項目的選擇與決策課件

第三章項目的選擇與決策內(nèi)容提要第一節(jié)項目的來源與選擇第二節(jié)項目論證與項目評估項目管理12/7/2022第一節(jié)項目的來源與選擇一、項目來源1、市場需求2、商業(yè)需求3、消費的需求4、科技的進步5、法律要求第三章項目的選擇與決策12/7/2022二、項目選擇

（一）項目選擇的涵義及其原則

1、項目選擇的涵義

對一個復(fù)雜的多因素的投資系統(tǒng)進行邏輯分析和綜合判斷的過程，它是一個涉及到分析論證、制定方案、評估方案和審批方案等諸多方面的一系列極為復(fù)雜的決策活動。第一節(jié)項目的來源與選擇12/7/2022（二）項目選擇的方法及其主要內(nèi)容1、項目選擇的方法定性分析與定量分析2、項目選擇主要考慮的內(nèi)容生產(chǎn)、市場、財務(wù)

第一節(jié)項目的來源與選擇12/7/2022第二節(jié)項目論證與項目評估

一、項目論證（一）項目論證的涵義及其作用

1、項目論證

對擬實施的項目從“技術(shù)上的先進性；經(jīng)濟上的合理性、盈利性；環(huán)境上的安全性；實施中的可能性、風(fēng)險性”進行全面科學(xué)的綜合分析，為項目的決策提供客觀依據(jù)而開展的一種圍繞項目進行的技術(shù)、經(jīng)濟、政策、資源、環(huán)境分析研究的活動。

第三章項目的選擇與決策12/7/2022項目論證一般可分為三個階段：（1）機會研究，也可稱為投資機會鑒定。

（2）初步可行性研究。

（3）可行性研究。

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20222、項目論證的作用

（1）可行性研究是科學(xué)投資決策的依據(jù)。

（2）可行性研究是編制計劃、設(shè)計，施工實施的依據(jù)。

（3）可行性研究是項目評估、籌措資金的依據(jù)。

（4）可行性研究是提高投資效益的重要保證。

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20222、項目論證的主要內(nèi)容

（1）進行市場性方面的論證，以解決項目建設(shè)的必要性問題。（2）進行工藝技術(shù)方面的論證，以解決項目建設(shè)的技術(shù)可能性問題。（3）進行財務(wù)和社會經(jīng)濟分析，以解決項目建設(shè)的合理性問題。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022

SWOT分析的涵義

從整體上看，SWOT可以分為兩部分。第一部分為SW，主要用來分析內(nèi)部條件；第二部分為OT，主要用來分析外部條件。另外，每一個單項如S又可以分為外部因素和內(nèi)部因素，這樣就可以對情況有一個較完整的概念了。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022①優(yōu)勢與劣勢分析（SW）競爭優(yōu)勢可以指消費者眼中一個項目或它的產(chǎn)品有別于其競爭對手的任何優(yōu)越的東西，它可以是產(chǎn)品線的寬度、產(chǎn)品的大小、質(zhì)量、可靠性、適用性、風(fēng)格和形象以及服務(wù)的及時、態(tài)度的熱情等。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022①優(yōu)勢與劣勢分析（SW）

由于項目管理是一個整體，并且由于競爭優(yōu)勢來源的廣泛性，所以，在做優(yōu)劣勢分析時必須從整個價值鏈的每個環(huán)節(jié)上，將該項目與競爭對手做詳細的對比。需要指出的是，衡量一個項目及其產(chǎn)品是否具有競爭優(yōu)勢，只能站在現(xiàn)有潛在用戶角度上，而不是站在項目管理的角度上。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022①優(yōu)勢與劣勢分析（SW）

影響項目管理競爭優(yōu)勢的持續(xù)時間，主要的是三個關(guān)鍵因素：ⅰ、建立這種優(yōu)勢要多長時間?ⅱ、能夠獲得的優(yōu)勢有多大？ⅲ、競爭對手做出有力反應(yīng)需要多長時間？第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022②機會與威脅分析（OT）。

環(huán)境發(fā)展趨勢分為兩大類：一類表示環(huán)境威脅，另一類表示環(huán)境機會。環(huán)境威脅,指的是環(huán)境中一種不利的發(fā)展趨勢所形成的挑戰(zhàn)，如果不采取果斷的戰(zhàn)略行為，這種不利趨勢將導(dǎo)致公司的競爭地位受到削弱。環(huán)境機會,就是對公司行為富有吸引力的領(lǐng)域，在這一領(lǐng)域中，該公司將擁有競爭優(yōu)勢。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022環(huán)境分析一種簡明扼要的方法就是PEST分析【政治(Political)、經(jīng)濟(Economic)、社會和文化(Socialandcultural)、技術(shù)(Technological)四個單詞的英文字頭，即稱為PEST分析法】：從政治（法律）的、經(jīng)濟的、社會文化的和技術(shù)的角度分析環(huán)境變化對本項目管理的影響。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022哈佛大學(xué)教授邁克爾·波特的名著《競爭戰(zhàn)略》中，提出了一種結(jié)構(gòu)化的環(huán)境分析方法，有時也被稱為“五力分析”。環(huán)境分析第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022§1產(chǎn)業(yè)新進入的威脅：進入本行業(yè)有哪些壁壘？它們阻礙新進入者的作用有多大？本項目管理怎樣確定自己的地位（自己進入或者阻止對手進入）？§2供貨商的議價能力：供貨商的品牌或價格特色，供貨商的戰(zhàn)略中本項目管理的地位，供貨商之間的關(guān)系，從供貨商之間轉(zhuǎn)移的成本等，都影響項目管理與供貨商的關(guān)系及其競爭優(yōu)勢?！拔辶Α狈治?2/7/2022§5現(xiàn)有項目管理的競爭：行業(yè)內(nèi)競爭者的均衡程度、增長速度、固定成本比例、本行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的差異化程度、退出壁壘等，決定了一個行業(yè)內(nèi)的競爭激烈程度。顯然，最危險的環(huán)境是進人壁壘、存在替代品、由供貨商或買方控制、行業(yè)內(nèi)競爭激烈的產(chǎn)業(yè)環(huán)境?！拔辶Α狈治?2/7/2022現(xiàn)有項目管理的競爭力潛在的進入者供應(yīng)方替代品購買方議價能力議價能力威脅威脅波特的競爭力模型12/7/2022可按以下步驟完成這個SWOT分析表：①把識別出的所有優(yōu)勢分成兩組，劃分的原則是：看看它們是與行業(yè)中潛在的機會有關(guān)，還是與潛在的威脅有關(guān)。②用同樣的方法把所有劣勢分成兩組。一組與機會有關(guān)，另一組與威脅有關(guān)。③建構(gòu)一個表格，每個占1/4。④把公司的優(yōu)勢和劣勢與機會或威脅配對，分別放在每個格子中。SWOT表格表明公司內(nèi)部的優(yōu)勢和劣勢與外部機會和威脅的平衡。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022★SWOT分析表第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【案例分析】用SWOT分析法分析國內(nèi)一個培訓(xùn)機構(gòu)（為便于分析，暫不考慮人文、政治等因素）。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022案例分析S：優(yōu)勢1、有一部分素質(zhì)較好、積極肯干的員工；2、有一批國外贈送的教學(xué)設(shè)備；3、培訓(xùn)項目層次較高；4、在國內(nèi)外有一定的知名度，是層次較高的培訓(xùn)機構(gòu)之一，具有多項培訓(xùn)的資格。W：劣勢1、培訓(xùn)對象面較窄、產(chǎn)品單一；2、缺少自己的師資力量；3、少部分人員自身素質(zhì)不高，4、行政后勤人員多，缺乏激勵機制。5、管理還不夠完善。

