第六章-長期投資性資產(chǎn)評估-資產(chǎn)評估課件-教學課件

第六章長期投資性資產(chǎn)評估學習重點：股票投資和債券投資的評估方法。學習難點：股票投資的評估方法。第六章長期投資性資產(chǎn)評估1概述債券的評估長期股權投資的評估（股票）其它長期性資產(chǎn)的評估概述2第一節(jié)概述定義評估特點評估程序第一節(jié)概述定義3概念—不準備隨時變現(xiàn)，持有時間超過一年以上的投資性資產(chǎn)分類：長期股權投資、持有至到期投資、混合性投資評估對象—評估長期投資代表的權益（一）長期投資性資產(chǎn)的定義概念—不準備隨時變現(xiàn)，持有時間超過一年以上的投資性資產(chǎn)（一）4（二）評估的特點長期股權投資

評估被投資企業(yè)資本的評估盈利能力長期債權投資→被投資企業(yè)的償債能力（二）評估的特點長期股權投資評估被投資企業(yè)5（三）評估程序明確項目基本內容，簽訂業(yè)務約定書搜集資料，進行必要的職業(yè)判斷選擇合適的評估方法①上市→市場法→收盤價②非上市+不能用市場法的→收益法評估結論（三）評估程序6第二節(jié)債券評估持有至到期投資（長期債權）債券投資、其他債權投資特點：風險小收益穩(wěn)定上市債券流動性強第二節(jié)債券評估持有至到期投資（長期債權）7債券評估方法上市交易債券的評估非上市交易債券的評估債券評估方法上市交易債券的評估8一、上市債券的評估一般→市場法(評估基準日的收盤價）

→評估說明市場法、評估值與評估基準日的關系評估結果應隨市價調整特殊（市價扭曲時）→非上市評估方法一、上市債券的評估一般→市場法(評估基準日的收盤價）9【例7-1】某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債權投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張,面值110元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據(jù)市場調查，評估基準日的收盤價為130元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：1200×130=156000（元）【例7-1】某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長10二、非上市債券的評估1、距評估基準日一年內到期—本利和2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值3、不能收回本息：調查分析預測+合理確定二、非上市債券的評估1、距評估基準日一年內到期—本利和112、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法定期付息，到期一次還本—利息折現(xiàn)+面值折現(xiàn)2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法12(1)到期一次性還本付息債券的評估p=F/（1+r）n

P----債券的評估值；F----債券到期時本利和；r-----折現(xiàn)率；n-----評估基準日到債券到期日的期限（以年或月為單位）(1)到期一次性還本付息債券的評估p=F/（1+r）n13①債券本利和采用單利計算：F=A(1+m×r)

②債券本利和采用復利計算：F=A（1+r）m

其中：A----債券面值m----計算期限r(nóng)-----債券利息率①債券本利和采用單利計算：14【例7-2】某被評估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付息債券1000張，債券面值共計100000元，年利率15%，單利計息，評估基準日距到期日2年，當時國庫券利率為12%。經(jīng)評估人員分析調查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好，2年后有還本付息的能力，風險不大，風險報酬率取值2%，以國庫券利率作為無風險報酬率，折現(xiàn)率為14%。債券評估值的計算過程如下：

F=A(1+mr)=100000×

(1+4×15%)=160000(元)p=1600000/（1+14%）2

=123114.80(元)【例7-2】某被評估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付15

P=∑R（1+r）-i

+A（1+r）-n

P-----債券的評估值R-----第i年的預期利息收益r------折現(xiàn)率A-----債券面值i------評估基準日距收取利息日期限n------評估基準日距到期還本日期限(2)分次付息，到期一次還本債券P=∑R（1+r）-i+A（1+r）16

