期貨基礎(chǔ)計(jì)算題真題解析

期貨基礎(chǔ)計(jì)算題真題解析某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時(shí)的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（ B）。A、盈利2000元B、虧損2000元C、盈利1000元D、虧損1000元解析：如題，運(yùn)用“強(qiáng)賣盈利”原則，判斷基差變強(qiáng)時(shí)，盈利。現(xiàn)實(shí)際基差由-30到-50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)?，所以該操作為虧損。再按照絕對值計(jì)算，虧損額=10X10X20=2000。3月15日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3手（1手等于10噸）6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合約。價(jià)格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸。4月20日，三份合約的價(jià)格分別為 1730元/噸、1760元/噸和1750元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（ D）。A、160元B、400元C、800元D、1600元解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）-價(jià)格下跌為盈利，買入（多頭）-價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算：（1）賣出3手6月份大豆合約：（1740-1730）X3X10=300元（2）買入8手7月份大豆合約：（1760-1750）X8X10=800元（3）賣出5手8月份大豆合約：（1760-1750）X5X10=500元因此，該投機(jī)者的凈收益 =（1）+（2）+（3）=1600元。3、某投機(jī)者以 120點(diǎn)權(quán)利金（每點(diǎn)10美元）的價(jià)格買入一 12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9200點(diǎn)的道?瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是 12月份到期的道?瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以 9420點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉。則他的凈收益是（C）。A、120美元B、220美元C、1000美元D、2400美元解析：如題，期權(quán)購買支出 120點(diǎn)，行權(quán)盈利=9420-9200=220點(diǎn)。凈盈利=220-120=100點(diǎn)，合1000美元。4、6月10日市場利率 8%，某公司將于9月10日收到10000000歐元，遂以92.30價(jià)格購入109月份到期的3個(gè)月歐元利率期貨合約，每合約為1000000歐元，每點(diǎn)為 2500歐元。到了9月10日，市場利率下跌至 6.85%（其后保持不變），公司以93.35的價(jià)格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于 3個(gè)月的定期存款，到12月10日收回本利和。其期間收益為（ D）。A、145000B、153875C、173875D、197500解析：如題，期貨市場的收益=（93.35-92.3）X2500X10=26250利息收入二（10000000X6.85%）/4=171250因此，總收益 =26250+171250=197500。5、某投資者在 2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的5月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（C）點(diǎn)或恒指上漲（）點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。A、12800點(diǎn)，13200點(diǎn)B、12700點(diǎn)，13500點(diǎn)C、12200點(diǎn)，13800點(diǎn)D、12500點(diǎn)，13300點(diǎn)解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800點(diǎn)，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過購買期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這 800點(diǎn)的支出。對第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利： 13000+800=13800，對第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利： 13000-800=12200。6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價(jià)格為 1100元/噸，乙為賣方，建倉價(jià)格為1300元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定為平倉價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉價(jià)低 40元/噸，即1200元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方節(jié)約（）。答案：CA、204060B、402060C、604020D、602040解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購入小麥價(jià)格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實(shí)際購入小麥價(jià)格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格分別為1100和1300元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60元/噸，由于商定平倉價(jià)格比商定交貨價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購買價(jià)格比建倉價(jià)格低 40元/噸，乙實(shí)際銷售價(jià)格也比建倉價(jià)格少 40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用 60元/噸（是乙節(jié)約的，注意?。?。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約 20元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是 60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。