O：機會1、國內(nèi)外有不少機構(gòu)希望同該培訓(xùn)機構(gòu)建立合作項目。2、具有開發(fā)新的培訓(xùn)項目的實力。

T：威脅1、類似的培訓(xùn)機構(gòu)增多，培訓(xùn)課程的內(nèi)容雷同或相似，市場競爭壓力大；2、培訓(xùn)市場趨于成熟，但缺乏具有自己特色的培訓(xùn)項目。12/7/2022【案例基本結(jié)論】（l）設(shè)立單位的CI（企業(yè)文化）和整體發(fā)展理念。（2）認真進行市場調(diào)查，劃分好自己的市場，找準自己的顧客群，加強聯(lián)系和溝通。（3）建立一支有效的課題隊伍，針對目前市場所需，設(shè)置一套好的教材和案例。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（4）建立一支高素質(zhì)的教師隊伍，敢于并勝任高層次的課程。（5）利用自身的優(yōu)勢，迅速同國內(nèi)外建立新的、有特色的合作項目。（6）在創(chuàng)造社會效益的同時，注意較大幅度地提高經(jīng)濟效益，并將其中相當(dāng)一部分作為再發(fā)展資金?！景咐窘Y(jié)論】第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（7）建立有效的激勵制度和管理發(fā)展制度。最后一條最關(guān)鍵，那就是要調(diào)整機構(gòu)，起用能人，并設(shè)重獎，激勵員工為單位的發(fā)展做貢獻?！景咐窘Y(jié)論】第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20222、價值工程法【略】（教材P：88）

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20223、靜態(tài)評價法(又稱簡單分析法)

（1）投資回收期項目投產(chǎn)后所獲得的凈收益抵補全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動資資金）所需要的時間。它是反映項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】:某項目的建設(shè)期為兩年，第一年投資額210萬元，第二年投資額160萬元，第三年開始生產(chǎn)，當(dāng)年的生產(chǎn)負荷為三分之二，第四年開始滿負荷生產(chǎn)。正常生產(chǎn)年份的銷售收入為360萬元，經(jīng)營成本與銷售稅金共計240萬元，預(yù)計項目壽命期為8年，可收回殘值40萬元。如不考慮所得稅，該項目的投資回收期是多少年？第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022年

份12345678現(xiàn)金流入量

240360360360360400現(xiàn)金流出量210160160240240240240240凈現(xiàn)金流量－210－16080120120120120160累計凈現(xiàn)金流量－210－370－290－170－5070190350解：根據(jù)題意計算出項目投資的簡化現(xiàn)金流量表：單位：萬元從建設(shè)期開始的項目投資回收期為：項目投資回收期=6－1＋50/120

=5．42年=5年5個月12/7/2022項目的投資回收期要與國家或行業(yè)、部門規(guī)定的基準投資回收期進行比較，只有項目的投資回收期小于規(guī)定的基準投資回收期才是可行的。否則就是不可行。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（2）投資收益（利潤）率

項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額(所得稅前利潤或者所得稅后利潤)或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額占總投資額的比率。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022計算公式為：投資利潤率=（年利潤總額或年平均利潤總額）/項目總投資×100%其中：所得稅前年利潤總額=年銷售利潤=年產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入－年產(chǎn)品銷售稅金及附加－年總成本費用所得稅后年利潤總額=年銷售利潤－所得稅年銷售稅金=年產(chǎn)品稅＋年增值稅＋年營業(yè)稅＋年資源稅＋年城市維護建設(shè)稅＋年教育費附加總投資額=項目建設(shè)投資＋流動資金投資＋建設(shè)期借款利息12/7/2022(3)投資利稅率投資利稅率=年利稅總額（或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額）/項目總投資×100%

其中：

年利稅總額=年銷售利潤＋年銷售稅金及附加項目總投資額=項目建設(shè)投資＋流動資金投資＋建設(shè)期借款利息第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022(4)資本金利潤率資本金利潤率=

（年利潤總額或年平均利潤總額）／資本金×100%

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】

某一項目建設(shè)期為3年，第一年投入1000萬元，全部是自有資金；第二年投入800萬元，全部是自有資金；第三年投入1000萬元，全部是銀行貸款。建設(shè)投資貸款利率為10%。該項目可使用20年。從生產(chǎn)期第三年開始，達到設(shè)計能力的100%。正常年份生產(chǎn)某產(chǎn)品10000噸，總成本費用1500萬元。銷售稅金為產(chǎn)品銷售收入的10%。產(chǎn)品銷售價格為2500元／噸，并且當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售，沒有庫存。流動資金為500萬元，由銀行貸款解決。問：該項目的靜態(tài)盈利指標是多少?12/7/2022解：項目總投資額=項目建設(shè)投資＋建設(shè)期借款利息＋流動資金投資=1000＋800＋1000（1＋10%）＋500=3400（萬元）正常年份利潤=年產(chǎn)品銷售收入－年總成本費用－年產(chǎn)品銷售稅金=2500－1500－2500×10%=750（萬元）正常年份的利稅=年產(chǎn)品銷售收入—年總成本費用=2500—1500=1000(萬元)12/7/2022根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可計算靜態(tài)盈利能力指標：(1)投資利潤率=正常年份利潤總額/項目總投資×100%=750/3400=22.06%(2)投資利稅率=正常年份利稅總額/項目總投資×100%=1000/3400=29.41%(3)資本金利潤率=正常年份利潤總額/資本金總額×100%=750/1800=41.67%12/7/2022