第三節(jié)長期股權投資的評估（一）股權投資評估（直接）（二）股票投資評估（間接）

第三節(jié)長期股權投資的評估（一）股權投資評估（直接）17（一）股權投資評估非控股型（少數(shù)股權）控股型（一）股權投資評估非控股型（少數(shù)股權）18非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預測未來正常收益折現(xiàn)合同協(xié)議規(guī)定了報酬的，按規(guī)定折現(xiàn)到期收回的實物投資（到期收回的資產(chǎn)的現(xiàn)值+預測收益折現(xiàn)）明顯無價值=0投資期短價值變化小=核實后的凈資產(chǎn)×股權比例非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預測未來正常收益折現(xiàn)19應先對被投資企業(yè)整體評估，再測算股權投資的價值一般→收益法（為主）特殊→市場法控股型應先對被投資企業(yè)整體評估，再測算股權投資的價值控股型20（二）股票投資評估一、股票的種類普通股與優(yōu)先股記名與無記名（二）股票投資評估一、股票的種類21二、股票價格清算價格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)內在價格=預測未來收益的折現(xiàn)值（模擬市場價格）市場價格：買賣價格二、股票價格清算價格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)22證券市場完善的條件下：股票的市場價格基本是對內在價值的客觀評價投機成分較大時：不能代表，評估時要區(qū)別對待注意：證券市場完善的條件下：股票的市場價格基本是對內在價值的客觀評23三、上市流通股票的評估1、正常情況：現(xiàn)行市價法上市股票評估值=股票股數(shù)×評估基準日該股票市場收盤價評估說明2、非正常：參考非上市交易股票（選擇內在價值）3、以控股為目的：收益法

三、上市流通股票的評估1、正常情況：現(xiàn)行市價法24【例】評估師接受委托對某企業(yè)進行評估，其擁有一上市公司股票20000股，評估基準日股票收盤價為15元。股票評估價值=20000×15=300000（元）【例】評估師接受委托對某企業(yè)進行評估，其擁有一上市公司股票225四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）(1)固定紅利型:P=R/I—成熟期(2)紅利增長型:P=R/(i-g)(i>g)—成長期g歷史數(shù)據(jù)分析法-算術平均

發(fā)展趨勢分析法（公式）(3)分段式模型→第t年后收益相同四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）26【例7-6】被評估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面值1元。在持股期間，企業(yè)每年收益一直很穩(wěn)定，收益率保持在25%左右。經(jīng)評估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質及能力較強，今后收益預測中，保持16%的紅利收益是有把握的。對折現(xiàn)率的確定，評估人員根據(jù)發(fā)行企業(yè)行業(yè)特點及宏觀經(jīng)濟情況，確定無風險利率為4%（國庫券利率），風險利率為4%，則折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料，計算評估值為：P=10000×16%÷8%=20000(元)【例7-6】被評估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面27【例7-7】某評估公司受托對甲企業(yè)進行資產(chǎn)評估，甲企業(yè)擁有某非上市公司的普通股票20萬股，每股面值1元，持有股票期間，每年股票收益率在15%左右。據(jù)調查了解，股票發(fā)行單位每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其他40%用于追加投資。根據(jù)評估人員對企業(yè)經(jīng)營狀況的調查分析，認為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有進一步發(fā)展的潛力。經(jīng)發(fā)展趨勢分析，確定出其將保持5%的經(jīng)濟發(fā)展速度，凈資產(chǎn)利潤率將保持在16%的水平，無風險報酬率為4%，風險報酬率為4%，則該股票評估值為：P=200000×15%/[(4%+4%)—40%×16%]

=1875000（元）【例7-7】某評估公司受托對甲企業(yè)進行資產(chǎn)評估，甲企業(yè)擁有某28優(yōu)先股有限期→按預知第t年價格計算

無限期p=A/i優(yōu)先股29第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估一、其他資產(chǎn)的構成（同會計）具有長期性質的待攤費用（企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期在一年以上的各項費用）股票發(fā)行費用籌辦期間的開辦費等其他長期資產(chǎn)（銀行凍結存款、特準儲備物資，訴訟的財產(chǎn)等）

