東財(cái)6高級(jí)管理會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)課件

長(zhǎng)期投資決策分析6-1第六章長(zhǎng)期投資決策分析6-1第六章學(xué)習(xí)目標(biāo)1、了解長(zhǎng)期投資決策的模型并掌握現(xiàn)金流量分析的方法；2、掌握長(zhǎng)期投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，并了解其優(yōu)缺點(diǎn)和適用條件；3、了解長(zhǎng)期投資方案的幾種主要類(lèi)型及其評(píng)價(jià)方法；4、了解長(zhǎng)期投資方案的風(fēng)險(xiǎn)分析方法。6-2學(xué)習(xí)目標(biāo)1、了解長(zhǎng)期投資決策的模型并掌握現(xiàn)金流量分析的方法；6-3學(xué)習(xí)目標(biāo)1了解長(zhǎng)期投資決策的模型并掌握現(xiàn)金流量分析的方法6-3學(xué)習(xí)目標(biāo)1了解長(zhǎng)期投資決策的模型并掌握現(xiàn)金流量分析的方6-4一、長(zhǎng)期投資決策的決策模型6-4一、長(zhǎng)期投資決策的決策模型6-5二、現(xiàn)金流量的分析1、現(xiàn)金流量的含義項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，指的是長(zhǎng)期投資方案從籌建、設(shè)計(jì)、施工、正式投產(chǎn)使用直至報(bào)廢為止的整個(gè)期間形成的現(xiàn)金流入量與流出量，二者之間的差額，就是凈現(xiàn)金流量。6-5二、現(xiàn)金流量的分析1、現(xiàn)金流量的含義6-6二、現(xiàn)金流量的分析2、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的時(shí)間分布1）初始現(xiàn)金流量2）期間凈現(xiàn)金流量3）期末凈現(xiàn)金流量6-6二、現(xiàn)金流量的分析2、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的時(shí)間分布6-71）初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成

新項(xiàng)目的增量投資與新項(xiàng)目有關(guān)的買(mǎi)價(jià)、安裝成本、運(yùn)費(fèi)等+（－）凈營(yíng)運(yùn)資本的增加（減少）量在項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)發(fā)生的營(yíng)運(yùn)資本的墊付+舊資產(chǎn)的出售收入在以新?lián)Q舊決策中，舊資產(chǎn)變現(xiàn)收入+（－）出售舊資產(chǎn)的所得稅的增加（減少）量舊資產(chǎn)變現(xiàn)損益對(duì)所得稅的影響=初始現(xiàn)金流量

6-71）初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成

新項(xiàng)目的增量投6-82）期間凈現(xiàn)金流量期間現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成（1）期間現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成（2）

稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入×（1－所得稅率）－稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出（1－所得稅率）+折舊抵稅折舊費(fèi)×所得稅率=期間現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入

－經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金成本這里的成本、費(fèi)用不包括折舊費(fèi)－按稅法計(jì)提的折舊費(fèi)

稅前利潤(rùn)

－所得稅按稅前利潤(rùn)×所得稅率計(jì)算=稅后利潤(rùn)

+按稅法計(jì)提的折舊費(fèi)

=期間現(xiàn)金流量

6-82）期間凈現(xiàn)金流量期間現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成（1）

稅后6-93）期末凈現(xiàn)金流量期末現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成

未考慮項(xiàng)目善后處理的期末凈現(xiàn)金流量根據(jù)期間現(xiàn)金流量表確定的最后一期數(shù)據(jù)+資產(chǎn)出售殘值收入

