注冊(cè)咨詢工程師決策與評(píng)估梳理

1、第六章投資估算一、投資估算的內(nèi)容項(xiàng)目總投資由建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金構(gòu)成。作為項(xiàng)目資資本金比比例計(jì)算算基數(shù)的的總投資資只包含含了300%的流流動(dòng)資金金，而項(xiàng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)使用的的項(xiàng)目總總投資則則包含了了全部流流動(dòng)資金金。建設(shè)投資由由工程費(fèi)費(fèi)用（包包括建筑筑工程費(fèi)費(fèi)、設(shè)備備購(gòu)置費(fèi)費(fèi)和安裝裝工程費(fèi)費(fèi)）、工工程建設(shè)設(shè)其他費(fèi)費(fèi)用、預(yù)預(yù)備費(fèi)（包包括基本本預(yù)備費(fèi)費(fèi)和漲價(jià)價(jià)預(yù)備費(fèi)費(fèi)）三項(xiàng)項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)構(gòu)成，不不包括建建設(shè)期利利息。二、建設(shè)投投資估算算方法單位生產(chǎn)能能力估算算法、生生產(chǎn)能力力指數(shù)法法、比例例估算法法、系數(shù)數(shù)估算法法、估算算指標(biāo)法法等。單位生產(chǎn)能能力估算算法最為為粗略，一一般僅用用于投資資機(jī)會(huì)研研究

2、階段段。生產(chǎn)產(chǎn)能力指指數(shù)法相相比單位位生產(chǎn)能能力估算算法準(zhǔn)確確度提高高，在不不同階段段都有一一定應(yīng)用用，但范范圍受限限。初步步可行性性研究階階段主要要采用估估算指標(biāo)標(biāo)法，也也可根據(jù)據(jù)具體條條件選擇擇其他估估算方法法。項(xiàng)目目可行性性研究階階段，要要求的投投資計(jì)算算精度較較高，需需通過(guò)工工程量的的計(jì)算，采采用相對(duì)對(duì)準(zhǔn)確的的估算方方法進(jìn)行行分類(lèi)估估算。單位生產(chǎn)能能力估算算法：該方法法根據(jù)已已建成的的、性質(zhì)質(zhì)類(lèi)似的的建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目的單單位生產(chǎn)產(chǎn)能力投投資乘以以擬建項(xiàng)項(xiàng)目的生生產(chǎn)能力力來(lái)估算算擬建項(xiàng)項(xiàng)目的投投資額；僅存在在規(guī)模大大小和時(shí)時(shí)間上的的差異。單單位生產(chǎn)產(chǎn)能力估估算法一一般僅用用于機(jī)會(huì)會(huì)研究階階段。

3、生產(chǎn)能力指指數(shù)法：根據(jù)已已建成的的、性質(zhì)質(zhì)類(lèi)似的的建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目的生生產(chǎn)能力力和投資資額與擬擬建項(xiàng)目目的生產(chǎn)產(chǎn)能力來(lái)來(lái)估算擬擬建項(xiàng)目目投資額額；運(yùn)用用該方法法估算項(xiàng)項(xiàng)目投資資的重要要條件，是是要有合合理的生生產(chǎn)能力力指數(shù)。采采用生產(chǎn)產(chǎn)能力指指數(shù)法，計(jì)計(jì)算簡(jiǎn)單單、速度度快，但但要求類(lèi)類(lèi)似項(xiàng)目目的資料料可靠，條條件基本本相同。比例估算法法：以擬擬建項(xiàng)目目的設(shè)備備購(gòu)置費(fèi)費(fèi)為基數(shù)數(shù)；以擬擬建項(xiàng)目目的工藝藝設(shè)備投投資為基基數(shù)系數(shù)估算法法：朗格格系數(shù)法法；設(shè)備備及廠房房系數(shù)法法；估算指標(biāo)法法：俗稱稱擴(kuò)大指指標(biāo)法。估估算指標(biāo)標(biāo)是一種種比概算算指標(biāo)更更為擴(kuò)大大的單項(xiàng)項(xiàng)工程指指標(biāo)或單單位工程程指標(biāo)，以以單項(xiàng)工工程或

4、單單位工程程為對(duì)象象，具有有較強(qiáng)的的綜合性性和概括括性。估估算指標(biāo)標(biāo)法的精精確度相相對(duì)比概概算指標(biāo)標(biāo)法低，主主要適用用于初步步可行性性研究階階段。項(xiàng)項(xiàng)目可行行性研究究階段也也可采用用，主要要是針對(duì)對(duì)建筑安安裝工程程費(fèi)以及及公用和和輔助工工程等配配套工程程。概算指標(biāo)法法：以成成套設(shè)備備裝置的的臺(tái)（組組）或以以整個(gè)建建筑物和和構(gòu)筑物物的建筑筑面積、體體積為計(jì)計(jì)量單位位。需要要具備較較詳細(xì)的的工程量量資料、材材料價(jià)格格和工程程費(fèi)用指指標(biāo)，工工作量較較大，相相對(duì)準(zhǔn)確確度也較較高。三、建設(shè)期期利息（一）進(jìn)行行建設(shè)期期利息估估算必須須先完成成以下各各項(xiàng)工作作：建設(shè)投資估估算及其其分年投投資計(jì)劃劃。確定項(xiàng)目

5、資資本金（注注冊(cè)資本本）數(shù)額額及其分分年投入入計(jì)劃。確定項(xiàng)目債債務(wù)資金金的籌措措方式（銀銀行貸款款或企業(yè)業(yè)債券）及及債務(wù)資資金成本本率（銀銀行貸款款利率或或企業(yè)債債券利率率及發(fā)行行手續(xù)費(fèi)費(fèi)率等）。（二）建設(shè)設(shè)期利息息的估算算方法項(xiàng)目評(píng)價(jià)中中對(duì)當(dāng)年年借款額額在年內(nèi)內(nèi)按月、按按季均衡衡發(fā)生的的項(xiàng)目，為為了簡(jiǎn)化化計(jì)算，通通常假設(shè)設(shè)借款發(fā)發(fā)生當(dāng)年年均在年年中使用用，按半半年計(jì)息息，其后后年份按按全年計(jì)計(jì)息。對(duì)對(duì)借款額額在建設(shè)設(shè)期各年年年初發(fā)發(fā)生的項(xiàng)項(xiàng)目，則則應(yīng)按全全年計(jì)息息。在項(xiàng)項(xiàng)目決策策分析與與評(píng)價(jià)階階段，一一般采用用借款額額在各年年年內(nèi)均均衡發(fā)生生的建設(shè)設(shè)期利息息計(jì)算公公式估算算建設(shè)期期利息。四、

6、流動(dòng)資資金流動(dòng)資金是是指項(xiàng)目目運(yùn)營(yíng)期期內(nèi)長(zhǎng)期期占用并并周轉(zhuǎn)使使用的營(yíng)運(yùn)資資金，不包括括運(yùn)營(yíng)中中臨時(shí)性性需要的的資金。項(xiàng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)中流動(dòng)動(dòng)資金的的估算應(yīng)應(yīng)考慮應(yīng)應(yīng)付賬款款、預(yù)收賬賬款對(duì)需需要預(yù)先先籌措的的流動(dòng)資資金的抵抵減作用用。流動(dòng)動(dòng)資金估估算基礎(chǔ)礎(chǔ)主要是是營(yíng)業(yè)收收入和經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本。流動(dòng)動(dòng)資金估估算可按按行業(yè)要要求或前前期研究究的不同同階段選選用擴(kuò)大大指標(biāo)估估算法或或分項(xiàng)詳詳細(xì)估算算法估算算。（一）擴(kuò)大大指標(biāo)估估算法：簡(jiǎn)便易易行，但但準(zhǔn)確度度不如分分項(xiàng)詳細(xì)細(xì)估算法法，在項(xiàng)項(xiàng)目初步步可行性性研究階階段可采采用擴(kuò)大大指標(biāo)估估算法。（二）分項(xiàng)項(xiàng)詳細(xì)估估算法：工作量量較大，但但準(zhǔn)確度度較高，一一般項(xiàng)目

7、目在可行行性研究究階段應(yīng)應(yīng)采用分分項(xiàng)詳細(xì)細(xì)估算法法。采用分項(xiàng)詳詳細(xì)估算算法估算算流動(dòng)資資金，其其準(zhǔn)確度度取決于于各項(xiàng)流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的的最低周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)取值的的合理性性。流動(dòng)資產(chǎn)是是指可以以在1年或者者超過(guò)11年的一一個(gè)營(yíng)業(yè)業(yè)周期內(nèi)內(nèi)變現(xiàn)或或耗用的的資產(chǎn)，主主要包括括貨幣資資金、短短期投資資、應(yīng)收收及預(yù)付付款項(xiàng)、存存貨、待待攤費(fèi)用用等。為為簡(jiǎn)化計(jì)計(jì)算，項(xiàng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)中僅考考慮存貨貨、應(yīng)收收賬款和和現(xiàn)金三三項(xiàng)，還還可包括括預(yù)付賬賬款。流動(dòng)負(fù)債是是指將在在1年（含含1年）或或者超過(guò)過(guò)1年的一一個(gè)營(yíng)業(yè)業(yè)周期內(nèi)內(nèi)償還的的債務(wù)，包包括短期期借款、應(yīng)應(yīng)付賬款款、預(yù)收收賬款、應(yīng)應(yīng)付工資資、應(yīng)付付福利費(fèi)

