財務(wù)管理習(xí)題及答案

財務(wù)管理習(xí)題及答案財務(wù)管理習(xí)題及答案財務(wù)管理習(xí)題及答案xxx公司財務(wù)管理習(xí)題及答案文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準審核制定方案設(shè)計，管理制度第一章導(dǎo)論一、名詞解釋1.資金運動2.財務(wù)計劃3.財務(wù)控制4.財務(wù)預(yù)測5.財務(wù)管理6.財務(wù)7.財務(wù)活動二、單項選擇1.財務(wù)管理的對象是（）。A.資金運動及財務(wù)關(guān)系B.財務(wù)關(guān)系C.貨幣資金及短期投資D.實物資產(chǎn)2.企業(yè)財務(wù)管理的對象是（）A.財務(wù)計劃B.現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)C.財務(wù)控制D.投資、融資、股利等財務(wù)決策3.財務(wù)分析的一般目的不包括以下內(nèi)容中的（）A.財務(wù)風(fēng)險分析B.評價過去的經(jīng)營業(yè)績C.衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況D.預(yù)測未來的發(fā)展趨勢4.企業(yè)財務(wù)管理的對象是（）Ａ．財務(wù)計劃Ｂ．現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)Ｃ．財務(wù)控制Ｄ．投資、融資、股利等財務(wù)決策三、判斷并改錯1.股東與經(jīng)營者發(fā)生沖突的主要原因是信息的來源渠道不同。（）四、回答問題1.簡述公司財務(wù)關(guān)系的內(nèi)容。2.簡述財務(wù)管理的具體內(nèi)容。3.簡述財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)。4.企業(yè)在編制財務(wù)計劃時應(yīng)注意的原則5.什么是財務(wù)控制財務(wù)控制有哪幾種類型6.什么是財務(wù)關(guān)系企業(yè)在財務(wù)活動中存在哪些財務(wù)關(guān)系7.財務(wù)管理的基本觀念。第一章參考答案一、名詞解釋1.資金運動：資金的籌集投入、資金的使用耗費、資金的收回分配以及資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)2.財務(wù)計劃：一定時期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金及其來源、財務(wù)收入和支出、財務(wù)成果及其分配的計劃。3.財務(wù)控制：在財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)的信息和特定手段，對企業(yè)的財務(wù)活動進行調(diào)節(jié)，以便實施計劃所規(guī)定的財務(wù)目標。4.財務(wù)預(yù)測是財務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實條件，運用特定的方法對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果所作出的科學(xué)預(yù)計和測算。5.財務(wù)管理就是對資金的收、支、運用、分配等方面的事務(wù)進行安排、計劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督等的實務(wù)。6.財務(wù)：企業(yè)資金運動及其所產(chǎn)生的經(jīng)濟關(guān)系。廣義上的財務(wù)包括國家財務(wù)、企業(yè)財務(wù)、家庭財務(wù)等。7.財務(wù)活動是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動的各方面的事務(wù)，它貫穿企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程。二、單項選擇三、判斷并改錯1.×股東與經(jīng)營者發(fā)生沖突的主要原因是行為目的不同。四、回答問題1.簡述公司財務(wù)關(guān)系的內(nèi)容（1）企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系（2）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系（3）企業(yè)與內(nèi)部職工之間的財務(wù)關(guān)系（4）企業(yè)與其他企業(yè)、單位和個人之間的財務(wù)關(guān)系（5）企業(yè)內(nèi)部各部門、單位之間的財務(wù)關(guān)系2.簡述財務(wù)管理的具體內(nèi)容（1）籌資管理（2）投資管理（3）分配管理3.簡述財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)（1）財務(wù)預(yù)測與財務(wù)決策（2）編制財務(wù)計劃（3）組織日?？刂疲?）嚴格財務(wù)監(jiān)督（5）開展財務(wù)分析4.企業(yè)在編制財務(wù)計劃時應(yīng)注意的原則（1）財務(wù)計劃的指標應(yīng)有先進性（2）財務(wù)計劃的實施應(yīng)有可行性（3）財務(wù)指標的確定應(yīng)留有余地（4）財務(wù)計劃應(yīng)和生產(chǎn)經(jīng)營計劃相結(jié)合5.財務(wù)控制是指在企業(yè)財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)財務(wù)活動施加影響或調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務(wù)目標。（1）防護性控制。是指財務(wù)活動發(fā)生之前，就制定一系列制度和規(guī)定，把可能產(chǎn)生的差異予以排除的一種控制方法。（2）前饋性控制。是指通過對實際財務(wù)系統(tǒng)運行的監(jiān)視，運用科學(xué)方法預(yù)測可能出現(xiàn)的偏差，采取一定措施，使差異得以消除的一種控制方法。反饋性控制。是在認真分析的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)實際與計劃之間的差異，確定差異產(chǎn)生的原因，采取切實有效的措施的一種控制方法。財務(wù)關(guān)系是企業(yè)在財務(wù)活動過程中同有關(guān)各方面的經(jīng)濟利益關(guān)系。（1）企業(yè)同投資者之間的財務(wù)關(guān)系（2）企業(yè)同債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系（3）企業(yè)與被投資單位的財務(wù)關(guān)系（4）企業(yè)同債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系（5）企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系（6）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系7.財務(wù)管理的基本觀念。（1）資金時間價值觀念（2）投資風(fēng)險價值觀念（3）法制觀念（4）效率觀念和節(jié)約觀念（5）盈利觀念第二章財務(wù)管理的目標與環(huán)境一、名詞解釋1.財務(wù)管理目標二、單項選擇1.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標是（）。A.利潤最大化B.企業(yè)價值最大化C.每股盈余最大化D.市盈率最大化2.以資本利潤率最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標存在的缺陷在于（）。不能用于同一企業(yè)不時期進行比較不能反映企業(yè)資本的獲利水平?jīng)]有考慮風(fēng)險因素和時間價值因素不能用于不同企業(yè)之間進行比較三、回答問題1.所有者與經(jīng)營者財務(wù)管理目標應(yīng)如何協(xié)調(diào)2.試述“利潤最大化”作為財務(wù)管理目標的合理之處和缺陷3.財務(wù)管理的目標。企業(yè)目標對財務(wù)管理提出了哪些要求第二章參考答案一、名詞解釋1.財務(wù)管理目標：理論上講是考慮資金時間價值和投資風(fēng)險價值因素的企業(yè)價值最大化或股東財富最大化。二、單項選擇1.B2.C三、回答問題1.所有者與經(jīng)營者財務(wù)管理目標應(yīng)如何協(xié)調(diào)（1）解聘（2）接收（3）激勵2.合理之處：促使企業(yè)講求經(jīng)濟核算、加強內(nèi)部管理、改進工藝技術(shù)、提高勞動生產(chǎn)率、努力降低成本、有利于資源的合理配置。