－（+）出售資產(chǎn)損益導(dǎo)致的所得稅增加（減少）由（資產(chǎn)殘值收入－賬面凈值）×所得稅率+凈營(yíng)運(yùn)資本的收回

=期末現(xiàn)金流量

6-93）期末凈現(xiàn)金流量期末現(xiàn)金流量的基本構(gòu)成

未考慮項(xiàng)6-10二、現(xiàn)金流量的分析【例1】比勝公司近期開(kāi)發(fā)出一新款手機(jī)相關(guān)資料如下：采用直線法計(jì)提折舊，不留殘值。試確定各年的現(xiàn)金流量。年收入150000產(chǎn)品壽命5年生產(chǎn)線成本160000運(yùn)輸費(fèi)和安裝成本100005年后設(shè)備出售40000運(yùn)營(yíng)資本增加30000年經(jīng)營(yíng)成本90000所得稅率40%6-10二、現(xiàn)金流量的分析【例1】比勝公司近期開(kāi)發(fā)出一新款手6-11二、現(xiàn)金流量的分析解析：初始現(xiàn)金流量=生產(chǎn)線成本160000+運(yùn)輸費(fèi)10000+營(yíng)運(yùn)資本30000=200000期間現(xiàn)金流量=（現(xiàn)金收入－現(xiàn)金成本）×（1－40%）+年折舊費(fèi)×所得稅率=（150000－90000）（1－40%）+（170000/5）×40%=36000+34000×0.4=49600期末現(xiàn)金流量=未考慮善后處理的期末凈現(xiàn)金流量49600+殘值收入40000－資產(chǎn)處置損益所增加的所得稅40000×0.4+凈營(yíng)運(yùn)資本的收回30000=1036006-11二、現(xiàn)金流量的分析解析：6-12二、現(xiàn)金流量的分析解析：新生產(chǎn)線各年現(xiàn)金流量分布年份012345現(xiàn)金流量-200000496004960049600496001036006-12二、現(xiàn)金流量的分析解析：年份012345現(xiàn)金流量-26-13學(xué)習(xí)目標(biāo)2掌握長(zhǎng)期投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，并了解其優(yōu)缺點(diǎn)和適用條件6-13學(xué)習(xí)目標(biāo)2掌握長(zhǎng)期投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，并了解其優(yōu)6-14一、長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)

——投資利潤(rùn)率、年平均利潤(rùn)率、靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)指標(biāo)

——?jiǎng)討B(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部報(bào)酬率、

外部收益率6-14一、長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)指標(biāo)6-15一、靜態(tài)指標(biāo)1、投資利潤(rùn)率一般指的是項(xiàng)目建成投產(chǎn)后在一個(gè)正常的生產(chǎn)年份內(nèi)年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資之比【例2】沿用例1的資料，該生產(chǎn)線各年的利潤(rùn)均為15600，總投資為200000，所以，投資利潤(rùn)率=15600/200000=7.8%6-15一、靜態(tài)指標(biāo)1、投資利潤(rùn)率6-16一、靜態(tài)指標(biāo)2、年平均利潤(rùn)率

指一定的年平均投資額所取得的年平均利潤(rùn)

6-16一、靜態(tài)指標(biāo)2、年平均利潤(rùn)率6-17一、靜態(tài)指標(biāo)【例3】沿用例1的資料，則項(xiàng)目各年的平均投資額計(jì)算見(jiàn)下表：年平均投資額=

年平均利潤(rùn)率=15600/85000=18.35%

年投資收回投資余額0

170000134000136000234000102000334000680004340003400053400006-17一、靜態(tài)指標(biāo)【例3】沿用例1的資料，則項(xiàng)目各年的6-18一、靜態(tài)指標(biāo)3、靜態(tài)投資回收期靜態(tài)回收期指項(xiàng)目投資的返本年限。即項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量的累計(jì)值等于其初始現(xiàn)金流出量所需要的時(shí)間，通常以年表示。6-18一、靜態(tài)指標(biāo)3、靜態(tài)投資回收期6-19一、靜態(tài)指標(biāo)【例4】沿用例1的數(shù)據(jù)，可得如下數(shù)據(jù)：項(xiàng)目投資回收期=5－1+（1600/103600）=4.02年。年份012345現(xiàn)金流量-20000049600496004960049600103600累計(jì)現(xiàn)金流入-200000-150400-100800-51200-16001020006-19一、靜態(tài)指標(biāo)【例4】沿用例1的數(shù)據(jù)，可得如下數(shù)據(jù)6-20一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)1、動(dòng)態(tài)投資回收期

考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的項(xiàng)目投資的返本年限6-20一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)1、動(dòng)態(tài)投資回收期6-21一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)【例5】沿用例1的數(shù)據(jù)，假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，則：動(dòng)態(tài)投資回收期=5－1+42763/64335=4.66年年份012345現(xiàn)金流量-20000049600496004960049600103600貼現(xiàn)系數(shù)10.90910.82650.75140.68310.621貼現(xiàn)現(xiàn)金流量-20000045091.3640994.437269.4433881.7664335.6累計(jì)現(xiàn)金流量-200000-154908.64-113914.24-76644.8-42763.0421572.566-21一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)【例5】沿用例1的數(shù)據(jù)，假設(shè)貼現(xiàn)率為6-22二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)2、凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是按企業(yè)要求達(dá)到的最低收益率將項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)到零年的現(xiàn)值之和其中，i代表貼現(xiàn)率，t代表時(shí)間，CFt代表第t期的現(xiàn)金流量CF0代表項(xiàng)目的初始投資額

