企業(yè)利用期貨市場進行風險管理的方法

4/4企業(yè)利用期貨市場進行風險管理的方法企業(yè)利用期貨市場進行風險管理的方法

企業(yè)利用期貨市場可以解決兩個問題。一是通過套期保值規(guī)避原材料及產品價格波動帶來的經營風險，實現價格管理。二是通過參與套期保值將企業(yè)做大做強，實現規(guī)模管理。

1.企業(yè)的風險管理

（1）定價管理

企業(yè)利用期貨可以組合出很多貿易定價模式，主動適應市場變化。例如，市場中加工型企業(yè)的原材料定價模式非常多，有現貨月均價、到貨后兩個月的定價、期貨價格加升貼水定價、遠期合約定價、銷售期周均價扣除加工費等模式。企業(yè)可利用時間以及期貨升貼水，變現貨單一定價為期貨組合的立體定價，規(guī)避多種定價模式帶來的保值價格的不確定性。

（2）管理敞口風險

在經營過程中，不同的企業(yè)甚至不同的貿易方式都會形成不同的價格風險，所以企業(yè)保值是根據內部具體情況而定的。企業(yè)內部逐漸形成產品保值、原料保值、庫存保值等，同時又出現了有效保值與無效保值的具體操作方法。

（3）提升現貨經營水平

定價模式的多樣性以及期貨遠期合約保值手段的利用，進一步提高了現貨的經營規(guī)模。國內企業(yè)利用期市可起到兩個效果：第一，促進現貨的規(guī)?；洜I。對于實力較強的企業(yè)來說，掌控原材料是重要的經營目標之一。對此，除了必備的資金支持、經營網絡、倉儲設施等前提條件外，還需要防范規(guī)模經營的巨大風險。隨著公司經營規(guī)模的擴張，套期保值往往會起到很好的保障作用。第二，提高在國際國內市場上的競爭力。企業(yè)利用套保平臺，可使公司進口商品在國內市場上更具競爭優(yōu)勢，因為期貨保值有利于形成均衡價格，擺脫價格剛性的限制。

（4）調整投資

當市場價格短期內劇烈變動，導致企業(yè)難以對現貨產能進行適應性調整時，利用期市可達到調節(jié)產能的目的。企業(yè)買入或賣出期貨合約，實現虛擬產能的增加或減少，用以調節(jié)現貨產能。短期內通過期市調節(jié)產能，避免了企業(yè)投資的時滯，也為企業(yè)是否進行長期投資爭取了時間。

（5）形成新的商業(yè)模式

隨著企業(yè)對期市的有效利用，市場逐步形成多種新的有競爭力的商業(yè)模式，尤其是近年來，銀行為了保障其信貸資金的安全性，正積極主動地參與期貨市場。比如以月度結算價為定價模式的貿易企業(yè)，倉單在銀行的監(jiān)控下，可用少量的資金實現大規(guī)?，F貨流轉。在貿易企業(yè)進行采購時，貨物進入銀行指定的倉庫，受銀行監(jiān)控并進行相應的融資，同時貿易企業(yè)將該批貨物在期貨市場上進行賣出保值以規(guī)避庫存減值的風險，也提高了銀行貸款的安全性。當該批貨物出售時，在期貨市場進行相應平倉，貨款直接進入銀行償還貸款，銀行釋放倉單，貿易企業(yè)從中賺取穩(wěn)定且風險小的微利差價。

在此商業(yè)模式中，企業(yè)實現了資金流、物流、定價的三分離。由于有了期貨市場，其價格風險能得到有效規(guī)避；由于價格風險的規(guī)避，銀行能提供穩(wěn)定的信貸資金流；由于貸款的保證，物流也就很順利地得以實現?？偨Y來看，其核心在于價格得到了管理。

（6）中長期發(fā)展戰(zhàn)略管理

企業(yè)參與期市后，資訊的豐富，特別是對大宗商品的價格趨勢性波動的認識，能夠促進企業(yè)更加清晰地制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略。對于加工型企業(yè)，當原料價格上漲周期來臨時，其利潤來源于加工利潤與生產周期帶來的時間價值利潤的總和，因此，企業(yè)可通過期市的價格變化判斷市場所處的不同發(fā)展階段與發(fā)展環(huán)境，從而適時調整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