項目的投資利潤率要與行業(yè)部門的標準投資利潤率或行業(yè)部門的平均利潤率進行比較，只有在項目投資利潤率大于或等于標準投資利潤率時項目才是可行的。

即：項目投資利潤率≥行業(yè)部門的平均利潤率

則項目方案可行。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20224、動態(tài)評價方法

動態(tài)評價指標是指考慮了資金時間價值，將項目不同時點上的現(xiàn)金流量統(tǒng)一到計算期初計算評估的指標。動態(tài)評價法，又叫現(xiàn)值法分析，這種方法考慮了貨幣的時間價值和項目整個壽命期的凈現(xiàn)值，并對不確定因素進行敏感性分析。因此計算比較復(fù)雜，但比靜態(tài)分析法全面精確。大、中型貸款項目評估都要求做現(xiàn)值法分析。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（1）動態(tài)評價法的準備知識

①項目的現(xiàn)金流量。項目的現(xiàn)金流量又稱資金流量或現(xiàn)金流通量，它是項目在一定時期內(nèi)（如一年或整個壽命期內(nèi)）資金的流入（收入）和資金的流出（支出）的流通量。總的資金流入與流出之間的差額叫做凈現(xiàn)金流量（或凈資金流量）。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022ⅰ、項目的現(xiàn)金流入量主要包括：銷售收入、回收的固定資產(chǎn)殘值、回收的流動資金

（后兩項在項目的最后一年中表現(xiàn)出來）第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022ⅱ、項目的現(xiàn)金流出量。主要包括：

固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營成本（經(jīng)營成本=銷售成本－折舊）、銷售稅金及附加、企業(yè)盈利后的所得稅、調(diào)節(jié)稅等。ⅲ、項目的凈現(xiàn)金流量項目的凈現(xiàn)金流量＝項目的現(xiàn)金流入量－項目的現(xiàn)金流出量第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022②資金的時間價值、現(xiàn)值、將來值、

折現(xiàn)率和折現(xiàn)系數(shù)

ⅰ、資金的時間價值。A、資金時間價值的含義同等數(shù)量的資金隨著時間的不同而產(chǎn)生的價值差異，時間價值的表現(xiàn)形式是利息與利率。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022B、資金時間價值的來源

剩余價值資金使用的機會成本第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022

資金的時間價值,是指把資金投入到生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，隨著時間的推移，會發(fā)生增值現(xiàn)象，所增值的部分稱為資金的時間價值。資金原值資金時間價值生產(chǎn)或流通領(lǐng)域存入銀行鎖在保險箱資金原值+資金原值第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022在生產(chǎn)流通領(lǐng)域，資金運動產(chǎn)生的增值是利率，其大小與利潤率有關(guān)；存入銀行的資金產(chǎn)生的增值是利息，其大小取決于利息率。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022C、資金時間價值的計算

資金時間價值的大小，主要取決于利率和計息期兩個因素。所以，計算資金時間價值的方法，主要是計算利息的方法。利息計算的方法主要是：單利、復(fù)利、名義利率、實際利率。

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022①單利。計算公式為：單利計算期末本利和=本金（1＋利率×期限）即:F=P（1＋i×t）

②復(fù)利。計算公式為：第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】:計算期的利息率為5‰，每一計息周期為月，

名義利率=5‰×12=6%③名義利率

名義利率=月利率×12個月=年利率

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022④實際利率。

按照復(fù)利方法計算、以年為計息周期的利率，稱之為實際利率。用公式表示為：或者表示為：第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022當(dāng)n=1時，相當(dāng)于每年計算利息一次，則:實際利率(ER)=名義利率(NR)；當(dāng)n＞1時，則:實際利率(ER)＞名義利率(NR)?！纠?

計算期的利息率為12%，當(dāng)計息期不同時，實際利率不同。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022表3－1實際利率計算對照表

計息期一年內(nèi)計息次數(shù)（n）實際利率12個月112．0000％6個月212．3000％3個月412．5500％1個月1212．6825％1天36512．7475％1小時876012．7496％無限小∞12．7497％第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022ⅱ、現(xiàn)值、將來值（終值）

A、現(xiàn)值:未來的某一特定金額的資金，按一定的利率計算，折合到現(xiàn)在的價值。

現(xiàn)值的計算公式為：第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022由公式推倒可得：為貼現(xiàn)因數(shù)，又稱折現(xiàn)系數(shù)。

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】某項目在完工6年后需要一筆1000萬元的資金，作為技術(shù)更新改造項目的基金籌款，年利率為10％。問：現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少錢？解：=F（P/F，10％，6，）＝1000×0.5645＝564.5萬元即：現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行564．５萬元。i％Ft

P=?i=10％P=?F=1000萬元

t=6年12/7/2022B、將來值（終值）。

現(xiàn)在某一特定金額的資金，按一定的利率計算，到計算期末的本利和。

將來值（終值）的計算公式，就是復(fù)利計算的期末本利和。即：其中，是終值系數(shù)，也稱復(fù)利系數(shù)。終值系數(shù)（即復(fù)利系數(shù)）可以用（F/P，i％，t，）＝表示。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022P=1000萬元i％F＝？tP=1000萬元i=10％F＝？t＝8年解：=P（F/P，10％，8，）＝1000×2.1436＝2143.6萬元即：8年后該項目應(yīng)連本帶利歸還商業(yè)銀行2143．6萬元。【例】某項目工程借得商業(yè)銀行貸款1000萬元，年利率為10％，8年后該項目應(yīng)連本帶利（復(fù)利計算的本利和）歸還商業(yè)銀行多少錢？第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022ⅲ、折現(xiàn)率、折現(xiàn)系數(shù)。在計算現(xiàn)值時，用于計算復(fù)利的利率就是折現(xiàn)率；反映一個資金單位在不同時期的現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)系數(shù)。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022③

