長期資產(chǎn)管理及資產(chǎn)評估管理學(xué)

資產(chǎn)評估學(xué)第七章其他長期資產(chǎn)評估1一、長期期投資的的概念與與分類1、概念：：長期投投資是指指企業(yè)持持有時間間在一年年以上，，不準(zhǔn)備備隨時變變現(xiàn)的投投資。廣義：指指企業(yè)投投入財力力物力以以獲得投投資報酬酬的活動動，包括括對內(nèi)和和對外投投資。狹義：僅僅指企業(yè)業(yè)的對外外投資。。（評估估中長期期投資是是指狹義義概念。。）第一節(jié)長長期投投資評估估2２、分類類二、長期期投資評評估的特特點1、長期投投資是對對資本的的評估。。（股權(quán)權(quán)）2、是對被被投資者者的獲利利能力的的評估。。（股權(quán)權(quán)）3、是對被被投資者者的償債債能力的的評估。。（債券券）債券投資資混合性投投資股權(quán)投資資3三、長期期投資的的程序1．明確長長期投資資項目的的具體內(nèi)內(nèi)容。2．判斷長長期投資資投入和和收回金金額計算算的正確確性和合合理性。。3．根據(jù)長長期投資資的特點點選擇適適當(dāng)?shù)脑u評估方法法?？稍谠谧C券市市場上交交易的股股票和債債券一般般采用市市場法（（現(xiàn)行市市價）進(jìn)進(jìn)行評估估；其他他的一般般采用收收益法進(jìn)進(jìn)行評估估。4．評定測測算長期期投資，，得出評評估結(jié)論論。4四、1股權(quán)投資資評估㈠股權(quán)投投資含義義投資主體體以現(xiàn)金金資產(chǎn)、、實物資資產(chǎn)或無無形資產(chǎn)產(chǎn)等直接接投入到到被投資資企業(yè)，，取得被被投資企企業(yè)的股股權(quán)，從從而通過過控制被被投資企企業(yè)獲取取收益的的投資行行為。5（二）非控股型型股權(quán)投投資（少少數(shù)股權(quán)權(quán)）評估估1.對于合同同、協(xié)議議明確約約定了投投資報酬酬的長期期投資，，可將按按規(guī)定應(yīng)應(yīng)獲得的的收益折折為現(xiàn)值值，作為為評估值值。2.對到期收收回資產(chǎn)產(chǎn)的實物物投資情情況，可可按約定定或預(yù)測測出的收收益折為為現(xiàn)值，，再加上上到期收收回資產(chǎn)產(chǎn)的現(xiàn)值值，計算算評估值值。（三）控控股型股股權(quán)投資資評估評估思路路：⑴對被投投資企業(yè)業(yè)進(jìn)行整整體評估估后再測測算股權(quán)權(quán)投資的的價值；；⑵整體評評估應(yīng)該該以收益益法為主主，特殊殊情況下下可以采采用市場場法；⑶對被投投資企業(yè)業(yè)整體評評估，基基準(zhǔn)日與與投資方方的評估估基準(zhǔn)日日相同。。6四、2股股票票投資評評估（一）股股票投資資及其特特點股票投資資是指企企業(yè)通過過購買等等方式取取得被投投資企業(yè)業(yè)的股票票而實現(xiàn)現(xiàn)的投資資行為。。股票投資資具有高高風(fēng)險、、高收益益的特點點。（二）上上市交易易股票的的價值評評估在正常情情況下，，可以采采用現(xiàn)行行市價法法。也就就是按照照評估基基準(zhǔn)日的的收盤價價確定被被評估股股票的價價值。7例：被評評估企業(yè)業(yè)擁有某某上市公公司股票票80000股，2007年9月2日評估時時該股票票在證券券交易所所得當(dāng)日日收盤價價為每股股18.22元。計算算該股票票投資的的評估值值。根據(jù)上述述資料，，可知該該股票的的評估值值為：80000×18.22=1457600(元)8（三）非非上市交交易股票票的評估估非上市交交易的股股票，一一般采用用收益法法評估。。1.普通股的的價值評評估（固固定紅利利型、紅紅利增長長型和分分段式型型）（1）固定紅紅利型股股利政策策下股票票價值的的評估。。①適用于于經(jīng)營比比較穩(wěn)定定、紅利利分配固固定，并并且今后后也能保保持固定定的水平平的股票票。