2.現貨企業(yè)的期貨需求

現貨企業(yè)對期貨的需求可以歸納為定價服務需求、套保服務需求、信息培訓需求、財務

管理需求、流程管理需求、戰(zhàn)略管理需求。這六種需求層次由低到高，反映了企業(yè)對期貨市場的利用程度從“參考→工具→策略→戰(zhàn)略”步步演進。商品期貨市場價格是企業(yè)確定產品或原材料價格的重要參考；企業(yè)通過利用期貨這一金融工具可以有效規(guī)避商品價格的劇烈波動；而通過研究和學習期市價格波動規(guī)律也有利于企業(yè)改善管理流程，制定正確的生產經營策略和財務管理策略。而企業(yè)利用期市的最高需求則是實現發(fā)展戰(zhàn)略，做大做強。

期貨經紀業(yè)應堅持中介業(yè)務為主體

現貨企業(yè)對期市有著廣泛而深入的需求，期市為產業(yè)和國民經濟服務的定位也決定了期貨經紀業(yè)是可為的大行業(yè)。從目前期貨公司資產規(guī)模來看，大公司一般管理20億—40億客戶保證金，小公司為2億—3億左右，顯然還無法與基金券商等機構相比。但在金融定位得以明確之后，期貨公司將面臨更加廣泛的潛在投資群體，特別是凈資本管理的實施使得具有競爭優(yōu)勢的期貨公司有條件進一步做強，并能托管更大規(guī)模的資產。中國證監(jiān)會明確提出要發(fā)展期貨中介業(yè)務，并從機構設置上將原來的期貨部分成期貨一部和期貨二部，因此隨著商品期貨的發(fā)展，以及金融期貨的推出會帶領期貨公司進入50億、100億的大行業(yè)時代。同時，期貨公司作為連接期貨市場與現貨市場的重要中介服務機構，應注重產業(yè)客戶的拓展與服務。這體現了中介機構的社會價值和商業(yè)利益。

期貨公司在堅持以中介業(yè)務為主體的發(fā)展過程中，應該從以下方面系統完善和提升自身服務產業(yè)客戶的能力。

1.明確公司經營戰(zhàn)略

明確的經營戰(zhàn)略為期貨公司的發(fā)展指明了方向，有利于公司內部產生合力。而完善的組織架構以及經營機制是期貨公司整合內外資源，服務客戶的基本手段。每個期貨公司內部雖有不同的組織架構以及經營機制，但核心點是有利于公司專業(yè)能力的形成以及有利于企業(yè)客戶的拓展與服務。

期貨公司可形成以研究所為中心，以營業(yè)部事業(yè)部制為支點，以專業(yè)營銷為平臺，以先進技術為支持，以合規(guī)管理為文化的專業(yè)化、投行顧問式期貨中介業(yè)務服務體系。在這個服務體系中，期貨公司將研究所放在中心位置，而不是將其簡單地視為營銷團隊的智力保障。其根本目的是提高公司對產業(yè)、對宏觀的把握能力，形成難以復制的競爭優(yōu)勢，為客戶提供滿意的服務。為提高服務的專業(yè)性和營銷的針對性，期貨公司可在各營業(yè)部設立相關品種的事業(yè)部。業(yè)務及事業(yè)部人員既是營銷人員，同時也肩負著向研究所提供最新產業(yè)信息，以便研究人員迅速把握產業(yè)及宏觀變動的任務。期貨公司可通過舉辦各種大型產業(yè)會議和投資策略會向客戶傳遞其研究成果，同時也可邀請產業(yè)、交易及宏觀方面的專家共同討論對行業(yè)、價格及宏觀經濟的看法。這種辦會的營銷模式既有利于業(yè)務人員直接快速與客戶對接，也為客戶提供了一個相互溝通學習的平臺。期貨市場時間就是金錢，為保障客戶利益，期貨公司應不斷加大技術投資，提供安全、快捷的交易通道。合規(guī)是期貨公司經營期貨業(yè)務要遵守的基本規(guī)范，也是期貨公司與客戶建立基本信任的條件，建立合規(guī)管理的文化有利于良好聲譽的形成。通過以上各方面工作的協調共進，期貨公司將形成專業(yè)化、投行顧問式的中介業(yè)務服務體系。