年金、年金終值和年金現(xiàn)值

ⅰ、年金一定時期內(nèi)，每間隔相等時間且收支固定的金額，稱之為年金。也可通俗的理解為零存整取的本利和。年金用符號A表示。年金可以按照時間價值折算成年金終值和年金現(xiàn)值。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022ⅱ、年金終值年金終值又稱年金復(fù)利終值，它是指在一段時期內(nèi)每間隔相等時間投入的等額資金，按照一定的利率計算到期末的本利和。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022計算公式為：年金終值=年金×年金終值系數(shù)

即：

公式中是年金終值系數(shù)，或年金復(fù)利因數(shù)。其中，年金終值系數(shù)（即年金復(fù)利因數(shù)）可以用（F/A，i%，t，）＝表示。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】：某項目在完工投產(chǎn)后每年年終提取2000萬元的利潤作為生產(chǎn)發(fā)展基金，以10％的年利率連續(xù)3年存入銀行。3年后該生產(chǎn)發(fā)展基金的終值為多少？

A=2000萬元

Ai％F＝？ti=10%F＝？3年解：＝?。‵/A，10%，3，）＝2000×3．3100＝6620萬元3年后該生產(chǎn)發(fā)展基金的終值為6620萬元。3年12/7/2022ⅲ、年金現(xiàn)值未來一定時間內(nèi)，每間隔相等時間投入的等額資金，按照一定的利率計算，折合到現(xiàn)在的價值。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022計算公式為：年金現(xiàn)值=年金×年金現(xiàn)值系數(shù)即：

公式中是年金現(xiàn)值系數(shù)，或年金折現(xiàn)系數(shù)。其中，年金現(xiàn)值系數(shù)（即年金折現(xiàn)系數(shù)）可以用（P/A，i%，t，）＝表示。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】：某企業(yè)與另外兩家公司商談一套設(shè)備的的有償轉(zhuǎn)讓問題。甲公司提出付款期為9年，逐年付給該企業(yè)100萬元，且首次付款在設(shè)備使用期達1年之后即付款。乙公司提出立即一次性付款600萬元。如果轉(zhuǎn)讓設(shè)備的企業(yè)考慮，可以將其收入按照10％的年利率投資，那么，企業(yè)應(yīng)將設(shè)備轉(zhuǎn)讓給哪家公司？解：＝A（P/A，10%，9，）＝100×5．7590＝575．９萬元＜600萬元企業(yè)可考慮將設(shè)備轉(zhuǎn)讓乙公司。P=?A＝100萬tP=?A＝100萬t9年9年12/7/2022④償債基金與投資回收值

ⅰ、償債基金和償債基金系數(shù)償債基金是指為籌集若干年后所需要的一筆資金，按照一定的利率計算，每一計息期內(nèi)應(yīng)該提取的等額款項。償債基金是年金終值的倒數(shù)。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022計算公式為：公式中，為償債基金系數(shù)。其中，償債基金系數(shù)可以用（P/A，i％，t，）＝表示第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】:某項目建成后計劃在投產(chǎn)5年后再購買一套價值1000萬元的設(shè)備。如果年利率為10％，從現(xiàn)在開始每年應(yīng)該存入多少等額的資金？解：＝F（P/A，10%，5，）＝1000×0．1638＝163．8萬元每年應(yīng)該存入163．8萬元的資金。

A=?i%FA=?F=1000萬元i＝10%5年5年12/7/2022ⅱ、投資回收值和投資回收系數(shù)。

投資回收值是指在一定期限內(nèi)回收一筆利率固定、時間間隔相等的固定資金額。投資回收值實際上是年金現(xiàn)值的逆運算。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022計算公式為：公式中，為投資回收系數(shù)。其中，投資回收系數(shù)可以用（A/P，i，t，）＝表示。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】:新建項目的期初投資為1000萬元，在年利率為10％的條件下，要在10年內(nèi)全部收回投資，該項目每年的平均利潤應(yīng)達到多少？Pi%A=?ti＝10%P=1000萬元A=?t10年10年解：＝P（A/P，10％，10，）＝1000×0．1627＝162．7萬元該項目每年的平均利潤應(yīng)達到162．7萬元。12/7/2022⑤資金時間價值計算的相互關(guān)系

六個不同的概念和計算公式，其共同點是：以復(fù)利計算的方法，在已知利率（i）、期限（n）的條件下，根據(jù)現(xiàn)值、終值或年金中的一個求另一個的值。

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022復(fù)利計算已知條件所求數(shù)值表示方法一次支付復(fù)利終值系數(shù)現(xiàn)值（P）終值（F）（F/P，i，t，）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)終值（F）現(xiàn)值（P）（P/F，i，t，）等額支付年金終值系數(shù)年金（A）終值（F）（F/A，i，t，）償債基金系數(shù)終值（F）年金（A）（A/F，i，t，）等額支付年金現(xiàn)值系數(shù)年金（A）現(xiàn)值（P）（P/A，i，t，）資金回收系數(shù)現(xiàn)值（P）年金（A）（A/P，i，t，）表3－2資金時間價值計算公式及其相互關(guān)系匯總表

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（2）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）

財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV），是指用設(shè)定的財務(wù)折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期開始的年份（基準年）的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是反映項目在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)論證指標。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022計算公式：

財務(wù)凈現(xiàn)值=項目計算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量×折現(xiàn)系數(shù)式中：CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；(CI－CO)為第t年的凈現(xiàn)金流量；n為項目計算期；i為基準收益率或設(shè)定的收益率。

12/7/2022財務(wù)凈現(xiàn)值

根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表計算求得第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022FNPV對項目進行判斷的標準：第一，當(dāng)FNPV>0，說明項目的凈收益在抵償了投資者要求的最低收益后還有盈余，也就是說，在能夠達到國家規(guī)定的基準收益率后還有盈余，因此項目可行。第二，當(dāng)FNPV＝0，說明項目的凈收益只夠抵償投資者要求的最低收益，也就是說，項目剛好能夠達到國家規(guī)定的基準收益率，屬于邊緣可行項目，項目在一定條件下可行。第三，當(dāng)FNPV<0，說明項目的凈收益還不夠抵償投資者要求的最低收益，也就是說，項目還不能夠達到國家規(guī)定的基準收益率，因此項目不可行。12/7/2022確定項目論證中折現(xiàn)率的方法①銀行利率。銀行利率可以代表資金使用的機會成本，因此可以使用銀行相同期限的利率作為折現(xiàn)率。②加權(quán)平均成本。根據(jù)企業(yè)不同的資金來源確定的資金成本反映了企業(yè)使用資金的平均成本水平，因此也可以使用加權(quán)平均成本來計算項目的財務(wù)凈現(xiàn)值。③國家或行業(yè)主管部門規(guī)定的行業(yè)基準收益率。為了指導(dǎo)項目論證工作，國家計委與建設(shè)部制定并頒布了各行業(yè)的基準收益率，作為不同行業(yè)統(tǒng)一的標準實行。12/7/2022(3)財務(wù)凈現(xiàn)值率(FNPVR)

