2022年華翔股份研究報告

2022年華翔股份研究報告1、公司介紹1.1、業(yè)務(wù)介紹：鑄造業(yè)細分領(lǐng)域領(lǐng)導者鑄造行業(yè)綜合領(lǐng)先企業(yè)，“壓縮機零部件”單項冠軍。華翔集團成立于1999年，2020年完成A股上市，注冊資本3.718億元。公司主要從事各類定制化金屬零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，提供產(chǎn)品設(shè)計、模具開發(fā)、鑄造工藝、機加工工藝、涂裝工藝等綜合服務(wù)。公司具備跨行業(yè)、多品種產(chǎn)品的批量化生產(chǎn)能力，形成壓縮機零部件、工程機械零部件、汽車零部件等多元化產(chǎn)業(yè)布局。2018年10月，公司入選工信部評定的第三批“制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)”；2021年11月，公司“制冷壓縮機零部件”通過第三批制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)的復核；2022年6月，公司入選第四屆中國鑄造行業(yè)綜合百強以及鑄鐵分行業(yè)排頭兵企業(yè)。2021年，公司首次提出“三園建設(shè)”的長遠戰(zhàn)略規(guī)劃。圍繞公司核心主業(yè)，通過“專業(yè)、精益、智能、綠色”建設(shè)理念，全力打造甘亭汽車零部件產(chǎn)業(yè)園、翼城工業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)園和洪洞白色家電產(chǎn)業(yè)園等三家世界級的生產(chǎn)制造基地，鞏固公司規(guī)模化、多元化的核心競爭力。公司的愿景是實現(xiàn)“百年基業(yè)，百億銷售”，具體發(fā)展戰(zhàn)略是聚焦核心主業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過內(nèi)部改善和資本投資雙重驅(qū)動，進一步構(gòu)建公司差異化的核心競爭能力。1.2、經(jīng)營管理：股權(quán)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定公司控股股東為山西臨汾華翔實業(yè)有限公司，持股比例為62.02%。山西臨汾華翔實業(yè)有限公司由三位自然人股東所控制，分別為王春翔、王淵（與王春翔為父子關(guān)系）、王晶（與王春翔為父女關(guān)系），三人各持股40%、30%、30%。公司總部位于山西臨汾，并在湖北、廣東建立了生產(chǎn)、研發(fā)基地，形成了覆蓋華北、華中、華南的產(chǎn)業(yè)格局，并輻射海外市場。股權(quán)激勵計劃健全長效激勵機制，關(guān)注公司長期發(fā)展。2021年3月，公司擬向251名董事、高管、核心骨干定向發(fā)行普通股股票。首次授予限制性股票的授予價格為每股5.51元，擬授予限制性股票1,221.48萬股，占公司總股本42500.0萬股的2.87%，其中首次授予1109.05萬股，占公司總股本2.61%。公司制定了2021-2023年考核目標，營業(yè)收入22/30/40億元，或扣非歸母凈利潤1.8/2.2/2.7億元，指標滿足其一即可。公司2021年超額完成業(yè)績目標，已于2022年6月完成第一期解鎖。1.3、財務(wù)分析：銷售凈利率平穩(wěn)增長公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，壓縮機零部件收入貢獻最大。（1）收入端，2017-2021年，公司營業(yè)收入從16.9億元增長至32.8億元，年復合增長率約為18%。