惠普與康柏并購重組案例分析

77/78企業(yè)合併與收購惠普、康柏合併案一.簡(jiǎn)介(一)歷史簡(jiǎn)介HP1934年從史丹福大學(xué)電機(jī)工程系畢業(yè)之後，DavePackard和BillHewlett決定共同創(chuàng)業(yè)。1938年BillHewlett對(duì)負(fù)回授的研究成果促成了惠普科技的第一個(gè)產(chǎn)品*音頻振盪器(HP200A)的誕生。這是一部用來測(cè)試音響設(shè)備的電子儀器，它採用白熾燈泡的繞線方法來做成可變電阻*這在振盪器的設(shè)計(jì)上是一大突破?；厥谠硪矠镠P其它早期的產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)，如諧波分析儀和數(shù)種失真分析儀。1939年，BillHewlett和DavePackard在1939年1月1日建立合作關(guān)係，公司名稱是用丟銅板的方式?jīng)Q定的。1960-1969，HP持續(xù)在電子量測(cè)儀器市場(chǎng)穩(wěn)定地成長(zhǎng)，同時(shí)也涉足其它相關(guān)的領(lǐng)域，如醫(yī)療電子及分析儀器，並開始因穩(wěn)定成長(zhǎng)、治理完善、工作環(huán)境良好而受到各界的矚目。1984年，惠普建立了自己的噴墨和雷射印表機(jī)生產(chǎn)線，也是惠普迄今最成功的產(chǎn)品。1999年，HP宣布策略性的組織重整計(jì)畫，分別成立一家由電子儀器、半導(dǎo)體元件、化學(xué)分析及醫(yī)療保健等事業(yè)所組成的量測(cè)儀器公司，以及一家包含HP電腦、列印和影像處理事業(yè)的電腦與影像處理公司。1999年7月，CarlyFiorina成為惠普的第一位女總裁。2001年9月4日，HP正式宣佈購併COMPAQ。Compaq1982年，公司三大元老-康寧昂(RodCanion)、哈瑞思(JimHarris)、以及莫圖(BillMurto)各自出資一千美元成立了康柏電腦。1984年加入個(gè)人電腦的戰(zhàn)局，三年之後就銷售了一百萬臺(tái)的個(gè)人電腦。在1994年之前，康柏電腦就已經(jīng)取代IBM，拿下全球最大個(gè)人電腦製造商的寶座。1997年前就成為勢(shì)不可檔的個(gè)人電腦市場(chǎng)巨擘，當(dāng)微軟和英特爾要推出新款產(chǎn)品的時(shí)候往往會(huì)以康柏的標(biāo)準(zhǔn)作為依歸。1998年一月宣佈將以九十六億美元現(xiàn)金和股票收購迪吉多，這樁收購案令康柏電腦的產(chǎn)品更加多元化，跨足高階伺服器、作業(yè)系統(tǒng)、晶片技術(shù)、以及全球服務(wù)。2001年9月4日，HP正式宣佈購併COMPAQ。(二)財(cái)務(wù)及營收HPCompaq從上述一些財(cái)務(wù)及營運(yùn)資訊上能夠?qū)ｉT明顯的發(fā)現(xiàn)，不論是在公司的歷史、資產(chǎn)規(guī)模、營收或每股盈餘，惠普都比康柏表現(xiàn)來的好。進(jìn)一步來看，惠普的營運(yùn)表現(xiàn)從1997至2000年每股盈餘大致仍呈現(xiàn)平穩(wěn)成長(zhǎng)的狀態(tài)，在2000年甚至有1.8元的表現(xiàn)；反觀康柏，在1998年呈現(xiàn)巨幅虧損(每股盈餘為-1.71)的情形，1999及2000表現(xiàn)亦僅差強(qiáng)人意。值得注意的是，去年(2001年)由於經(jīng)濟(jì)不景氣，再加上電腦硬體產(chǎn)品的整體銷量呈現(xiàn)衰退現(xiàn)象，各家廠商不惜殺價(jià)流血競(jìng)爭(zhēng)，使得兩家公司的利潤遭到巨幅侵蝕，康柏再度出現(xiàn)虧損的壞現(xiàn)象。二.合併事件介紹(一)惠普康柏合併大事紀(jì)2001年9月4日，惠普與康柏對(duì)外宣佈合併計(jì)劃，並稱合併後的惠普將擁有新公司64%的股權(quán)。2001年11月6日，擁有惠普公司超過一億股股票的Hewlett家族明確表示反對(duì)惠普公司購併康柏公司。2001年11月16日，惠普與康柏向美國證券交易委員會(huì)提交合併計(jì)劃案。2002年3月19日，惠普公司對(duì)外宣稱，根據(jù)股東投票初步預(yù)測(cè)顯示，公司股東已通過合併案。2002年5月1日，惠普公佈了與康柏合併案的股通投票正式結(jié)果，該結(jié)果顯示，贊成合併的票數(shù)約為8.38億張，反對(duì)票數(shù)為7.93億張，無效票約1395張，合併案正式獲得通過。惠普公司公佈股東投票正式結(jié)果，該結(jié)果顯示合併案正式通過。2002年5月7日，新惠普正式啟動(dòng)，並以HPQ的新代碼在紐約證券交易所掛牌交易。(二)購併方式與評(píng)價(jià)惠普以價(jià)值二百五十億美元的股票購併康柏，換股比率為一股康柏?fù)Q○．六三二五股惠普股票，原惠普公司在新公司將佔(zhàn)六四％股權(quán)，康柏佔(zhàn)三六％。是否合理?我們以市場(chǎng)比較法計(jì)算，看看這個(gè)換股比率是否何理(以宣告前三個(gè)月之平均股價(jià)為計(jì)算基準(zhǔn))Step1：挑選出比較公司，HP、COMPAQ、IBM、DELL、SUN、LEXMARK，並求出宣告合併前三個(gè)月平均股價(jià)、2001年每股盈餘、每股淨(jìng)值、每股營收，以做進(jìn)一步分析。Step2：進(jìn)一步計(jì)算每股股價(jià)/每股盈餘、每股股價(jià)/每股淨(jìng)值、每股股價(jià)/每股營收，並求出這三項(xiàng)的平均值。其中因?yàn)榭蛋厝ツ隇樘潛p狀態(tài)，因此每股股價(jià)/每股盈餘這項(xiàng)指標(biāo)不具意義，將予以去除。Step3：最後，利用每股股價(jià)/每股淨(jìng)值、每股股價(jià)/每股營收這兩項(xiàng)指標(biāo)當(dāng)作乘數(shù)，可得出價(jià)值比分別為0.940及0.96216，加權(quán)平均後為0.950。接著，我們?cè)僖院蟻闱?80天之平均股價(jià)比來做為換股的基準(zhǔn)，可得出換股比為1:0.561。另外以合併前180天之平均淨(jìng)值比做為換股基準(zhǔn)，可得換股比為1:0.915。而實(shí)際換股比率為1:0.6325，由此觀之，大概尚在合理範(fàn)圍內(nèi)。而先前以市場(chǎng)比較法的EquityMultiple算出之換股比率為1:0.950，則距離實(shí)際情形較遠(yuǎn)，究其緣故，可能是因?yàn)椋?.當(dāng)我們?cè)谒鉓ultiple時(shí)，由於2001年康柏呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，造成每股股價(jià)/每股盈餘比無法使用，最後只用兩項(xiàng)指標(biāo)，易造成偏頗。2.比較時(shí)所用的樣本公司和惠普及康柏雖同為電腦公司，但營運(yùn)內(nèi)容幾不相同，這是由於目前各電腦相關(guān)廠商的產(chǎn)品線都大異其趣所造成，要找到兩家產(chǎn)品相同的公司幾不可能。3.2001年康柏呈現(xiàn)虧損狀況，在購併的議價(jià)過程中，表現(xiàn)不佳且虧錢的公司在討論換股比率時(shí)難免會(huì)被壓縮，這也是可能的緣故之一。(三)股權(quán)結(jié)構(gòu)在HP的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，小股東占25%，機(jī)構(gòu)股東占55%，其餘為家族持股，當(dāng)中的共同創(chuàng)辦人惠特立之子華特?