多德弗蘭克法案和歐盟emir-對(duì)我們影響

AUSTRALIA

BELGIUM

CHINA

FRANCE

GERMANYSARIndonesia

(Associated

Office)Italy

Japan

Pa

New

Guinea

Saudi

Arabia

Singapore

Spain

SwedenUnited

Arab

Emirates

United

Kingdom

United

States

of

America《多德–法案》和歐盟《EMIR》-

對(duì)

的影響2014年9月中國(guó)業(yè)

亞司特

處，有400多位 ，1,700多位和衍生品業(yè)務(wù)，在倫敦、紐約和其他城市共有36位

和國(guó)際在16個(gè)國(guó)家設(shè)有27全球

協(xié)調(diào)開展百位專業(yè)多年來(lái)亞司特為企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)，銀行及

組織就各類衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)為其提供全方面的法律服務(wù)2概覽《多德

–

法案》(“DF

Act”)歐盟《EMIR》(“EMIR”)該如何回應(yīng)？10個(gè)洞察點(diǎn)3概覽，20國(guó)

匹茲堡

（2009年9月）“如果適宜的話，所有標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外衍生品合約均應(yīng)在交易所或者電子交易平臺(tái)交易，并且最晚在2012年年底通過(guò)

對(duì)手方

。場(chǎng)外

衍生品合約應(yīng)向交易

庫(kù)報(bào)告。非集中

的合約應(yīng)遵循更高的資本要求?！?DF

Act5DFAct–第七章DF

Act

第七章的主要要求受

-掉期交易商

(“SD”)

和主要掉期參與者

(“MSP”)受

產(chǎn)品

-

廣泛含義的“掉期”交易交易數(shù)據(jù)留存及報(bào)告義務(wù)強(qiáng)制最具爭(zhēng)議的域外影響6DFAct–第七章D-F

Act

第七章交易/產(chǎn)品類型市場(chǎng)參與者掉期交易商下述之人：以掉期交易商自居的；在掉期交易中做市的；在日常業(yè)務(wù)過(guò)程中為自身利益經(jīng)常達(dá)成掉期交易的；或被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)知系掉期交易商或做市商。掉期混合掉期基礎(chǔ)掉期“掉期”定義的具體除外情形基礎(chǔ)掉期交易商主要

基礎(chǔ)掉期參與人衍生品

機(jī)構(gòu)

("DCO")掉期交易平臺(tái)("SEF")掉期 庫(kù)

("SDR")主要掉期參與人并非為了套期保值或者降低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)而在任何主要的掉期種類中“大量持倉(cāng)”的人；掉期持倉(cāng)可能會(huì)對(duì) 銀行體系或 的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性造成嚴(yán)重不利影響的人；或在任何主要的掉期種類中大量持倉(cāng)的任何“高杠桿”金融實(shí)體。由CFTC由SEC7DF

Act–第七章域外管轄?商品交易(“CFTC”)的

指引D-F

Act不適用于

的掉期活動(dòng)，除非:與“

商業(yè)”活動(dòng)有直接和重要聯(lián)系或?qū)ζ溆兄苯雍椭匾绊?；或該行為有悖于CFTC

“反逃避”規(guī)則。CFTC發(fā)布的具體規(guī)則具有重大的潛在域外管轄影響8DFAct–第七章在SEC和/或CFTC

會(huì)引起“實(shí)體層面的要求”和“交易層面的要求”。繁重的“實(shí)體層面的要求”包括：資本和保證金要求商業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)交易記錄充分披露要求更高的“了解客戶”要求其他要求…交易層面要求包括交易確認(rèn)和報(bào)告非通過(guò)SEF交易非

掉期的保證金和

要求與SD或MSP交易需要遵守“交易層面的要求”。9DF

Act–數(shù)據(jù)留存和報(bào)告DF

Act

要求第43部分

實(shí)時(shí)公開報(bào)告

–

向SDR

實(shí)

