財(cái)務(wù)管理 第五章 對外投資管理概要課件

追求卓越第5章對外投資管理追求卓越第5章對外投資管理1第一節(jié)有價(jià)證券投資管理有價(jià)證券投資的種類郵件證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益有價(jià)證券投資的決策有價(jià)證券投資的組合第一節(jié)有價(jià)證券投資管理有價(jià)證券投資的種類2

一、有價(jià)證券投資的種類

1.債券投資

債券投資是指企業(yè)通過證券市場購買各種各樣的債券而進(jìn)行的投資。

2.股票投資股票投資是指企業(yè)通過證券市場購買其他企業(yè)發(fā)行的股票而進(jìn)行的投資。

3.組合投資組合投資是指企業(yè)通過證券市場購買事先選擇并搭配好的若干種證券而進(jìn)行的投資。一、有價(jià)證券投資的種類1.債券投資3二、有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益

1.有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指有價(jià)證券投資預(yù)期收益的不確定性。1）違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指有價(jià)證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。2）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利率的變化，使有價(jià)證券價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致投資者可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。3）購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于存在通貨膨脹，使有價(jià)證券到期或出售所獲得的資金的購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資人想出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，有價(jià)證券卻無法立刻按照合理價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。5）期限性風(fēng)險(xiǎn)。期限性風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。6）市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券市場發(fā)生變化，是有價(jià)證券的價(jià)格有難以預(yù)見性或較大的波動(dòng)性，使投資者可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。二、有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益1.有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)42.有價(jià)證券投資的收益1）短期有價(jià)證券投資收益率。R=100%例5-1欣榮公司2005年2月21日購買了陽光公司的股票，每股購買價(jià)格為15元，2006年1月欣榮公司獲得股利，每股為1.2元，2006年2月21日欣榮公司以每股18元的價(jià)格出售了該股票，假設(shè)股票的交易稅費(fèi)忽略不計(jì)，要求計(jì)算該股票投資的年收益率。R=100%=28%2.有價(jià)證券投資的收益R=100%例5-1欣榮公司200552）長期有價(jià)證券投資收益率⑴債券投資收益率的計(jì)算S0=I（P/A,i,n）+Sn(P/F,i,n)⑵股票投資收益率的計(jì)算S0=2）長期有價(jià)證券投資收益率S0=I（P/A,i,n）+S63.有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的確認(rèn)——有價(jià)證券信用等級(jí)1）債券的評(píng)級(jí)債券的評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)針對債券的風(fēng)險(xiǎn)程度和利息率的高低，對債券的質(zhì)量做出的評(píng)價(jià)。債券的等級(jí)一般可以分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九個(gè)等級(jí)，從前到后質(zhì)量依次下降。2）優(yōu)先股的評(píng)級(jí)優(yōu)先股的評(píng)級(jí)是證券評(píng)估機(jī)構(gòu)對優(yōu)先股的質(zhì)量做出的評(píng)價(jià)。3）短期融資券的評(píng)級(jí)短期融資券的評(píng)級(jí)是指對期限在一年以內(nèi)的債券的評(píng)價(jià)。4）普通股的編類排列普通股的編類排列是證券投資機(jī)構(gòu)按照各種股票的收益和紅利的水平不同，對股票進(jìn)行編類排列。3.有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的確認(rèn)——有價(jià)證券信用等級(jí)2）優(yōu)先股的7三、有價(jià)證券投資的決策