8、費(fèi)、應(yīng)交交稅金、應(yīng)應(yīng)付股利利、預(yù)提提費(fèi)用等等。為簡(jiǎn)簡(jiǎn)化計(jì)算算，項(xiàng)目目評(píng)價(jià)中中僅考慮慮應(yīng)付賬賬款，將將發(fā)生預(yù)預(yù)收賬款款的某些些項(xiàng)目，還還可包括括預(yù)收賬賬款。流動(dòng)資金估估算應(yīng)注注意的問(wèn)問(wèn)題（）投入和產(chǎn)出出的成本本估算中中采用不不含增值值稅銷(xiāo)項(xiàng)項(xiàng)稅額和和進(jìn)項(xiàng)稅稅額的價(jià)價(jià)格時(shí)，流流動(dòng)資金金估算中中應(yīng)注意意將該銷(xiāo)銷(xiāo)項(xiàng)稅額額和進(jìn)項(xiàng)項(xiàng)稅額分分別包含含在相應(yīng)應(yīng)的收入入和成本本支出中中。項(xiàng)目投產(chǎn)初初期所需需流動(dòng)資資金在實(shí)實(shí)際工作作中應(yīng)在在項(xiàng)目投投產(chǎn)前籌籌措。為為簡(jiǎn)化計(jì)計(jì)算，項(xiàng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)中流動(dòng)動(dòng)資金可可從投產(chǎn)產(chǎn)第一年年開(kāi)始安安排，運(yùn)運(yùn)營(yíng)負(fù)荷荷增長(zhǎng)，流流動(dòng)資金金也隨之之增加。但但采用分分項(xiàng)詳細(xì)細(xì)估算法法估算流流動(dòng)資

9、金金時(shí)，運(yùn)運(yùn)營(yíng)期各各年的流流動(dòng)資金金數(shù)額應(yīng)應(yīng)依照上上述公式式分年進(jìn)進(jìn)行估算算，不能能簡(jiǎn)單地地按1000%運(yùn)運(yùn)營(yíng)負(fù)荷荷下的流流動(dòng)資金金乘以投投產(chǎn)期運(yùn)運(yùn)營(yíng)負(fù)荷荷估算。分年投資計(jì)計(jì)劃表是是編制項(xiàng)項(xiàng)目資金金籌措計(jì)計(jì)劃表的的基礎(chǔ)。第 7 章章融資方方案研究究融資方案研研究是在在已確定定建設(shè)方方案并完完成投資資估算的的基礎(chǔ)上上進(jìn)行，作作為融資資后財(cái)務(wù)務(wù)分析的的基礎(chǔ)。一、投資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)（）項(xiàng)目的投資資產(chǎn)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)是指指項(xiàng)目投投資形成成的資產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)，是是指項(xiàng)目目的權(quán)益益投資人人對(duì)項(xiàng)目目資產(chǎn)的的擁有和和處置形形式、收收益分配配關(guān)系。權(quán)權(quán)益投資資方式有有三種：股權(quán)式式合資結(jié)結(jié)構(gòu)、契契約式合合資結(jié)構(gòu)構(gòu)、合伙

10、伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)。二、項(xiàng)目的的融資類(lèi)類(lèi)型和融融資模式式（一）項(xiàng)目目的融資資類(lèi)型：資本金金融資和和債務(wù)資資金融資資。（二）項(xiàng)目目的融資資模式：一種是是根據(jù)融融資主體體是新設(shè)設(shè)法人還還是既有有法人分分為新設(shè)設(shè)法人融融資和既既有法人人融資；另一種種是傳統(tǒng)統(tǒng)的分法法，分為為項(xiàng)目融融資和公公司融資資。三、資金來(lái)來(lái)源和融融資方式式（）（一）資金金來(lái)源內(nèi)源融資：貨幣資資金、資資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)、企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、直直接使用用非現(xiàn)金金資產(chǎn)。外源融資：中央和和地方政政府可用用于項(xiàng)目目建設(shè)的的財(cái)政性性資金；商業(yè)銀銀行和政政策性銀銀行的信信貸資金金；證券券市場(chǎng)的的資金；非銀行行金融機(jī)機(jī)構(gòu)的資資金；國(guó)國(guó)際金融融機(jī)構(gòu)的的信貸資資金；

11、外外國(guó)政府府提供的的信貸資資金、贈(zèng)贈(zèng)款；企企業(yè)、團(tuán)團(tuán)體和個(gè)個(gè)人可用用于項(xiàng)目目建設(shè)投投資的資資金；外外國(guó)公司司或個(gè)人人直接投投資的資資金。（二）融資資方式直接融資：發(fā)行股股票和企企業(yè)債券券融資。間接融資：向商業(yè)業(yè)銀行申申請(qǐng)貸款款，委托托信托公公司進(jìn)行行證券化化融資等等。四、資本金金籌措項(xiàng)目資本金金是指由由項(xiàng)目權(quán)權(quán)益投資資人以獲獲得項(xiàng)目目財(cái)產(chǎn)權(quán)權(quán)和控制制權(quán)的方方式投入入的資金金。投資資人以資資本金形形式向項(xiàng)項(xiàng)目或企企業(yè)投入入的資金金稱為權(quán)權(quán)益投資資。對(duì)于于提供債債務(wù)融資資的債權(quán)權(quán)人來(lái)說(shuō)說(shuō)，項(xiàng)目目的資本本金可以以視為負(fù)負(fù)債融資資的一種種信用基基礎(chǔ)，項(xiàng)項(xiàng)目的資資本金后后于負(fù)債債受償，可可以降低低債權(quán)人

12、人債權(quán)的的回收風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。如果權(quán)益資資金占比比太少，會(huì)會(huì)導(dǎo)致負(fù)負(fù)債融資資的難度度增加和和融資成成本提高高；權(quán)益益資金占占比大，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿效應(yīng)會(huì)會(huì)下滑，權(quán)權(quán)益投資資收益率率降低。（一）項(xiàng)目目資本金金制度序號(hào)投資行業(yè)項(xiàng)目資本金金占項(xiàng)目目總投資的比比例1鋼鐵、電解解鋁40%及以以上2水泥35%及以以上3煤炭、電石石、鐵合合金、燒燒堿、焦焦炭、黃黃磷、玉玉米深加加工、機(jī)機(jī)場(chǎng)、港港口、沿沿海及內(nèi)內(nèi)河航運(yùn)運(yùn)、其他他房地產(chǎn)產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目30%及以以上4鐵路、公路路、城市市軌道交交通、化化肥（鉀鉀肥除外外）25%及以以上5保障性住房房和普通通商品住住房項(xiàng)目目、其他他項(xiàng)目20%及以以上序號(hào)投資總額注冊(cè)資本占占總投資

13、資的最低低比例附加條件1300萬(wàn)美美元以下下（含3000萬(wàn)美元元）7/102300-110000萬(wàn)美元元（含10000萬(wàn)美美元）1/2其中投資總總額4220萬(wàn)美元以以下的，注冊(cè)資金不不低于2210萬(wàn)萬(wàn)美元31000-30000萬(wàn)美美元（含30000萬(wàn)美美元）2/5其中投資總總額在112500萬(wàn)美元以以下的，注冊(cè)資金不不低于5500萬(wàn)萬(wàn)美元43000萬(wàn)萬(wàn)美元以以上1/3其中投資總總額在336000萬(wàn)美元以以下的，注冊(cè)資金不不低于112000萬(wàn)美元元（二）既有有法人項(xiàng)項(xiàng)目資本本金籌措措（）1. 內(nèi)部部資金來(lái)來(lái)源：企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金；未未來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中中獲得的的可用于于項(xiàng)目的的資金；企業(yè)資資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)；企

14、業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?. 外部部資金來(lái)來(lái)源企業(yè)增資擴(kuò)擴(kuò)股：國(guó)國(guó)家股、企企業(yè)法人人股、個(gè)個(gè)人股和和外資股股的增資資擴(kuò)股。優(yōu)先股：優(yōu)優(yōu)先股是是一種介介于股本本資金與與負(fù)債之之間的融融資方式式。發(fā)行行優(yōu)先股股通常不不需要還還本，但但要支付付固定股股息，固固定的股股息通常常要高于于銀行貸貸款利息息。優(yōu)先先股相對(duì)對(duì)于其他他借款融融資通常常處于較較后的受受償順序序，對(duì)于于項(xiàng)目公公司的其其他債權(quán)權(quán)人來(lái)說(shuō)說(shuō)可以視視為項(xiàng)目目的資本本金。而而對(duì)于普普通股股股東來(lái)說(shuō)說(shuō)，優(yōu)先先股通常常要優(yōu)先先受償，是是一種負(fù)負(fù)債。（三）債務(wù)務(wù)資金的的資金來(lái)來(lái)源和融融資方式式（）1. 信貸貸方式融融資（1）商業(yè)業(yè)銀行貸貸款；（2）政策性銀

15、行貸款；（3）出口口信貸：出口信信貸通常常不能對(duì)對(duì)設(shè)備價(jià)價(jià)款全額額貸款，只只能提供供設(shè)備價(jià)價(jià)款855%的貸貸款；出出口信貸貸利率通通常要低低于國(guó)際際上商業(yè)業(yè)銀行的的貸款利利率，但但一般需需要支付付一定的的附加費(fèi)費(fèi)用：管管理費(fèi)、承承諾費(fèi)、信信貸保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)等。（4）外國(guó)國(guó)政府貸貸款；（5）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款；（6）銀團(tuán)貸款；（7）股東東借款：在預(yù)先先約定了了后于項(xiàng)項(xiàng)目貸款款受償條條件下，相對(duì)于項(xiàng)目的貸款人來(lái)說(shuō)，股東借款可視為項(xiàng)目的資本金（準(zhǔn)資本金）（8）信貸貸方式融融資的特特點(diǎn)（新新增）：籌資速速度快；借款彈彈性較大大；融資成成本適中中；限制嚴(yán)嚴(yán)格；來(lái)源可可靠；項(xiàng)目的的融資主主渠道。2. 債券券方式融

