財務(wù)效益評估課件

8-1項目經(jīng)濟評價概述

8-3

項目財務(wù)效益分析第八章

財務(wù)效益評價

8-2

基本財務(wù)報表分析8-1項目經(jīng)濟評價概述8-3項目財務(wù)效益分析第八18-1項目經(jīng)濟評價概述一、項目經(jīng)濟評價的含義8-1項目經(jīng)濟評價概述一、項目經(jīng)濟評價的含義2二、經(jīng)濟評價分兩個層次：準備工作不確定性分析財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價結(jié)論、推薦最優(yōu)方案方案比選方案比選不確定性分析二、經(jīng)濟評價分兩個層次：準備工作不確定性分析財務(wù)評價國民經(jīng)濟3（一）財務(wù)評價的概念

三、財務(wù)效益評價原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項目的財務(wù)可行性。（一）財務(wù)評價的概念三、財務(wù)效益評價原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅4（二）財務(wù)評價的目標1、項目的基本生存能力2、盈利能力目標3、償債能力目標4、抗風(fēng)險能力目標（二）財務(wù)評價的目標1、項目的基本生存能力2、盈利能力目標35（三）財務(wù)評估的內(nèi)容和步驟1、財務(wù)評估的內(nèi)容財務(wù)評估分：融資前分析評估融資后分析評估（三）財務(wù)評估的內(nèi)容和步驟1、財務(wù)評估的內(nèi)容財務(wù)評估分：融資6

（3）分析評估財務(wù)效益評價指標

（2）分析評估財務(wù)評價的基本報表

（1）分析評估項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)

（4）進行不確定性分析和風(fēng)險分析的評估2、財務(wù)效益評估的步驟

（5）編寫財務(wù)評估報告作出最終結(jié)論（3）分析評估財務(wù)效益評價指標（2）分析評估財務(wù)評價7市場調(diào)查和預(yù)測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計與選點分析投資方案與實施進度財務(wù)基本數(shù)據(jù)測算借款償還計劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運用表資產(chǎn)負債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評估結(jié)論報告不確定性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估）

第二步（基本報表評估）

第三步（指標分析評估）第四步（不確定性析）第五步（評估結(jié)論）

市場調(diào)查生產(chǎn)條件市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與工程設(shè)計與投資方案83、財務(wù)評估的基本報表資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表3、財務(wù)評估的基本報表資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表項93、財務(wù)評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（利潤和利潤分配表）資產(chǎn)負債表（基本報表4)3、財務(wù)評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（104、財務(wù)評估指標財務(wù)效益評估指標靜態(tài)分析法動態(tài)分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值率項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率盈利能力清償能力盈利能力4、財務(wù)評估指標財務(wù)效益評估指標靜態(tài)分析法動態(tài)分析法全部投資11財務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時間價值和計算效益的范圍，財務(wù)盈利性分析法可分為靜態(tài)與動態(tài)分析兩類方法。

1．靜態(tài)盈利性分析法它的計算特點是：財務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時間價值和計算12①靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采用的年度現(xiàn)金流量是當年的實際數(shù)值，而不進行折現(xiàn)；②計算現(xiàn)金流量時，只選擇某一個達到100％設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份(即典型生產(chǎn)年份)的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評估指標。

①靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采用的年度現(xiàn)金流量是132．動態(tài)盈利性分析法

是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)分析法(簡稱現(xiàn)值法或折現(xiàn)法一DCF法)；計算特點是：

①考察資金時間價值，根據(jù)資金占用時間長短，按指定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)金的實際價值；2．動態(tài)盈利性分析法是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)分析法(簡計算14計算特點是：②計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資金實際運行情況和全面地體現(xiàn)項目整個壽命期內(nèi)的財務(wù)經(jīng)濟活動和經(jīng)濟效益，從而可對項目財務(wù)可行性作出較為符合實際的評估。主要的計算、分析、評估的動態(tài)指標有財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期等。計算特點是：②計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資15清償能力分析指標借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間）資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額流動比率＝流動資產(chǎn)總額/流動負債總額速動比率＝速動資產(chǎn)總額/流動負債總額清償能力分析指標借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目168-2

