國際收支調(diào)節(jié)理論課件

12國際收支調(diào)節(jié)理論主講人：許淑嫦12國際收支調(diào)節(jié)理論1內(nèi)容價格—鑄幣流動機制理論彈性分析法國際收支乘數(shù)論國際收支吸收論國際收支貨幣分析法內(nèi)容價格—鑄幣流動機制理論2理論發(fā)展歷程國際收支調(diào)節(jié)理論所闡述的是國際收支不平衡的原因及調(diào)節(jié)方式，是各國貨幣當(dāng)局用以分析國際收支狀況和調(diào)節(jié)國際收支行為的理論依據(jù)。早在15-16世紀，重商主義就著重研究貿(mào)易收支問題。最早對國際收支系統(tǒng)進行分析的理論可以追溯到1752年大衛(wèi)·休謨的“價格—鑄幣流動機制”理論。理論發(fā)展歷程國際收支調(diào)節(jié)理論所闡述的是國際收支不平衡的原因及3但國際貿(mào)易理論真正得到發(fā)展是在20世紀30年代金本位制崩潰以后。在面對各國的國際收支狀況一度陷入前所未有的混亂結(jié)局時，各國的經(jīng)濟學(xué)家才對國際收支進行新的理論探索。相繼出現(xiàn)了彈性論、吸收論和貨幣論，推動了國際收支調(diào)節(jié)理論的發(fā)展。20世紀60年代以后，國際收支危機開始頻頻爆發(fā)，貨幣危機理論迅速成為理論界關(guān)注的焦點之一。但國際貿(mào)易理論真正得到發(fā)展是在20世紀30年代金本位制崩潰以41價格—鑄幣流動機制理論理論背景：金本位制度。該理論揭示了金本位下的價格變動對國際收支失衡的自動矯正作用，成為西方各國制定自由放任國際收支調(diào)節(jié)政策的理論基礎(chǔ)。該理論的核心是在金本位制度下，國際收支可以自動達到均衡。1價格—鑄幣流動機制理論理論背景：金本位制度。5基本思想在金本位制度下，當(dāng)一國國際收支逆差時，將會引起本國黃金的凈流出。黃金外流會導(dǎo)致國內(nèi)黃金存量的減少，國內(nèi)貨幣供給量就會下降，從而引起該國物價水平的下跌。物價下跌將提高本國商品的國際競爭力，從而促進出口、減少進口，改善國際收支。國際收支順差帶來黃金的凈流入，將導(dǎo)致國內(nèi)黃金存量的增加，國內(nèi)貨幣供給量會相應(yīng)上升，從而引起該國物價水平的上漲。物價上漲將削弱本國商品的國際競爭力，從而減少出口、增加進口，該國國際收支順差便會減少直至消除。因此，在金本位制下，無論國際收支逆差還是順差，只要允許國際金本位制度的內(nèi)在調(diào)節(jié)機制自動發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，那么無須政府干預(yù)，國家收支失衡的現(xiàn)象就可以自動得到矯正，國際收支均衡就可以自動恢復(fù)。基本思想在金本位制度下，當(dāng)一國國際收支逆差時，將會引起本國黃6圖示圖示7評價該理論最早對國際收支問題進行系統(tǒng)研究的國際收支調(diào)節(jié)理論，為國際收支研究確定了基本內(nèi)容和結(jié)構(gòu)框架，成為后來國際收支調(diào)節(jié)理論的淵源。在理論上，否定了重商主義認為一國多出口，少進口不斷積累貨幣財富的觀點。其政策意義：為使調(diào)節(jié)過程行之有效，政府不能采取“抵消”性的貨幣政策，例如逆差國政府不能增加貨幣供給。該理論把外匯理論和一般經(jīng)濟理論聯(lián)系在一起，為國際收支理論的發(fā)展做出了重大貢獻，對后世影響深遠。評價該理論最早對國際收支問題進行系統(tǒng)研究的國際收支調(diào)節(jié)理論，8局限性該理論以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，要真正發(fā)揮其自動調(diào)節(jié)國際收支失衡的作用，必須具備如下條件：1）該理論依賴于國際金本位制這一基礎(chǔ)前提條件，要求各國必須自覺遵守金本位制下的貨幣紀律。2）要求具有完全競爭的市場環(huán)境。3）要求經(jīng)濟中不存在大量的失業(yè)，否則貨幣供應(yīng)量只會引起國民收入的變化，而不一定會導(dǎo)致物價水平的相應(yīng)變動。4）要求順差國和逆差國的進出口必須具有較高的價格彈性，進出口數(shù)量應(yīng)該能夠?qū)r格的變動做出迅速和有效的反應(yīng)。5）要求在一國出現(xiàn)國際收支失衡時，不對貨幣供應(yīng)量的變動實行沖銷政策，施加反向的影響，這就意味著逆差國必須緊縮信用而順差國必須放松信用以實現(xiàn)國際收支的自動均衡，而各國都將失去自行選擇國內(nèi)經(jīng)濟政策的自主權(quán)。局限性該理論以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，要真正發(fā)揮其自動調(diào)節(jié)國際收支92彈性分析法產(chǎn)生的背景：金本位制時期，國際收支能自動平衡，政府根本無須調(diào)節(jié)。20世紀30年代，隨著金本位制走向崩潰，各國國際收支極度失衡，各國貨幣競相貶值，但效果卻不同。20世紀30年代，由英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾提出，英國羅賓遜和美國勒納進一步發(fā)展而成。研究的內(nèi)容：在收入不變的條件下，匯率變動對一國國際收支由失衡狀態(tài)調(diào)整到均衡狀態(tài)的作用。核心：研究貨幣貶值、商品的相對價格發(fā)生改變后，進出口數(shù)量將發(fā)生什么變化；如果要使貿(mào)易差額得到改善，需要滿足何種條件。2彈性分析法產(chǎn)生的背景：金本位制時期，國際收支能自動平衡10關(guān)于彈性的基本概念價格變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。需求對價格的彈性，簡稱需求彈性。供給對價格的彈性，簡稱供給彈性。（1）進口商品的需求彈性（εM），其公式為：

進口商品需求量的變動率進口商品價格的變動率εM=關(guān)于彈性的基本概念進口商品需求量的變動率進口商品價格的變動率11（2）出口商品的需求彈性（εX

），其公式為

εX=（3）進口商品的供給彈性（?M），其公式為

?M=（4）出口商品的供給彈性（?X），其公式為

?X=出口商品需求量的變動率出口商品價格的變動率進口商品供給量的變動率進口商品價格的變動率出口商品供給量的變動率出口商品價格的變動率（2）出口商品的需求彈性（εX），其公式為出口商品需求量12假定條件假定進出口商品的供給價格彈性幾乎為無窮大；不考慮資本流動，國際收入等于貿(mào)易收支；假定收入、偏好等其他條件不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響；初始國際收支處于均衡狀態(tài)。內(nèi)容一國貨幣貶值或升值，會引起進出口商品價格和數(shù)量的變動，進而對國際收支產(chǎn)生影響，因此，匯率變動是影響國際收支因素。影響因素：出口商品的需求彈性、進口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性、進口商品的供給彈性。假定條件假定進出口商品的供給價格彈性幾乎為無窮大；內(nèi)容一國貨13馬歇爾—勒納條件國際收支余額：E為直接標(biāo)價法下的外匯匯率、X為以本幣表示的出口額，M為以外幣表示的出口額，B為以外幣表示的經(jīng)常賬戶差額。對外匯匯率求導(dǎo)：本幣貶值是否能夠改善一國貿(mào)易收支狀況，取決于dB/dE的符號。