注冊會計師CPA財務(wù)管理課件第七章籌資管理

主講人：解梁秋2022年11月23日財務(wù)管理

主講人：解梁秋2022年11月22日財務(wù)管理

1第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資一、股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點1.股票發(fā)行方式(1)公開間接發(fā)行(2)不公開直接發(fā)行【例題1】以公開、間接方式發(fā)行股票的特點是（）。A、發(fā)行范圍廣，易募足資本B、股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好C、有利于提高公司知名度D、發(fā)行成本低

第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資22.股票的銷售方式(1)自銷方式(2)委托承銷方式包銷\代銷【例題2】對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險等特點。()【答案】×二、普通股融資的優(yōu)缺點(196頁)2.股票的銷售方式3

第二節(jié)長期負(fù)債籌資

一、長期負(fù)債籌資的特點（一）負(fù)債融資的特點（與普通股相比）：(1)到期償還；(2)支付固定利息；(3)成本較低；(4)不分散控制權(quán)。（二）長期負(fù)債的特點（與短期負(fù)債相比）：1、長期性；2、成本較高；3、限制較多。

第二節(jié)長期負(fù)債籌資

一、長期負(fù)債籌資的特點4二、長期借款籌資1、銀行的保護(hù)性條款（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款【例題1】按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴(yán)格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（）【答案】×二、長期借款籌資52、長期借款的特點與其他長期負(fù)債融資相比，長期借款的優(yōu)點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用?！纠}2】從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（

）。A、籌資速度快

B、籌資風(fēng)險小

C、籌資成本小

D、籌資彈性大【答案】B2、長期借款的特點6三、債券籌資（一）債券的種類1.按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。2.按照其他特征，分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券，等等。收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收益較高，但風(fēng)險也較大。附認(rèn)股權(quán)債券，是附帶允許債券持有人按特定價格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券。附認(rèn)股權(quán)債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，票面利率通常低于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券；為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。三、債券籌資7（二）債券發(fā)行價格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。債券發(fā)行價格=（二）債券發(fā)行價格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值8【例題3】某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（）元。A、93.22B、100C、105.35D、107.58【答案】D【例題3】某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為109（三）債券籌資的特點：與其他長期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險大、限制條件多?！纠}4】長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是()。A、利息能節(jié)稅B、籌資彈性大C、籌資費用大Ｄ、債務(wù)利息高【答案】B（三）債券籌資的特點：10四、可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)用比較廣泛。(一)轉(zhuǎn)換債券的要素:標(biāo)的股票\轉(zhuǎn)換價格\轉(zhuǎn)換比率\轉(zhuǎn)換期\贖回條款\回售條款\強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款四、可轉(zhuǎn)換證券籌資11（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(203頁)【例題5】以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（）。A、在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換B、轉(zhuǎn)換價格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，會降低公司的股本籌資規(guī)模C、設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D、設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險【答案】BCD（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(203頁)12第三節(jié)租賃一、租賃的含義與類型1.租賃的含義租賃是指出租人在承租人給與一定報酬的前提下,授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。2.租賃的類型直接租賃按照當(dāng)事人之間的關(guān)系杠桿租賃

售后租回第三節(jié)租賃13根據(jù)租賃期的長短:短期租賃\長期租賃根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本:不完全補(bǔ)償租賃\完全補(bǔ)償租賃根據(jù)租賃是否可以隨時解除:可以撤銷租賃\不可撤銷租賃根據(jù)出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)（維修、保險和財產(chǎn)稅等）:毛租賃\凈租賃按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移分類:融資租賃和經(jīng)營租賃根據(jù)租賃期的長短:短期租賃\長期租賃14經(jīng)營租賃和融資租賃的比較項目特征風(fēng)險承擔(dān)者經(jīng)營租賃典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。對于出租人來說，經(jīng)營租賃是讓渡資產(chǎn)使用權(quán)獲取收入，屬于經(jīng)營活動。對于承租人來說，經(jīng)營租賃是購買資產(chǎn)的短期使用權(quán)，也屬于經(jīng)營活動。經(jīng)營租賃是短期租賃，出租者承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險融資租賃典型的融資租賃是指長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。融資租賃是長期租賃，與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人。經(jīng)營租賃和融資租賃的比較項目特征風(fēng)險承擔(dān)者經(jīng)營典型的經(jīng)15三、租賃的稅務(wù)處理和會計處理1．稅法對于租賃的分類三、租賃的稅務(wù)處理和會計處理162．租賃的稅務(wù)處理我國稅法區(qū)分“經(jīng)營租賃”和“融資租賃”，目的是分別規(guī)定費用的抵稅方式，因此，準(zhǔn)確地說應(yīng)稱為“租金可直接扣除租賃”和“租金不可直接扣除租賃”。我國稅法只承認(rèn)“經(jīng)營租賃”屬于租賃，其租金可以直接扣除，而“融資租賃”作為分期付款購買處理，即租金不可以直接扣除。3．租賃的會計處理會計上區(qū)分“經(jīng)營租賃”和“融資租賃”，主要目的是分別規(guī)定計入損益的方式，因此，準(zhǔn)確地說應(yīng)稱為“費用化租賃”和“資本化租賃”。2．租賃的稅務(wù)處理17