第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估一、其他資產(chǎn)的構成（同會計）30二、其他長期性資產(chǎn)的評估評估對象—能在評估基準日后帶來經(jīng)濟效益的其他資產(chǎn)其它長期性資產(chǎn)的不同構成內容，采取不同處理方法二、其他長期性資產(chǎn)的評估評估對象—能在評估基準日后帶來經(jīng)濟效31開辦費—僅籌建期間需評估=賬面值固定資產(chǎn)大修理費—不評估（因為∈當期費用）其他長期待攤費用=賬面值or平均值（具體情況見課本）開辦費—僅籌建期間需評估=賬面值32【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權變動需進行整體評估。該企業(yè)截至評估基準日長期待攤費用賬面余額66萬元，其中辦公樓裝修攤余費用30萬元；預付房租租金36萬，承租時間為2年，租賃期尚余1年，已攤銷租金12萬元，賬面余額24萬元；經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)改良支出30萬元，該固定資產(chǎn)租賃期為5年，尚余2年，已攤銷18萬元，賬面余額12萬元。則該廠期待攤費用評估如下：（1）辦公樓裝修費。已在辦公樓的固定資產(chǎn)評估值中包含，故不能重復評估，本項目評估值為零。（2）預付房租租金。按租賃合同規(guī)定的租期和總租金計算，每年應分攤18萬元，該租賃的房屋尚有一年使用權，則評估值=181=18（萬元）（3）租入固定資產(chǎn)改良支出。按5年租賃期計算，每年應分攤6萬元，尚有2年使用期限，則評估值=62=12（萬元）因此長期待攤費用評估值=0+18+12=30萬元）【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權變動需進行整體評估。該企業(yè)截至評33上市交易的債券最適合運用（）進行評估。

A．成本法B．市場法C．收益法D．歷史成本法對距評估基準日一年內到期的非上市債券，采用（）方法進行評估較為合適。

A．本利和折現(xiàn)B．市場詢價

C．賬面值D．本金加持有期利息企業(yè)對外長期投資的目的是為了（）。

A．規(guī)避風險B．獲取收益

C．隨時變現(xiàn)D．資本增值

上市交易的債券最適合運用（）進行評估。

A．成本法B34站在資產(chǎn)評估的角度，在股市發(fā)育不全、交易不規(guī)范的情況下，作為長期投資中的股票投資的評估值應以股票的（）為基本依據(jù)。

A．市場價格B．發(fā)行價格

C．內在價值D．票面價格作為評估對象的長期待攤費用的確認標準是()。A、是否已經(jīng)攤銷B、攤銷方式C、能否帶來預期收益D、能否變現(xiàn)站在資產(chǎn)評估的角度，在股市發(fā)育不全、交易不規(guī)范的情況下，作為35在企業(yè)整體評估中，()一般不應當再作為評估對象。A、預付費用B、固定資產(chǎn)大修理費用、攤余價值C、房屋租金攤余價值D、書報費攤余價值對長期待攤費用等其他資產(chǎn)的評估通常發(fā)生在()。A、資產(chǎn)轉讓時B、企業(yè)財務檢查時C、企業(yè)整體產(chǎn)權變動時D、企業(yè)納稅時在企業(yè)整體評估中，()一般不應當再作為評估對象。36長期投資評估是對被投資方()。A、投資能評估B、償債能力評估C、獲利能力的評估D、變現(xiàn)能力的評估在紅利增長型中股票增長率g的計算方法主要是()。A、重置核算法B、市場法C、統(tǒng)計分析法D、趨勢分析法長期投資評估是對被投資方()。37股票的內在價值主要取決于()。A、公司的財務狀況B、公司的獲利能力C、公司的技術開發(fā)能力D、公司面臨的各種風險E、公司發(fā)展?jié)摿善钡膬仍趦r值主要取決于()。38課后作業(yè)第一題：F=A(1+m×r)=100000×（1+15%×4）=160000p=F/（1+r）n=160000÷（1+15%）3

第二題：P=r/(i-g)=200000×12%×(14%+4%-40%×16%）課后作業(yè)第一題：39第三題：P=500000×16%×(p/a,10%,3)+(500000×22%/10%)×（1+10%）-3

第三題：40第六章長期投資性資產(chǎn)評估學習重點：股票投資和債券投資的評估方法。學習難點：股票投資的評估方法。第六章長期投資性資產(chǎn)評估41概述債券的評估長期股權投資的評估（股票）其它長期性資產(chǎn)的評估概述42第一節(jié)概述定義評估特點評估程序第一節(jié)概述定義43概念—不準備隨時變現(xiàn)，持有時間超過一年以上的投資性資產(chǎn)分類：長期股權投資、持有至到期投資、混合性投資評估對象—評估長期投資代表的權益（一）長期投資性資產(chǎn)的定義概念—不準備隨時變現(xiàn)，持有時間超過一年以上的投資性資產(chǎn)（一）44（二）評估的特點長期股權投資