惠特立（WalterHewlett）握有惠普5.3%的股份，而另一共同創(chuàng)辦人派卡德之子大衛(wèi)?派卡德（DavidPackard）家族持有至少12%的股份，亦即，家族共約持有18%的股權(quán)，因此，家族大股東的態(tài)度將是影響合併案成功與否的關(guān)鍵。不幸的是，在2001年11月6日，華特?惠特立曾發(fā)表聲明說，他的家族和休利特基金會(huì)反對(duì)惠普和康柏合併，緣故是他們認(rèn)為：1.惠普作為一個(gè)獨(dú)立的公司能為持股人創(chuàng)造更大的價(jià)值。2.惠普出的併購價(jià)過高，康柏低獲利的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)會(huì)稀釋惠普表現(xiàn)較好的印表機(jī)部門獲利，且二家企業(yè)整合不易，因此大力反對(duì)。而其餘的機(jī)構(gòu)投資人則贊成反對(duì)各半。在得知這兩大伙兒族的強(qiáng)烈反對(duì)態(tài)度之後，菲奧莉納積極拜訪各大具有影響力的機(jī)構(gòu)投資人，才使此合併案得以通過。三.各界對(duì)合併案的看法(一)看看公司怎麼說今日的合併決策是為了塑造明日的領(lǐng)導(dǎo)者。~Fiorina加速開拓服務(wù)業(yè)務(wù)由HP與Compaq2002年報(bào)表看來，兩者營收總計(jì)居全球第二，僅次於IBM，面對(duì)PC市場(chǎng)甚至低階伺服器成長(zhǎng)下滑，兩者都有計(jì)畫提高諮詢與服務(wù)業(yè)務(wù)的收入，如：Compaq原先計(jì)畫在2004年將資訊服務(wù)收入比重提升至1/3，以彌補(bǔ)PC市場(chǎng)獲利衰退，進(jìn)而挑戰(zhàn)IBM的龍頭地位。公司宣稱合併有助於提升雙方股東的權(quán)益，並躍居市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)廠商。並帶來明確的策略優(yōu)勢(shì)，也能透過大幅改善成本結(jié)構(gòu)與更多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造出更多的股東權(quán)益。降低營運(yùn)成本HP估計(jì)合併之後，將再2003年省下20億美元的支出，2004年更可達(dá)到25億美元2002與2003年?duì)I收可能小幅衰退但幅度會(huì)在5%之內(nèi)，2003年獲利可提升20%HP在獨(dú)立出量測(cè)儀器事業(yè)為安捷倫後，2000年?duì)I收為四百七十億美元，Compaq則為四百零四億美元，資產(chǎn)則各為三百二十四億美元與二百三十九億美元，雙方實(shí)力差距不大。業(yè)務(wù)多元化，但不會(huì)放棄PC市場(chǎng)業(yè)務(wù)多元化是新HP的目標(biāo)之一，但不會(huì)退出個(gè)人電腦（ＰＣ）市場(chǎng)，ＰＣ業(yè)務(wù)仍是合併後的重要一環(huán)，(二)股東態(tài)度衝突的理由是：理念不同創(chuàng)辦家族堅(jiān)持的HP文化，與公司派追求的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)間，起了衝突。WalterHewlett堅(jiān)持的，是HP創(chuàng)立65年來所自豪，追求「品質(zhì)」與「創(chuàng)新」的企業(yè)文化，希望由父親創(chuàng)辦的HP，能持續(xù)成長(zhǎng)10年、20年，在PC成長(zhǎng)趨緩之際，花225億美元買下另一家與自己市場(chǎng)及人力高度重疊的PC廠商，並非HP的當(dāng)務(wù)之急。以執(zhí)行長(zhǎng)CarlyFiorina為首的公司派，則希望藉由購併Compaq，快速提升產(chǎn)業(yè)位置，重新站穩(wěn)腳步，好分別在PC及資訊服務(wù)領(lǐng)域，迎頭趕上Dell及IBM（合併後，HP能夠從第3大PC廠商變?yōu)榈?大、第8大資訊服務(wù)商變?yōu)榈?大），這同時(shí)也是Fiorina接任執(zhí)行長(zhǎng)最大的使命。焦點(diǎn)：關(guān)於家族成員VS小股東合併態(tài)度不同對(duì)公司影響是正向？負(fù)向？從去年10月Ford創(chuàng)始人的曾孫WilliamClayFord就宣佈他將取代現(xiàn)任JacquesNasser成為Ford的首席執(zhí)行官，到今年HP與Compaq購併遭大股東強(qiáng)力反對(duì)，讓一些專家開始探討這些創(chuàng)始人家族所扮演的大股東和公司治理階層不同調(diào)是否在多管閒事來阻礙專業(yè)治理人員的決定，或是他們?nèi)淮_實(shí)是在插手本不屬於其管轄範(fàn)圍的情況呢？還是有什麼正面的意義呢？曾經(jīng)擔(dān)任多家公司的治理顧問的Habbershon指出，每一項(xiàng)重大決定所帶給創(chuàng)始人家族的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他一般股東，因此這些家族都有權(quán)利設(shè)定其利益回報(bào)預(yù)期。假如實(shí)際不能達(dá)到他們的預(yù)期目標(biāo)，他們同其他企業(yè)股東一樣有權(quán)提出反對(duì)意見。那些股票分析家指責(zé)創(chuàng)始人家族過多干預(yù)企業(yè)治理是沒有道理的。Habbershon還指出這不僅僅只是利益的問題，創(chuàng)始人家族通常也是一家企業(yè)價(jià)值和成功標(biāo)準(zhǔn)的守望者，他們的忠誠度要比其他大部分股東高的多，也希望企業(yè)能保持既定的價(jià)值觀和傳統(tǒng)。家族往往會(huì)從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮，而市場(chǎng)和一般專業(yè)治理者更多的是考慮則僅是短期利益。因此Habbershon認(rèn)為，家族成員有權(quán)對(duì)公司治理提出意見，而並不是完全贊同公司治理階層的意見，這將有助於對(duì)公司治理層形成一種牽制，這與公司內(nèi)部的鬥爭(zhēng)完全不同。他還補(bǔ)充說，F(xiàn)iorina的購併計(jì)畫並不一定會(huì)因?yàn)镠ewlett和Packard兩大伙兒族的反對(duì)就失敗，實(shí)際上這些反對(duì)意見在一定程度上也有其積極的意義。這些反對(duì)意見將會(huì)對(duì)Fiorina產(chǎn)生壓力，並促使她提出強(qiáng)有力的證據(jù)來證實(shí)此次並購併將對(duì)HP大有好處。例如近日Fiorina就表示，她不會(huì)違背HP一貫堅(jiān)持的「HP方式」。(三)員工態(tài)度反對(duì)的理由可怕失去工作根據(jù)執(zhí)行長(zhǎng)CarlyFiorina指出，合併後公司將重整為4個(gè)單位，並裁員15000人，預(yù)計(jì)6至9個(gè)月完成裁員。這些人員要緊包括行銷、服務(wù)、網(wǎng)站人員等。怕因此被降職提到這部份，就必須來看看最近的治理階層人事異動(dòng)的名單和相關(guān)的分析報(bào)告。報(bào)告中顯示，最新的中級(jí)治理階層中，有三分之二屬於HP自身的治理人士，而被購併的CompaqComputerCorp.的治理人士則受到冷落。合併後組成的新部門當(dāng)中，只有少數(shù)部門的治理階層人事是HP和Compaq平分秋色，其中包括網(wǎng)路存儲(chǔ)(NetworkStorage)及大型計(jì)算機(jī)子公司的行業(yè)及公司帳戶部門。