2020年，受影響，公司營業(yè)收入同比小幅下滑；2021年，影響逐步消退，下游需求恢復，核心產(chǎn)品量價齊升，公司業(yè)績大幅增長。（2）就收入結(jié)構(gòu)來看，壓縮機零部件仍為公司收入貢獻最高的業(yè)務(wù)，2018-2021年收入貢獻均在40%以上；2021年公司收購生鐵業(yè)務(wù)并實現(xiàn)收入5.84億元，收入貢獻18%。（3）利潤端，2017-2021年，公司歸母凈利潤逐年增長，年復合增長率近29%。2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.5億元，yoy+17.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，yoy+8.4%。公司毛利率有所收窄，凈利率平穩(wěn)增長。（1）凈利率平穩(wěn)增長，22H1接近10%。2017-2020年，公司毛利率穩(wěn)定在22%以上；2021年和2022年上半年，上游原材料漲價，新增的生鐵及可再生資源業(yè)務(wù)毛利率為負數(shù)，拉低了公司整體的毛利率水平，公司毛利率分別下降至19.55%和17.76%，若剔除生鐵業(yè)務(wù)影響，2021年公司毛利率約為23.9%。隨著收入規(guī)模增長，公司期間費用被顯著攤薄，凈利率水平從2017年7.0%上漲至2022上半年9.8%。（2）成本端，原材料和能源對公司營業(yè)成本影響較大。2018-2020年，二者合計占營業(yè)成本比重接近50%；2021年4月，子公司翼城新材料完成對晉源實業(yè)收購，晉源實業(yè)生產(chǎn)生鐵、再生資源產(chǎn)品所需能源主要為焦炭、原煤、清洗煤等，原材料和能源消耗進一步增加，據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，2021年上半年二者合計占比為64.4%。公司應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率近年來有所提升。（1）應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率，2017-2021年逐年提升，2021年為4.31，較2017年2.96提升46%；公司應(yīng)收款項和收入增長基本匹配，2020年開始，公司與下游客戶美的、格力新增“美易單”、“融單”兩種結(jié)算方式（美的、格力向其供應(yīng)商廣泛推廣），可以直接背書轉(zhuǎn)讓給上游客戶，幾乎不產(chǎn)生貼息費用。2021年，公司賬期相對穩(wěn)定約為3個月，在可比公司中處于平均水平。（2）存貨周轉(zhuǎn)率，公司存貨周轉(zhuǎn)率經(jīng)歷2019-2020年下行后，2021年顯著提升至6.31%，在可比公司中居于領(lǐng)先水平。2、鑄造行業(yè)分析2.1、鑄造業(yè)分析：產(chǎn)量平穩(wěn)，行業(yè)集中度待提升鑄造，是將熔融的金屬澆鑄到模型中獲得鑄件的過程，是現(xiàn)代制造業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。鑄造是一種金屬成型的熱加工工藝，即：熔煉金屬、制造鑄型（芯），并將熔融金屬澆入鑄型，凝固后獲得具有預定形狀、尺寸和性能的金屬制品（鑄造件）的過程。鑄造行業(yè)是現(xiàn)代制造業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是眾多產(chǎn)品和高端技術(shù)裝備創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)保障。鑄造件可分為“黑色金屬鑄造”和“有色金屬鑄造”兩個大類，根據(jù)鑄造金屬材料的不同，進一步細分為鑄鐵件、鑄鋼件、有色合金（鋁、鎂、銅、鋅等）鑄件。