證券投資學(xué)課件第六章公司分析-

第六章

公司分析廣西財經(jīng)學(xué)院第六章公司分析廣西財經(jīng)學(xué)院本章主要內(nèi)容第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析第二節(jié)公司財務(wù)分析第三節(jié)重要事項分析本章主要內(nèi)容第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析第二節(jié)公司財務(wù)分析第第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析分析要點(diǎn)：一、公司的行業(yè)地位分析二、公司所處區(qū)域分析三、公司管理能力分析四、公司成長性分析第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析分析要點(diǎn)：一、公司行業(yè)地位分析（一）產(chǎn)品的競爭力

主要看公司在技術(shù)水平、成本水平、質(zhì)量等方面是否具備行業(yè)優(yōu)勢。（二）產(chǎn)品的市場占有率可根據(jù)銷售額或收入額及增長率進(jìn)行推算，也可觀察產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況粗略估計。（三）品牌影響力

一、公司行業(yè)地位分析（一）產(chǎn)品的競爭力

主要看案例：貴州茅臺提價引發(fā)高端白酒跟風(fēng)2009年12月初，貴州茅臺(600519)表示將從明年元旦開始執(zhí)行最新的出廠價，飛天茅臺53度最新出廠價為499元/瓶，上漲60元/瓶，38度的出廠價則上漲30元/瓶。依此計算，53度飛天茅臺此次出廠價漲幅約為13.7%。公司還特別強(qiáng)調(diào)茅臺酒漲價后，經(jīng)銷商要控制53度茅臺終端價格在730元以下。案例：貴州茅臺提價引發(fā)高端白酒跟風(fēng)2009年12月初，貴州茅案例：貴州茅臺提價引發(fā)高端白酒跟風(fēng)貴州茅臺價格一向被認(rèn)為是白酒市場景氣度的風(fēng)向標(biāo)，提價往往會引起白酒企業(yè)的“跟風(fēng)”。申銀萬國報告指出，目前五糧液、國窖1573的出廠價分別為469元和468元，一批價分別為555元和505元。茅臺提價后預(yù)計五糧液、國窖1573、水井坊、洋河藍(lán)色經(jīng)典、青花瓷汾酒等將擇機(jī)提價。不過，其他白酒的銷量增長可能會受到一定抑制，高端白酒市場份額將進(jìn)一步向茅臺集中。目前不到3萬噸的高端白酒市場，正常年度的新增需求估計在2000-2500噸，國信證券分析師估計2010年茅臺酒將會增加1500-2000噸的銷量，增長15%-20%。案例：貴州茅臺提價引發(fā)高端白酒跟風(fēng)貴州茅臺價格一向被認(rèn)為是白結(jié)論品牌不僅是一種產(chǎn)品的標(biāo)志，而且是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿足消費(fèi)者效用的可靠程度的綜合體現(xiàn)。品牌競爭是產(chǎn)品競爭的深化和延伸，品牌具有產(chǎn)品所不具有的創(chuàng)造、聯(lián)合、鞏固市場的多種功能。結(jié)論品牌不僅是一種產(chǎn)品的標(biāo)志，而且是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿足消二、公司所處經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析（一）什么是經(jīng)濟(jì)區(qū)位？（動畫演示）（二）經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析要點(diǎn)

1.區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件（演示）2.區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策

如果主營業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，公司會得到政府政策支持，有利于上市公司的進(jìn)一步發(fā)展。

3.區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色

濟(jì)發(fā)展環(huán)境、條件與水平等有別于其他區(qū)位的比較優(yōu)勢。二、公司所處經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析（一）什么是經(jīng)濟(jì)區(qū)位？（動畫演示）什么是經(jīng)濟(jì)區(qū)位？經(jīng)濟(jì)區(qū)位是指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)及其輻射范圍。例如廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)。廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)什么是經(jīng)濟(jì)區(qū)位？經(jīng)濟(jì)區(qū)位是指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)及其輻射范區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通訊設(shè)施等，這對上市公司的發(fā)展起促進(jìn)或制約作用，分析區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件，有利于判斷區(qū)位內(nèi)的上市公司發(fā)展前景。如港口業(yè)中的鹽田港和北海港。區(qū)位內(nèi)的自然條件和基礎(chǔ)條件包括礦產(chǎn)資源、水資源、能源、三、公司經(jīng)營管理能力分析1.公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善性及作用發(fā)揮（案例演示）2.公司管理層的綜合素質(zhì)和團(tuán)隊穩(wěn)定性3.公司業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力