馬歇爾—勒納條件國際收支余額：14如果，則有dB/dE>0，本幣貶值能改善該國貿(mào)易收支狀況；如果，則有dB/dE<0，本幣貶值將使該國貿(mào)易收支狀況惡化。如果，則有dB/dE15若該國貿(mào)易收支在本幣貶值前處于均衡狀態(tài)，即ME=X，則若，則有dB/dE>0，貿(mào)易收支會因本幣貶值而得到改善；若，則有dB/dE=0，貿(mào)易收支狀況保持不變；若，則有dB/dE<0，貿(mào)易收支會因本幣貶值趨于惡化。若該國貿(mào)易收支在本幣貶值前處于均衡狀態(tài)，即ME=X，則16結(jié)論本幣貶值是否能夠改善一國國際收支狀況，將最終取決于本國對進口商品的需求價格彈性和外國對本國出口商品的需求彈性的大小。如果符合馬歇爾—勒納條件，即本國的出口商品價格彈性和進口需求價格彈性足夠大（兩者之和大于1），則該國貿(mào)易收支狀況會因本幣貶值而得到改善。馬歇爾—勒納條件假定進出口商品的供給價格彈性為無窮大，著重考察進出口商品的需求價格彈性，適用于非充分就業(yè)的情況。結(jié)論本幣貶值是否能夠改善一國國際收支狀況，將最終取決于本國對17若，本幣貶值可以增加進口，減少出口，并使總的出口收入大于進口支出，國際收支改善。若，本幣貶值會使進出口數(shù)量發(fā)生變化，但進出口總金額不變，因此，本幣貶值對國際收支沒有影響。若，本幣貶值導(dǎo)致出口收入和進口支出都下降，但出口收入下降的幅度大于進口支出，國際收支惡化。引申的結(jié)論引申的結(jié)論18羅賓遜—梅茨勒條件梅茨勒放棄了供給無窮大的假定，在充分就業(yè)的情況下分析貨幣貶值對貿(mào)易收支和國際收支的影響。他不僅分析了進出口商品的需求價格彈性，還考察了進出口商品的供給價格彈性：羅賓遜—梅茨勒條件梅茨勒放棄了供給無窮大的假定，在充分就業(yè)的19J曲線效應(yīng)本幣貶值后的一段時間內(nèi)，貿(mào)易收支不僅沒有獲得改善，反而進一步惡化，經(jīng)過一段時間后，貿(mào)易收入才會增加，貿(mào)易收支逐步得到改善，這種現(xiàn)象后來被人們稱為J曲線效應(yīng)。t0實行本幣貶值，貶值并沒有馬上引起該國貿(mào)易收支狀況的該少，從時點t0到t1貿(mào)易收支狀況反而惡化，只有在經(jīng)過時點t1之后，貿(mào)易收支才會逐步得到改善，到時點t2該國貿(mào)易收支實現(xiàn)平衡，并從此點以后由貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差。貿(mào)易差額B順差逆差t0t1t2J曲線效應(yīng)本幣貶值后的一段時間內(nèi)，貿(mào)易收支不僅沒有獲得改善，20實證研究表明，匯率變動存在著時滯效應(yīng)(TimeLag)，一般地長期彈性(兩年以上)比短期彈性(0—6個月)要大出近一倍，短期彈性之和達不到1，而長期彈性之和經(jīng)常大于1。一般地，在貶值初期，以本幣表示的進口商品價格立即上漲，進口數(shù)量要過一段時間才能減少，而本幣表示的出口商品價格上漲較慢，出口數(shù)量也要過一段時間才能增加，這樣，在貶值初期，出口值會小于進口值，導(dǎo)致經(jīng)常項目收支惡化，然而經(jīng)過一段時滯(半年左右)，出口額開始增加而進口額開始減少，經(jīng)常項目下收支開始扭轉(zhuǎn)，最終會轉(zhuǎn)為順差。實證研究表明，匯率變動存在著時滯效應(yīng)(TimeLag)，一21J曲線效應(yīng)的原因認識時滯：貨幣貶值后，新的價格信息不能立即為需求方所掌握；決策時滯：供求雙方都需要時間來判斷價格變化的重要性，以便做出決策，定購新的商品和出口要獲得資金、勞動力等資源，需要有一個過程；生產(chǎn)時滯：面對出口商品需求的增加，國內(nèi)生產(chǎn)商擴大生產(chǎn)和出口要獲得資金、勞動力等資源，需要有一個過程；取代時滯：在定購新商品之前需要一段時間處理以前的存貨。J曲線效應(yīng)的原因認識時滯：貨幣貶值后，新的價格信息不能立即為22評價彈性分析法基于當(dāng)時的經(jīng)濟現(xiàn)實，從分析匯率變動對進出口商品的影響入手，揭示了貶值與貿(mào)易收支之間的關(guān)系，糾正了貶值一定能改善國際收支的片面看法，成為現(xiàn)代國際收支研究的基礎(chǔ)理論。彈性分析法考察了貨幣貶值的價格效應(yīng)，強調(diào)匯率在平衡貿(mào)易、改善國際收支方面的作用，直接關(guān)注政府面對嚴重國際收支逆差時采取的經(jīng)濟政策，在許多國家調(diào)節(jié)國際收支的實踐中取得了一定的效果。直到今天，在實行嚴格資本管制的國家，貨幣貶值的價格效應(yīng)仍然是其改善國際收支所遵循的政策依據(jù)。評價彈性分析法基于當(dāng)時的經(jīng)濟現(xiàn)實，從分析匯率變動對進出口商品23缺陷這一理論是一種局部均衡分析，并不符合國際收支的實際情況。彈性分析理論忽視了貶值過程中供給條件的變化，做出了供給具有完全彈性的假定?！熬蜆I(yè)條件”不符現(xiàn)實。彈性分析側(cè)重靜態(tài)分析，忽略了匯率變化的時滯效應(yīng)，事實上貶值對貿(mào)易的影響是存在J曲線效應(yīng)的，這一點沒有看到。缺陷這一理論是一種局部均衡分析，并不符合國際收支的實際情況。243國際收支乘數(shù)論該理論分析的是匯率和價格不變的條件下，收入變動在國際收支調(diào)整中的作用。乘數(shù)論認為：進口是國民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動都會通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動，進而影響進出口和國際收支狀況。3國際收支乘數(shù)論該理論分析的是匯率和價格不變的條件下，收25假定條件經(jīng)濟處于非充分就業(yè)，供給具有完全彈性，進出口的變動和收入不會改變價格水平。不考慮國際資本流動，貿(mào)易收支等于國際收支。假定匯率、價格、工資、利率等變量保持不變，只考慮國際收支的收入調(diào)節(jié)機制。假定條件經(jīng)濟處于非充分就業(yè)，供給具有完全彈性，進出口的變動和26開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟模型：若本國出口增加△X，對國民收入的影響為1/(1-c+m)稱為對外貿(mào)易乘數(shù)，也是國內(nèi)支出增加對國民收入的乘數(shù)效應(yīng)。開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟模型：若本國出口增加271/(1-c+m)<1/(1-c)，開放經(jīng)濟下的乘數(shù)作用小于封閉經(jīng)濟下的乘數(shù)作用。因為，在開放經(jīng)濟下，盡管國內(nèi)支出的增加也會引起國民收入的增加，但增加的收入并沒有全部用于購買本國商品，而有一部分用于進口。由于進口替代了國內(nèi)生產(chǎn)，形成國民收入流量的漏出，從而使開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)比封閉經(jīng)濟下的小。1/(1-c+m)<1/(1-c)，開放經(jīng)濟下的乘數(shù)作用小28國際收支收入調(diào)節(jié)機制乘數(shù)論認為，一國出口的增加會對國民收入的增長有倍數(shù)的影響作用，而國民收入的變動又會反過來影響國際收支。