2022年環(huán)保發(fā)展專題報(bào)告文檔合集

2022年環(huán)保發(fā)展專題報(bào)告文檔合集資料匯編

目錄1、環(huán)保行業(yè)公募REITs專題報(bào)告：固廢龍頭價(jià)值重估空間大2、2021年環(huán)保設(shè)備發(fā)展環(huán)境（PEST）分析：環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈3、2022年節(jié)能環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理及區(qū)域熱力地圖4、嘉澳環(huán)保專題報(bào)告：擁抱生物柴油好賽道_困境反轉(zhuǎn)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期5、上半年中國農(nóng)業(yè)殺菌劑發(fā)展前景分析：環(huán)保高壓下_各殺菌產(chǎn)品之間區(qū)別[圖]

環(huán)保行業(yè)公募REITs專題報(bào)告：固廢龍頭價(jià)值重估空間大一、REITs項(xiàng)目申報(bào)、擴(kuò)募有望加速，關(guān)注環(huán)保資產(chǎn)（一）上交所REITs擴(kuò)募指引出臺(tái)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入加速投融資正循環(huán)上交所REITs擴(kuò)募指引正式出臺(tái)，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)注入。近日上交所發(fā)布REITs業(yè)務(wù)指引第3號(hào)文件《新購入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（試行）》，引入REITs擴(kuò)募機(jī)制，主要對(duì)新購入項(xiàng)目的業(yè)務(wù)的全流程重要節(jié)點(diǎn)、擴(kuò)募份額發(fā)售等關(guān)鍵事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定。后續(xù)已上市的運(yùn)營主體可以增發(fā)份額收購資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持續(xù)注入，促進(jìn)投融資良性循環(huán)。我們預(yù)期伴隨近期資產(chǎn)估值近百億的華夏中國交建REIT認(rèn)購結(jié)束、上交所發(fā)文鼓勵(lì)公募REITs基金擴(kuò)募，疊加當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期下，我們認(rèn)為各環(huán)節(jié)已經(jīng)成熟的基建公募REITs基金或?qū)⒂瓉眄?xiàng)目申報(bào)、擴(kuò)募潮，其中環(huán)保（污水處理、垃圾焚燒等）為重點(diǎn)方向之一。REITs擴(kuò)募機(jī)制可實(shí)現(xiàn)多方共贏：加速良性投資循環(huán)、提升REITs流動(dòng)性與定價(jià)能力。（1）對(duì)原始權(quán)益人及RETs管理人而言，擴(kuò)募可加速存量資產(chǎn)和新增項(xiàng)目的投融資良性循環(huán)，且優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的增多可分散組合風(fēng)險(xiǎn)，單位可供分配現(xiàn)金流有望提升。（2）對(duì)投資者而言，擴(kuò)募可降低邊際管理成本，且擴(kuò)募將帶來市場(chǎng)關(guān)注度，有助于提升REITs的定價(jià)能力和流動(dòng)性。放眼海外，擴(kuò)募助力GLPJ-REIT收購資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)近3倍，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入提升單位分紅，形成良性循環(huán)?？紤]到交易結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、原始權(quán)益人等因素，日本及新加坡的REITs擴(kuò)募案例對(duì)中國更具借鑒意義。我們以倉儲(chǔ)物流領(lǐng)域的普洛斯日本REIT（即GLPJ-REIT）為例，其收購資產(chǎn)規(guī)模從上市時(shí)的2090億日元增長(zhǎng)至7800億日元，九年增長(zhǎng)近3倍。且單位基金份額分紅并沒有因擴(kuò)募而被稀釋，反而實(shí)現(xiàn)約5%的年均增長(zhǎng)。GLPJ-REIT通過擴(kuò)募融得資金以收購更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，良好的收購資產(chǎn)可產(chǎn)生穩(wěn)健的利潤及現(xiàn)金流用以分紅，形成良性循環(huán)。資本市場(chǎng)也給予了充分回報(bào)，截至2022/04/15，GLPJ-REIT上市以來漲幅達(dá)157%。（二）政策持續(xù)完善、項(xiàng)目供不應(yīng)求，REITs申報(bào)、擴(kuò)募潮將加速到來近百億項(xiàng)目發(fā)售備受關(guān)注，優(yōu)質(zhì)REITs項(xiàng)目供不應(yīng)求。近日華夏中國交建REIT（預(yù)計(jì)募集總規(guī)模為93.99億元）公告提前結(jié)束募集并進(jìn)行比例配售，其中僅公眾認(rèn)購金額高達(dá)842億元，配售比例低至0.84%。按照9.399元/份的發(fā)售價(jià)格計(jì)算，其發(fā)售比例配售前的募集規(guī)?？筛哌_(dá)1524億元，備受市場(chǎng)熱捧。一方面系我國REITs產(chǎn)品整體規(guī)模偏小，具備稀缺性，且已上市REITs項(xiàng)目均表現(xiàn)穩(wěn)?。涣硪环矫?，REITs項(xiàng)目背后的優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)能夠提供穩(wěn)定的利潤及現(xiàn)金流，具備投資價(jià)值。復(fù)盤11單已上市公募REITs，試點(diǎn)數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)領(lǐng)域等均具備擴(kuò)張空間。2021年，我國已上市11單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，按基礎(chǔ)資產(chǎn)類型可分為園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施（蛇口產(chǎn)園、張江光大、蘇州工業(yè)園、建信中關(guān)村）、倉儲(chǔ)物流（鹽田港、普洛斯）、交通基礎(chǔ)設(shè)施（廣河高速、滬杭甬、越秀高速）、環(huán)保（首創(chuàng)水務(wù)、首鋼綠能）。目前市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)健性投資產(chǎn)品的需求旺盛，近11單REITs供不應(yīng)求，而我國擁有大量的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施底層資產(chǎn)，期待REITs擴(kuò)大試點(diǎn)數(shù)量、擴(kuò)募、增加行業(yè)領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，加速迎接項(xiàng)目放量期。政策持續(xù)完善，REITs申報(bào)、擴(kuò)募潮或?qū)⒓铀俚絹?。?021年初上交所推出《REITs業(yè)務(wù)辦法》以來，涵蓋發(fā)售、交易、存續(xù)期業(yè)務(wù)辦理等內(nèi)容的配套制度和規(guī)則陸續(xù)推出，近日擴(kuò)募業(yè)務(wù)指引也已出臺(tái)，我國現(xiàn)已搭建了一整套R(shí)EITs制度體系。且從首批REITs試點(diǎn)的2021年年報(bào)來看，底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)整體表現(xiàn)優(yōu)異，可供分配的現(xiàn)金流及分紅穩(wěn)定，REITs項(xiàng)目推進(jìn)符合預(yù)期。我們認(rèn)為，伴隨著政策的完善及落地，各環(huán)節(jié)已經(jīng)成熟的公募REITs基金或?qū)⒂瓉眄?xiàng)目申報(bào)、擴(kuò)募潮。（三）REITs資產(chǎn)重估效用愈發(fā)顯著，固廢、污水等環(huán)保資產(chǎn)極具潛力公募REITs盤存量+運(yùn)營資產(chǎn)重估的作用在上市前就已顯現(xiàn)。通過梳理9單基建公募REITs招募說明書細(xì)節(jié)，我們發(fā)現(xiàn)在REITs上市前其對(duì)運(yùn)營資產(chǎn)重估效用已經(jīng)顯現(xiàn)，以2單環(huán)保項(xiàng)目來看：（1）收益法重估資產(chǎn)價(jià)值，“首鋼綠能”實(shí)現(xiàn)10.64%的資產(chǎn)增值率；（2）盤活存量資產(chǎn)、加速再投資，首創(chuàng)股份通過出售“首創(chuàng)水務(wù)”實(shí)現(xiàn)回收資金13.84億元，將全部以資本金形式用于9個(gè)水處理項(xiàng)目投資；（3）輕資產(chǎn)模式加快周轉(zhuǎn)，首創(chuàng)股份實(shí)現(xiàn)“首創(chuàng)水務(wù)”相關(guān)資產(chǎn)出表的同時(shí)，仍為項(xiàng)目的運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)可每年可獲得超2000萬元資產(chǎn)管理收益。首批9單REITs平均跑贏大盤近44個(gè)百分點(diǎn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期下彰顯投資性價(jià)比。自2021年6月21日以來，首批上市的9只公募REITs漲幅均值可達(dá)26.24%，跑贏滬深300指數(shù)43.95pct。從行情表現(xiàn)來看，公募REITs價(jià)格走勢(shì)相較于權(quán)益資產(chǎn)更加穩(wěn)健；從收益率來看，公募REITs又顯著高于債券資產(chǎn)，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下更具投資性價(jià)比。兩單環(huán)保REITs格外受市場(chǎng)關(guān)注，期待后續(xù)項(xiàng)目發(fā)行帶動(dòng)環(huán)保板塊價(jià)值重估。兩單環(huán)保公募REITs項(xiàng)目首創(chuàng)水務(wù)（污水處理）和首鋼綠能（垃圾焚燒）上市至今的漲幅分別達(dá)58.0%和29.1%，位列漲幅第一及第三。環(huán)保板塊中，垃圾焚燒、污水處理、電力、供暖等領(lǐng)域公司擁有持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、分紅屬性明確、未來成長(zhǎng)性確定，公募REITs項(xiàng)目因而備受追捧，期待后續(xù)項(xiàng)目滾動(dòng)發(fā)行帶動(dòng)環(huán)保資產(chǎn)重估。二、REITs重塑定價(jià)邏輯，環(huán)保資產(chǎn)估值潛力卓越（一）公募REITs定價(jià)邏輯：聚焦現(xiàn)金流，DCF測(cè)算反映資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)定價(jià)方式多元：二級(jí)權(quán)益普遍采用PE估值對(duì)成長(zhǎng)股定價(jià)，而DCF更能反應(yīng)穩(wěn)定運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值。目前主流的資產(chǎn)定價(jià)方式可分為相對(duì)估值和絕對(duì)估值：（1）PE、PB等相對(duì)估值方式簡(jiǎn)單、清晰明了，其中PE估值方式是以成長(zhǎng)股為主的中國權(quán)益市場(chǎng)的主流方式，但是此類方式對(duì)于盈利穩(wěn)定、成長(zhǎng)性相對(duì)弱同時(shí)注重現(xiàn)金分紅的資產(chǎn)定價(jià)能力偏弱；（2）以DCF為主的絕對(duì)估值方式相對(duì)復(fù)雜，勾稽及假設(shè)偏多下較難形成市場(chǎng)一致預(yù)期，但是更能反映穩(wěn)健盈利資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。目前以垃圾焚燒、水務(wù)為首的環(huán)保上市資產(chǎn)已經(jīng)度過成長(zhǎng)高峰期、進(jìn)入穩(wěn)定創(chuàng)造現(xiàn)金流階段，而目前市場(chǎng)依舊主要基于成長(zhǎng)增速采用PE估值進(jìn)行定價(jià)。我們認(rèn)為對(duì)于此類資產(chǎn)更應(yīng)該參考公募REITs的定價(jià)邏輯，采用DCF模型、聚焦現(xiàn)金流能力重新定價(jià)。DCF定價(jià)模式適用于公募REITs資產(chǎn)，需重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金分紅情況。由于公募REITs的底層資產(chǎn)主要以盈利穩(wěn)定、持續(xù)提供現(xiàn)金流的基建設(shè)施為主，購買公募REITs產(chǎn)品的投資者重點(diǎn)關(guān)注的是項(xiàng)目歷年分紅能力，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票型基金，高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。