項目投資案例

1、項目投資案例項目投資案例項目投資案例V:1.0精細整理，僅供參考 項目投資案例日期：20 xx年X月案例一 項目投資案例一、教學(xué)目的通過一個民營企業(yè)向重工業(yè)進軍-東方稀鋁項目的投資案例分析，我們可以認識到項目投資對企業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略的重要意義，財務(wù)管理環(huán)境特別是經(jīng)濟環(huán)境（宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、市場競爭和資源條件等）對項目投資和企業(yè)發(fā)展的重要性。二、案例資料劉永行遇阻宏觀調(diào)控 150億東方稀鋁工程折戟2004年，中央政府實施的宏觀調(diào)控政策收緊了電解鋁行業(yè)的銀根，加上無法突破中國鋁業(yè)對氧化鋁的壟斷，劉永行的造鋁之路走得異常艱難，投資150億元的“巨無霸”工程碰到了障礙。在一期工程于2003年1

2、0月正式投產(chǎn)后，東方希望集團包頭稀土鋁業(yè)有限公司（以下簡稱東方稀鋁）的大多數(shù)項目卻因為資金鏈的收緊而暫時停止運作。東方希望集團董事長劉永行，曾被福布斯評為“中國首富”。僅僅用了兩年半時間，劉永行就把電解鋁行業(yè)樹立為東方希望集團的“第二主業(yè)”，但現(xiàn)在他被迫減緩了他在這個領(lǐng)域內(nèi)急速前進的腳步。 面臨窘境2004年7月26日，在東方希望包頭稀土鋁業(yè)工業(yè)園區(qū)中央的電解鋁廠主廠房附屬車間內(nèi)，幾個頭戴安全帽的工人正操縱著機器，將暗紅色的鋁液從電解槽的末端口倒入一個個形狀規(guī)則的容器里，這些鋁液用水冷卻后，就形成了一塊塊形狀較扁的鋁錠。這就是用氧化鋁、稀土冶煉而成的電解鋁。這種因為形狀頗似烏龜殼而被當?shù)毓と藨?/p>

3、稱為“烏龜鋁”的鋁錠曾經(jīng)凝聚了東方希望集團的財富夢想。但目前，東方稀鋁就算開足馬力每天大約也只能生產(chǎn)220噸“烏龜鋁”，全年的總產(chǎn)量只有8萬噸這個數(shù)字僅僅相當于東方希望集團在包頭原計劃生產(chǎn)規(guī)模的112。原定于去年底點火投產(chǎn)的一期25萬噸電解鋁工程1、2電解車間東段電解槽尚未完全安裝，原定于今年4月投產(chǎn)的二期工程更是像一個空殼，除廠房蓋好了之外，作為電解鋁生產(chǎn)線心臟部分的電解槽卻仍然沒有到位。除此之外，由于電解鋁行業(yè)耗電量極大，電費占去電解鋁成本的30至40，電價每上漲一分錢，生產(chǎn)100萬噸電解鋁就要減少利潤億元，為解決電解鋁生產(chǎn)用電問題，東方稀鋁曾經(jīng)計劃建設(shè)自備電廠。電廠工程共分四期，2003

4、年5月開始建設(shè)第一期30萬千瓦裝機容量的火力發(fā)電廠，2008年裝機容量達到270萬千瓦。但是原定于去年底點火發(fā)電的35萬千瓦自備火電廠的建設(shè)周期也一拖再拖，到現(xiàn)在為止都沒有如期發(fā)電。現(xiàn)在，整個東方希望包頭稀土鋁業(yè)工業(yè)園區(qū)正式投產(chǎn)的，僅僅是一期電解鋁生產(chǎn)線為年產(chǎn)量25萬噸工程的小半部分，而這部分生產(chǎn)線的電源來自30公里以外的華北電網(wǎng)烏拉山電廠。在工業(yè)園里，眾多施工隊伍尚未搬出，施工工人居住的臨時建筑隨處可見。四間長達800米、南北走向的巨型車間并列排開，一座大型火電廠處于電解車間西邊幾百米外，兩座巨型煙囪剛剛封頂，俯瞰著身邊密如蛛網(wǎng)的電線和變送電裝置。可以看出來，這是一個尚在建設(shè)之中的園區(qū)。但是