告交易和價(jià)格信息第45部分

數(shù)據(jù)留存和持續(xù)報(bào)告

–

向SDR報(bào)告主要交易數(shù)據(jù)和確認(rèn)數(shù)據(jù)；及對(duì)主要數(shù)據(jù)的變更進(jìn)行持續(xù)性報(bào)告；對(duì)所有交易活動(dòng)做完整和系統(tǒng)性留存。第46部分

向SDR報(bào)告歷史和過(guò)渡期的掉期交易1DFAct

–DF

Act

之前–交易對(duì)手通常使邊協(xié)議。DF

Act

之后

–

除非被豁免，所有掉期必需通過(guò)

對(duì)手

DCO（若在

）進(jìn)行。DCO

介入并繼承交易對(duì)手權(quán)利和義務(wù)。交易對(duì)手由原來(lái)承擔(dān)對(duì)方信用風(fēng)險(xiǎn)變成承擔(dān)DCO違約風(fēng)險(xiǎn)。DCO由CFTC

。就利率互換和信用違約掉期而言，DF

Act

下的強(qiáng)制要求已經(jīng)實(shí)施。1結(jié)構(gòu)所規(guī)則所規(guī)則客戶協(xié)議或修訂后的ISDA主協(xié)議對(duì)手方會(huì)員1會(huì)員2終端用戶（包括金融機(jī)構(gòu)）銀行客戶協(xié)議或修訂后的ISDA主協(xié)議1DFAct

–違約管理流動(dòng)

支持如：銀行或母公司擔(dān)保，央行

支持和

后盾違約方初始保證金+其它凈額會(huì)員選擇標(biāo)準(zhǔn)繳款監(jiān)督違約模擬拍賣流動(dòng)支持及基礎(chǔ)平臺(tái)違約方繳納的違約基金儲(chǔ)備金?(“skin

in

thegame”)其它會(huì)員的違約基金保險(xiǎn)（若適用）權(quán)益/未分配利潤(rùn)其它?失敗?瀑布水線圖1EMIR14EMIR–兩個(gè)范疇金融實(shí)體對(duì)手方FC不具有“系統(tǒng)重要性”的非金融實(shí)體對(duì)手方NFC-具有“系統(tǒng)重要性”的非金融實(shí)體對(duì)手方NFC+第國(guó)家（非歐盟）實(shí)體（若其設(shè)立在歐盟及交易對(duì)歐盟有直接重要和可預(yù)見的影響）13rd

CE問(wèn)：EMIR義務(wù)在什么情況下適用于非金融實(shí)體對(duì)手方？答：一般來(lái)說(shuō)，在交易額超過(guò)

起點(diǎn)時(shí)。16衍生品交易類型信用股權(quán)起點(diǎn)名義金額€10億利率外匯商品其他€30億起點(diǎn)計(jì)算包括關(guān)聯(lián)方的交易，但不包括對(duì)沖名義金額是一觸即付界限使用30工作日移動(dòng)平均值對(duì)每次新交易重新計(jì)算EMIR–義務(wù)概要EMIR

義務(wù)實(shí)施時(shí)間及時(shí)確認(rèn)估值組合核對(duì)組合壓縮爭(zhēng)議解決向交易 庫(kù)（Trade

Repository）報(bào)告交易信息預(yù)期在2014下半年非

交易的擔(dān)保品要求與BCBS-IOSCO框架一致，預(yù)期從

實(shí)施1EMIR–義務(wù)(及時(shí)確認(rèn))交易對(duì)手方類型場(chǎng)外衍生品交易類型金融實(shí)體對(duì)手方信用違約掉期超過(guò)了

起點(diǎn)的非金融實(shí)體對(duì)手方（不論是否位于歐盟）利率掉期股權(quán)掉期外匯掉期商品掉期其他衍生品交易未超過(guò)