對(duì)于投資者來說，二級(jí)權(quán)益資產(chǎn)普遍采用的PE估值不太適用于穩(wěn)健分紅的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目，更應(yīng)該采用DCF方式基于項(xiàng)目全生命周期的可供分配現(xiàn)金流測(cè)算IRR收益率。因此我們可以看到，上市公司體內(nèi)的運(yùn)營資產(chǎn)在REITs化時(shí)往往都會(huì)采用DCF模型重新定價(jià)，對(duì)應(yīng)運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值迎來一次更加公允的重新定價(jià)。公募REITs重點(diǎn)預(yù)測(cè)未來可供分配現(xiàn)金流，典型項(xiàng)目存續(xù)期IRR水平可達(dá)6%。結(jié)合我們認(rèn)為公募REITs聚焦現(xiàn)金分配，注重DCF模型定價(jià)的結(jié)論，從實(shí)操層面來看，首批9個(gè)項(xiàng)目均在招募說明書中都對(duì)2021至2022的可分配現(xiàn)金流及對(duì)應(yīng)分派率做出了詳細(xì)預(yù)測(cè)。其中以富國首創(chuàng)水務(wù)REIT（508006.SH）為例，項(xiàng)目預(yù)期2021至2022年年度可分配現(xiàn)金流1.60和1.68億元，對(duì)應(yīng)分派率為8.74%和9.15%。并基于上述假設(shè)條件測(cè)算下，富國首創(chuàng)水務(wù)REIT項(xiàng)目披露其存續(xù)期內(nèi)全周期內(nèi)部收益率預(yù)測(cè)值約為6%，DCF模型下運(yùn)營資產(chǎn)質(zhì)量、收益率水平更加清晰。（二）參考公募REITs定價(jià)結(jié)果：垃圾焚燒等環(huán)保資產(chǎn)價(jià)值被顯著低估環(huán)保公募REITs項(xiàng)目派息率為5%~10%之間，對(duì)于環(huán)保上市公司運(yùn)營資產(chǎn)定價(jià)有重要參考作用。目前首批上市的9個(gè)項(xiàng)目基本完成2021年收益分配，分配比例可達(dá)94.6%~100%之間，對(duì)應(yīng)派息率（類似權(quán)益資產(chǎn)的股息率概念）可達(dá)1.88%~9.60%。其中由于產(chǎn)業(yè)園、倉儲(chǔ)物流等基建項(xiàng)目依舊具備成長(zhǎng)性，所以投資者對(duì)于項(xiàng)目短期的派息率要求較低，因此同樣為環(huán)保項(xiàng)目、并且全生命周期穩(wěn)定的“富國首創(chuàng)水務(wù)”和“中航首鋼綠能”兩單REITs的派息率對(duì)于環(huán)保資產(chǎn)定價(jià)更具參考意義。2021年兩單環(huán)保項(xiàng)目的派息率為5%~10%之間，也就意味者可提供1億元現(xiàn)金分配的環(huán)保資產(chǎn)，給予了10~20倍數(shù)的市值定價(jià)，對(duì)應(yīng)市值均值可達(dá)15億元。垃圾焚燒企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模達(dá)90~226億元、年均實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額9.52~19.56億元，運(yùn)營資產(chǎn)重估潛力突出。伴隨著項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，垃圾焚燒企業(yè)的運(yùn)營資產(chǎn)體量持續(xù)提升，截至2021Q3體量可達(dá)90~226億元之間，而中航首鋼綠能REIT項(xiàng)目2021年末運(yùn)營資產(chǎn)為7.54億元。而從現(xiàn)金流造血能力來看，垃圾焚燒企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額可達(dá)9.5~20億/年，是首鋼綠能項(xiàng)目2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.34億元的7~15倍，垃圾焚燒上市公司體內(nèi)擁有充裕、優(yōu)質(zhì)的、可重新定價(jià)的運(yùn)營資產(chǎn)。以公募REITs定價(jià)邏輯測(cè)算：固廢企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值可達(dá)206~300億元，是當(dāng)前市值的1.76~2.34倍。由于可供分配現(xiàn)金流是經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額調(diào)整未來資本性支出、合理支出預(yù)留等調(diào)整項(xiàng)之后得出，因此在穩(wěn)定運(yùn)營期，可供分配現(xiàn)金流與經(jīng)營性現(xiàn)金流的規(guī)模相近。2021年固廢企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為14~20億元，以1億元可供分配現(xiàn)金流可對(duì)應(yīng)15倍市值比例測(cè)算下，固廢企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值潛力可達(dá)206~300億元，是當(dāng)前市值的1.76~2.34倍。我們認(rèn)為伴隨后續(xù)固廢企業(yè)在手項(xiàng)目建設(shè)完畢，逐步進(jìn)入穩(wěn)步運(yùn)營階段時(shí)，有望參考公募REITs定價(jià)邏輯實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑。（三）旺能環(huán)境為例：DCF模型測(cè)算下運(yùn)營資產(chǎn)潛力價(jià)值達(dá)154億元以旺能環(huán)境為例（單一固廢運(yùn)營資產(chǎn)業(yè)務(wù)，幾乎無工程利潤），DCF模型測(cè)算下2022年運(yùn)營資產(chǎn)REITs估值達(dá)154億元，是當(dāng)前市值的近2倍。在通過公募REITs派息率指對(duì)固廢上市公司運(yùn)營資產(chǎn)進(jìn)行大致測(cè)算后，我們選取純運(yùn)營企業(yè)旺能環(huán)境作為典型案例，通過DCF模型更加詳細(xì)測(cè)算公司運(yùn)營資產(chǎn)的潛力價(jià)值（注：測(cè)算價(jià)值口徑主要是公司運(yùn)營資產(chǎn)，與廣發(fā)環(huán)保團(tuán)隊(duì)通過PE估值測(cè)算公司市值的口徑并不沖突）。最終測(cè)算得出，預(yù)期2022年旺能環(huán)境運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值可達(dá)154億元，是公司當(dāng)前79億市值的近2倍。測(cè)算邏輯：參考項(xiàng)目的披露詳細(xì)程度（2016年之前的項(xiàng)目在置換說明書中有詳細(xì)披露各個(gè)項(xiàng)目的垃圾焚燒收入、垃圾焚燒產(chǎn)能的數(shù)據(jù)，而2016年至2020年間相關(guān)數(shù)據(jù)并未公開），我們將旺能環(huán)境項(xiàng)目分為二個(gè)階段，以2016底前是否運(yùn)營為分界線。測(cè)算結(jié)果：參考上述測(cè)算邏輯及假設(shè)參數(shù)，我們對(duì)于公司運(yùn)營資產(chǎn)單獨(dú)制備三表進(jìn)行測(cè)算（由于本次測(cè)算僅考慮公司運(yùn)營資產(chǎn)，因此除經(jīng)營指標(biāo)、分項(xiàng)業(yè)務(wù)收入與廣發(fā)環(huán)保團(tuán)隊(duì)歷史預(yù)測(cè)一致外，其余指標(biāo)與公司整體財(cái)務(wù)不是同一口徑，不存在直接可比性，亦不影響我們歷史報(bào)告對(duì)于公司整體預(yù)測(cè)判斷）。在8.70%的WACC測(cè)算下，預(yù)期2022年旺能環(huán)境運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值可達(dá)154億元，是公司當(dāng)前79億市值的近2倍，與上述第二章節(jié)我們對(duì)于垃圾焚燒運(yùn)營資產(chǎn)潛力測(cè)算倍數(shù)相匹配，資產(chǎn)質(zhì)量出眾。三、垃圾焚燒：公募REITs受益方向，開啟第二曲線（一）行業(yè)即將邁入存量整合階段，公募REITs重估效用或?qū)Ⅲw現(xiàn)固廢企業(yè)正處投產(chǎn)爬坡沖刺期，后續(xù)產(chǎn)能增速或?qū)⒎啪彙?019年至2021年作為行業(yè)投產(chǎn)高峰期，主流A股企業(yè)合計(jì)運(yùn)營產(chǎn)能增速達(dá)36.3%、19.4%和31.7%?？紤]到垃圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)爬坡一般為一到兩年，因此依托存量新投產(chǎn)項(xiàng)目的爬坡放量，焚燒企業(yè)未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鏊偃杂斜Ｕ?。而往后展望，目前主流固廢企業(yè)在建產(chǎn)能占在運(yùn)產(chǎn)能的比重均低于25%，行業(yè)后續(xù)產(chǎn)能增速或?qū)⒎啪彛Y本開支或?qū)⒅鸩绞湛s。行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量整合階段，企業(yè)收并購加速。近兩年龍頭垃圾焚燒企業(yè)收并購項(xiàng)目加速趨勢(shì)已現(xiàn)，旺能環(huán)境通過并購實(shí)現(xiàn)地域擴(kuò)張，新增甘肅、云南地區(qū)垃圾焚燒產(chǎn)能共1850噸/日；偉明環(huán)保通過收購國源環(huán)保66%股權(quán)、盛運(yùn)環(huán)保51%股權(quán)，合計(jì)增加垃圾焚燒產(chǎn)能7450噸/日。伴隨著后續(xù)垃圾焚燒新項(xiàng)目增速放緩，行業(yè)將進(jìn)入存量整合階段，我們預(yù)計(jì)，具備資金、規(guī)模、運(yùn)營優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望通過外延并購實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)主業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。板塊自由現(xiàn)金流預(yù)期即將轉(zhuǎn)正，公募REITs重估效用正待釋放。我們結(jié)合主流固廢企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模、經(jīng)營效率等指標(biāo)，通過制作典型公司模型來觀測(cè)企業(yè)資本開支及自由現(xiàn)金流的情況。在測(cè)算模型中，假設(shè)垃圾焚燒公司運(yùn)營產(chǎn)能由2019年的1.5萬噸/日至2022年的3萬噸/日，實(shí)現(xiàn)三年產(chǎn)能翻倍；而資產(chǎn)開支也將在2020至2021年來到最高點(diǎn)（兩年支出約50億元），此后將逐年下滑；伴隨投資現(xiàn)金流出見頂、新增產(chǎn)能投產(chǎn)并增厚業(yè)績(jī)，將在2023年實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。而結(jié)合前文我們對(duì)于環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值的判斷，伴隨著板塊投資現(xiàn)金流收縮、存量運(yùn)營資產(chǎn)逐步進(jìn)入到穩(wěn)步運(yùn)營階段后，更適用于DCF、派息率等公募REITs估值方式對(duì)資產(chǎn)重新定價(jià)，垃圾焚燒企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)或?qū)⒂瓉砉乐抵厮芷鯔C(jī)。（二）十四五建設(shè)百座“無廢城市”，固廢一體化模式仍具投資潛力公募REITs助力資產(chǎn)并購+業(yè)務(wù)擴(kuò)張，固廢運(yùn)營龍頭價(jià)值將重估。公募REITs有望通過盤活存量資產(chǎn)、提前收回投資的方式加快公司新項(xiàng)目建設(shè)+老項(xiàng)目并購，并助力存量資產(chǎn)價(jià)值重估。十四五期間，垃圾焚燒項(xiàng)目增速雖然下降，但無廢城市、綜合固廢的投資需求激增，同時(shí)存量資產(chǎn)并購整合加速，公募REITs將助力頭部公司加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、提升資本能力，從而加快產(chǎn)業(yè)并購整合和無廢城市等新增需求的投資，并有力支撐第二成長(zhǎng)曲線（新能源等方向）的開拓。近年來，主流焚燒企業(yè)均已啟動(dòng)固廢一體化多元化布局，濕垃圾、環(huán)衛(wèi)、危廢為主方向。