全球鑄造行業(yè)總產(chǎn)量整體保持平穩(wěn)增長，2010-2020年復合增速為1.4%。2012年，全球鑄件總產(chǎn)量首次突破1億噸；2018年，全球鑄件總產(chǎn)量突破1.1億噸，為歷史峰值；2019-2020年，全球鑄件產(chǎn)量連續(xù)兩年下跌。2020年，全球鑄造件總產(chǎn)量10551萬噸，2000-2020年，全球鑄件總產(chǎn)量年復合增速為2.5%，其中2000-2010年復合增速為3.5%，2010-2020年復合增速為1.4%。中國已成為世界最大鑄造件生產(chǎn)國，2010-2020年復合增速為2.8%。2000年，我國首次超過美國成為世界最大鑄造件生產(chǎn)國，此后一直穩(wěn)居世界首位。2000-2010年，我國鑄造件產(chǎn)量年復合增長率達到13.7%，進入“十二五”后，我國鑄造行業(yè)發(fā)展增速有所放緩。2020年，我國鑄造件總產(chǎn)量5195萬噸，2010-2020年復合增速為2.8%，國內(nèi)鑄件產(chǎn)量增速有所放緩但仍高于全球?；诣T鐵件生產(chǎn)占比最高，鋁（鎂）合金發(fā)展加快。我國鑄造件產(chǎn)量結(jié)構(gòu)與全球產(chǎn)量結(jié)構(gòu)基本一致，2020年黑色金屬鑄件占總產(chǎn)量比重超過80%。灰鑄鐵件是全部鑄造材料中使用最多的材質(zhì)，國內(nèi)灰鑄鐵件占比明顯下降，自2001年占比超過60%下降至2020年占比42%；全球灰鑄鐵件占比下降相對較慢，自2001年占比超過54%下降至2020年占比47%。我國有色金屬鑄造發(fā)展較快，2020年新能源汽車、5G和摩托車帶動了鋁合金的增長，鋁（鎂）合金鑄件產(chǎn)量680萬噸，產(chǎn)量占比為13.1%。汽車工業(yè)是鑄件最大需求下游，占比接近30%。2014-2021年，鑄造下游需求占比前三的行業(yè)相對穩(wěn)定，為汽車、鑄管及管件、內(nèi)燃機及農(nóng)機，2021年三者比重分別為28.5%、16.4%、10.3%。2016-2021年，5年復合增速居前的下游為工程機械、軌道交通、鑄管鑄件，分別為9.5%、4.2%、3.1%。2021年，由于出口的拉動作用，汽車鑄件產(chǎn)量同比增長2.7%；機床、通用機械及新興產(chǎn)業(yè)如機器人等領(lǐng)域鑄件需求也有所增加。大行業(yè)小公司，鑄造業(yè)集中度有待提升。2019年7月，工業(yè)和信息化部辦公廳、發(fā)展改革委辦公廳、生態(tài)環(huán)境部辦公廳聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于重點區(qū)域嚴禁新增鑄造產(chǎn)能的通知》，指出重點區(qū)域（涉及京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等地區(qū)）新建或改造升級的高端鑄造建設(shè)項目必須嚴格實施等量或減量置換，明確鑄造業(yè)產(chǎn)能“不再增加”。據(jù)鑄造行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃，“十三五”期間，受下游需求放緩競爭加劇及環(huán)保趨嚴等影響，行業(yè)集中度有所提升，鑄造企業(yè)數(shù)量減少至2萬多家，年鑄件產(chǎn)量萬噸以上的企業(yè)超千家，其中，年鑄件產(chǎn)量5萬噸以上的企業(yè)近200家。但是鑄造業(yè)仍然存在數(shù)量仍然偏多、企業(yè)平均規(guī)模偏小的問題，企業(yè)間發(fā)展水平嚴重失衡，平均勞動生產(chǎn)率與工業(yè)發(fā)達國家仍有一定差距。“十四五”期間，國內(nèi)外競爭將進一步加劇，從主機行業(yè)的需求來看，未來對鑄件的需求相對平穩(wěn)。