把握主題投資兼顧內生增長課件

把握主題投資兼顧內生增長2007年下半年有色金屬投資策略報告0把握主題投資兼顧內生增長0

主題投資是什么？

資源整合主題

深加工主題

金屬價格主題

品種優(yōu)勢主題1主題投資是什么？資源整合主題深加工主題

一、有色金屬基本面分析2一、有色金屬基本面分析2

2007年全球經濟仍將保持較快增長20032004200520062007E全球4.15.34.95.14.9發(fā)達國家1.93.22.63.12.7美國2.53.93.23.42.8日本1.82.32.62.72.1歐洲0.82.11.32.42發(fā)展中國家6.77.77.47.37.2巴西0.54.92.33.64印度7.288.58.37.3中國1010.110.21010.3非洲4.65.55.45.45.9中東6.45.55.75.85.4印尼4.85.15.65.26馬來西亞5.57.25.25.55.8全球經濟雖有所減緩，但仍維持高位運行。中國經濟基本面仍保持良好，固定資產投資和出口增長將維持以印度為代表的其它發(fā)展中國家經濟增長良好資料來源：IMF32007年全球經濟仍將保持較快增長20032004-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.01991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006發(fā)達國家美國日本歐洲美國經濟在2001年后經濟快速增長，雖然06年末開始出現(xiàn)經濟降溫，但遠沒有達到走向衰退的時候，各項指標顯示，經濟仍保持一定速度。歐洲和日本經濟在進入2005年后展現(xiàn)復蘇趨勢，并在2006年進一步強勁反彈，這將補償美國經濟降溫的影響。美國經濟平穩(wěn)，日本、歐洲經濟保持較快增長4-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.01

中國正大步邁向工業(yè)化和城市化0100200300400500600700800Jan-47Jan-50Jan-53Jan-56Jan-59Jan-62Jan-65Jan-68Jan-71Jan-74Jan-77Jan-80Jan-83Jan-86Jan-89Jan-92Jan-95Jan-98Jan-01Jan-04CRB金屬價格指數(shù)（1947-2006）戰(zhàn)后經濟復蘇，整體經濟水平低能源危機，歐、美國家經濟高速增長中國的工業(yè)化和城市化0100200300400500600700800Jan-47Jan-50Jan-53Jan-56Jan-59Jan-62Jan-65Jan-68Jan-71Jan-74Jan-77Jan-80Jan-83Jan-86Jan-89Jan-92Jan-95Jan-98Jan-01Jan-04CRB金屬價格指數(shù)1947-2006）戰(zhàn)后經濟復蘇，整體經濟水平低能源危機，歐、美國家經濟高速增長中國的工業(yè)化和城市化5中國正大步邁向工業(yè)化和城市化0100200300金屬行業(yè)集中度在日益提升優(yōu)企業(yè)產量占全國產量份額同比銅8211.3370.47%7.37%電解鋁2171476.37%9.57%鋅16191.860.83%9.53%全球主要金屬五大生產商占市場份額國內主要金屬優(yōu)勢企業(yè)產量占市場份額6金屬行業(yè)集中度在日益提升優(yōu)企業(yè)產量

中國因素仍然主導金屬需求20002002200320042005鋼鐵中國占全球需求比重16.1%22.7%26.4%27.5%30.9%中國占全球增長比重3.1%67.0%79.0%38.1%88.3%銅中國占全球需求比重17.0%19.8%21.1%22.7%中國占全球增長比重116.6%40.4%61.8%鋁中國占全球需求比重16.6%18.7%19.8%21.3%中國占全球增長比重44.7%32.7%62.3%2000-2006年中國基本金屬需求占全球需求比重和在全球需求增量的比重大幅提升，成為金屬需求的主導力量。隨著中國重工業(yè)化的推進，未來10年中國仍是全球金屬需求的主導力量。

資料來源：中國金屬網7中國因素仍然主導金屬需求200020022003中國銅進口強勁中國未鍛造銅及銅材進口量（萬噸）

8中國銅進口強勁82007年1－5月國內原鋁消費單位：噸07年1－5月06年1－5月同比變化％變化數(shù)量產量4852000353500037.261317000進口59617121282-50.84-61665出口88465344898-74.35-256433凈進口-28848-223616-87.1194768上交所庫存變化-8742122949-107.11-131691凈消費4831894318843551.5416434592007年前5個月國內原鋁消費勁增51.54％數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬協(xié)會Nimetals92007年1－5月國內原鋁消費單位：噸07年1－5月0中國鋅進出口今年發(fā)生較大變化10中國鋅進出口今年發(fā)生較大變化10全球金屬庫存不斷下降，處于歷史低位11全球金屬庫存不斷下降，處于歷史低位11國際機構紛紛上調金屬預估價2007年預測的平均價鋁銅鉛鎳錫鋅07年7月預測平均價美分/磅123.5315.396.11774.0616.2161.8美元/噸272469512118.53911113584356707年1月預測平均價美分/磅111.3281.258.11194.2405.2169.7美元/噸2455620012812632889333741同比變化（％）