近兩年主流A股國資焚燒企業(yè)在固廢一體化業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局力度明顯加大，根據(jù)各公司公告統(tǒng)計(jì)：（1）瀚藍(lán)環(huán)境橫縱拓展固廢產(chǎn)業(yè)鏈效果顯著，2021年環(huán)衛(wèi)、餐廚處理、工業(yè)危廢業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入7.3、1.3、3.3億元，同比增長(zhǎng)43%、67%、232%；（2）上海環(huán)境一期規(guī)模2萬噸/年上海松江危廢處置項(xiàng)目正加速落地；2021年新增湖北省中部工業(yè)廢棄物資源化及無害化綜合處置中心項(xiàng)目；（3）三峰環(huán)境2021年取得合川醫(yī)廢處置項(xiàng)目（5噸/日）和2個(gè)餐廚垃圾處理項(xiàng)目；縱向延伸環(huán)衛(wèi)和水處理業(yè)務(wù)，取得寧夏礦井水處理項(xiàng)目（19200立方米/日）和2個(gè)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（涪陵珍溪鎮(zhèn)清掃保潔服務(wù)項(xiàng)目、大渡口濱茄區(qū)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目）。伴隨著民企企業(yè)加速新能源、循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為國資龍頭在固廢一體化產(chǎn)業(yè)園布局優(yōu)勢(shì)顯著，同樣具備成長(zhǎng)潛力。（三）“焚燒+”內(nèi)涵持續(xù)升級(jí)，新能源打開第二成長(zhǎng)曲線固廢企業(yè)加速新能源及循環(huán)產(chǎn)業(yè)布局，第二成長(zhǎng)曲線有望開啟。垃圾焚燒行業(yè)經(jīng)歷二十余年發(fā)展，行業(yè)龍頭產(chǎn)能、利潤體量已頗具規(guī)模。2022年至今，我們亦可以看到龍頭企業(yè)正依托自身稟賦加速布局新興賽道：（1）旺能環(huán)境依托集團(tuán)美欣達(dá)的廢棄車拆解產(chǎn)能布局動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)；（2）圣元環(huán)保依托自身在福建地區(qū)的項(xiàng)目、客戶資源，協(xié)同三峽布局福建海上風(fēng)電；（3）偉明環(huán)保依托集團(tuán)資源布局印尼高冰鎳業(yè)務(wù)。行業(yè)成長(zhǎng)模式得以優(yōu)化，龍頭企業(yè)第二成長(zhǎng)曲線有望開啟?！胺贌?”內(nèi)涵持續(xù)升級(jí)，板塊成長(zhǎng)邏輯持續(xù)優(yōu)化。在此前，我們對(duì)于“焚燒+”的定義多為固廢企業(yè)依托垃圾焚燒項(xiàng)目橫向布局生活垃圾/環(huán)衛(wèi)/危廢/工廢固廢一體化的產(chǎn)業(yè)園模式。而伴隨著龍頭企業(yè)自身資源稟賦的不斷挖掘，以及垃圾焚燒項(xiàng)目穩(wěn)定造血能力提供的資金支撐，新能源、循環(huán)再生等商業(yè)模式優(yōu)、成長(zhǎng)空間廣闊的新興賽道成為固廢企業(yè)布局的主方向。板塊成長(zhǎng)內(nèi)涵進(jìn)一步升級(jí)（從環(huán)衛(wèi)到固廢一體化再到新能源），“焚燒+”3.0模式更加具備業(yè)績(jī)、估值潛力。四、重點(diǎn)公司分析（一）瀚藍(lán)環(huán)境：低估值環(huán)保白馬龍頭，股東增持彰顯發(fā)展信心股東增持彰顯發(fā)展信心，低估值環(huán)保白馬反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已現(xiàn)。近期公司發(fā)布南海控股增持及后續(xù)增持計(jì)劃公告：控股股東南?？毓?月11日完成0.12%股份增持，南?？毓杉捌湟恢滦袆?dòng)人持股比例提升至36.94%，并規(guī)劃將在未來6個(gè)月內(nèi)，合計(jì)增持600~1000萬股公司股票，占總股本的0.74%~1.23%。公司作為持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的環(huán)保龍頭，2010至2021年扣非業(yè)績(jī)CAGR近23%，本次增持計(jì)劃彰顯大股東對(duì)于公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可以及未來發(fā)展的信心。且伴隨“無廢城市”訂單放量、燃?xì)鈽I(yè)務(wù)盈利底部反轉(zhuǎn)下，公司當(dāng)前2022年P(guān)E僅10倍。固廢驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)擔(dān)憂釋放。（1）公司現(xiàn)焚燒在運(yùn)產(chǎn)能2.56萬噸/日（同比+48%），尚未投運(yùn)產(chǎn)能0.86萬噸/日，僅考慮在手項(xiàng)目公司在運(yùn)產(chǎn)能仍擁有34%提升空間。而餐廚、環(huán)衛(wèi)等“焚燒+”業(yè)務(wù)2021年收入同比增長(zhǎng)78%，收入體量已達(dá)到焚燒運(yùn)營收入的50%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。（2）2021年利潤同比下滑1.56億元的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，公司亦預(yù)期4月份氣價(jià)理順后，后續(xù)盈利將逐步回歸正軌，并提供新的增長(zhǎng)彈性?！板{(lán)模式2.0”時(shí)代開啟，對(duì)標(biāo)“無廢城市”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。發(fā)改委明確“無廢城市”十四五100座城市目標(biāo)，環(huán)衛(wèi)、再生資源、危廢等超萬億元的綜合固廢需求有望全面釋放。而公司已打造全面對(duì)標(biāo)無廢城市的“瀚藍(lán)模式2.0”模式，借助“南海固廢循環(huán)產(chǎn)業(yè)園”示范效應(yīng)實(shí)現(xiàn)了在南平、開平等8個(gè)項(xiàng)目的園區(qū)模式輸出。且公司依然秉承持續(xù)并購的成長(zhǎng)模式，固廢業(yè)務(wù)仍將保持高速成長(zhǎng)。（二）旺能環(huán)境：外延并購保障焚燒成長(zhǎng)性，鋰電池回收打開第二曲線擬收購800噸/日昭通垃圾焚燒項(xiàng)目，外延并購加速規(guī)模、區(qū)域雙重?cái)U(kuò)張。公司近期公告，擬以1億元現(xiàn)金收購昭通環(huán)保100%股權(quán)，標(biāo)的擁有云南省昭通市800噸/日垃圾焚燒產(chǎn)能，處理費(fèi)60元/噸、垃圾保底量達(dá)360噸/日。通過外延并購，公司打開獲取優(yōu)質(zhì)焚燒項(xiàng)目的新途徑，并且實(shí)現(xiàn)區(qū)域布局?jǐn)U張（此項(xiàng)目為公司首個(gè)云南項(xiàng)目）。疊加產(chǎn)能爬坡預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2021至2023年公司仍有望保持20%業(yè)績(jī)復(fù)合增速。啟動(dòng)循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)布局，鋰電池回收、工業(yè)固廢等業(yè)務(wù)第二成長(zhǎng)曲線。2022年公司完成鋰電池回收循環(huán)利用標(biāo)的“立鑫新材料”60%股權(quán)收購，標(biāo)的公司合計(jì)擁有近1萬噸/年鋰、鈷、鎳資源化產(chǎn)能。根據(jù)公司股東美欣達(dá)官網(wǎng)披露，集團(tuán)擁有10萬輛/年廢車拆解產(chǎn)能，有望與公司鋰電池回收形成良好協(xié)同。公司通過增資、新設(shè)等方式加速一般工業(yè)固廢、建筑垃圾回收利用等一體化循環(huán)產(chǎn)業(yè)布局，未來成長(zhǎng)潛力突出。2021年業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期，低估值、高成長(zhǎng)下更具估值彈性。根據(jù)公司2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.45億元（同比+23.53%）。依靠垃圾焚燒項(xiàng)目外延并購及產(chǎn)能爬坡、餐廚業(yè)務(wù)放量，公司未來2~3年20%+業(yè)績(jī)?cè)鏊偃钥杀Ｕ?，但廣發(fā)環(huán)保盈利預(yù)測(cè)下對(duì)應(yīng)2022年市盈率僅11.30x。疊加鋰電池回收等新興業(yè)務(wù)布局提高公司成長(zhǎng)預(yù)期，當(dāng)前低估值，高成長(zhǎng)屬性突出下更具估值彈性。（三）三峰環(huán)境：盈利及造血能力出眾，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同成長(zhǎng)盈利及造血能力出眾，2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)71%。公司2021全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.74億元（同比+19.2%），歸母凈利潤12.38億元（同比+71.8%）。公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系眾多項(xiàng)目納入國補(bǔ)清單并一次性確認(rèn)補(bǔ)貼歸母凈利潤3.99億元，以及新項(xiàng)目投產(chǎn)放量所致。更值得關(guān)注的是，公司2021年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額18.48億元（同比+71%），考慮到本次新確認(rèn)和存量國補(bǔ)應(yīng)收賬款均有望在今年發(fā)放，疊加新項(xiàng)目盈利放量下公司后續(xù)經(jīng)營現(xiàn)金流依舊值得期待。在手項(xiàng)目總規(guī)模（含參股）位居A股首位，發(fā)電效率持續(xù)提升。公司2021年全年投產(chǎn)1.05萬噸/日并中標(biāo)1700噸/日新項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目運(yùn)營收入32.08億元（同比+44.4%）。截至2021年底，公司垃圾焚燒項(xiàng)目在運(yùn)產(chǎn)能達(dá)4.16萬噸/日，在建/籌建產(chǎn)能1.45萬噸/日。2021年公司噸發(fā)電量、噸上網(wǎng)電量高達(dá)390度/噸，343度/噸，發(fā)電效率領(lǐng)跑全行業(yè)。全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)顯著，海外設(shè)備訂單開打成長(zhǎng)天花板。2021年設(shè)備銷售實(shí)現(xiàn)收入4.63億元（同比+48.6%）；新簽署20個(gè)供貨合同，其中包括北京市規(guī)模最大的5100噸/日安定項(xiàng)目（當(dāng)?shù)厥讍胃叨藝a(chǎn)化設(shè)備訂單）以及境外疫情嚴(yán)重下仍獲得泰國呵叻府垃圾焚燒爐（2350噸/日）等設(shè)備供貨項(xiàng)目。截至2021年底，公司的技術(shù)及裝備已應(yīng)用于國內(nèi)外225個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目、375條焚燒線，彰顯設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力。

2021年環(huán)保設(shè)備發(fā)展環(huán)境（PEST）分析：環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈一、環(huán)保設(shè)備定義環(huán)保設(shè)備是指用于控制環(huán)境污染、改善環(huán)境質(zhì)量而由生產(chǎn)單位或建筑安裝單位制造和建造出來的機(jī)械產(chǎn)品、構(gòu)筑物及系統(tǒng)。環(huán)保設(shè)備主要分為三類，一是治理環(huán)境污染的機(jī)械加工產(chǎn)品，如除塵器、焊煙凈化器、單體水處理設(shè)備、噪聲控制器等；二是輸送含污染物流體物質(zhì)的動(dòng)力設(shè)備，如水泵、風(fēng)機(jī)、輸送機(jī)等；三是保證污染防治設(shè)施正常運(yùn)行的監(jiān)測(cè)控制儀表儀器，如檢測(cè)儀器、壓力表、流量監(jiān)測(cè)裝置等。環(huán)保設(shè)備主要類別二、環(huán)保設(shè)備政治環(huán)境分析（P）環(huán)境保護(hù)是當(dāng)今世界各國人民共同關(guān)心的重大社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題，它關(guān)系到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。黨和國家也相當(dāng)重視環(huán)境保護(hù)工作，把環(huán)境保護(hù)工作擺在了十分重要的位置，出臺(tái)了一系列用于推動(dòng)環(huán)保事業(yè)發(fā)展的政策。作為環(huán)境保護(hù)的必須工具，環(huán)保設(shè)備的發(fā)展前景自然能夠享受政策紅利。環(huán)保設(shè)備行業(yè)相關(guān)政策三、環(huán)保設(shè)備經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（E）改革開放初期，我國主要采取粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價(jià)，來保證經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而如今我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)已經(jīng)取得了豐碩的成果，2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了114萬億，服務(wù)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度也不斷上升。我們已經(jīng)有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展加以綜合考量。環(huán)保設(shè)備行業(yè)已經(jīng)具備了發(fā)展的經(jīng)濟(jì)土壤。2012-2021年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值與三次產(chǎn)業(yè)增加值情況從我國政府財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出來看，2021年我國政府環(huán)境保護(hù)財(cái)政支出為8210億元，約占政府總財(cái)政支出的3.3%，且同比增速為30%。可以看出我國對(duì)環(huán)境保護(hù)工作相當(dāng)重視。2012-2021年國家財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出情況