7、某交易者在 3月20日賣出1手7月份大豆合約，價(jià)格為1840元/噸，同時(shí)買入1手9月份大豆合約價(jià)格為1890元/噸，5月20日，該交易者買入1手7月份大豆合約，價(jià)格為1810元/噸，同時(shí)賣出1手9月份大豆合約，價(jià)格為1875元/噸，（注：交易所規(guī)定1手=10噸），請計(jì)算套利的凈盈虧（B）A、虧損150元B、獲利150元C、虧損160元D、獲利150元解析：如題，5月份合約盈虧情況：1840-1810=30,獲利30元/噸7月份合約盈虧情況：1875-1890=-15,虧損15元/噸因此，套利結(jié)果：（30-15）X10=150元，獲利150元。8、某公司于3月10日投資證券市場300萬美元，購買了AB、C三種股票分別花費(fèi)100萬美元，三只股票與S&P500的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時(shí)的S&P5000!指為1430點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6月份到期的S&P500指數(shù)合約的期指為1450點(diǎn)，合約乘數(shù)為250美元，公司需要賣出（C）合約才能達(dá)到保值效果。A7個(gè)S&P500W貨 B 、10個(gè)S&P500期貨G13個(gè)S&P500期貨 D 、16個(gè)S&P500期貨解析：如題，首先計(jì)算三只股票組合的貝塔系數(shù)=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5,應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù)=（300X10000X1.5）/（1450X250）=13。9、假定年利率r為8%年指數(shù)股息d為1.5%,6月30日是6月指數(shù)期合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場沖擊成本為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)；買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.5%,買賣股票的市場沖擊成本為0.6%;投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%,則4月1日時(shí)的無套利區(qū)間是（）。A[1606,1646] B 、[1600,1640]G[1616,1656] D 、[1620,1660] 答案：A解析：如題，F(xiàn)=1600X[1+（8%-1.5%X3/12）=1626TC=0.2+0.2+1600X0.5%+1600X0.6%+1600X0.5%X3/12=20因止匕，無套利區(qū)間為:[1626-20,1626+20]=[1606,1646]。10、某加工商在2004年3月1日，打算購買CBOTE米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價(jià)格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11美元，同時(shí)他又賣出敲定價(jià)格為280美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為（）。A250B、277C、280D、253 答案：B解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3,最大風(fēng)險(xiǎn)為280-250-3=27,所以盈虧平衡點(diǎn)為：250+27=280-3=277。1月5日，商品交易所黃大豆1號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是 2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是（A）元/噸。A、2688B、2720C、2884D、2912解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化圍。下一交易日的交易圍 =上一交易日的結(jié)算價(jià)±漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800元/噸,黃大豆1號(hào)期貨合約的漲跌幅為土4%故一下一交易日的價(jià)格圍為［2800-2800X4%2800+2800X4%］,即［2688,2912］。某投資者在 7月2日買入期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價(jià)格 15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為15000元/噸。一般情況下該客戶在 7月3日，最高可以按照（）元/噸價(jià)格將該合約賣出。A、16500B、15450C、15750D、15600答案：D解析：本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的價(jià)格圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，而和合約購買價(jià)格無關(guān)。鋁的漲跌幅為± 4%，7月2日結(jié)算價(jià)為 15000，因此 7月3日的價(jià)格圍為［15000X（1-4%）,15000X（1+4%］,即［14440,15600］,因此最高可按 15600元將該合約賣出。6月5日，某投資者在商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價(jià)為2220元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230元/噸，交易保證金比例為 5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（）。A、44600元B、22200元C、44400元D、22300元答案：A解析：期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無關(guān)，此題同時(shí)還考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位（需記憶）。保證金=40手X10噸/手X2230元/噸X5%=44600元。6月5日，某投資者在商品交易所開倉買進(jìn) 7月份玉米期貨合約20手，成交價(jià)格2220元/噸，當(dāng)天平倉10手合約，成交價(jià)格2230元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2215元/噸，交易保證金比例為 5%，則該客戶當(dāng)天的平倉盈虧、持倉盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（ B）。A:、500元-1000元11075元 B 、1000元-500元11075元C、-500元-1000元11100元 D 、1000元500元22150元解析：（1）買進(jìn)20手，價(jià)2220元/噸，平倉10手，價(jià)2230元/噸-平倉盈虧10手X10噸/手X（2230-2220）元/噸=1000元（2）剩余10手，結(jié)算價(jià)2215元/噸—持倉盈虧10手X10噸/手X（2215-2220）元/噸=-500元(3)保證金=10手X2215元/噸X10噸/手X5%=11075元。