1.債券投資的決策1）債券投資的目的2）債券投資的特點(diǎn)3）債券的估價(jià)⑴一般情況下的債券估價(jià)模型例5-5欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資，該債券的面值為1000元，票面利率為7%，期限為6年，市場利率為6%，按復(fù)利計(jì)息，每年獲得利息，到期還本。要求計(jì)算該債券的價(jià)值并確定該債券的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。I=1000*7%=70（元）P=70*(P/A,6%,6)+1000*(P/F,6%,6)=70*4.9173+1000*0.7050=1049.21（元）該債券的價(jià)值為1049.21元，該債券的市場價(jià)格只有低于1049.21元時(shí)，企業(yè)才可以投資。三、有價(jià)證券投資的決策1.債券投資的決策例5-5欣榮公司要8⑵到期時(shí)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型例5-6欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資，該債券的面值為1000元，票面利率為7%，期限為6年，市場利率為6%，利息按單利計(jì)算，到期一次還本付息。要求計(jì)算該債券的價(jià)值并確定該債券的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P=(1000+1000*7%*6)*(P/F,6%,6)=1420*0.7050=1001.1（元）該債券的價(jià)值為1001.1元，該債券的市場價(jià)格只有低于1001.1元時(shí)，企業(yè)才可以投資。⑵到期時(shí)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型例5-6欣榮公司9⑶折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型例5-7欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資，該債券的面值為1000元，無票面利率，按折現(xiàn)方式發(fā)行，期限為6年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期只按面值償還，市場利率為6%，。要求計(jì)算該債券的價(jià)值并確定該債券的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P=1000*(P/F,6%,6)=1000*0.7050=705（元）該債券的價(jià)值為705元，該債券的市場價(jià)格只有低于705元時(shí)，企業(yè)才可以投資。4）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑶折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型例5-7欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資102.股票投資的決策1）股票投資的目的2）股票投資的特點(diǎn)⑴股票投資是權(quán)益性投資⑵股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大⑶股票投資的收益不穩(wěn)定3）股票的估價(jià)⑴準(zhǔn)備未來出售的股票估價(jià)模型P=例5-8欣榮公司要對某股票進(jìn)行投資，準(zhǔn)備3年后出售，預(yù)計(jì)售價(jià)為65元，預(yù)計(jì)該股票三年內(nèi)每年每股可獲得股利分別為5元、4元、7元，企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為15%，要求計(jì)算該股票的價(jià)值并確定該股票的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P==4.3478+3.0244+4.6025+42.7375=54.71（元）2.股票投資的決策3）股票的估價(jià)P=例5-8欣榮公司要對某11⑵每年股利穩(wěn)定不變且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-9欣榮公司要對某股票進(jìn)行投資，預(yù)計(jì)該股票每年每股可獲得股利為4元，企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為15%，不準(zhǔn)備出售該股票，要求計(jì)算該股票的價(jià)值并確定該股票的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P==26.67（元）⑵每年股利穩(wěn)定不變且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-9欣榮公司12⑶每年股利以固定比例遞增且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-10欣榮公司要對某股票進(jìn)行投資，該股票上年每股股利為4元，預(yù)計(jì)今后每年以5%的增長率遞增，企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為15%，不準(zhǔn)備出售該股票，要求計(jì)算該股票的價(jià)值并確定該股票的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P==42（元）4）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑶每年股利以固定比例遞增且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-1013四、有價(jià)證券投資的組合

有價(jià)證券投資的組合又可以稱為組合投資或稱證券組合，就是在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將準(zhǔn)備投資的資金全部投到一種證券上，而是有選擇地投向不同種類的證券上，形成對一組有價(jià)證券的投資。1.有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1）有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)⑴可分散風(fēng)險(xiǎn)⑵不可分散風(fēng)險(xiǎn)2）有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益2.有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系四、有價(jià)證券投資的組合有價(jià)證券投資的組合又可以稱為142.有價(jià)證券投資組合的策略和方法1）有價(jià)證券投資組合的策略⑴保守型策略⑵冒險(xiǎn)性策略⑶適中型策略2）有價(jià)證券投資組合的方法⑴選擇數(shù)量足夠多的有價(jià)證券進(jìn)行組合⑵按有價(jià)證券的不同品種進(jìn)行投資組合⑶按有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合⑷按有價(jià)證券的期限長短進(jìn)行投資組合⑸選擇行業(yè)、區(qū)域、市場等不同的有價(jià)證券進(jìn)行投資組合2.有價(jià)證券投資組合的策略和方法15第二節(jié)對外直接投資管理