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2022-2028年中國環(huán)保設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及未來前景規(guī)劃報(bào)告》

四、環(huán)保設(shè)備社會(huì)環(huán)境分析（S）2021年1-12月在我國地表水考核斷面中，水質(zhì)優(yōu)良（Ⅰ～Ⅲ類）斷面比例為84.9%，較2020年上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；劣Ⅴ類斷面的比例為1.2%，總體來看水質(zhì)情況較2020年有所改善。但是在部分地區(qū)仍然存在水體污染、水體富營養(yǎng)化等情況，且即使水質(zhì)優(yōu)良地區(qū)的水源，仍需經(jīng)過凈化、消毒處理才能成為生活飲用水。如此環(huán)境下，自然需要進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)力度。2021年中國地表水水質(zhì)類別空氣質(zhì)量的好壞與人的健康息息相關(guān)。從2021年全國339個(gè)地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量來看，2021年約有87.4%的地區(qū)全年空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良，但是仍有12.6%的地區(qū)存在空氣污染問題，特別是還存在著一些污染特別嚴(yán)重的地區(qū)。環(huán)境保護(hù)設(shè)備存在發(fā)揮空間。2021年全國339個(gè)地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量情況從相關(guān)環(huán)保設(shè)備企業(yè)新注冊(cè)數(shù)量來看，在2020年以前環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)涌入的參與者節(jié)節(jié)攀升，環(huán)保設(shè)備行業(yè)急速發(fā)展。2021年新注冊(cè)相關(guān)企業(yè)數(shù)量為459181家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。2012-2021年凈水器企業(yè)新注冊(cè)數(shù)量注：僅搜索“環(huán)保設(shè)備”且處于開業(yè)狀態(tài)的企業(yè)五、環(huán)保設(shè)備產(chǎn)業(yè)技術(shù)環(huán)境分析（T）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，我國環(huán)境保護(hù)、生態(tài)建設(shè)及污染防治技術(shù)市場(chǎng)成交額連年上升，2021年時(shí)已經(jīng)達(dá)到了1646.2億元，較2019年有所下降，主要是由于的影響。技術(shù)市場(chǎng)成交額的提升自然代表著我國環(huán)保設(shè)備相關(guān)技術(shù)的不斷發(fā)展。2012-2021年“凈水器”專利申請(qǐng)趨勢(shì)從環(huán)保設(shè)備專利申請(qǐng)趨勢(shì)來看，2021年申請(qǐng)的環(huán)保設(shè)備相關(guān)專利共5357項(xiàng)，雖然較2020年有所降低，但是環(huán)保設(shè)備的專利存量相當(dāng)豐富，技術(shù)環(huán)境較為優(yōu)秀。2014-2021年“環(huán)保設(shè)備”專利申請(qǐng)趨勢(shì)注：僅搜索“環(huán)保設(shè)備”

【干貨】節(jié)能環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理及區(qū)域熱力地圖節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)主要上市公司：目前國內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的上市公司主要有中國石油(601857)、中國石化(600028)、格林美(002340)、北控水務(wù)(0371.HK)、首創(chuàng)環(huán)保(600008)、洪城環(huán)境(600461)、綠城水務(wù)(601368)、碧水源(300070)、節(jié)能國禎(300388)、博天環(huán)境(603603)等。本文核心數(shù)據(jù)：節(jié)能環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理;節(jié)能環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)分布;節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資動(dòng)向節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理：產(chǎn)業(yè)鏈龐大，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)眾多能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈龐大，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)眾多，包含四大子產(chǎn)業(yè)，即節(jié)能產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)涉及節(jié)能環(huán)保技術(shù)與裝備、節(jié)能產(chǎn)品與服務(wù)等，其產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度長(zhǎng)、關(guān)聯(lián)度大、吸納就業(yè)能力強(qiáng)。在碳中和、碳達(dá)峰大目標(biāo)的引領(lǐng)下，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到進(jìn)一步拉動(dòng)作用。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是包括鋼鐵、電子、有色金屬、塑料等在內(nèi)的原材料供應(yīng)商，這些行業(yè)為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的生產(chǎn)及工程實(shí)施提供原材料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成本，進(jìn)而對(duì)細(xì)分行業(yè)的利潤產(chǎn)生影響。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游主要包括電力、鋼鐵、建筑、化工、機(jī)械制造、市政建設(shè)行業(yè)。工業(yè)部分和政府部門是節(jié)能環(huán)保的重要需求方。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域熱力地圖：廣東省分布最集中從我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)區(qū)域分布來看，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要分布在東南沿海地區(qū)，從北向南依次有河北、山東、江蘇、廣東等省份，其中廣東省企業(yè)數(shù)量最多。從代表性企業(yè)分布情況來看，北京、廣東、上海等地代表性企業(yè)較多，其中北京代表性企業(yè)有中國節(jié)能、中國石油、中國石化、招商局集團(tuán)、長(zhǎng)航集團(tuán)、博天環(huán)境、久安建設(shè)、東方雨虹等。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)分布圖：主要集中在長(zhǎng)三角地區(qū)目前，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)共有46個(gè)，主要分布在山東、江蘇、河南、浙江、上海、河北、四川和廣西。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)最新投資動(dòng)向2021年以來，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)的投資動(dòng)向主要包括投資擴(kuò)產(chǎn)、收購公司布局大數(shù)據(jù)和人工智能業(yè)務(wù)、投資設(shè)立新公司等。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)最新投資動(dòng)向如下：

嘉澳環(huán)保專題報(bào)告：擁抱生物柴油好賽道_困境反轉(zhuǎn)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期1、環(huán)保增塑劑上市第一股，擁抱生物柴油好賽道發(fā)展空間無限浙江嘉澳環(huán)保科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“嘉澳環(huán)?！保┏闪⒂?003年，并于2016年在上海證券交易所A股上市，進(jìn)入國內(nèi)資本市場(chǎng)，為環(huán)保增塑劑上市第一股。目前公司從事環(huán)保增塑劑、穩(wěn)定劑和生物柴油研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成了以環(huán)氧類、石化類、多功能復(fù)合類三大系列為主的環(huán)保型增塑劑產(chǎn)品體系，以及輔助的環(huán)保型鈣鋅、鋇鋅穩(wěn)定劑系列產(chǎn)品。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航天、汽車內(nèi)室、兒童玩具、食品包裝、建材、管材、塑料薄膜、家裝材料等與人們生活息息相關(guān)的塑料制品領(lǐng)域。公司重視自主創(chuàng)新，設(shè)立的博士后流動(dòng)站，即自有增塑劑研發(fā)中心被認(rèn)定為“浙江省高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心”，公司的重點(diǎn)項(xiàng)目“環(huán)氧植物油脂類的可生物降解增塑劑”被列為國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目。同時(shí)公司自身也獲得“浙江省高新技術(shù)企業(yè)”、“浙江省科技型中小企業(yè)”、“浙江省成長(zhǎng)型中小企業(yè)100強(qiáng)”、“信用中國百強(qiáng)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)，被科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心評(píng)為“國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”。公司自2003年成立后，一直致力于研發(fā)環(huán)保型增塑劑，是國內(nèi)最早研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)保型增塑劑的領(lǐng)軍企業(yè)。2013年公司收購明洲環(huán)保100%股權(quán)，一方面公司銷售半徑由浙江、江蘇擴(kuò)大至華南地區(qū)，另一方面也引入了氯代脂肪酸甲酯產(chǎn)品，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2016年公司在上交所上市后積極主動(dòng)拓展業(yè)務(wù)，先后收購若天新材60%股份以及東江能源100%股份。若天新材主營環(huán)保型穩(wěn)定劑研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，對(duì)若天新材的收購將整合雙方的環(huán)保穩(wěn)定劑資源，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。