其他部門的治理階層人事異動(dòng)則反映了兩家公司各自在相對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的占有率排名情況。在Compaq擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，保留了Compaq的團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品。而在Compaq相對(duì)較弱的領(lǐng)域，則選擇了HP的人馬。根據(jù)相關(guān)的人事異動(dòng)文件，HP治理階層將主宰該公司的核心領(lǐng)導(dǎo)組織商業(yè)決策系統(tǒng)(BusinessCriticalSystems)，該組織的8名部門主管當(dāng)中，6名來自HP下屬的子公司。HP的治理人士還主導(dǎo)了用戶個(gè)人電腦業(yè)務(wù)子公司的治理機(jī)構(gòu)。合併後的基於英特爾(Intel)產(chǎn)品的伺服器子公司的治理階層則全部由Compaq的治理人士組成，而新成立的筆記型個(gè)人電腦業(yè)務(wù)子公司的大多數(shù)治理職務(wù)也由Compaq的治理人士擔(dān)任。高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)層的人事名單董事會(huì)5名Compaq董事進(jìn)入HP董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官CarlyFiorina(HP)總裁MichaelCapellas(Compaq)首席財(cái)政官RobertWayman影像和列印VyomeshJoshi接入設(shè)備DuaneZitznerIT基礎(chǔ)架構(gòu)PeterBlackmore服務(wù)AnnLivermore怕HP文化從此破壞情況的嚴(yán)重程度根據(jù)HP內(nèi)部調(diào)查顯示66%的員工支援合併計(jì)畫，然而許多員工對(duì)HP資助的這項(xiàng)調(diào)查結(jié)果表示懷疑，因?yàn)槭箩嵩S多投贊成票的人表示可怕此調(diào)查並非是匿名的，因此表示支援合併計(jì)畫，因?yàn)榭膳驴赡芤虼耸スぷ?。根?jù)FieldResearchCorp.在2月和3月進(jìn)行的研究顯示，在HP的3個(gè)分部——愛達(dá)荷州的博伊西(Boise，Idaho)、科羅拉多州的柯林斯堡(FortCollins，Colo.)和俄勒岡州的科瓦利斯(Corvallis，Ore.)中，有63%到65%的員工反對(duì)合併計(jì)畫。但HP官方卻認(rèn)為這些只針對(duì)美國本土員工的調(diào)查，可能會(huì)歪曲了結(jié)果。目前採取的因應(yīng)方式：離職優(yōu)惠方案：?jiǎn)T工若原有職務(wù)已遭裁撤，員工可享有九週時(shí)間在公司內(nèi)部尋找空缺，若過了期限仍無著落則會(huì)遭到裁員的命運(yùn)。離職員工則會(huì)視年資給予4-12個(gè)月不等的資遣費(fèi)，並享有公司三個(gè)月的推薦支援。在職位或單位保留或裁撤時(shí)則採取「二選一」或「混和挑選」雙管齊下方式。而所謂的「二選一」方式中，HP會(huì)決定留下HP或是Compaq的產(chǎn)品線或部門，另外一方則完全解散?！副槐Ａ舻膱F(tuán)隊(duì)會(huì)全體留下來，以便維持原來的技術(shù)與專業(yè)；不過被解散的一方還是有部分員工會(huì)留下?！沽硗狻富旌吞暨x」方式中，主管則會(huì)從HP與Compaq團(tuán)隊(duì)中挑選成員組成新團(tuán)隊(duì)。至於何時(shí)採用哪一種模式則需視各地情況與當(dāng)?shù)胤啥ā?四)客戶的反應(yīng)根據(jù)一份MerrillLynch的報(bào)告針對(duì)歐美地區(qū)Compaq和HP下游廠商(即其兩家的客戶)調(diào)查顯示，其對(duì)這個(gè)合併案的支持度如下表：HPCompaq支持26%25%反對(duì)42%46%由上表可知，HP和Compaq的下游廠商對(duì)此案的態(tài)度都不看且不認(rèn)同，因?yàn)閮杉业南掠螐S商支持購併案的比例都遠(yuǎn)低於50%，理由不外乎是因?yàn)橄掠螐S商可怕一旦兩家公司合併後，將會(huì)裁撤一些產(chǎn)品線，而客戶們都不想購買即將走入歷史的產(chǎn)品線，因?yàn)槿绱司鸵馕吨a(chǎn)品的升級(jí)和售後服務(wù)、以及維修等都有可能受到影響。(六)市場(chǎng)看法合併衝擊雙方合併受影響最大的是2001年才超越Compaq爬上PC第一名的Dell電腦，至於對(duì)全力轉(zhuǎn)向資訊服務(wù)業(yè)的IBM反而威脅較小，因?yàn)镠P、Compaq在資訊服務(wù)都不算強(qiáng)勢(shì)。而IBM除了服務(wù)外，更強(qiáng)在各種電腦基礎(chǔ)科技、零組件以及軟體，都非新HP能夠比擬。許多產(chǎn)品重疊，互補(bǔ)效益不高二者的產(chǎn)品線除了HP的印表機(jī)與影像產(chǎn)品外，其他幾乎全數(shù)重疊。包括最高階伺服器，HP有Superdome，Compaq有Himalaya二者都與英特爾合作六十四位元的英特爾架構(gòu)伺服器在低階伺服器上，目前Compaq仍是全球第一，HP也有相當(dāng)?shù)膶?shí)力個(gè)人電腦，Compaq第二，HP第三掌上型電腦，二家公司也差不多上選擇微軟的WindowsCE做口袋型電腦。對(duì)資訊服務(wù)事業(yè)幫助有限HP看上Compaq的服務(wù)業(yè)務(wù)潛力，但Compaq的服務(wù)業(yè)務(wù)有55%在於低階的技術(shù)資源工作，對(duì)於HP的幫助並不大，兩者未來重心的資訊服務(wù)事業(yè)目前卻都處於弱勢(shì)地位概念上雖然可行，但執(zhí)行面將決定合併效益，兩者市佔(zhàn)率不能相加規(guī)模經(jīng)濟(jì)Compaq與HP在2001年第二季合併之前的全球個(gè)人電腦市佔(zhàn)率分別為第二與第四名，合併之後全球市場(chǎng)將由新HP與Dell及IBM三強(qiáng)鼎立，三者之間的較勁將助長(zhǎng)電腦業(yè)大者恆大的趨勢(shì)，對(duì)其他廠商形成嚴(yán)重挑戰(zhàn)，但對(duì)整體界而言價(jià)格與毛利將再進(jìn)一步降低，使ＰＣ加速步入成熟型產(chǎn)業(yè)。6. 行銷通路有待加強(qiáng)Dell執(zhí)行徹底的電子化採購以及直銷模式，則仍是新HP有待加強(qiáng)之處。合併後的新HP短期內(nèi)能夠用巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模降低產(chǎn)品成本，但長(zhǎng)期而言，Dell的模式仍較具效率與優(yōu)勢(shì)，雖然暫時(shí)奪回PC冠軍寶座，但新HP如何維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力仍有待考驗(yàn)，市場(chǎng)並預(yù)期IBM可能完全退出此戰(zhàn)場(chǎng)，或是維持保守策略，不致投注太多資源在PC市場(chǎng)上。新HP雖然搶下PC龍頭，但行銷通路若是沒有改變，可能難以抵擋Dell的競(jìng)爭(zhēng)，合併後兩家公司都將經(jīng)歷人事與資源配置的重整的難題，Dell可能乘虛而入，再度搶回ＰＣ龍頭地位。