財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值的比率，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。其計算公式為：為項目總投資的現(xiàn)值，與凈現(xiàn)值采用同一折現(xiàn)率折現(xiàn)；,n為項目建設(shè)期。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022財務(wù)凈現(xiàn)值率是財務(wù)凈現(xiàn)值的一個補充指標。因為凈現(xiàn)值是一個絕對指標，它僅表明該項目按規(guī)定折現(xiàn)率計算的計算期內(nèi)的絕對數(shù)量水平。在論證單個方案時，財務(wù)凈現(xiàn)值率應(yīng)大于零（分子項的凈現(xiàn)值不能為負數(shù)）；在不同方案比選時，財務(wù)凈現(xiàn)值率越高的方案越好。

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】某項工程項目的建設(shè)有兩個投資方案，第一個方案的凈現(xiàn)值為1500萬元，其總投資現(xiàn)值為8200萬元；第二個方案的凈現(xiàn)值為1050萬元，其總投資現(xiàn)值為5100萬元。試選擇最佳的投資方案。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022解：按照計算公式求得財務(wù)凈現(xiàn)值率：

第一方案：FNPVR（1）＝1500∕8200×100％＝18．3％

第二方案：FNPVR（2）＝1050∕5100×100%＝20．6％

答：第一方案的凈現(xiàn)值雖然大于第二方案（1500－1050＝450）,但第二方案的總投資現(xiàn)值小于第一方案（5100－8200＝－3100）。第二方案的凈現(xiàn)值率大于第一方案（20．6％－18．3％＝2．3％），故：第二方案為最佳方案。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（4）財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）

財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)，本質(zhì)上是一個折現(xiàn)率，是使項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。它表明用項目計算期內(nèi)的凈收益歸還全部投資本金后所能夠支付的最大投資利潤率或借款利息率。其計算公式如下：

式中：CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；(CI－CO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；n為項目計算期。第二節(jié)項目論證與項目評估12/7/2022用“插值法”計算項目內(nèi)部收益率的步驟是：

①用實際的基準收益率或貸款利率，對擬建項目整個計算期內(nèi)各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算，得出凈現(xiàn)值。②如果得到的凈現(xiàn)值等于零，則所選定的折現(xiàn)率即為財務(wù)內(nèi)部收益率。③如果所得財務(wù)凈現(xiàn)值為正數(shù)，就繼續(xù)升高折現(xiàn)率再次試算，直到試算的凈現(xiàn)值下降到接近于零為止。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022④如果所得財務(wù)凈現(xiàn)值為一個負數(shù)，則應(yīng)該選擇—個更低一些的折現(xiàn)率進行試算。⑤凈現(xiàn)值負數(shù)過大，就再降低折現(xiàn)率進行試算，直到負數(shù)接近于零。⑥當(dāng)兩個一正一負的凈現(xiàn)值所對應(yīng)的折現(xiàn)率之差≦5%時，則停止試算。然后根據(jù)這兩個折現(xiàn)率，運用“插值法”求得精確的內(nèi)部收益率。用“插值法”計算項目內(nèi)部收益率的步驟是：

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022內(nèi)部收益率“插值法”的計算公式為：

式中，i1為偏低的折現(xiàn)率；i2為偏高的折現(xiàn)率；PV為偏低折現(xiàn)率時的凈現(xiàn)值（正數(shù)）；NV為偏高折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值（負數(shù)）。其中，i1與i2之間的差值必須大于1%～2%，小于5%，否則便不能成立線性關(guān)系。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022通過圖解法加深對內(nèi)部收益率計算的理解FIRR

折現(xiàn)率i%

A

Bi

1

i2

PV

NV

圖3－1財務(wù)內(nèi)部收益率圖解

凈現(xiàn)值12/7/2022【例】：某公司以62萬元購置了一臺計算設(shè)備，估計設(shè)備的經(jīng)濟壽命期為5年，殘值為0，第一年凈收益為10．7萬元，以后4年每年收益為21．4萬元。

問：購買該設(shè)備的內(nèi)部收益率是多少?第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022解：該項目的現(xiàn)金流量表如下所示：單位：萬元

年份12345現(xiàn)金流入量10.721.421.421.421.4現(xiàn)金流出量62

凈現(xiàn)金流量－51.321.421.421.421.4第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（1）使用插值法，先選擇較低的折現(xiàn)率。

首先用i=20%的折現(xiàn)率試算：

公式為:

PV=21．4×

【(P／A，20％，5)一(P／A，20％，1)】－51.3(P／F，20%，1)=21.4×

（2.991－0.833）－51.3×0.833=3.45

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（2）因為PV>0，所以，可選擇一個更高的折現(xiàn)率來試算，試取i=25%計算：

NV=

21.4×【(P／A，25％，5)－(P／A，25％，1)

】－51.3(P／F，25％，1)=21.4×(2.689—0.800)－51.3×0.800=－0.62第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（3）代入插值法,求得內(nèi)部收益率:答：項目的內(nèi)部收益率近似為24．24%。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（5）動態(tài)投資回收期

動態(tài)投資回收期是按照現(xiàn)值法計算的投資回收期。在實際計算中，動態(tài)投資回收期可以直接從全部投資現(xiàn)金流量表中求得，計算公式如下：第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】仍然使用上述在計算靜態(tài)投資回收期時的例子。在現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上加上折現(xiàn)系數(shù)，得到凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，其計算見下表(折現(xiàn)率取12％)

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022項目動態(tài)投資回收期=7－1＋52.977/54.276=6.98年≈7年年

份12345678現(xiàn)金流入量

240360360360360420現(xiàn)金流出量210160160240240240240240凈現(xiàn)金流量－210－16080120120120120160折現(xiàn)系數(shù)*0.89290.7972.0.71180.63550.56740.50660.45230.4039凈現(xiàn)金流量現(xiàn)