當(dāng)一國出口增加，由于乘數(shù)的作用會導(dǎo)致該國國民收入成倍數(shù)的增長，而國民收入的增長又會引起總需求的增加，包括進出口的增加，從而間接導(dǎo)致國際收支惡化。國民收入的變動會引起進出口的變動，因此，政府可以通過調(diào)節(jié)國民收入來調(diào)節(jié)國際收支。國際收支收入調(diào)節(jié)機制乘數(shù)論認為，一國出口的增加會對國民收入的29（1）當(dāng)一國出口增加時：出口增加可以改善該國的國際收支狀況。但與此同時，由于出口增加會通過外貿(mào)乘數(shù)的作用，提高該國國民收入水平，而國民收入水平的提高又會引起進口增加，從而間接導(dǎo)致國際收支狀況趨于惡化。出口增加一方面會產(chǎn)生改善國際收支狀況的直接結(jié)果，另一方面還會產(chǎn)生惡化國際收支狀況的間接效果。當(dāng)一國出口增加時，其國際收支狀況將會得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。反之，當(dāng)一國出口減少時，雖然其國際收支狀況將會惡化，但由于出口的減少會引起國民收入的減少并導(dǎo)致進口的下降，所以該國國際收支的惡化程度也比出口程度的幅度小。（1）當(dāng)一國出口增加時：30（2）當(dāng)一國國內(nèi)支出增加：如投資增加、消費增加或者兩者同時增加，可通過乘數(shù)作用促使國民收入水平提高，而國民收入提高又會引致該國進口增加，從而造成該國國際收支狀況惡化的間接效果。所以，雖然國內(nèi)支出的自主性增加會引起該國國際收支趨于惡化，但惡化的程度將小于國內(nèi)支出的增加額。反之，當(dāng)一國國內(nèi)支出減少時，可通過乘數(shù)作用促使該國國民收入水平下降，而國民收入下降又會引致該國進口減少，從而間接地促使該國國際收支狀況得到改善。但同樣，該國國際收支狀況的改善程度，也肯定小于國內(nèi)支出的減少幅度。（2）當(dāng)一國國內(nèi)支出增加：31評價國際收支乘數(shù)建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析框架之上，從一般均衡的角度分析了國民收入和國際收支之間的內(nèi)在規(guī)律，揭示了國民經(jīng)濟的運行規(guī)律以及各國經(jīng)濟通過進出口途徑相互影響的原理，提出了國際收支的收入調(diào)節(jié)機制，這更接近于開放經(jīng)濟條件下的現(xiàn)實狀況，比彈性論更具有實踐意義。局限性：（1）假定存在閑置資源，沒有達到充分就業(yè)；（2）沒有考慮國際資本流動，因而它關(guān)于國民收入對國際收支影響的分析也是不全面的。評價國際收支乘數(shù)建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析框架之上，從一般均衡32吸收分析理論，全稱為國際收支調(diào)節(jié)吸收理論，它是繼彈性分析理論后，于是20世紀50年代由美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·米德和西德尼·亞歷山大提出來的。吸收論認為彈性分析法只強調(diào)貶值的相對價格效應(yīng)，而忽視貶值的收入效應(yīng)，且彈性既非固定又非可測，因此主張舍棄彈性分析法，采用收入水平和支出行為來分析貶值對國際收支的影響。4國際收支吸收論吸收分析理論，全稱為國際收支調(diào)節(jié)吸收理論，它是繼彈性分析理論33開放經(jīng)濟下的國民收入恒等式為：Y=C+I+G+X-MX-M=Y-(C+T+G)貿(mào)易差額B=X-M=Y-(C+I+G)以A表示國內(nèi)支出總額，即A=C+I+G（“吸收”）；B=Y-A當(dāng)國民收入大于總吸收時，國際收支為順差；國民收入小于總吸收時，國際收支為逆差；當(dāng)國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡。一國國際收支狀況最終都要通過改變收入或吸收來進行調(diào)節(jié)。4.1基本理論框架開放經(jīng)濟下的國民收入恒等式為：4.1基本理論框架34政策含義吸收理論認為國際收支調(diào)節(jié)屬于政策調(diào)節(jié)，主張運用宏觀需求管理政策和匯率調(diào)整政策，通過增加國民收入Y的支出轉(zhuǎn)換政策或者減少支出A的支出變更政策，或者兼及二者以改善國際收支狀況。支出轉(zhuǎn)換政策主要是指匯率政策；支出變更政策主要是指財政政策和貨幣政策。（在第16章會詳細闡述）政策含義吸收理論認為國際收支調(diào)節(jié)屬于政策調(diào)節(jié)，主張運用宏觀需354.2貨幣貶值效應(yīng)分析△B=△Y-△A貨幣貶值對貿(mào)易收支差額的影響，只可能通過兩種方式：1）貨幣貶值導(dǎo)致該國生產(chǎn)的變化，從而使貿(mào)易收支差額被收入變化和收入引致的吸收變化兩者的差額多改變。2）貨幣貶值可改變與任一既定實際收入水平相聯(lián)系的實際吸收量。貨幣貶值對收入有直接效應(yīng)△Y，而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分，即作為收入變動的結(jié)果（c△Y）和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動（△Ad）?！鰾=(1-c)△Y-△Ad4.2貨幣貶值效應(yīng)分析△B=△Y-△A36貨幣貶值對國際收支狀況的實際效果將取決于三個因素：①貶值對實際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大小；③貶值對吸收的直接效應(yīng)。貨幣貶值對國際收支狀況的實際效果將取決于三個因素：37（1）貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)在如下三個方面：閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)。

閑置資源效應(yīng)貨幣貶值對收入的基本影響表現(xiàn)為，對出口和進口替代的需求增加將會產(chǎn)生明顯的使收入增加的效應(yīng)。但只有一國經(jīng)濟存在未被充分利用的資源的情況下貶值才能增加收入。（1）貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)在如下三個方面：閑置資源效38貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件是指單位進出口價格指數(shù)之比，反映一國出口一定數(shù)量的商品換回進口商品的數(shù)量。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認為貶值會帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化。因為，一國的出口商品一般比進口商品更加專業(yè)化，受貶值的影響要比進口商品大。貨幣貶值導(dǎo)致以外幣計算的出口價格的下降，將大于以外幣計算的進口價格的下降，其結(jié)果是實際收入趨于下降。貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件是指單位進出口價格指數(shù)之比，反映一國出口39資源配置效應(yīng)吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但會影響資源配置。