評估被投資企業(yè)資本的評估盈利能力長期債權投資→被投資企業(yè)的償債能力（二）評估的特點長期股權投資評估被投資企業(yè)45（三）評估程序明確項目基本內容，簽訂業(yè)務約定書搜集資料，進行必要的職業(yè)判斷選擇合適的評估方法①上市→市場法→收盤價②非上市+不能用市場法的→收益法評估結論（三）評估程序46第二節(jié)債券評估持有至到期投資（長期債權）債券投資、其他債權投資特點：風險小收益穩(wěn)定上市債券流動性強第二節(jié)債券評估持有至到期投資（長期債權）47債券評估方法上市交易債券的評估非上市交易債券的評估債券評估方法上市交易債券的評估48一、上市債券的評估一般→市場法(評估基準日的收盤價）

→評估說明市場法、評估值與評估基準日的關系評估結果應隨市價調整特殊（市價扭曲時）→非上市評估方法一、上市債券的評估一般→市場法(評估基準日的收盤價）49【例7-1】某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債權投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張,面值110元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據(jù)市場調查，評估基準日的收盤價為130元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：1200×130=156000（元）【例7-1】某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長50二、非上市債券的評估1、距評估基準日一年內到期—本利和2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值3、不能收回本息：調查分析預測+合理確定二、非上市債券的評估1、距評估基準日一年內到期—本利和512、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法定期付息，到期一次還本—利息折現(xiàn)+面值折現(xiàn)2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法52(1)到期一次性還本付息債券的評估p=F/（1+r）n

P----債券的評估值；F----債券到期時本利和；r-----折現(xiàn)率；n-----評估基準日到債券到期日的期限（以年或月為單位）(1)到期一次性還本付息債券的評估p=F/（1+r）n53①債券本利和采用單利計算：F=A(1+m×r)

②債券本利和采用復利計算：F=A（1+r）m

其中：A----債券面值m----計算期限r(nóng)-----債券利息率①債券本利和采用單利計算：54【例7-2】某被評估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付息債券1000張，債券面值共計100000元，年利率15%，單利計息，評估基準日距到期日2年，當時國庫券利率為12%。經(jīng)評估人員分析調查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好，2年后有還本付息的能力，風險不大，風險報酬率取值2%，以國庫券利率作為無風險報酬率，折現(xiàn)率為14%。債券評估值的計算過程如下：

F=A(1+mr)=100000×

(1+4×15%)=160000(元)p=1600000/（1+14%）2

=123114.80(元)【例7-2】某被評估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付55

P=∑R（1+r）-i

+A（1+r）-n

P-----債券的評估值R-----第i年的預期利息收益r------折現(xiàn)率A-----債券面值i------評估基準日距收取利息日期限n------評估基準日距到期還本日期限(2)分次付息，到期一次還本債券P=∑R（1+r）-i+A（1+r）56

第三節(jié)長期股權投資的評估（一）股權投資評估（直接）（二）股票投資評估（間接）

第三節(jié)長期股權投資的評估（一）股權投資評估（直接）57（一）股權投資評估非控股型（少數(shù)股權）控股型（一）股權投資評估非控股型（少數(shù)股權）58非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預測未來正常收益折現(xiàn)合同協(xié)議規(guī)定了報酬的，按規(guī)定折現(xiàn)到期收回的實物投資（到期收回的資產(chǎn)的現(xiàn)值+預測收益折現(xiàn)）明顯無價值=0投資期短價值變化小=核實后的凈資產(chǎn)×股權比例非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預測未來正常收益折現(xiàn)59應先對被投資企業(yè)整體評估，再測算股權投資的價值一般→收益法（為主）特殊→市場法控股型應先對被投資企業(yè)整體評估，再測算股權投資的價值控股型60（二）股票投資評估一、股票的種類普通股與優(yōu)先股記名與無記名（二）股票投資評估一、股票的種類61二、股票價格清算價格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)內在價格=預測未來收益的折現(xiàn)值（模擬市場價格）市場價格：買賣價格二、股票價格清算價格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)62證券市場完善的條件下：股票的市場價格基本是對內在價值的客觀評價投機成分較大時：不能代表，評估時要區(qū)別對待注意：證券市場完善的條件下：股票的市場價格基本是對內在價值的客觀評63三、上市流通股票的評估1、正常情況：現(xiàn)行市價法上市股票評估值=股票股數(shù)×評估基準日該股票市場收盤價評估說明2、非正常：參考非上市交易股票（選擇內在價值）3、以控股為目的：收益法