在環(huán)保趨嚴、能源緊張、原材料漲價的背景下，行業(yè)供給側(cè)改革提速，中小廠商逐步退出，頭部廠商有望受益。2.2、下游需求分析：汽車為需求最大下游2.2.1、汽車零部件受益于汽車出口增長汽車是鑄造行業(yè)消費需求最大的下游，公司產(chǎn)品主要涉及制動系統(tǒng)。截至2021年，我國對汽車類鑄造件消費達到1540萬噸，占比達28%；2016-2021年，汽車鑄件產(chǎn)量年復合增速約為1.8%。公司在汽車制造領(lǐng)域的鑄造件產(chǎn)品為制動系統(tǒng)的支架、制動鉗、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的轉(zhuǎn)向節(jié)、離合器系統(tǒng)的飛輪、壓盤等。2020年是汽車行業(yè)周期低點，當前或開啟新一輪成長周期。（1）總量來看：基于技術(shù)和產(chǎn)品競爭力的提升，中國產(chǎn)汽車出口增速較快增長。2021年我國出口汽車201.5萬輛，同比+111.7%，出口占比約7.7%；2022年1-6月，我國汽車出口121.8萬輛，同比+47.1%，出口占比約10.1%。中國汽車產(chǎn)量占全球的比例從1997年的約3.0%增長至2021年的32.5%，提升近30個百分點。（2）結(jié)構(gòu)來看：終端需求驅(qū)動，新能源汽車滲透率有望繼續(xù)提升。2021年，全球新能源汽車銷量達約675萬輛，同比約+108%，其中中國市場新能源汽車銷量達352.1萬輛，同比+157.5%，占全球的比重達到52.2%；2022年上半年，國內(nèi)新能源車滲透率達到21.6%?？紤]全球滲透率仍較低（2021年約為8.3%），而我國新能源汽車在全球具有一定的領(lǐng)先性，未來幾年新能源汽車產(chǎn)銷的高成長應(yīng)具有較強的持續(xù)性和確定性。（3）汽車輕量化帶動鋁（鎂）合金鑄件需求。據(jù)中國鑄造協(xié)會，新能源汽車銷售增長帶動了鋁（鎂）合金鑄件的產(chǎn)量，2021年鋁（鎂）合金鑄件產(chǎn)量720萬噸，同比增長6%，產(chǎn)量占比為13.3%。從市場份額來看，鋁(鎂)合金鑄件產(chǎn)量占比維持在12%-15%之間，占比仍不及灰鑄鐵鑄件以及球墨鑄鐵鑄件，但略高于鑄鋼鑄件。盤式制動系統(tǒng)是汽車常見的制動系統(tǒng)，剎車卡鉗是其重要組成部分。在制動系統(tǒng)中，剎車卡鉗的作用是通過與制動盤摩擦使車輪減速。剎車總泵產(chǎn)生的液壓最終作用在卡鉗內(nèi)部的活塞上，活塞擴張之后會將剎車片推向剎車盤，產(chǎn)生摩擦力，使車輪停止或減速。QYResearch研究中心預計全球剎車卡鉗市場規(guī)模2025年達到77.46億美元。據(jù)QYResearch研究中心，2018年，全球剎車卡鉗市場規(guī)模為63.78億美元，預計2025年達到77.46億美元，2018-2025年復合年增長率為2.8%。行業(yè)主要生產(chǎn)商有ZFTRW（德國零部件供應(yīng)商采埃孚ZF收購美國天合汽車集團TRW），Aisin（日本愛信精機株式會社）和Continental（德國大陸集團），收入占比分別是13.5%，11.0%和9.7%；根據(jù)地區(qū)來看，亞太地區(qū)的收入占比是最高的，2019年占比大約為52.0%。2.2.2、壓縮機零部件市場相對穩(wěn)定壓縮機是制冷系統(tǒng)的心臟，是一種將低壓氣體提升為高壓氣體的從動流體機械。壓縮機從吸氣管吸入低溫低壓的制冷劑氣體，通過電機運轉(zhuǎn)帶動活塞對其進行壓縮后，向排氣管排出高溫高壓的制冷劑氣體，為制冷循環(huán)提供動力，從而實現(xiàn)壓縮、冷凝（放熱）、膨脹、蒸發(fā)（吸熱）的制冷循環(huán)過程。壓縮機根據(jù)其工作原理可以分為容積型和速度型兩大類，其中容積型又可分為活塞式、轉(zhuǎn)子式、螺桿式、渦旋式等，速度型可分為離心式、軸流式等。