資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實際收入。特別是在匯率高估和外貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會更明顯。資源配置效應(yīng)吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但會影40（2）貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng)貨幣貶值對吸收A的直接效應(yīng)，從某種程度上可以認為是貨幣貶值導(dǎo)致通貨膨脹的結(jié)果。由于一般物價水平在貶值后會上升，這就減少了本國商品競爭能力的持續(xù)提高。如果國內(nèi)價格繼續(xù)上漲，直到本國產(chǎn)品可以替代進口的傾向和出口更多的傾向消失為止。則貿(mào)易順差作為貨幣貶值的結(jié)果將又回歸到原來的狀況，并沒有得到明顯改善。但另一方面，本幣貶值也傾向于減少吸收，本幣貶值對吸收的直接效應(yīng)被認為有抑制價格上漲對貿(mào)易收支產(chǎn)生消極影響的作用。（2）貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng)貨幣貶值對吸收A的直接效應(yīng)，從41實際現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例的實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲而受損失，人們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實際現(xiàn)金余額效應(yīng)使得人們減少消費或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費。實際現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例42收入再分配效應(yīng)在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟單位向較低邊際收入的經(jīng)濟單位轉(zhuǎn)移。也就是從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費傾向低于前者的邊際消費傾向，從而降低總支出。收入再分配效應(yīng)在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較43貨幣錯覺效應(yīng)是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。當(dāng)貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費。從而，貶值會帶來支出的減少。貨幣錯覺效應(yīng)是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理44評價將國際收支納入宏觀經(jīng)濟模型中，從總收入和總支出的相對關(guān)系出發(fā)考察國際收支問題。具有強烈的政策含義：當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，若國內(nèi)存在閑置資源，在采取本幣貶值的同時，應(yīng)注意運用擴張性的財政貨幣政策來增加收入；若國內(nèi)各項資源已達到充分就業(yè)，應(yīng)注意運用緊縮性的財政貨幣政策來減少吸收，這樣可以實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟的共同平衡。局限性：忽視收入、吸收和貿(mào)易收支之間的雙向關(guān)系；貶值是出口唯一的原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機制運行順暢與現(xiàn)實存在較大的差距；忽略資本流動在國際收支中的作用。評價將國際收支納入宏觀經(jīng)濟模型中，從總收入和總支出的相對關(guān)系455國際收支貨幣分析法由美國芝加哥大學(xué)的羅伯特·蒙代爾和哈里·約翰遜等人使起源于芝加哥學(xué)派的國內(nèi)貨幣主義向國際金融領(lǐng)域延伸和擴展，形成了國際收支的貨幣分析法。貨幣論摒棄了之前國際收支理論的研究方法，不針對國際收支的某個具體項目，而是以國際收支平衡表的線下項目為研究對象，把國際收支的研究范圍從經(jīng)常項目擴展到資本項目，這使得該理論更接近當(dāng)前國際經(jīng)濟的現(xiàn)實。貨幣論認為國際收支本質(zhì)上是貨幣現(xiàn)象，國際收支失衡的根本原因在于國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡。5國際收支貨幣分析法由美國芝加哥大學(xué)的羅伯特·蒙代爾和哈里·46基本假定一國處于充分就業(yè)均衡狀態(tài)；從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣需求是收入、價格等變量的穩(wěn)定函數(shù)；貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平；貨幣供給不影響實物產(chǎn)量?；炯俣ㄒ粐幱诔浞志蜆I(yè)均衡狀態(tài)；47基本理論Md=kPYP為價格水平，Y為國民收入，k表示名義貨幣需求量與名義國民收入的預(yù)期比率。該式是貨幣需求方程。Ms=m(D+F)D為基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分；F為基礎(chǔ)貨幣的國外部分，以國際儲備為代表；m為貨幣乘數(shù)。該式是貨幣供給方程。Ms=Md貨幣市場均衡方程?；纠碚揗d=kPY48最初狀態(tài)。Ms=Md，貨幣市場處于均衡。若由于某種原因（如擴張性貨幣政策），使得一國名義貨幣供給量大于貨幣需求量（Ms>Md），則人們持有的貨幣存量將超過他們意愿持有的水平，人們必然會增加對國外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國際收支逆差；相反，若由于某種原因（國民收入增加），造成名義貨幣需求量上升，超過名義貨幣供給量（Md>Ms）,則人們持有的貨幣存量將小于他們意愿持有的數(shù)量，人們必然會減少對國外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國際收支逆差。結(jié)論：當(dāng)貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量時，會造成國際收支逆差；當(dāng)貨幣供應(yīng)量小于貨幣需求量時，會造成國際收支順差。最初狀態(tài)。Ms=Md，貨幣市場處于均衡。49固定匯率制下的國際收支調(diào)節(jié)D增加、Md不變→Ms>Md→BP逆差→F減少→Ms減少→Ms=Md、BP平衡D減少、Md不變→Ms<Md→BP順差→F增加→Ms增加→Ms=Md、BP平衡在固定匯率制下，在長期一國無法控制其貨幣供給。