分析業(yè)務(wù)人員的專業(yè)技術(shù)能力，對企業(yè)的忠誠度、責(zé)任感，團(tuán)隊合作精神和創(chuàng)新能力等，可以判斷該公司發(fā)展的持久力和創(chuàng)新能力。三、公司經(jīng)營管理能力分析1.公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善性及作用發(fā)案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭ST中農(nóng)從2001年上市起，大股東中國農(nóng)墾集團(tuán)和兩任二股東處處爭斗。首任二股東江蘇農(nóng)墾集團(tuán)于2004年2月退出，繼任二股東新華信托接盤，其實(shí)際控制人戴向東試圖成為單一大股東未果，從此大股東與新任二股東開戰(zhàn)?？偨?jīng)理職位之爭。2005年6月17日中農(nóng)資源公告稱不再聘戴向東任總經(jīng)理。實(shí)際情況是新華信托提案續(xù)聘戴向東為總經(jīng)理，被大股東否決；大股東提案向社會公開招聘總經(jīng)理，被新華信托否決。從此，在長達(dá)一年多的時間里，該公司竟然沒有總經(jīng)理，公司治理亂作一團(tuán)。案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭ST中農(nóng)從2001年上市起，大股東中案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭大股東濫用權(quán)利。截止到2003年12月31日，大股東及其下屬企業(yè)違規(guī)占用公司資金1.86億；公司對大股東及其下屬企業(yè)擔(dān)保高達(dá)2.5億，幾乎全是違規(guī)擔(dān)保。為解決欠款，在2006年12月1日的董事會上，中墾集團(tuán)提出以坦桑尼亞資產(chǎn)作為抵債物，二股東對于實(shí)際欠債額、抵債物信用均提出質(zhì)疑，二股東方面的董事投棄權(quán)票。案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭大股東濫用權(quán)利。截止到2003年12案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭ST中農(nóng)這場損人不利己的股東之戰(zhàn)長達(dá)8年，代價是公司僵死，毫無經(jīng)營能力，更無增長前景。令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股東之間的抗衡，使這家兩度ST的公司在連年虧損之余，竟然保留著每股高達(dá)1.6元左右的凈資產(chǎn)。8年前上市募集的資金共4.88億，有3.23億至今“躺”在銀行，招股說明書中計劃投資的6個項目，只有30萬噸種子加工項目被投入了1145.37萬，且所有項目都不符合計劃進(jìn)度。因此，這家毫無價值的公司還是個凈殼，是很好的重組題材，時不時被各路莊家炒上一把。結(jié)語：ST中農(nóng)的公司治理是個怪胎，公司治理結(jié)構(gòu)成為股東之間互相打擊的武器。案例：ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭ST中農(nóng)這場損人不利己的股東之戰(zhàn)長達(dá)ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭使公司股價缺乏成長性2001年1月19日上市收盤價14.25元2009年12月中旬均價8元ST中農(nóng)的股東戰(zhàn)爭使公司股價缺乏成長性2001年1月19日上四、公司成長性分析

（一）公司經(jīng)營戰(zhàn)略 經(jīng)營戰(zhàn)略具有全局性、長遠(yuǎn)性，從宏觀上規(guī)定了公司的成長方向、成長速度及其實(shí)現(xiàn)方式。但評價比較困難，難以標(biāo)準(zhǔn)化。1.是否有明確、統(tǒng)一的經(jīng)營戰(zhàn)略

2.投資項目、財力資源、研究創(chuàng)新、人力資源等是否適應(yīng)經(jīng)營戰(zhàn)略的要求。3.公司經(jīng)營戰(zhàn)略是否與行業(yè)競爭地位相對應(yīng)四、公司成長性分析（一）公司經(jīng)營戰(zhàn)略（二）公司規(guī)模及擴(kuò)張潛力1.分析規(guī)模擴(kuò)張的動因

是由供給推動還是由市場需求拉動，是依靠技術(shù)進(jìn)步還是依靠其他生產(chǎn)要素等等，以此找出企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。2.比較重要財務(wù)數(shù)據(jù)將公司歷年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向比較和橫向比較，把握公司的發(fā)展趨勢是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不前，行業(yè)地位上升還是下降。3.預(yù)測利潤水平和成長性