16、融資（1）企業(yè)業(yè)債券（2）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券：可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券不能視視為公司司的資本本金融資資。通常?？赊D(zhuǎn)換換債券利利率較低低。3. 租賃賃方式融融資：經(jīng)經(jīng)營(yíng)租賃賃和融資資租賃兩兩種（四）融資資模式比比較模式機(jī)構(gòu)融資責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系協(xié)調(diào)前期投入控制權(quán)BOT公共部門(mén)小小弱大小私人部門(mén)大大弱大大PPP公共部門(mén)共同共同強(qiáng)小共同私人部門(mén)共同共同強(qiáng)小共同PFI公共部門(mén)最小最小最弱最小無(wú)私人部門(mén)最大最大最強(qiáng)最大全部模式機(jī)構(gòu)決策設(shè)計(jì)建造融資運(yùn)營(yíng)擁有獲益BOT公共投資機(jī)會(huì)+項(xiàng)目私人特許期運(yùn)營(yíng)營(yíng)利潤(rùn)+政府部部門(mén)其他他承諾PPP公共投資機(jī)會(huì)+部分項(xiàng)項(xiàng)目利益益（公共共服務(wù)）私人部分項(xiàng)目利利益（運(yùn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)）PFI公共投資機(jī)會(huì)

17、+公共服服務(wù)私人項(xiàng)目利益（公公共部門(mén)門(mén)提供）（五）融資資方案設(shè)設(shè)計(jì)與優(yōu)優(yōu)化項(xiàng)目的融資資方案研研究是在在投資估估算的基基礎(chǔ)上進(jìn)進(jìn)行的。資金籌措方案是對(duì)資金來(lái)源、資金籌措方式、融資結(jié)構(gòu)和數(shù)量等做出的整體安排，應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目分年投資計(jì)劃基礎(chǔ)之上編制。項(xiàng)目資金籌措方案由兩部分內(nèi)容：項(xiàng)目資金來(lái)源計(jì)劃表、總投資使用與資金籌措計(jì)劃表。1. 編制制項(xiàng)目資資金來(lái)源源計(jì)劃表表項(xiàng)目資金來(lái)來(lái)源計(jì)劃劃表主要要反映項(xiàng)項(xiàng)目資本本金及債債務(wù)資金金來(lái)源的的構(gòu)成。2. 編制制總投資資使用計(jì)計(jì)劃與資資金籌措措表總投資使用用計(jì)劃與與資金籌籌措表是是根據(jù)項(xiàng)項(xiàng)目資金金來(lái)源計(jì)計(jì)劃表反反映的各各項(xiàng)資金金來(lái)源和和條件，按按照項(xiàng)目目投資的的使用要要

18、求所進(jìn)進(jìn)行的規(guī)規(guī)劃與安安排，是是投資估估算和融融資方案案兩部分分的銜接接點(diǎn)。項(xiàng)目的總投投資使用用計(jì)劃與與資金籌籌措表編編制時(shí)應(yīng)應(yīng)注意以以下幾個(gè)個(gè)問(wèn)題。各年度的資資金平衡衡。資金金來(lái)源的的數(shù)量規(guī)規(guī)模最好好略大于于投資使使用的要要求。建設(shè)期利息息。根據(jù)債債務(wù)融資資條件的的不同建建設(shè)期利利息的計(jì)計(jì)算主要要分為三三種情況況：一是在建建設(shè)期內(nèi)內(nèi)只計(jì)不不付，將建設(shè)設(shè)期利息息得利計(jì)計(jì)算后計(jì)計(jì)入債務(wù)務(wù)融資總總額當(dāng)中中，將建建設(shè)期利利息視為為新的負(fù)負(fù)債；二是在建建設(shè)期內(nèi)內(nèi)采用項(xiàng)項(xiàng)目資本本金按約約定償付付，債務(wù)融融資總額額不包括括建設(shè)期期利息在在內(nèi)；三三是若使使用債務(wù)務(wù)資金償償還同種種債務(wù)資資金的建建設(shè)期利利息，

19、等等于增加加債務(wù)融融資的本本金總額額。3. 資金金成本分分析（）（1）資本本金構(gòu)成成資金成本是是指項(xiàng)目目使用資資金所付付出的代代價(jià)，由由資金占占用費(fèi)和和資金籌籌集費(fèi)兩兩部分組組成。資資金成本本通常以以資金成成本率來(lái)來(lái)表示。資金占用費(fèi)費(fèi)：借款款利息、債債券利息息、優(yōu)先先股股息息、普通通股紅利利及權(quán)益益收益等等。資金籌集費(fèi)費(fèi)是：律律師費(fèi)、資資信評(píng)估估費(fèi)、公公證費(fèi)、證證券印刷刷費(fèi)、發(fā)發(fā)行手續(xù)續(xù)費(fèi)、擔(dān)擔(dān)保費(fèi)、承承諾費(fèi)、銀銀團(tuán)貸款款管理費(fèi)費(fèi)等。（2）權(quán)益益資金成成本分析析優(yōu)先股資資金成本本優(yōu)先股股息息用稅后后凈利潤(rùn)潤(rùn)支付，與與貸款、債債券利息息等的支支付不同同。此外外股票一一般是不不還本的的，故可可將它

20、視視為永續(xù)續(xù)年金。優(yōu)先股資金金成本=優(yōu)先股股股息(優(yōu)先股股發(fā)行價(jià)價(jià)格-發(fā)行成成本)普通股資資金成本本普通股資金金成本可可以按照照股東要要求的投投資收益益率確定定。普通通股資金金成本可可采用資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模模型法、稅稅前債務(wù)務(wù)成本加加風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)法和和股利增增長(zhǎng)模型型法等方方法進(jìn)行行估算，也也可參照照既有法法人的凈凈資產(chǎn)收收益率。（3）所得得稅前的的債務(wù)資資金成本本分析借款資金金成本計(jì)計(jì)算債券資金金成本計(jì)計(jì)算：溢溢價(jià)發(fā)行行；折價(jià)價(jià)發(fā)行；等價(jià)發(fā)發(fā)行；融資租賃賃資金成成本計(jì)算算：類(lèi)似于于借貸融融資的資資金占用用費(fèi)和對(duì)對(duì)本金的的分期償償還額。（4）所得得稅后的的債務(wù)資資金成本本借貸、債券券等的籌籌資費(fèi)

21、用用和利息息支出均均在繳納納所得稅稅前支付付，對(duì)于于股權(quán)投投資方，可可以取得得所得稅稅抵減的的好處；借款本本金償還還要在所所得稅后后支付。在計(jì)算所得稅后債務(wù)資金成本時(shí)，還應(yīng)注意在項(xiàng)目建設(shè)期和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的免征所得稅年份，利息支付并不具有抵稅作用。（5）扣除除通貨膨膨脹影響響的資金金成本計(jì)算扣除通通貨膨脹脹影響的的資金成成本時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)先計(jì)計(jì)算扣除除所得稅稅的影響響，然后后扣除通通貨膨脹脹的影響響，次序序不能顛顛倒。這這是因?yàn)闉樗枚惗愐彩艿降酵ㄘ浥蚺蛎浀挠坝绊憽?. 資金金結(jié)構(gòu)分分析（1）項(xiàng)目目資本金金與債務(wù)務(wù)資金比比例項(xiàng)目資金結(jié)結(jié)構(gòu)的一一個(gè)基本本比例是是項(xiàng)目資資本金與與債務(wù)資資金的比比例。從從

22、權(quán)益投投資人的的角度考考慮，項(xiàng)項(xiàng)目融資資的資金金結(jié)構(gòu)應(yīng)應(yīng)追求以以較低的的資本金金投資爭(zhēng)爭(zhēng)取較多多的債務(wù)務(wù)融資，同同時(shí)要爭(zhēng)爭(zhēng)取盡可可能低的的對(duì)股東東的追索索。而提提供債務(wù)務(wù)資金的的債權(quán)人人則希望望債權(quán)得得到有效效的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制，項(xiàng)項(xiàng)目有較較高的資資本金比比例可以以承擔(dān)較較高的市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，有利利于債權(quán)權(quán)得到有有效的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制。同時(shí)時(shí)，項(xiàng)目目資本金金比例越越高，貸貸款的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越低低，貸款款的利率率可以越越低；反反之，貸貸款利率率越高。（2）資本本金結(jié)構(gòu)構(gòu)包含兩兩方面內(nèi)內(nèi)容：投投資產(chǎn)權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)和和資本金金比例結(jié)結(jié)構(gòu)。（3）融資資結(jié)構(gòu)方方案比選選方法（新新增）最佳融資結(jié)結(jié)構(gòu)是指指在適度度的財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)條條

23、件下，預(yù)預(yù)期的加加權(quán)平均均資金成成本率最最低，同同時(shí)收益益及項(xiàng)目目?jī)r(jià)值最最大的資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)。確定定項(xiàng)目的的最佳融融資結(jié)構(gòu)構(gòu)，可以以采用每每股利潤(rùn)潤(rùn)分析法法和比較較資金成成本法。比較資金金成本法法指在適度財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的條件件下，測(cè)測(cè)算可供供選擇的的不同資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)或融資資組合方方案的加加權(quán)平均均資金成成本率，并并以此為為標(biāo)準(zhǔn)相相互比較較，確定定最佳資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)的方法法。息稅前利利潤(rùn)每每股利潤(rùn)潤(rùn)分析法法：每股股利潤(rùn)無(wú)無(wú)差別點(diǎn)點(diǎn)法分析資金結(jié)結(jié)構(gòu)與每每股利潤(rùn)潤(rùn)之間的的關(guān)系，進(jìn)進(jìn)而確定定合理的的資金結(jié)結(jié)構(gòu)的方方法。息稅前利潤(rùn)潤(rùn)-每股利利潤(rùn)分析析法是利利用息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)和每股股利潤(rùn)之之間的關(guān)關(guān)系來(lái)確確定最