四、租賃決策1.角色承租人：類似分期付款購買資產(chǎn)、租金類似分期付款不能抵稅可提折舊，折舊可抵稅（與自行取得設(shè)備一致，非相關(guān)）、利息可以抵稅。出租人：類似銷售（分期收款），分期確認(rèn)收入，分期結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本。

四、租賃決策182.決策方法：凈現(xiàn)值法3.折現(xiàn)率確定：租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率： 租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債券的稅后成本。期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率：資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)項目的必要報酬率確定，即根據(jù)全權(quán)益籌資時的資金機(jī)會成本確定。4.現(xiàn)金流量確定2.決策方法：凈現(xiàn)值法19（1）承租人（1）承租人20（2）例題分析：【教材例7-3】假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款350萬元，其他資料同例7-1。（2）例題分析：21（3）內(nèi)含利息率的確定承租人不能在支付租金時抵減稅金，而需要按照類似固定資產(chǎn)的折舊政策和利息支付抵稅，為了順利按稅法要求抵稅，租賃合同可需要分別寫明本金和利息的數(shù)額。如果在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)利用逐步測試，結(jié)合內(nèi)插法來求“內(nèi)含利息率”。資產(chǎn)成本－每期租金×（P/A,I,N）－資產(chǎn)余值×(P/S,I,N)＝0（3）內(nèi)含利息率的確定22表7-3租金區(qū)分為還本金額和付息金額單位：萬元年份（年末）012345支付租金

275.0557275.0557275.0557275.0557275.0557稅前利息率

10%10%10%10%10%支付利息

126111.09494.69876.66356.823歸還本金

149.056163.961180.357198.393218.232未還本金12601110.944946.983766.626568.232350表7-3租金區(qū)分為還本金額和付息金額23（2）出租人（2）出租人24【教材例7-3】假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款350萬元，其他資料同例7-1?！窘滩睦?-3】假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，25（三）稅率的影響租賃能夠存在的主要條件之一是租賃雙方的實際稅率不相等，通過租賃減少總的稅負(fù)，雙方分享租賃節(jié)稅的好處，這可能是長期租賃存在的最主要原因。租賃減少了總體稅負(fù)，政府為此減少了收入，租賃雙方通過租金的談判分享節(jié)稅的好處。值得注意的是，稅率的影響不僅指名義稅率，還包括企業(yè)是否有可供抵減的收益。如果企業(yè)持續(xù)虧損，則不能獲得租賃節(jié)稅的好處。（三）稅率的影響26五、租賃存在的原因1.租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅。2.通過租賃降低交易成本。3.通過租賃合同減少不確定性?！纠}6】長期租賃的主要優(yōu)勢在于能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處，而短期租賃的主要優(yōu)勢則在于能夠降低承租方的交易成本。（）(2007年)【答案】√五、租賃存在的原因27第四節(jié)短期籌資與營運資本政策一、短期負(fù)債融資的特點1．融資速度快，容易取得；2．融資富有彈性；3．融資成本較低；4.融資風(fēng)險高。第四節(jié)短期籌資與營運資本政策28二、商業(yè)信用1．概念2．形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款；3．決策二、商業(yè)信用294.計算公式放棄現(xiàn)金折扣成本=

【例題1】放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有（）。A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長4.計算公式305.決策原則(223頁)例7-6（1）放棄（第10天）折扣的資金成本=[2%/(1－2%)]×[360/(30－10)]=36.7%放棄（第20天）折扣的資金成本=[1%/(1－1%)]×[360/(30－20)]=36.4%放棄折扣的資金成本大于短期貸款利率，所以應(yīng)享受折扣，且選擇折扣成本（享有收益）較大的一個，應(yīng)選擇在第10天付款，付98萬元。（2）短期投資報酬率大于放棄折扣成本，應(yīng)放棄折扣，選擇天付款第30天付款，付100萬元。5.決策原則(223頁)31三、短期借款1.信用條件