基本財務(wù)報表分析基本報表損益表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表投資計劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表制造費用、銷售費用、管理費用估算表借款還本付息表總成本費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表8-2基本財務(wù)報表分析基本報表主要產(chǎn)出物和投入物使用價17財務(wù)效益評估課件18財務(wù)效益評估課件19財務(wù)效益評估課件20財務(wù)效益評估課件21財務(wù)效益評估課件22財務(wù)效益評估課件23財務(wù)效益評估課件24財務(wù)效益評估課件25財務(wù)效益評估課件26財務(wù)效益評估課件27財務(wù)效益評估課件28財務(wù)效益評估課件29財務(wù)效益評估課件30財務(wù)效益評估課件31各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表32四、項目動態(tài)財務(wù)分析指標凈現(xiàn)值 （NetPresentValue,NPV） 內(nèi)部收益率（IRR）

(InternalRateofReturn)

投資回收期 （Paybackperiod,Pb）四、項目動態(tài)財務(wù)分析指標凈現(xiàn)值33（一）凈現(xiàn)值計算公式：判斷準則：

項目可接受；

項目不可接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和（一）凈現(xiàn)值計算公式：現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和34凈現(xiàn)值計算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現(xiàn)值計算示例上例中i=10%,NPV＝137.235凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線36基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的概念

基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風(fēng)險現(xiàn)實成本機會成本基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的概念現(xiàn)實成本37財務(wù)基準收益率(ic)可按下式計算：

當項目現(xiàn)金流量是按當年價格預(yù)測估算時，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3來修正ic值，即：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)一1≈i1+i2+i3

當項目現(xiàn)金流量是按基年(評估年)不變價格預(yù)測估算時，其結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，則可按：ic=(1+i1)(1+i2)一1≈i1+i2

財務(wù)基準收益率(ic)可按下式計算：當項目現(xiàn)金流量是按當年38練習(xí)題1．某項目有A、B兩個方案，其各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元）

年方案01234A-10050505050B-10040606060若項目財務(wù)基準收益率為10%，分別計算兩方案的財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV，凈年值FNAV，并據(jù)此比較選擇較好方案。練習(xí)題1．某項目有A、B兩個方案，其各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表39練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，費用支出3000元，5年使用結(jié)束時殘值2000元，財務(wù)基準收益率為10%。計算方案財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV并判斷其是否可采納？練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，40練習(xí)題某投資項目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如下表所示（單位：萬元）

年01023456NCFt-10000200025003130351040304400若項目財務(wù)基準收益率為10%，基準投資回收期為5年，試計算此項目的凈、動態(tài)投資回收期并作出相應(yīng)評價。練習(xí)題某投資項目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如41（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:判斷準則：項目可接受；項目不可接受。（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于42計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計算公式：計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IR43內(nèi)部收益率計算示例內(nèi)部收益率計算示例44項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得 從數(shù)學(xué)形式看，計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個解。問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式45項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況