24、優(yōu)優(yōu)資金結(jié)結(jié)構(gòu)的方方法，也也即利用用每股利利潤(rùn)無(wú)差差別點(diǎn)來(lái)來(lái)進(jìn)行資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)決策的的方法。所所謂每股股利潤(rùn)無(wú)無(wú)差別點(diǎn)點(diǎn)是指兩兩種或兩兩種以上上融資方方案下普普通股每每股利潤(rùn)潤(rùn)相等時(shí)時(shí)的息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)點(diǎn)，亦亦稱息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)平衡點(diǎn)點(diǎn)或融資資無(wú)差別別點(diǎn)。這這種方法法確定的的最佳資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)亦即每每股利潤(rùn)潤(rùn)最大的的資金結(jié)結(jié)構(gòu)。當(dāng)息稅前利利潤(rùn)大于于每股利利潤(rùn)無(wú)差差別點(diǎn)時(shí)時(shí)，增加加長(zhǎng)期債債務(wù)的方方案要比比增發(fā)普普通股的的方案有有利；而而息稅前前利潤(rùn)小小于每股股利潤(rùn)無(wú)無(wú)差別點(diǎn)點(diǎn)時(shí)，增增加長(zhǎng)期期債務(wù)則則不利。這種方法既既適用于于既有法法人項(xiàng)目目融資決決策，也也適用于于新設(shè)法法人項(xiàng)目目融資決決策。對(duì)對(duì)于既有有

25、法人項(xiàng)項(xiàng)目融資資，應(yīng)結(jié)結(jié)合公司司整體的的收益狀狀況和資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，分析析何種融融資方案案能夠使使每股利利潤(rùn)最大大；對(duì)于于新設(shè)法法人項(xiàng)目目而言，可可直接分分析不同同融資方方案對(duì)每每股利潤(rùn)潤(rùn)的影響響，從而而選擇適適合的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。第8章資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值與方方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)比選一、現(xiàn)金流流量與現(xiàn)現(xiàn)金流量量圖項(xiàng)目現(xiàn)金流流入通常常包括營(yíng)營(yíng)業(yè)收入入、補(bǔ)貼貼收入、回回收資產(chǎn)產(chǎn)余值和和回收流流動(dòng)資金金等，現(xiàn)現(xiàn)金流出出通常包包括建設(shè)設(shè)投資、流流動(dòng)資金金、經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本等等。二、資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值與資金金等值（）（一）資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值的概概念：利利潤(rùn)和利利息。（二）資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值的衡衡量（調(diào)調(diào)整）用利息額的的多少作作為衡

26、量量資金時(shí)時(shí)間價(jià)值值的絕對(duì)對(duì)尺度，用用利息率率作為衡衡量資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值的相相對(duì)尺度度。利息息率簡(jiǎn)稱稱為利率率。利率的高低低由以下下因素決決定：利率的高低低首先取取決于社社會(huì)平均均利潤(rùn)率率的高低低，社會(huì)會(huì)平均利利潤(rùn)率是是利率的的上限。在社會(huì)平均均利潤(rùn)率率不變的的情況下下，利率率高低取取決于金金融市場(chǎng)場(chǎng)上借貸貸資本的的供求情情況借出資本要要承擔(dān)一一定的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大，利率率也就越越高。通貨膨脹對(duì)對(duì)利率的的波動(dòng)有有直接影影響，資資金貶值值往往會(huì)會(huì)使利息息無(wú)形中中成為負(fù)負(fù)值。借出資本的的期限長(zhǎng)長(zhǎng)短也是是影響因因素之一一。（三）資金金等值的的含義把特定利率率下不同同時(shí)點(diǎn)上上絕對(duì)數(shù)數(shù)額不等等而經(jīng)濟(jì)

27、濟(jì)價(jià)值相相等的若若干資金金稱為等等值資金金。影響響資金等等值的因因素有：資金金額的大大小；換算期期數(shù)；利率的的高低。（四）資金金等值換換算小結(jié)結(jié)計(jì)息期數(shù)為為時(shí)點(diǎn)或或時(shí)標(biāo)，本本期末即即等于下下期初；各期的等額額支付AA，發(fā)生生在各期期期末；當(dāng)問(wèn)題包括括P與A時(shí)，系系列的第第一個(gè)AA與P隔一期期。即PP發(fā)生在在系列AA的前一一期期末末，即當(dāng)當(dāng)期期初初。當(dāng)問(wèn)題包括括A與F時(shí)，系系列的最最后一個(gè)個(gè)A與F同時(shí)發(fā)發(fā)生。不不能把AA定在每每期期初初，因?yàn)闉楣降牡慕⑴c與它是不不相符的的。三、項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)概概述項(xiàng)目評(píng)價(jià)主主要解決決兩類(lèi)問(wèn)問(wèn)題：第第一，評(píng)評(píng)價(jià)項(xiàng)目目是否可可以滿足足一定的的檢驗(yàn)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，即

28、即要解決決項(xiàng)目的的“篩選選問(wèn)題”；第二，比比較某一一項(xiàng)目的的不同方方案優(yōu)劣劣或確定定不同項(xiàng)項(xiàng)目的優(yōu)優(yōu)先次序序，即要要解決“優(yōu)優(yōu)序”問(wèn)問(wèn)題。第第一類(lèi)問(wèn)問(wèn)題可稱稱為建設(shè)設(shè)項(xiàng)目的的“絕對(duì)對(duì)效果”評(píng)評(píng)價(jià)，第第二類(lèi)問(wèn)問(wèn)題可稱稱為“相相對(duì)效果果”評(píng)價(jià)價(jià)。絕對(duì)對(duì)效果評(píng)評(píng)價(jià)不涉涉及比較較，只研研究項(xiàng)目目各自的的取舍問(wèn)問(wèn)題。劃分標(biāo)準(zhǔn)常用指標(biāo)分分類(lèi)是否考慮資資金時(shí)間間價(jià)值靜態(tài)評(píng)價(jià)指指標(biāo)靜態(tài)投資回回收期等等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指指標(biāo)凈現(xiàn)值、內(nèi)內(nèi)部收益益率、動(dòng)動(dòng)態(tài)投資資回收期期等項(xiàng)目評(píng)價(jià)層層次財(cái)務(wù)分析指指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值、財(cái)務(wù)務(wù)內(nèi)部收收益率、投投資回收收期等經(jīng)濟(jì)分析指指標(biāo)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值值、經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)部收收益率等等指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)性質(zhì)時(shí)間性指

29、標(biāo)標(biāo)投資回收期期（靜態(tài)態(tài)、動(dòng)態(tài)態(tài)）價(jià)值性指標(biāo)標(biāo)凈現(xiàn)值、凈凈年值比率性指標(biāo)標(biāo)內(nèi)部收益率率、凈現(xiàn)現(xiàn)值率、效效益費(fèi)用用比等四、時(shí)間性性指標(biāo)與與評(píng)價(jià)方方法（）（一）靜態(tài)態(tài)投資回回收期最大優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意意義明確確、直觀觀、計(jì)算算簡(jiǎn)單，便便于投資資者衡量量建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的的能力，同同時(shí)在一一定程度度上反映映了投資資效果的的優(yōu)劣。不足主要有有兩點(diǎn)：(1)只考慮慮投資回回收之前前的效果果，不能能反映回回收期之之后的情情況，難難免有片片面性。(2)不考慮資金時(shí)間價(jià)值，無(wú)法用以正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。靜態(tài)投資回回收期不不是全面面衡量建建設(shè)項(xiàng)目目的理想想指標(biāo)，它它只能用用于粗略略評(píng)價(jià)或或者作為為輔助指指標(biāo)和其其他

30、指標(biāo)標(biāo)結(jié)合起起來(lái)使用用。（二）動(dòng)態(tài)態(tài)投資回回收期動(dòng)態(tài)投資回回收期考考慮了資資金時(shí)間間價(jià)值，它它優(yōu)于靜靜態(tài)投資資回收期期，但計(jì)計(jì)算相對(duì)對(duì)復(fù)雜。不不能反映映投資回回收之后后的情況況，仍然然有局限限性。五、價(jià)值性性指標(biāo)與與評(píng)價(jià)方方法（）價(jià)值性評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)反反映一個(gè)個(gè)項(xiàng)目的的現(xiàn)金流流量相對(duì)對(duì)于基準(zhǔn)準(zhǔn)投資收收益率所所能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的盈利利水平。（一）凈現(xiàn)現(xiàn)值（NPVV）將項(xiàng)目整個(gè)個(gè)計(jì)算期期內(nèi)各年年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量按某個(gè)個(gè)給定的的折現(xiàn)率率，折算算到計(jì)算算期期初初（零點(diǎn)點(diǎn)，也即即1年初）的的現(xiàn)值代代數(shù)和。優(yōu)點(diǎn)在于它它不僅考考慮了資資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值值，對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行行動(dòng)態(tài)分分析，而而且考察察了項(xiàng)目目在整個(gè)個(gè)壽命期期內(nèi)的

