雙碳目標(biāo)下的新能源投資邏輯分析報(bào)告-碳中和碳達(dá)峰

1、“雙碳”政策下新能源投資思考2022年9月第一章對(duì)于“雙碳”政策的理解第二章“雙碳”帶來(lái)的剛需周三章重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域第四章金浦創(chuàng)新介紹目錄第一章對(duì)于“雙碳” 政策的理解“雙碳”驅(qū)動(dòng)力 ：我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展的實(shí)際需求4調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，減少能源對(duì)外依存度創(chuàng)建戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē) 節(jié)能減排，展現(xiàn)大國(guó)擔(dān)當(dāng)驅(qū)動(dòng)力一（核心）：建立獨(dú)立自主的能源體系5我國(guó)能源特征為多煤、少油、少氣。高能源對(duì)外依存度給中 國(guó)企業(yè)帶來(lái)了上游成本、金融定價(jià)、國(guó)際政治等諸多挑戰(zhàn)煤炭：我國(guó)是最大煤炭消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口約為10%2019年煤炭消費(fèi)量為28億噸標(biāo)準(zhǔn)煤；2020年中國(guó)煤炭進(jìn) 口量全球第一，為3.04億噸（IEA）石油：中國(guó)

2、是世界上最大的原油凈進(jìn)口國(guó)、排名第二的石油 消費(fèi)國(guó)，對(duì)外依存度近70%2020年我國(guó)進(jìn)口原油5.42億噸（海關(guān)），消費(fèi)約7億噸（中石油）天然氣：世界第三大天然氣消費(fèi)國(guó)，第一大進(jìn)口國(guó)，對(duì)外依 存度40%：海關(guān)總署，中石油，IEA經(jīng)過(guò)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)有望成為能源資源型國(guó)家驅(qū)動(dòng)力二（結(jié)果）：在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中留下屬于我國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)6：公開(kāi)數(shù)據(jù)我國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)：全球最大的新能源發(fā)電和設(shè)備國(guó)家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈幾乎完成“彎道超車(chē)”特高壓傳輸世界領(lǐng)先生年代轉(zhuǎn)出國(guó)轉(zhuǎn)入國(guó)轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)催生新行業(yè)催生產(chǎn)業(yè)模式1900-英國(guó)美國(guó)紡織汽車(chē)、鋼鐵、流水線、電力1920電氣1950-美國(guó)日本、德鋼鐵、紡織汽車(chē)、電子、隱形冠軍、微1

3、960國(guó)機(jī)械小的世界頂尖企業(yè)1970-日本、德亞洲四小輕工、紡織芯片、顯示、半導(dǎo)體代工、1980國(guó)龍：汽車(chē)、鋼鐵、韓國(guó)舉國(guó)全產(chǎn)半導(dǎo)體代工業(yè)鏈2000-歐美、四 小龍中國(guó)勞動(dòng)密集型、 高消耗型新能源、高鐵、 通訊設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng) 鏈集群、O2O2020-中國(guó)東南亞、輕工-拉美中國(guó)歐美傳統(tǒng)制造-驅(qū)動(dòng)力三（短期非核心）：短期以不增加碳排為目標(biāo)，長(zhǎng)期降碳排7我國(guó)是世界碳排放第一大國(guó)2020年中國(guó)占世 界碳排放量30.7%，同期美國(guó)占13.4%（BP）2019 年， 我國(guó)發(fā)電和供暖需求占到CO 2 排放51.4%，80%的是燃煤（IEA）2020年碳排放前三的行業(yè)分別是燃煤電廠、鋼鐵 和水泥，這三個(gè)行

4、業(yè)的排放量占比超過(guò)了全國(guó)總 量的60%。而交通占到7.3%（賀克斌院士）我國(guó)制造業(yè)一旦被加碳稅，將對(duì)出口產(chǎn)生重大影 響：BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒(第70版), IEA，賀克斌院士1990-2019年中國(guó)CO2排放（按能源種類(lèi)）1990-2019年中國(guó)CO2排放（按種類(lèi)）煤油電和供暖工業(yè) 交通俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)雖帶來(lái)影響，但長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)不變8德國(guó)取消“2035年實(shí)現(xiàn)氣候中和電力供應(yīng)（100%可再生能源發(fā)電）”的目標(biāo)，重啟煤電供應(yīng)。歐盟將“滿(mǎn)足特定條件”的天然氣和核能項(xiàng)目歸為清潔能源。特定條件：天然氣項(xiàng)目須有助于加速煤 炭向可再生能源的過(guò)渡；核能項(xiàng)目續(xù)滿(mǎn)足安全和環(huán)境要求。其他歐洲國(guó)家計(jì)劃推遲關(guān)閉并重啟重啟煤電