5、，一些來不及建起來的工程也許已經(jīng)失去了建起來的機會。就在同年7月，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長康義表示，在政府宏觀調(diào)控政策和市場調(diào)節(jié)的雙重作用下，中國電解鋁行業(yè)的過度投資勢頭已經(jīng)得到基本控制，東方希望集團包頭稀土鋁業(yè)有限公司已經(jīng)決定將電解鋁的設(shè)計生產(chǎn)規(guī)模從100萬噸壓縮到50萬噸。 受阻背后“我們的原則是不接受采訪?！?月26日，東方希望集團包頭稀土鋁業(yè)工業(yè)園區(qū)建設(shè)指揮部副總指揮文天勇在明白記者的意圖后，委婉地拒絕了采訪要求。文天勇的辦公室就設(shè)在工業(yè)園的西南角。兩年多來，他的工作就是為工業(yè)園的建設(shè)提供各種配套服務(wù)。包頭市發(fā)改委、東方希望集團投資部與包頭稀土鋁業(yè)有限公司辦公室也對記者保持了緘默。但在

6、數(shù)月前，東方稀鋁還為包頭市上下所津津樂道。3個月前，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府組織某些中央和自治區(qū)新聞單位對包頭國家稀土高新區(qū)招商進行了幾次集中報道，東方稀鋁就是其中一個宣傳重點。東方希望集團和包頭市對東方稀鋁的態(tài)度為何發(fā)生了轉(zhuǎn)變“主要是東方稀鋁項目在近期對電解鋁等過熱行業(yè)的宏觀調(diào)控中受到了傷害?！睎|方希望鋁業(yè)一位不愿意透露姓名的人士說。他向記者透露，東方稀鋁的后三期項目已經(jīng)被叫停。一個原因是東方稀鋁動工至今尚未拿到國家發(fā)改委的批文。根據(jù)目前的投資審批體制，投資3000萬元以上的項目需要國家審批，東方稀鋁項目截至去年底就已經(jīng)投進去20億元，遠遠超過了這個數(shù)字。另一個原因是東方稀鋁項目很難再獲得貸款?！拌F

7、本案”和“建龍案”相繼案發(fā)之后，國家對貿(mào)然上馬的民營資本投資重工業(yè)項目普遍緊縮銀根，這在相當大程度上導(dǎo)致了東方希望集團的融資進程受阻。有相關(guān)人士透露，東方希望集團在東方稀鋁項目上的第一期投資就達到37億元之多，而計劃總投資為150億元?，F(xiàn)在東方希望集團已經(jīng)自籌了20億元，銀行原本要提供17億元的貸款，但現(xiàn)在連這17億元都很難貸到了。其實危機埋伏在更早的時候。2003年9月24日，國家環(huán)?？偩止_曝光10起典型環(huán)境違法案件，東方希望集團的包頭電解鋁項目赫然位列其中。業(yè)內(nèi)人士認為，為了該項目能盡快落地，包頭市和東方希望集團當時顯然“沒有引起足夠的重視”，以至于輕易就繞過了這道程序。從東方稀鋁項目的

8、建設(shè)速度不難看出當時雙方的急迫心情。主管招商的包頭高新區(qū)管委會稀土產(chǎn)業(yè)辦公室李振宏回憶，東方希望集團從洽談、簽約到開工建設(shè)僅用了40天時間，從開工建設(shè)到第一期工程建成投產(chǎn)只用了一年時間。熟諳有色金屬行業(yè)投資規(guī)律的興業(yè)證券股份有限公司分析師孫朝暉認為，像電解鋁這樣污染比較大的重工業(yè)項目，在建設(shè)之前不做環(huán)保評測肯定通不過，但按照目前中國的規(guī)定，從獲得國家環(huán)保總局批文到通過環(huán)保評測少則兩三個月，多則一年以上，周期顯然太長?！皷|方稀鋁這種在確定地點后40天內(nèi)就開工建設(shè)的項目，要完成環(huán)境測評不大可能?！?顯然，東方稀鋁項目過分追求速度造成的后果是各方始料不及的。 寄予厚望事實上，這個龐大的項目曾經(jīng)被各方

9、寄予厚望，這也是它得以快速實施的原因。東方稀鋁是東方希望集團2002年10月在包頭市稀土高新技術(shù)開發(fā)區(qū)獨資成立的，注冊資本為人民幣3億元，計劃在2002年至2008年期間分四步建設(shè)并運營，一期工程計劃投資25億元，達到年產(chǎn)25萬噸原鋁的規(guī)模。到2008年，達到年生產(chǎn)100萬噸原鋁能力。對劉永行與東方希望集團來說，這不僅是他們開辟“第二主業(yè)”的主戰(zhàn)場，還是打通東方希望集團“電鋁飼料”產(chǎn)業(yè)鏈的中樞神經(jīng)所在。當初劉永行之所以將電解鋁項目定在包頭，主要是看中包頭附近的煤和稀土，煤可以用來發(fā)電，稀土可以用來提高電解鋁的純度；除此之外，還有一個有利因素就是當?shù)禺a(chǎn)玉米，玉米正是生產(chǎn)賴氨酸的主要原料，以供東方