不過新HP未來策略重心也可能不是對(duì)準(zhǔn)ＰＣ市場(chǎng)而來，DataQuest與IDC等研究公司的資料顯示，2001年全球第二季PC銷售量較去年同期減少二％上下，是一九八六年以來首見的衰退，其中美國市場(chǎng)的衰退幅度更大，兩家研究公司的數(shù)據(jù)各為衰退6.1%與8.1%。全球需求不振當(dāng)然是導(dǎo)致ＰＣ衰退主因，但ＰＣ產(chǎn)業(yè)也確實(shí)面臨轉(zhuǎn)捩點(diǎn)，事實(shí)上近幾年來包括Compaq、HP、IBM在內(nèi)的要緊系統(tǒng)業(yè)者都在尋求轉(zhuǎn)型，系統(tǒng)整合、諮詢與結(jié)合網(wǎng)際網(wǎng)路的軟體服務(wù)是業(yè)者積極想開拓的利基市場(chǎng)，這一部分，將是新HP積極分時(shí)的市場(chǎng)大餅。重整期技術(shù)與客戶的流失由於HP與Compaq購併案相當(dāng)複雜，短期內(nèi)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有機(jī)可乘。HP與Compaq合併後，經(jīng)營主管勢(shì)必致力於整合工作，競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)減弱。昇陽(Sun)電腦主管就曾經(jīng)表示，這種情況對(duì)Sun、Dell與IBM都有利。購併後員工為未來能否保住飯碗感到人心惶惶，客戶則會(huì)為未來產(chǎn)品存續(xù)感到憂心忡忡。過去大型高科技公司合併成功的例子屈指可數(shù)，大型合併案往往帶來企業(yè)文化和產(chǎn)品線的衝突，導(dǎo)致員工叛離和顧客流失。芝加哥大學(xué)企管研究所教授史拉格說：「硬體合併的歷史一向是災(zāi)難不斷。你能夠回顧過去，看到一堆堆斷垣殘瓦。收購較弱的對(duì)手往往會(huì)傷害創(chuàng)新。許多高層次的公司資源將被用於促成合併上，因而忽略了保持創(chuàng)新的腳步?！箍萍籍a(chǎn)業(yè)最大的資產(chǎn)是員工的智慧財(cái)產(chǎn)，合併後某些員工可能離職，造成資產(chǎn)流失，不過智慧財(cái)產(chǎn)的整合，遠(yuǎn)比工廠、產(chǎn)品配送中心與零售據(jù)點(diǎn)這些實(shí)體資產(chǎn)整合還困難，合併後勢(shì)必流失許多員工，甚至投效競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而且科技產(chǎn)品的生命周期十分短暫，例如：Dell每六個(gè)月推出新的個(gè)人電腦，整合兩大企業(yè)組織十分耗時(shí)，可能造成新產(chǎn)品延後推出，進(jìn)而導(dǎo)致客戶流向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而且科技公司的企業(yè)文化十分鮮明，融合企業(yè)文化困難重重。整併兩大組織十分耗時(shí)，成為一大致命傷。Compaq合併Digital時(shí)，花了一年的時(shí)間整合，市場(chǎng)占有率被Dell與Sun瓜分，至今仍未收復(fù)失土。對(duì)於科技產(chǎn)品買主而言，產(chǎn)品延遲推出或是未來具有不確定性，差不多上讓他們望之卻步的不利因素，尤其是進(jìn)行大型系統(tǒng)整合的廠商。這些廠商必需確認(rèn)購買產(chǎn)品後，製造商會(huì)持續(xù)提供升級(jí)與相關(guān)服務(wù)。Dell與Sun就曾表示，許多HP與Compaq客戶擔(dān)心兩家公司合併後無法成為可靠的供應(yīng)商，紛紛向Dell與Sun詢問或採購產(chǎn)品。

(七)兩位CEO的代理問題兩者相似之處：兩人同為四十六歲，且同於一九九九年接掌CEO的職位，職務(wù)目標(biāo)同為改善公司營運(yùn)體質(zhì)(包括對(duì)公司實(shí)施裁員等撙節(jié)成本措施)；兩家公司達(dá)成合併協(xié)議之前，F(xiàn)iorina及坎培拉斯各自面臨壓力：Fiorina曾表示在三年內(nèi)達(dá)成HP的改造工程，2002年確實(shí)是她說的期限；Capellas也曾宣稱Compaq不會(huì)毀於他手上，但Compaq營運(yùn)情況在最近幾年表現(xiàn)欠佳。合併案宣布前一個(gè)月，市場(chǎng)傳出Fiorina可能被迫去職，最要緊確實(shí)是由於HP營收未達(dá)預(yù)期，嚴(yán)重影響股價(jià)表現(xiàn)；與此同時(shí)，Compaq執(zhí)行長(zhǎng)Capellas不僅得與全球第一大個(gè)人電腦製造商戴爾進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，同時(shí)必須對(duì)抗個(gè)人電腦產(chǎn)業(yè)近十五年來最嚴(yán)峻的景氣寒冬，為達(dá)到抑制個(gè)人電腦部門損失持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)顧及整體公司商業(yè)策略考量，必須做出關(guān)鍵性調(diào)整公司營運(yùn)的措施。由於兩家公司都為了營運(yùn)出現(xiàn)瓶頸而急需注入新契機(jī)，兩位CEO也面臨職業(yè)生涯的重大考驗(yàn)，再加上這一件合併案在短期內(nèi)達(dá)成協(xié)議，消息公佈後又有大批員工及家族成員的反對(duì)，因此有人揣測(cè)代理問題居間扮演的角色。Fiorina2001年就由於公司2000年?duì)I收未達(dá)目標(biāo)，因此決定從所領(lǐng)到年度二百七十七萬美元現(xiàn)金紅利中，退還六十二萬五千美元。HP同意，等Compaq合併案完成後，再和Fiorina等高層主管討論加薪問題。新的薪資協(xié)議內(nèi)容可能包括加薪、提供相當(dāng)於或超過薪水的紅利、並視公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)給予股票選擇權(quán)。力阻HP與Compaq合併的HP董事WalterHewlett，從頭到尾都反對(duì)給公司高層主管加薪。他表示，F(xiàn)iorina與Compaq執(zhí)行長(zhǎng)Capellas已和公司達(dá)成秘密協(xié)議，可在合併後兩年內(nèi)領(lǐng)得1.15億美元的酬勞。對(duì)於這則「內(nèi)幕消息」，HP雖然極力否認(rèn)，強(qiáng)調(diào)主管級(jí)的薪資協(xié)議均需由新公司薪資委員會(huì)批準(zhǔn)才算數(shù)，但更加深市場(chǎng)對(duì)合併案成立的質(zhì)疑。四.合併案分析(一)HP合併前的事業(yè)部門1.部門概述根據(jù)HP2001年財(cái)務(wù)報(bào)表(2001/10/31)，HP的事業(yè)部要緊可分為：影像及列印部門(ImagingandPrintingSystem)、電腦系統(tǒng)部門(ComputingSystem)、資訊服務(wù)部門(ITServices)、以及其他(包括嵌入式個(gè)人系統(tǒng)(embeddedpersonalsystem)、財(cái)務(wù)融資服務(wù)(financing))。(1)影像及列印部門包括印表機(jī)硬體(printerhardware)、影像處理(imaging)、列印耗材(printingsupplies)、以及商務(wù)列印(commercialprinting)。