值-187.509-127.55256.94476.26068.08860.79254.27664.624凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計額-187.509-315.061-258.117-181.857-113.769-52.9771.29965.923第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期相比，動態(tài)投資回收期考慮了現(xiàn)金收支的時間因素，能夠反映資金的時間價值，因而比靜態(tài)投資回收期能夠更科學(xué)地反映資金的回收情況；但是動態(tài)投資回收期的計算比較麻煩，而且在折現(xiàn)率比較小時，與靜態(tài)投資回收期相差并不大。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022(6)差額或者增量財務(wù)凈現(xiàn)值法如果兩個互斥方案的計算期相同，則方案的比選可以直接按照差額法或者增量法進行差額或者增量財務(wù)凈現(xiàn)值、差額或者增量內(nèi)部收益率的比選。差額或者增量財務(wù)凈現(xiàn)值的計算公式如下：△PV=PV2－PV1第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】某項目投資計劃有三個廠址選擇方案，每個選址方案的財務(wù)現(xiàn)金流量情況如下表所示，假定項目所在行業(yè)的基準收益率為15％，試用凈現(xiàn)值法比較和選擇最優(yōu)廠址方案。各選址方案的財務(wù)現(xiàn)金流量表單位：萬元年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期1234～1516A－2040－280050011002100B－2800－300057013102300C－1500－2000300700130012/7/2022解：按行業(yè)基準收益率15％計算的各方案凈現(xiàn)值為：PVA＝第1年凈現(xiàn)值＋第2年凈現(xiàn)值＋第3年凈現(xiàn)值＋第4～15年凈現(xiàn)值＋第16年凈現(xiàn)值＝－2040（P/F，15%，1，）－2800（P/F，15%，2，）＋500（P/F，15%，3，）＋1100【（P/A，15%，15，）－（P/A，15%，3，）】＋2100（P/F，15%，16）＝500×0．658＋1100×(5．847－2．283)＋2100（0．107）－2040×0．870－2800×0．756＝329＋3920．4＋224．7－1774．8－2116．8＝582．5(萬元)12/7/2022PVA

=500×0．658＋1100×(5．847－2．283)＋2100（0．107）－2040×0．870－2800×0．756=

329＋3920．4＋224．7－1774．8－2116．8＝582．5(萬元)PVB=570×0．658＋1310×(3．564)＋2300（0．107）－2800×0．870－3000×0．756=586(萬元)PVC=300×0．658＋700×(3．564)＋1300（0．107）－1500×0．870－2000×0．756=14.3(萬元)顯然，PVB＞PVA＞PVC，所以，B方案是最優(yōu)方案。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（7）差額或者增量內(nèi)部收益率

分子項為兩個方案的凈現(xiàn)金流量的差額。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022兩個方案的增量內(nèi)部收益率也可以按照下面的“插值法”公式計算：

簡便的方法是運用“年金現(xiàn)值系數(shù)”的方法，通過查表得到△IRR的值。即：（P/A，△IRR，N，）=（投資現(xiàn)值/年金現(xiàn)值，對應(yīng)年份，）→△IRR第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022在差額內(nèi)部收益率大于設(shè)定的收益水平時，應(yīng)該選擇投資額大的方案；反之，當(dāng)差額內(nèi)部收益率小于設(shè)定的收益水平時，應(yīng)該選擇投資額小的方案。差額財務(wù)凈現(xiàn)值法與差額內(nèi)部收益率法的結(jié)論是一樣的。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【例】已知方案A、B、C為三個互斥方案，其現(xiàn)金流量如表所示。若基準折現(xiàn)率為i=6%，試用差額內(nèi)部收益率指標優(yōu)選方案。各方案現(xiàn)金流量表單位：萬元年

末方

案01～20A—2000410B—4000639C—5000700第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022解：第一步，計算各方案的內(nèi)部收益率：運用年金現(xiàn)值系數(shù)與折現(xiàn)率的關(guān)系求得內(nèi)部收益率（P/A，IRR，n，）方案A：（P/A，IRRA，20，）=2000/410=4．87IRRA=20%方案B：（P/A，IRRB,0,）=4000/639=6．26IRRB=15%方案C：（P/A，IRRC,20，）=5000/700=7．14IRRC=X%第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022運用“插值法”計算IRRC，因為：IRRC=12%＋（7.47－7.14/7.47－6.26）×（15%－12%）

=12.8%三個方案的內(nèi)部收益率都大于基準折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率(偏低)IRR1=12%年金現(xiàn)值系數(shù)=7．４７內(nèi)部收益率（中）IRR中=X%年金現(xiàn)值系數(shù)=7．１４內(nèi)部收益率(偏高)IRR2=15%年金現(xiàn)值系數(shù)=６．２６第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022第二步，按照投資現(xiàn)值增加的順序排列，并依次計算各個方案的年收益（年金）差額：各方案現(xiàn)值表單位：萬元年

末方

案ABC投資現(xiàn)值200040005000年收益（年金）410639700內(nèi)部收益率201512．8各方案現(xiàn)值差額表單位：萬元方

案差

額B－AB投資差額20001000年收益（年金）差額2296112/7/2022第三步，計算差額投資內(nèi)部收益率：

依然運用年金現(xiàn)值系數(shù)與折現(xiàn)率的關(guān)系求得內(nèi)部收益率（P/A，IRR，n，）

B－A方案（P/A，△IRRB－A，20，）

=2000/229=8．734運用“插值法”計算△IRRB-A，因為：內(nèi)部收益率(偏低)IRR1=8%年金現(xiàn)值系數(shù)=9．818內(nèi)部收益率（中）

IRR中

=X%年金現(xiàn)值系數(shù)=8．734內(nèi)部收益率(偏高)IRR2=10%年金現(xiàn)值系數(shù)=8．51412/7/2022IRRB-A=

8%＋（9.818－8.734/9.818－8.514）×（10%－8%）

=8%＋(1.084/1.304)×2%=9.66%

即：△IRRB－A=9．66%，因其大于基準折現(xiàn)率，

說明方案B優(yōu)于方案A。同理，計算C－B方案（P/A，△IRRC－B，20，）=1000/61=16．393查表得：（P/A，2%，20，）=16．351故：△IRRC－B=2%，因其小于基準折現(xiàn)率，說明方案B優(yōu)于方案C。結(jié)論：三個方案A、B、C中，最優(yōu)選擇是方案B。12/7/20225、不確定性分析為了估計不確定性因素的變化對投資項目經(jīng)濟效益影響的程度，運用一定的方法對影響投資效益的不確定性因素進行計算分析，稱為不確定性分析。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022項目結(jié)果產(chǎn)生不確定性的原因①物價變動；②生產(chǎn)能力利用率的變化；③工藝技術(shù)方案更改；④建設(shè)工期與資金的變化；⑤項目經(jīng)濟壽命變動；⑥匯率的波動；⑦國內(nèi)外政策和規(guī)定的變化；