15、某公司購入 500噸小麥，價(jià)格為1300元/噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330元/噸價(jià)格在期貨交易所做套期保值交易，小麥 3個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個(gè)月后，該公司以1260元/噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以 1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費(fèi)用忽略)為 ()。A、-50000元B、10000元C、-3000元D、20000元答案：B解析：(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現(xiàn)在(1300-1330)=-30,2個(gè)月后(1260-1270)=-10,基差變強(qiáng)，記為十,所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500X(30-10)=10000。7月1日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為 2020元/噸，某加工商對該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn) 200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買進(jìn)20手9月份大豆合約，成交價(jià)格2050元/噸。8月1日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價(jià)格2060元。請問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8月1日對沖平倉時(shí)基差應(yīng)為()元/噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。A、＞-30B、＜-30C、＜30D、＞30答案：B解析：如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20X10=200噸，數(shù)量上符合保值要求；(2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為－；基差情況：7月1日是(2020-2050)=-30,按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能保證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)＜-30。17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為 10%，市場預(yù)期收益率為 20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率 4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為()。A、2.5%B、5%C、20.5%D、37.5%答案：D解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、6月5日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn) 109月份到期的3個(gè)月歐元利率 (EURIBOR期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是( B)。A、1250歐元B、-1250歐元C、12500歐元D、-12500歐元解析：95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。（95.40-95.45）X100X25X10=-1250。（注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè) 100；美國的 3個(gè)月期貨國庫券期貨和3個(gè)月歐元利率期貨合約的變動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表 25美元（10000000/100/100/4=25，第一個(gè)100指省略的百分號(hào)，第二個(gè) 100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為3個(gè)月的利率 ）。19、假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場利率為 5％，交易成本總計(jì)為 15點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1％，則（ ABD）。A若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價(jià)格為1515點(diǎn)B、若考慮交易成本,6月30日的期貨價(jià)格在1530以上才存在正向套利機(jī)會(huì)C、若考慮交易成本,6月30日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)D若考慮交易成本,6月30日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)解析：期貨價(jià)格 =現(xiàn)貨價(jià)格 +期間成本（主要是資金成本） -期間收益不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+5%/4X1500-1%/4X1500=1515;當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是 [1530,1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于 1530時(shí)，正向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移到 1500。7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一 9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費(fèi)用）是（）。A、200點(diǎn)B、180點(diǎn)C、220點(diǎn)D、20點(diǎn)答案：C解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。（1）權(quán)利金收益 =-100+120=20；（2）買入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即 10200以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益 =10200-10000=200，因此合計(jì)收益 =20+200=220。某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點(diǎn)為（）美分/蒲式耳。A、290B、284C、280D、276 答案：B解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。（1）權(quán)利金收益 =-15+11=-4，因此期權(quán)履約收益為4（2）買入看漲期權(quán)，價(jià)越高贏利越多，即 280以上；賣出看漲期權(quán)，最大收益為權(quán)利金，高于290會(huì)被動(dòng)履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在 280-290之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為 4，因此損益平衡點(diǎn)為 280+4=284。