(2)電腦系統(tǒng)部門包括桌上型電腦(DesktopPC)、筆記型電腦(NotebookPC)、伺服器與工作站(ServersandWorkstation)、儲(chǔ)存設(shè)備(Storage)、以及軟體(Software)。(3)資訊服務(wù)部門包括顧客支援服務(wù)(CustomerSupport)、諮詢服務(wù)(Consulting)、以及委外服務(wù)(Outsourcing)。各部門之產(chǎn)品彙總?cè)缦拢翰块T產(chǎn)品或服務(wù)項(xiàng)目1.影像及列印(1)印表機(jī)硬體雷射／噴墨印表機(jī)(2)影像處理掃描器、數(shù)位相機(jī)(3)列印耗材墨水匣，碳粉匣(4)商務(wù)列印數(shù)位出版品(digitalpress)2.電腦系統(tǒng)(1)桌業(yè)型電腦Pavilionmulti-mediaPCs,Vectra(2)筆記型電腦OmniBook,Pavilion(3)伺服器與工作站HP-UX,(4)儲(chǔ)存設(shè)備VA7100,VA7400(5)軟體HP-Linux,HPNetaction,OpenView3.資訊服務(wù)(1)顧客支援服務(wù)(2)諮詢服務(wù)CRM,e-Commerce(3)委外服務(wù)4.其他PDA,財(cái)務(wù)融資服務(wù)資料來源：HP2001年報(bào)2.部門財(cái)務(wù)資訊HP2001年各事業(yè)部門營收狀況財(cái)務(wù)資訊影像及列印電腦系統(tǒng)資訊服務(wù)其他合計(jì)2001年?duì)I業(yè)收入19447177717599101045827營業(yè)盈餘(損失)1987(450)342(321)1558營業(yè)利潤率10.22%-2.53%4.50%-31.78%3.40%2000年?duì)I業(yè)收入20468206537150155649827營業(yè)盈餘(損失)26661007474(92)4055營業(yè)利潤率13.03%4.88%6.63%-5.91%8.14%單位：百萬元資料來源：HP2001年報(bào)由HP的年度財(cái)務(wù)報(bào)表資料來看，影像及列印部門的營業(yè)收入由2000年的204億美元下降為2001年的194億美元，成長(zhǎng)率為-4.9%；電腦系統(tǒng)部門的收入由206億美元下降為178億美元，成長(zhǎng)率為-13.59%；資訊服務(wù)部門的收入由71億元上升到76億美元，成長(zhǎng)率為7.04%；總體營收則由498億美元下跌到458億美元，成長(zhǎng)率為-8.03%。在營業(yè)盈餘方面，影像及列印部門由2000年的27億美元下降為20億美元，成長(zhǎng)率為-25.93%；電腦系統(tǒng)部門則由2000年的10億美元盈餘變?yōu)樘潛p4.5億美元，成長(zhǎng)率為-145%；資訊服務(wù)部門的盈餘則由4.7億美元下降為3.4億美元，成長(zhǎng)率為-27.66%；合計(jì)盈餘由41億美元大幅衰退到16億美元，成長(zhǎng)率為-60.98%。在獲利率方面，影像及列印部門的營業(yè)利潤率由2000年的13.03%下跌為2001年的10.22%，電腦系統(tǒng)部門由4.88%下降為-2.53%，資訊服務(wù)部門由6.63%下降為4.5%，合計(jì)營業(yè)利潤率由8.14%下降至3.4%。上述之分析顯示2001年HP的營收及盈餘狀況受到整體資訊產(chǎn)業(yè)衰退的影響，營運(yùn)續(xù)效表現(xiàn)並不如2000年理想。HP2001年各部門收入來源比重HP2001年各部門盈餘比較上兩圖為HP之2001年?duì)I業(yè)收入來源及盈餘之比較，由圖中可看出營業(yè)收入最大的來源為影像及列印部門，佔(zhàn)全部收入的42%，產(chǎn)生19.87億美元的盈餘，係HP最賺錢的部門。營收第二位的則為電腦系統(tǒng)部門，佔(zhàn)39%，但卻是虧損4.5億美元的狀態(tài)。而HP近幾年積極發(fā)展的資訊服務(wù)部門為僅佔(zhàn)收入的17%，產(chǎn)生3.42億美元的盈餘。以上之部門別財(cái)務(wù)分析係基於HP2001年財(cái)務(wù)報(bào)表之部門分類。若依據(jù)HP2002年第一季(2002/1/31)之財(cái)務(wù)資訊，HP將原先屬於電腦系統(tǒng)部門之桌上型電腦、筆記型電腦、以及其他之嵌入式個(gè)人系統(tǒng)，整合為新的嵌入式與個(gè)人系統(tǒng)部門(EmbeddedandPersonalSystem)，電腦系統(tǒng)部門僅包含伺服器、工作站、儲(chǔ)存設(shè)備、以及軟體，另將財(cái)務(wù)融資服務(wù)列為一項(xiàng)重要的事業(yè)部。由於2002年第一季之財(cái)務(wù)資訊不易反映HP整年度之營運(yùn)狀況，且不易與Compaq進(jìn)行比較，因此有關(guān)HP與Compaq合併前，HP各事業(yè)部門之營運(yùn)狀況分析乃採用2001年度財(cái)務(wù)報(bào)表之部門分類。有關(guān)HP與Compaq合併後，新事業(yè)部門之組成與後續(xù)之分析比較則以HP之2002年第一季財(cái)務(wù)報(bào)表之部門分類為基準(zhǔn)。HP之2002年第一季之要緊事業(yè)部門分為：影像及列印部門、電腦系統(tǒng)部門、嵌入式與個(gè)人系統(tǒng)部門、資訊服務(wù)部門、以及其他。(二)Compaq的事業(yè)部門1.部門概述根據(jù)Compaq2001年財(cái)務(wù)報(bào)表(2001/12/31)，Compaq的事業(yè)部要緊可分為：企業(yè)電腦部門(EnterpriseComputing)、存取部門(Access)、全球服務(wù)部門(CompaqGlobalServices)。(1)企業(yè)電腦部門包括產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)伺服器(IndustryStandardServers)、商業(yè)解決方案(BusinessCriticalSolution)、以及企業(yè)儲(chǔ)存設(shè)備(EnterpriseStorage)。(2)存取部門包括桌上型電腦、筆記型電腦、工作站、以及手持裝置(handheld)。(3)全球服務(wù)部門包括顧客支援服務(wù)、系統(tǒng)整合(SystemIntegration)、治理服務(wù)(ManagedService)、以及財(cái)務(wù)服務(wù)(FinancialService)。各部門之產(chǎn)品彙總?cè)缦拢翰块T產(chǎn)品或服務(wù)項(xiàng)目1.企業(yè)電腦(1)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)伺服器ProLiantservers(2)商業(yè)解決方案NonStopHimalaya,AlphaServer(3)企業(yè)儲(chǔ)存設(shè)備StorageWorks,SANworks2.存取部門(1)桌上型電腦DeskPro(2)筆記型電腦Evo(3)工作站(4)手持裝置iPAQ3.全球服務(wù)(1)顧客支援服務(wù)(2)系統(tǒng)整合服務(wù)網(wǎng)際網(wǎng)路基礎(chǔ)設(shè)施(3)治理服務(wù)委外服務(wù)與資源治理(4)財(cái)務(wù)服務(wù)資料來源：Compaq2001年報(bào)3.