⑧其他不可預(yù)測的意外事件。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022項目不確定性分析的作用①明確不確定性因素對投資效益指標的影響范圍，了解項目投資效益變動的大小。②確定項目論證結(jié)論的有效范圍。③提高項目論證結(jié)論的可靠性。④尋找在項目效益指標達到臨界點時，變量因素允許變化的極限值。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（1）盈虧平衡分析

根據(jù)項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)量、成本、產(chǎn)品價格及稅金等數(shù)據(jù)，計算分析產(chǎn)量、成本和盈利三者之間的平衡關(guān)系，確定銷售總收入等于生產(chǎn)總成本即盈虧平衡點的一種方法。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022項目盈虧平衡分析的方法

ⅰ、總成本費用的劃分把項目正常生產(chǎn)年份的總成本費用劃分為變動成本和固定成本。一些項目同時具有變動與固定成本的特性，即成本隨產(chǎn)量變化，但是并不呈現(xiàn)正比例關(guān)系，而是線性關(guān)系，此時，我們可以再將這些成本項目進行分解，得到純粹的變動成本與固定成本。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022盈虧平衡分析的假設(shè)條件

①項目的產(chǎn)量等于銷售量。②總成本是產(chǎn)量的線性函數(shù)。③單位產(chǎn)品的變動成本與總固定成本在項目計算期內(nèi)保持不變或相對穩(wěn)定。④產(chǎn)品銷售價格保持不變。⑤生產(chǎn)一種產(chǎn)品，如果項目生產(chǎn)多種產(chǎn)品，則假定產(chǎn)品組合即每種產(chǎn)品在總銷售額中的比例不變。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022盈虧平衡分析的基本方法

代數(shù)分析法（數(shù)學(xué)分析法）根據(jù)假設(shè)條件，有：產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品銷售價格×銷售量

（S=P×Q）產(chǎn)品總成本

=產(chǎn)品固定成本＋單位產(chǎn)品變動成本×產(chǎn)品產(chǎn)量（TC=FC＋VC×Q）第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022在盈虧平衡點，項目產(chǎn)品的總成本費用等于產(chǎn)品銷售收入:即:產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品總成本S=TC

P×Q=FC＋VC×Q第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022我們可以分別得到以下四個關(guān)系式：第一，用實際產(chǎn)量（銷售量）表示的盈虧平衡點：盈虧平衡時的產(chǎn)量=固定成本/產(chǎn)品單價－單位可變成本QBEP=FC/P－VC第二，用銷售收入（產(chǎn)值）表示的盈虧平衡點：盈虧平衡時的銷售收入（產(chǎn)值）=產(chǎn)品單價×【固定成本/產(chǎn)品單價－單位可變成】SBEP=P×（FC/P－VC）第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022第三，以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點：

盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用率=盈虧平衡時的產(chǎn)量/項目設(shè)計的年產(chǎn)量×100%=固定成本×100%

【產(chǎn)品單價－單位可變成本】×項目設(shè)計的年產(chǎn)量=固定成本×100%

年銷售收入－年可變總成本R

BEP=FC/（P－VC）×Q×100%

RBEP=FC/（S－VC·Q）×100%第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022第四，以產(chǎn)品單價表示的盈虧平衡點：盈虧平衡時的產(chǎn)品單價

=（固定成本/項目設(shè)計的年產(chǎn)量）＋單位可變成本

P

BEP=（FC/Q）＋VC

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022在實際工作中，還應(yīng)按財稅規(guī)定考慮銷售稅金的因素，設(shè)產(chǎn)品的單位稅金為T，則完整的盈虧平衡公式如下:Q

BEP=FC/P－VC－TSBEP=P×（FC/P－VC－T）R

BEP=QBEP/Q=（FC/S－VC·Q－TQ）×100%=（FC/PQ－VC·Q－TQ）×100%(Q:年設(shè)計產(chǎn)量TQ：年銷售稅金TQ：年銷售稅金)PBEP=（FC/Q）＋VC＋T第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022第五，項目安全度指標：價格安全度=（原銷售價格－保本價格）/銷售價格×100%=（P－PBEP）/P×100%產(chǎn)量安全度=（設(shè)計年產(chǎn)量－平衡點產(chǎn)量）/設(shè)計年產(chǎn)量×100%=（Q－QBEP）/Q×100%第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【案例之一】

某項目建成投產(chǎn)后設(shè)計的年產(chǎn)量為18萬噸，總成本為83200萬元，其中總固定成本為11200萬元，單位可變成本為4000元∕噸，銷售單價為7000元∕噸。試計算該項目的實際生產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售收入、保本價格計算該項目的盈虧平衡點。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022【案例之二】某項目設(shè)計年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸銷售價格為770元，每噸產(chǎn)品的稅金為150元，單位產(chǎn)品的變動成本為250元，年總固定成本為1500萬元。求盈虧平衡時的產(chǎn)量與生產(chǎn)能力利用率。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022圖解法

圖解法也稱圖表法，相應(yīng)的圖稱盈虧平衡圖。用圖來表達盈虧平衡點是一種直觀簡易的方法第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022盈利區(qū)虧損區(qū)總成本（TC=FC+VC）變動成本與稅金S

BEPQBEP產(chǎn)量（Q）銷售收入（S=PQ）成本或收入固定成本（FC）BEP（VC＋T）圖3－1盈虧平衡圖第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（2）敏感性分析

在項目經(jīng)濟分析過程中，從諸多不確定性因素中找出對項目經(jīng)濟效益指標有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項目經(jīng)濟效益的影響程度和敏感性程度?；镜拿舾行苑治鍪菃我蛩孛舾行苑治?，它是指只變動一個不確定性因素，同時保持其他因素不變，考察項目財務(wù)經(jīng)濟效益指標的變化情況。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022①單因素敏感性分析的函數(shù)關(guān)系

財務(wù)凈現(xiàn)值是項目評估的核心指標，把財務(wù)凈現(xiàn)值的計算公式進一步細化為：第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022②單因素敏感性分析的步驟