②用公式式表示為為：P=R//r式中：P股票評估估值；R股票未來來收益額額；r折現(xiàn)率9例：被評評估企業(yè)業(yè)擁有非非上市普普通股10000股，每股股面值一一元。經(jīng)經(jīng)評估人人員了解解分析，，股票發(fā)發(fā)行企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營比較穩(wěn)穩(wěn)定，在在未來收收益預(yù)測測中，保保持16%的紅利收收益是有有把握的的。評估估人員根根據(jù)發(fā)行行企業(yè)的的行業(yè)特特點及宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況，，確定將將國庫券券利率4%作為無風(fēng)風(fēng)險利率率，風(fēng)險險報酬率率為4%，則評估估值P=R//r=10000×16%÷÷8%==20000元10（2）紅利增增長型股股利政策策下股票票價值的的評估。。①適合于于成長型型企業(yè)股股票評估估。本類型假假設(shè)股票票發(fā)行企企業(yè)，沒沒有將剩剩余收益益全部分分配給股股東，而而是用于于追加投投資擴(kuò)大大再生產(chǎn)產(chǎn)。②計算公公式為：：P=R//（r-g）（r＞g）式中：P股票的評評估值；；R下一年股票的股股利額；；特別注注意：這這里的股股利是評評估基準(zhǔn)準(zhǔn)日后的的第一次次股利。。r折現(xiàn)率；；g股利增長長率。③股利增增長比率率g的測定方方法：統(tǒng)計分析析法：根根據(jù)企業(yè)業(yè)過去股股利的實實際數(shù)據(jù)據(jù)，利用用統(tǒng)計學(xué)學(xué)的方法法計算出出平均增增長率，，作為股股利增長長率g。趨勢分析析法：g＝再投資資比率×凈資產(chǎn)利利潤率＝（1-股利支付付率）×凈資產(chǎn)利利潤率11例：甲企企業(yè)擁有有一公司司的非上上市股票票20萬元（面面值）從從已持有有期來看看，乙公公司每年年分發(fā)的的利潤相相當(dāng)于股股票票面面價格的的12%左右，并并且明年年的紅利利仍維持持該水平平。經(jīng)評評估人員員調(diào)查了了解，乙乙公司打打算今后后在實現(xiàn)現(xiàn)的稅后后利潤中中拿出40%用于擴(kuò)大大再生產(chǎn)產(chǎn)，其余余部分用用于紅利利分發(fā)。。經(jīng)過趨趨勢分析析，該公公司今后后隨著投投資的增增加，股股本利潤潤將保持持在16%的水平上上，評估估人員以以國債利利率4%作為無風(fēng)風(fēng)險報酬酬率，將將風(fēng)險報報酬率確確定為4%。試評估估該批股股票的價價值。分析：乙乙公司的的股票適適用于紅紅利增長長型，但但需先計計算股利利增長率率，根據(jù)據(jù)所給的的條件，，可以采采用再投投資的的比例與與股本利利潤率相相乘得到到股利增增長率。。具體計計算如下下：R=200000×12%==24000（元）r=4%%+4%%=8%%g=再投資的的比率（（即稅后后利潤的的留存比比率）×凈資產(chǎn)利利潤率=40%%×16%＝6.4%%P=R//（r-g）=24000//（8%-6.4%%）=1500000（元）12（3）分段式式模型。。分段計算算的原理理是：第一段,能夠較為為客觀地地預(yù)測股股票的收收益期間間或股票票發(fā)行企企業(yè)某一一經(jīng)營周周期；第二段，，以不易易預(yù)測收收益的時時間為起起點，以以企業(yè)持持續(xù)經(jīng)營營到永續(xù)續(xù)為第二二段。13例：甲公公司持有有乙公司司非上市市普通股股票10萬股，每每股面值值1元，在持持有期間間，每年年股利收收益率均均在15%左右。評評估人員員通過對對甲公司司的調(diào)查查分析，，認(rèn)為前前三年保保持15%的收益率率是可能能的；第第4年，一套套大型先先進(jìn)生產(chǎn)產(chǎn)線交付付使用，，可是收收益率提提高5個百分點點，并將將持續(xù)下下去。