壓縮機是空調(diào)和冰箱等白色家電產(chǎn)品的核心零部件，公司產(chǎn)品涵蓋了壓縮機使用的全部鑄鐵件產(chǎn)品。公司在白色家電領(lǐng)域的鑄造件產(chǎn)品為轉(zhuǎn)子式壓縮機曲軸、氣缸、活塞、法蘭，活塞式壓縮機曲軸、機座，渦旋壓縮機動渦旋、定渦旋、上下支撐、活塞等，涵蓋了壓縮機所使用的全部鑄鐵件產(chǎn)品。常見的轉(zhuǎn)子式壓縮機應(yīng)用主要集中在家用空調(diào)領(lǐng)域，活塞式制冷壓縮機應(yīng)用主要集中在家用冰箱領(lǐng)域。全封閉活塞式壓縮機和轉(zhuǎn)子式壓縮機產(chǎn)品，占據(jù)了全部壓縮機品類銷量90%以上。近年，我國空調(diào)和家用冰箱產(chǎn)量相對穩(wěn)定，分別在2.1億臺和9000萬臺。在我國自主品牌格力電器、美的集團等快速進步以及城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的背景下，家電行業(yè)內(nèi)銷出口兩旺，我國空調(diào)和家用冰箱行業(yè)仍保持了相對較快的發(fā)展增速。長期來看，2001-2021年，我國家用冰箱產(chǎn)量年復合增速9.9%，空調(diào)產(chǎn)量年復合增速11.8%；2016-2021年，我國家用冰箱產(chǎn)量年復合增速1.2%，空調(diào)產(chǎn)量年復合增速8.8%。目前，在市場相對飽和背景下，我國家用冰箱產(chǎn)量基本維持在8000至9000萬臺，空調(diào)產(chǎn)量基本維持在2.1-2.2億臺。白電市場趨于飽和，出口帶動壓縮機增長。（1）家用冰箱國內(nèi)市場幾近飽和，其銷量增長主要在于出口的增加。家用冰箱市場整體飽和，內(nèi)在消費依賴于升級換代，提升空間有限，在內(nèi)需方面無法帶動相關(guān)壓縮機產(chǎn)品的增長，但目前我國已成為冰箱用壓縮機產(chǎn)品的主要出口國，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2012-2020年，冰箱壓縮機銷量年復合增速為8.6%，冰箱壓縮機出口數(shù)量復合增速為12.4%；冰箱壓縮機出口數(shù)量在總銷量比重提升，2012年占比25%，2016年起占比超30%，2021年前10月占比達36%。（2）空調(diào)轉(zhuǎn)子壓縮機行業(yè)集中度高。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2021年全球轉(zhuǎn)子壓縮機總產(chǎn)量2.56億臺/yoy+12.3%，其中，中國產(chǎn)量2.39億臺/yoy+12.8%，占全球總產(chǎn)量比例高達93.2%。2021年，中國轉(zhuǎn)子壓縮機出口量達到4013.7萬臺/yoy+18.8%，規(guī)模和增速都創(chuàng)近5年來新高。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2021年轉(zhuǎn)子壓縮機TOP3企業(yè)銷售占比為73.9%，其中GMCC占比達到42.1%。2.2.3、工程機械關(guān)注國外疫后復蘇工程機械是裝備工業(yè)的重要組成部分，下游應(yīng)用廣泛。凡土石方施工工程、路面建設(shè)與養(yǎng)護、流動式起重裝卸作業(yè)和各種建筑工程所需的綜合性機械化施工工程所必需的機械裝備，均屬于工程機械。工程機械主要用于國防建設(shè)工程、交通運輸建設(shè)，能源工業(yè)建設(shè)和生產(chǎn)、礦山等原材料工業(yè)建設(shè)和生產(chǎn)、農(nóng)林水利建設(shè)、工業(yè)與民用建筑、城市建設(shè)、環(huán)境保護等領(lǐng)域。