5、廠，但碳中和長(zhǎng)期目標(biāo)不變：法國(guó)：22年冬天重啟600MW燃煤機(jī)組荷蘭：23年底前滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行4.5GW煤電廠奧地利：重啟一個(gè)燃煤電廠：公開(kāi)信息第二章“雙碳”帶來(lái)的剛需10可再生能源發(fā)電比重提升，時(shí)間波動(dòng)使電網(wǎng)平衡難度加大：國(guó)網(wǎng)郭劍波院士、浙江電科院、GE、國(guó)網(wǎng)能源研究院蔣莉萍、馬偉電網(wǎng)技術(shù)加州3月31日浙江 2月某日日內(nèi)波動(dòng)（分鐘/秒）：典型光伏日內(nèi)出力季節(jié)性/年間出力波動(dòng)：更大維度上帶來(lái)不穩(wěn)定性日間波動(dòng)（天）：風(fēng)電的逆荷特性日內(nèi)波動(dòng)（小時(shí)）：光伏裝機(jī)加劇火電靜負(fù)荷“鴨子曲線”空間錯(cuò)配也會(huì)影響電網(wǎng)的平衡性11錯(cuò)配：網(wǎng)絡(luò)、國(guó)家氣象局從另一頭，負(fù)荷端電氣化也對(duì)電網(wǎng)平衡性形成挑戰(zhàn)122021年華北、東

6、北、華東、華中、南方和西北電網(wǎng) 的最高用電負(fù)荷，相較于2007年增加1-3倍曲線較為穩(wěn)定的工業(yè)負(fù)荷比重不斷降低，負(fù)荷曲線 更加復(fù)雜多樣的居民負(fù)荷比重不斷增加，總體負(fù)荷 曲線的波動(dòng)性和不確定性上升：中國(guó)人大經(jīng)院鄭新業(yè)院長(zhǎng)、西安氣象、國(guó)家能源研究所電網(wǎng)最高用電負(fù)荷變化我國(guó)溫度變化雙碳政策推動(dòng)下電網(wǎng)面臨源網(wǎng)荷電力平衡壓力13新能源發(fā)電預(yù)測(cè)難、不可控、波動(dòng)大國(guó)網(wǎng)預(yù)測(cè)，按照2030年風(fēng)光裝機(jī)量16-18億千瓦， 新能源出力波動(dòng)性占系統(tǒng)總負(fù)荷的5-51%，到電力 供應(yīng)緊張和棄風(fēng)棄光將同時(shí)存在：國(guó)網(wǎng)郭劍波院士“中國(guó)新型電力系統(tǒng)發(fā)展的總體路徑，是要 在確保國(guó)家電力安全的基礎(chǔ)上，構(gòu)建以新能 源為主體的、多能互補(bǔ)

7、的電力系統(tǒng)，要具備 電源清潔化、柔性化、數(shù)字化等特點(diǎn)?！睖珡V福院士，懷柔國(guó)家實(shí)驗(yàn)室主任增加電網(wǎng)靈活性資源是推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)下一階段重點(diǎn)14新能源低谷時(shí)需要可靠能源出力，大發(fā)時(shí)又需要 消納能力，對(duì)電網(wǎng)靈活性資源提出更高的要求。 國(guó)網(wǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)要配置目前4倍的靈活性資源靈活性資源一般包含四種技術(shù)手段：分別是火電的靈活性改造、抽水蓄能、新型儲(chǔ)能（長(zhǎng)時(shí)+短時(shí)） 以及虛擬電廠（需求側(cè)響應(yīng)）。這些技術(shù)的核心， 就是充分調(diào)動(dòng)發(fā)電側(cè)、儲(chǔ)能和用電側(cè)的資源，去適應(yīng)風(fēng)光電的波動(dòng)性未來(lái)靈活資源將從火電廠逐步轉(zhuǎn)向新型儲(chǔ)能、虛 擬電廠和抽蓄電氫耦合不包括在電力系統(tǒng)中，但也可以認(rèn)為是 靈活資源的一種：華北電力大學(xué)、甲子光年第