31、經(jīng)經(jīng)濟(jì)狀況況，并且且直接以以貨幣額額表示項(xiàng)項(xiàng)目投資資的收益益性大小小，經(jīng)濟(jì)濟(jì)意義明明確直觀觀。計(jì)算凈現(xiàn)值值時(shí)，以以下兩點(diǎn)點(diǎn)十分重重要：凈現(xiàn)金流量量的預(yù)測(cè)測(cè)準(zhǔn)確性性至關(guān)重重要，直直接影響響項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值的的大小與與正負(fù)。折現(xiàn)率i的的選?。簩?duì)于某某一特定定項(xiàng)目而而言，NNCFtt與n是確定定的，此此時(shí)凈現(xiàn)現(xiàn)值僅是是折現(xiàn)率率i的函數(shù)數(shù)，稱之之為凈現(xiàn)現(xiàn)值函數(shù)數(shù)。（二）凈年年值(NNAV)：凈年年金把項(xiàng)目壽命命期內(nèi)的的凈現(xiàn)金金流量按按設(shè)定的的折現(xiàn)率率折算成成與其等等值的各各年年末末的等額額凈現(xiàn)金金流量值值。用凈凈現(xiàn)值NNPV和和凈年值值NAVV對(duì)一個(gè)個(gè)項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行評(píng)價(jià)價(jià)，結(jié)論論是一致致的。就就一般項(xiàng)項(xiàng)目的評(píng)

32、評(píng)價(jià)而言言，要計(jì)計(jì)算NAAV，一一般先要要計(jì)算NNPV。對(duì)對(duì)壽命不不相同的的多個(gè)互互斥方案案進(jìn)行選選優(yōu)時(shí)，凈凈年值比比凈現(xiàn)值值有獨(dú)到到的簡(jiǎn)便便之處，可可以直接接據(jù)此進(jìn)進(jìn)行比較較。六、比率性性指標(biāo)與與評(píng)價(jià)方方法（）：內(nèi)內(nèi)部收益益率和凈凈現(xiàn)值率率等。（一）內(nèi)部部收益率率（IRRR）指使項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值為為零時(shí)的的折現(xiàn)率率，記作作IRRR。內(nèi)部收益率率指標(biāo)的的經(jīng)濟(jì)含含義是項(xiàng)項(xiàng)目對(duì)占占用資金金的恢復(fù)復(fù)能力。也也可以說(shuō)說(shuō)內(nèi)部收收益率是是指項(xiàng)目目對(duì)初始始投資的的償還能能力或項(xiàng)目對(duì)對(duì)貸款利利率的最最大承受受能力。由由于內(nèi)部部收益率率不是用用來(lái)計(jì)算算初始投投資收益益的，所所以不能能用內(nèi)部部收益率率指標(biāo)作作為排列列

33、多個(gè)獨(dú)獨(dú)立項(xiàng)目目?jī)?yōu)劣順順序的依依據(jù)。內(nèi)部收益率率指標(biāo)的的優(yōu)點(diǎn)：與凈現(xiàn)值指指標(biāo)一樣樣，內(nèi)部部收益率率指標(biāo)考考慮了資資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值值，并考考察了項(xiàng)項(xiàng)目在整整個(gè)壽命命期內(nèi)的的全部情情況。內(nèi)部收益率率是內(nèi)生生決定的的，即由由項(xiàng)目的的現(xiàn)金流流量特征征決定的的，不是是事先外外生給定定的。這這與凈現(xiàn)現(xiàn)值、凈凈年值、凈凈現(xiàn)值率率等指標(biāo)標(biāo)需要事事先設(shè)定定基準(zhǔn)折折現(xiàn)率才才能進(jìn)行行計(jì)算比比較起來(lái)來(lái)，操作作困難小小。因此此，在進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)分析時(shí)時(shí)往往把把內(nèi)部收收益率作作為最主主要的指指標(biāo)。內(nèi)部收益率率指標(biāo)的的缺點(diǎn)：內(nèi)部收益率率指標(biāo)計(jì)計(jì)算繁瑣瑣，非常常規(guī)項(xiàng)目目有多解解現(xiàn)象，分分析、檢檢驗(yàn)和判判別比較較復(fù)雜。內(nèi)部收益率

34、率適用于于獨(dú)立方方案的經(jīng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)和可行行性判斷斷，不能能直接用用于互斥斥方案之之間比選選。內(nèi)部收益率率不適用用于只有有現(xiàn)金流流入或現(xiàn)現(xiàn)金流出出的項(xiàng)目目。對(duì)于于非投資資情況，即即先取得得收益，然然后用收收益償付付有關(guān)費(fèi)費(fèi)用（如如設(shè)備租租賃）的的情況，雖雖然可以以運(yùn)用IIRR指指標(biāo)，但但其判別別準(zhǔn)則與與投資情情況相反反，即只只有IRRRic的方方案（或或項(xiàng)目）才才可接受受。（二）凈現(xiàn)現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)用于多多方案比比較時(shí)，雖雖然能反反映每個(gè)個(gè)方案的的盈利水水平，但但是由于于沒(méi)有考考慮各方方案投資資額的大大小，因因而不能能直接反反映資金金的利用用效率。為為了考察察資金的的利用效效率，可

35、可采用凈凈現(xiàn)值率率指標(biāo)作作為凈現(xiàn)現(xiàn)值的補(bǔ)補(bǔ)充指標(biāo)標(biāo)。凈現(xiàn)值率就就是按設(shè)設(shè)定折現(xiàn)現(xiàn)率求得得的項(xiàng)目目計(jì)算期期凈現(xiàn)值值與其全全部投資資現(xiàn)值的的比率。凈現(xiàn)值率表表明單位位投資的的盈利能能力或資資金的使使用效率率。凈現(xiàn)現(xiàn)值率的的最大化化，將使使有限投投資取得得最大的的凈貢獻(xiàn)獻(xiàn)。凈現(xiàn)現(xiàn)值率的的判別準(zhǔn)準(zhǔn)則：用用凈現(xiàn)值值率評(píng)價(jià)價(jià)項(xiàng)目或或方案時(shí)時(shí)，若NNPVRR0，方案案可行，可可以考慮慮接受；若NPPVR 0，方方案不可可行，應(yīng)應(yīng)予拒絕絕。七、經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)的選擇擇一是用于單單一項(xiàng)目目（方案案）投資資經(jīng)濟(jì)效效益的大大小與好好壞的衡衡量，以以決定方方案的取取舍；二二是用于于多個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目（方方案）的的經(jīng)濟(jì)性性優(yōu)劣

36、的的比較，以以決定項(xiàng)項(xiàng)目（方方案）的的選取。八、互斥型型方案的的比選（）在方案互斥斥的條件件下，經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果果評(píng)價(jià)包包含兩部部分內(nèi)容容：一是是考察各各個(gè)方案案自身的的經(jīng)濟(jì)效效果，即即進(jìn)行絕絕對(duì)效果果檢驗(yàn)；二是考考察哪個(gè)個(gè)方案較較優(yōu)，即即相對(duì)效效果檢驗(yàn)驗(yàn)。備選方案滿滿足下列列條件：備選選方案整整體功能能應(yīng)達(dá)到到目標(biāo)要要求；備選方方案的盈盈利性應(yīng)應(yīng)達(dá)到可可以被接接受的水水平；備選方方案包含含范圍和和時(shí)間應(yīng)應(yīng)一致，效效益和費(fèi)費(fèi)用計(jì)算算口徑應(yīng)應(yīng)一致。采用比率性性指標(biāo)時(shí)時(shí)必須分分析不同同方案之之間的差差額（追追加）現(xiàn)現(xiàn)金流量量，否則則會(huì)導(dǎo)致致錯(cuò)誤判判斷。（一）計(jì)算算期相同同的情況況對(duì)于計(jì)算期期相等的的互斥

37、方方案，通通常將方方案的計(jì)計(jì)算期設(shè)設(shè)定為共共同的分分析期，這這樣，在在利用資資金等值值原理經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果果評(píng)價(jià)時(shí)時(shí)，方案案間在時(shí)時(shí)間上才才具有可可比性。在進(jìn)行計(jì)算期相同方案的比選時(shí)，若采用價(jià)值性指標(biāo)，則選用價(jià)值性指標(biāo)最大者為相對(duì)最優(yōu)方案，若采用比率性指標(biāo)，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟(jì)效益。1凈現(xiàn)值值法在多個(gè)互斥斥方案中中，只有有通過(guò)絕絕對(duì)效果果檢驗(yàn)的的最優(yōu)方方案才是是唯一被被接受的的方案。對(duì)對(duì)于凈現(xiàn)現(xiàn)值法而而言，可可表達(dá)為為凈現(xiàn)值值大于或或等于零零且凈現(xiàn)現(xiàn)值最大大的方案案為相對(duì)對(duì)最優(yōu)方方案。2費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)值法對(duì)于僅有或或僅需計(jì)計(jì)算費(fèi)用用現(xiàn)金流流量的互互斥方案案，只需需進(jìn)行相相對(duì)效果果檢驗(yàn)，判判

38、別準(zhǔn)則則是：費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值值最小者者為相對(duì)對(duì)最優(yōu)方方案。3差額投投資內(nèi)部部收益率率法又稱增量投投資內(nèi)部部收益率率，也叫叫追加投投資內(nèi)部部收益率率，它是是指相比比較的兩兩個(gè)方案案各年凈凈現(xiàn)金流流量差額額的現(xiàn)值值之和等等于零時(shí)時(shí)的折現(xiàn)現(xiàn)率。將差額投資資內(nèi)部收收益收益益率FFIRRR與基準(zhǔn)準(zhǔn)投資收收益率iic（或或FIIRR與與社會(huì)折折現(xiàn)率iis）相相比較，若若FIIRRic，則則投資多多的方案案為優(yōu)；若FFIRRR iic，則則投資少少的方案案為優(yōu)。多個(gè)互斥方方案相比比選時(shí)，先先按投資資多少由由少到多多排列，然然后再依依次就相相鄰方案案兩兩比比較。計(jì)計(jì)算求出出相比較較兩個(gè)方方案的差差額投資資內(nèi)部收收益