分析公司主要產(chǎn)品的市場前景及未來的市場份額，分析公司的投資項目，并預(yù)測利潤水平和成長性。（二）公司規(guī)模及擴(kuò)張潛力1.分析規(guī)模擴(kuò)張的動因案例：中石油上市與估值基本概況：2007年10月25日至26日，中石油啟動新股申購。此次中石油A股IPO發(fā)行40億股，網(wǎng)上發(fā)行30億股，網(wǎng)下配售10億股。發(fā)行價16.7元，發(fā)行市盈率22.44倍。發(fā)行后每股收益0.74元，每股凈資產(chǎn)3.58元，總股本183020977818股。網(wǎng)上申購的新股于11月5日上市交易，網(wǎng)下配售新股自上市首日起鎖定3個月。案例：中石油上市與估值基本概況：2007年10月25日至2案例：中石油上市與估值作為我國最大的石油企業(yè)，中石油是保證國家能源戰(zhàn)略安全的石油業(yè)旗艦企業(yè)，2006年油氣產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，原油產(chǎn)量達(dá)到史無前例的8.297億桶。因同期國際油價暴漲，中石油再登亞洲最賺錢公司寶座。近幾年來，中石油在香港H股市場上每年的派息和分紅比例已經(jīng)達(dá)到40%左右，每年都有幾百億的分紅。公司的基本面相當(dāng)好。

案例：中石油上市與估值作為我國最大的石油企業(yè)，中石油是保證國案例：中石油上市與估值觀點(diǎn)一：已上市的中國石化與其有較強(qiáng)的可比性。參考H股股價，預(yù)計該股上市首日價位在40元-45元左右。建議在45元上方可考慮逢高派發(fā)，40元以下可擇機(jī)介入，未來目標(biāo)價超過50元。觀點(diǎn)二：由于中石油的石油產(chǎn)量短期內(nèi)不可能大幅度提高,國內(nèi)成品油價格改革也不可能迅速實(shí)施，加上國際油價的不斷飆升，中石油未來成長性有限，這決定了中石油的目標(biāo)價不能過高。中石油H股的價格已經(jīng)接近20元，動態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到20倍，對于一只成長性不是很快的品種來說，估值已經(jīng)很高。中石油的合理價值區(qū)間應(yīng)該是在30元左右。市場驗(yàn)證：中石油從亞洲最賺錢公司轉(zhuǎn)身為最套人公司案例：中石油上市與估值觀點(diǎn)一：已上市的中國石化與其有較強(qiáng)的可中石油從亞洲最賺錢公司轉(zhuǎn)身為最套人公司中石油從第二節(jié)公司財務(wù)分析分析要點(diǎn)：

一、公司主要財務(wù)報表解讀二、財務(wù)報表分析的功能與方法三、財務(wù)比率分析

四、會計報表附注分析方法第二節(jié)公司財務(wù)分析分析要點(diǎn)：公司財務(wù)報表構(gòu)成及披露公司財務(wù)報表構(gòu)成及披露一、公司主要的財務(wù)報表（一）資產(chǎn)負(fù)債表（演示）

公司在某一特定時點(diǎn)(往往是年末或季末)財務(wù)狀況的靜態(tài)報告，反映公司資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益之間的平衡關(guān)系。

（二）利潤表（演示）反映一定時期內(nèi)（通常是1年或1季度內(nèi)）的經(jīng)營成果，展示本公司的損益帳目，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢，是一個動態(tài)報告。（三）現(xiàn)金流量表（演示）現(xiàn)金流量表提供公司一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息。一、公司主要的財務(wù)報表（一）資產(chǎn)負(fù)債表（演示）

公中興通信（000063）資產(chǎn)負(fù)債表摘要中興通信（000063）資產(chǎn)負(fù)債表摘要

中興通信（000063）

利潤表摘要

中興通信（000063）

利潤表摘要中興通信（000063）現(xiàn)金流量表摘要中興通信（000063）現(xiàn)金流量表摘要重要科目說明投資收益包括長期投資和短期投資收益。需要配合公司的資產(chǎn)負(fù)債表分析長期投資和短期投資收益的構(gòu)成。上市公司的短期投資收益一般來源于證券、債券或期貨投資，短期投資不構(gòu)成公司的核心競爭力。營業(yè)外收入：包括固定資產(chǎn)盤盈、處置固定資產(chǎn)凈收益、出售無形資產(chǎn)收益、罰款凈收入。營業(yè)外支出：包括固定資產(chǎn)盤虧、處置固定資產(chǎn)凈損失、出售無形資產(chǎn)損失、罰款凈支出、債務(wù)重組損失、計提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、捐贈支出、非常損失。重要科目說明投資收益包括長期投資和短期投資收益。需要配合公司二、財務(wù)報表分析的功能與方法（一）主要功能