(1)信用額度與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別；(2)補(bǔ)償性余額條件下實際利率的確定；(3)抵押借款與非抵押借款資金成本的比較；(4)償還條件的選擇；（實際利率的比較）。三、短期借款322.利息的支付方式收款法：實際利率=名義利率貼現(xiàn)法

實際利率>名義利率實際利率=利息/(貸款金額-利息)

息法：實際利率=2×名義利率

2.利息的支付方式收款法：實際利率=名義利率貼現(xiàn)法實際33補(bǔ)償性余額下實際利率的確定補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（一般為10%--20%）的最低存款余額。對于借款企業(yè)來講，補(bǔ)償性余額提高了借款的實際利率。補(bǔ)償性余額下實際利率的確定343）借款抵押抵押借款的成本通常高于非抵押借款，這是因為銀行主要向信用好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款看成是一種風(fēng)險投資，故而收取較高的利率。4）償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。后一種償還方式會提高借款的實際利率。3）借款抵押35四、營運資本政策營運資本政策包括營運資本持有政策和營運資本融資政策，它們分別研究如何確定營運資本持有量和如何籌集營運資本兩個方面的問題。（一）營運資本持有政策持有政策：要處理好以下三個問題（1）流動資產(chǎn)保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的程度；較高的營運資本持有量能保障生產(chǎn)經(jīng)營的需要，風(fēng)險小。（2）營運資本和長期資金的關(guān)系；一般說，營運資本的盈利能力低，長期資金的盈利能力高，資金總量一定時，較低的營運資本會提高企業(yè)的收益，較高的營運資本會降低企業(yè)的收益。四、營運資本政策36（3）流動性和盈利性的選擇。有三種策略（掌握三種策略的特點）營運資本持有量的確定，就是在收益和風(fēng)險之間進(jìn)行權(quán)衡。種類特點寬松的營運資本政策收益、風(fēng)險均較低緊縮的營運資本政策收益、風(fēng)險均較高適中的營運政策收益、風(fēng)險介于兩者之間（3）流動性和盈利性的選擇。有三種策略（掌握三種策略的特點）37（二）營運資本籌集政策1、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的特殊分類流動資產(chǎn)按照用途區(qū)分，可分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)。流動負(fù)債按照用途劃分，可分為臨時性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債?！纠}5】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會自發(fā)地、直接地產(chǎn)生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經(jīng)營需要，如（）。A.預(yù)收賬款B.應(yīng)付工資C.應(yīng)付票據(jù)D.根據(jù)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定取得的限額內(nèi)借款E.應(yīng)付債券【答案】ABC（二）營運資本籌集政策382、營運資本籌集政策的種類營運資本籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種。2、營運資本籌集政策的種類39配合型籌資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負(fù)債外沒有其他流動負(fù)債。配合型籌資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負(fù)債外沒有其他流動40激進(jìn)型籌資政策下臨時性負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策，即使在季節(jié)性低谷也可能存在臨時性負(fù)債，它是一種收益性和風(fēng)險性均較高的營運資本籌資政策。激進(jìn)型籌資政策下臨時性負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比41

穩(wěn)健型籌資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負(fù)債外沒有其他流動負(fù)債。它是一種風(fēng)險性和收益性均較低的營運資本籌集政策。穩(wěn)健型籌資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負(fù)債外沒有其42主講人：解梁秋2022年11月23日財務(wù)管理

主講人：解梁秋2022年11月22日財務(wù)管理

43第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資一、股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點1.股票發(fā)行方式(1)公開間接發(fā)行(2)不公開直接發(fā)行【例題1】以公開、間接方式發(fā)行股票的特點是（）。A、發(fā)行范圍廣，易募足資本B、股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好C、有利于提高公司知名度D、發(fā)行成本低

第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資442.股票的銷售方式(1)自銷方式(2)委托承銷方式包銷\代銷【例題2】對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險等特點。()【答案】×二、普通股融資的優(yōu)缺點(196頁)2.股票的銷售方式45