6-22二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)2、凈現(xiàn)值6-23二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)3、凈現(xiàn)值率

凈現(xiàn)值率是投資方案未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始投資額的比，也稱為盈利指數(shù)（PI）

例1中的投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率(200000+21522.56)/200000=1.116-23二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)3、凈現(xiàn)值率6-24二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)4、內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率，也稱內(nèi)部收益率，指的是使投資方案在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)的各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率的確定：6-24二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)4、內(nèi)部報(bào)酬率6-25二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)5、外部收益率

外部收益率（ERR），指使一個(gè)投資方案的初始投資額的終值與各年凈現(xiàn)金流量按最低收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的終值之和相等時(shí)的收益率。

其中，r為項(xiàng)目的外部收益率，i為最低收益率，CF0代表初始投資額，CFt代表各年現(xiàn)金流量。6-25二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)5、外部收益率6-26二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)【例6】沿用例1的資料，假設(shè)設(shè)定的貼現(xiàn)率為10%，則可以計(jì)算該生產(chǎn)線的外部收益率如下：由于該項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量可以看成五個(gè)49600與期末善后處理現(xiàn)金流54000之和，可以利用年金終值公式計(jì)算各年現(xiàn)金流量的終值為：49600（F/P，10%，5）+54000=356808（F/P，ERR，5）×200000=356808（F/P，ERR，5）=356808/200000=1.78404查復(fù)利終值系數(shù)表，可得（F/P，12%，5）=1.762（F/P，13%，5）=1.842ERR=12%+(13%－12%)×（1.78404－1.762）/（1.842－1.762）

=12.28%6-26二、動(dòng)態(tài)指標(biāo)【例6】沿用例1的資料，假設(shè)設(shè)定的貼現(xiàn)率6-27學(xué)習(xí)目標(biāo)3了解長(zhǎng)期投資方案的幾種主要類(lèi)型及其評(píng)價(jià)方法6-27學(xué)習(xí)目標(biāo)3了解長(zhǎng)期投資方案的幾種主要類(lèi)型及其評(píng)價(jià)方法長(zhǎng)期投資決策分析一、獨(dú)立投資方案的比較選優(yōu)二、互斥投資方案的比較選優(yōu)三、最優(yōu)組合投資方案的比較選優(yōu)四、長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的管理6-28長(zhǎng)期投資決策分析一、獨(dú)立投資方案的比較選優(yōu)6-28一、獨(dú)立投資方案的比較選優(yōu)不存在方案之間的對(duì)比和選優(yōu)問(wèn)題最常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)為凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率采用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標(biāo)所得出的結(jié)論是一致6-29一、獨(dú)立投資方案的比較選優(yōu)不存在方案之間的對(duì)比和選優(yōu)問(wèn)題6-一、獨(dú)立投資方案的比較選優(yōu)【例7】沿用例1的資料，假設(shè)該新建生產(chǎn)線與企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)無(wú)關(guān)，為資本擴(kuò)張項(xiàng)目，企業(yè)在同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目上所要求的最低收益率為10%。則該項(xiàng)目屬于獨(dú)立投資項(xiàng)目，其各種評(píng)價(jià)指標(biāo)的結(jié)果匯總?cè)缦卤恚?-30方法項(xiàng)目結(jié)果接受標(biāo)準(zhǔn)決策結(jié)果投資利潤(rùn)率7.8%10%拒絕年平均投資利潤(rùn)率18.35%10%接受靜態(tài)回收期4.025接受動(dòng)態(tài)回收期4.665接受凈現(xiàn)值（NPV）21572.560接受凈現(xiàn)值率（PI）1.111接受內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）13.69%10%接受外部收益率（ERR）12.28%10%接受一、獨(dú)立投資方案的比較選優(yōu)【例7】沿用例1的資料，假設(shè)該新建二、互斥投資方案的比較選優(yōu)1、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析2、項(xiàng)目壽命周期不同的投資方案的比較選優(yōu)6-31二、互斥投資方案的比較選優(yōu)1、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析61、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析【例8】凌云公司欲購(gòu)買(mǎi)一套新的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，現(xiàn)存在兩套系統(tǒng)可供選擇。每種系統(tǒng)使用年限均為5年。CFO決定用12%的目標(biāo)收益率進(jìn)行分析。與決策相關(guān)的數(shù)據(jù)如下：6-32凌云公司購(gòu)置計(jì)算機(jī)系統(tǒng)