2.注重研發(fā)體系的建設

研發(fā)能力是期貨公司賴以長期生存的核心能力，也是服務客戶時最能產生差異化競爭優(yōu)勢的方面，所以期貨公司必須高度重視研發(fā)體系的建設。期貨公司可通過自下而上，由微觀而宏觀；再自上而下，由宏觀到微觀的研究思路，最終形成“廣、長、精、深”的研究體系。

這一研究體系建立的過程遵循了先由微觀入手，向產業(yè)學習，了解產業(yè)鏈信息，通過期貨各品種研究體系的建設，進而形成對國民經濟宏觀走勢的判斷。研究部門將各產業(yè)鏈信息

進行分析、歸納、總結后，結合宏觀研究的其他經濟指標，形成各品種的戰(zhàn)略觀點。在此基礎上，通過自上而下、由宏觀到微觀的調查研究，對已形成的觀點進行檢驗和修正，最終達到對各產業(yè)鏈研究更廣、對單個產業(yè)鏈研究更長更精，也更加深入，而對整個宏觀經濟的把握也更加精準和具有前瞻性的目的。

3.注重“四個職能”的發(fā)揮

期貨公司服務企業(yè)客戶，必須注重“四大職能”的發(fā)揮。第一是通道職能，就是期貨公司的技術能力，渠道建設以及營銷能力。第二是組織資源的職能。期貨公司作為承載體，可以組織產業(yè)會議，或組織大型企業(yè)相互學習交流套保經驗。第三是研發(fā)職能。期貨公司要做出核心產品，并做到對價格趨勢的研究。第四是發(fā)揮服務職能，加強合規(guī)體系建設，有效地服務客戶。

4.注重技術產品、交易工具的創(chuàng)新

隨著期市的發(fā)展，參與客戶也更加豐富和成熟。客戶對期貨公司技術產品及交易工具的要求也越來越高。特別是對于參與套保的現貨企業(yè)，由于其往往是通過套保鎖定利潤，建倉價格將直接影響營業(yè)利潤情況，所以加強技術產品、交易工具的創(chuàng)新也是現貨企業(yè)對期貨公司的要求。

5.把握發(fā)展節(jié)奏

期貨公司要取得突破，就必須把握行業(yè)發(fā)展，走在市場的前面。期貨公司的發(fā)展節(jié)奏特別重要，把握大趨勢則最為重要。公司層面如果認清市場正在和將要發(fā)生的變化，無疑對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、快速發(fā)展都會起到決定性作用。同時期貨公司也要貼近市場，對市場的廣度、深度有所了解，貼近市場變化，深入市場變化。

服務產業(yè)仍需政策更多支持與鼓勵

近年來，中國期市服務國民經濟的價值日益顯現。目前來看，無論是企業(yè)、監(jiān)管機構還是決策層，都對期貨市場的認識和理解進一步深化加強，為行業(yè)今后的可持續(xù)發(fā)展奠定了良好的制度和市場基礎。但作為承載行業(yè)發(fā)展的主體，期貨公司仍需要政策更多的支持與鼓勵。

1.行業(yè)內利益格局的和諧，有利于市場動能的發(fā)揮

目前期貨公司的收入仍倚賴于通道費用的收取，盈利模式較為單一，很容易受到市場交易量的影響。而交易量在很大程度上又受到交易規(guī)則及交易費用的制約。所以，客戶總交易成本的下降必將有利于市場交易的活躍，而手續(xù)費的二次分配也將有利于期貨公司的穩(wěn)健發(fā)展，也為期貨公司投入更多資源服務期市提供了物質基礎?？偟膩碚f，行業(yè)內利益格局的和諧，有利于市場各組成部分動能的發(fā)揮。

2.交易品種規(guī)則的放寬與交易工具的多樣化，有利于企業(yè)利用期市

隨著我國期貨市場的深入發(fā)展，交易品種越來越豐富，中國期市對大宗商品定價的影響也越來越大。大宗商品的定價歸根結底是由包括中國在內的全球供求決定，價格波動很難通過交易規(guī)則的改變而受到影響，交易量則受交易規(guī)則的影響很大。通過適當放寬交易規(guī)則或允許交易工具多樣化，將有利于提高國內期貨市場相關品種的活躍度和流動性，有利于企業(yè)更好地利用期貨市場。

3.推出以經紀業(yè)務為基礎的創(chuàng)新業(yè)務，促進期貨公司更好地為企業(yè)服務

面對現貨企業(yè)、機構投資者及個人投