1.分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，對公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動資金充足性等作出判斷。

2.分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。

3.分析現(xiàn)金流量表，可以了解公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測公司未來現(xiàn)金流量。尋找魅力企業(yè)二、財務(wù)報表分析的功能與方法（一）主要功能

1.分析資（二）分析方法

1.對本公司單個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各項目進(jìn)行計算財務(wù)比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力情況等。

2.比較本公司不同時期的財務(wù)報表，分析持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力，反映一個較長的時期的公司狀況。

3.進(jìn)行同行業(yè)比較可以認(rèn)識公司的優(yōu)勢與不足，真正確定公司的價值。使用本方法時常選用行業(yè)平均值。

4.堅持全面原則和個性原則。（二）分析方法1.對本公司單個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各三、財務(wù)比率分析分析角度：（一）償債能力分析（二）資本結(jié)構(gòu)比率（三）經(jīng)營效率分析（四）盈利能力分析（五）投資收益分析三、財務(wù)比率分析分析角度：（一）償債能力分析1.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債該指標(biāo)反映一個企業(yè)是否保持足夠的流動資產(chǎn)以應(yīng)對短期還債的壓力，是否會面對無法支付到期債務(wù)而面臨經(jīng)營危機(jī)或者倉促處理其它資產(chǎn)而帶來收益的縮水。2.速動比率速動比率=（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負(fù)債（一）償債能力分析1.流動比率流動比率、速動比率越大，表明企業(yè)流動性越好，債務(wù)危機(jī)的可能性越小。但在實(shí)際當(dāng)中并不是越大越好，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)過多反而表明該企業(yè)的資產(chǎn)管理能力不強(qiáng)，既然有著充足的流動資產(chǎn)為什么不進(jìn)行投資獲利呢？一般認(rèn)為，流動比率一般為2：1速動比率為1：1為合適。提示：不同的行業(yè)不能直接比較3.對流動比率、速動比率的認(rèn)識流動比率、速動比率越大，表明企業(yè)流動性越好，債務(wù)危機(jī)的可能性應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=平均應(yīng)收帳款×360÷銷售收入應(yīng)收帳款能否及時收回間接反映了企業(yè)產(chǎn)品的市場需求情況，若應(yīng)收帳款回收周期過長有可能會發(fā)生損失甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)正常的經(jīng)營。周轉(zhuǎn)越快企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，企業(yè)的應(yīng)收帳款回收越快。該指標(biāo)一般在同行業(yè)進(jìn)行比較。4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收帳款4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與周（二）資本結(jié)構(gòu)比率1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映了一個企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債所占的比例，該指標(biāo)越大表明發(fā)債情況越嚴(yán)重。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額2.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額即凈資產(chǎn)總額，是資產(chǎn)總額減負(fù)債總額的結(jié)果，它表明每一個股東在投資后所取得的對應(yīng)權(quán)益大小。該指標(biāo)的應(yīng)用一般是用于判斷企業(yè)基本財務(wù)狀況穩(wěn)定與否的指標(biāo)。（二）資本結(jié)構(gòu)比率1.資產(chǎn)負(fù)債率（三）經(jīng)營效率分析1.存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映企業(yè)存貨流動的情況，周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)值越小越好，越小表明存貨周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)將存貨變?yōu)楝F(xiàn)金或應(yīng)收帳款能力越強(qiáng)，經(jīng)營效率越高。（三）經(jīng)營效率分析1.存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入－上期主營業(yè)務(wù)收入）÷上期主營業(yè)務(wù)收入×100%主營業(yè)務(wù)收入能否持續(xù)、穩(wěn)定增長是判斷企業(yè)產(chǎn)品生命周期的關(guān)鍵指標(biāo)。