用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果?？梢宰C明，當項目凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流46項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實數(shù)解。非常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實數(shù)解。項目的IRR是唯一的，如果計算IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是項目的IRR。對非常規(guī)項目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：47練習(xí)題1、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計10年內(nèi)每年可獲凈收益2500元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標判斷設(shè)備可否采用？（要求：用線性插值法求解FIRR）2、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計前5年內(nèi)每年可獲凈收益2000元，后5年內(nèi)每年可獲凈收益3000元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標判斷設(shè)備可否采用？練習(xí)題1、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計10年內(nèi)每年可獲凈48五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標靜態(tài)投資回收期49五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標總投資收益率指項目在計算期內(nèi)正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或運營期平均年息稅前利潤與項目總投資之比，它是考察單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。EBIT-正常年份的息稅前利潤或運營期內(nèi)的平均息稅前利潤；TI-項目總投資。五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標總投資收益率EBIT-正常年份的息稅50五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標資本金利潤率指項目的年凈利潤或年均凈總額與項目資本金之比。計算出的資本金凈利潤率應(yīng)高于同行業(yè)的資本金凈利潤率，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標資本金利潤率計算出的資本金凈利潤率應(yīng)51項目償債能力分析評估(一)償債備付率(二)利息備付率(三)借款償還期項目償債能力分析評估(一)償債備付率(二)利息備付率(三52項目償債能力分析評估償債備付率項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率表明可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍數(shù)。正常情況下，償債備付率應(yīng)大于1。如償債備付率低，還本付息資金不足，償債風(fēng)險大。如果該指標小于1，表示當年資金來源不足以償還當期債務(wù)，需通過短期借款償付已到期的債務(wù)。項目償債能力分析評估償債備付率償債備付率表明可用于還本付息的53項目償債能力分析評估利息備付率項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤與當期應(yīng)付利息的比值。利息備付率表明項目的利潤償付利息的保證倍數(shù)，利息備付率高，說明利息償付的保證度大。對于正常運營的項目，利息備付率應(yīng)大于2，低于1表明沒有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險較大。項目償債能力分析評估利息備付率利息備付率表明項目的利潤償付利54項目償債能力分析評估借款償還期在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金來源償還建設(shè)投資借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間。項目償債能力分析評估借款償還期55樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識。11月-2211月-22Sunday,November6,2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。00:43:4100:43:4100:4311/6/202212:43:41AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。11月-2200:43:4100:43Nov-2206-Nov-22加強交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。00:43:4100:43:4100:43Sunday,November6,2022安全在于心細，事故出在麻痹。11月-2211月-2200:43:4100:43:41November6,2022整頓-提高工作效率。2022年11月6日12:43上午11月-2211月-22追求至善憑技術(shù)開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。06十一月202212:43:41上午00:43:4111月-22按章操作莫亂改，合理建議提出來。十一月2212:43上午11月-2200:43November6,2022作業(yè)標準記得牢，駕輕就熟除煩惱。2022/11/60:43:4100:43:4106November2022好的事情馬上就會到來，一切都是最好的安排。12:43:41上午12:43上午00:43:4111月-22一馬當先，全員舉績，梅開二度，業(yè)績保底。11月-2211月-2200:4300:43:4100:43:41Nov-22牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實。2022/11/60:43:41Sunday,November6,2022創(chuàng)新突破穩(wěn)定品質(zhì)，落實管理提高效率。11月-222022/11/60:43:4111月-22謝謝大家！樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識。11月-2211月-2256生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。11月-2211月-22Sunday,November6,2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。00:43:4100:43:4100:4311/6/202212:43:41AM做一枚螺絲釘，那里需要那里上。11月-2200:43:4100:43Nov-2206-Nov-22日復(fù)一日的努力只為成就美好的明天。00:43:4100:43:4100:43Sunday,November6,2022安全放在第一位，防微杜漸。11月-2211月-2200:43:4100:43:41November6,2022加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2022年11月6日12:43上午11月-2211月-22精益求精，追求卓越，因為相信而偉大。06十一月202212:43:41上午00:43:4111月-22讓自己更加強大，更加專業(yè)，這才能讓自己更好。十一月2212:43上午11月-2200:43November6,2022這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報。2022/11/60:43:4100:43:4106November2022科學(xué)，你是國力的靈魂；同時又是社會發(fā)展的標志。12:43:41上午12:43上午00:43:4111月-22每天都是美好的一天，新的一天開啟。11月-2211月-2200:4300:43:4100:43:41Nov-22相信命運，讓自己成長，慢慢的長大。2022/11/60:43:41Sunday,November6,2022愛情，親情，友情，讓人無法割舍。11月-222022/11/60:43:4111月-22謝謝大家！生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。11月-2211月-2257

8-1項目經(jīng)濟評價概述

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項目財務(wù)效益分析第八章

財務(wù)效益評價

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基本財務(wù)報表分析8-1項目經(jīng)濟評價概述8-3項目財務(wù)效益分析第八588-1項目經(jīng)濟評價概述一、項目經(jīng)濟評價的含義8-1項目經(jīng)濟評價概述一、項目經(jīng)濟評價的含義59二、經(jīng)濟評價分兩個層次：準備工作不確定性分析財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價結(jié)論、推薦最優(yōu)方案方案比選方案比選不確定性分析二、經(jīng)濟評價分兩個層次：準備工作不確定性分析財務(wù)評價國民經(jīng)濟60（一）財務(wù)評價的概念

三、財務(wù)效益評價原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項目的財務(wù)可行性。（一）財務(wù)評價的概念三、財務(wù)效益評價原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅61（二）財務(wù)評價的目標1、項目的基本生存能力2、盈利能力目標3、償債能力目標4、抗風(fēng)險能力目標（二）財務(wù)評價的目標1、項目的基本生存能力2、盈利能力目標362（三）財務(wù)評估的內(nèi)容和步驟1、財務(wù)評估的內(nèi)容財務(wù)評估分：融資前分析評估融資后分析評估（三）財務(wù)評估的內(nèi)容和步驟1、財務(wù)評估的內(nèi)容財務(wù)評估分：融資63