缺陷：（1）利潤概念模糊不清。（2）沒有考慮利潤發(fā)生的時間，即資金的時間價值。（3）沒有考慮企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。（4）往往會使企業(yè)決策帶有短期行為的傾向。3.財務(wù)管理的目標是多層次的。理論上出現(xiàn)了幾種觀點：（1）利潤最大化目標，該目標的缺點是沒有考慮資金時間價值和投資風(fēng)險價值，也沒有考慮股東投入資本與所獲利潤的相對關(guān)系，可能導(dǎo)致短期行為。（2）每股盈余最大化目標，僅僅彌補了第一種觀點的股東投入資本與所獲利潤的相對關(guān)系的缺點（3）股東財富最大化，該目標體現(xiàn)了資金時間價值和投資風(fēng)險價值以及股東投入資本與獲利能力的關(guān)系。因此，理論上認為是企業(yè)財務(wù)管理的目標。4.(1)生存目標對財務(wù)管理的要求：力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去。（2）發(fā)展目標對財務(wù)管理的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金。（3）獲利目標對財務(wù)管理的要求：通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。第三章資金時間價值和投資風(fēng)險價值一、名詞解釋1.永續(xù)年金現(xiàn)值2.交易成本3.資金時間價值4.投資風(fēng)險價值5.永久年金6.購買力風(fēng)險7.市場風(fēng)險8.財務(wù)風(fēng)險9.貝他系數(shù)二、單項選擇1.企業(yè)發(fā)行總面值100萬元長期債券，年票面利率為10%，籌資費率5%，所得稅率33%，則下面的（）是正確的。A.若發(fā)行價為120萬元，其債券成本率為%B.若發(fā)行價為120萬元，其債券成本率為%C.若發(fā)行價為100萬元，其債券成本率為%D.若發(fā)行價為80萬元，其債券成本率為%2.對于借款企業(yè)來說，在市場利率呈上升趨勢的情況下，使用（）有利。A.加息利率B.浮動利率C.固定利率D.貼現(xiàn)利率3.每期期初收款或付款的年金是（）。A.普通年金B(yǎng).期首年金C.永久年金D.遞延年金4.每期期末收款或付款的年金是（）。A.即付年金B(yǎng).后付年金C.遞延年金D.永久年金5.第一次收付款發(fā)生的時間不一定在第一期期初或第一期期末，而是間隔若干年后才發(fā)生的系列等額收付款項，稱為（）。A.遞延年金B(yǎng).預(yù)付年金C.永久年金D.普通年金6.某企業(yè)按年利率10％從銀行借人資金100萬元，銀行要求企業(yè)20％的補償性余額，因此，企業(yè)實際承擔的年利率為（）。A.%B.10%C.%D.8%7.證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險，稱為（）。A.期限性風(fēng)險B.購買力風(fēng)險C.流動性風(fēng)險D.違約風(fēng)險8、企業(yè)進行短期證券投資的目的主要是（）。A.為了獲得經(jīng)濟利益B.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使之達到合理水平C.為了現(xiàn)金的保值增值D.以上三個均正確9.債券的票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行應(yīng)（）。A.溢價發(fā)行B.面值發(fā)行C.折價發(fā)行D.協(xié)議價發(fā)行10.復(fù)利計息下，當計息期短于1年時，實際利率同名義利率關(guān)系表現(xiàn)為（）。實際利率小于名義利率B、實際利率大于名義利率C、兩者相等D、不能確定大小11.如果投資組合包括全部股票，則投資者（）（3）A、不承擔任何風(fēng)險B、只承擔市場風(fēng)險C、只承擔公司特有風(fēng)險D、既承擔市場風(fēng)險，又承擔公司特有風(fēng)險12.進行投資方案組合決策時，在資金總量受到限制的情況下，每個項目應(yīng)按（）的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進行組合排隊，確定最優(yōu)投資組合。A、凈現(xiàn)值B、內(nèi)部收益率C、現(xiàn)值指數(shù)D、投資回收期13.放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（）。折扣百分比的大小呈反方向變化信用期的長短呈同方向變化折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化折扣期的長短呈同方向變化14.投資者甘愿冒風(fēng)險進行投資，是因為（）。進行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得報酬進行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得利潤進行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得等同于資金時間價值的報酬進行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得超過資金時間價值以上的報酬15.從投資人角度看，下列觀點不正確的是（）。有些風(fēng)險可以分散，有些風(fēng)險則不能分散額外的風(fēng)險要通過額外的收益來補償投資分散化是好的事件與不好事件的相互抵銷投資分散化降低了風(fēng)險，也降低了預(yù)期收益16.一項500萬元的借款，借款期5年，年利率8%，若每半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率（）。A、4%B、%C、%D、%三、判斷并改錯1.在不同時間里單位資金的價值是相等的。（）2.每期期末收款或付款的年金為即付年金。（）3.系統(tǒng)風(fēng)險是可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是某些因素對單個證券造成損失的可能性，可通過證券持有的多樣化來抵消。（）4.內(nèi)部收益率是指在項目壽命期內(nèi)能使投資項目的現(xiàn)值指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。（）5.風(fēng)險報酬斜率越小，風(fēng)險報酬率越大。（）6.所有的貨幣資金在任何情況下都會生產(chǎn)時間價值。（）7.在股票每股收益確定的情況下，股票市價越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越小。（）8.在利率和計息期相同的條件下，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)也互為倒數(shù)。（）9.風(fēng)險程度越大，則風(fēng)險報酬率越大；風(fēng)險報酬系數(shù)越大，風(fēng)險報酬率也越大。（）10.調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占的比重，可以改變證券投資組合的β系數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險和風(fēng)險收益率。（）11.財務(wù)風(fēng)險是指舉債經(jīng)營可能使企業(yè)自有資金利潤率提高，也可能使企業(yè)自有資金利潤率降低。()12.并不是所有貨幣都有時間價值。只有將貨幣作為資金，投入生產(chǎn)經(jīng)營才能生產(chǎn)時間價值。（）四、計算1.某投資項目，預(yù)計今后10年內(nèi)每年能獲得收益（年末得到）如下表（萬元）年次12345678910收益-100-20030050050050050050050010010%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如果利率為10%，6期年金現(xiàn)值系數(shù)為，9年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為要求計算這一系列資金的現(xiàn)值。2企業(yè)擬籌資500萬元投資一個項目，有兩個籌資方案可供選擇：甲方案：發(fā)行普通股股票300萬元，每股發(fā)行價20元，共15萬股，籌資費率為4%，第一年年末每股股利為元，預(yù)計股利的年增長率為5%；銀行借款200萬元，利率為6%，籌資費率為%。乙方案：發(fā)行5年期的債券400萬元，面值發(fā)行，票面利率為8%，籌資費率為3%，每年付息一次，到期還本；銀行借款100萬元，利率5%，籌資費率為%企業(yè)所得稅率為33%。要求：計算甲乙兩方案的綜合資金成本率并選擇方案。3.某公司擬按7%的資金成本籌集100萬元進行投資，市場上目前有以下三種方案可供選擇(假設(shè)各方案風(fēng)險相同)。