某投資者在 5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價(jià)格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時(shí)以10美元/噸的權(quán)利金買入一 9月份到期執(zhí)行價(jià)格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9月時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為150美元/噸，請計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）A、-30美元/噸B、-20美元/噸C、10美元/噸D、-40美元/噸答案：B解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。（1）權(quán)利金收益 =-20-10=-30；（2）買入看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場價(jià)格 150＞執(zhí)行價(jià)格 140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價(jià)格買到現(xiàn)價(jià)很高的商品），履約盈利 =150-140=10；買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場價(jià)格 150＞執(zhí)行價(jià)格 130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此總收益 =-30+10=-20。23、某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，存入保證金 20萬元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為 10%。該客戶買入 100手（假定每手 10噸）開倉大豆期貨合約，成交價(jià)為每噸2800元，當(dāng)日該客戶又以每噸 2850的價(jià)格賣出40手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為（）。A、44000B、73600C、170400D、117600 答案：B解析：（1）平當(dāng)日倉盈虧=（2850-2800）X40X10=20000元當(dāng)日開倉持倉盈虧=（2840-2800）X（100-40）X10=24000元當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000元以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧=（2850-2840）X40X10+（2840-2800）X100X10=44000元（2）當(dāng)日交易保證金=2840X60X10X10%=170400元（3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額 =200000-170400+44000=73600元。24、某交易者在 5月30日買入1手9月份銅合約，價(jià)格為17520元/噸，同時(shí)賣出1手11月份銅合約，價(jià)格為17570元/噸，該交易者賣出1手9月份銅合約，價(jià)格為 17540元/噸，同時(shí)以較高價(jià)格買入 1手11月份銅合約，已知其在整個(gè)套利過程中凈虧損 100元，且假定交易所規(guī)定 1手=5噸，試推算 7月3011月份銅合約價(jià)格（）。A、17600B、17610C、17620D、17630 答案：B解析：本題可用假設(shè)法代入求解，設(shè) 7月30日的11月份銅合約價(jià)格為X如題，9月份合約盈虧情況為：17540-17520=20元/噸10月份合約盈虧情況為：17570-X總盈虧為：5X20+5X（17570-X）=-100,求解得X=1761Q25、如果名義利率為 8%，第一季度計(jì)息一次，則實(shí)際利率為（）。A、8%B、8.2%C、8.8%D、9.0%答案：B解析：此題按教材有關(guān)公式，實(shí)際利率 i=（1+r/m）m-1,實(shí)際利率=[1+8%/4]4次方-1=8.2%o26、假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為 6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。A、1537.02B、1486.47C、1468.13D、1457.03答案： C解析：如題，期貨理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間資金成本—期間收益 =1450+1450X6%/4—1450X1%/4=1468.13o27、在（）的情況下，買進(jìn)套期保值者可能得到完全保護(hù)并有盈余。A、基差從-20元/噸變?yōu)?30元/噸B、基差從20元/噸變?yōu)?0元/噸C、基差從-40元/噸變?yōu)?30元/噸D基差從40元/噸變?yōu)?0元/噸答案：AD解析：如題，按照強(qiáng)賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變?nèi)醯牟僮鳎ó媯€(gè)數(shù)軸，箭頭朝上的為強(qiáng)，朝下為弱）： A是變?nèi)酰珺變強(qiáng)，C變強(qiáng)，D變?nèi)酢?8、面值為 100萬美元的3個(gè)月期國債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為92.76時(shí)，以下正確的是（）。A、年貼現(xiàn)率為7.24%B、3個(gè)月貼現(xiàn)率為7.24%C、3個(gè)月貼現(xiàn)率為1.81%D、成交價(jià)格為98.19萬美元 答案：ACD解析：短期國債的報(bào)價(jià)是 100－年貼現(xiàn)率（不帶百分號(hào)）。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率=100—92.76=7.24,力口上百分號(hào)，A對；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12月，即4個(gè)3月，所以3個(gè)月貼現(xiàn)率=7.24%/4=1.81%,C對；成交價(jià)格=面值X （1—3個(gè)月貼現(xiàn)率）=100萬X（1-1.81%）=98.19萬D對。29、在五月初時(shí)，六月可可期貨為 $2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預(yù)期的價(jià)差金額是（D）。A、$0.7B、$0.6C、$0.5D、$0.4解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利， 因此當(dāng)價(jià)差縮小，該投資者就會(huì)盈利。目前的價(jià)差為0.5.因此只有小于0.5的價(jià)差他才能獲利。30、某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一，同時(shí)以2000元/噸買入7月大豆合約一，當(dāng)5月合約和7月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利。