評評估的時時候國庫庫券利率率為4%。因為該該公司為為公用事事業(yè)企業(yè)業(yè)，風(fēng)險險報酬率率確定為為2%，則折現(xiàn)現(xiàn)率為6%。試評估估該批股股票的價價值。14股票的評評估價值值＝前3年收益的的折現(xiàn)值值+第4年后收益益的折現(xiàn)現(xiàn)值＝100000××15%%×（P/A,,6%,,3）+（100000××20%%/6%%）×＝15000×2.6730++20000//6%××0.8396＝40095+21198611=319962（元）152.優(yōu)先股的的評估。。⑴一般優(yōu)優(yōu)先股的的評估：：①前提：：股票發(fā)發(fā)行企業(yè)業(yè)資本構(gòu)構(gòu)成合理理，企業(yè)業(yè)盈利能能力強，，具有較較強的支支付能力力。②評估方方法根據(jù)事先先確定的的股息率率（每股股股利與與每股面面值的比比例）計算優(yōu)先先股的年年收益額額，然后后進(jìn)行折折現(xiàn)或資資本化處處理。③公式為為：式中：P優(yōu)先股的的評估值值；Ri第i年的優(yōu)先先股收益益；r折現(xiàn)率；；A優(yōu)先股的的等額股股息收益益。16例：某被被評估企企業(yè)持有有另一家家股份公公司優(yōu)先先股500股，每股股面值10元，年股股息率為為10%，評估時時，國庫庫券利率率為7%，評估人人員經(jīng)過過調(diào)查分分析，確確定風(fēng)險險報酬率率為2%，該優(yōu)先先股的折折現(xiàn)率（（資本化化率）為為9%。根據(jù)上上述資料料，評估估結(jié)果如如下：P=A//r=500××10××10%%/9%%=5555((元）17五、債債券的的評估1、長期債債權(quán)投資資及其特特點長期債投投資包括括債券投投資及其其他投資資。債權(quán)投資資與股權(quán)權(quán)投資相相比較，，具有如如下特點點：（一）投投資風(fēng)險險較小，，安全性性強。（二）到到期還本本付息，，收益相相對穩(wěn)定定。（三）具具有較強強的流動動性。（針對可可以上市市交易的的債券））182、長期債債權(quán)投資資的評估估債權(quán)作為為一種有有價證券券，從理理論上講講，他的的市場價價格應(yīng)反反映其收收益現(xiàn)值值。但這這需要兩兩個前提提條件：：一是被評評估債券券具有高高度流動動性，可可以在市市場上自自由買賣賣或貼現(xiàn)現(xiàn)；二是債券券市場交交易情況況正常，，不存在在壟斷和和過度投投機行為為。當(dāng)這兩個個前提條條件同時時滿足時時，債券券的評估估值就是是其現(xiàn)行行市價；；反之，，則要通通過其他他途徑和和方法進(jìn)進(jìn)行評估估。19（一）上上市交易易債券的的評估1.上市交易易債券的的定義可以在證證券市場場上交易易、自由由買賣的的債券。。2.評估方法法⑴對此類類債券一一般采用用市場法法（現(xiàn)行行市價法法）進(jìn)行評估估。①按照評評估基準(zhǔn)準(zhǔn)日的當(dāng)當(dāng)天收盤盤價確定定評估值值。②公式債券評估估價值=債券數(shù)量量×評估基準(zhǔn)準(zhǔn)日債券券的市價價（收盤盤價）20③需要特特別說明明的是：：采用市場場法進(jìn)行行評估債債券的價價值，應(yīng)應(yīng)在評估估報告書書中說明明所有評評估方法法和結(jié)論論與評估估基準(zhǔn)日日的關(guān)系系，并說說明該評評估結(jié)果果應(yīng)隨市市場價格格變動而而適當(dāng)調(diào)調(diào)整。⑵特殊情情況下，，某種上上市交易易的債券券市場價價格嚴(yán)重重扭曲，，不能夠夠代表市市價價格格，就應(yīng)應(yīng)該采用用非上市市交易債債券的評評估方法法評估。。