(1)投資于A項目，5年后可一次性收回現(xiàn)金144萬元；(2)投資于B項目，于第4年開始至第8年，每年年初收回現(xiàn)金55萬元；(3)將現(xiàn)金存入銀行，復(fù)利計息，10年中每年末等額收回現(xiàn)金25萬元。要求：計算比較(1)、(2)、(3)，并作出投資決策。4.某公司2001年6月16日平價發(fā)行債券，每張面值為1000元，票面利率為8%，5年期，每年6月15日付息，到期一次還本。要求：(1)計算該債券的到期收益率；(2)假定發(fā)行時市場利率為５%，債券的發(fā)行價格應(yīng)定為多少比較合適(3)假定2002年6月16日該債券的市價為1100元，此時購買該債券的到期收益率為多少(可按近似公式計算)(4)假如你期望的投資報酬率為10%，2001年6月16日債券發(fā)行價格為980元時，問你是否購買5.某人作了一項長期計劃：從２５歲至３４歲的十年間，每年年未向銀行存入現(xiàn)金２萬元。假設(shè)銀行存款的年利率前５年為３％，后５年為５％，且復(fù)利計息。問3４歲的年未能從銀行取出多少資金將從銀行取出這筆資金。其中一半投資于某項目，估計該項目在十年內(nèi)可使資金增加至原來的四倍，問該項目的投資報酬率是多少從銀行取出的另一半購買某基金，若基金的投資報酬率為１０％，問需要多長時間可使資金增長兩倍。五、綜合分析1.某公司取得3年期的銀行借款1000萬元，銀行要求的還款方式為在未來3年每年底償還相等的金額，并且銀行要按貸款余額的6％收取利息。試在考慮資金時間價值條件下編制如下的還本付息表：單位：萬元年度支付額利息本金償還額貸款余額123合計(要求寫出計算過程)第三章參考答案一、名詞解釋1.永續(xù)年金現(xiàn)值：永續(xù)年金又稱永久年金，永續(xù)年金現(xiàn)值是指無限期的連續(xù)收款或付款的年金現(xiàn)值之和。如企業(yè)的優(yōu)先股股息、商譽的估價等都是永續(xù)年金的現(xiàn)值。2.交易成本：企業(yè)降低現(xiàn)金持有量，會加大有價證券的變現(xiàn)次數(shù)，而每次變現(xiàn)都需要花費經(jīng)紀費用，稱為交易成本。3.資金時間價值：一定數(shù)量的資金經(jīng)過周轉(zhuǎn)使用后，由于時間因素而產(chǎn)生的差額價值，即既不考慮風(fēng)險因素，又不考慮通貨膨脹因素的差額價值。4.商業(yè)信用：商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。它包括應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收帳款等。5.永久年金：無期限的連續(xù)收款或付款的年金。如企業(yè)的優(yōu)先股股息等。6.購買力風(fēng)險是指由于商品價格和生活費用的變動而使投資者獲得的報酬的購買力發(fā)生變動的風(fēng)險。7.市場風(fēng)險是指那些對所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、利率變動等。這類風(fēng)險涉及所有的投資對象，不能通過多角化投資來分散，又稱不可分散風(fēng)險。8.財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。9.貝他系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標。它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險，而不是公司特有風(fēng)險。二、單項選擇1.B6.A7.D三、判斷并改錯1.×在不同時間里單位資金的價值是不相等的。因為存在資金的時間價值因素。2.×每期期末收款或付款的年金為后付年金3.×非系統(tǒng)風(fēng)險是可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是某些因素對單個證券造成損失的可能性，可通過證券持有的多樣化來抵消。4.√5.×在風(fēng)險程度一定的情況下，風(fēng)險報酬斜率越小，風(fēng)險報酬率越小。6.×所有的貨幣資金在投入周轉(zhuǎn)使用后都會產(chǎn)生時間價值。7.×市盈率=每股市價/每股盈余，在股票每股收益（每股盈余）確定的情況下，股票市價越高，市盈率越高，投資風(fēng)險也越大。8.×在利率和計息期相同的條件下，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)不是倒數(shù)關(guān)系9.√10.√11.×收賬費用與壞賬之間呈反向變動的關(guān)系，發(fā)生的收賬費用越多，壞賬損失就越小但當收賬費用達到一定數(shù)額后，壞賬損失變化不大12.√四、計算1.投資項目各年收益現(xiàn)值=-100××+300×+500××+100×=（萬元）（式子3分，計算2分）2.甲方案綜合資金成本率={（300/500）×[10（1-4%）+5%]}+{（200/500）×[6%（1-33%）/（%）]}=%+%=%（3分）乙方案綜合資金成本={（400/500）×[8%（1-33%）/（1-3%）]}+{（100/500）×[5%（1-33%）/（%）]}=%+%=%（3分）應(yīng)該選擇乙方案。（1分）3.NPV(A)=－100+144*(P/F,7%,5)=(萬元)(2分)NPV(B)=－100+55*(P/A,7%,5)*(P/F,7%,2)=(萬元)(2分)NPV(C)=－100+25*(P/A,7%,10)=(萬元)(2分)因為NPV(B)>NPV(C)NPV(A)，故應(yīng)選擇投資B項目。(１分)4.（1）典型債券平價發(fā)行，其到期收益率=票面利率=8%（1分）（2）債券的發(fā)行價格P=80*（P/A，5%，5）+1000*（P/F，5%，5）=1130元（2分）（3）到期收益率=[80+（1000-1100）/4]/（1000+1100）/2=%（2分）(4)債券價值V=80*（P/A，10%，5）+1000*（P/F，10%，5）=924元<980元，故不應(yīng)購買。（2分）5.(1)十年后可從銀行取出金額：F=A*（F/A，3%，5）*（F/P，5%，5）+A*（F/A，5%，5）=萬元(3分)(2)將一半投資于某項目，（F/P，I，10）=4用插值法，求其中的I=%，即為投資報酬率（2分）（3）購買某基金，（F/P，10%，n）=3用插值法，求其中的n=年（2分）五、綜合分析1．由于是等額償還，具有年金性質(zhì)。因此每年年底的本息支付額可計算為：每年支付額=l000/（P／A，6％，3）=374．11（萬元）第一年利息=l000*6％=60（萬元）第一年本金償還額=－60=（萬元）第一年貸款余額=l000－=（萬元）第二年利息=*6％=（萬元）第二年本金償還額=－=萬元）第二年貸款余額=－=（萬元）第三年利息=*6％=（萬元）第三年本金償還額=－=（萬元）第三年貸款余額=－=0(萬元）將以上計算結(jié)果填人表中可得：單位：萬元年度支付額利息本金償還額貸款余額160230合計1000(上表中每一空格1分)第四章企業(yè)價值評估一、名詞解釋1.財務(wù)風(fēng)險2.公司特有風(fēng)險二、單項選擇1.某公司當年稅后利潤為10萬元，支付優(yōu)先股股息每股10元，當年發(fā)行在外的普通股為5000股，優(yōu)先股800股，如果該企業(yè)的市盈率為，則該公司普通股的市價為（）。A.104元B.元C.元D.元2.企業(yè)擬發(fā)行債券300萬元，每張100元，共發(fā)行30000張。該債券的票面利率為10%，期限5年，單利計息，到期一次還本付息，如果市場利率為12%時一張債券的價值為（）元（）A.B.C.100D.3.市場上面值為1000元，期限為3年，票面利率為10%，每年支付一次利息的新發(fā)行債券，某投資者對該債券要求的收益率為12%，則該投資者對該債券價值的估計為（）。A.等于1000元B.小于1000元C.大于1000元D.以上都不對4.目前市場上的無風(fēng)險收益率為10%，市場平均的股票收益率為14%，甲公司的股票β系數(shù)為，則該股票預(yù)期的收益率為（）。A.10%B.14%C.%D.12%5.如果無風(fēng)險收益率為9%，市場平均風(fēng)險股票收益率為13%，那么公司股票β系數(shù)為時，其普通股資金成本率為（）。A10%B14%C15%D16%6.市場上面值為1000元，期限為3年，票面利率為10%，每年支付一次利息的新發(fā)行債券，某投資者對該債券要求的收益率為10%，則該投資者對該債券價值的估計為（）。A等于1000元B小于1000元C大于1000元D以上都不對7.目前市場上無風(fēng)險收益率為10%，市場平均的股票收益率為15%，公司的β系數(shù)為，則投資者預(yù)期的收益率為（）。A%B16%C15%D10%8.企業(yè)發(fā)行100萬元債券，票面利率為15％，籌資費用率為5％。如果企業(yè)免征所得稅，則其債券籌資成本為（）。