也就是說，一國的貨幣供給規(guī)模在長期與其均衡的國際收支余額是一致的，貨幣政策只會改變一國國際儲備資產(chǎn)，為達到某種目標(biāo)而采取的貨幣政策最終都是徒勞。因此在固定匯率制下，一國的貨幣政策缺乏獨立性。固定匯率制下的國際收支調(diào)節(jié)D增加、Md不變→Ms>Md→B50浮動匯率制下的國際收支調(diào)節(jié)在浮動匯率制下國際收支失衡可以立即由匯率的自動變化得到糾正。當(dāng)一國國際收支由于貨幣的過度供給出現(xiàn)逆差時，該國貨幣會自動貶值，人們的實際貨幣余額下降，于是減少支出，重建實際貨幣余額，名義貨幣需求將上升直到將過度的貨幣供給完全吸收，國際收支自動恢復(fù)均衡。。在國際收支順差的情況下調(diào)節(jié)正好與之相反。在浮動匯率制下，國際收支失衡由匯率的自發(fā)變動加以糾正，不發(fā)生國際儲備的流出流入，一國貨幣當(dāng)局可以保持對貨幣供給和制定貨幣政策的自主權(quán)。浮動匯率制下的國際收支調(diào)節(jié)在浮動匯率制下國際收支失衡可以立即51政策主張所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決。貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進口限額等，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價格水平時，才能改善國際收支。政策主張所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國際52對貨幣論的評價貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應(yīng)對實物量產(chǎn)出與收入沒有影響，不切合實際對貶值效應(yīng)的評價彈性論認為，進出口彈性大于1，貶值可以改善貿(mào)易收支；支出論認為，當(dāng)存在閑置資源時，貶值能擴大出口，具有擴張性影響貨幣論認為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費、投資、收入下降。無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和經(jīng)濟增長的手段政策含義的評價貨幣論認為國家收支逆差的基本對策是緊縮性的貨幣政策緊縮性貨幣政策必然導(dǎo)致消費、投資、收入和經(jīng)濟增長的下降。對貨幣論的評價貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果53習(xí)題馬歇爾—勒納條件對外貿(mào)易乘數(shù)習(xí)題馬歇爾—勒納條件54試述價格—鑄幣流動機制。試述國際收支彈性分析法。簡述J曲線效應(yīng)及其形成的原因。推導(dǎo)馬歇爾—勒納條件。簡述開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)。試用乘數(shù)論分析國際收支收入調(diào)節(jié)機制。用吸收論分析貨幣貶值的效應(yīng)。簡述國際收支貨幣分析法的基本內(nèi)容。用貨幣分析法分析兩種匯率制度下的國際收支調(diào)節(jié)過程，二者有何區(qū)別？試述價格—鑄幣流動機制。5512國際收支調(diào)節(jié)理論主講人：許淑嫦12國際收支調(diào)節(jié)理論56內(nèi)容價格—鑄幣流動機制理論彈性分析法國際收支乘數(shù)論國際收支吸收論國際收支貨幣分析法內(nèi)容價格—鑄幣流動機制理論57理論發(fā)展歷程國際收支調(diào)節(jié)理論所闡述的是國際收支不平衡的原因及調(diào)節(jié)方式，是各國貨幣當(dāng)局用以分析國際收支狀況和調(diào)節(jié)國際收支行為的理論依據(jù)。早在15-16世紀，重商主義就著重研究貿(mào)易收支問題。最早對國際收支系統(tǒng)進行分析的理論可以追溯到1752年大衛(wèi)·休謨的“價格—鑄幣流動機制”理論。理論發(fā)展歷程國際收支調(diào)節(jié)理論所闡述的是國際收支不平衡的原因及58但國際貿(mào)易理論真正得到發(fā)展是在20世紀30年代金本位制崩潰以后。在面對各國的國際收支狀況一度陷入前所未有的混亂結(jié)局時，各國的經(jīng)濟學(xué)家才對國際收支進行新的理論探索。相繼出現(xiàn)了彈性論、吸收論和貨幣論，推動了國際收支調(diào)節(jié)理論的發(fā)展。20世紀60年代以后，國際收支危機開始頻頻爆發(fā)，貨幣危機理論迅速成為理論界關(guān)注的焦點之一。但國際貿(mào)易理論真正得到發(fā)展是在20世紀30年代金本位制崩潰以591價格—鑄幣流動機制理論理論背景：金本位制度。該理論揭示了金本位下的價格變動對國際收支失衡的自動矯正作用，成為西方各國制定自由放任國際收支調(diào)節(jié)政策的理論基礎(chǔ)。該理論的核心是在金本位制度下，國際收支可以自動達到均衡。1價格—鑄幣流動機制理論理論背景：金本位制度。60基本思想在金本位制度下，當(dāng)一國國際收支逆差時，將會引起本國黃金的凈流出。黃金外流會導(dǎo)致國內(nèi)黃金存量的減少，國內(nèi)貨幣供給量就會下降，從而引起該國物價水平的下跌。物價下跌將提高本國商品的國際競爭力，從而促進出口、減少進口，改善國際收支。國際收支順差帶來黃金的凈流入，將導(dǎo)致國內(nèi)黃金存量的增加，國內(nèi)貨幣供給量會相應(yīng)上升，從而引起該國物價水平的上漲。物價上漲將削弱本國商品的國際競爭力，從而減少出口、增加進口，該國國際收支順差便會減少直至消除。因此，在金本位制下，無論國際收支逆差還是順差，只要允許國際金本位制度的內(nèi)在調(diào)節(jié)機制自動發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，那么無須政府干預(yù)，國家收支失衡的現(xiàn)象就可以自動得到矯正，國際收支均衡就可以自動恢復(fù)。基本思想在金本位制度下，當(dāng)一國國際收支逆差時，將會引起本國黃61圖示圖示62評價該理論最早對國際收支問題進行系統(tǒng)研究的國際收支調(diào)節(jié)理論，為國際收支研究確定了基本內(nèi)容和結(jié)構(gòu)框架，成為后來國際收支調(diào)節(jié)理論的淵源。在理論上，否定了重商主義認為一國多出口，少進口不斷積累貨幣財富的觀點。其政策意義：為使調(diào)節(jié)過程行之有效，政府不能采取“抵消”性的貨幣政策，例如逆差國政府不能增加貨幣供給。該理論把外匯理論和一般經(jīng)濟理論聯(lián)系在一起，為國際收支理論的發(fā)展做出了重大貢獻，對后世影響深遠。評價該理論最早對國際收支問題進行系統(tǒng)研究的國際收支調(diào)節(jié)理論，63局限性該理論以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，要真正發(fā)揮其自動調(diào)節(jié)國際收支失衡的作用，必須具備如下條件：1）該理論依賴于國際金本位制這一基礎(chǔ)前提條件，要求各國必須自覺遵守金本位制下的貨幣紀律。2）要求具有完全競爭的市場環(huán)境。3）要求經(jīng)濟中不存在大量的失業(yè)，否則貨幣供應(yīng)量只會引起國民收入的變化，而不一定會導(dǎo)致物價水平的相應(yīng)變動。4）要求順差國和逆差國的進出口必須具有較高的價格彈性，進出口數(shù)量應(yīng)該能夠?qū)r格的變動做出迅速和有效的反應(yīng)。