部門財(cái)務(wù)資訊Compaq2001年各事業(yè)部門營收狀況財(cái)務(wù)資訊企業(yè)電腦存取部門全球服務(wù)2001年?duì)I業(yè)收入10699151937789營業(yè)盈餘(損失)163(587)1062營業(yè)利潤率1.52%-3.86%13.63%2000年?duì)I業(yè)收入14253206247483營業(yè)盈餘(損失)1656145884營業(yè)利潤率11.62%0.70%11.81%單位：百萬元資料來源：Compaq2001年報(bào)由Compaq的年度財(cái)務(wù)報(bào)表資料來看，企業(yè)電腦部門的營業(yè)收入由2000年的143億美元下降為2001年的107億美元，成長(zhǎng)率為-25.17%；存取部門的收入由206億美元下降為152億美元，成長(zhǎng)率為-26.21%；全球服務(wù)部門的收入由75億元上升到79億美元，成長(zhǎng)率為5.33%；總體營收則由422億美元下跌到336億美元，成長(zhǎng)率為-20.38%。在營業(yè)盈餘方面，企業(yè)電腦部門由2000年的16.6億美元下降為1.6億美元，成長(zhǎng)率為-90.36%；存取部門則由2000年的1.45億美元盈餘變?yōu)樘潛p5.87億美元，成長(zhǎng)率為-504%；全球服務(wù)部門的盈餘則由8.84億美元上升為10.62億美元，成長(zhǎng)率為20.14%；合計(jì)盈餘由26億美元大幅衰退到6億美元，成長(zhǎng)率為-76.92%。在獲利率方面，企業(yè)電腦部門的營業(yè)利潤率由2000年的11.62%下跌為2001年的1.52%，存取部門由0.7%下降為-3.86%，全球服務(wù)部門由11.81%上升為13.63%，合計(jì)營業(yè)利潤率由6.26%下降至1.9%。上述之分析顯示2001年Compaq的營收及盈餘狀況受到整體資訊產(chǎn)業(yè)衰退的影響程度較HP來的嚴(yán)重，營運(yùn)續(xù)效表現(xiàn)顯著不如2000年。Compaq2001年各部門營業(yè)收入來源比重Compaq2001年各部門盈餘比較上兩圖為Compaq之2001年?duì)I業(yè)收入來源及盈餘之比較，由圖中可看出營業(yè)收入最大的來源為存取部門，佔(zhàn)全部收入的45%，卻產(chǎn)生5.87億美元的虧損，也是Compaq2001年惟一賠錢的部門。營收第二位的則為企業(yè)電腦部門，佔(zhàn)32%，產(chǎn)生1.63億美元的盈餘。而Compaq資訊服務(wù)部門收入雖僅佔(zhàn)23%，卻產(chǎn)生10.62億美元的盈餘，係Compaq2001年最賺錢的事業(yè)部門。(三)HP合併後的事業(yè)部門(NewHP)依據(jù)HP治理階層的規(guī)劃，合併後的要緊事業(yè)部門分為：數(shù)位影像及列印部門(ImagingandPrintingGroup)、企業(yè)電腦系統(tǒng)部門(EnterpriseSystemGroup)、個(gè)人電腦系統(tǒng)部門(PersonalSystem)、以及服務(wù)部門(HPService)。數(shù)位影像及列印部門由原先HP的影像及列印部門組成。企業(yè)電腦系統(tǒng)部門由原先HP的電腦系統(tǒng)部門以及Compaq的企業(yè)電腦部門組成。個(gè)人電腦系統(tǒng)部門由原先HP的嵌入式與個(gè)人系統(tǒng)部門以及Compaq的存取部門組成。服務(wù)部門由原先HP的資訊服務(wù)部門以及Compaq的全球服務(wù)部門組成。HP與Compaq部門整合圖HPNewHPCompaq影像及列印數(shù)位影像及列印部門電腦系統(tǒng)企業(yè)電腦系統(tǒng)部門企業(yè)電腦系統(tǒng)嵌入式與個(gè)人系統(tǒng)個(gè)人電腦系統(tǒng)部門存取部門資訊服務(wù)服務(wù)部門全球服務(wù)由上圖可看出，HP與Compaq在要緊營業(yè)項(xiàng)目上有專門大部分是重疊的，其合併後的綜效就目前來看，要緊是在成本的節(jié)省方面(HP官方預(yù)估在2004年可達(dá)到25億美元成本的降低)。透過上述之部門分析，並未發(fā)現(xiàn)HP與Compaq之業(yè)務(wù)與產(chǎn)品有專門大的互補(bǔ)性。因此本組認(rèn)為HP與Compaq合併的效應(yīng)有專門大的部分是因?yàn)槌杀镜慕档团c規(guī)模經(jīng)濟(jì)，包括採購成本的節(jié)省、議價(jià)能力的提昇、裁減組織人事成本的減少、整合重疊產(chǎn)品、降低通路成本、改善庫存治理等，而非如外界所說的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性?；蛟S營運(yùn)成本的降低才是Fiorina選擇與Compaq合併的真正考量，但卻以業(yè)務(wù)互補(bǔ)性的名義來鼓吹合併，以減少員工的反彈。根據(jù)HP官方的預(yù)期，此四個(gè)事業(yè)部門在合併後第一年的營收規(guī)模分別為200億、230億、290億、150億美元。市場(chǎng)的看法則認(rèn)為若HP與Compaq順利整合，則合併後的NewHP可望在印表機(jī)市場(chǎng)、個(gè)人電腦市場(chǎng)、以及儲(chǔ)存設(shè)備市場(chǎng)名列佔(zhàn)有率第一位。預(yù)估NewHP之市場(chǎng)地位RevenueMarketShareRankIndustryGrossProfitMarginIndustryGrowthRatePrinters19.4B39.00%131.00%7.00%PCs24.5B21.10%115.00%0.00%Servers12.5B26.70%221.00%3.10%Storages6.4B26.30%137.00%3.00%Services15.4B2.60%320.00%11.40%Source:BusinessWeek就競(jìng)爭(zhēng)激烈的PC市場(chǎng)而言，在合併之前，HP與Compaq之市佔(zhàn)率分別為11.1%、7.8%，次於Dell的13.3%(2001年第四季)。若HP能與Compaq順利整合，則NewHP在PC市場(chǎng)的佔(zhàn)有率可望上升到21.1%(參見上表)，超越Dell成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。但比較2000年與2001年第四季的市佔(zhàn)率變化，可看出HP與Compaq的市佔(zhàn)率呈現(xiàn)衰退的狀況，反而Dell的市佔(zhàn)率一枝獨(dú)秀，在PC產(chǎn)業(yè)不景氣的2001年逆勢(shì)上揚(yáng)，因此HP與Compaq合併後能否較Dell的表現(xiàn)更佳還專門難說。PC市場(chǎng)佔(zhàn)有率2001/Q4MarketShare2000/Q4MarketShareGrowthRateDell13.3%11.2%15.0%Compaq11.1%12.7%-15.7%HP7.8%7.9%-5.1%IBM5.9%7.3%-21.7%NEC3.7%4.1%-13.6%Acer2.8%3.0%-10.7%Sony2.7%1.9%37.3%FUJITSU/SIEMENS2.7%2.7%-4.8%TOSHIBA2.5%2.6%-6.8%APPLE2.1%1.8%10.3%Others45.3%44.8%-2.7%Total100.0%100.0%-3.8%包含Notebook,Desktop,ServerSource:Dataquest2002/2就HP合併Compaq之前與之後的營業(yè)收入比重來看，合併前HP有46%的營收來自影像與列印部門，合併Compaq後則降至27%；電腦部門之營收則由合併前的40%(個(gè)人電腦22%、企業(yè)電腦18%)上升至52%(個(gè)人電腦32%、企業(yè)電腦22%)；而HP近幾年積極發(fā)展的資訊服務(wù)業(yè)務(wù)則由合併前的14%，上升為17%，顯示此一合併案與HP官方聲明之朝向資訊服務(wù)發(fā)展的策略並不甚符合。※註：此處合併後之營收比重僅單純將HP與Compaq之各部門營收加總而得，並未將其他因素之影響納入考量。(四)合併前後營業(yè)收入來源比較HP營業(yè)收入來源比較以下HP與Compaq的財(cái)務(wù)資料數(shù)據(jù)來作進(jìn)一步的分析購併前後HP的營收情況是：前後(加上Compaq)IPS$19425$19425Access931224538Enterprise920019894Services612413217Others11641733Total4522678808由上表金額算出HP各部門在購併前後營運(yùn)金額的業(yè)務(wù)比重之比例如下表前後IPS43%25%Access21%31%Enterprise20%25%Services14%17%Others3%2%Total100%100%

