斯中中國說中中國高速速頻道是是最有潛潛力中小小企業(yè)。6.中國高速速頻道最最新聘請請的PR公司是Fleiishmman-Hilllarrd,世界第二二大7.Jaackyy Laam,CCFOO用自己的的錢購入入100KK股票如果ccmee

58、真的是frauud,那么意味味著:1.DDelooittte可以在中中國關(guān)門門了,因為他們們連這么么簡單的的帳都查查不清.2. Sttarrr全都是傻傻瓜,投資ccmee一年多了了也沒發(fā)發(fā)現(xiàn)投了了個騙子子公司,而且可以以隨時查查帳.3. CFFO要上法庭庭,因為他花花了150萬假冒insiiderr buuy.44.CCTRR的報告從從此再也也沒人信信了.5. GllobaalHHuntter幾個月的的實地調(diào)調(diào)研比不不過兩三三個空頭頭的googglesseaarchh調(diào)研.2/111/20020招商證券券投顧培培訓99中國高速速頻道3月15日，中國國高速頻頻道稱公公司的獨獨立審計計機構(gòu)德德勤已

59、于于3月11日向公司司發(fā)函，辭去中中國高速速頻道的的審計職職務。中中國高速速頻道CFOMMR.JacckyLLamm也于3月13日向公司司提出辭辭呈。DTThhass innforrmedd thheCComppanyy inn ittsrresiignaatioonlletttertthaatiitwwasnnollonngerr abblettorrellyoonttherreppressenttatiionss off maanaggemeentaandd thhatiithhadd loostcconnfiddencceiinttheccommmittmenntoofttheBBoaardaandd thheAAudiitCCommmittteettoggooodggoveernaancee anndrr