而東江能源的主營產(chǎn)品脂肪酸甲酯是嘉澳環(huán)保主要產(chǎn)品環(huán)氧甲酯和氯代甲酯的重要原料來源，本次收購優(yōu)化了公司環(huán)保型塑料助劑產(chǎn)業(yè)布局，使得公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步向上游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。不僅如此，公司對(duì)東江能源的收購進(jìn)一步擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍，將生物柴油業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。在環(huán)保型增塑劑方面，公司也一直保持著迅猛發(fā)展的勢(shì)頭。公司2016年與濟(jì)寧鼎承合作成立嘉澳鼎新，其中公司股份占比51%，后增持至90%，用于開發(fā)高端無苯環(huán)保型增塑劑1，2環(huán)己烷二甲酸酯，填補(bǔ)國內(nèi)市場(chǎng)空白，其中濟(jì)寧鼎承有著精制萘4萬噸/年的產(chǎn)能，為1，2環(huán)己烷二甲酸酯提供原料支持。經(jīng)過多年的經(jīng)營發(fā)展，公司是國內(nèi)環(huán)保型植物油脂基增塑劑規(guī)模最大、品種最齊全的環(huán)保增塑劑生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有環(huán)氧大豆油、環(huán)氧脂肪酸甲酯、DOA、DOS、TOTM、DOTP等多個(gè)增塑劑品種，同時(shí)還能為客戶提供定制服務(wù)，根據(jù)用戶需求開發(fā)生產(chǎn)各類功能型特種增塑劑，產(chǎn)品品種齊全、結(jié)構(gòu)合理。截至2020年，公司各類已投產(chǎn)的環(huán)保增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸，生物柴油5萬噸，環(huán)保穩(wěn)定劑產(chǎn)能2.0萬噸。其中，生物柴油產(chǎn)能經(jīng)2021年技改增至10萬噸。預(yù)計(jì)2021下半年-2022年新增生物柴油產(chǎn)能30萬噸，新增高端無苯環(huán)保增塑劑2萬噸，并為將來生物煤油生產(chǎn)做技術(shù)儲(chǔ)備，未來更有百萬噸生物柴油和煤油擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，公司未來發(fā)展空間巨大。1.1環(huán)保型增塑劑，生物柴油雙產(chǎn)品大力促發(fā)展環(huán)保增塑劑為核心，生物柴油帶來新增長(zhǎng)。公司自2016年上市以來，一直以環(huán)保增塑劑為核心謀求發(fā)展，多次擴(kuò)張環(huán)保增塑劑產(chǎn)能，由16年9萬噸擴(kuò)張至21年H1的20.6萬噸，產(chǎn)能的擴(kuò)張帶來銷量的上漲。同時(shí)由于生物柴油歐洲行情走好，毛利率上升，生物柴油業(yè)務(wù)逐漸成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2016年至2019年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，各年分別實(shí)現(xiàn)營收5.06、8.83、10.39和10.75億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28.6%，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.43、0.51、0.54、0.62億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.0%。困境反轉(zhuǎn)，公司涅槃后漸入佳境。2020年受疫情等特殊原因影響，疊加原油價(jià)格下跌帶來石油基增塑劑成本下降，擠壓植物油脂基環(huán)保增塑劑市場(chǎng)空間，公司業(yè)績(jī)有所下滑。全年?duì)I收為12.3億元，歸母凈利潤為0.37億元。環(huán)保增塑劑、環(huán)保穩(wěn)定劑和生物質(zhì)能源分別營收8.65億元、0.66億元和2.74億元，分別占比71.8%、5.5%和22.7%。盡管2020年業(yè)績(jī)有所下滑，公司調(diào)整狀態(tài)，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。公司通過與多個(gè)供應(yīng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，保持價(jià)格及用量的穩(wěn)定供應(yīng)以及價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制將價(jià)格影響因素向下游傳導(dǎo)，增強(qiáng)了自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)由于原油價(jià)格回暖，石油基增塑劑成本隨原油價(jià)格上漲，植物油脂基環(huán)保增塑劑的成本優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)出來，帶動(dòng)植物油脂基環(huán)保增塑劑銷量以及銷售價(jià)格上漲，推動(dòng)盈利改善。公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.23億元，由于2020年公司業(yè)績(jī)受特殊原因影響，與2019年同期相比上漲43.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4366萬元，與2019年同期相比上漲37.7%，業(yè)績(jī)大幅上漲，公司實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。（獲取優(yōu)質(zhì)報(bào)告請(qǐng)登錄：未來智庫）未來發(fā)展方向，公司積極擴(kuò)大產(chǎn)能。綠色環(huán)保發(fā)展是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢(shì)所趨，2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)，在海內(nèi)外需求共振以及中央政策頂級(jí)規(guī)劃下，國內(nèi)鋰電等新能源汽車逐步替代傳統(tǒng)燃油汽車，相對(duì)應(yīng)的綠色環(huán)保生物柴油逐步取代石化柴油是未來發(fā)展方向，利好生物柴油產(chǎn)業(yè)。在該背景下，公司積極擴(kuò)大產(chǎn)能。截至2021年H1，公司生物柴油產(chǎn)能技改至10萬噸，環(huán)保增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸，環(huán)保穩(wěn)定劑2萬噸，在建高端環(huán)保增塑劑2萬噸，預(yù)計(jì)2021年下半年完工。22年預(yù)計(jì)新增生物柴油產(chǎn)能35萬噸，未來更有百萬噸生物柴油產(chǎn)能計(jì)劃，公司未來發(fā)展空間巨大。相信隨著公司生物柴油產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)以及高端無苯環(huán)保增塑劑的成功研發(fā)投產(chǎn)，公司未來將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，迎來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)井噴期。以創(chuàng)新為炬，公司研發(fā)投入快速增長(zhǎng)。公司作為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，長(zhǎng)期以來一直非常重視技術(shù)研發(fā)投入和提高自主創(chuàng)新能力。截至2020年，公司有15項(xiàng)新產(chǎn)品、新工藝被列入浙江省省級(jí)科學(xué)技術(shù)成果，2020年申請(qǐng)國家發(fā)明專利5項(xiàng)，申請(qǐng)實(shí)用新型專利14項(xiàng)，已累計(jì)被授權(quán)國家發(fā)明專利25項(xiàng)，實(shí)用新型專利29項(xiàng)。公司研發(fā)的主要環(huán)保型增塑劑產(chǎn)品已經(jīng)通過歐盟REACH認(rèn)證和SGS多項(xiàng)測(cè)試，達(dá)到了國際上公認(rèn)的無毒環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。而生物柴油產(chǎn)品則同時(shí)達(dá)到歐美標(biāo)準(zhǔn)以及國六標(biāo)準(zhǔn)，得到產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴(yán)苛的知名企業(yè)殼牌認(rèn)可并建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。創(chuàng)新和發(fā)展得益于人才，公司設(shè)立有博士后流動(dòng)站，并擬聘請(qǐng)生物柴油領(lǐng)域?qū)＜壹叫墙淌趽?dān)任公司獨(dú)立董事，助力公司生物柴油業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2020年公司共有博士3人，碩士22人，引進(jìn)青年千人1人，主要從事二代生物柴油的研究工作，為公司生物柴油業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時(shí)公司還積極與科研院校開展合作，其中就包括與中科院大連化學(xué)物理研究所合作共同搭建2萬噸/年的高端無苯環(huán)保增塑劑生產(chǎn)線。2021年上半年公司歸母凈利潤0.44億元，研發(fā)費(fèi)用投入0.29億元，占公司總營收4.43%，比去年同期增長(zhǎng)76.67%。通過大量的技術(shù)研發(fā)投入，公司逐漸建立起自己的技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級(jí)。底部股份回購，未來員工激勵(lì)計(jì)劃團(tuán)結(jié)公司力量。公司基于自身未來發(fā)展前景信心和內(nèi)在投資價(jià)值認(rèn)可，2021年啟動(dòng)股份回購計(jì)劃，擬以不低于2000萬，不高于3000萬的資金總額回購公司普通股A股。本次回購計(jì)劃回收的公司股份擬將25%用于員工持股計(jì)劃，75%用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司8月4日發(fā)布公告將回購股份價(jià)格上限由不超過人民幣27.5元/股調(diào)整為不超過人民幣80元/股。截至2021年9月1日，公司回購股份方案已實(shí)施完畢，累計(jì)回購公司股份84.4萬股，回購最高價(jià)格48.90元/股，回購最低價(jià)格15.79元/股，回購均價(jià)24.01元/股，占公司當(dāng)前總股本1.15%，支付總金額2025萬元，充分彰顯公司對(duì)于自身實(shí)力的認(rèn)可，對(duì)于公司未來發(fā)展充滿信心。公司9月18日發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票數(shù)量84.44萬股，股票授予價(jià)格為25.33元/份，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)105人。公司發(fā)布為員工持股計(jì)劃做好準(zhǔn)備，通過將員工利益與公司利益綁定，更好地激發(fā)員工生產(chǎn)積極性，提高生產(chǎn)效率，節(jié)約管理成本，為公司發(fā)展注入新活力。同時(shí)，員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃還有利于吸引更多優(yōu)秀人才加入到公司隊(duì)伍中，提升公司員工整體水平，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。1.2持續(xù)布局生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)，打開未來成長(zhǎng)空間生物柴油產(chǎn)品可做到一箭三雕：1.相較于普通的柴油，生物柴油的燃燒更充分，可以減少PM2.5顆粒形成。2.地溝油回收利用，剔除掉生產(chǎn)過程中生成的二氧化碳，一噸產(chǎn)品約可減排2.6噸二氧化碳。3.可以減少地溝油回流餐桌的概率，提高食品安全。生物柴油是清潔可再生能源中極其重要的組成部分，其各項(xiàng)理化性質(zhì)和化石柴油相近，且生物柴油具有高閃點(diǎn)、高十六烷值、低黏度和生物可降解的優(yōu)點(diǎn)，生物柴油可直接替代或與化石柴油調(diào)和使用，從而有效降低發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣顆粒物、二氧化碳、硫化物等污染物的排放。因此，其優(yōu)越的環(huán)保性、可再生性及使用安全性受到了廣泛關(guān)注，成為21世紀(jì)崛起的新興產(chǎn)業(yè)。公司具有戰(zhàn)略性發(fā)展眼光，早在2017年1月收購東江能源公司，將環(huán)保增塑劑產(chǎn)業(yè)鏈向上游拓展，開始布局生物柴油產(chǎn)業(yè)。