A0B15．79％C15％D無窮大9.證券組合投資的主要目的是（）。A追求較高的投資收益B分散投資風(fēng)險C增強投資的流動性D以上均正確10.利率升高對證券投資的影響為（）。A股票價格上升B債券價格上升C股票價格下降D對證券價格沒有影響11.債券的票面利率小于市場利率時，債券發(fā)行應(yīng)（）。A溢價發(fā)行B面值發(fā)行C折價發(fā)行D協(xié)議價發(fā)行12.下列關(guān)于β系數(shù)，說法不正確的是（）。A、β系數(shù)可用來衡量可分散風(fēng)險的大小B、某種股票的β系數(shù)越大，風(fēng)險報酬率越高，預(yù)期報酬率也越大C、β系數(shù)反映個別股票的市場風(fēng)險，β系數(shù)為Ｏ，說明該股票的市場風(fēng)險為零D、某種股票的β系數(shù)為1，說明該種股票的風(fēng)險與整個市場風(fēng)險一致13.投資某公司股票期望報酬率為10%，該股票上期每股股利為1元，預(yù)計股利固定增長，增長率為3%，則該股票的內(nèi)在價值約為（）元。A、10B、15C、20D、3314.一般而言，下列證券的風(fēng)險程度由大到小的排列順序是（）。政府證券、公司證券、金融證券金融證券、政府證券、公司證券公司證券、金融證券、政府證券政府證券、金融證券、公司證券15.下列各種證券中能夠更好地避免購買力風(fēng)險的是（）。A、國庫券B、普通股股票C、公司債券D、優(yōu)先股股票三、判斷并改錯1.債券的票面利率越高，售價越低。（）2.在收益率一定的條件下，債券的回收期越長，其市價的變動幅度就越小。（）3.股票β系數(shù)大于1，表明該股票的風(fēng)險率較市場全部股票的風(fēng)險率小。（）4.如果利率上升，投資者要求的收益率會提高，債券的市價會上升。（）5.投資者要求的收益率低于債券的票面利率時，該債券會折價發(fā)行。（）6.由于優(yōu)先股也要定期支付股息，所以在不考慮籌資費用且利率相同的條件下，其資金成本與債券資金成本相同。（）7.有效地進行證券的組合投資幾乎可以完全消除證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的系統(tǒng)風(fēng)險分散掉。（）8.系統(tǒng)性風(fēng)險不能通過多元化投資組合來分散。（）四、回答問題1.證券投資及其目的。2.證券投資者應(yīng)承擔哪些風(fēng)險3.投資者預(yù)期收益率和市場全部證券收益率線的關(guān)系五、計算1.公司發(fā)行面值為100元、票面利率為12%、期限為10年的債券，每年末付息一次，債券發(fā)行時若市場利率分別為10%、12%和14%，計算債券的發(fā)行價格。（10年期10%、12%、14%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為、、）（10年期10%、12%、14%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為、、.026974）2.某投資者擬購入企業(yè)在兩年前發(fā)行的債券，每張面值為100元，該債券的票面利率為10%，期限5年，單利計算，到期一次還本付息，如果市場利率為9%，那么，該投資者應(yīng)以多少價格購入才合算如果他準備投資1萬元，最多可買到多少張該債券3.公司普通股上年支付股利1元，預(yù)計頭5年該公司股利將以每年10%的增長率增長，從第6年開始每股股利將以每年5%的增長率增長。投資者對該股票的預(yù)期的收益率為8%，計算該股票的價值。利率、年次系數(shù)8%10%1234512345復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)4.某投資者擁有優(yōu)先股10萬元，每年年末可取得萬元股息，要求計算：（1）如果市場利率為10%，該優(yōu)先股的價值；（2）該投資者預(yù)期的收益率為15%，該優(yōu)先股的價值；（3）如果該優(yōu)先股市價為萬元，該優(yōu)先股的投資收益率為多少5.市場上面值為1000元，期限為3年，票面利率為10%，每年支付一次利息的新發(fā)行債券，要求計算：（1）某投資者對該債券要求的收益率為8%，該債券價值為多少（2）某投資者對該債券要求的收益率為12%，該債券價值為多少（3）某投資者對該債券要求的收益率為8%，該債券市價為106元，該投資者是否應(yīng)該買入3期年金現(xiàn)值系數(shù)3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)8%12%6.某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債券的面值為1000元，期限為三年，票面利率為10％，不計復(fù)利，當前的市場利率為8％，該債券的發(fā)行價格為多少時企業(yè)才能購買如果上述債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，其價格為多少時，企業(yè)才能購買7.某企業(yè)的債券還有4年就要到期，其面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。要求：（1）若該債券當前的市價分別為825元或1107元，分別計算債券到期的收益率。（用近似公式計算）（2）若當前你期望的投資報酬率為10%，問你愿以多少元的價格購入該債券8.某投資者獲知甲公司普通股去年發(fā)放股利元，并預(yù)期該公司今后將按照5%的增長率增長，該投資者預(yù)期的收益率為15%。要求計算：（1）股票價值為多少（2）如果該投資者預(yù)期的股利增長率為8%，則股票的價值為多少（3）如果該投資者預(yù)期的收益率為10%，則股票的價值為多少9.公司發(fā)行面值為100元、票面利率為10%、期限為10年的債券，每年末付息一次，到期還本，債券發(fā)行時若市場利率分別為8%、10%和12%，則債券的發(fā)行價格應(yīng)分別定為多少利率10年期的年金現(xiàn)值系數(shù)10年末復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)8%10%12%10.企業(yè)擬發(fā)行債券300萬元，每張100元，共發(fā)行30000張。該債券的票面利率為10%，期限5年，到期一次還本付息，如果市場利率為9%、10%、12%時該債券的價值分別為多少（5年期末9%、10%、12%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為、、）（5年期9%、10%、12%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為、、）11.據(jù)調(diào)查股票Ａ在未來2年股利將高速增長，增長率為10%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長其增長率為3%，Ａ股票最近一年的股利是每股1元。假設(shè)目前無風(fēng)險報酬率為5%，股票平均風(fēng)險報酬率為12%，Ａ股票的β系數(shù)是。試計算Ａ股票的投資價值。12.某企業(yè)的債券還有4年就要到期，其面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次,到期還本。要求：（1）若該債券當前的市價分別為825元或1107元，試分別計算債券的到期收益率。(可用近似公式計算)（2）若當前你所期望的報酬率為10%，問你是否會以900元的價格購入該債券為什么13.某企業(yè)持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別為、和，它們在證券組合中所占的比重為60％、30％和10％，股票市場的平均收益率為18％，假設(shè)無風(fēng)險收益率為10％，試計算這種證券組合的風(fēng)險收益率及組合投資收益率。第四章參考答案一、名詞解釋1.財務(wù)風(fēng)險：企業(yè)籌資活動中給企業(yè)和普通股股東所增加的風(fēng)險，尤其是指通過使用債務(wù)和優(yōu)先股，從而增加普通股股東的風(fēng)險。2.公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，如產(chǎn)品開發(fā)失敗、質(zhì)量出現(xiàn)問題等。這類事件是隨機發(fā)生的，可以通過多角化投資來分散，又稱可分散風(fēng)險。二、單項選擇三、判斷并改錯1.×當債券票面利率高于市場利率時，會溢價發(fā)行，當市場利率不變時，債券的票面利率越高，售價越高。2.×在收益率一定的條件下，債券的回收期越長，其市價的變動幅度就越大。3.×股票β系數(shù)大于1，表明該股票的風(fēng)險率較市場全部股票的風(fēng)險率大。4.× 如果利率上升，投資者要求的收益率會提高，債券的市價會下降。5.× 投資者要求的收益率低于債券的票面利率時，該債券會溢價發(fā)行。6.