5）要求在一國出現(xiàn)國際收支失衡時，不對貨幣供應(yīng)量的變動實行沖銷政策，施加反向的影響，這就意味著逆差國必須緊縮信用而順差國必須放松信用以實現(xiàn)國際收支的自動均衡，而各國都將失去自行選擇國內(nèi)經(jīng)濟政策的自主權(quán)。局限性該理論以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，要真正發(fā)揮其自動調(diào)節(jié)國際收支642彈性分析法產(chǎn)生的背景：金本位制時期，國際收支能自動平衡，政府根本無須調(diào)節(jié)。20世紀30年代，隨著金本位制走向崩潰，各國國際收支極度失衡，各國貨幣競相貶值，但效果卻不同。20世紀30年代，由英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾提出，英國羅賓遜和美國勒納進一步發(fā)展而成。研究的內(nèi)容：在收入不變的條件下，匯率變動對一國國際收支由失衡狀態(tài)調(diào)整到均衡狀態(tài)的作用。核心：研究貨幣貶值、商品的相對價格發(fā)生改變后，進出口數(shù)量將發(fā)生什么變化；如果要使貿(mào)易差額得到改善，需要滿足何種條件。2彈性分析法產(chǎn)生的背景：金本位制時期，國際收支能自動平衡65關(guān)于彈性的基本概念價格變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。需求對價格的彈性，簡稱需求彈性。供給對價格的彈性，簡稱供給彈性。（1）進口商品的需求彈性（εM），其公式為：

進口商品需求量的變動率進口商品價格的變動率εM=關(guān)于彈性的基本概念進口商品需求量的變動率進口商品價格的變動率66（2）出口商品的需求彈性（εX

），其公式為

εX=（3）進口商品的供給彈性（?M），其公式為

?M=（4）出口商品的供給彈性（?X），其公式為

?X=出口商品需求量的變動率出口商品價格的變動率進口商品供給量的變動率進口商品價格的變動率出口商品供給量的變動率出口商品價格的變動率（2）出口商品的需求彈性（εX），其公式為出口商品需求量67假定條件假定進出口商品的供給價格彈性幾乎為無窮大；不考慮資本流動，國際收入等于貿(mào)易收支；假定收入、偏好等其他條件不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響；初始國際收支處于均衡狀態(tài)。內(nèi)容一國貨幣貶值或升值，會引起進出口商品價格和數(shù)量的變動，進而對國際收支產(chǎn)生影響，因此，匯率變動是影響國際收支因素。影響因素：出口商品的需求彈性、進口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性、進口商品的供給彈性。假定條件假定進出口商品的供給價格彈性幾乎為無窮大；內(nèi)容一國貨68馬歇爾—勒納條件國際收支余額：E為直接標(biāo)價法下的外匯匯率、X為以本幣表示的出口額，M為以外幣表示的出口額，B為以外幣表示的經(jīng)常賬戶差額。對外匯匯率求導(dǎo)：本幣貶值是否能夠改善一國貿(mào)易收支狀況，取決于dB/dE的符號。馬歇爾—勒納條件國際收支余額：69如果，則有dB/dE>0，本幣貶值能改善該國貿(mào)易收支狀況；如果，則有dB/dE<0，本幣貶值將使該國貿(mào)易收支狀況惡化。如果，則有dB/dE70若該國貿(mào)易收支在本幣貶值前處于均衡狀態(tài)，即ME=X，則若，則有dB/dE>0，貿(mào)易收支會因本幣貶值而得到改善；若，則有dB/dE=0，貿(mào)易收支狀況保持不變；若，則有dB/dE<0，貿(mào)易收支會因本幣貶值趨于惡化。若該國貿(mào)易收支在本幣貶值前處于均衡狀態(tài)，即ME=X，則71結(jié)論本幣貶值是否能夠改善一國國際收支狀況，將最終取決于本國對進口商品的需求價格彈性和外國對本國出口商品的需求彈性的大小。如果符合馬歇爾—勒納條件，即本國的出口商品價格彈性和進口需求價格彈性足夠大（兩者之和大于1），則該國貿(mào)易收支狀況會因本幣貶值而得到改善。馬歇爾—勒納條件假定進出口商品的供給價格彈性為無窮大，著重考察進出口商品的需求價格彈性，適用于非充分就業(yè)的情況。結(jié)論本幣貶值是否能夠改善一國國際收支狀況，將最終取決于本國對72若，本幣貶值可以增加進口，減少出口，并使總的出口收入大于進口支出，國際收支改善。若，本幣貶值會使進出口數(shù)量發(fā)生變化，但進出口總金額不變，因此，本幣貶值對國際收支沒有影響。若，本幣貶值導(dǎo)致出口收入和進口支出都下降，但出口收入下降的幅度大于進口支出，國際收支惡化。引申的結(jié)論引申的結(jié)論73羅賓遜—梅茨勒條件梅茨勒放棄了供給無窮大的假定，在充分就業(yè)的情況下分析貨幣貶值對貿(mào)易收支和國際收支的影響。他不僅分析了進出口商品的需求價格彈性，還考察了進出口商品的供給價格彈性：羅賓遜—梅茨勒條件梅茨勒放棄了供給無窮大的假定，在充分就業(yè)的74J曲線效應(yīng)本幣貶值后的一段時間內(nèi)，貿(mào)易收支不僅沒有獲得改善，反而進一步惡化，經(jīng)過一段時間后，貿(mào)易收入才會增加，貿(mào)易收支逐步得到改善，這種現(xiàn)象后來被人們稱為J曲線效應(yīng)。t0實行本幣貶值，貶值并沒有馬上引起該國貿(mào)易收支狀況的該少，從時點t0到t1貿(mào)易收支狀況反而惡化，只有在經(jīng)過時點t1之后，貿(mào)易收支才會逐步得到改善，到時點t2該國貿(mào)易收支實現(xiàn)平衡，并從此點以后由貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差。貿(mào)易差額B順差逆差t0t1t2J曲線效應(yīng)本幣貶值后的一段時間內(nèi)，貿(mào)易收支不僅沒有獲得改善，75實證研究表明，匯率變動存在著時滯效應(yīng)(TimeLag)，一般地長期彈性(兩年以上)比短期彈性(0—6個月)要大出近一倍，短期彈性之和達不到1，而長期彈性之和經(jīng)常大于1。一般地，在貶值初期，以本幣表示的進口商品價格立即上漲，進口數(shù)量要過一段時間才能減少，而本幣表示的出口商品價格上漲較慢，出口數(shù)量也要過一段時間才能增加，這樣，在貶值初期，出口值會小于進口值，導(dǎo)致經(jīng)常項目收支惡化，然而經(jīng)過一段時滯(半年左右)，出口額開始增加而進口額開始減少，經(jīng)常項目下收支開始扭轉(zhuǎn)，最終會轉(zhuǎn)為順差。實證研究表明，匯率變動存在著時滯效應(yīng)(TimeLag)，一76J曲線效應(yīng)的原因認識時滯：貨幣貶值后，新的價格信息不能立即為需求方所掌握；決策時滯：供求雙方都需要時間來判斷價格變化的重要性，以便做出決策，定購新的商品和出口要獲得資金、勞動力等資源，需要有一個過程；生產(chǎn)時滯：面對出口商品需求的增加，國內(nèi)生產(chǎn)商擴大生產(chǎn)和出口要獲得資金、勞動力等資源，需要有一個過程；取代時滯：在定購新商品之前需要一段時間處理以前的存貨。J曲線效應(yīng)的原因認識時滯：貨幣貶值后，新的價格信息不能立即為77評價彈性分析法基于當(dāng)時的經(jīng)濟現(xiàn)實，從分析匯率變動對進出口商品的影響入手，揭示了貶值與貿(mào)易收支之間的關(guān)系，糾正了貶值一定能改善國際收支的片面看法，成為現(xiàn)代國際收支研究的基礎(chǔ)理論。