A150B、50C、100D、-80答案：BD解析：此題，為賣出套利，當(dāng)價(jià)差縮小時(shí)將獲利。如今價(jià)差為 2100-2000=100,因此價(jià)差小于100時(shí)將獲利，因此應(yīng)當(dāng)選BQ31、某投資者在5月份以700點(diǎn)的權(quán)利金賣出一9月到期，執(zhí)行價(jià)格為9900點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一9月到期、執(zhí)行價(jià)格為9500點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為（）時(shí)，能夠獲得 200點(diǎn)的贏利。A11200B、8800C、10700D、8700答案：CD解析：假設(shè)恒指為X時(shí)，可得200點(diǎn)贏利。第一種情況：當(dāng)X<950Q此時(shí)賣出的看漲期權(quán)不會(huì)被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會(huì)被行權(quán)。700+300+X-9500=200從而得出X=8700第二種情況：當(dāng)X>9900此時(shí)賣出的看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會(huì)被行權(quán)。700+300+9900-X=200從而得出X=1070Q32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價(jià)格是2000元/噸，11月份的大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是（C）oA9月份大豆合約的價(jià)格保持不變，11月份大豆合約價(jià)格漲至2050元/噸B、9月份大豆合約價(jià)格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價(jià)格保持不變G9月份大豆合約的價(jià)格跌至1900元/噸，11月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸D9月份大豆合約的價(jià)格漲至2010元/噸，11月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要快、或者說、近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。根—據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則、該套利可看作是一買入期貨合約、則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利。現(xiàn)在基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格=2000-1950=50,A基差=-50,基差變?nèi)酰A利=50—（-50）=100;B基差=150,基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損；C基差=-90,基差變?nèi)?，贏利=50-（-90）=140;D基差=20,基差變?nèi)?，贏利=50-20=30。所以選。33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為 2000元/噸；一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為 2060元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是（D）。A、2040元/噸B、2060元/噸C、1940元/噸D、1960元/噸解析：如題，有兩種解題方法：（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨=現(xiàn)貨，即2100—2000=2060-S;（2）基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。 一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多40元；那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40元，也就是2000-40=1960元。34、S&P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20日在1250.00點(diǎn)位買入36月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點(diǎn)將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（C）。A2250美元B、6250美元C、18750美元D、22500美元解析：如題，凈收益=3X250X（1275-1250）=18750=注意看清楚是幾。35、某組股票現(xiàn)值100萬元，預(yù)計(jì)隔2個(gè)月可收到紅利1萬元，當(dāng)時(shí)市場利率為12%如買賣雙方就該組股票3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（）元。A19900元和1019900元B、20000元和1020000元G25000元和1025000元D、30000元和1030000元答案：A解析：如題，資金占用成本為：1000000X12%<3/12=30000股票本利和為：10000+1000OX12%<1/12=10100凈持有成本為：30000-10100=19900元。合理價(jià)格（期值）=現(xiàn)在的價(jià)格（現(xiàn)值）+凈持有成本= 1000000+19900=1019900萬。36、2004年2月27日，某投資者以11.75美分的價(jià)格買進(jìn)7月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看漲期權(quán)__,然后以18美分的價(jià)格賣出7月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311美分的價(jià)格賣出7月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。A、5美分B、5.25美分C、7.25美分D、6.25美分答案：C解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計(jì)算，權(quán)利金收益=-11.75+18=6.25美分；在311的點(diǎn)位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1美分的收益；看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)。因此，該套利組合的收益 =6.25+1=7.25美分。37、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油 126,000加侖，目前價(jià)格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價(jià)為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉，則該工廠凈進(jìn)貨成本為＄（）/加侖。