三、上市流通股票的評估1、正常情況：現(xiàn)行市價法64【例】評估師接受委托對某企業(yè)進行評估，其擁有一上市公司股票20000股，評估基準日股票收盤價為15元。股票評估價值=20000×15=300000（元）【例】評估師接受委托對某企業(yè)進行評估，其擁有一上市公司股票265四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）(1)固定紅利型:P=R/I—成熟期(2)紅利增長型:P=R/(i-g)(i>g)—成長期g歷史數(shù)據(jù)分析法-算術平均

發(fā)展趨勢分析法（公式）(3)分段式模型→第t年后收益相同四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）66【例7-6】被評估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面值1元。在持股期間，企業(yè)每年收益一直很穩(wěn)定，收益率保持在25%左右。經(jīng)評估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質及能力較強，今后收益預測中，保持16%的紅利收益是有把握的。對折現(xiàn)率的確定，評估人員根據(jù)發(fā)行企業(yè)行業(yè)特點及宏觀經(jīng)濟情況，確定無風險利率為4%（國庫券利率），風險利率為4%，則折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料，計算評估值為：P=10000×16%÷8%=20000(元)【例7-6】被評估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面67【例7-7】某評估公司受托對甲企業(yè)進行資產(chǎn)評估，甲企業(yè)擁有某非上市公司的普通股票20萬股，每股面值1元，持有股票期間，每年股票收益率在15%左右。據(jù)調查了解，股票發(fā)行單位每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其他40%用于追加投資。根據(jù)評估人員對企業(yè)經(jīng)營狀況的調查分析，認為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有進一步發(fā)展的潛力。經(jīng)發(fā)展趨勢分析，確定出其將保持5%的經(jīng)濟發(fā)展速度，凈資產(chǎn)利潤率將保持在16%的水平，無風險報酬率為4%，風險報酬率為4%，則該股票評估值為：P=200000×15%/[(4%+4%)—40%×16%]

=1875000（元）【例7-7】某評估公司受托對甲企業(yè)進行資產(chǎn)評估，甲企業(yè)擁有某68優(yōu)先股有限期→按預知第t年價格計算

無限期p=A/i優(yōu)先股69第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估一、其他資產(chǎn)的構成（同會計）具有長期性質的待攤費用（企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期在一年以上的各項費用）股票發(fā)行費用籌辦期間的開辦費等其他長期資產(chǎn)（銀行凍結存款、特準儲備物資，訴訟的財產(chǎn)等）

第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估一、其他資產(chǎn)的構成（同會計）70二、其他長期性資產(chǎn)的評估評估對象—能在評估基準日后帶來經(jīng)濟效益的其他資產(chǎn)其它長期性資產(chǎn)的不同構成內容，采取不同處理方法二、其他長期性資產(chǎn)的評估評估對象—能在評估基準日后帶來經(jīng)濟效71開辦費—僅籌建期間需評估=賬面值固定資產(chǎn)大修理費—不評估（因為∈當期費用）其他長期待攤費用=賬面值or平均值（具體情況見課本）開辦費—僅籌建期間需評估=賬面值72【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權變動需進行整體評估。該企業(yè)截至評估基準日長期待攤費用賬面余額66萬元，其中辦公樓裝修攤余費用30萬元；預付房租租金36萬，承租時間為2年，租賃期尚余1年，已攤銷租金12萬元，賬面余額24萬元；經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)改良支出30萬元，該固定資產(chǎn)租賃期為5年，尚余2年，已攤銷18萬元，賬面余額12萬元。則該廠期待攤費用評估如下：（1）辦公樓裝修費。已在辦公樓的固定資產(chǎn)評估值中包含，故不能重復評估，本項目評估值為零。（2）預付房租租金。按租賃合同規(guī)定的租期和總租金計算，每年應分攤18萬元，該租賃的房屋尚有一年使用權，則評估值=181=18（萬元）（3）租入固定資產(chǎn)改良支出。按5年租賃期計算，每年應分攤6萬元，尚有2年使用期限，則評估值=62=12（萬元）因此長期待攤費用評估值=0+18+12=30萬元）【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權變動需進行整體評估。該企業(yè)截至評73上市交易的債券最適合運用（）進行評估。

A．成本法B．市場法C．收益法D．歷史成本法對距評估基準日一年內