39、率FIRRR。若若FIIRRic，則則保留投投資多的的方案；若FFIRRR iic,則則保留投投資少的的方案。被被保留方方案再與與下一個(gè)個(gè)相鄰方方案比較較，計(jì)算算FIIRR，再再進(jìn)行取取舍判斷斷。依此此不斷進(jìn)進(jìn)行，直直至比較較完所有有方案最最后保留留的方案案即為相相對(duì)最優(yōu)優(yōu)方案。用差額投資資內(nèi)部收收益率對(duì)對(duì)多方案案進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)和比比選時(shí)，其其前提是是每個(gè)方方案是可可行的。按按內(nèi)部收收益率比比選可能能與用價(jià)價(jià)值性指指標(biāo)比選選的結(jié)論論不一致致，而用用差額投投資內(nèi)部部收益率率比選與與用價(jià)值值性評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)比比選的結(jié)結(jié)論是一一致的。（二）計(jì)算算期不同同的情況況壽命不等的的互斥方方案的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果果的比選選，

40、關(guān)鍵鍵在于使使其比較較的基礎(chǔ)礎(chǔ)相一致致。1計(jì)算期期統(tǒng)一法法計(jì)算期最小小公倍數(shù)數(shù)法。此此法取各各備選方方案計(jì)算算期的最最小公倍倍數(shù)作為為共同的的計(jì)算分分析期，備備選方案案在共同同的計(jì)算算分析期期內(nèi)可能能按原方方案重復(fù)復(fù)實(shí)施若若干次。最短計(jì)算期期法。也也稱研究究期法，是是選擇該該方案中中最短的的計(jì)算期期作為各各方案的的共同計(jì)計(jì)算期。用計(jì)算期最最小公倍倍數(shù)法和和最短計(jì)計(jì)算期法法比較結(jié)結(jié)論是一一致的。2凈年值值法在對(duì)計(jì)算期期不等的的互斥方方案進(jìn)行行比選時(shí)時(shí)，凈年年值法是是最為簡(jiǎn)簡(jiǎn)便的方方法，當(dāng)當(dāng)參加比比選的方方案數(shù)目目眾多時(shí)時(shí)，尤其其如此。凈年值法的的判別準(zhǔn)準(zhǔn)則為：凈年值值大于或或等于零零且凈年年值最

41、大大的方案案為相對(duì)對(duì)最優(yōu)方方案。用凈年值法法進(jìn)行計(jì)計(jì)算期不不等的互互斥方案案比選，實(shí)實(shí)際上隱隱含著這這樣一種種假定：各備選選方案在在其壽命命結(jié)束后后均可按按原方案案重復(fù)實(shí)實(shí)施或以以與原方方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益水水平相同同的方案案持續(xù)，所所以凈年年值法實(shí)實(shí)際上假假定了各各方案可可以無(wú)限限多次重重復(fù)實(shí)施施。 33費(fèi)用用年值法法費(fèi)用年值法法也稱年年費(fèi)用法法。若兩兩種方案案效益相相同或基基本相同同，但又又難以計(jì)計(jì)算，如如在生產(chǎn)產(chǎn)過(guò)程中中某一環(huán)環(huán)節(jié)采用用兩種以以上的不不同設(shè)備備都可以以滿足生生產(chǎn)需要要，對(duì)這這幾種設(shè)設(shè)備的選選優(yōu)就屬屬于這種種情況，這這時(shí)可采采用費(fèi)用用年值法法進(jìn)行方方案比較較。年費(fèi)費(fèi)用較低低的方案

42、案為較優(yōu)優(yōu)方案。判別標(biāo)準(zhǔn)為為：費(fèi)用用年值最最小的方方案為相相對(duì)最優(yōu)優(yōu)方案。需要指出的的是：計(jì)計(jì)算期最最小公倍倍數(shù)法的的計(jì)算最最為簡(jiǎn)單單，但要要求重復(fù)復(fù)性假設(shè)設(shè)并事先先確定精精確的基基準(zhǔn)收益益率；最最短計(jì)算算期法可可避免重重復(fù)性假假設(shè)；差差額投資資內(nèi)部收收益率法法計(jì)算最最復(fù)雜，但但無(wú)需事事先確定定一個(gè)精精確的折折現(xiàn)率。應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)指指出，選選用以上上所述各各法時(shí)要要特別注注意各種種方法所所作的假假設(shè)。如如最小公公倍數(shù)法法盡管計(jì)計(jì)算簡(jiǎn)便便，但它它不適用用于技術(shù)術(shù)更新快快的產(chǎn)品品和設(shè)備備方案的的比較，因因?yàn)樵谶€還沒(méi)有達(dá)達(dá)到公共共的計(jì)算算期之前前，某些些方案存存在的合合理性已已經(jīng)成了了問(wèn)題。同同樣，最最小

43、公倍倍數(shù)法也也不適合合于用來(lái)來(lái)處理更更新改造造項(xiàng)目。如如果人們們對(duì)項(xiàng)目目提供的的產(chǎn)品或或服務(wù)有有比較明明確的期期限時(shí)，把把它作為為計(jì)算期期來(lái)進(jìn)行行方案比比選比較較符合實(shí)實(shí)際。九、獨(dú)立項(xiàng)項(xiàng)目的比比選獨(dú)立項(xiàng)目的的比選指指的是在在資金約約束條件件下，如如何選擇擇一組項(xiàng)項(xiàng)目組合合，以便便獲得最最大的總總體效益益，即NPVV(icc)最大大。當(dāng)各投資項(xiàng)項(xiàng)目相互互獨(dú)立時(shí)時(shí)，若資資金對(duì)所所有項(xiàng)目目不構(gòu)成成約束，只只要分別別計(jì)算各各項(xiàng)目的的NPVV或IRRR，選擇擇所有NNPV(ic)0或IRRRic的項(xiàng)項(xiàng)目即可可；若資資金不足足以分配配到全部部NPVV(icc)0的項(xiàng)目目時(shí)，即即形成所所謂的資資金約束束條件

44、下下的優(yōu)化化組合問(wèn)問(wèn)題。約約束條件件下的優(yōu)優(yōu)化組合合問(wèn)題常常見(jiàn)的基基本解法法是互斥斥組合法法。（一）互斥斥組合法法適用于方案案數(shù)目較較少的情情況。若若方案數(shù)數(shù)目較多多，其方方案組合合數(shù)目就就會(huì)很大大。（二）效益益費(fèi)用比比法（效效益費(fèi)費(fèi)用分析析法）(新增)在效益費(fèi)費(fèi)用分析析法中，效效益與費(fèi)費(fèi)用是分分別計(jì)算算的，當(dāng)當(dāng)項(xiàng)目方方案所提提供的效效益超過(guò)過(guò)等值費(fèi)費(fèi)用，即即效益費(fèi)用大大于1，則這這個(gè)方案案在經(jīng)濟(jì)濟(jì)上是可可以接受受的，否否則在經(jīng)經(jīng)濟(jì)上是是不可取取的。其其標(biāo)準(zhǔn)就就是效益益現(xiàn)值（或或當(dāng)量年年效益）必必須大于于或等于于費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)值（或或當(dāng)量年年費(fèi)用）。這種方法一一般用于于評(píng)價(jià)公公共項(xiàng)目目方案的的經(jīng)濟(jì)效

45、效果。這這里的效效益不一一定是項(xiàng)項(xiàng)目承辦辦者能得得到的收收益，可可以是承承辦者收收益與外外部效益益之和，也也可能只只是社會(huì)會(huì)效益。十、方案比比選定量量分析方方法的選選擇（新新增）無(wú)資金約束束條件下下，一般般采用凈凈現(xiàn)值比比較法、凈凈年值比比較法和和差額投投資內(nèi)部部收益率率法方案效益相相同或基基本相同同時(shí)，采采用最小小費(fèi)用法法，即費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值值比較法法和費(fèi)用用年值比比較法設(shè)定折現(xiàn)率率的高低低會(huì)對(duì)不不同年份份流量折折算產(chǎn)生生影響，在在效益相相同的多多方案的的費(fèi)用比比選中，這這種影響響尤為突突出。因因此多方方案比選選時(shí)，各各方案應(yīng)應(yīng)采用統(tǒng)統(tǒng)一的折折現(xiàn)率。第9章財(cái)務(wù)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析，又又稱財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)，是是

46、投融資資決策的的重要依依據(jù)。在明確項(xiàng)目目評(píng)價(jià)范范圍的基基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和融資方式選取適宜的財(cái)務(wù)分析方法。財(cái)務(wù)分析內(nèi)內(nèi)容隨項(xiàng)項(xiàng)目性質(zhì)質(zhì)和目標(biāo)標(biāo)有所不不同。一、財(cái)務(wù)分分析的步步驟及各各部分關(guān)關(guān)系圖投資估算和和融資方方案是財(cái)財(cái)務(wù)分析析的基礎(chǔ)礎(chǔ)。首先要做的的是融資資前的項(xiàng)項(xiàng)目投資資現(xiàn)金流流量分析析，其結(jié)結(jié)果體現(xiàn)現(xiàn)項(xiàng)目或或方案本本身設(shè)計(jì)計(jì)的合理理性，用用于投資資決策以以及方案案或項(xiàng)目目的比選選。也就就是說(shuō)用用于考察察項(xiàng)目是是否基本本可行，并并值得去去為之融融資。如如果第一一步分析析的結(jié)論論是“可可”，才才有必要要進(jìn)一步步考慮融融資方案案，進(jìn)行行項(xiàng)目的的融資后后分析，包包括項(xiàng)目目資本金金現(xiàn)金流流量分析

