2022年造紙行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長

造紙行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長

今年以來，造紙行業(yè)景氣始終處于恢復之中。分析師指出，2022年隨著經(jīng)濟的進一步恢復，以及企業(yè)自身產(chǎn)品結構的調(diào)整，造紙行業(yè)整體業(yè)績將大幅增長。同時，主要上市公司估值相對較低，具備足夠的平安邊際。

優(yōu)勢紙種產(chǎn)銷兩旺

今年年初受庫存消化和春節(jié)假日消費拉動，銅版、白卡等優(yōu)勢紙種銷量間續(xù)回升，行業(yè)景氣開頭回暖。5月白卡和銅版提價100-200元/噸;之后銅版、白卡和文化紙在8月初、9月初和10月初又相繼提價，每次調(diào)價幅度銅版紙為300元/噸，白卡紙為200元/噸，文化紙為100-200元/噸。11月初晨鳴紙業(yè)的涂布類紙種再次提價。

優(yōu)勢紙種占比較高的三家公司普遍產(chǎn)銷兩旺。博匯紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)的產(chǎn)銷率均超過100%，太陽紙業(yè)也基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。上述三家公司的產(chǎn)品庫存天數(shù)基本掌握在一個月以內(nèi)。中信證券分析師許駿指出，因優(yōu)勢紙種價格前期上漲明顯，而原材料價格逐步企穩(wěn)，估計將來提價將趨緩，產(chǎn)品毛利將保持穩(wěn)定。若原材料價格上漲，良好的供求關系將促使以上公司進一步提價來轉嫁成本。

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明年業(yè)績有望連續(xù)增長

從今年前三季度的狀況看，行業(yè)整體經(jīng)營狀況逐季提升。國泰君安分析師王峰、徐琳指出，目前影響行業(yè)盈利力量的因素隨著整體宏觀經(jīng)濟的轉好慢慢消退，產(chǎn)品價格漸漸回升，銀行的借款利率相比去年也有下降，二季度開頭造紙行業(yè)毛利率、凈利率顯著提升，已基本達到前幾年的水平，說明行業(yè)經(jīng)營狀況已基本恢復正常水平。估計10家代表性公司2022、2022年平均業(yè)績增長率分別為9.77%、62.7%。主要緣由是隨著國內(nèi)經(jīng)濟的恢復，需求的增長將減緩國內(nèi)紙業(yè)因產(chǎn)能釋放帶來的沖擊，特殊是企業(yè)樂觀進行自身產(chǎn)品結構的調(diào)整，包括木漿生產(chǎn)和暢銷產(chǎn)品比重的提高。另外，優(yōu)勢紙品產(chǎn)能的擴張也是相關企業(yè)新的增長點。

安信證券分析師郭振舉指出，紙品價格企穩(wěn)反彈跡象特別明顯，而截至三季度末，行業(yè)庫存總體上已經(jīng)回歸到比較合理的位置。同時，依據(jù)目前宏觀經(jīng)濟的進展趨勢，造紙行業(yè)相關的下游需求正在或者已經(jīng)回暖，造紙行業(yè)目前已經(jīng)進入景氣反彈通道中。

龍頭公司具備平安邊際

中信證券分析師給出的將來一年紙種景氣排序為白卡紙、書寫紙(低檔文化紙)、銅版紙、雙膠紙(高檔文化紙)、箱板/瓦楞紙、新聞紙。分析師建議配置優(yōu)勢紙種(白卡紙、銅版紙、書寫紙、雙膠紙)占比較大的公司，特殊是新上項目為優(yōu)勢紙種且相對原有規(guī)模擴容較大的公司，如博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。

國泰君安分析師指出，2022年隨著經(jīng)濟的恢復，以及企業(yè)自身產(chǎn)品結構的調(diào)整，造紙行業(yè)整體業(yè)績將大幅增長，主要公司估值相對較低，具有足夠的平安邊際，建議“超配”。

國金證券分析師建議選擇將來存在外延增長的企業(yè)，尤其是漿產(chǎn)能擴大的企業(yè)，投資標的為博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè);同時建議關注有重組機會的公司，如福建南紙、岳陽紙業(yè)等。