第一，確定敏感性分析的研究對象

第二，選擇不確定性因素

第三，計算分析變量因素對投資項目的效益指標的影響程度

我們用變化率指標來反映變量因素對投資項目的效益指標的影響程度，計算公式為：變化率=∣原方案效益指標的變化幅度∣/∣不確定的變量因素指標的變化幅度∣β=△y/△x第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022第四，繪制敏感性曲線圖，找出敏感性因素

第五，明確敏感性因素變化的最大極限值

第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022（經(jīng)濟效益指標%）（基準收益率或社會折現(xiàn)率）其中：（－收益率，臨界點）→（＋收益率%，臨界點）為不確定性因素的變化幅度。（投資或成本、費用）（內(nèi)部收益率）（銷售收入或價格、產(chǎn)量）（－a%，臨界點）0（+b%，臨界點）（不確定性因素的變化率%）敏感性分析圖12/7/2022【例】敏感性因素的分析某企業(yè)的建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)量10萬噸，預(yù)測該產(chǎn)品平均售價為550元／噸，估算不含折舊的單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本為350元／噸（其中固定費用約占30％），基建投資估算為6000萬元，流動資產(chǎn)為銷售收入的25％。建設(shè)期為2年，使用壽命期為5年，投產(chǎn)后上交銷售稅為年稅率8％。試進行該項目的敏感性分析。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022解：1、確定分析對象和選擇變量因素：

由于是在項目可行性研究的規(guī)劃階段進行敏感性分析，故采用靜態(tài)投資收益率指標進行評價分析，分析的主要變量因素選擇價格、投資、成本和產(chǎn)量四個因素。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20222、根據(jù)假設(shè)條件計算各項基本指標數(shù)值：

銷售收入＝單價×產(chǎn)量＝550×10＝5500(萬元)

年稅金＝年銷售收入×8％＝5500×8％＝440(萬元)

流動資金＝銷售收入×25％＝5500×25％＝1370（萬元）

年總成本費用＝10×350＝3500(萬元)

凈利潤＝年銷售收入一年總成本費用一年銷售稅金

＝5500－3500－440＝1500（萬元）第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022按上述基本數(shù)據(jù)計算出規(guī)劃方案的投資收益率：第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/20223、列表計算各變量因素的變化率：對產(chǎn)品價格、產(chǎn)量、投資與成本等四個變量因素，按土10％、土20％的變動幅度，分別計算出投資收益率的變化率(見表3－3)。第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022表3－3(A)不確定因素（價格）對靜態(tài)投資收益率的影響分析單位：萬元序號項

目規(guī)劃方案價格因素變動－20%－10%＋10%＋20%1年銷售收入550044004950605066002年總經(jīng)營費350035003500350035003年稅金4403523964845284凈利潤1560548105420662572基建投資60006000600060006000流動資金137511001238153816505全部投資737571007238751376506投資收益率（％）21．157．7214．5627．5033．627變量因素變動1％對投資收益率的變化幅度（變化率％）

－0．67－0．66＋0．64＋0．6212/7/2022表3－3(B)不確定因素（投資）對靜態(tài)投資收益率的影響分析單位：萬元序號項

目規(guī)劃方案投資因素變動－20%－10%＋10%＋20%1年銷售收入550055005500605066002年總經(jīng)營費350035003500350035003年稅金4404404404404404凈利潤15601560156015601560基建投資60004800540066007200流動資金137513751375137513755全部投資737561756775797585756投資收益率（％）21．1525．2623．0319．5618．197變量因素變動1％對投資收益率的變化幅度（變化率％）

＋0．20＋0．19－0．16－0．1512/7/2022表3－3(C)不確定因素（成本）對靜態(tài)投資收益率的影響分析單位：萬元序號項

目規(guī)劃方案成本因素變動－20%－10%＋10%＋20%1年銷售收入550055005500550055002年總經(jīng)營費350028003150385042003年稅金4404404404404404凈利潤1560226019101210860基建投資60006000600060006000流動資金137513571357135713575全部投資737573757375737573756投資收益率（％）21．1530．6425．9016．4111．667變量因素變動1％對投資收益率的變化幅度（變化率％）

＋0．47＋0．48－0．47－0．4712/7/2022表3－3(D)不確定因素（產(chǎn)量）對靜態(tài)投資收益率的影響分析單位：萬元序號項

目規(guī)劃方案產(chǎn)量因素變動－20%－10%＋10%＋20%1年銷售收入550044004950605066002年總經(jīng)營費350030103255374539903年稅金4403523964845284凈利潤15601038129918212082基建投資60006000600060006000流動資金137511001238151316505全部投資737571007238751376506投資收益率（％）21．1514．6217．9524．2427．227變量因素變動1％對投資收益率的變化幅度（變化率％）

－0．33－0．32＋0．31＋0．3012/7/2022注：年總經(jīng)營費中，固定費用占30％，即：總經(jīng)營費用（變動成本70％＋固定成本30％）產(chǎn)量降低10％的總成本＝10×350×70％×90％＋10×350×30％＝2205＋1050＝3255產(chǎn)量降低20％的總成本＝10×350×70％×80％＋10×350×30％＝1960＋1050＝3010產(chǎn)量增加10％的總成本＝10×350×70％×110％＋10×350×30％＝2695＋1050＝3745產(chǎn)量增加20％的總成本＝10×350×70％×120％＋10×350×30％＝2940＋1050＝3990第二節(jié)項目論證與項目評估

12/7/2022表3－3(F)不確定因素（價格、產(chǎn)量、投資、成本）

對靜態(tài)投資收益率的影響分析序號變動因素變量因素變動1％對投資收益率的變化幅度（變化率％）規(guī)劃方案－20%－10%＋10%＋20%1價格因素變動

21．15－0．67－0．66＋0．64＋0．622產(chǎn)量因素變動－0．33－0．32＋0．31＋0．303成本因素變動＋0．47＋0．48－0．47－0．474投資因素變動＋0．20＋0．19－0．16－0．1512/7/2022表3－3(G)不確定因素（價格、產(chǎn)量、投資、成本）

對靜態(tài)投資收益率的影響分析序號變動因素變量因素變動對投資收益率的變化幅度（變化率％）規(guī)劃方案－20%－10%＋10%＋20%1價格因素變動

21．157．7214．5627．5033．622產(chǎn)量因素變動14．6217．9524．2427．223成本因素變動30．6425．9016．4111．664投資因素變動25．2623．0319．5618．1912/7/2022

Y

ROI（%）P價格

35％33．6230.64

30％Q產(chǎn)量

27.50

27.2225.26

25％24.24

X=21.15%

19.95

20％

19.56