×優(yōu)先股股息稅后支付，而債券利息稅前支付。7.×有效地進行證券的組合投資幾乎可以完全消除證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險分散掉。8.×非系統(tǒng)性風(fēng)險不能通過多元化投資組合來分散。如稅收政策是每個企業(yè)都必須遵守和承擔的，并不能通過多元化投資組合來分散。四、回答問題1.證券投資及其目的證券投資是指把資金投放于購買股票、債券等金融資產(chǎn)以獲取收益或控制對方的行為。（2分）其目的：（1）獲利，這是投資的最基本的目的。為了達到這一目的，在風(fēng)險相同的情況下，企業(yè)應(yīng)投資于經(jīng)濟效益較好企業(yè)的股票和利率較高的債券。在收益一定的情況下，要盡量降低風(fēng)險程度。（1分）（2）參與經(jīng)營決策，以參股控股為目的購買其他企業(yè)的股票，從而擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、開拓市場提高企業(yè)的競爭能力。（1分）（3）投機，通過證券市場買賣價格的波動，獲取買賣價差收益。2.證券投資者應(yīng)承擔哪些風(fēng)險（1）利率風(fēng)險（2）財務(wù)風(fēng)險（3）購買力風(fēng)險（4）政策風(fēng)險3.投資者預(yù)期收益率和市場全部證券收益率線的關(guān)系。市場全部證券收益率線反映了投資者在每一時點上對風(fēng)險與預(yù)期收益率兩者進行權(quán)衡的情況。（1分）在一個時期內(nèi)，這條線可能隨著利率和投資者心理狀態(tài)的變化而變化。（1分）如果金融市場上的各種利率即將普遍提高，市場全部證券收益率線會向上移動。因為投資者認為市場一般的投資風(fēng)險增大了，所以對任何投資的收益率的要求都要增大。（1分）如果投資者對經(jīng)濟發(fā)展前景的展望從悲觀到樂觀轉(zhuǎn)變，則市場全部證券收益率線的斜率變小，而不是全線向下移位。在這種情況下，投資者對無風(fēng)險證券要求的收益率一如既往，但他們對一切有風(fēng)險的證券要求的收益率卻降低了。（1分）因此兩者的關(guān)系是一種正比例關(guān)系，但在一個時期內(nèi)這種關(guān)系并不穩(wěn)定。（1分）五、計算1.（1）市場利率為10%時的債券發(fā)行價格=100×12%×+100×==元（2）市場利率為12%時的債券發(fā)行價格=100×12%×+100×==100元（3）市場利率為14%時的債券發(fā)行價格=100×12%×+100×==元2.債券單利計息，債券價值=投資者以元的價格購入才合算。如果有資金10000元的話，他最多可以買到86張（10000/）3.頭5年股利按10%增長時各年股利為：、、、、將各年的股利以8%折現(xiàn)率折現(xiàn)之和=×+×+×+×+×=元第5年末股票市價=×（1+5%）/（8%-5%）=元第5年末股票市價現(xiàn)值=×=元該公司股票的價值=+=元4.（1）如果市場利率為10%，該優(yōu)先股的價值=10%=12萬元（2）該投資者預(yù)期的收益率為15%，該優(yōu)先股的價值=15%=8萬元（3）如果該優(yōu)先股市價為萬元，該優(yōu)先股的投資收益率==13%5.市場上面值為100元，期限為3年，票面利率為10%，每年支付一次利息的新發(fā)行債券，要求計算：（1）某投資者對該債券要求的收益率為8%，該債券價值=10×+100×=元（2）某投資者對該債券要求的收益率為12%，該債券價值=10×+100×=元（3）某投資者對該債券要求的收益率為8%，該債券市價為106元，該投資者不應(yīng)該買入6.（1）P=（l000＋l000*10％*3）/（l＋8％）^3=l032（元）（2）P＝l000*（P／F，8％，3）=794（元）7.（1）當市價為825元時，實際收益率=[1000*8%+（1000-825）/4]/（1000+825）/2=%當市價為1107元時，實際收益率=%（2）當期望報酬率為10%時，債券的價值為：V=Σ80/（1+10%）^t+1000/(1+10%)^4=元即愿以元的價格購入該債券8.（1）投資者預(yù)期收益率為15%的股票價值=（2）投資者預(yù)期的股利增長率為8%的股票價值=（3）投資者預(yù)期收益率為10%的股票價值=9.市場利率為8%時的債券的發(fā)行價格=100×10%×+100×4==元市場利率為10%時的債券的發(fā)行價格=100×10%×+100×==100元市場利率為12%時的債券的發(fā)行價格=100×10%×+100×==元10.市場利率為9%時債券價值=300×10%×+300×=萬元市場利率為10%時債券價值=300×10%×+300×==300萬元市場利率為12%時債券價值=300×10%×+300×=萬元（2分）11.投資Ａ股票的期望報酬率=%前2年股票的價值V(1)=(元)第二年末股票的價值V(2)=(元)該股票的價值V=V(1)+V(2)/(1+%)^2=(元)當市價為825元時，其到期收益率=%當市價為1107元時，其到期收益率=%當期望報酬率=10%，該債券的價值＝元>900元故應(yīng)購買。13.證券組合的β系數(shù)=60％*＋30％*＋10％*=證券組合的風(fēng)險收益率=*（18％-10％）=14．64％證券組合投資收益率=10%+%=%第五章資金成本及其運用一、名詞解釋1.邊際資金成本二、單項選擇1.企業(yè)每增加一個單位資金而增加的成本，稱為（）。A資金成本B邊際資金成本C取得成本D機會成本2.公司賒購商品一批，價值為100萬元，（付款條件是2/20，n/45）如果一年以360天計算，則放棄現(xiàn)金折扣的成本為（）。A%B%C%D%3.公司的長期債券收益率為11%，所得稅稅率為33%，風(fēng)險補償率為4%，則該公司普通股資金成本率為（）。A15%B14%C%D12%4.在籌資突破點范圍內(nèi)籌資，原來的資本成本率不會改變；超過籌資突破點籌集資金，維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率一般會（）。A增加B不會增加C保持不變D降低5.企業(yè)發(fā)行面值為500元、年股息率為5%、籌資費率為2%的優(yōu)先股股票，企業(yè)所得稅稅率為33%，其優(yōu)先股資金成本率為（）。A%B%%D%6.企業(yè)發(fā)行債券1000萬元，票面利率12%，償還期5年，發(fā)行費率3%，每年付息一次，到期還本。所得稅率33%，則債券資金成本率為（）。A%B%C%%7.如果無風(fēng)險收益率為9%，市場平均風(fēng)險股票收益率為13%，那么公司股票β系數(shù)為時，其普通股資金成本率為（）。A10%B14%C15%D16%8.如果無風(fēng)險收益率為10%，市場平均風(fēng)險股票收益率為14%，那么公司股票β系數(shù)為時，其普通股資金成本率為（）。A10%B14%C15%D16%9.某股份公司發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為200萬元，年股息率為15%發(fā)行價格為400萬元，籌資費率為2%，所得稅率為33%，則優(yōu)先股資金成本率為（）。A%B%C%D%10.某投資方案貼現(xiàn)率為16%時，凈現(xiàn)值為，貼現(xiàn)率為18%時，凈現(xiàn)值為，則該方案凈現(xiàn)值為0時的報酬率為（）。A16%B%C%D18%11.為比較期望值不同的兩個或兩個以上方案的風(fēng)險程度，應(yīng)采用的標準是()。A、概率B、標準差C、標準離差率D、風(fēng)險報酬率12.下列個別資金成本中，通常資金成本最低的是()A、債券成本B、優(yōu)先股成本C、銀行借款成本D、普通股成本13.在下列各種資金來源中，通常資金成本最高的是()。A、發(fā)行債券B、銀行借款C、發(fā)行普通股D、發(fā)行優(yōu)先股14.在全部資金利潤率（）借款利息率的情況下，借入資金越多，企業(yè)的自有資金利潤率就越低。）A、小于B、大于C、等于D、不確定三、判斷并改錯1.在特定條件下，負債資金與權(quán)益資金可以互相轉(zhuǎn)換，如可轉(zhuǎn)換債券等。負債資金可以轉(zhuǎn)換成權(quán)益資金的同時權(quán)益資金也可以轉(zhuǎn)換成為負債資金。（）2.發(fā)行普通股籌資沒有固定的利息負擔，因此其資金成本較低。（）四、回答問題1.資金成本的性質(zhì)和用途。2.什么是資金成本資金成本在企業(yè)籌資決策中有什么作用3.什么是借款合同的保護性條款其內(nèi)容主要有哪些4.資金成本的概念和性質(zhì)。5.試述財務(wù)管理中研究資金成本有何意義五、計算1.企業(yè)擬籌資1000萬元投資一個項目，該項目的投資收益率為10%，企業(yè)所得稅率為33%，企業(yè)準備發(fā)行普通股股票500萬元，每股發(fā)行價10元，共50萬股，籌資費率為4%，第一年年末每股股利為元，預(yù)計股利的年增長率為5%；銀行借款300萬元，利率為6%，籌資費率為%；發(fā)行5年期的債券200萬元，面值發(fā)行，票面利率為8%，籌資費率為3%，每年付息一次，到期還本。