47、析、償債債能力分分析和財(cái)財(cái)務(wù)生存存能力分分析等。融融資后分分析是比比選融資資方案，進(jìn)進(jìn)行融資資決策和和投資者者最終出出資的依依據(jù)。二、財(cái)務(wù)分分析的基基本原則則費(fèi)用與效益益計(jì)算范范圍的一一致性原原則費(fèi)用與效益益識(shí)別的的有無(wú)對(duì)對(duì)比原則則：只有有“有無(wú)無(wú)對(duì)比”的的差額部部分才是是由于項(xiàng)項(xiàng)目的投投資建設(shè)設(shè)增加的的效益和和費(fèi)用，即即增量效效益和費(fèi)費(fèi)用；有有無(wú)對(duì)比比不僅適適用于依依托老廠廠進(jìn)行的的改、擴(kuò)擴(kuò)建與技技術(shù)改造造項(xiàng)目的的增量盈盈利能力力分析，也也同樣適適用于新新建項(xiàng)目目；對(duì)于于新建項(xiàng)項(xiàng)目，通通?？烧J(rèn)認(rèn)為無(wú)項(xiàng)項(xiàng)目與現(xiàn)現(xiàn)狀相同同，其效效益與費(fèi)費(fèi)用均為為零。動(dòng)態(tài)分析與與靜態(tài)分分析相結(jié)結(jié)合，以以動(dòng)態(tài)分分析

48、為主主的原則則基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確確定的穩(wěn)穩(wěn)妥原則則：財(cái)務(wù)務(wù)分析結(jié)結(jié)果的準(zhǔn)準(zhǔn)確性取取決于基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)的可靠靠性三、財(cái)務(wù)分分析涉及及的各種種價(jià)格體體系（一）影響響價(jià)格變變動(dòng)的因因素相對(duì)價(jià)格是是指商品品間的價(jià)價(jià)格比例例關(guān)系。導(dǎo)導(dǎo)致商品品相對(duì)價(jià)價(jià)格發(fā)生生變化的的因素很很復(fù)雜，如如供應(yīng)量量的變化化、價(jià)格格政策的的變化、勞勞動(dòng)生產(chǎn)產(chǎn)率變化化等可能能引起商商品間比比價(jià)的改改變；消消費(fèi)水平平變化、消消費(fèi)習(xí)慣慣改變、可可替代產(chǎn)產(chǎn)品的出出現(xiàn)等引引起供求求關(guān)系發(fā)發(fā)生變化化，從而而使供求求均衡價(jià)價(jià)格發(fā)生生變化，引引起商品品間比價(jià)價(jià)的改變變等。絕對(duì)價(jià)格是是指用貨貨幣單位位表示的的商品價(jià)價(jià)格水平平。絕對(duì)對(duì)價(jià)格變變動(dòng)一般般體現(xiàn)為為

49、物價(jià)總總水平的的變化，即即因貨幣幣貶值（通通貨膨脹脹）引起起的所有有商品價(jià)價(jià)格的普普遍上漲漲，或因因貨幣升升值（通通貨緊縮縮）引起起的所有有商品價(jià)價(jià)格的普普遍下降降。（二）財(cái)務(wù)務(wù)分析涉涉及的三三種價(jià)格格及其關(guān)關(guān)系基價(jià)：是指指以基年年價(jià)格水水平表示示的，不不考慮其其后價(jià)格格變動(dòng)的的價(jià)格，也也稱固定定價(jià)格。如如果采用用基價(jià)，項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算算期內(nèi)各各年價(jià)格格都是相相同的，就就形成了了財(cái)務(wù)分分析的固固定價(jià)格格體系?；鶅r(jià)是確確定項(xiàng)目目涉及的的各種貨貨物預(yù)測(cè)測(cè)價(jià)格的的基礎(chǔ)，也也是估算算建設(shè)投投資的基基礎(chǔ)。時(shí)價(jià)：是指指任何時(shí)時(shí)候的當(dāng)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格。它它包含了了相對(duì)價(jià)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)和絕對(duì)對(duì)價(jià)格變變動(dòng)的影影響，以以當(dāng)

50、時(shí)的的價(jià)格水水平表示示。實(shí)價(jià)：是以以基年價(jià)價(jià)格水平平表示的的，只反反映相對(duì)對(duì)價(jià)格變變動(dòng)因素素影響的的價(jià)格，可可以由時(shí)時(shí)價(jià)中扣扣除物價(jià)價(jià)總水平平變動(dòng)的的影響求求得實(shí)價(jià)價(jià)。只有有當(dāng)時(shí)價(jià)價(jià)上漲率率大于物物價(jià)總水水平上漲漲率時(shí)，該該貨物的的實(shí)價(jià)上上漲率才才會(huì)大于于零，此此時(shí)說(shuō)明明該貨物物價(jià)格上上漲超過(guò)過(guò)物價(jià)總總水平的的上漲。如如果所有有貨物間間的相對(duì)對(duì)價(jià)格保保持不變變，則實(shí)實(shí)價(jià)上漲漲率為零零，每種種貨物的的實(shí)價(jià)等等于基價(jià)價(jià)，同時(shí)時(shí)意味著著各種貨貨物的時(shí)時(shí)價(jià)上漲漲率相同同，也即即各種貨貨物的時(shí)時(shí)價(jià)上漲漲率等于于物價(jià)總總水平上上漲率。三、財(cái)務(wù)分分析的取取價(jià)原則則（一）財(cái)務(wù)務(wù)分析應(yīng)應(yīng)采用預(yù)預(yù)測(cè)價(jià)格格（二）現(xiàn)

51、金金流量分分析原則則上應(yīng)采采用實(shí)價(jià)價(jià)體系：便于投投資者考考察投資資的實(shí)際際盈利能能力。（三）償債債能力分分析和財(cái)財(cái)務(wù)生存存能力分分析原則則上應(yīng)采采用時(shí)價(jià)價(jià)體系：用時(shí)價(jià)價(jià)進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)測(cè)，編制制利潤(rùn)和和利潤(rùn)分分配表、財(cái)財(cái)務(wù)計(jì)劃劃現(xiàn)金流流量表及及資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表是是比較通通行的做做法。這這樣做有有利于描描述項(xiàng)目目計(jì)算期期內(nèi)各年年當(dāng)時(shí)的的財(cái)務(wù)狀狀況，相相對(duì)合理理地進(jìn)行行償債能能力分析析和財(cái)務(wù)務(wù)生存能能力分析析。（四）對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)分析析采用價(jià)價(jià)格體系系的簡(jiǎn)化化一般在建設(shè)設(shè)期間既既要考慮慮通貨膨膨脹因素素，又要要考慮相相對(duì)價(jià)格格變化，包包括對(duì)建建設(shè)投資資的估算算和對(duì)運(yùn)運(yùn)營(yíng)期投投入產(chǎn)出出價(jià)格的的預(yù)測(cè)。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期期

52、內(nèi)，一一般情況況下盈利利能力分分析和償償債能力力分析可可以采用用同一套套價(jià)格，即即預(yù)測(cè)的的運(yùn)營(yíng)期期價(jià)格。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期期內(nèi)，可可根據(jù)項(xiàng)項(xiàng)目和產(chǎn)產(chǎn)出的具具體情況況，選用用固定價(jià)價(jià)格或?qū)崒?shí)價(jià)。當(dāng)有要求或或通貨膨膨脹嚴(yán)重重時(shí)，項(xiàng)項(xiàng)目?jī)攤鶄芰Ψ址治龊拓?cái)財(cái)務(wù)生存存能力分分析采用用時(shí)價(jià)體體系。四、營(yíng)業(yè)收收入在估算營(yíng)業(yè)業(yè)收入的的同時(shí)，一一般還要要完成相相關(guān)流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)稅金的的估算。流流轉(zhuǎn)稅金金主要指指營(yíng)業(yè)稅稅、增值值稅、消消費(fèi)稅以以及營(yíng)業(yè)業(yè)稅金附附加等。營(yíng)業(yè)收入估估算的具具體要求求如下：合理確定運(yùn)運(yùn)營(yíng)負(fù)荷荷。一是是經(jīng)驗(yàn)設(shè)設(shè)定法，以以設(shè)計(jì)能能力的百百分?jǐn)?shù)表表示；常常見(jiàn)的做做法是：設(shè)定一一段低負(fù)負(fù)荷的投投產(chǎn)期，以以后各

53、年年均按達(dá)達(dá)到年設(shè)設(shè)計(jì)能力力計(jì)算；二是營(yíng)營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃劃法，通通過(guò)制定定詳細(xì)的的分年?duì)I營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃劃，確定定各種產(chǎn)產(chǎn)出各年年的生產(chǎn)產(chǎn)量和商商品量。合理確定產(chǎn)產(chǎn)品或服服務(wù)的價(jià)價(jià)格。遵遵循前述述穩(wěn)妥原原則。多種產(chǎn)品分分別估算算或合理理折算。對(duì)于生產(chǎn)多種產(chǎn)品和提供多項(xiàng)服務(wù)的項(xiàng)目，應(yīng)分別估算各種產(chǎn)品及服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入；對(duì)那些不便于按詳細(xì)的品種分類(lèi)計(jì)算營(yíng)業(yè)收入的項(xiàng)目，也可采取折算為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的方法計(jì)算營(yíng)業(yè)收入。收入估算表表的格式式?？呻S隨行業(yè)和和項(xiàng)目而而異。五、成本與與費(fèi)用管理費(fèi)用、財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用用和營(yíng)業(yè)業(yè)費(fèi)用這這三項(xiàng)期期間費(fèi)用用與生產(chǎn)產(chǎn)成本合合并為總總成本費(fèi)費(fèi)用。（一）成本本與費(fèi)用用的種類(lèi)類(lèi)按其計(jì)算范范圍可分分為單位位