彈性分析法考察了貨幣貶值的價格效應(yīng)，強調(diào)匯率在平衡貿(mào)易、改善國際收支方面的作用，直接關(guān)注政府面對嚴重國際收支逆差時采取的經(jīng)濟政策，在許多國家調(diào)節(jié)國際收支的實踐中取得了一定的效果。直到今天，在實行嚴格資本管制的國家，貨幣貶值的價格效應(yīng)仍然是其改善國際收支所遵循的政策依據(jù)。評價彈性分析法基于當(dāng)時的經(jīng)濟現(xiàn)實，從分析匯率變動對進出口商品78缺陷這一理論是一種局部均衡分析，并不符合國際收支的實際情況。彈性分析理論忽視了貶值過程中供給條件的變化，做出了供給具有完全彈性的假定。“就業(yè)條件”不符現(xiàn)實。彈性分析側(cè)重靜態(tài)分析，忽略了匯率變化的時滯效應(yīng)，事實上貶值對貿(mào)易的影響是存在J曲線效應(yīng)的，這一點沒有看到。缺陷這一理論是一種局部均衡分析，并不符合國際收支的實際情況。793國際收支乘數(shù)論該理論分析的是匯率和價格不變的條件下，收入變動在國際收支調(diào)整中的作用。乘數(shù)論認為：進口是國民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動都會通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動，進而影響進出口和國際收支狀況。3國際收支乘數(shù)論該理論分析的是匯率和價格不變的條件下，收80假定條件經(jīng)濟處于非充分就業(yè)，供給具有完全彈性，進出口的變動和收入不會改變價格水平。不考慮國際資本流動，貿(mào)易收支等于國際收支。假定匯率、價格、工資、利率等變量保持不變，只考慮國際收支的收入調(diào)節(jié)機制。假定條件經(jīng)濟處于非充分就業(yè)，供給具有完全彈性，進出口的變動和81開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟模型：若本國出口增加△X，對國民收入的影響為1/(1-c+m)稱為對外貿(mào)易乘數(shù)，也是國內(nèi)支出增加對國民收入的乘數(shù)效應(yīng)。開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟模型：若本國出口增加821/(1-c+m)<1/(1-c)，開放經(jīng)濟下的乘數(shù)作用小于封閉經(jīng)濟下的乘數(shù)作用。因為，在開放經(jīng)濟下，盡管國內(nèi)支出的增加也會引起國民收入的增加，但增加的收入并沒有全部用于購買本國商品，而有一部分用于進口。由于進口替代了國內(nèi)生產(chǎn)，形成國民收入流量的漏出，從而使開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)比封閉經(jīng)濟下的小。1/(1-c+m)<1/(1-c)，開放經(jīng)濟下的乘數(shù)作用小83國際收支收入調(diào)節(jié)機制乘數(shù)論認為，一國出口的增加會對國民收入的增長有倍數(shù)的影響作用，而國民收入的變動又會反過來影響國際收支。當(dāng)一國出口增加，由于乘數(shù)的作用會導(dǎo)致該國國民收入成倍數(shù)的增長，而國民收入的增長又會引起總需求的增加，包括進出口的增加，從而間接導(dǎo)致國際收支惡化。國民收入的變動會引起進出口的變動，因此，政府可以通過調(diào)節(jié)國民收入來調(diào)節(jié)國際收支。國際收支收入調(diào)節(jié)機制乘數(shù)論認為，一國出口的增加會對國民收入的84（1）當(dāng)一國出口增加時：出口增加可以改善該國的國際收支狀況。但與此同時，由于出口增加會通過外貿(mào)乘數(shù)的作用，提高該國國民收入水平，而國民收入水平的提高又會引起進口增加，從而間接導(dǎo)致國際收支狀況趨于惡化。出口增加一方面會產(chǎn)生改善國際收支狀況的直接結(jié)果，另一方面還會產(chǎn)生惡化國際收支狀況的間接效果。當(dāng)一國出口增加時，其國際收支狀況將會得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。反之，當(dāng)一國出口減少時，雖然其國際收支狀況將會惡化，但由于出口的減少會引起國民收入的減少并導(dǎo)致進口的下降，所以該國國際收支的惡化程度也比出口程度的幅度小。（1）當(dāng)一國出口增加時：85（2）當(dāng)一國國內(nèi)支出增加：如投資增加、消費增加或者兩者同時增加，可通過乘數(shù)作用促使國民收入水平提高，而國民收入提高又會引致該國進口增加，從而造成該國國際收支狀況惡化的間接效果。所以，雖然國內(nèi)支出的自主性增加會引起該國國際收支趨于惡化，但惡化的程度將小于國內(nèi)支出的增加額。反之，當(dāng)一國國內(nèi)支出減少時，可通過乘數(shù)作用促使該國國民收入水平下降，而國民收入下降又會引致該國進口減少，從而間接地促使該國國際收支狀況得到改善。但同樣，該國國際收支狀況的改善程度，也肯定小于國內(nèi)支出的減少幅度。（2）當(dāng)一國國內(nèi)支出增加：86評價國際收支乘數(shù)建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析框架之上，從一般均衡的角度分析了國民收入和國際收支之間的內(nèi)在規(guī)律，揭示了國民經(jīng)濟的運行規(guī)律以及各國經(jīng)濟通過進出口途徑相互影響的原理，提出了國際收支的收入調(diào)節(jié)機制，這更接近于開放經(jīng)濟條件下的現(xiàn)實狀況，比彈性論更具有實踐意義。局限性：（1）假定存在閑置資源，沒有達到充分就業(yè)；（2）沒有考慮國際資本流動，因而它關(guān)于國民收入對國際收支影響的分析也是不全面的。評價國際收支乘數(shù)建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析框架之上，從一般均衡87吸收分析理論，全稱為國際收支調(diào)節(jié)吸收理論，它是繼彈性分析理論后，于是20世紀50年代由美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·米德和西德尼·亞歷山大提出來的。吸收論認為彈性分析法只強調(diào)貶值的相對價格效應(yīng)，而忽視貶值的收入效應(yīng)，且彈性既非固定又非可測，因此主張舍棄彈性分析法，采用收入水平和支出行為來分析貶值對國際收支的影響。4國際收支吸收論吸收分析理論，全稱為國際收支調(diào)節(jié)吸收理論，它是繼彈性分析理論88開放經(jīng)濟下的國民收入恒等式為：Y=C+I+G+X-MX-M=Y-(C+T+G)貿(mào)易差額B=X-M=Y-(C+I+G)以A表示國內(nèi)支出總額，即A=C+I+G（“吸收”）；B=Y-A當(dāng)國民收入大于總吸收時，國際收支為順差；國民收入小于總吸收時，國際收支為逆差；當(dāng)國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡。一國國際收支狀況最終都要通過改變收入或吸收來進行調(diào)節(jié)。