根據(jù)市場(chǎng)上對(duì)各部門未來的成長(zhǎng)預(yù)期，分別就HP購併Compaq前後的各部門營收比重相乘，以分析購併Compaq後對(duì)HP營收成長(zhǎng)率之影響不購併Compaq的話，未來的成長(zhǎng)率如下BusinessshareGrowthAggregategrowthrateIPS43%11%4.7%Access21%5%1%Enterprise20%9%1.8%Services14%10%1.4%Others3%5%0.1%Total100%9.1%購併的話BusinessshareGrowthAggregategrowthrateIPS25%11%2.7%Access31%5%1.6%Enterprise25%9%2.3%Services17%10%1.7%Others2%5%0.1%Total100%8.3%由上面的數(shù)據(jù)可知，這個(gè)合併案會(huì)使HP的營收成長(zhǎng)率下降，因?yàn)镠P最賺錢的印表機(jī)部份，Compaq並無相關(guān)的業(yè)務(wù)，而使得合併後獲利率較好的印表機(jī)部份佔(zhàn)業(yè)務(wù)的比重下降，而目前呈現(xiàn)虧損狀態(tài)的PC部分佔(zhàn)業(yè)務(wù)的比重反而上升了。從PC產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展來看，市場(chǎng)預(yù)估未來PC產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)率為0%，顯示這已經(jīng)是成熟而接近飽和的市場(chǎng)，且未來PC產(chǎn)業(yè)之利潤率僅15%，遠(yuǎn)不如印表機(jī)的31%利潤率。而HP與Compaq合併後卻有31%的營收來自個(gè)人電腦系統(tǒng)部門，較合併前之HP的21%為高。HP不專注於其目前在影像及列印部門的高獲利率發(fā)展，卻選擇與Compaq進(jìn)行合併，將事業(yè)的發(fā)展重心放在獲利率低的PC產(chǎn)業(yè)，此即為當(dāng)初HP創(chuàng)始股東Hewlett反對(duì)合併案的緣故之一。就這一點(diǎn)來看，本組認(rèn)為HP合併Compaq並非是一項(xiàng)正確的策略。但另一方面，以原先HP在PC的週邊產(chǎn)品市場(chǎng)(包括印表機(jī)、光學(xué)儲(chǔ)存裝置等)的領(lǐng)先地位來看，在合併Compaq後，若能藉由在PC市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，搭配影像產(chǎn)品(如掃描器)以及列印產(chǎn)品(如印表機(jī))的銷售，則新的HP即能增加獲利較高的影像及列印服務(wù)的營收，使這項(xiàng)合併案發(fā)揮其效益。而過去Compaq的PC銷售時(shí)，會(huì)搭售Lexmark的印表機(jī)，而HP與Compaq合併後，也能以自家的產(chǎn)品取代，增加在印表機(jī)市場(chǎng)的占有率。五.新惠普的定位與策略(一)新惠普的宣稱在惠普與康柏正式合併後，新惠普的執(zhí)行長(zhǎng)CarlyFiorina及總裁MichaelCapellas（前康柏電腦執(zhí)行長(zhǎng)），在加州庫比提諾辦公室裡一前一後發(fā)表演講，宣佈惠普要努力成為各個(gè)市場(chǎng)中的第一名。但他們補(bǔ)充說，環(huán)境越來越艱難，科技產(chǎn)業(yè)已不像過去那樣成長(zhǎng)快速，而惠普也將嚴(yán)控成本。Fiorina說，這個(gè)產(chǎn)業(yè)的特色將會(huì)是成長(zhǎng)趨緩?！高@將會(huì)是一個(gè)穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)，需要穩(wěn)健的商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)。IT產(chǎn)業(yè)將無法再回到過去20、30、40%成長(zhǎng)的太平盛世?！乖谒麄儼l(fā)表的演說中，對(duì)於未來的發(fā)展共有四個(gè)重點(diǎn)：1.持續(xù)在研發(fā)上做投資:為了要在這樣的環(huán)境裡前進(jìn)，惠普必須持續(xù)在研發(fā)上做投資，好讓惠普與眾不同，F(xiàn)iorina表示。公司每年將在研發(fā)上投資40億美金。同時(shí)，營運(yùn)成本將減少到佔(zhàn)營收的15至17%，「而不是銷售的30至40%」。2.影像部門的長(zhǎng)處：Capellas強(qiáng)調(diào)惠普的長(zhǎng)處時(shí)表示，新的公司將能掌控現(xiàn)有的科技轉(zhuǎn)變。未來照片及影片將會(huì)在網(wǎng)路上越來越流行，而這樣的趨勢(shì)正符合惠普過去在軟體、影像、儲(chǔ)存與軟體上的優(yōu)勢(shì)。他說：「我們正在把美國國會(huì)圖書館數(shù)位化；還有梵蒂岡的偉大藝術(shù)作品?！埂妇W(wǎng)際網(wǎng)路還會(huì)是未來十年推動(dòng)科技的力量?！?.建立新的購物網(wǎng)站：Fiorina還宣佈新惠普的正式開張。公司推出新的線上購物網(wǎng)站──結(jié)合了兩家公司的產(chǎn)品。新網(wǎng)站在九個(gè)不同國家已經(jīng)上線，並提供了一萬種產(chǎn)品。前康柏的高層主管現(xiàn)任新惠普營運(yùn)副總裁的MikeWinkler表示，在不久的未來，網(wǎng)站將翻譯成21種不同的語言，在72個(gè)國家開張。他補(bǔ)充說，這是目前全世界第二大的直銷網(wǎng)站。4.軟體與服務(wù)：惠普還會(huì)把焦點(diǎn)放在軟體與服務(wù)上，致力於Linux、Windows，及UnixSystems的相容性。而針對(duì)新惠普所發(fā)表的聲明，本組提出了幾點(diǎn)看法：1.持續(xù)在研發(fā)上做投資:在高階產(chǎn)品的研發(fā)的確有其必要性，然而，PC市場(chǎng)已經(jīng)幾近成熟，再研發(fā)有多大的收獲與區(qū)隔性是我們所懷疑的。2.影像部門的長(zhǎng)處：這一點(diǎn)是惠普原來就有的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然，對(duì)新惠普而言也是他的優(yōu)勢(shì)，然而，就合併案本身來討論，這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)與合併沒有關(guān)係，因?yàn)楹蟻憧挡畞K不會(huì)對(duì)影像部門造成更好的效果。