要求計算該籌資方案的綜合資金成本率并分析方案是否可行2.公司發(fā)行普通股10萬股，每股面值10元，籌資費率3%，如果預(yù)計下一年度每股股利為1，股利每年增長率為5%，所得稅率為33%，要求計算：（1）如果該普通股面值發(fā)行，則普通股的資金成本率；（2）如果該普通股以200萬元的價格發(fā)行，則普通股的資金成本率；（3）如果該普通股β系數(shù)為，市場上無風(fēng)險收益率為10%，市場平均風(fēng)險股票收益率為15%，則普通股資金成本率為多少3.公司發(fā)行優(yōu)先股，面值為100萬元，股息率為12%，籌資費率為3%，所得稅率為33%，要求計算：（1）如果該優(yōu)先股面值發(fā)行，資金成本率為多少（2）如果該優(yōu)先股以200萬元的價格發(fā)行，資金成本率為多少4.假定（1）企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣；（2）在信用期末支付貨款；（3）一年按365天計算。請計算在各種信用條件下的資金成本：（1）1/10，n/30；（2）2/10，n/30；（3）3/10，n/60。5.某公司擁有長期資金400萬元，其中長期借款100萬元，普通股300萬元。該資金結(jié)構(gòu)為公司理想的目標資金結(jié)構(gòu)。公司準備籌集新的資金200萬元，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表所示。要求計算各籌資分界點以及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。單位:萬元籌資方式新籌資金額資金成本長期借款40及以下4%40以上8%發(fā)行普通股75及以下10%75以上12%6.某股份公司發(fā)行在外普通股平均股數(shù)10萬股，面值每股100元，優(yōu)先股100萬元，年股息率9%，負債800萬元，年債務(wù)利率10%，現(xiàn)需追加資金200萬元，有甲乙兩個方案可供選擇：（1）甲方案，發(fā)行優(yōu)先股100萬元，年股息率11%，發(fā)行普通股100萬元，每股面值100元，1萬股。（2）乙方案，全部籌措長期負債200萬元，年利率為12%。已知，增資后息稅前利潤率為12%。要求采用無差異分析法選擇最優(yōu)方案。（所得稅率假定為40%）7.某公司目前擁有資金5000萬元，其中，普通股2500萬元，每股發(fā)行價格10元；債券1500萬元，年利率8%；優(yōu)先股1000萬元，年股利率15%。所得稅稅率33%?，F(xiàn)該公司準備追加籌資1000萬元，有下列三種方案可供選擇：（1）發(fā)行債券1000萬元，年利率10%；（2）發(fā)行股票1000萬元，每股發(fā)行價格20元；（3）發(fā)行優(yōu)先股1000萬元，年股利率15%。要求：（1）分別計算三種籌資方案的每股利潤無差別點；（2）如果該公司預(yù)計的息稅前利潤為1600萬元，確定該公司最佳的籌資方案。8.某企業(yè)計劃籌集資金1000萬元，所得稅稅為33%。有關(guān)資料如下：（1）向銀行借款100萬元，借款年利率為7％，籌資費率為2％。（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值200萬元，溢價發(fā)行籌資250萬元，票面利率為9％，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3％。（3）發(fā)行普通股400萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6％。預(yù)計第一年每股股利元，以后每年按3％遞增。要求：（1）計算個別資金成本。（2）計算該企業(yè)綜合資金成本。9.某企業(yè)計劃籌集資金5000萬元，所得稅稅為33%。有關(guān)資料如下：（1）向銀行借款600萬元，借款年利率為7％，手續(xù)費為2％。（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值2000萬元，溢價發(fā)行價格為2400萬元，票面利率為9％，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3％。（3）發(fā)行普通股2000萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6％。預(yù)計第一年每股股利1元，以后每年按3％遞增。要求：（1）計算個別資金成本。（2）計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。六、綜合分析1.某企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)中有四種籌資方式，所得稅稅率為30%。資料如下：A.發(fā)行普通股10萬股，每股面值100元，籌資費率為2%，預(yù)計年股利率為14%，以后每年固定增長5%；B.銀行借款300萬元，籌資費率%，年利率6%；C.發(fā)行債券400萬元，籌資費率1%，年利率8%；D.發(fā)行優(yōu)先股300萬元，籌資費率2%，年股息率10%。企業(yè)現(xiàn)在需要增資500萬元，有甲、乙兩個方案可供選擇：甲方案：發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為11%，銀行借款200萬元，利率為7%乙方案：發(fā)行債券400萬元，利率9%，銀行借款100萬元，利率7%新籌資方式的籌資費率保持不變。要求：（1）分別計算原有資本結(jié)構(gòu)中四種籌資方式的資本成本率；（2）計算原有資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率；（3）分別計算甲、乙兩方案新增籌資方式的資本成本率；（4）分別計算甲、乙兩方案籌資方式所占比重；（5）分別計算甲、乙兩方案籌資方式的綜合資本成本率；（6）分析并選擇最佳籌資方案。第五章參考答案一、名詞解釋1.邊際資金成本：每增加一個單位的資金而增加的資金成本。企業(yè)不能以固定不變的資金成本取得無限的資金，隨著籌資規(guī)模的擴大，資金成本會隨之增加。在籌資決策時，企業(yè)需要確定資金的邊際成本最低的籌資規(guī)模。二、單項選擇1.B三、判斷并改錯1.×在特定條件下，負債資金與權(quán)益資金可以轉(zhuǎn)換，如可轉(zhuǎn)換債券等。負債資金可以轉(zhuǎn)換成權(quán)益資金，但權(quán)益資金不能轉(zhuǎn)換成為負債資金。3.×發(fā)行普通股籌資沒有固定的利息負擔，但是有較高的發(fā)行費用和股利的支付不能免稅，因此其資金成本也較高四、回答問題1.資金成本的性質(zhì)和用途資金成本是指企業(yè)取得和使用資金所付出的代價。其性質(zhì)有：（1）資金成本是資金的使用者支付給資金的所有者和中介人的資金使用費和籌資費。（1分）（2）資金成本需要在銷售收入中得到補償，負債籌資方式的資金成本是在稅前利潤中得到補償；所有者權(quán)益籌資方式的資金成本是在稅后利潤中得到補償。（3）既包括資金時間價值，又包括投資風(fēng)險價值。其用途：（1）資金成本是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)。（2）資金成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準。（3）資金成本是評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)。2.資金成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價。（1）資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)。（3）資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標準。（4）資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考。3.借款合同的保護性條款是指貸款者為確保借款企業(yè)財務(wù)狀況的穩(wěn)定與良好，以保障其債權(quán)的安全，通常會在借款合同中與借款企業(yè)簽定各種保護性契約條款。它包括：（1）一般性條款。如流動資金保持量的規(guī)定、現(xiàn)金股利的限制、資本支出的限制、其他長期債務(wù)的限制等。（2）例行性條款。如提交財務(wù)報表、限制出售資產(chǎn)、限制融資租賃固定資產(chǎn)、不準抵押擔保等。（3）特殊性條款。?？顚Ｓ?、限制高級管理人員薪金、限制投資項目等。4.資金成本的概念和性質(zhì)。資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價。它包括資金的使用費和籌資費。