（3）分析評估財務(wù)效益評價指標

（2）分析評估財務(wù)評價的基本報表

（1）分析評估項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)

（4）進行不確定性分析和風(fēng)險分析的評估2、財務(wù)效益評估的步驟

（5）編寫財務(wù)評估報告作出最終結(jié)論（3）分析評估財務(wù)效益評價指標（2）分析評估財務(wù)評價64市場調(diào)查和預(yù)測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計與選點分析投資方案與實施進度財務(wù)基本數(shù)據(jù)測算借款償還計劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運用表資產(chǎn)負債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評估結(jié)論報告不確定性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估）

第二步（基本報表評估）

第三步（指標分析評估）第四步（不確定性析）第五步（評估結(jié)論）

市場調(diào)查生產(chǎn)條件市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與工程設(shè)計與投資方案653、財務(wù)評估的基本報表資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表3、財務(wù)評估的基本報表資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表項663、財務(wù)評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（利潤和利潤分配表）資產(chǎn)負債表（基本報表4)3、財務(wù)評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（674、財務(wù)評估指標財務(wù)效益評估指標靜態(tài)分析法動態(tài)分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值率項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率盈利能力清償能力盈利能力4、財務(wù)評估指標財務(wù)效益評估指標靜態(tài)分析法動態(tài)分析法全部投資68財務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時間價值和計算效益的范圍，財務(wù)盈利性分析法可分為靜態(tài)與動態(tài)分析兩類方法。

1．靜態(tài)盈利性分析法它的計算特點是：財務(wù)盈利性分析法根據(jù)是否考慮資金時間價值和計算69①靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采用的年度現(xiàn)金流量是當年的實際數(shù)值，而不進行折現(xiàn)；②計算現(xiàn)金流量時，只選擇某一個達到100％設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份(即典型生產(chǎn)年份)的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評估指標。

①靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采用的年度現(xiàn)金流量是702．動態(tài)盈利性分析法

是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)分析法(簡稱現(xiàn)值法或折現(xiàn)法一DCF法)；計算特點是：

①考察資金時間價值，根據(jù)資金占用時間長短，按指定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)金的實際價值；2．動態(tài)盈利性分析法是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)分析法(簡計算71計算特點是：②計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資金實際運行情況和全面地體現(xiàn)項目整個壽命期內(nèi)的財務(wù)經(jīng)濟活動和經(jīng)濟效益，從而可對項目財務(wù)可行性作出較為符合實際的評估。主要的計算、分析、評估的動態(tài)指標有財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期等。計算特點是：②計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資72清償能力分析指標借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間）資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額流動比率＝流動資產(chǎn)總額/流動負債總額速動比率＝速動資產(chǎn)總額/流動負債總額清償能力分析指標借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目738-2

基本財務(wù)報表分析基本報表損益表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表投資計劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表制造費用、銷售費用、管理費用估算表借款還本付息表總成本費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表8-2基本財務(wù)報表分析基本報表主要產(chǎn)出物和投入物使用價74財務(wù)效益評估課件75財務(wù)效益評估課件76財務(wù)效益評估課件77財務(wù)效益評估課件78財務(wù)效益評估課件79財務(wù)效益評估課件80財務(wù)效益評估課件81財務(wù)效益評估課件82財務(wù)效益評估課件83財務(wù)效益評估課件84財務(wù)效益評估課件85財務(wù)效益評估課件86財務(wù)效益評估課件87財務(wù)效益評估課件88各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表89四、項目動態(tài)財務(wù)分析指標凈現(xiàn)值 （NetPresentValue,NPV） 內(nèi)部收益率（IRR）

(InternalRateofReturn)

投資回收期 （Paybackperiod,Pb）四、項目動態(tài)財務(wù)分析指標凈現(xiàn)值90（一）凈現(xiàn)值計算公式：判斷準則：

項目可接受；

項目不可接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和（一）凈現(xiàn)值計算公式：現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和91凈現(xiàn)值計算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24凈現(xiàn)值計算示例上例中i=10%,NPV＝137.292凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線93基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的概念

基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風(fēng)險現(xiàn)實成本機會成本基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的概念現(xiàn)實成本94財務(wù)基準收益率(ic)可按下式計算：