2016年以前公司主要收入和凈利潤基本全部來源于各類環(huán)保型增塑劑，在2017年進(jìn)入生物柴油領(lǐng)域之后，公司生物柴油產(chǎn)品一部分自用于另一主營產(chǎn)品環(huán)保型增塑劑，另一部分外銷，外銷目前主要市場(chǎng)為出口，公司生物柴油產(chǎn)品質(zhì)量過硬，生物柴油中含硫量可達(dá)到5ppm，低于歐盟標(biāo)準(zhǔn)10ppm，屬業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，同時(shí)達(dá)到歐美標(biāo)準(zhǔn)以及國六標(biāo)準(zhǔn)，在海外市場(chǎng)巨大。需求逐步提升的情況下，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，技術(shù)起點(diǎn)高，初次合作對(duì)象就是殼牌。公司生產(chǎn)線以及產(chǎn)品調(diào)試指標(biāo)滿足殼牌嚴(yán)苛要求，公司引進(jìn)國外成熟生產(chǎn)工藝，采用先進(jìn)的連續(xù)化、自動(dòng)化生產(chǎn)裝置，提高了生產(chǎn)能力，降低了甲醇消耗和能耗，對(duì)工人需求減少，降低用工成本。公司10萬噸生物柴油生產(chǎn)線采用密閉式生產(chǎn)，廢水廢氣排放水平低，環(huán)保設(shè)施到位。殼牌對(duì)公司經(jīng)營管理模式、經(jīng)營理念、供貨及時(shí)性、產(chǎn)品可靠性、可持續(xù)發(fā)展等多方面進(jìn)行評(píng)估，才將公司納入長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作發(fā)展體系，生物柴油產(chǎn)品和殼牌達(dá)成了5萬噸/年，總額達(dá)到10.89億元的長(zhǎng)約，其中不僅包括產(chǎn)品的銷售，還包括市場(chǎng)信息技術(shù)合作。擴(kuò)產(chǎn)前公司生物柴油產(chǎn)能約5萬噸，明顯滿足不了需求，因此公司積極擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)布局二代生物柴油，預(yù)計(jì)2021年底公司生物柴油產(chǎn)能將達(dá)到10萬噸，2022年產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到40萬噸，2023-2024年更有百萬噸擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，成長(zhǎng)空間巨大。時(shí)間證明了公司獨(dú)到的戰(zhàn)略眼光，公司生物柴油業(yè)務(wù)自收購東江能源以來穩(wěn)步上漲，2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)營收2.6、3.2和5.2億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.25、0.37和0.46億元。2020年由于特殊原因影響，生物柴油業(yè)績(jī)有所下滑。而2021年H1由于疫情導(dǎo)致增塑劑原料植物油脂難以從國外進(jìn)口，公司生物柴油主要供給用作環(huán)保增塑劑生產(chǎn)原料。下半年隨著港口解封增塑劑原料供需緊張關(guān)系得到緩解，公司將重點(diǎn)發(fā)展生物柴油業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)生物柴油業(yè)績(jī)將有所提升，恢復(fù)2019年水平。同時(shí)隨著生物柴油產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，疊加未來環(huán)保生物柴油逐步替代化石柴油趨勢(shì)，公司生物柴油相關(guān)業(yè)務(wù)將成為支撐公司發(fā)展的重要支柱。（獲取優(yōu)質(zhì)報(bào)告請(qǐng)登錄：未來智庫）公司始終重視研發(fā)，研發(fā)支出從2016年的1658萬元持續(xù)提升。2020年由于疫情等特殊原因，疊加原油價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司整體業(yè)績(jī)有所下滑，然而公司對(duì)包含二代生物柴油的技術(shù)研發(fā)投入突破4267萬元，占比達(dá)3.47%，為2016-2020年最高。2021年上半年研發(fā)投入達(dá)到2856萬元，相比去年同期增長(zhǎng)76.67%，占公司總營收4.43%。公司通過大量研發(fā)投入，加固自有生物柴油技術(shù)壁壘，穩(wěn)固行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。公司與中科院大連化學(xué)物理研究所保持緊密合作，持續(xù)探索二代生物柴油技術(shù)，同時(shí)聘請(qǐng)中國石油大學(xué)（北京）教授、中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)特種油品專業(yè)委員會(huì)主任、生物柴油方向權(quán)威專家冀星先生為公司獨(dú)立董事。目前公司擁有多項(xiàng)專利技術(shù)，助力產(chǎn)品研發(fā)、更新迭代。中國本身生物柴油起步比較晚，但公司搭上歐洲生物柴油發(fā)展的列車，考慮未來在歐洲建立研發(fā)中心，直接和客戶對(duì)接，第一時(shí)間了解需求。利用國內(nèi)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，以及豐富的地溝油資源，立志成為世界五百強(qiáng)公司配套企業(yè)。1.3環(huán)保增塑劑領(lǐng)域龍頭，高壁壘擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目助力公司成長(zhǎng)公司是國內(nèi)環(huán)保型植物油脂基增塑劑規(guī)模最大、品種最齊全的環(huán)保增塑劑生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有環(huán)氧大豆油、環(huán)氧脂肪酸甲酯、DOA、DOS、TOTM、DOTP等多個(gè)增塑劑品種，同時(shí)還能為客戶提供定制服務(wù)，根據(jù)用戶需求開發(fā)生產(chǎn)各類功能型特種增塑劑。公司一直重視植物油脂基環(huán)保增塑劑的發(fā)展，多次擴(kuò)張環(huán)保增塑劑產(chǎn)能。開發(fā)區(qū)廠區(qū)環(huán)保增塑劑產(chǎn)能有9萬噸擴(kuò)建至14.6萬噸，明洲環(huán)保氯代增塑劑由3萬噸技改擴(kuò)建至6萬噸。截至2021年H1，公司共有環(huán)保增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸，其中環(huán)氧類增塑劑產(chǎn)能11.5萬噸，氯代增塑劑6萬噸，DOTP2萬噸，其它增塑劑1.1萬噸。產(chǎn)能的快速擴(kuò)張帶來銷量的持續(xù)上漲。雖然受原材料和增塑劑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，2017-2020年環(huán)保增塑劑毛利率有所下滑，分別為16.5%、14.6%、13.7%和13.5%，但是公司通過適當(dāng)?shù)卣{(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，積極擴(kuò)張市場(chǎng)，以及產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的產(chǎn)量提升，17-20年環(huán)保增塑劑銷量分別為9.0、10.4、11.9和12.5萬噸，市場(chǎng)占有率從17年13.42%上升到19年22.44%，17-20年分別實(shí)現(xiàn)營收6.23、7.33、7.84和8.65億元，實(shí)現(xiàn)毛利1.03、1.07、1.08和1.17億元，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。憑借著優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品以及多年發(fā)展，公司在全球范圍內(nèi)積累了許多知名企業(yè)客戶，環(huán)保增塑劑客戶近2000家，包括海爾、上汽、LG、巴斯夫以及全球最大的塑膠地板生產(chǎn)商Armstrong等。截至2021年H1，公司已投產(chǎn)環(huán)保型增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸。在疫情導(dǎo)致馬來西亞、印尼等原料主產(chǎn)國港口封鎖，植物油脂等原材料短缺，價(jià)格飛漲情況下，公司充分發(fā)揮自身生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)解決原料問題，疊加上半年增塑劑行情向好，2021年上半年就實(shí)現(xiàn)營收6.60億元，同比增長(zhǎng)66.7%，產(chǎn)銷量分別為7.08、6.60萬噸，公司抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。產(chǎn)品種類豐富，滿足多元化需求。公司主要產(chǎn)品環(huán)氧類增塑劑包括環(huán)氧大豆油、環(huán)氧甲酯系列產(chǎn)品，明洲環(huán)保生產(chǎn)的氯代脂肪酸甲酯則是由天然油脂和醇進(jìn)行酯交換反應(yīng)后，再進(jìn)行氯化反應(yīng)生成的一類新型環(huán)保增塑劑，可以大大提高產(chǎn)品的阻燃性和電絕緣性，在阻燃輸送帶中與其他環(huán)保阻燃劑配合具有高效降煙、降鹵作用，是生產(chǎn)低煙低鹵阻燃輸送帶中不可缺少的增塑劑。在石化類增塑劑方面，公司主要生產(chǎn)具有耐熱、難揮發(fā)、抗抽出以及電絕緣性能良好的DOTP，同時(shí)也具備功能性環(huán)保增塑劑，如DOA、DOS等耐寒增塑劑的生產(chǎn)能力。除此之外，公司還可以根據(jù)下游客戶不同需求自主研發(fā)出專用復(fù)合類環(huán)保增塑劑，滿足高性能產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)要求。豐富的環(huán)保增塑劑產(chǎn)品類型一方面體現(xiàn)出公司豐厚的技術(shù)積累，另一方面也增強(qiáng)了公司發(fā)展靈活性。技術(shù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新，鉆研高端增塑劑開發(fā)。作為植物油脂基環(huán)保增塑劑龍頭企業(yè)，公司在植物油脂基環(huán)保增塑劑領(lǐng)域有著較高的話語權(quán)和豐富的經(jīng)驗(yàn)，主持起草了《增塑劑環(huán)氧大豆油》和《環(huán)氧脂肪酸甲酯》兩項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)公司重視研發(fā)，聯(lián)合中科院大連化物所開工建設(shè)年產(chǎn)2萬噸用于靜脈內(nèi)輸血管和醫(yī)用血袋等對(duì)環(huán)保、安全性要求較高的高端無苯環(huán)保增塑劑1，2環(huán)己烷二甲酸酯，打破巴斯夫壟斷，填補(bǔ)國內(nèi)市場(chǎng)空白。輸血器具用PVC對(duì)于材料本身的性能要求極高，要求水溶出物重金屬總量（以Pb計(jì)）小于等于1mg/L，鄰苯二甲酸酯總含量小于等于1000μg/g，因而對(duì)生產(chǎn)技術(shù)要求高，國內(nèi)暫時(shí)缺少這類高端無苯環(huán)保增塑劑產(chǎn)品。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年下半年可實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，得到的高端環(huán)保增塑劑將直接供給國家輸液輸血袋項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)需求在15萬噸左右，未來發(fā)展空間巨大。該項(xiàng)目的成功研發(fā)也為公司未來進(jìn)軍生物煤油提供了技術(shù)儲(chǔ)備。若該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，公司不僅新增了高端環(huán)保增塑劑品種，技術(shù)壁壘高，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也順應(yīng)發(fā)展綠色環(huán)保增塑劑這一行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的自然選擇，預(yù)計(jì)未來效益良好。環(huán)保穩(wěn)定劑拓展公司塑料環(huán)保助劑業(yè)務(wù)。在加工PVC的時(shí)候，由于PVC只有在160℃以上才能加工成型，而當(dāng)溫度升高到120-130℃時(shí)PVC開始分解。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)如果PVC塑料中含有少量的如鉛鹽、金屬皂、酚、芳胺等雜質(zhì)時(shí)，既不影響其加工與應(yīng)用，又能在一定程度上起到延緩其熱分解的作用，穩(wěn)定劑由此誕生。公司自2016年收購若天新材60%的股權(quán)以后開始并入穩(wěn)定劑相關(guān)業(yè)務(wù)，若天新材是國內(nèi)較早從事環(huán)保型穩(wěn)定劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的知名高新技術(shù)企業(yè)，主營的環(huán)保穩(wěn)定劑質(zhì)量穩(wěn)定，市場(chǎng)影響力高。