資金成本是資金的使用者支付給資金的所有者和中介人的資金使用費和資金籌集費。資金成本是企業(yè)的資金耗費，需要從企業(yè)的經(jīng)營收入中得到補償，負債籌資方式的利息費用是在稅前利潤中補償，所有者權(quán)益的籌資方式的股利是在稅后利潤中得到補償?shù)?。資金成本既包括資金時間價值，又包括投資風(fēng)險價值。風(fēng)險越大的，其資金成本越高。5.對于籌資決策：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；是選擇資金來源的主要依據(jù)；是選擇籌資方式的參考標準；是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考。對于投資決策：資金成本可作為項目決策的折現(xiàn)率；也可作為基準收益率。資金成本還是評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)。五、計算1.項目綜合資金成本率={[（1-4%）+5%]×500/1000}+{[6%×（1-33%）/（%）]×300/1000}+{[8%×（1-33%）/（1-3%）]×200/1000=%×50%+%×30%+%×20%=%因為投資收益率大于綜合資金成本率，所以方案是可行的。（3分）1.項目綜合資金成本率={[（1-4%）+5%]×500/1000}+{[6%×（1-33%）/（%）]×300/1000}+{[8%×（1-33%）/（1-3%）]×200/1000}=%×50%+%×30%+%×20%=%因為投資收益率大于綜合資金成本率，所以方案是可行的。2.（1）該普通股面值發(fā)行，則普通股的資金成本率=1/[10（1-3%）]+5%=%（2）該普通股以200萬元的價格發(fā)行，則普通股的資金成本率=1/[20（1-3%）]+5%=%（3）如果該普通股β系數(shù)為，市場上無風(fēng)險收益率為10%，市場平均風(fēng)險股票收益率為15%，則普通股資金成本率=10%+（15%-10%）=16%3.（1）如果該優(yōu)先股面值發(fā)行，資金成本率=12%/（1-3%）=%（2）如果該優(yōu)先股以200萬元的價格發(fā)行，資金成本率=100×12%/[200×（1-3%）]=%4.（1）1/10，n/30時的資金成本率=[1%/（1-1%）]×[365/（30-10）]=%（2）2/10,n/30時的資金成本率=[2%/（1-2%）]×[365/（30-10）]=%（3）3/10,n/60時的資金成本率=[3%/（1-3%）]×[365/（60-10）]=%5.(1)計算籌資分界點：公司理想資金結(jié)構(gòu)為：長期借款／普通股=25／75長期借款的籌資分界點=40/25%=160（萬元）發(fā)行普通股的籌資分界點=75/75％＝100（萬元）(2)計算各籌資范圍的邊際資金成本：0－100萬元范圍的邊際資金成本=25％*4％＋75％*10％=％100－160萬元范圍的邊際資金成本=25％*4％＋75％*12％=10%160萬元以上范圍的邊際資金成本=25％*8％+75％*12％=11%6.EBIT=萬元，預(yù)計的息稅前利潤=2100×12%=252萬元，因為預(yù)計息稅前利潤大于EBIT，所以，應(yīng)選擇負債籌資方式。7.(1)發(fā)行債券和發(fā)行股票兩方案的無差別點：EBIT(1)=萬元(2)發(fā)行股票和發(fā)行優(yōu)先股兩方案的無差別點：EBIT(2)=萬元(3)由于EBIT(1)=<1600，故應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資，此時每股利潤達到最大。8.(1)長期借款成本=%(2)債券成本=%(3)股票成本=%(4)綜合資金成本=%長期借款成本=%債券成本=%普通股成本=%加權(quán)平均資金成本=%六、綜合分析（1）分別計算原有資本結(jié)構(gòu)中四種籌資方式的資本成本率普通股資金成本率=14%/（1-2%）+5%=%，比重=50%銀行借款資金成本率=6%×（1-30%）/（%）=%，比重=15%債券資金成本率=8%×（1-30%）/（1-1%）=%，比重=20%優(yōu)先股資金成本率=10%/（1-2%）=%，比重=15%（2）計算原有資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率=%×50%+%×15%+%×20%+%×15%=%（3）分別計算甲、乙兩方案新增籌資方式的資本成本率甲方案：優(yōu)先股資金成本率=11%/（1-2%）=%銀行借款資金成本率=7%×（1-30%）/（%）=%乙方案：債券資金成本率=9%×（1-30%）/（1-1%）=%銀行借款資金成本率=7%×（1-30%）/（%）=%（4）分別計算甲、乙兩方案籌資方式所占比重甲方案：優(yōu)先股比重=60%銀行借款比重=40%乙方案：債券比重=80%銀行借款比重=20%（5）甲方案籌資方式的綜合資本成本率=%×60%+%×40%=%乙方案籌資方式的綜合資本成本率=%×80%+%×20%=%（6）分析并選擇最佳籌資方案因為乙方案綜合資金成本率低于甲方案，所以應(yīng)該選擇乙方案。第六章財務(wù)杠桿和資金結(jié)構(gòu)一、名詞解釋1.經(jīng)營杠桿2.復(fù)合杠桿系數(shù)3.資金結(jié)構(gòu)4.財務(wù)杠桿系數(shù)5.最佳資金結(jié)構(gòu)二、單項選擇1.資本結(jié)構(gòu)決策方法有（）。A因素分析法B比較資金成本法C銷售百分比法D凈現(xiàn)值法2.公司全年的息稅前利潤為150萬元，全部資本為1000萬元，其中負債占全部資金的45%，負債利率為10%，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。ABCD3.企業(yè)每月貨幣資金需要量為40000元，每次變現(xiàn)的成本為30元，有價證券的月利率為%，所得稅稅率為33%，則最佳貨幣資金持有量為（）。A20000元B13400元C30000元D40000元4.根據(jù)題7資料，每月有價證券轉(zhuǎn)換為貨幣資金的交易次數(shù)為（）。A3次B2次C4次D無法計算5.根據(jù)題7資料，交易一次所需天數(shù)為（）。A10天B30天C15天D無法計算6.無差別點分析法是以企業(yè)（）為分析判斷標準來確定企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)的一種決策方法。A每股利潤最大B經(jīng)營杠桿最大C內(nèi)部收益率最大D凈現(xiàn)值最大7.每股利潤無差別點是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的（）。A成本總額B籌資總額C資金結(jié)構(gòu)D息稅前利潤8.企業(yè)的息稅前利潤為140萬元，長期資本總額為890萬元，債務(wù)資本占總資本的45%，債務(wù)資本利率為10%，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。ABCD9.下列屬于影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素是（）。（６）A、材料價格上漲B、產(chǎn)品質(zhì)量下降C、銀行借款增加D、產(chǎn)品銷售量減少10.在全部資金利潤率（）借款利息率的情況下，借入資金越多，企業(yè)的自有資金利潤率就越高。（６）A、小于B、大于C、等于D、不確定11.調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)并不能()。6A、降低資金成本B、降低財務(wù)風(fēng)險C、降低經(jīng)營風(fēng)險D、增加融資彈性12.不存在財務(wù)杠桿作用的籌資方式是()。6A、發(fā)行普通股B、發(fā)行優(yōu)先股C、發(fā)行債券D、長期銀行借款13.關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)，下列說法正確的是（）。A、在其他因素一定時，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)也越小B、在其他因素一定時，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小C、當固定成本趨近于0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于1D、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的風(fēng)險越大14.復(fù)合杠桿是（）變動會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。A、銷售額B、息稅前利潤C、固定成本D、每股利潤三、判斷并改錯1.財務(wù)杠桿效益是指利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來的額外收益，但與財務(wù)風(fēng)險無關(guān)。