8、三章重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域3.1 儲(chǔ)能技術(shù)：圍繞市場(chǎng)化場(chǎng)景、技術(shù)成熟度和經(jīng)濟(jì)性布局16行業(yè)痛點(diǎn)：儲(chǔ)能在絕大多數(shù)省份還是成本中心，不產(chǎn)生收益投資邏輯：尋找更具經(jīng)濟(jì)性的通用儲(chǔ)能技術(shù)尋找已經(jīng)/即將市場(chǎng)化的市場(chǎng)和與之場(chǎng)景匹配的儲(chǔ) 能技術(shù)，如山東、山西、廣東、浙江等省份環(huán)節(jié)位置特點(diǎn)現(xiàn)狀技術(shù)未來(lái)技術(shù)未來(lái)業(yè)務(wù)模式調(diào)峰發(fā)電側(cè)長(zhǎng)時(shí)、壽命、經(jīng)濟(jì)性鋰離子、火電廠（靈活性改造）光熱熔融鹽、壓縮空氣、鈉離子、 全釩液流、氫虛擬電廠、現(xiàn)貨 交易電網(wǎng)側(cè)大容量抽水蓄能抽水、壓縮空氣、全釩液流共享儲(chǔ)能工商業(yè)高能量密度、經(jīng)濟(jì)性鋰離子鈉離子、全釩液流需求側(cè)響應(yīng)調(diào)頻一次調(diào)頻功率型、快速響應(yīng)、頻 繁啟動(dòng)火電廠、水電廠飛輪、鋰離子輔助服務(wù)二次調(diào)頻

9、功率型、大容量火電廠AGC壓縮空氣、鈉離子、全釩液流（一次調(diào)頻到位下消失）輔助服務(wù)戶(hù)用儲(chǔ)能安全性、性?xún)r(jià)比鋰離子鈉離子分布式市場(chǎng)化示范全釩液流鋰離子鈉離子壓縮空氣氫熔融鹽 飛輪新型儲(chǔ)能技術(shù)成熟度山東在全國(guó)推出第一套電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)儲(chǔ)能支持政策17“新型儲(chǔ)能示范項(xiàng)目要依托現(xiàn)貨市場(chǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)展”8月31日，山東省、山東省能源局、國(guó)家能源局 山東監(jiān)管辦公室聯(lián)合印發(fā)關(guān)于促進(jìn)我省新型儲(chǔ)能示范 項(xiàng)目健康發(fā)展的若干措施的通知：確認(rèn)市場(chǎng)地位：新能源獨(dú)立儲(chǔ)能示范項(xiàng)目可以參與 電力現(xiàn)貨市場(chǎng)；容量可以在省內(nèi)租賃；支持新建新 型儲(chǔ)能項(xiàng)目轉(zhuǎn)為獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目，鼓勵(lì)發(fā)展大型獨(dú)立 儲(chǔ)能電站收入端：充放電價(jià)（峰谷差）、容量補(bǔ)償

10、（2倍）、 鼓勵(lì)參與輔助市場(chǎng)（調(diào)頻、爬坡、黑啟動(dòng)）新技術(shù)友好：燃?xì)廨啓C(jī)、電解水制氫調(diào)峰容量經(jīng)審 批可參與租賃優(yōu)先并網(wǎng)、優(yōu)先消納政策3.2 虛擬電廠：性?xún)r(jià)比最高的靈活資源18四大靈活資源中，虛擬電廠成本最低，可同時(shí)調(diào)節(jié) 發(fā)電、儲(chǔ)能、用電三側(cè)資源，既可以作為“正電廠” 向系統(tǒng)供電和頂峰，又可作為“負(fù)電廠”通過(guò)負(fù)荷 側(cè)響應(yīng)以配合系統(tǒng)填谷投資邏輯：市場(chǎng)大而分散，地域和資源屬性強(qiáng)賣(mài)鏟子：預(yù)測(cè)算法、智能控制系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)系 統(tǒng)傳感器等階段參與者性質(zhì)主要資源目的參與行為2022-25資源聚合商國(guó)資邀約負(fù)荷側(cè)削峰填谷需求響應(yīng)、輔助服務(wù)2025-30數(shù)字化負(fù)荷側(cè)、儲(chǔ)能、分布式電源現(xiàn)貨交易決策用電行為、峰谷套利20