54、產(chǎn)品成成本和總總成本費(fèi)費(fèi)用；按按成本與與產(chǎn)量的的關(guān)系分分為固定定成本和和可變成成本；按按會(huì)計(jì)核核算的要要求有生生產(chǎn)成本本（或稱稱制造成成本）和和期間費(fèi)費(fèi)用；按按財(cái)務(wù)分分析的特特定要求求有經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本。（二）成本本與費(fèi)用用估算要要求成本與費(fèi)用用的估算算，原則則上應(yīng)遵遵循國(guó)家家現(xiàn)行企企業(yè)會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則和和（或）企企業(yè)會(huì)計(jì)計(jì)制度規(guī)規(guī)定的成成本和費(fèi)費(fèi)用核算算方法，同同時(shí)應(yīng)遵遵循有關(guān)關(guān)稅收法法規(guī)中準(zhǔn)準(zhǔn)予在所所得稅前前列支科科目的規(guī)規(guī)定。當(dāng)當(dāng)兩者有有矛盾時(shí)時(shí)，一般般應(yīng)按從從稅的原原則處理理。結(jié)合運(yùn)營(yíng)負(fù)負(fù)荷，分分年確定定各種投投入的數(shù)數(shù)量，注注意成本本費(fèi)用與與收入的的計(jì)算口口徑對(duì)應(yīng)應(yīng)一致。合理確定各各項(xiàng)投入入的價(jià)

55、格格，并注注意與產(chǎn)產(chǎn)出價(jià)格格體系的的一致性性。各項(xiàng)費(fèi)用劃劃分清楚楚，防止止重復(fù)計(jì)計(jì)算或低低估漏算算。成本費(fèi)用估估算的行行業(yè)性很很強(qiáng)，應(yīng)應(yīng)注意根根據(jù)項(xiàng)目目具體情情況增減減其構(gòu)成成科目或或改變名名稱，反反映行業(yè)業(yè)特點(diǎn)。（三）總成成本費(fèi)用用估算（） 11總成成本費(fèi)用用構(gòu)成與與計(jì)算式式（1）生產(chǎn)產(chǎn)成本加加期間費(fèi)費(fèi)用法生產(chǎn)成本=直接材材料費(fèi)+直接燃燃料和動(dòng)動(dòng)力費(fèi)+直接工工資或薪薪酬+其他直直接支出出+制造費(fèi)費(fèi)用期間費(fèi)用=管理費(fèi)費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用（利利息支出出）+營(yíng)業(yè)費(fèi)費(fèi)用（2）生產(chǎn)產(chǎn)要素估估算法總成本費(fèi)用用=外購(gòu)原原材料、燃燃料及動(dòng)動(dòng)力費(fèi)+工資或或薪酬+折舊費(fèi)費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)費(fèi)+修理費(fèi)費(fèi)+利息支支出+其他費(fèi)費(fèi)用

56、生產(chǎn)要素估估算法不不必考慮慮項(xiàng)目?jī)?nèi)內(nèi)部各生生產(chǎn)環(huán)節(jié)節(jié)的成本本結(jié)轉(zhuǎn)，同同時(shí)也較較容易計(jì)計(jì)算可變變成本、固固定成本本和增值值稅進(jìn)項(xiàng)項(xiàng)稅額。2. 總成成本費(fèi)用用各分項(xiàng)項(xiàng)的估算算要點(diǎn)（1）工資資或薪酬酬包括職工工工資、獎(jiǎng)獎(jiǎng)金、津津貼和補(bǔ)補(bǔ)貼以及及職工福福利費(fèi)。按按照生產(chǎn)產(chǎn)要素估估算法估估算總成成本費(fèi)用用時(shí)，所所采用的的職工人人數(shù)為項(xiàng)項(xiàng)目全部部定員。確定工資或或薪酬時(shí)時(shí)需考慮慮以下因因素：項(xiàng)項(xiàng)目地點(diǎn)點(diǎn)；原企企業(yè)工資資水平；行業(yè)特特點(diǎn)；平平均工資資或分檔檔工資或或薪酬。（2）固定定資產(chǎn)原原值和折折舊費(fèi)固定資產(chǎn)產(chǎn)與固定定資產(chǎn)原原值固定資產(chǎn)是是指同時(shí)時(shí)具有下下列特征征的有形形資產(chǎn)：為生生產(chǎn)商品品、提供供勞務(wù)、

57、出出租或經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理理而持有有；使使用壽命命超過(guò)一一個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)年度。固定資產(chǎn)原原值是指指項(xiàng)目投投產(chǎn)時(shí)（達(dá)達(dá)到預(yù)定定可使用用狀態(tài)）按按規(guī)定由由投資形形成固定定資產(chǎn)的的價(jià)值，包包括工程程費(fèi)用（設(shè)設(shè)備購(gòu)置置費(fèi)、安安裝工程程費(fèi)、建建筑工程程費(fèi)）和和工程建建設(shè)其他他費(fèi)用中中應(yīng)計(jì)入入固定資資產(chǎn)原值值的部分分（也稱稱固定資資產(chǎn)其他他費(fèi)用）。預(yù)備費(fèi)通常計(jì)入固定資產(chǎn)原值。按相關(guān)規(guī)定建設(shè)期利息應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)原值。增值稅轉(zhuǎn)型型改革后后，允許許抵扣部部分固定定資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)項(xiàng)稅額額。該部部分可抵抵扣的固固定資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅稅額不得得計(jì)入固固定資產(chǎn)產(chǎn)原值。按按照生產(chǎn)產(chǎn)要素估估算法估估算總成成本費(fèi)用用時(shí)，需需要按項(xiàng)項(xiàng)目全部部固定資資產(chǎn)

58、原值值計(jì)算折折舊。固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)的的折舊方方法可在在稅法允允許的范范圍內(nèi)由由企業(yè)自自行確定定。一般般采用直直線法，包包括年限限平均法法（原稱稱平均年年限法）和和工作量量法。稅稅法也允允許對(duì)由由于技術(shù)術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)產(chǎn)品更新新?lián)Q代較較快，或或常年處處于強(qiáng)震震動(dòng)、高高腐蝕狀狀態(tài)的固固定資產(chǎn)產(chǎn)縮短折折舊年限限或者采采取加速速折舊的的方法。我我國(guó)稅法法允許的的加速折折舊方法法有雙倍倍余額遞遞減法和和年數(shù)總總和法。固定資產(chǎn)折折舊年限限、預(yù)計(jì)計(jì)凈殘值值率可在在稅法允允許范圍圍內(nèi)由企企業(yè)自行行確定。實(shí)行雙倍余余額遞減減法的，應(yīng)應(yīng)在折舊舊年限到到期前兩兩年內(nèi)，將將固定資資產(chǎn)凈值值扣除凈凈殘值后后的凈額額平均

59、攤攤銷(xiāo)。幾種折舊方方法的比比較：按年限平均均法計(jì)算算的各年年折舊率率和年折折舊額都都相同；按雙倍倍余額遞遞減法計(jì)計(jì)算的各各年折舊舊率雖相相同，但但年折舊舊額因按按固定資資產(chǎn)凈值值計(jì)算，故故逐年變變??；年年數(shù)總和和法進(jìn)行行計(jì)算時(shí)時(shí)，雖按按原值進(jìn)進(jìn)行計(jì)算算，但因因各年折折舊率逐逐漸變小小，故年年折舊額額也逐年年變小。無(wú)論按哪種方法計(jì)算，只要折舊年限相同，所取凈殘值率也相同，在設(shè)定的折舊年限內(nèi)，總折舊額是相同的。只是按雙倍倍余額遞遞減法和和年數(shù)總總和法，在在折舊年年限前期期折舊額額大，以以后逐年年變小，故故稱快速速折舊或或加速折折舊法。同同時(shí)可以以看出，如如果不計(jì)計(jì)凈殘值值率，采采用雙倍倍余額遞遞減

60、法估估算的第第1年的折折舊額是是采用年年限平均均法的22倍。（3）固定定資產(chǎn)修修理費(fèi)按照生產(chǎn)要要素估算算法估算算總成本本費(fèi)用時(shí)時(shí)，計(jì)算算修理費(fèi)費(fèi)的基數(shù)數(shù)應(yīng)為項(xiàng)項(xiàng)目全部部固定資資產(chǎn)原值值（扣除除所含的的建設(shè)期期利息）。（4）無(wú)形形資產(chǎn)攤攤銷(xiāo)費(fèi)項(xiàng)目決策分分析與評(píng)評(píng)價(jià)中可可以將項(xiàng)項(xiàng)目投資資中包括括的專(zhuān)利利及專(zhuān)有有技術(shù)使使用費(fèi)、土土地使用用權(quán)費(fèi)、商商標(biāo)權(quán)費(fèi)費(fèi)等費(fèi)用用直接轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入無(wú)形形資產(chǎn)原原值。但但房地產(chǎn)產(chǎn)開(kāi)發(fā)企企業(yè)開(kāi)發(fā)發(fā)商品房房時(shí)，相相關(guān)的土土地使用用權(quán)賬面面價(jià)值應(yīng)應(yīng)當(dāng)計(jì)入入所建造造的房屋屋建筑物物成本。無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)的攤銷(xiāo)銷(xiāo)一般采采用年限限平均法法，不計(jì)計(jì)殘值。（5）其他他資產(chǎn)攤攤銷(xiāo)費(fèi)項(xiàng)目決策分分析與