單位：元

主機(jī)系統(tǒng)個(gè)人電腦系統(tǒng)（1）舊計(jì)算機(jī)殘值（第0年末）2500025000（2）新系統(tǒng)購(gòu)置成本（第0年末）(400000)(300000)（3）軟件購(gòu)置成本（第0年末）(40000)(75000)（4）系統(tǒng)更新成本（第3年末）(40000)(60000)（5）新系統(tǒng)的殘值（第5年末）(50000)(30000)營(yíng)運(yùn)成本（第1,2,3,4,5年末）

（6）人事部(300000)(220000)（7）維修部(25000)(10000)（8）其他部門(mén)(10000)(5000)（9）數(shù)據(jù)聯(lián)絡(luò)服務(wù)（第1~5年末）(20000)(20000)（10）從分時(shí)客戶獲得的收入（第1~5年末）20000-0-1、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析【例8】凌云公司欲購(gòu)買(mǎi)一套新1、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析解析：（1）總成本法6-33

主機(jī)系統(tǒng)年度項(xiàng)目第n年現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)(r=12％)折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量0（2）新系統(tǒng)購(gòu)置成本(400000)1.000(400000)（3）軟件購(gòu)置成本(40000)(40000)3（4）系統(tǒng)更新成本(40000)0.712(28480)5（5）新系統(tǒng)的殘值(50000)0.567(28350)1～5(6),(7),(8)營(yíng)運(yùn)成本(335000)3.605(1207675)（10）分時(shí)收入2000072100成本凈現(xiàn)值（1632405）

個(gè)人電腦系統(tǒng)0（2）新系統(tǒng)購(gòu)置成本(300000)1.000(300000)（3）軟件購(gòu)置成本(75000)(75000)3（4）系統(tǒng)更新成本(60000)0.712(42720)5（5）新系統(tǒng)的殘值(30000)0.567(17010)1～5(6),(7),(8)營(yíng)運(yùn)成本(235000)3.605(847175)（10）分時(shí)收入00成本凈現(xiàn)值（1281905）成本凈現(xiàn)值差(應(yīng)購(gòu)個(gè)人電腦系統(tǒng))（350500）1、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析解析：（1）總成本法6-331、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析解析：（2）增量成本法6-34

在個(gè)人電腦基礎(chǔ)上主機(jī)系統(tǒng)的增量成本年度項(xiàng)目第n年現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)(r=12％)折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量0（2）新系統(tǒng)購(gòu)置成本(100000)1.000(100000)（3）軟件購(gòu)置成本35000350003（4）系統(tǒng)更新成本200000.712142405（5）新系統(tǒng)的殘值（20000）0.567（11340）1～5(6),(7),(8)營(yíng)運(yùn)成本(100000)3.605(360500)（10）分時(shí)收入2000072100增量成本凈現(xiàn)值（350500）1、相同壽命周期的項(xiàng)目的對(duì)比分析解析：（2）增量成本法6-32、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)（1）最小共同壽命周期分析（2）年現(xiàn)金流量分析6-352、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)（1）最小共同壽命周期2、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)【例9】某公司打算購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)編織機(jī)，目前有兩種機(jī)器可供選擇。A機(jī)器的買(mǎi)價(jià)為200000，預(yù)計(jì)使用年限為3年，年稅后現(xiàn)金流入為96000，B機(jī)器的買(mǎi)價(jià)比較高，為600000，預(yù)計(jì)使用年限為6年，年稅后現(xiàn)金流入為150000。公司所要求的最低收益率為10%，公司只能從兩臺(tái)機(jī)器中選擇一臺(tái)。單獨(dú)計(jì)算A機(jī)器和B機(jī)器的凈現(xiàn)值，內(nèi)部報(bào)酬率如下：