11、30-35能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)電源、負(fù)荷、儲(chǔ)能、電動(dòng)車(chē)等智能電網(wǎng)提升能源運(yùn)營(yíng)效率：36Kr，國(guó)網(wǎng)3.3 氫電耦合：唯一具有空間調(diào)整能力的靈活資源19行業(yè)痛點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，制儲(chǔ)運(yùn)用，各環(huán)節(jié)成本都較高投資邏輯：將氫視為“無(wú)碳石油”剛需市場(chǎng)，尋找短鏈閉環(huán)場(chǎng)景：如綠氨、綠醇上游核心設(shè)備、零部件：MEA等環(huán)節(jié)現(xiàn)狀技術(shù)未來(lái)技術(shù)其他技術(shù)制氫堿水槽AEM（陰離子交換膜） 電解槽PEM電解槽儲(chǔ)運(yùn)氫高壓氣瓶魚(yú)雷車(chē)管道液氫、固態(tài)金屬等用氫重載燃料電池綠醇、綠氨、綠鋼乘用車(chē)FC核心零 部件膜電極，質(zhì)子交換膜，催化劑，雙極板：BCG第四章金浦創(chuàng)新介紹金浦投資第一大股東21上海國(guó)際集團(tuán)上海國(guó)際集團(tuán)成立于 2000 年 4 月 20

12、 日，是上海市 市屬?lài)?guó)有獨(dú)資企業(yè)。集團(tuán)立足國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的 功能定位，圍繞上海國(guó)資國(guó)企改革和全市重大戰(zhàn)略， 全面實(shí)施以管資本為主，積極發(fā)揮國(guó)有資本流動(dòng)、 控制和配置功能，著力提升國(guó)有資產(chǎn)投資管理競(jìng)爭(zhēng) 能力，努力打造以國(guó)資運(yùn)營(yíng)和投資管理“雙輪驅(qū)動(dòng)” 為核心的國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作專(zhuān)業(yè)平臺(tái)。截至 2020 年 12 月 31 日，集團(tuán)合并報(bào)表總資產(chǎn)2,466.84 億元，凈資產(chǎn) 1,681.70 億元。集團(tuán)具有 30 多年的資本投資運(yùn)作、綜合金融服務(wù)和重大項(xiàng)目投 融資管理經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋銀行信托、證券基金、 金融服務(wù)和保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、海外服務(wù)，以及事業(yè) 投資等。金浦投資所獲榮譽(yù)22自2017年創(chuàng)辦

13、連續(xù)五屆登榜，2021年獲中國(guó)證券報(bào)“中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)-金牛私募股權(quán)投資年度優(yōu)勝機(jī)構(gòu)”自2016年起連續(xù)獲獎(jiǎng)，2020年獲投中信息“中國(guó)最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)TOP 30 第21名”、“中國(guó)最佳中資私募股權(quán)投資 機(jī)構(gòu)TOP 10”、“中國(guó)醫(yī)療及健康服務(wù)產(chǎn)業(yè) 最佳醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)TOP 10”自2015年起連續(xù)登榜清科集團(tuán)“中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”，2021年獲“中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)100強(qiáng)第27名”、“國(guó) 資投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”、“先進(jìn)制造領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)30強(qiáng)”、 “半導(dǎo)體領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)30強(qiáng)”、 “醫(yī)療健康領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)30強(qiáng)”國(guó)資基金高峰論壇 2020 年度最佳國(guó)資基金管理人TOP 5、中國(guó)

14、風(fēng)險(xiǎn)投資研究院 2020 年度中國(guó)影響力 PE 投資機(jī)構(gòu) TOP50 第16名、最佳先進(jìn)制造領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu) TOP 20；20182020 年連續(xù)獲得上海股權(quán)投資協(xié)會(huì)年度最佳投資機(jī)構(gòu)、年度最活 躍投資機(jī)構(gòu)金浦投資總裁呂厚軍所獲榮譽(yù)23自2017年連續(xù)四屆獲中國(guó)證券報(bào)“中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)-金牛私募股權(quán)投資精英”2009年起累計(jì)11次登榜“福布斯中國(guó)最佳創(chuàng)投人”2021年獲投中信息“中國(guó)最佳私募股權(quán)投資人第31名”2020年度最佳國(guó)資基金首席戰(zhàn)略決策人十強(qiáng)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院2020年度中國(guó)影響力PE投資家TOP 50第一財(cái)經(jīng)股權(quán)投資價(jià)值榜2020年度投資人TOP 502017年被上海金融辦和新華社中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息社評(píng)為 “滬上金融家”被上海自貿(mào)區(qū)陸家嘴管理局評(píng)為“陸家嘴十大金融之星；入選上海領(lǐng)軍金才金浦創(chuàng)新概況24上海國(guó)際集團(tuán)金浦投資金浦創(chuàng)新管理公司名稱(chēng)上海金浦創(chuàng)新股權(quán)投資管理有限公司成立情況成立于 2015 年 10 月，注冊(cè)資本 3000 萬(wàn)人民幣公司股東金浦投資(36%)、沙鋼集團(tuán)(30%)、國(guó)調(diào)基金(10%)、團(tuán)隊(duì)(24%)管理基金