第二節(jié)長期負(fù)債籌資

一、長期負(fù)債籌資的特點（一）負(fù)債融資的特點（與普通股相比）：(1)到期償還；(2)支付固定利息；(3)成本較低；(4)不分散控制權(quán)。（二）長期負(fù)債的特點（與短期負(fù)債相比）：1、長期性；2、成本較高；3、限制較多。

第二節(jié)長期負(fù)債籌資

一、長期負(fù)債籌資的特點46二、長期借款籌資1、銀行的保護(hù)性條款（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款【例題1】按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴(yán)格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（）【答案】×二、長期借款籌資472、長期借款的特點與其他長期負(fù)債融資相比，長期借款的優(yōu)點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用?！纠}2】從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（

）。A、籌資速度快

B、籌資風(fēng)險小

C、籌資成本小

D、籌資彈性大【答案】B2、長期借款的特點48三、債券籌資（一）債券的種類1.按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。2.按照其他特征，分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券，等等。收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收益較高，但風(fēng)險也較大。附認(rèn)股權(quán)債券，是附帶允許債券持有人按特定價格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券。附認(rèn)股權(quán)債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，票面利率通常低于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券；為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。三、債券籌資49（二）債券發(fā)行價格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。債券發(fā)行價格=（二）債券發(fā)行價格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值50【例題3】某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（）元。A、93.22B、100C、105.35D、107.58【答案】D【例題3】某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為1051（三）債券籌資的特點：與其他長期負(fù)債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險大、限制條件多?！纠}4】長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是()。A、利息能節(jié)稅B、籌資彈性大C、籌資費用大Ｄ、債務(wù)利息高【答案】B（三）債券籌資的特點：52四、可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)用比較廣泛。(一)轉(zhuǎn)換債券的要素:標(biāo)的股票\轉(zhuǎn)換價格\轉(zhuǎn)換比率\轉(zhuǎn)換期\贖回條款\回售條款\強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款四、可轉(zhuǎn)換證券籌資53（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(203頁)【例題5】以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（）。A、在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換B、轉(zhuǎn)換價格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，會降低公司的股本籌資規(guī)模C、設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益D、設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險【答案】BCD（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(203頁)54第三節(jié)租賃一、租賃的含義與類型1.租賃的含義租賃是指出租人在承租人給與一定報酬的前提下,授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。2.租賃的類型直接租賃按照當(dāng)事人之間的關(guān)系杠桿租賃

售后租回第三節(jié)租賃55根據(jù)租賃期的長短:短期租賃\長期租賃根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本:不完全補(bǔ)償租賃\完全補(bǔ)償租賃根據(jù)租賃是否可以隨時解除:可以撤銷租賃\不可撤銷租賃根據(jù)出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)（維修、保險和財產(chǎn)稅等）:毛租賃\凈租賃按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移分類:融資租賃和經(jīng)營租賃根據(jù)租賃期的長短:短期租賃\長期租賃56經(jīng)營租賃和融資租賃的比較項目特征風(fēng)險承擔(dān)者經(jīng)營租賃典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。對于出租人來說，經(jīng)營租賃是讓渡資產(chǎn)使用權(quán)獲取收入，屬于經(jīng)營活動。對于承租人來說，經(jīng)營租賃是購買資產(chǎn)的短期使用權(quán)，也屬于經(jīng)營活動。經(jīng)營租賃是短期租賃，出租者承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險融資租賃典型的融資租賃是指長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。融資租賃是長期租賃，與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人。經(jīng)營租賃和融資租賃的比較項目特征風(fēng)險承擔(dān)者經(jīng)營典型的經(jīng)57三、租賃的稅務(wù)處理和會計處理1．稅法對于租賃的分類三、租賃的稅務(wù)處理和會計處理582．租賃的稅務(wù)處理我國稅法區(qū)分“經(jīng)營租賃”和“融資租賃”，目的是分別規(guī)定費用的抵稅方式，因此，準(zhǔn)確地說應(yīng)稱為“租金可直接扣除租賃”和“租金不可直接扣除租賃”。我國稅法只承認(rèn)“經(jīng)營租賃”屬于租賃，其租金可以直接扣除，而“融資租賃”作為分期付款購買處理，即租金不可以直接扣除。3．租賃的會計處理會計上區(qū)分“經(jīng)營租賃”和“融資租賃”，主要目的是分別規(guī)定計入損益的方式，因此，準(zhǔn)確地說應(yīng)稱為“費用化租賃”和“資本化租賃”。2．租賃的稅務(wù)處理59