本次收購?fù)苿?dòng)了公司在環(huán)保型塑料助劑的市場(chǎng)拓展，提高了公司在環(huán)保型塑料助劑的市場(chǎng)影響力，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。2020年公司環(huán)保穩(wěn)定劑設(shè)計(jì)產(chǎn)能2萬噸，目前已建1萬噸。2020年穩(wěn)定劑產(chǎn)量、銷量以及營收分別為0.59萬噸、0.58萬噸以及0.66億元，營收占比5.49%。2、“雙碳”背景下，生物柴油外需強(qiáng)勁，內(nèi)需空間大2.1生物柴油前景廣闊，原料優(yōu)勢(shì)助力外銷市場(chǎng)生物柴油生產(chǎn)中的主要原材料為各種動(dòng)植物油脂，是化石柴油的優(yōu)良替代品。其作為清潔能源，在燃燒過程中不會(huì)給環(huán)境新增碳排放負(fù)擔(dān)，而且與化石柴油相比，生物柴油不含對(duì)環(huán)境造成污染的芳香族化合物，具有良好的生物降解特性，故被稱為可再生的清潔能源，被世界各國列為重點(diǎn)優(yōu)先發(fā)展的領(lǐng)域。相比較世界其他生物柴油產(chǎn)區(qū)，我國以廢棄油脂為原料生產(chǎn)生物柴油及相關(guān)產(chǎn)品是重要的發(fā)展方向，利用回收廢棄油脂生產(chǎn)生物柴油及相關(guān)產(chǎn)品屬于生物質(zhì)能源、新能源、資源綜合利用及循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，被國家大力扶持與鼓勵(lì)發(fā)展。綠色環(huán)保發(fā)展成未來趨勢(shì)，生物柴油變?yōu)椤跋沭G餑”。由于化石燃料大量使用導(dǎo)致全球環(huán)境問題頻發(fā)，化石燃料未來可預(yù)見枯竭引發(fā)的能源危機(jī)在步步緊逼全社會(huì)做出改變，綠色可持續(xù)發(fā)展已成未來發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)應(yīng)鋰電等新能源動(dòng)力汽車逐步替代傳統(tǒng)汽油動(dòng)力汽車，綠色環(huán)保的生物柴油可以逐步替代傳統(tǒng)化石柴油，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。隨著節(jié)能減排以及“碳中和”、“碳達(dá)峰”概念與政策的提出和推廣，可再生清潔能源生物柴油除了2020年由于疫情影響有輕微下降，全球產(chǎn)量以及需求量基本保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在碳減排大趨勢(shì)下，高能耗行企業(yè)受到碳排放和能耗超標(biāo)影響而停工或限產(chǎn)，生物柴油可替代部分化石能源保障生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)正常運(yùn)行。2.2歐盟生物柴油需求巨大，原料結(jié)構(gòu)調(diào)整提供發(fā)展機(jī)遇嘉澳環(huán)保交易數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，生物柴油價(jià)格已經(jīng)達(dá)9500-9700元/噸，生物柴油價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力來自于歐盟國家在碳減排壓力下的巨大需求。2019年生物柴油總產(chǎn)量約3700萬噸，同比增長(zhǎng)13％，其中歐盟擁有全球最大、最活躍的生物柴油市場(chǎng)，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，歐盟生物柴油生產(chǎn)、消費(fèi)、進(jìn)口量均遙遙領(lǐng)先。消費(fèi)角度來看，生物柴油消費(fèi)地區(qū)主要集中在歐洲、北美、南美、東南亞等地區(qū)。歐洲地區(qū)生物柴油消費(fèi)量占比全球總消費(fèi)量的47%，東南亞地區(qū)(印度尼西亞、馬來西亞等)占比18%，南美地區(qū)(巴西、阿根廷等)占比17.9%，北美地區(qū)(美國等)占比16%。而生物柴油需求在全球植物油總需求中占到30%左右的比例，并且隨著各國政策的變動(dòng)而變化較大，其需求市場(chǎng)有著較大的增長(zhǎng)潛力。（獲取優(yōu)質(zhì)報(bào)告請(qǐng)登錄：未來智庫）因此目前出口仍是國內(nèi)生物柴油企業(yè)的主要方向。主要消費(fèi)國依然是歐洲和美國，2019年開始，由于受美國懲罰性關(guān)稅影響，美國對(duì)生物柴油實(shí)施加征25%的懲罰性關(guān)稅，導(dǎo)致國內(nèi)生物柴油產(chǎn)品對(duì)美國市場(chǎng)毫無競(jìng)爭(zhēng)力。而歐盟則實(shí)施了一系列的生物燃料摻混政策，因此中國生物柴油產(chǎn)品除用于環(huán)保增塑劑、表面活性劑等基礎(chǔ)化工原材料外，大部分出口歐盟地區(qū)。根據(jù)歐盟法規(guī)，2020年交通運(yùn)輸中使用的可再生能源比例需達(dá)到10%的目標(biāo)，生物柴油以其優(yōu)越的減排性能、氧化安定性、燃燒性能等，是可再生能源的重要貢獻(xiàn)者。中國生物柴油隨著歐盟的需求擴(kuò)大，出口量逐年提高，2020年已經(jīng)達(dá)到91萬噸，2015-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到120%。生物柴油是以植物和廢棄油脂等生物基材料為原料加工的柴油，減排效果好，但是生產(chǎn)成本目前相對(duì)于化石能源沒有優(yōu)勢(shì)，因此其推廣離不開政策的強(qiáng)力支持，從2009年開始，歐盟便開始實(shí)施《可再生能源指令》，明確2020年生物燃料在交通領(lǐng)域摻混比例達(dá)到10%，2023年達(dá)到14%，在強(qiáng)制摻混政策持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，歐盟生物柴油常年供不應(yīng)求。目前歐盟生物柴油的主要原料來自于糧食，例如菜籽油、豆油、棕櫚油等。在《可再生能源指令（第二版）》中，歐洲要求基于糧食作物的第一代生物燃料的摻混上限要逐年減少0.3個(gè)百分點(diǎn)，2026-2030年要逐年減少0.4個(gè)百分點(diǎn)；以廢棄油脂的二代生物燃料的摻混下限從2021年的1.5%上調(diào)到2030年的6.8%。因此歐洲生物柴油原料的構(gòu)成，廢棄油脂所占比例逐年升高，由2012年的7.7%上漲到如今的接近23%。同時(shí)，根據(jù)2021年新修訂的《可再生能源指令（第二版）》，可再生能源在歐盟能源消費(fèi)總量份額由32%提升至40%，2030年實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排40%上升至55%，進(jìn)一步彰顯歐洲節(jié)能減排決心，未來生物柴油在歐洲市場(chǎng)有更大提升空間。相比較歐盟主要使用糧食制造生物柴油，國內(nèi)生物柴油主要原料來自于廢棄油脂，廢棄油脂制生物柴油屬于廢舊能源再生，根據(jù)歐盟出臺(tái)的《可再生能源指令》，如果生物燃料的原料來源為廢棄物、非食物纖維或木質(zhì)纖維等，在計(jì)算運(yùn)輸部門生物燃料消費(fèi)比例時(shí)，在荷蘭、英國等國家相比常規(guī)生物燃料其使用量遵循雙倍減排計(jì)數(shù)原則，因此使得廢舊油脂生產(chǎn)的生物柴油和其他油料制生物柴油之間形成了天然的價(jià)格差距。按國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，一代生物柴油由于官能團(tuán)酯基存在，其含氧量更高，在高海拔寒冷地區(qū)相比于傳統(tǒng)柴油燃燒效果更好，但同時(shí)也存在著石化柴油添加比例上限、使用噪音大、容易使發(fā)動(dòng)機(jī)結(jié)垢等缺陷。與一代生物柴油酯化酯交換生產(chǎn)工藝不同的是，二代生物柴油采用深度加氫及異構(gòu)化工藝，將廢棄油脂中的含氧親水基團(tuán)轉(zhuǎn)化為可燃燒疏水基團(tuán)，得到與石化柴油化學(xué)結(jié)構(gòu)相同的烴類液體染料，單位質(zhì)量熱值更高。更為專業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)工藝使得二代生物柴油進(jìn)入門檻更高。二代生物柴油相比一代有著儲(chǔ)存時(shí)間長(zhǎng)，添加比例不設(shè)上限等優(yōu)勢(shì)，生物柴油添加比例可在30%基礎(chǔ)上進(jìn)一步上調(diào)，未來市場(chǎng)空間更為廣闊。歐洲生物柴油分為PartA和PartB兩類，其中高脂肪酸含量的餐飲廢油、棕櫚酸油原料Browngrease屬于PartA類型，添加比例設(shè)置下限，低脂肪酸含量餐飲廢油原料UCO屬于PartB類型，添加比例設(shè)置上限。公司出口歐洲全部屬于PARTA類生物柴油，由于添加比例設(shè)下限，市場(chǎng)存在硬性需求。隨著歐盟對(duì)于生物柴油添加比例的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，國內(nèi)以廢棄油脂為原料生產(chǎn)生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈迎來良好發(fā)展機(jī)遇，伴隨著整體生物柴油添加比例的提升和一代生物柴油添加比例的下調(diào)，以廢棄油脂為原料的生物柴油需求有望加速提升。隨著公司對(duì)于以廢棄油脂為原料的一代生物柴油以及二代生物柴油的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，外銷市場(chǎng)空間巨大。2.3美國供需上升，市場(chǎng)空間繼續(xù)成長(zhǎng)雖然目前美國并不是國內(nèi)生物柴油主要出口國，但是由于美國實(shí)施的生物柴油最低使用量政策以及再生能源RIN機(jī)制（可再生燃料識(shí)別碼。美國環(huán)境保護(hù)署（EPA）管理可再生燃料摻兌標(biāo)準(zhǔn)（RFS）的一種合規(guī)機(jī)制），美國對(duì)于生物柴油的需求量巨大，2017年美國對(duì)阿根廷及印尼的進(jìn)口生物柴油征收反補(bǔ)貼稅，進(jìn)口量迅速下滑，雖然美國國內(nèi)供需持續(xù)上升，但是供需缺口始終存在，隨著摻混量的提升，預(yù)計(jì)美國生物柴油的缺口將逐步上升，若之后對(duì)中國關(guān)稅政策有所變動(dòng)，市場(chǎng)空間巨大。2.4上海率先建立試點(diǎn)，政策實(shí)施加速生物柴油需求將廢油脂回收后生產(chǎn)成生物柴油，實(shí)現(xiàn)廢油脂資源化處置，不僅可以減少廢油脂環(huán)境污染和非法利用等問題，而且能夠節(jié)約我國有限的石油資源，這對(duì)我國生物柴油行業(yè)的發(fā)展環(huán)境極為有利。2020年12月25日，上海市食品安全工作聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《餐廚廢棄油脂制B10柴油》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，意味著上海朝著打通餐廚廢棄油脂制生物柴油進(jìn)入成品油終端銷售市場(chǎng)的“最后一公里”又邁進(jìn)了一大步。公司及全資子公司東江能源系上述餐廚廢棄油脂制B10柴油標(biāo)準(zhǔn)的承諾執(zhí)行單位。隨著各省市“碳中和”制度的不斷出臺(tái)和完善，國內(nèi)部分省市將率先試點(diǎn)生物柴油的添加和應(yīng)用，之后有望向全國推廣。公司地處浙江省桐鄉(xiāng)市，是省內(nèi)最大的生物柴油生產(chǎn)企業(yè)。浙江省作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，在“碳達(dá)峰”、“碳中和”等綠色發(fā)展規(guī)劃上起著帶頭示范作用，是國內(nèi)較早一批以“地溝油”為原料加工生產(chǎn)生物柴油的省份，省內(nèi)廚余垃圾處置機(jī)構(gòu)多達(dá)十余家，年產(chǎn)地溝油約30萬噸/年，全省建成無害化集中處理廠42家，覆蓋64個(gè)縣（市、區(qū)），占全省總縣數(shù)72%，生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)良好。浙江省發(fā)展生物柴油不僅基礎(chǔ)設(shè)施完備，而且可以有效降低化石柴油二氧化碳排放，助力浙江省早日實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，未來浙江省內(nèi)生物柴油企業(yè)可能將優(yōu)先享受到政策優(yōu)勢(shì)，相關(guān)政策有向全國推廣可能，打開巨大發(fā)展空間。我國生物柴油產(chǎn)業(yè)起步晚于歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。2001年，我國首家生物柴油工廠興建，從此我國生物柴油開始步入產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。同歐美等國家和地區(qū)一樣，我國發(fā)展生物柴油首要解決油脂原料的供應(yīng)問題。我國食用植物油產(chǎn)需缺口大，產(chǎn)量不到市場(chǎng)需求的30%，需要大量進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆油，棕櫚油等滿足國內(nèi)的食用需求。所以國家不提倡以可食用油脂發(fā)展生物柴油，提倡用非食用林木油脂和廢棄油脂發(fā)展生物柴油產(chǎn)業(yè)。廢棄油脂是食用油生產(chǎn)、儲(chǔ)存和消費(fèi)過程中產(chǎn)生的不適宜再食用的油脂，包括餐飲廢油。