對外直接投資方式對外直接投資的決策第二節(jié)對外直接投資管理對外直接投資方式16一、對外直接投資的方式

1.對外合資投資對外合資投資是指投資者通過與其他企業(yè)共同投資組建合資經(jīng)營企業(yè)所進(jìn)行的投資。1）合資經(jīng)營企業(yè)的特點(diǎn)⑴是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的投資者共同投資設(shè)立的。⑵其法律形式是有限責(zé)任公司。⑶其性質(zhì)是股權(quán)式的合營企業(yè)。2）對外合資投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑴對外合資投資的優(yōu)點(diǎn)⑵對外合資投資的缺點(diǎn)3）對外合資投資的基本程序⑴確定投資方向⑵議定項(xiàng)目建議書和初步可行性研究報(bào)告⑶申請立項(xiàng)⑷可行性研究⑸協(xié)商簽訂合資經(jīng)營企業(yè)合同和章程⑹投資項(xiàng)目實(shí)施⑺投資項(xiàng)目再評(píng)估一、對外直接投資的方式1.對外合資投資172.對外合作投資對外合作投資是指投資者通過與其他企業(yè)組建合作經(jīng)營企業(yè)所進(jìn)行的投資。1）合作經(jīng)營企業(yè)的特點(diǎn)2）對外合作投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑴對外合作投資的優(yōu)點(diǎn)⑵對外合作投資的缺點(diǎn)3.對外合并投資對外合并投資是指通過合并其他企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。2.對外合作投資18二、對外直接投資的決策

1.對外直接投資決策應(yīng)考慮的因素1）企業(yè)資產(chǎn)的利用情況2）企業(yè)經(jīng)營及其發(fā)展需要3）直接對外投資項(xiàng)目的獲利水平4）確定直接對外投資的評(píng)價(jià)主體二、對外直接投資的決策1.對外直接投資決策應(yīng)考慮的因素192.對外直接投資決策的方法1）對企業(yè)每股收益的影響例5-13欣榮公司準(zhǔn)備合并飛躍公司，雙方的財(cái)務(wù)狀況如表所示。欣榮公司與飛躍公司財(cái)務(wù)狀況表項(xiàng)目欣榮公司飛躍公司普通股股數(shù)（股）2000010000年凈利潤（元）6000020000每股收益（元）32每股市價(jià)（元）3030市盈率10152.對外直接投資決策的方法項(xiàng)目欣榮公司飛躍公司普通股20欣榮公司以本公司的股票交換飛躍公司的股票，因?yàn)閮晒镜墓善笔袃r(jià)相等，所以交換比率為1:1。合并后普通股股數(shù)=20000+10000=30000（股）合并后年凈利潤總額=60000+20000=80000（元）合并后每股收益=8000030000=2.67（元）如果合并時(shí)飛躍公司的股票每股市價(jià)為27元，則欣榮公司與飛躍公司的股票交換率為30:27，即為1:0.9,合并后欣榮公司每股收益變化為：合并后普通股股數(shù)=20000+100000.9=29000（股）合并后凈利潤總額=60000+20000=80000（元）合并后每股收益=8000029000=2.76（元）欣榮公司以本公司的股票交換飛躍公司的股票，因?yàn)閮晒镜墓善笔?12）對企業(yè)股票價(jià)值的影響股價(jià)交換比率=例5-14按照例5-13的資料，欣榮公司要實(shí)現(xiàn)與飛躍公司合并，就必須使飛躍公司的股東認(rèn)為合并是有利可圖的。當(dāng)欣榮公司和飛躍公司合并前的每股市價(jià)均為30元時(shí)，那么，欣榮公司和飛躍公司的股票價(jià)交換率為1:1，即兩個(gè)公司的股票在對等的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換，這種股票轉(zhuǎn)換完全是以股票市場的價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行的。如果欣榮公司與飛躍公司的合并，對飛躍公司沒有其他的經(jīng)濟(jì)利益，飛躍公司的股東不會(huì)對合并產(chǎn)生興趣。如果欣榮公司提出飛躍公司1股股票可以換取欣榮公司的股票1.1股，飛躍公司的股東將從每股股票的交換中獲得3元的收益。合并后普通股股票的市場價(jià)格取決于股票市場的投資者以哪個(gè)市盈率來估算。如果按照原飛躍公司的市盈率計(jì)算，合并后全部普通股股票的每股市價(jià)為：2）對企業(yè)股票價(jià)值的影響股價(jià)交換比率=例5-14按照例5-22年凈利潤=60000+20000=80000（元）普通股總股數(shù)=20000+100001.1=31000（股）每股收益=8000031000=2.58（元）由于原飛躍公司的市盈率為15，則：每股市價(jià)=2.5815=38.7（元）如果按照原欣榮公司的市盈率計(jì)算，合并后全部普通股股票的每股市價(jià)為：每股市價(jià)=2.5810=25.8（元）從上面的計(jì)算結(jié)果可以看出，合并后全部普通股股票的每股市價(jià)取決于用什么樣的市盈率進(jìn)行估算。但是不管按照哪個(gè)市盈率進(jìn)行估算，市盈率越高，每股市場價(jià)格就越高；市盈率越低，每股市場價(jià)格就低。年凈利潤=60000+20000=80000（元）從上23本章結(jié)束謝謝大家本章結(jié)束謝謝大家24追求卓越第5章對外投資管理追求卓越第5章對外投資管理25第一節(jié)有價(jià)證券投資管理有價(jià)證券投資的種類郵件證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益有價(jià)證券投資的決策有價(jià)證券投資的組合第一節(jié)有價(jià)證券投資管理有價(jià)證券投資的種類26