21例1：某企業(yè)業(yè)進(jìn)行評評估，長長期投資資賬上有有另一企企業(yè)發(fā)行行的已上上市交易易的三年年期債券券，每張張面值為為100元，1200張。年利利率10%。根據(jù)交交易市場場調(diào)查，，評估基基準(zhǔn)日的的收盤價價為120元/張。經(jīng)評評估人員員分析，，該價格格比較合合理。該債券評評估值=1200×120==144000元22（二）非非上市交交易債券券的評估估（收益益法）對于非上上市交易易債券不不能直接接采用市市價法進(jìn)進(jìn)行評估估，應(yīng)該該采取相相應(yīng)的評評估方法法進(jìn)行價價值評估估。非上上市債券券不能在在證券交交易所上上市，只只能在場場外交易易，流動動性差，，一般采采用收益益現(xiàn)值法法評估，，即在考慮慮債券風(fēng)風(fēng)險的前前提下，，按適用用的本金金化率將將債券的的預(yù)期收收益折算算成現(xiàn)值值。通常情況況下，對對于據(jù)評評估基準(zhǔn)準(zhǔn)日一年年內(nèi)到期期的債券券，可以以根據(jù)本本金加上上持有期期的利息息來確定定評估值值；對于于據(jù)評估估基準(zhǔn)日日超過一一年到期期的債券券，則對對本利和和折算為為現(xiàn)值來來確定評評估值；；對于不不能按期期收回本本金和利利息的債債券，需需要評估估人員在在調(diào)查取取證的基基礎(chǔ)上，，通過分分析預(yù)測測來合理理確定評評估值。。231.對距評估估基準(zhǔn)日日一年內(nèi)內(nèi)到期的的非上市市交易債債券根據(jù)據(jù)本金加加上持有有期間的的利息確確定評估估值。2.超過一年年到期的的非上市市交易債債券⑴根據(jù)本本利和的的現(xiàn)值確確定評估估值。⑵具體運運用①到期一一次還本本付息債債券的價價值評估估。其評估價價值的計計算公式式為：本利和F的計算還還可區(qū)分分單利和和復(fù)利兩兩種計算算方式。。Ⅰ.債券本利利和采用用單利計計算。Ⅱ、債券本本利和采采用復(fù)利利計算。。24例：某評評估公司司受托對對B企業(yè)的長長期債權(quán)權(quán)投資進(jìn)進(jìn)行評估估，被評評估企業(yè)業(yè)債券面面值為50000元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行行的3年期1次還本付付息債券券，年利率率5%，單利計息息，評估時點點距離到到期日為為兩年，當(dāng)時國國庫券利利率為4%。經(jīng)評估估人員分分析調(diào)查查，發(fā)行行企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績尚好，，財務(wù)狀狀況穩(wěn)健健。兩年年后具有有還本付付息的能能力，投投資風(fēng)險險較低，，取2%的風(fēng)險報報酬率，，以國庫庫券利率率作為無無風(fēng)險報報酬率，，故折現(xiàn)現(xiàn)率取6%。25根據(jù)前述述的公式式，該債債券的評評估價值值為：F＝A（1+m××r）＝50000×（1+3××5%）＝57500（元）26②分次付付息，到到期一次次還本債債券的評評估。其計算公公式為：：式中：P－債券的的評估值值；Ri－第i年的預(yù)期期利息收收益；r－折現(xiàn)率率；A－債券面面值；i－評估基基準(zhǔn)日距距收取利利息日期期限；n－評估基基準(zhǔn)日距距到期還還本日期期限。27例：某被被評估企企業(yè)擁有有債券，，面值150000元，期限限為3年，年息息為10%，按年付付息，到到期還本本。評估估時債券券購入已已滿一年年。評估估時，國國庫券年年利率為為7.5%%，考慮到到債券為為非上市市債券，，不能隨隨時變現(xiàn)現(xiàn)，經(jīng)測測定企業(yè)業(yè)財務(wù)狀狀況等因因素，按按1.5%%確定為風(fēng)風(fēng)險報酬酬率。