榨油廠下腳料和動(dòng)物廢油等，是典型的回收油脂。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國廢棄油脂年產(chǎn)出總量約1000萬噸，其中酸化油100萬噸，餐飲廢油(地溝油)300萬噸，存放過期的食用油100萬噸，動(dòng)物脂肪500萬噸，其中可以作為生物柴油原料的各類廢棄油脂不低于500萬噸/年。若全面實(shí)施垃圾分類，地溝油產(chǎn)出總量預(yù)計(jì)將達(dá)到2000-3000萬噸。對(duì)于地溝油的回收利用，制造生物質(zhì)能源，不僅有利于解決食品安全與環(huán)境問題，并且在綠色環(huán)保發(fā)展趨勢(shì)下，生物柴油取代化石柴油符合時(shí)代未來發(fā)展方向，可以有效幫助我國實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，具有一定的社會(huì)意義，以及巨大的成長(zhǎng)空間。公司使用酯交換反應(yīng)，將地溝油等廢棄油脂在溫度、壓力等特定反應(yīng)條件下，利用先進(jìn)的催化技術(shù)，用甲醇取代油脂中的甘油基團(tuán)結(jié)構(gòu)，反應(yīng)制成直鏈結(jié)構(gòu)的脂肪酸酯，再將脂肪酸酯進(jìn)一步精餾切割，冬化處理，根據(jù)不同用途要求，制成符合歐盟EN14214結(jié)構(gòu)的生物柴油制品和環(huán)保增塑劑原料脂肪酸甲酯產(chǎn)品。同時(shí)公司積極進(jìn)行技術(shù)改造與升級(jí)，布局二代生物柴油，以及生物航空煤油。當(dāng)前我國生物柴油行業(yè)的財(cái)政支持政策較少，生物柴油仍處于試點(diǎn)階段，2018年上海市實(shí)施《上海市支持餐廚廢棄油脂制生物柴油推廣應(yīng)用管理辦法》，對(duì)生物柴油進(jìn)行補(bǔ)貼，上海是目前國內(nèi)唯一實(shí)行生物柴油添加的地區(qū)，因此目前國內(nèi)生物柴油市場(chǎng)消費(fèi)量較少，交通行業(yè)摻混量大概只有0.2%左右，我國柴油表觀消費(fèi)量巨大，2019年達(dá)1.46億噸。假設(shè)推廣5%生物柴油摻雜比例，我國將催生約730萬噸生物柴油需求，基本可以解決地溝油的合理回收利用。目前來看，生物質(zhì)能源無論國內(nèi)還是海外發(fā)展空間都極大，目前公司在海外市場(chǎng)已經(jīng)逐漸建立產(chǎn)品口碑，正在發(fā)展市場(chǎng)份額中，而國內(nèi)市場(chǎng)正是有待開發(fā)的階段，預(yù)計(jì)在政府發(fā)行相關(guān)政策后，國內(nèi)市場(chǎng)需求將會(huì)迅速擴(kuò)大，相信在未來公司擴(kuò)產(chǎn)步伐中，生物柴油業(yè)務(wù)將成為助力公司騰飛的核心支柱。3、未來產(chǎn)業(yè)方向，環(huán)保增塑劑潛力巨大根據(jù)國際權(quán)威機(jī)構(gòu)國際純粹與應(yīng)用化學(xué)聯(lián)合會(huì)（IUPAC）的定義，增塑劑是一種添加到聚合物材料中以提高其柔韌性，改善可加工性能的物質(zhì)，廣泛應(yīng)用于玩具、建筑材料、汽車配件、電子與醫(yī)療部件如血漿袋和成套輸液器等大量耐用并且易造型的塑料制品中。增塑劑是目前應(yīng)用最廣泛的塑料添加劑之一，已知不同類型增塑劑有300多種，其中有50多種用于商業(yè)用途，大致可分為鄰苯二甲酸酯類增塑劑、植物油脂基增塑劑、檸檬酸酯類增塑劑、聚酯增塑劑和其他等。3.1下游PVC發(fā)展帶動(dòng)增塑劑增長(zhǎng)增塑劑90%以上用于PVC生產(chǎn)，是PVC塑料助劑使用中占比最大的品種，占塑料助劑總消費(fèi)量58%。往PVC中添加增塑劑可以有效緩解加工時(shí)表現(xiàn)出的易分解、流動(dòng)性差、抗沖擊強(qiáng)度低、耐候性差等性能。早在2008年，我國PVC產(chǎn)能就達(dá)到了1581萬噸，是世界上第一大PVC生產(chǎn)國。隨后受國內(nèi)供給側(cè)改革影響，PVC產(chǎn)能遭受震蕩，但產(chǎn)量一直保持穩(wěn)步上升。截至2020年，中國PVC產(chǎn)能有2615萬噸，08-20年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.3%。我國PVC主要用于制作管材管件、軟膜、片等，受新能源汽車、PVC醫(yī)療用品和功能型高分子線纜等行業(yè)景氣上行影響，未來PVC將繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展。預(yù)計(jì)2021年銷量可達(dá)2568萬噸，“十四五”期間國內(nèi)PVC消費(fèi)總量將超過3000萬噸。PVC的發(fā)展帶動(dòng)增塑劑需求快速增長(zhǎng)。全球增塑劑消費(fèi)量由2013年800萬噸增長(zhǎng)到2019年的980萬噸，其中亞洲是世界上增塑劑用量最大的地區(qū)，保持著每年5%以上的增長(zhǎng)速度。中國作為增塑劑重要生產(chǎn)、使用大國，產(chǎn)銷量均為世界首位。由華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國增塑劑消費(fèi)量由2012年415萬噸增長(zhǎng)到2019年600萬噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.4%。PVC的發(fā)展將為增塑劑市場(chǎng)打開更大空間，根據(jù)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022年全球增塑劑市場(chǎng)達(dá)到將近161.5億美元，未來全球消費(fèi)量必將踏上千萬噸級(jí)別，亞太等PVC高于全球增速增長(zhǎng)的地區(qū)，增塑劑市場(chǎng)年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可達(dá)6%左右，未來增塑劑發(fā)展空間巨大。3.2安全環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，鄰苯類增塑劑市場(chǎng)萎縮根據(jù)對(duì)人體的危害程度不同，增塑劑又可以分為非環(huán)保型增塑劑和環(huán)保型增塑劑，前者主要指DOP、DBP等傳統(tǒng)鄰苯類增塑劑，后者則包括檸檬酸酯類、植物油脂基類、多元醇類、聚酯類等。目前最為常用的增塑劑是鄰苯二甲酸酯類增塑劑，2005年鄰苯二甲酸鹽增塑劑占全球增塑劑消費(fèi)量約88%，2012年占比下降至78%左右，2020年鄰苯類增塑劑消費(fèi)量跌至55%。中國2017年增塑劑消費(fèi)量中鄰苯類增塑劑消費(fèi)量占比58%，DOTP占比30%，TOTM占比12.5%，其他環(huán)氧類、檸檬酸酯類增塑劑占比8%。鄰苯類增塑劑占比不斷下降，為環(huán)氧大豆油等環(huán)保增塑劑發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間。鄰苯類增塑劑毒性危害認(rèn)識(shí)加強(qiáng)。增塑劑的廣泛使用引起了人們對(duì)于其安全性的高度重視，相關(guān)研究報(bào)道不斷深入。美國國家癌癥研究所證明了DOP會(huì)導(dǎo)致齒類動(dòng)物肝致癌，WTO也推測(cè)DOP有致癌可能。鄰苯二甲酸酯在人體和動(dòng)物體內(nèi)發(fā)揮著類似雌性激素的作用，可干擾男性正常雄性激素分泌，使男子精液量和精子數(shù)量減少，精子運(yùn)動(dòng)能力低下，精子形態(tài)異常，嚴(yán)重者會(huì)導(dǎo)致睪丸癌。長(zhǎng)期接觸和使用鄰苯二甲酸酯會(huì)增加女性患乳腺癌的幾率，還會(huì)危害到她們未來生育的男嬰的生殖系統(tǒng)。鄰苯類增塑劑危害引發(fā)多起公共安全事故，包括2011年中國臺(tái)灣“塑化劑”事件以及2012年“酒鬼酒”事件等，社會(huì)公眾對(duì)鄰苯類增塑劑危害的認(rèn)識(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)，使用環(huán)保無毒害增塑劑取代鄰苯類增塑劑復(fù)合社會(huì)大眾的普遍要求。政策引導(dǎo)，鄰苯類增塑劑市場(chǎng)受擠壓。多次事件發(fā)生拉響政府和民眾內(nèi)心的警鐘，鑒于此，歐美等國家多次出臺(tái)法規(guī)限制或者禁用鄰苯類增塑劑使用。例如瑞士禁止DOP用于兒童玩具中；日本禁止DOP用于醫(yī)療器械；美國規(guī)定肉類PVC包裝中必須使用環(huán)保增塑劑；德國禁止DOP用于一切與食品相關(guān)的塑料制品中。我國關(guān)于限制鄰苯類增塑劑使用的政策法規(guī)相對(duì)來說起步較晚，管控標(biāo)準(zhǔn)也相對(duì)較低。2011年《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》將“環(huán)保催化劑和助劑”列為鼓勵(lì)類；2012年《石化和化學(xué)工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出要“注重發(fā)展環(huán)保型塑料添加劑等高性能、環(huán)境友好、本質(zhì)安全的新型專用化學(xué)品?！?020年《優(yōu)先控制化學(xué)品名錄（第二批）》中將4類鄰苯類增塑劑列入名錄，要求針對(duì)其產(chǎn)生環(huán)境與健康風(fēng)險(xiǎn)的主要技術(shù)環(huán)節(jié)對(duì)其采取風(fēng)險(xiǎn)管控措施，對(duì)鄰苯類增塑劑的管控逐漸變嚴(yán)。隨著各項(xiàng)限制措施出臺(tái)以及公眾環(huán)保意識(shí)加強(qiáng)，鄰苯類增塑劑使用將受到限制，環(huán)氧大豆油等環(huán)保類增塑劑將逐步替代鄰苯類增塑劑，利好環(huán)保增塑劑發(fā)展。3.3生物基環(huán)保增塑劑毒性危害小，替代鄰苯類增塑劑潛力大環(huán)氧類增塑劑是生物基環(huán)保增塑劑最為常見的幾種增塑劑之一，其主要原料有大豆油、葵花油、亞麻油、棉籽油等，也有部分廠家利用餐廚潲水油提煉后再環(huán)氧化生成增塑劑供塑料企業(yè)使用。與石化基增塑劑相比，環(huán)氧類增塑劑使用植物油脂作為原材料，不僅減少化石燃料使用，符合我國“碳達(dá)峰”“碳中和”發(fā)展規(guī)劃，而且其主要原料大豆油來自農(nóng)作物大豆，可循環(huán)再生，油料來源豐富，在自然界中可降解，在環(huán)保方面更具優(yōu)勢(shì)。環(huán)氧基的存在可以顯著提高PVC制品耐熱、耐光、耐抽出等性能，使PVC制品有優(yōu)異的機(jī)械性能和加工性能。同時(shí)，環(huán)氧類增塑劑還具有揮發(fā)性低、毒性小、穩(wěn)定性高、儲(chǔ)存運(yùn)輸安全性高的優(yōu)勢(shì)。我國環(huán)氧油類增塑劑消費(fèi)量約占總消費(fèi)量五分之一，其中環(huán)氧大豆油占環(huán)氧植物油增塑劑總量70%，是環(huán)氧類增塑劑中研究最為深入的一類增塑劑。原油價(jià)格帶動(dòng)鄰苯類增塑劑價(jià)格上漲，環(huán)氧類增塑劑價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。2020年底以來辛醇價(jià)格漲勢(shì)兇猛，截至2021年7月，辛醇價(jià)格為17324元/噸，與年初相比上漲63.6%。原料價(jià)格高使得個(gè)別工廠開工降低，DOTP和DOP庫存低位，綜合起來加劇了DOTP、DOP價(jià)格迅猛上漲。截至2021年7月，DOTP、DOP價(jià)格分別為14771、14581元/噸，與年初相比分別漲幅38.8%、43.0%。同時(shí)國內(nèi)多套辛醇裝置檢修，預(yù)計(jì)2021年下半年辛醇供需關(guān)系依然緊張，DOTP價(jià)格繼續(xù)保持高位。而環(huán)氧大豆油增塑劑相較DOP有著較大價(jià)格優(yōu)勢(shì)，截至2021年7月，環(huán)氧大豆油的價(jià)格為12623元/噸，相較DOP便宜1958元/噸。成本價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)有利于加速環(huán)氧大豆油增塑劑對(duì)DOP的取代，預(yù)計(jì)未來環(huán)氧大豆油市場(chǎng)份額將不斷擴(kuò)大。3.4國內(nèi)生物基環(huán)保增塑劑產(chǎn)能較少，未來發(fā)展空間巨大多年來鄰苯二甲酸鹽市場(chǎng)占比逐步下降，據(jù)HISChemicals統(tǒng)計(jì)，2005年鄰苯二甲酸鹽占全球增塑劑消費(fèi)量約88%，2020年則迅速下降至約55%。中國作為全球最大的單一增塑劑市場(chǎng)，目前國內(nèi)增塑劑行業(yè)產(chǎn)能有600-700萬噸左右，以非環(huán)保增塑劑中用量最多的DOP和環(huán)保增塑劑中使用最廣的DOTP為例，DOP在2019和2020年的產(chǎn)量分別為136.0、116.5萬噸，同比下降14.3%，而環(huán)保增塑劑DOTP的兩年產(chǎn)量為128.8、140.2萬噸，同比增長(zhǎng)8.9%。2021年1-7月，DOP、DOTP的產(chǎn)量分別為62.4、89.6萬噸，二者差距進(jìn)一步拉大，預(yù)計(jì)未來DOP等鄰苯類增塑劑將不斷被環(huán)保增塑劑所取代，環(huán)保增塑劑發(fā)展空間巨大。環(huán)保增塑劑企業(yè)需依靠自身核心優(yōu)勢(shì)，在各類塑膠制品中實(shí)現(xiàn)對(duì)有毒塑化劑配方的逐步替代，不斷增強(qiáng)自身規(guī)模和市場(chǎng)占有率。生物基環(huán)保增塑劑處于發(fā)展擴(kuò)張階段，龍頭企業(yè)獲益。國內(nèi)環(huán)保增塑劑企業(yè)大多以動(dòng)、