四、租賃決策1.角色承租人：類似分期付款購買資產(chǎn)、租金類似分期付款不能抵稅可提折舊，折舊可抵稅（與自行取得設(shè)備一致，非相關(guān)）、利息可以抵稅。出租人：類似銷售（分期收款），分期確認(rèn)收入，分期結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本。

四、租賃決策602.決策方法：凈現(xiàn)值法3.折現(xiàn)率確定：租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率： 租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債券的稅后成本。期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率：資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)項目的必要報酬率確定，即根據(jù)全權(quán)益籌資時的資金機(jī)會成本確定。4.現(xiàn)金流量確定2.決策方法：凈現(xiàn)值法61（1）承租人（1）承租人62（2）例題分析：【教材例7-3】假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款350萬元，其他資料同例7-1。（2）例題分析：63（3）內(nèi)含利息率的確定承租人不能在支付租金時抵減稅金，而需要按照類似固定資產(chǎn)的折舊政策和利息支付抵稅，為了順利按稅法要求抵稅，租賃合同可需要分別寫明本金和利息的數(shù)額。如果在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)利用逐步測試，結(jié)合內(nèi)插法來求“內(nèi)含利息率”。資產(chǎn)成本－每期租金×（P/A,I,N）－資產(chǎn)余值×(P/S,I,N)＝0（3）內(nèi)含利息率的確定64表7-3租金區(qū)分為還本金額和付息金額單位：萬元年份（年末）012345支付租金

275.0557275.0557275.0557275.0557275.0557稅前利息率

10%10%10%10%10%支付利息

126111.09494.69876.66356.823歸還本金

149.056163.961180.357198.393218.232未還本金12601110.944946.983766.626568.232350表7-3租金區(qū)分為還本金額和付息金額65（2）出租人（2）出租人66【教材例7-3】假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款350萬元，其他資料同例7-1?！窘滩睦?-3】假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，67（三）稅率的影響租賃能夠存在的主要條件之一是租賃雙方的實際稅率不相等，通過租賃減少總的稅負(fù)，雙方分享租賃節(jié)稅的好處，這可能是長期租賃存在的最主要原因。租賃減少了總體稅負(fù)，政府為此減少了收入，租賃雙方通過租金的談判分享節(jié)稅的好處。值得注意的是，稅率的影響不僅指名義稅率，還包括企業(yè)是否有可供抵減的收益。如果企業(yè)持續(xù)虧損，則不能獲得租賃節(jié)稅的好處。（三）稅率的影響68五、租賃存在的原因1.租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅。2.通過租賃降低交易成本。3.通過租賃合同減少不確定性。【例題6】長期租賃的主要優(yōu)勢在于能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處，而短期租賃的主要優(yōu)勢則在于能夠降低承租方的交易成本。（）(2007年)【答案】√五、租賃存在的原因69第四節(jié)短期籌資與營運資本政策一、短期負(fù)債融資的特點1．融資速度快，容易取得；2．融資富有彈性；3．融資成本較低；4.融資風(fēng)險高。第四節(jié)短期籌資與營運資本政策70二、商業(yè)信用1．概念2．形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款；3．決策二、商業(yè)信用714.計算公式放棄現(xiàn)金折扣成本=

【例題1】放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有（）。A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長4.計算公式725.決策原則(223頁)例7-6（1）放棄（第10天）折扣的資金成本=[2%/(1－2%)]×[360/(30－10)]=36.7%放棄（第20天）折扣的資金成本=[1%/(1－1%)]×[360/(30－20)]=36.4%放棄折扣的資金成本大于短期貸款利率，所以應(yīng)享受折扣，且選擇折扣成本（享有收益）較大的一個，應(yīng)選擇在第10天付款，付98萬元。（2）短期投資報酬率大于放棄折扣成本，應(yīng)放棄折扣，選擇天付款第30天付款，付100萬元。5.決策原則(223頁)73三、短期借款1.信用條件

(1)信用額度與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別；(2)補(bǔ)償性余額條件下實際利率的確定；(3)抵押借款與非抵押借款資金成本的比較；(4)償還條件的選擇；（實際利率的比較）。三、短期借款742.利息的支付方式收款法：實際利率=名義利率貼現(xiàn)法

實際利率>名義利率實際利率=利息/(貸款金額-利息)

息法：實際利率=2×名義利率

2.利息的支付方式收款法：實際利率=名義利率貼現(xiàn)法實際75補(bǔ)償性余額下實際利率的確定補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保