公司工程機械產(chǎn)品主要為平衡重，產(chǎn)品多用于出口。公司在工程機械領(lǐng)域的鑄造件產(chǎn)品為叉車、高空作業(yè)車、裝載機等使用的平衡重，卡車、工程機械車輛等減速器殼體上車橋以及叉車減速器殼體上橋殼。公司工程機械產(chǎn)品主要為出口業(yè)務(wù)，以歐洲和美國等國家和地區(qū)為主，涵蓋了全球排名前列的主要工程機械生產(chǎn)商。疫后復蘇，全球工程機械設(shè)備創(chuàng)新高，北美、西歐領(lǐng)先增長。據(jù)Off-HighwayResearch調(diào)研數(shù)據(jù)，2021年低利率、基礎(chǔ)設(shè)施刺激投資和高價格等因素疊加利好工程機械，全球工程機械設(shè)備銷量增長10%，達到119.6萬臺的新紀錄。2021年，全球范圍內(nèi)（除中國）主要市場都出現(xiàn)了增長，北美增長最強勁，同比增長25%，其次為新興市場（不包括印度和中國）增長24%，西歐增長22%。未來幾年，全球工程機械市場將呈緩慢持續(xù)增長趨勢，歐洲市場相對穩(wěn)定，而北美市場在美國政府出臺的萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃政策下將有較大幅度增長。工程機械產(chǎn)品所用的平衡重、車橋及橋殼等鑄造件產(chǎn)品單重較大，歐洲和北美工程機械市場的穩(wěn)定發(fā)展或持續(xù)增長能夠保證相關(guān)鑄造件產(chǎn)品未來仍有一定幅度的上升空間。3、公司競爭優(yōu)勢3.1、規(guī)模化與多元化規(guī)?；瘍?yōu)勢，有望受益于行業(yè)集中度提升。鑄造行業(yè)整體格局為“大行業(yè)，小公司”，隨著供給側(cè)改革推進，規(guī)?；^部企業(yè)在技術(shù)積累、成本把控、產(chǎn)品布局方面更具優(yōu)勢，有望在激烈的市場競爭中勝出。目前公司年鑄件年產(chǎn)能30萬噸，居行業(yè)第一梯隊，有望受益于行業(yè)集中度提升。產(chǎn)品多元化，有助于分散下游需求端風險。公司具備跨行業(yè)、多品種產(chǎn)品的批量化生產(chǎn)能力，形成壓縮機零部件、工程機械零部件、汽車零部件等多元化產(chǎn)業(yè)布局。其中，工程機械零部件涵蓋毛坯鑄件到面漆的全工藝流程；壓縮機零部件是“單項冠軍”業(yè)務(wù)，是公司競爭力最強的業(yè)務(wù)；汽車零部件業(yè)務(wù)是目前增長潛力最大的業(yè)務(wù)，在目前加工產(chǎn)能還較低的情況下仍有較高的毛利率。此外，公司還布局了絕緣子、泵閥管件、3D打印模具等業(yè)務(wù)。2022年上半年，壓縮機零部件、工程機械零部件、汽車零部件收入占比分比為45%/22%/14%，毛利率分別為24.9%/17.02%/20.7%，受到原材料漲價等影響，公司主要業(yè)務(wù)毛利率同比下滑?？蛻糍Y源豐富，與細分領(lǐng)域龍頭建立穩(wěn)定合作。公司可靠的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)秀的服務(wù)水平，積累了批量優(yōu)質(zhì)終端客戶資源，與各細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域龍頭企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。（1）壓縮機零部件領(lǐng)域：公司與格力電器、美的集團等全球領(lǐng)先的壓縮機生產(chǎn)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。根據(jù)公司可轉(zhuǎn)債2022年跟蹤評級報告，公司在格力電器的供貨份額在30%左右，在美的集團供貨份額在10%左右，供貨份額穩(wěn)定。