該指標(biāo)與主營業(yè)務(wù)利潤增長率共同使用能更好的判斷一個企業(yè)的生命周期情況。企業(yè)處于快速發(fā)展期，其主營業(yè)務(wù)增長也快；而面臨產(chǎn)品衰退期則該指標(biāo)會小于或等于0。當(dāng)一個企業(yè)的產(chǎn)品準(zhǔn)備達(dá)到生命周期極限時，在加大廣告投入、擴(kuò)張銷售渠道等情況下，產(chǎn)品的主營收入增加但利潤率沒有相應(yīng)同比例增加，表明該產(chǎn)品的實(shí)際收益下降。此時不能盲目地對企業(yè)前景樂觀。2.主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入－上期主營業(yè)務(wù)收入）÷（四）盈利能力分析1.銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入2.銷售凈利率銷售凈利率=稅后凈利潤÷銷售收入上述兩個指標(biāo)反映了一個企業(yè)產(chǎn)品盈利前景。畢竟沒有足夠的毛利率，企業(yè)要取得盈利是比較困難的。而凈利率與毛利率差距較大的情況則反映出企業(yè)經(jīng)營成本過高，其他費(fèi)用支出過大。（四）盈利能力分析1.銷售毛利率資產(chǎn)收益率=稅后利潤÷資產(chǎn)額該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。指標(biāo)值越大，表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。當(dāng)然，由于資產(chǎn)可以通過負(fù)債方式來擴(kuò)張，所以資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)對于資產(chǎn)管理的駕馭能力，通過該指標(biāo)的深入分析，可以反映企業(yè)經(jīng)營中存在的問題。3.資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)收益率=稅后利潤÷資產(chǎn)額3.資產(chǎn)利潤率4.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤÷凈資產(chǎn)由于凈資產(chǎn)就是股東權(quán)益的反映，所以該指標(biāo)反映了在企業(yè)經(jīng)營過程中股東投入的權(quán)益所取得的收益情況。該指標(biāo)越高表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。4.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤÷凈資產(chǎn)5.主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入該指標(biāo)表明公司的產(chǎn)品在市場中的盈利情況。假如該指標(biāo)過小則表明企業(yè)的獲利能力不強(qiáng)，主營產(chǎn)品競爭能力不夠，在銷售過程中其他支出過多，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤率不高。假如一個企業(yè)的主營業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)，可想而知，其發(fā)展能力當(dāng)然也較差。5.主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收（五）投資收益分析1.每股收益每股收益=稅后利潤÷發(fā)行總股數(shù)該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。當(dāng)然在使用時還應(yīng)該深入分析，其凈利潤來源是主業(yè)來使其他如投資收益等。當(dāng)然是主業(yè)要好一些。（五）投資收益分析1.每股收益2.市盈率市盈率=每股股價÷每股收益該指標(biāo)在國外使用比較多，但在國內(nèi)就不是很有效，因?yàn)槲覈C券市場歷史較短，一方面發(fā)展迅速，另一方面漏洞百出所以我國的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國外，上萬倍的都有，國外平均為10~20倍，而我國的一般在20倍以上。2.市盈率每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)額÷總股數(shù)凈資產(chǎn)額越大，表明企業(yè)在清算時獲得的回報越大。本來該指標(biāo)在通常情況下并不重要，但由于我國目前將要實(shí)施的國有股流通問題，其參考的依據(jù)最主要的可能就是凈資產(chǎn)，所以該指標(biāo)一下顯得非常重要。并且凈資產(chǎn)多，通常以為企業(yè)有較大的利潤留存，可能將留存轉(zhuǎn)為資本的可能性較大，既有可能增加股本。3.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)額÷總股數(shù)3.每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率=股票價格÷每股凈資產(chǎn)該指標(biāo)反映了股價與凈資產(chǎn)之間的關(guān)系。目前，由于銀廣夏、藍(lán)田股份等造假事件，導(dǎo)致報表盈利數(shù)據(jù)可信度降低。而市盈率長期無效的結(jié)果，使得近年來更過的投資者看中凈資產(chǎn)的可靠性。4.凈資產(chǎn)倍率（市凈率）4.凈資產(chǎn)倍率（市凈率）案例：兩面針(600249)財務(wù)分析看證券行情軟件分析詳細(xì)參見/realstock/company/sh600249/nc.shtml