10、希望集團支持飼料主業(yè)之用。電解鋁和賴氨酸的對接點是電力：自備電廠可以向電解鋁生產(chǎn)項目供電，使電解鋁的生產(chǎn)成本大大降低；電廠發(fā)電所產(chǎn)生的蒸汽也將滿足賴氨酸生產(chǎn)的需要。由此可見，將賴氨酸項目和鋁項目通過火電有機結(jié)合，培育低成本競爭力，打造鋁電一體化產(chǎn)業(yè)鏈，是劉永行在包頭的主要目的。在鋁產(chǎn)業(yè)里，從上游至下游的生產(chǎn)鏈條大致如下：鋁礦開采氧化鋁電解鋁各種鋁制品。興業(yè)證券分析師孫朝暉對電解鋁行業(yè)研究多年，他認為，受到中國高速成長預(yù)期和國際鋁價上漲的刺激，許多企業(yè)近年紛紛投資鋁業(yè)，雖然國家發(fā)改委多次發(fā)文，要求制止電解鋁行業(yè)的重復(fù)建設(shè)，但投資熱潮仍然難以退去，鋁業(yè)的競爭日趨白熱化。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，到2010年，

11、中國鋁行業(yè)將吸納近1100億元資金。而包頭市則把這看作是絕佳的發(fā)展經(jīng)濟的機會。有政府官員樂觀地預(yù)計，東方稀鋁完全建成后銷售收入將達到包頭鋼鐵（集團）有限責任公司的3倍。要知道，包鋼的產(chǎn)值現(xiàn)在占了包頭市工業(yè)總產(chǎn)值的13。在一本宣傳材料上，東方稀鋁項目被稱作“內(nèi)蒙古自治區(qū)50年來整體引進建設(shè)的最大項目”。繼“鋼鐵之城”和“稀土之城”之后，包頭市政府要借此將包頭打造成“草原鋁都”。 但如今這一切似乎都成了一廂情愿的美好愿望。 難破瓶頸除了程序和貸款方面的問題，東方希望集團還碰上了中國鋁業(yè)股份有限公司對氧化鋁的壟斷，而當東方希望集團試圖改變這一局面的時候，它的嘗試也遭到了挫折。從制鋁工業(yè)的流程上來看，

12、必須先從鋁土礦中提取氧化鋁，才能將氧化鋁經(jīng)電解得到金屬鋁。所以氧化鋁行業(yè)是最關(guān)鍵的，“得氧化鋁者得天下”，這已經(jīng)成為電解鋁行業(yè)中的一句行話。由于中國電解鋁產(chǎn)能飛速增長，氧化鋁的需求也隨之劇增，這自然引起了價格的瘋漲。到去年底，國產(chǎn)氧化鋁的價格達到每噸3700元，與2002年底的每噸1830元相比，漲幅高達102。進口氧化鋁的價格上漲得更加驚人，從2003年初每噸約2500元升到2003年底每噸4800元。氧化鋁在鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中成為暴利的代名詞。但現(xiàn)實情況是，中國鋁業(yè)股份有限公司是中國惟一的氧化鋁生產(chǎn)商，氧化鋁在中國的生產(chǎn)由中國鋁業(yè)股份有限公司控制。進口則由中國鋁業(yè)股份有限公司、中國五礦集團公司雙

13、雙控制。東方稀鋁一期年產(chǎn)量8萬噸項目所需的氧化鋁正是每天從中國五礦的天津碼頭購得。為了突破這一致命的瓶頸，解決氧化鋁的供應(yīng)，2003年6月，東方希望集團使出大動作，與河南黃河鋁電集團、美國杰德金屬公司、先鋒全球投資有限公司等簽署合資合同，在河南三門峽澠池投入45億元人民幣建設(shè)一個年產(chǎn)105萬噸的氧化鋁項目，其中東方希望集團占有51股權(quán)。很明顯，劉永行花費巨資建設(shè)氧化鋁項目的目的就是借氧化鋁來打通東方希望集團的鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，降低電解鋁的生產(chǎn)成本。但是實際上，就在東方稀鋁陷入低潮之前，三門峽澠池氧化鋁項目這個來自產(chǎn)業(yè)鏈最上游的環(huán)節(jié)也“嘣”地斷裂了。三門峽澠池氧化鋁項目一直處于擱淺的狀態(tài)之中。黃河鋁電