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2021年轉(zhuǎn)子壓縮機TOP3企業(yè)為美芝（美的控股）、凌達（格力控股）、海立，其中美芝和凌達合計占比超60%。（2）工程機械零部件領(lǐng)域：與豐田集團、特雷克斯、曼尼通、卡哥特科、斗山等全球知名工程機械企業(yè)建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。（3）汽車零部件領(lǐng)域：公司作為二級供應(yīng)商，為知名汽車零部件一級供應(yīng)商大陸集團、南方天合、帕捷、采埃孚供貨。3.2、產(chǎn)業(yè)鏈延伸，降本增效3.2.1、向下游機加工延伸，提升盈利能力機加工鑄件附加值更高，有助于提高公司盈利能力。鑄造行業(yè)具有工藝流程長、生產(chǎn)環(huán)節(jié)多、生產(chǎn)工藝標準高、質(zhì)量控制難度大等特點。公司核心品類產(chǎn)品為壓縮機零部件、工程機械零部件及汽車零部件，從生產(chǎn)工藝上看，工程機械零部件在形成鑄件后可直接銷售，壓縮機零部件和汽車零部件在形成鑄件后可直接銷售也可以進一步機加工后進行銷售，通常同類零部件的機加工產(chǎn)品較鑄件產(chǎn)品具備更高的附加值。降低成本、分散風險，產(chǎn)業(yè)鏈分工逐步趨于細化。2021年底，公司獲得小批量的壓縮機核心部件組裝業(yè)務(wù)。出于成本等因素，未來產(chǎn)業(yè)鏈分工有望繼續(xù)細化，成本領(lǐng)先的供應(yīng)商具備較強的競爭優(yōu)勢。IPO和可轉(zhuǎn)債募投項目，有效擴大機加工產(chǎn)能。機加工主要是對壓縮機零部件和汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，是在現(xiàn)有產(chǎn)品毛坯件的基礎(chǔ)上先進行粗加工，進一步延伸到精加工。IPO募投項目“精加工智能化擴產(chǎn)升級項目”預計2022年年底前完成項目建設(shè)，可轉(zhuǎn)債募投項目“機加工擴產(chǎn)升級及部件產(chǎn)業(yè)鏈延伸項目”建設(shè)期三年。以2020年為基數(shù)，兩次募投項目達產(chǎn)后實際增加壓縮機零部件粗加工產(chǎn)能12,356.96萬件、精加工產(chǎn)能4,265.80萬件，增加汽車零部件機加工產(chǎn)能372.06萬件。截至2021年末，公司精密類產(chǎn)品年產(chǎn)能22.38萬噸，重工類產(chǎn)品年產(chǎn)能8.08萬噸；對精密類產(chǎn)品的機加工能力為25,165.95萬件，其中機加工能力的提升系公司IPO募投項目陸續(xù)投產(chǎn)，機加工產(chǎn)能穩(wěn)步釋放所致。據(jù)公司測算，可轉(zhuǎn)債募投項目達產(chǎn)后，或每年增加營業(yè)收入3.59億元。3.2.2、向上游原材料延伸，節(jié)約生產(chǎn)成本戰(zhàn)略性布局上游，確保生鐵資源供應(yīng)。晉源實業(yè)成立于2003年，位于素有“鐵都”之稱的臨汾市翼城縣，有較為充足的鐵礦石資源，具備年產(chǎn)33萬噸的鑄造用生鐵產(chǎn)能，與公司目前鑄造產(chǎn)能相匹配。2021年晉源實業(yè)實現(xiàn)收入5.6億元，但由于原材料鐵礦粉價格上漲過快，2021年晉源實業(yè)凈利潤虧損3,153.5萬元。未來公司將把重工事業(yè)部搬遷至晉源實業(yè)周邊，目前正在進行相關(guān)改造。實現(xiàn)短流程生產(chǎn)，節(jié)約二次融化等成本。公司鑄件材質(zhì)為鑄鐵件，采購生產(chǎn)所需主要原材料包括生鐵、廢鋼等，并將生鐵、廢鋼等原材料通過電爐熔化，形成鐵水，然后將鐵水注入模具成型。