案例：兩面針(600249)財務(wù)分析看證券行情軟件分析總結(jié)：財務(wù)分析應(yīng)注意的問題1.財務(wù)報表的可信度2.對經(jīng)營環(huán)境與條件的調(diào)整（現(xiàn)有財務(wù)信息只代表企業(yè)的過去而已），如原材料價格變化、經(jīng)濟(jì)及地方政策變化等。3.各企業(yè)的個性分析4.特別注意企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入（利潤）、投資收益變化情況?？偨Y(jié)：財務(wù)分析應(yīng)注意的問題1.財務(wù)報表的可信度四、會計報表附注分析方法1.觀察會計報表重要項目的說明，分析會計政策前后期是否一致，觀察會計估計尤其是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的合理性，以判斷公司是否人為操縱利潤。2.分析或有事項、承諾事項、資產(chǎn)負(fù)債表期后事項對財務(wù)報告分析結(jié)論的影響。3.關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易。觀察進(jìn)銷貨交易條件、交易價格，以分析公司利潤是否真實(shí)。四、會計報表附注分析方法1.觀察會計報表重要項目的說明，分四、會計報表附注分析方法4.衍生金融商品可能蘊(yùn)藏著重大風(fēng)險，因此，必須認(rèn)真分析附注中披露的相關(guān)內(nèi)容。5.注意公司是否有變更會計師事務(wù)所的情形，若有，關(guān)注其更換事務(wù)所的原因。6.關(guān)注重要合同的簽訂、完成、撤銷對財務(wù)分析結(jié)論的影響。四、會計報表附注分析方法4.衍生金融商品可能蘊(yùn)藏著重大風(fēng)險第三節(jié)重要事項分析分析要點(diǎn)：一、資產(chǎn)重組對公司價值的影響二、關(guān)聯(lián)交易對公司價值的影響三、其他重要事項分析第三節(jié)重要事項分析分析要點(diǎn)：一、資產(chǎn)重組對公司價值的影響（一）資產(chǎn)重組的概念廣義上指通過兼并、收購、資產(chǎn)的剝離等等操作來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化，提高資產(chǎn)收益率的行為。狹義上僅指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)、負(fù)債的調(diào)整。（二）資產(chǎn)重組的方式1、擴(kuò)張型重組2、調(diào)整性重組3、控制權(quán)變更型重組

案例：*ST金泰的資產(chǎn)重組一、資產(chǎn)重組對公司價值的影響（一）資產(chǎn)重組的概念*ST金泰的資產(chǎn)重組事件背景：國美電器董事局主席黃光裕之兄黃俊欽于2001年12月開始通過其掌控的新恒基集團(tuán)和新恒基房地產(chǎn)著手收購ST金泰，并于2002年成為該公司第一大股東。此后，該公司由于經(jīng)營不善，一直徘徊在退市的邊緣，也不被市場所關(guān)注。公司在2002年出現(xiàn)巨額虧損后，2005年和2006年又連續(xù)兩年虧損，再度瀕臨退市。*ST金泰的資產(chǎn)重組事件背景：*ST金泰的資產(chǎn)重組2007年7月9日，已經(jīng)披星的ST金泰發(fā)布資產(chǎn)重組公告稱，公司將向特定對象非公開發(fā)行股票，實(shí)現(xiàn)大股東及關(guān)聯(lián)方名下房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)的整體上市。發(fā)行數(shù)量不超過80億股A股，發(fā)行價格不低于3.18元/股。其中，控股股東新恒基集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司以旗下價值221億元(未經(jīng)審計)的地產(chǎn)項目資產(chǎn)認(rèn)購70億股，向其他特定投資者發(fā)行的10億股為現(xiàn)金認(rèn)購，預(yù)期募集資金25.65億元。*ST金泰的資產(chǎn)重組2007年7月9日，已經(jīng)披星的ST金泰*ST金泰的資產(chǎn)重組事件效果：資產(chǎn)注入方案曝光之后，*ST金泰出現(xiàn)了暴漲狂潮。其股價在2007年7月9日復(fù)牌后創(chuàng)造了連續(xù)42個交易日漲停的“神話”，股票價格也從3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。*ST金泰的資產(chǎn)重組事件效果：資產(chǎn)重組概念使*ST金泰的股價連續(xù)漲停42個交易日，股價從3.3元攀升至26.58元。啟動時間2007年