一、有價(jià)證券投資的種類

1.債券投資

債券投資是指企業(yè)通過證券市場購買各種各樣的債券而進(jìn)行的投資。

2.股票投資股票投資是指企業(yè)通過證券市場購買其他企業(yè)發(fā)行的股票而進(jìn)行的投資。

3.組合投資組合投資是指企業(yè)通過證券市場購買事先選擇并搭配好的若干種證券而進(jìn)行的投資。一、有價(jià)證券投資的種類1.債券投資27二、有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益

1.有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指有價(jià)證券投資預(yù)期收益的不確定性。1）違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指有價(jià)證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。2）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利率的變化，使有價(jià)證券價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致投資者可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。3）購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于存在通貨膨脹，使有價(jià)證券到期或出售所獲得的資金的購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資人想出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，有價(jià)證券卻無法立刻按照合理價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。5）期限性風(fēng)險(xiǎn)。期限性風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。6）市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券市場發(fā)生變化，是有價(jià)證券的價(jià)格有難以預(yù)見性或較大的波動(dòng)性，使投資者可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。二、有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益1.有價(jià)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)282.有價(jià)證券投資的收益1）短期有價(jià)證券投資收益率。R=100%例5-1欣榮公司2005年2月21日購買了陽光公司的股票，每股購買價(jià)格為15元，2006年1月欣榮公司獲得股利，每股為1.2元，2006年2月21日欣榮公司以每股18元的價(jià)格出售了該股票，假設(shè)股票的交易稅費(fèi)忽略不計(jì)，要求計(jì)算該股票投資的年收益率。R=100%=28%2.有價(jià)證券投資的收益R=100%例5-1欣榮公司2005292）長期有價(jià)證券投資收益率⑴債券投資收益率的計(jì)算S0=I（P/A,i,n）+Sn(P/F,i,n)⑵股票投資收益率的計(jì)算S0=2）長期有價(jià)證券投資收益率S0=I（P/A,i,n）+S303.有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的確認(rèn)——有價(jià)證券信用等級(jí)1）債券的評(píng)級(jí)債券的評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)針對債券的風(fēng)險(xiǎn)程度和利息率的高低，對債券的質(zhì)量做出的評(píng)價(jià)。債券的等級(jí)一般可以分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九個(gè)等級(jí)，從前到后質(zhì)量依次下降。2）優(yōu)先股的評(píng)級(jí)優(yōu)先股的評(píng)級(jí)是證券評(píng)估機(jī)構(gòu)對優(yōu)先股的質(zhì)量做出的評(píng)價(jià)。3）短期融資券的評(píng)級(jí)短期融資券的評(píng)級(jí)是指對期限在一年以內(nèi)的債券的評(píng)價(jià)。4）普通股的編類排列普通股的編類排列是證券投資機(jī)構(gòu)按照各種股票的收益和紅利的水平不同，對股票進(jìn)行編類排列。3.有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的確認(rèn)——有價(jià)證券信用等級(jí)2）優(yōu)先股的31三、有價(jià)證券投資的決策