評估過程程如下：：折現(xiàn)率=無風(fēng)險報報酬率+風(fēng)險報酬酬率=7.5%+1.5%%=9%%28第二節(jié)無無形形資產(chǎn)評評估無形資產(chǎn)產(chǎn)是指企企業(yè)為生生產(chǎn)商品品、提供供勞務(wù)、、出租給給他人或或為管理理目的而而持有的的沒有實實物形態(tài)態(tài)的非貨貨幣長期期資產(chǎn)。。一、影響響無形資資產(chǎn)評估估的因素素成本、機機會成本本、效益益因素、、使用期期限、技技術(shù)成熟熟程度、、轉(zhuǎn)讓內(nèi)內(nèi)容因素素國內(nèi)外該該種無形形資產(chǎn)的的發(fā)展趨趨勢、更更新?lián)Q代代情況和和速度市場供需需情況、、其他因因素29二、無形形資產(chǎn)評評估的方方法1、收益現(xiàn)現(xiàn)值法無形資產(chǎn)產(chǎn)評估價價格=未來年超超額利潤潤×P/A=最低收費費額+分成基數(shù)數(shù)×分成率×P//A⑴最低收收費額的的確定重置成本本、機會會成本無形資產(chǎn)產(chǎn)最低收收費額=重置成本本凈值×轉(zhuǎn)讓成本本分?jǐn)偮事?無形資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的的機會成成本P17930⑵年收益益額的確確定無形資產(chǎn)產(chǎn)收益額額=銷售收入入（利潤潤）×銷售收入入（利潤潤）分成成率×（1-所得稅率率）⑶利潤分分成率的的確定①邊際成成本法P180②約當(dāng)投資資分成率率P181⑷無形資資產(chǎn)評估估中折現(xiàn)現(xiàn)率的確確定無風(fēng)險利利率+風(fēng)險報酬酬率+通貨膨脹脹率31⑸無形資資產(chǎn)受益益期限的的確定指無形資資產(chǎn)發(fā)揮揮作用并并具有超超額獲利利能力的的時間。。形成無形資產(chǎn)產(chǎn)無形損損耗（功功能性損損耗與經(jīng)經(jīng)濟(jì)性損損耗）的原因1、技術(shù)進(jìn)進(jìn)步2、傳播面面擴(kuò)大3、社會需需求下降降確定無形形資產(chǎn)收益期的方法1、法定年年限法2、更新周周期法3、剩余壽壽命預(yù)測測法322重置成本本法⑴自創(chuàng)無形形資產(chǎn)重重置成本本的計算算若成本費費用已作作資產(chǎn)化化處理，，則可用用物價指數(shù)數(shù)法。若無帳面面價值，，通常采采用成本核算算法和市價調(diào)整整法。P183--18433⑵外購無形資產(chǎn)產(chǎn)重置成成本的估估算市價類比比法物價指數(shù)數(shù)法⑶無形資資產(chǎn)成新新率的估估算專家鑒定定法剩余經(jīng)濟(jì)濟(jì)壽命預(yù)預(yù)測法34第三節(jié)長長期期待攤費費用評估估長期待攤攤費用是是指不能能全部計計入當(dāng)年年損益，，應(yīng)當(dāng)在在以后年年度分期期攤銷的的各項費費用。長期待攤攤費用能能否作為為評估對對象就在在于它能能否在評評估基準(zhǔn)準(zhǔn)日后帶帶來經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益。。P18535長期投資資——同會計評估對象象——評估長期期投資代代表的權(quán)權(quán)益投入資本本（實收資資本or股本+資本公積積）長期投資資評估的的特點——評估被被投資企企業(yè)獲獲利能力力償債能力力投資種類類明確項目目具體內(nèi)內(nèi)容入入賬值+賬面值核算方法法+歷史收益益+投資收益益占被投資資企業(yè)股股權(quán)比例例等長期投資資評估的的程序進(jìn)進(jìn)行必要要的職業(yè)業(yè)判斷——預(yù)計可收收回金額額上市——市場法——收盤價等等選擇合適適的方法法非上市+不能用市市場法的的——收益法評估結(jié)論論2020-01-1236債券評估