當項目現(xiàn)金流量是按當年價格預(yù)測估算時，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3來修正ic值，即：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)一1≈i1+i2+i3

當項目現(xiàn)金流量是按基年(評估年)不變價格預(yù)測估算時，其結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，則可按：ic=(1+i1)(1+i2)一1≈i1+i2

財務(wù)基準收益率(ic)可按下式計算：當項目現(xiàn)金流量是按當年95練習(xí)題1．某項目有A、B兩個方案，其各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元）

年方案01234A-10050505050B-10040606060若項目財務(wù)基準收益率為10%，分別計算兩方案的財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV，凈年值FNAV，并據(jù)此比較選擇較好方案。練習(xí)題1．某項目有A、B兩個方案，其各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量如下表96練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，費用支出3000元，5年使用結(jié)束時殘值2000元，財務(wù)基準收益率為10%。計算方案財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV并判斷其是否可采納？練習(xí)題2．某設(shè)備投資10000元，5年內(nèi)每年收入5500元，97練習(xí)題某投資項目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如下表所示（單位：萬元）

年01023456NCFt-10000200025003130351040304400若項目財務(wù)基準收益率為10%，基準投資回收期為5年，試計算此項目的凈、動態(tài)投資回收期并作出相應(yīng)評價。練習(xí)題某投資項目初始投資10000萬元，歷年凈現(xiàn)金流量情況如98（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:判斷準則：項目可接受；項目不可接受。（二）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于99計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計算公式：計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IR100內(nèi)部收益率計算示例內(nèi)部收益率計算示例101項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得 從數(shù)學(xué)形式看，計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個解。問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式102項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況

用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果?？梢宰C明，當項目凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流103項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實數(shù)解。非常規(guī)項目（凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)有多次變化）計算IRR的方程可能但不一定有多個實數(shù)解。項目的IRR是唯一的，如果計算IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是項目的IRR。對非常規(guī)項目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟含義對計算出的IRR進行檢驗，以確定是否能用IRR評價該項目。項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論結(jié)論：104練習(xí)題1、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計10年內(nèi)每年可獲凈收益2500元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標判斷設(shè)備可否采用？（要求：用線性插值法求解FIRR）2、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計前5年內(nèi)每年可獲凈收益2000元，后5年內(nèi)每年可獲凈收益3000元，資金成本率為15%，用內(nèi)部收益率指標判斷設(shè)備可否采用？練習(xí)題1、某設(shè)備初期投資10000元，預(yù)計10年內(nèi)每年可獲凈105五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標靜態(tài)投資回收期106五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標總投資收益率指項目在計算期內(nèi)正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或運營期平均年息稅前利潤與項目總投資之比，它是考察單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。EBIT-正常年份的息稅前利潤或運營期內(nèi)的平均息稅前利潤；TI-項目總投資。五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標總投資收益率EBIT-正常年份的息稅107五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標資本金利潤率指項目的年凈利潤或年均凈總額與項目資本金之比。計算出的資本金凈利潤率應(yīng)高于同行業(yè)的資本金凈利潤率，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。五、項目靜態(tài)財務(wù)評價指標資本金利潤率計算出的資本金凈利潤率應(yīng)108項目償債能力分析評估(一)償債備付率(二)利息備付率(三)借款償還期項目償債能力分析評估(一)償債備付率(二)利息備付率(三109項目償債能力分析評估償債備付率項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率表明可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍數(shù)。正常情況下，償債備付率應(yīng)大于1。如償債備付率低，還本付息資金不足，償債風(fēng)險大。如果該指標小于1，表示當年資金來源不足以償還當期債務(wù)，需通過短期借款償付已到期的債務(wù)。項目償債能力分析評估償債備付率償債備付率表明可用于還本付息的110項目償債能力分析評估利息備付率項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤與當期應(yīng)付利息的比值。利息備付率表明項目的利潤償付利息的保證倍數(shù)，利息備付率高，說明利息償付的保證度大。對于正常運營的項目，利息備付率應(yīng)大于2，低于1表明沒有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險較大。項目償債能力分析評估利息備付率利息備付率表明項目的利潤償付利111項目償債能力分析評估借款償還期在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金來源償還建設(shè)投資借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間。項目償債能力分析評估借款償還期112樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識。11月-2211月-22Sunday,November6,2022人生得