A、0.8928B、0.8918C、0.894D、0.8935答案：A解析：如題，凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本-期貨盈虧凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本—期貨盈虧= 0.8923—（0.8950—0.8955）=0.8928。38、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時(shí)的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（ A）。A、盈利3000元B、虧損3000元C、盈利1500元D、虧損1500元解析：如題，考點(diǎn)（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為－；基差由-20到-50，基差變?nèi)酰洖椋?；兩?fù)號(hào)，負(fù)負(fù)得正，弱買也是贏利?？键c(diǎn)（ 2）：大豆合約每手 10噸考點(diǎn)（3）:盈虧=10X10X（50-20）=3000是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（ 3）步就只需考慮兩次基差的絕對差額。39、某進(jìn)口商 5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出 7月大豆期貨保值，成交價(jià)1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)（）元/噸可保證至少 30元/噸的盈利（忽略交易成本）。A、最多低20B、最少低20C、最多低30D、最少低30答案：A解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期月份看作期貨，本題可看作一個(gè)賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則，基差變強(qiáng)才能贏利?，F(xiàn)基差-50元，根據(jù)基差圖可知，基差在 -20以上可保證盈利30元，基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)最多低20元。（注意：如果出現(xiàn)圍的，考友不好理解就設(shè)定一個(gè)圍的特定值，代入即可。）40、銅期貨市場某一合約的賣出價(jià)格為15500元/噸，買入價(jià)格為15510元/噸，前一成交價(jià)為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為（）元/噸。A15505B、15490C、15500D、15510答案：C解析：撮合成交價(jià)等于買入價(jià)（bp）、賣出價(jià)（sp）和前一成交價(jià)（cp）三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng)bp>=sp>=cp,則最新成交價(jià)=sp;當(dāng)bp>=cp>=sp,則最新成交價(jià)=cp;當(dāng)cp>=bp>=sp,則最新成交價(jià)=bpo因此，如題條件，該合約的撮合成交價(jià)為15500041、某投資者在2月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200點(diǎn)的權(quán)利金買入一5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100個(gè)點(diǎn)，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為（）。A、9400B、9500C、11100D、11200答案：AC解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點(diǎn)。期權(quán)履約收益=10500-10000=500點(diǎn)，獲利100個(gè)點(diǎn)，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價(jià)格=10000-600=9400;最高執(zhí)行價(jià)格=10500+500=1100042、以下實(shí)際利率高于6.090%的情況有（）。A、名義利率為6%,每一年計(jì)息一次B、名義利率為6%,每一季計(jì)息一次G名義利率為6%,每一月計(jì)息一次D名義利率為5%,每一季計(jì)息一次 答案：BC解析：首先要知道6.090%是6W年的實(shí)際利率,根據(jù)“實(shí)際利率比名義利率大，且實(shí)際利率與名義利率的差額隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大” 的原則。如題，實(shí)際利率高于6.090%的要求，只有計(jì)算周期是季和月的情況。43、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以10元/噸權(quán)利金賣出一9月到期執(zhí)行價(jià)格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價(jià)格為 1120元/噸時(shí)，該投資者收益為（）元/噸（每合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）A、40B、-40C、20D、-80答案：A解析：如題，該投資者權(quán)利金收益=30+10=40,履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價(jià)格上漲時(shí)，才會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1200到1120,期權(quán)買方不會(huì)行權(quán)；第二個(gè)看跌期權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1000至IJ1120,期權(quán)買方同樣不會(huì)行權(quán)。因此，該投資者最后收益為40元。某投資者二月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以200點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)5月恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或者上漲超過（）點(diǎn)時(shí)就盈利了。A、[10200，10300] B 、[10300，10500]C、[9500，11000] D 、[9500，10500]答案： C解析：如題，投資者兩次操作最大損失 =300+200=500點(diǎn)，因此只有當(dāng)恒指跌破（10000-500=9500點(diǎn)）或者上漲超過（10500+500）點(diǎn)時(shí)就盈利了。2000年4月31日的現(xiàn)貨價(jià)格為500美分，當(dāng)日收盤12月份期貨合約的結(jié)算價(jià)格為550美分，估計(jì) 4月31日至12月到期期間為 8個(gè)月，假設(shè)年利率為12%，如果的儲(chǔ)藏成本為 5美分，則12月到期的期貨合約理論價(jià)格為（）。A、540美分B、545美分C、550美分D、555美分答案：B解析：如題，12月份理論價(jià)格=4月31日的現(xiàn)貨價(jià)格+8個(gè)月的利息支出+儲(chǔ)藏成本=500+500X12%<（8/12）+5=54546、某年六月的S&P500指數(shù)為800點(diǎn)，市場上的利率為6%每年的股利率為4%則理論上六個(gè)月后到期的S&P500m數(shù)為（）。