3.建立新的購物網(wǎng)站：這項(xiàng)新的作法大概有意要模仿DELL的作法，然而，對(duì)於惠普與康柏而言，過去賣電腦還是以通路商為主（尤其是在亞洲）。這樣的新作法對(duì)原來通路商的影響，可能還需新惠普進(jìn)行溝通與協(xié)調(diào)。4.軟體與服務(wù)：往軟體與服務(wù)方面發(fā)展是IT大廠未來必走的路途，不過，新惠普並未說明其核心策略為何？在整個(gè)新惠普的聲明中，對(duì)於公司未來的策略與發(fā)展，本組並不抱持樂觀的看法。尤其是因?yàn)楹蟻愣黾拥暮锰?，在我們看來並不大，除了在PC部分因?yàn)楫a(chǎn)品線的重複能夠降低的成本，與增加的談判力外。然而，在PC部分能夠得到的好處，也因?yàn)镻C產(chǎn)業(yè)的成熟，對(duì)於公司獲利率的影響的比重也將下降。也許公司的策略是機(jī)密，因此在發(fā)表的聲明中，並沒有提及新惠普未來具體的作法。然而，另一種可能的緣故是，在這個(gè)整合的初步階段，還有許多人事，獲產(chǎn)品線的整合更急待惠普去解決，新的策略全然還沒決定！(二)ITservices產(chǎn)業(yè)分析雖然新惠普宣稱他們會(huì)繼續(xù)重視PC市場(chǎng)的發(fā)展，但本組卻認(rèn)為，未來ITservice才是IT產(chǎn)業(yè)最有利潤的領(lǐng)域，因此接下來將分析新惠普在IT產(chǎn)業(yè)上的地位。由於整個(gè)電腦產(chǎn)業(yè)的成熟，現(xiàn)在全球所有科技大廠，都紛紛由硬體的製造，轉(zhuǎn)向軟體與服務(wù)的提供。就全球最大的ITservice廠商IBM而言，今年的服務(wù)事業(yè)已佔(zhàn)整體營收4成，專門難再說它是一家硬體公司。對(duì)於惠普與康柏當(dāng)然也不例外，這一點(diǎn)能夠從他們過去採取的動(dòng)作看出：1996年，康柏以95億美元代價(jià)購併迪吉多電腦（DEC），看上的確實(shí)是迪吉多擁有上萬名專業(yè)顧問。2000年，惠普有意買下適華庫寶（PWC）的顧問服務(wù)部門，出發(fā)點(diǎn)也相同。從這兩點(diǎn)來看，不論是康柏與惠普，未來要緊的策略的確是往ITservice的方向前進(jìn)，既然這是他們的要緊策略，合併案對(duì)於往ITservice方面前進(jìn)是否有助益呢？在分析之前先讓我們簡(jiǎn)單瞭解一下ITservice的特性：ITservice的範(fàn)圍專門廣泛，區(qū)分的方法也有所不同，不過大致可分為參考：「由IBM轉(zhuǎn)型，看宏碁轉(zhuǎn)型」，參考：「由IBM轉(zhuǎn)型，看宏碁轉(zhuǎn)型」，王志仁，2001/11/05數(shù)位時(shí)代1.差不多類型差不多類型是先把硬體賣給企業(yè)，再承包相關(guān)系統(tǒng)規(guī)劃和建置。這種服務(wù)難度不高，供應(yīng)商間的替代性高，電腦公司多屬這一型。更進(jìn)一步的，則是將整套專業(yè)治理方法賣給企業(yè)，像IBM有自己的晶圓廠，擁有廠房系統(tǒng)自動(dòng)化知識(shí)，就能夠搭配電腦設(shè)備，一起賣給半導(dǎo)體公司。要做這種生意，除了資訊專業(yè)，還要有特定產(chǎn)業(yè)專業(yè)，進(jìn)入障礙就相當(dāng)高。2.考驗(yàn)資源整合能力第二種類型的資訊服務(wù)以承接企業(yè)的資訊系統(tǒng)外包，包含主機(jī)、頻寬和軟體等。由於專業(yè)服務(wù)人員不行找，而且貴，再加上企業(yè)使用的資訊科技日益複雜，不易治理，外包已成潮流。從單純的系統(tǒng)治理開始（像EDS），到近幾年蜂擁成立的「網(wǎng)路連線服務(wù)業(yè)者」（ISP，像太碁）、「網(wǎng)路資料中心」（IDC，像安碁）、到軟體採租賃收費(fèi)的「應(yīng)用程式服務(wù)業(yè)者」（ASP，像宏碁與組合國際共同投資的華峰網(wǎng)際）等，差不多上因應(yīng)資訊服務(wù)外包而興起的行業(yè)。3.協(xié)助企業(yè)規(guī)劃並完成e化專案例如：「企業(yè)資源治理」（ERP）、「供應(yīng)鏈治理」（SCM）或「顧客關(guān)係治理」（CRM）等。這類服務(wù)通常分為兩部份：軟體公司（像SAP、i2和甲骨文）：先針對(duì)特定用途寫成一套解決方案，並在市場(chǎng)上銷售。專門的顧問公司（像Accenture）：以這些解決方案為基礎(chǔ)，幫企業(yè)規(guī)劃並輔導(dǎo)上線。在這個(gè)部分，電腦公司的服務(wù)事業(yè)部，也來搶這塊市場(chǎng)，而原本是會(huì)計(jì)事務(wù)所的勤業(yè)、安侯和眾信，仗著對(duì)財(cái)務(wù)和企業(yè)營運(yùn)的了解，也先後成立資訊服務(wù)部門，爭(zhēng)食這塊大餅。從普遍性看，第一種類型最高；從營收來看，第二種類型最好，收入每個(gè)月持續(xù)產(chǎn)生；從價(jià)值來看，第三種的獲利率最高。當(dāng)然，假如能夠三塊都涵蓋，滿足客戶從頭到尾各種資訊服務(wù)，收入來源就更穩(wěn)固。瞭解了ITservice的分類後，我們?cè)賮砜匆幌?，現(xiàn)在在ITservice產(chǎn)業(yè)上的排名資料來源：IBM網(wǎng)站(rankingbasedonestimated2001revenue)。資料來源：IBM網(wǎng)站(rankingbasedonestimated2001revenue)。能夠大致上看出，HP與Compaq在還未合併前，兩者在有價(jià)值的consulting的部分並不具競(jìng)爭(zhēng)力地位。(三)新惠普在ITservice部門的SWOP分析1.優(yōu)勢(shì):品牌大，資源多IDC的研究報(bào)告指出，ITServices的產(chǎn)業(yè)品牌對(duì)於市佔(zhàn)率有專門大的影響。相較於小公司可投入的資源多。2.劣勢(shì):consulting能力不強(qiáng)偏偏這種ITservices的獲利率最高，應(yīng)是HP所真正應(yīng)該投入的部門，然而在HP成立後並未說明其策略為何。且合併康柏對(duì)於這方面的能力並無加強(qiáng)。3.機(jī)會(huì):一般公司對(duì)於IT的支出，未來的成長(zhǎng)性仍然專門高現(xiàn)在投入對(duì)於HP而言是一個(gè)機(jī)會(huì)與正確的方向。4.威脅:其他擁有consulting部門的電腦公司由於這樣的公司並不多，因此本組認(rèn)為威脅不大，但假如想要打敗IBM，重要的則是新惠普是否能儘速的決定自己的策略.(四)合併案對(duì)於發(fā)展ITservice策略上的影響瞭解了整個(gè)ITservice的概況後與HP和Compaq的地位後，本組認(rèn)為這是，為何HP想要在去年合併PWC的緣故，也是本組不看好惠普與康柏合併的緣故。假如ITservice是惠普與康柏發(fā)展的要緊策略，兩者的合併並不能成就其在consulting部分的地位，加上現(xiàn)在合併案才剛發(fā)生，若是想要藉由再合併其他顧問公司以加強(qiáng)新惠普的實(shí)力，幾乎是不可能。本組認(rèn)為較有可能的模式，是與其他顧問公司進(jìn)行策略聯(lián)盟以彌補(bǔ)新惠普在consulting部分的劣勢(shì)。然而，我們所質(zhì)疑的是，由去年HP想要合併PWC的動(dòng)作，能夠推測(cè)HP想要擁有自己的