14、集團辦公室的王先生向記者透露，至今東方希望集團在三門峽項目上只投資了幾千萬元，設(shè)計圖還沒到位。記者了解到，東方希望集團在三門峽澠池的氧化鋁項目不能按期投產(chǎn)的原因是“觸了國家禁區(qū)”，劉永行在鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的突進很快引起壟斷者中國鋁業(yè)股份有限公司的反應(yīng)。據(jù)說東方希望集團也曾經(jīng)打算安撫中國鋁業(yè)股份有限公司，給其三門峽項目30的股權(quán)，但中國鋁業(yè)股份有限公司試圖獲取控股權(quán)，于是雙方?jīng)]有談成。三門峽澠池氧化鋁項目的擱淺，導(dǎo)致了劉永行的腹背受敵。包頭的東方稀鋁電解鋁生產(chǎn)將長期受制于人，原來盤算得好好的“一攬子”產(chǎn)業(yè)鏈計劃被切斷。 轉(zhuǎn)型艱難國家發(fā)改委工業(yè)司冶金處一位負責人在談到東方稀鋁時評價，東方希望集團“造

15、鋁”戰(zhàn)略遭受的重大挫折，突顯了中國民營企業(yè)進行重型化轉(zhuǎn)型的艱難。他認為，劉永行在兩年前打造的“氧化鋁電能電解鋁氨基酸飼料”一攬子方案，也許到了認真反思是否可行的時候。興業(yè)證券分析師孫朝暉認為，在民營企業(yè)由邊緣走向主流的時候，東方希望集團在飼料工業(yè)積累的商業(yè)心態(tài)和操作手法，顯然不能指望在重工業(yè)這樣一個迥然不同的行業(yè)里也同樣適用。2001年，劉永行曾對媒體表示，國家應(yīng)該包容與鼓勵有挑戰(zhàn)精神的民營企業(yè)家去嘗試。他指的是進入汽車領(lǐng)域時碰上過多限制的李書福。沒想到兩年后，劉永行也遇到了與李書福類似的情境。事情發(fā)展下去，是維持現(xiàn)狀還是等待被中鋁“招安”也許這都不是劉永行所要的答案。孫朝暉認為，可以預(yù)料到的

16、是，東方希望集團一場深刻的自我調(diào)整將在所難免，對待東方稀鋁，劉永行要么暫時收斂宏圖，保存實力，要么重新安排融資方式。有知情人士透露，劉永行正在與一家對外投資能力在30億元以上的國內(nèi)投資機構(gòu)緊密接觸，據(jù)說到今年年底，一項名為“能源資源產(chǎn)業(yè)基金”的資金將打入東方希望集團的銀行賬號。記者了解到，這家投資機構(gòu)就是中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。中科招商創(chuàng)業(yè)總裁單祥雙說，是否與劉永行合作，目前還沒有定下來?！斑€要再看一看?！彼f。資料來源：南方周末2004-08-13 三、思考與討論的問題1、通過東方稀鋁項目的投資案例分析，說明項目投資對企業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略的重要意義。2、結(jié)合東方稀鋁后期項目叫停的原因，分析項目投資的主要環(huán)境因素。3、東方稀鋁項目在上馬之初，存在哪些危機 4、國家的投資管理體制對電解鋁項目和氧化鋁項目有哪些限制這一點東方希望集團是如何考慮的 四、分析提示1、項目投資活動總是著眼于未來的現(xiàn)實行為，是解決企業(yè)生存和發(fā)展的問題，項目投資決策反映了企業(yè)對于自己將來進入什么事業(yè)領(lǐng)域的選擇，經(jīng)常是與企業(yè)為獲取競爭優(yōu)勢而提出的競爭戰(zhàn)略相聯(lián)系的，重大項目投資決定了企業(yè)未來的生存和發(fā)展，決定了企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)。2、一個計劃總投資150億元的“巨無霸”工程碰到了障礙。主要原因是近年來國家對電解鋁行業(yè)的宏觀調(diào)控舉措。企業(yè)項目投資一切重大問題項目投資的必要性、項目投資目標、項目投資規(guī)模、