4.1基本理論框架開放經(jīng)濟下的國民收入恒等式為：4.1基本理論框架89政策含義吸收理論認為國際收支調(diào)節(jié)屬于政策調(diào)節(jié)，主張運用宏觀需求管理政策和匯率調(diào)整政策，通過增加國民收入Y的支出轉(zhuǎn)換政策或者減少支出A的支出變更政策，或者兼及二者以改善國際收支狀況。支出轉(zhuǎn)換政策主要是指匯率政策；支出變更政策主要是指財政政策和貨幣政策。（在第16章會詳細闡述）政策含義吸收理論認為國際收支調(diào)節(jié)屬于政策調(diào)節(jié)，主張運用宏觀需904.2貨幣貶值效應(yīng)分析△B=△Y-△A貨幣貶值對貿(mào)易收支差額的影響，只可能通過兩種方式：1）貨幣貶值導(dǎo)致該國生產(chǎn)的變化，從而使貿(mào)易收支差額被收入變化和收入引致的吸收變化兩者的差額多改變。2）貨幣貶值可改變與任一既定實際收入水平相聯(lián)系的實際吸收量。貨幣貶值對收入有直接效應(yīng)△Y，而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分，即作為收入變動的結(jié)果（c△Y）和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動（△Ad）?！鰾=(1-c)△Y-△Ad4.2貨幣貶值效應(yīng)分析△B=△Y-△A91貨幣貶值對國際收支狀況的實際效果將取決于三個因素：①貶值對實際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大??；③貶值對吸收的直接效應(yīng)。貨幣貶值對國際收支狀況的實際效果將取決于三個因素：92（1）貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)在如下三個方面：閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)。

閑置資源效應(yīng)貨幣貶值對收入的基本影響表現(xiàn)為，對出口和進口替代的需求增加將會產(chǎn)生明顯的使收入增加的效應(yīng)。但只有一國經(jīng)濟存在未被充分利用的資源的情況下貶值才能增加收入。（1）貨幣貶值對收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)在如下三個方面：閑置資源效93貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件是指單位進出口價格指數(shù)之比，反映一國出口一定數(shù)量的商品換回進口商品的數(shù)量。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認為貶值會帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化。因為，一國的出口商品一般比進口商品更加專業(yè)化，受貶值的影響要比進口商品大。貨幣貶值導(dǎo)致以外幣計算的出口價格的下降，將大于以外幣計算的進口價格的下降，其結(jié)果是實際收入趨于下降。貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件是指單位進出口價格指數(shù)之比，反映一國出口94資源配置效應(yīng)吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但會影響資源配置。資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實際收入。特別是在匯率高估和外貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會更明顯。資源配置效應(yīng)吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但會影95（2）貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng)貨幣貶值對吸收A的直接效應(yīng)，從某種程度上可以認為是貨幣貶值導(dǎo)致通貨膨脹的結(jié)果。由于一般物價水平在貶值后會上升，這就減少了本國商品競爭能力的持續(xù)提高。如果國內(nèi)價格繼續(xù)上漲，直到本國產(chǎn)品可以替代進口的傾向和出口更多的傾向消失為止。則貿(mào)易順差作為貨幣貶值的結(jié)果將又回歸到原來的狀況，并沒有得到明顯改善。但另一方面，本幣貶值也傾向于減少吸收，本幣貶值對吸收的直接效應(yīng)被認為有抑制價格上漲對貿(mào)易收支產(chǎn)生消極影響的作用。（2）貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng)貨幣貶值對吸收A的直接效應(yīng)，從96實際現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例的實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲而受損失，人們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實際現(xiàn)金余額效應(yīng)使得人們減少消費或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費。實際現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例97收入再分配效應(yīng)在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟單位向較低邊際收入的經(jīng)濟單位轉(zhuǎn)移。也就是從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費傾向低于前者的邊際消費傾向，從而降低總支出。收入再分配效應(yīng)在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較98貨幣錯覺效應(yīng)是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。當(dāng)貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費。從而，貶值會帶來支出的減少。貨幣錯覺效應(yīng)是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理99評價將國際收支納入宏觀經(jīng)濟模型中，從總收入和總支出的相對關(guān)系出發(fā)考察國際收支問題。具有強烈的政策含義：當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，若國內(nèi)存在閑置資源，在采取本幣貶值的同時，應(yīng)注意運用擴張性的財政貨幣政策來增加收入；若國內(nèi)各項資源已達到充分就業(yè)，應(yīng)注意運用緊縮性的財政貨幣政策來減少吸收，這樣可以實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟的共同平衡。局限性：忽視收入、吸收和貿(mào)易收支之間的雙向關(guān)系；貶值是出口唯一的原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機制運行順暢與現(xiàn)實存在較大的差距；忽略資本流動在國際收支