A、760B、792C、808D、840答案：C解析：如題，每年的凈利率 =資金成本 -資金收益 =6%-4%=2，半年的凈利率% =2%/2=1%X11合約而言，6個(gè)月（半年）后的理論點(diǎn)數(shù)=80OX（1+1%=808。47、某投機(jī)者預(yù)測 10月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買入 10手（10噸/手）大豆期貨合約，成交價(jià)格為2030元/噸。可此后價(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在 2015元/噸的價(jià)格再次買入 5手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到（）時(shí)才可以避免損失。A、2030元/噸B、2020元/噸C、2015元/噸D、2025元/噸答案：D解析：如題，反彈價(jià)格=（2030X10+2015X5）/15=2025元/噸。48、某短期存款憑證于 2003年2月10日發(fā)出，票面金額為10000元，載明為一年期，年利率為 10%。某投資者于 2003年11月10日出價(jià)購買，當(dāng)時(shí)的市場年利率為 8%。則該投資者的購買價(jià)格為（）元。A、9756B、9804C、10784D、10732答案：C解析：如題，存款憑證到期時(shí)的將來值=10000X（1+10%=11000,投資者購買距到期還有 3個(gè)月，故購買價(jià)格=11000/（1+8%/4）=10784。6月5日，買賣雙方簽訂一份 3個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，市場利率為 8%。該股票組合在 8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為（）港元 。A、15214B、752000C、753856D、754933答案：D解析：如題，股票組合的市場價(jià)格=15000X50=750000,因?yàn)槭?個(gè)月交割的一籃子股票組合遠(yuǎn)期合約，故資金持有成本=（750000X8%/4=15000,持有1個(gè)月紅利的本利和=10000X（1+8%/12）=10067,因止匕合理價(jià)格=750000+15000-10067=754933。50、某投資者做一個(gè) 5月份玉米的賣出蝶式期權(quán)組合，他賣出一個(gè)敲定價(jià)格為260的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金 25美分。買入兩個(gè)敲定價(jià)格270的看漲期權(quán)，付出權(quán)利金18美分。再賣出一個(gè)敲定價(jià)格為280的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金 17美分。則該組合的最大收益和風(fēng)險(xiǎn)為（）。A、6，5B、6，4C、8，5D、8，4答案：B解析：如題，該組合的最大收益=25+17-18X2=6,最大風(fēng)險(xiǎn)=270-260-6=4,因此選B。51、近一段時(shí)間來， 9月份黃豆的最低價(jià)為2280元/噸，達(dá)到最高價(jià) 3460元/噸后開始回落，則根據(jù)百分比線，價(jià)格回落到（）左右后，才會(huì)開始反彈。A、2673元/噸B、3066元/噸C、2870元/噸D、2575元/噸、答案：A解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當(dāng)回落到1/3處，人們一般認(rèn)為回落夠了，止匕時(shí)回落價(jià)格=（3460-2280）X1/3=393,因止匕止匕時(shí)價(jià)格=2280+393=267352、某金礦公司公司預(yù)計(jì)三個(gè)月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨，價(jià)格為 298美元，出售黃金時(shí)的市價(jià)為308美元，同時(shí)以311美元回補(bǔ)黃金期貨，其有效黃金售價(jià)為（）。A、308美元B、321美元C、295美元D、301美元答案：C解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出（空頭）-價(jià)格下跌為盈利，現(xiàn)價(jià)格上漲，故期貨是虧損的，虧損額 =311-298=13美元。故有效黃金售價(jià) =308-13=295。53、某投機(jī)者在 6月份以180點(diǎn)的權(quán)利金買入一 9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)他又以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一 9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為12500點(diǎn)的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機(jī)者的最大虧損為()。A80點(diǎn)B、100點(diǎn)C、180點(diǎn)D、280點(diǎn)答案：D解析：如題，該投機(jī)者兩次購買期權(quán)支出=180+100=280點(diǎn)，該投機(jī)者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對自己不利時(shí)，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損不會(huì)超過購買期權(quán)的支出。54、某大豆交易者在現(xiàn)貨價(jià)與期貨價(jià)分別為 50.50元和62.30元時(shí)，買入期貨來規(guī)避大豆?jié)q價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，最后在基差為-18.30時(shí)平倉，該套期保值操作的凈損益為()。A、11.80元B、-11.80元C、6.50元D、-6.50元答案：C解析：如題，利用基差來計(jì)算，購買時(shí)基差=50.50-62.30=-11.80元，基差由-11.80縮小至-18.30,基差縮小，買入操作為盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50元。55、已知最近二十天，5月份強(qiáng)筋麥的最高價(jià)為2250元/噸，最低價(jià)為1980元/噸，昨日的K值為35,D值為36,今日收盤價(jià)為2110元/噸，則20日RSV值為()，今天K值為()，今日D值為()，今日J(rèn)值為()。A 28, 32, 41,33 B 、44,39,37,39C、48, 39, 37,33 D 、52,35,41,39 答案：C解析：如題，按照教材公式，n日RSV=(Cn-Ln)/(Hn-Ln)x100=(2110-1980)/(2250-1980)X100=48,今日K值=2/3X昨日K值+1/3今日RSV=2/3X35+1/3X48=39,今日D值=2/3X昨日D值+1/3今日K值=2/3X36+1/3X39=37,J值=3D-2K=3X37-2乂39=33。56、若6月S&P5001貨買權(quán)履約價(jià)格為1100,權(quán)利金為50,6月期貨市價(jià)為1105,貝