（）2.經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤變化所引起的普通股每股利潤的變化程度。（）3.當邊際貢獻大于固定成本總額時，企業(yè)是虧損的。（）4.企業(yè)固定經(jīng)營成本具有放大銷售變化對企業(yè)息稅前利潤的影響的能力，稱為財務(wù)杠桿。（）5.當邊際貢獻小于固定成本時，企業(yè)盈利。（）6.最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強，財務(wù)風(fēng)險最小的資金結(jié)構(gòu)。（）7.在籌資額和利（股）息率相同時，企業(yè)舉債籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用和發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用是相同的。（）8.沒有財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)，也就沒有經(jīng)營風(fēng)險。（）9.在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股稅前股息并不相等。（）10.在一定的銷售額與固定成本總額的范圍內(nèi)，銷售額越多，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也越小。()11.負債資金較多、資金結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)在選擇籌資渠道時，往往將凈利潤作為籌資的第一選擇渠道，以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。（）四、回答問題1.影響企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的因素有哪些五、計算1.企業(yè)擬籌資500萬元投資一個項目，有兩個籌資方案可供選擇：甲方案：發(fā)行普通股股票300萬元，每股發(fā)行價20元，共15萬股，籌資費率為4%，第一年年末每股股利為元，預(yù)計股利的年增長率為5%；銀行借款200萬元，利率為6%，籌資費率為%。乙方案：發(fā)行5年期的債券400萬元，面值發(fā)行，票面利率為8%，籌資費率為3%，每年付息一次，到期還本；銀行借款100萬元，利率5%，籌資費率為%企業(yè)所得稅率為33%。要求計算甲乙兩方案的綜合資金成本率并選擇方案。2.公司上年全年實現(xiàn)凈利潤為1000萬元，未分配利潤390萬元，本年度預(yù)計凈利潤將增長5%，法定盈余公積、公益金提取比率為15%，年度內(nèi)有一個大型項目上馬，該項目的資金為2500萬元，若保持負債比率為40%的目標資金結(jié)構(gòu)，采用剩余股利政策，當年能否發(fā)放股利3.某企業(yè)購入另一企業(yè)的優(yōu)先股股票，該股票的面值為900萬元，每年按照6％的比例發(fā)放股利，投資人要求的投資收益率為10％。如果企業(yè)準備長期持有該股票，則該股票的發(fā)行價格為多少時可以購買（2）如果該股票的股利以每年2％的速度遞增，則該股票的發(fā)行價格為多少時可以購買4.企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤60萬元，變動成本率60%，全部資本200萬元，負債比率40%，負債利率15%。試計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。5.企業(yè)需要資金1000萬元，預(yù)計營業(yè)利潤率（息稅前利潤/資金總額）為12%，借款利率為8%，要求計算（1）負債：自有資本為1：4時的財務(wù)杠桿系數(shù)；（2）負債：自有資本為1：1時的財務(wù)杠桿系數(shù)。6.某公司本年度只經(jīng)營一種產(chǎn)品，息稅前利潤總額為90萬元，變動成本率為40%，債務(wù)籌資的成本總額為40萬元，單位變動成本100元，銷售數(shù)量為10000臺。要求：(1)計算該公司經(jīng)營杠桿系數(shù)；(2)計算該公司財務(wù)杠桿系數(shù)；(3)計算該公司復(fù)合杠桿系數(shù)；某公司2001年資產(chǎn)總額為1000萬元，資產(chǎn)負債率為40%，負債的年利率為8%，全年固定成本總額為120萬元，利息保障倍數(shù)為倍。要求：根據(jù)以上資料，(1)計算該公司2001年的息稅前利潤；(2)計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。7.某企業(yè)每年銷售額為7000萬元，變動成本率60%，年固定成本總額為1800萬元（不包括利息），所得稅稅率為33%，資本總額為5000萬元，其中普通股股本3000萬元（發(fā)行普通股3000萬股，每股面值1元），債務(wù)資本為2000萬元，年利息率為10%。該企業(yè)復(fù)合杠桿系數(shù)為多少要使每股利潤增長70%，企業(yè)的銷售額應(yīng)為多少企業(yè)決定追加籌資2000萬元，有兩個方案可供選擇：方案一，發(fā)行普通股200萬股，每股發(fā)行價格為10元；方案二，發(fā)行2000萬元長期債券，年利率為15%。試計算每股利潤無差別點，如果增資后企業(yè)的銷售額預(yù)計最高可達10000萬元，選擇哪種籌資方式更好。若增資后變動成本率保持不變，固定成本增加200萬元，銷售額為10000萬元，試計算不同籌資方案下的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，說明什么問題8.某公司2001年的財務(wù)杠桿系數(shù)為，凈利潤為600萬元，所得稅稅率為40％。該公司全年固定成本總額1500萬元，公司當年初發(fā)行了－種債券，數(shù)量為1萬張，每張面值1000元，發(fā)行價格為1050元，債券年利息為當年利息總額的20％，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2％。要求：根據(jù)上述資料計算如下指標：（1）2001年利潤總額；（2）2001年利息總額；（3）2001年息稅前利潤總額；（4）2001年利息保障倍數(shù)；（5）2001年經(jīng)營杠桿系數(shù)；（6）2001年債券籌資成本（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。9.某公司目前的資金結(jié)構(gòu)為：長期債券600萬元，年利率為8%；銀行借款400萬元，年利率為5%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為9%；普通股1000萬元，年股利率為10%，年增長率為2%。該公司現(xiàn)需籌資500萬元，有以下兩個方案可供選擇：方案一：銀行借款500萬元，年利率為6%，此時普通股年股利率增加到12%，股利年增長率為3%。方案二：發(fā)行優(yōu)先股400萬元，該股的年股利率為10%；另外向銀行借款100萬元，該借款的年利率為%。若公司所得稅稅率為33%，不考慮籌資費用。試選擇最佳籌資方案。10.某公司原有資產(chǎn)1000萬元，權(quán)益乘數(shù)為2，普通股每股面值10元，每股凈資產(chǎn)16元，公司的變動成本率為60%，全部固定成本（不包括利息）為200萬元，債務(wù)利率為10%，所得稅稅率為33%?，F(xiàn)公司擬追加投資300萬元擴大業(yè)務(wù)，固定成本增加了30萬元，變動成本率降至原來的75%。其籌資方案有二：方案一：全部發(fā)行普通股30萬股，面值10元；方案二：按面值發(fā)行300萬元債券，票面利率為12%。要求：（1）計算每股利潤無差別時的銷售額及此時的每股利潤；（2）上述兩種籌資方式在每股利潤無差別點條件下的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)是多少說明什么問題（3）若下年公司的銷售額可達到800萬元，則宜采用上述何種籌資方式。11.某公司資金總額為250萬元，負債比率為45％，負債利率為14％。該公司年銷售額為320萬元，息稅前利潤為80萬元，固定成本為48萬元，變動成本率為60％。試分別計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。六、綜合分析1.某企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)中有四種籌資方式，所得稅稅率為30%。資料如下：A.發(fā)行普通股10萬股，每股面值100元，籌資費率為2%，預(yù)計年股利率為14%，以后每年固定增長5%；B.銀行借款300萬元，籌資費率%，年利率6%；C.發(fā)行債券400萬元，籌資費率1%，年利率8%；D.發(fā)