晉源實業(yè)主營業(yè)務(wù)為冶煉鑄造生鐵，收購晉源實業(yè)后，公司將實現(xiàn)短流程生產(chǎn)，即將鐵礦粉直接熔煉出的鐵水經(jīng)過調(diào)質(zhì)，溫控等處理直接進行澆注，較常規(guī)鑄造流程省去了生鐵再融化的環(huán)節(jié)，達到節(jié)能減排，降低成本，提高生產(chǎn)效率的目的。相較長流程生產(chǎn)，短流程生產(chǎn)節(jié)約了原材料運輸費用、電爐二次融化費用。3.2.3、向上游光伏發(fā)電延伸，管理能源成本鑄造業(yè)為高能耗行業(yè)，電力成本占比高。公司鑄件采用電爐融化，2021年以前，電費在全部能源成本中的比重超60%，在2019-2020年達到96%/97%；2021年2月，公司收購晉源實業(yè)，其生產(chǎn)生鐵所需能源主要為焦炭、原煤、清洗煤，電費占比有所下降，2021年上半年電費/能源成本為43.3%，略低于焦炭/能源成本（為43.4%），成本占比仍然很高。公司優(yōu)惠電價0.3元/度，具備一定的成本優(yōu)勢。據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書，2017-2021H1，公司平均電價逐年下降，2021H1受益于山西省優(yōu)惠政策，公司平均電價為0.3元/度，較2020年大幅下降30%，顯著降低公司用電成本。2018-2020年，公司電費/營業(yè)成本超10%，2021H1下降至7%，較2020年減少5.6個百分點，主要原因則包括用電量占比下降和電平均單價減少。從去年開始的能源供應(yīng)緊張問題，導致部分南方鑄件供應(yīng)商因限電等造成產(chǎn)品供應(yīng)不及時的問題，甚至退出經(jīng)營，當前能源的獲取成本成為鑄造業(yè)競爭力的突出影響因素。布局光伏發(fā)電，或繼續(xù)降低電力成本。2022年2月，公司和洪洞縣政府、特變電工新疆新能源股份有限公司簽署框架合作協(xié)議，擬建設(shè)洪洞縣1GW光伏發(fā)電項目及光伏支架產(chǎn)品生產(chǎn)項目，項目總投資43億元；3月，成立合資公司即山西華特新能源科技有限公司，注冊資本1億，其中華翔股份現(xiàn)金出資4900萬，占注冊資本的49%；特變電工新疆新能源公司現(xiàn)金出資5100萬，占51%。據(jù)公司2022年半年報，截至2022年上半年末，項目公司正積極申報土地和能源指標，同時，公司光伏支架產(chǎn)品生產(chǎn)項目預計將在下半年達產(chǎn)。光伏發(fā)電布局或進一步降低公司用電成本。3.3、精細化運營公司打造了完整的精益管理（HBS）體系，實現(xiàn)生產(chǎn)流程改善。《鑄造行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》明確要求應(yīng)推進鑄造企業(yè)精益化管理，通過實施專業(yè)化和規(guī)模化發(fā)展進一步提高產(chǎn)業(yè)集中度。公司近年來持續(xù)推進精益化、信息化、自動化三化融合，不斷提升企業(yè)管理水平和生產(chǎn)質(zhì)量，已建立健全完整的精益管理（HBS）體系。公司聘請精益咨詢專業(yè)機構(gòu)，并內(nèi)部設(shè)置精益管理專屬職能部門，通過實施“戰(zhàn)略部署”、“VSM價值流繪圖”、“QC全員自主改善”及“TPM全員自主維護保養(yǎng)”等精益項目，對工藝流程、品質(zhì)控制、日常生產(chǎn)管理等方面進行不斷改善優(yōu)化。2021年，公司精益管理（HBS）由“工具應(yīng)用”轉(zhuǎn)變?yōu)椤傲鞒谈纳啤?，成功突破了多項精益改善成果并實現(xiàn)了“由點到線、由線到面”的復制推廣。公司對多款產(chǎn)品進行了“毛坯件免打磨”的工藝改善