NPVA=96000（P/A,10%,3）-200000=238752－200000=38752，IRRA=20.71%NPVB=150000(P/A,10%,6)－600000=653250－600000=53250，IRRB=12.98%B機(jī)器不如Ａ機(jī)器6-362、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)【例9】某公司打算購(gòu)買(mǎi)2、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)采用最小共同壽命周期分析，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目在6年內(nèi)的現(xiàn)金流量如下表：6-37年末凈現(xiàn)金流量AB0-200000-6000001960001500002960001500003-104000150000496000150000596000150000696000150000重新計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：NPVA`=96000（P/A，10%，6）－200000（P/F，10%，3）－200000=67830NPVB=53250A機(jī)器優(yōu)于B機(jī)器。2、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)采用最小共同壽命周期分2、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)【例10】沿用例9的資料購(gòu)買(mǎi)A機(jī)器的在壽命周期內(nèi)的凈現(xiàn)值為38738，則其年現(xiàn)金流量為：38738/（P/A，10%，3）=38738/2.487=15576購(gòu)買(mǎi)B機(jī)器在壽命周期內(nèi)的凈現(xiàn)值為53250，年現(xiàn)金流量為：53250/（（P/A，10%，6）=53250/4.355=12227因此應(yīng)該選擇購(gòu)買(mǎi)A機(jī)器6-382、壽命期不同的投資方案的比較選優(yōu)【例10】沿用例9的資三、最優(yōu)組合投資方案的比較選優(yōu)【例11】某公司將安排65萬(wàn)的資金用于長(zhǎng)期投資，目前面臨各投資機(jī)會(huì)的相關(guān)資料如下，該公司應(yīng)當(dāng)如何安排投資？6-39投資方案初始投資額凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率內(nèi)部報(bào)酬率A30422.428%B35151.428571422%C10112.125%D10132.336%E15101.666666723%F2551.226%三、最優(yōu)組合投資方案的比較選優(yōu)【例11】某公司將安排65萬(wàn)的三、最優(yōu)組合投資方案的比較選優(yōu)解析：由于存在資金總量的限制，只能按照其盈利能力高低進(jìn)行排序，從高自低選取投資項(xiàng)目，直到65萬(wàn)的資金被用完為止，如下：6-40三、最優(yōu)組合投資方案的比較選優(yōu)解析：由于存在四、長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的管理對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期間的支出的控制建成投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和流出的控制6-41四、長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的管理對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期間的支出的控制6-416-42學(xué)習(xí)目標(biāo)4了解長(zhǎng)期投資方案的風(fēng)險(xiǎn)分析方法6-42學(xué)習(xí)目標(biāo)4了解長(zhǎng)期投資方案的風(fēng)險(xiǎn)分析方法長(zhǎng)期投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析一、行為分析法二、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法三、實(shí)物期權(quán)法6-43長(zhǎng)期投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析一、行為分析法6-43一、行為分析法敏感性分析法——衡量一個(gè)或者兩個(gè)主要變量的變化對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或者內(nèi)部報(bào)酬率產(chǎn)生的影響。情景分析法——管理者可能更關(guān)心各個(gè)變量共同變化時(shí)的可能影響。模擬分析法

——按照既定的概率和分布，及其相關(guān)的現(xiàn)金流量來(lái)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量不確定的結(jié)果。6-44一、行為分析法敏感性分析法6-44一、行為分析法【例12】利里公司的包裝部門(mén)正考慮購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)包裝機(jī)，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如表：企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為10%，則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：NPV=100000（P/A，10%，3）-200000=48700IRR=23.38%6-45年份0123設(shè)備成本-200000

現(xiàn)金流入（100000件，@3）

300000300000300000現(xiàn)金流出(變動(dòng)成本)

200000200000200000凈現(xiàn)金流量-200000100000100000100000一、行為分析法【例12】利里公司的包裝部門(mén)正考慮購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)包裝一、行為分析法解析：通過(guò)敏感性分析，可以計(jì)算各個(gè)變量的臨界點(diǎn)及其變化率如下：可見(jiàn)，最敏感的項(xiàng)目是產(chǎn)品的單位售價(jià)，其次是產(chǎn)品的變動(dòng)成本和年銷(xiāo)售量。6-46項(xiàng)目初始狀態(tài)NPV=0狀態(tài)變量變化百分比設(shè)備成本-200000-24870024.35%年銷(xiāo)售量1000008041819.58%單位售價(jià)32.806.7%變動(dòng)成本22.2010%最低報(bào)酬率10%23.38%133.8%一、行為分析法解析：通過(guò)敏感性分析，可以計(jì)算一、行為分析法【例13】沿用例12的資料，假設(shè)例中所列示的現(xiàn)金流量是最可能發(fā)生的，同時(shí)，企業(yè)還估計(jì)分別估計(jì)了悲觀情況和樂(lè)觀情況下的現(xiàn)金流量，如表下表：6-47年份0123悲觀情況

設(shè)備成本-200000

現(xiàn)金流入（50000件，@3）

150000150000150000現(xiàn)金流出(變動(dòng)成本)

100000100000100000凈現(xiàn)金流量-200000500005000050000樂(lè)觀情況

設(shè)備成本-200000

現(xiàn)金流入（150000件，@3）

450000450000450000現(xiàn)金流出(變動(dòng)成本)

300000300000300000凈現(xiàn)金流量-200000150