1.債券投資的決策1）債券投資的目的2）債券投資的特點(diǎn)3）債券的估價(jià)⑴一般情況下的債券估價(jià)模型例5-5欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資，該債券的面值為1000元，票面利率為7%，期限為6年，市場利率為6%，按復(fù)利計(jì)息，每年獲得利息，到期還本。要求計(jì)算該債券的價(jià)值并確定該債券的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。I=1000*7%=70（元）P=70*(P/A,6%,6)+1000*(P/F,6%,6)=70*4.9173+1000*0.7050=1049.21（元）該債券的價(jià)值為1049.21元，該債券的市場價(jià)格只有低于1049.21元時(shí)，企業(yè)才可以投資。三、有價(jià)證券投資的決策1.債券投資的決策例5-5欣榮公司要32⑵到期時(shí)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型例5-6欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資，該債券的面值為1000元，票面利率為7%，期限為6年，市場利率為6%，利息按單利計(jì)算，到期一次還本付息。要求計(jì)算該債券的價(jià)值并確定該債券的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P=(1000+1000*7%*6)*(P/F,6%,6)=1420*0.7050=1001.1（元）該債券的價(jià)值為1001.1元，該債券的市場價(jià)格只有低于1001.1元時(shí)，企業(yè)才可以投資。⑵到期時(shí)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型例5-6欣榮公司33⑶折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型例5-7欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資，該債券的面值為1000元，無票面利率，按折現(xiàn)方式發(fā)行，期限為6年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期只按面值償還，市場利率為6%，。要求計(jì)算該債券的價(jià)值并確定該債券的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P=1000*(P/F,6%,6)=1000*0.7050=705（元）該債券的價(jià)值為705元，該債券的市場價(jià)格只有低于705元時(shí)，企業(yè)才可以投資。4）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑶折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型例5-7欣榮公司要對某債券進(jìn)行投資342.股票投資的決策1）股票投資的目的2）股票投資的特點(diǎn)⑴股票投資是權(quán)益性投資⑵股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大⑶股票投資的收益不穩(wěn)定3）股票的估價(jià)⑴準(zhǔn)備未來出售的股票估價(jià)模型P=例5-8欣榮公司要對某股票進(jìn)行投資，準(zhǔn)備3年后出售，預(yù)計(jì)售價(jià)為65元，預(yù)計(jì)該股票三年內(nèi)每年每股可獲得股利分別為5元、4元、7元，企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為15%，要求計(jì)算該股票的價(jià)值并確定該股票的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P==4.3478+3.0244+4.6025+42.7375=54.71（元）2.股票投資的決策3）股票的估價(jià)P=例5-8欣榮公司要對某35⑵每年股利穩(wěn)定不變且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-9欣榮公司要對某股票進(jìn)行投資，預(yù)計(jì)該股票每年每股可獲得股利為4元，企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為15%，不準(zhǔn)備出售該股票，要求計(jì)算該股票的價(jià)值并確定該股票的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P==26.67（元）⑵每年股利穩(wěn)定不變且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-9欣榮公司36⑶每年股利以固定比例遞增且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-10欣榮公司要對某股票進(jìn)行投資，該股票上年每股股利為4元，預(yù)計(jì)今后每年以5%的增長率遞增，企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為15%，不準(zhǔn)備出售該股票，要求計(jì)算該股票的價(jià)值并確定該股票的市場價(jià)格為多少時(shí)企業(yè)可以投資。P==42（元）4）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑶每年股利以固定比例遞增且不準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型例5-1037四、有價(jià)證券投資的組合