起點(diǎn)的非金融實(shí)體對(duì)手方（僅限位于歐盟的）信用違約掉期利率掉期股權(quán)掉期外匯掉期商品掉期其他衍生品交易1EMIR–義務(wù)(組合核對(duì))交易對(duì)手類型未結(jié)場(chǎng)外衍生品交易的數(shù)量（同任何一個(gè)交易對(duì)手）組合核對(duì)的頻率金融實(shí)體對(duì)手方超過(guò)了

起點(diǎn)的非金融實(shí)體對(duì)手方（不論是否位于歐盟）數(shù)量≥500筆交易每個(gè)營(yíng)業(yè)日一次499≥一個(gè)星期內(nèi)任何時(shí)刻的數(shù)量≥51筆交易每周一次50筆交易≥一個(gè)季度內(nèi)任何時(shí)刻的數(shù)量每季度一次未超過(guò)

起點(diǎn)的非金融實(shí)體對(duì)手方（僅限位于歐盟的）一個(gè)季度內(nèi)任何時(shí)刻的數(shù)量>100筆交易每季度一次100筆交易≥數(shù)量每年一次1EMIR–義務(wù)(組合壓縮)同一個(gè)交易對(duì)手達(dá)成的非集中的場(chǎng)外衍生品交易超過(guò)500筆？必須制定程序，定期（至少一年兩次）分析是否可以進(jìn)行組合壓縮，并且實(shí)施該等組合壓縮。必須確保向相關(guān)主管機(jī)構(gòu)提

理有效的說(shuō)明，以得出不適宜實(shí)施組合壓縮的結(jié)論。2EMIR-義務(wù)(爭(zhēng)議解決)金融實(shí)體對(duì)手方與非金融實(shí)體對(duì)手方必須就下述事項(xiàng)約定詳細(xì)程序：確定、記錄及與交易的認(rèn)可、交易的估值以及交易對(duì)手間的擔(dān)保品交換有關(guān)的爭(zhēng)議。該等程序必須至少記錄爭(zhēng)議存在的期間、交易對(duì)手以及爭(zhēng)議金額；及及時(shí)爭(zhēng)議。需要就五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)未解決的爭(zhēng)議制定具體的程序。歐盟金融實(shí)體對(duì)手方必須向相關(guān)機(jī)構(gòu)匯報(bào)交易對(duì)手之間與場(chǎng)外衍生品合約有關(guān)且符合下述要求的任何爭(zhēng)議、其估值情況或者擔(dān)保品的交換：(a)

金額或者價(jià)值超過(guò)1,500萬(wàn)歐元，及

(b)

至少15個(gè)營(yíng)業(yè)日未予以解決。2EMIR–義務(wù)(報(bào)告義務(wù))交易對(duì)手方和需將其交易的衍生品合約細(xì)節(jié)（及合約的任何修改和終止）在合約達(dá)成、修改或終止后一個(gè)工作日內(nèi)向相關(guān)的Trade

Repository報(bào)告。

交易報(bào)告義務(wù)已于

2014

年

2

月

12

日開始實(shí)施（

即第一個(gè)

TradeRepository

后的90個(gè)工作日）。2該如何回應(yīng)?10

個(gè)洞察點(diǎn)2310

個(gè)洞察點(diǎn)1與

和歐洲銀行場(chǎng)外衍生品的交易量2中國(guó)機(jī)構(gòu)與外國(guó)銀行之間的交易可能無(wú)法在合格

所內(nèi)3中國(guó)衍生品市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生流動(dòng)性凈損失4資本計(jì)提和交易成本5信息披露（國(guó)家 和披露信息種類）6文件影響和ISDA

Protocols

（議定書）7經(jīng)紀(jì)的選擇8掉期交易平臺(tái)（SEF）9商品交易限制10結(jié)構(gòu)性票據(jù)2潘樂(lè)三（Patrick

Phua）：

+86

10

5936

2888電郵:

Patric

潘

是亞司特

的

，并為本所衍