有價(jià)證券投資的組合又可以稱為組合投資或稱證券組合，就是在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將準(zhǔn)備投資的資金全部投到一種證券上，而是有選擇地投向不同種類的證券上，形成對一組有價(jià)證券的投資。1.有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1）有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)⑴可分散風(fēng)險(xiǎn)⑵不可分散風(fēng)險(xiǎn)2）有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益2.有價(jià)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系四、有價(jià)證券投資的組合有價(jià)證券投資的組合又可以稱為382.有價(jià)證券投資組合的策略和方法1）有價(jià)證券投資組合的策略⑴保守型策略⑵冒險(xiǎn)性策略⑶適中型策略2）有價(jià)證券投資組合的方法⑴選擇數(shù)量足夠多的有價(jià)證券進(jìn)行組合⑵按有價(jià)證券的不同品種進(jìn)行投資組合⑶按有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合⑷按有價(jià)證券的期限長短進(jìn)行投資組合⑸選擇行業(yè)、區(qū)域、市場等不同的有價(jià)證券進(jìn)行投資組合2.有價(jià)證券投資組合的策略和方法39第二節(jié)對外直接投資管理

對外直接投資方式對外直接投資的決策第二節(jié)對外直接投資管理對外直接投資方式40一、對外直接投資的方式

1.對外合資投資對外合資投資是指投資者通過與其他企業(yè)共同投資組建合資經(jīng)營企業(yè)所進(jìn)行的投資。1）合資經(jīng)營企業(yè)的特點(diǎn)⑴是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的投資者共同投資設(shè)立的。⑵其法律形式是有限責(zé)任公司。⑶其性質(zhì)是股權(quán)式的合營企業(yè)。2）對外合資投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑴對外合資投資的優(yōu)點(diǎn)⑵對外合資投資的缺點(diǎn)3）對外合資投資的基本程序⑴確定投資方向⑵議定項(xiàng)目建議書和初步可行性研究報(bào)告⑶申請立項(xiàng)⑷可行性研究⑸協(xié)商簽訂合資經(jīng)營企業(yè)合同和章程⑹投資項(xiàng)目實(shí)施⑺投資項(xiàng)目再評(píng)估一、對外直接投資的方式1.對外合資投資412.對外合作投資對外合作投資是指投資者通過與其他企業(yè)組建合作經(jīng)營企業(yè)所進(jìn)行的投資。1）合作經(jīng)營企業(yè)的特點(diǎn)2）對外合作投資的優(yōu)缺點(diǎn)⑴對外合作投資的優(yōu)點(diǎn)⑵對外合作投資的缺點(diǎn)3.對外合并投資對外合并投資是指通過合并其他企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。2.對外合作投資42二、對外直接投資的決策

1.對外直接投資決策應(yīng)考慮的因素1）企業(yè)資產(chǎn)的利用情況2）企業(yè)經(jīng)營及其發(fā)展需要3）直接對外投資項(xiàng)目的獲利水平4）確定直接對外投資的評(píng)價(jià)主體二、對外直接投資的決策1.對外直接投資決策應(yīng)考慮的因素432.對外直接投資決策的方法1）對企業(yè)每股收益的影響例5-13欣榮公司準(zhǔn)備合并飛躍公司，雙方的財(cái)務(wù)狀況如表所示。欣榮公司與飛躍公司財(cái)務(wù)狀況表項(xiàng)目欣榮公司飛躍公司普通股股數(shù)（股）2000010000年凈利潤（元）6000020000每股收益（元）32每股市價(jià)（元）3030市盈率10152.對外直接投資決策的方法項(xiàng)目欣榮公司飛躍公司普通股44欣榮公司以本公司的股票交換飛