11.0%12.1%65.4%48.5%52.1%-4.7%2008年預測的平均價鋁銅鉛鎳錫鋅07年7月預測平均價美分/磅123.5315.396.11774.0616.2161.8美元/噸2723.66950.82118.539110.713584.33567.2美分/磅103.1235.046.8972.9344.9136.0美元/噸2272.75181.51031.421447.67604.12998.0同比變化（％）

19.8%34.1%105.4%82.4%78.6%19.0%12國際機構紛紛上調金屬預估價2007年預測的平均價鋁銅鉛鎳錫鋅2005年至今國內國際基本金屬均價變化表品種2005年2006年2007年1月2007年2月2007年5月銅3525362579562965575663390LME36786720566856756852鋁1694820903209872040320300LME18982569280828312743鋅1394527874325233178729785LME13813274378633083646錫79732826179115999277107950LME73768772113521292413990鎳148264225117324091370833393000LME1473724243367954117142115鉛931612282148301496315430LME9751289166517782236金屬價格維持高位運行132005年至今國內國際基本金屬均價變化表品種2005年200四種因素共振使有色金屬價格進入新區(qū)間礦產品供應準備不足需求快速增長全球資本流動性泛濫全球經濟增長對資源的依賴

14四種因素共振使有色金屬價格進入新區(qū)間14鋁成本產品鏈鋁土礦氧化鋁電解鋁煤炭水利電力熔鑄鋁型材擠壓熱軋冷扎箔扎鋁板帶材鋁箔建筑房產電力電氣機械設備電子電器交通運輸包裝印刷從品種來看，最看好鋁、鉛、黃金15鋁成本產品鏈鋁土礦氧化鋁電解鋁煤炭水利電力熔鑄鋁型材擠壓熱軋電解鋁行業(yè)利潤向鋁土礦轉移鋁土礦電解鋁氧化鋁目前鋁業(yè)產業(yè)鏈中，氧化鋁、電解鋁、電力、鋁初加工已被大量投資，部分環(huán)節(jié)已經產能過剩；上游鋁土礦已經成為新的產業(yè)瓶頸，行業(yè)利潤向鋁土礦轉移；我們屬于鋁土礦短缺國家；國內鋁土礦資源儲量5.6億噸，但大部分屬于中低品位的一水硬鋁石；具備經濟技術可開采的僅1.5億噸，靜態(tài)保證年限15年；氧化鋁產能的大幅增長已經造成鋁土礦價格大漲；國內擁有鋁土礦的上市公司中國鋁業(yè)、云鋁股份、中色股份；部分公司積極對外投資鋁土礦；如中鋁投資澳大利亞，云鋁投資越南,中色股份投資老撾。16電解鋁行業(yè)利潤向鋁土礦轉移鋁土礦電解鋁氧化鋁16鋁行業(yè)利潤向下游深加工轉移國內電解鋁相對過剩，但深加工鋁材（冷軋板帶、箔材）仍短缺；關稅政策限制電解鋁及初加工材的出口，但仍然支持深加工產品的出口；行業(yè)利潤還將向深加工轉移；國內鋁深加工上市公司南山鋁業(yè)、新疆眾和。17鋁行業(yè)利潤向下游深加工轉移17鉛：有高飛增長潛力的重金屬2006年中國鉛蓄電池進出口情況分析類別項目起動型鉛蓄電池其他鉛蓄電池進口量/萬只46.42268.7進口進口額/萬美元1238.912117.3平均價/美元/只26.715.34出口量/萬只2192.815629.7出口出口額/萬美元21420.993495.6平均價/美元/只9.775.98平均進出口價格比2.730.8918鉛：有高飛增長潛力的重金屬2006年中國鉛鉛：有高增長潛力的重金屬中國已經成為全球最大的鉛蓄電池生產和出口國，鉛蓄電池產量約占世界總產量的1/3左右。鉛主要用于制造汽車電池，約占我國總產量的70％，而中國汽車工業(yè)的快速增長及鉛酸電池工業(yè)的飛速發(fā)展是鉛價上漲的最大推動力量。19鉛：有高增長潛力的重金屬中國已經成為全球最0100020003000400050006000700080009000美國德國法國意大利瑞士日本中國大陸臺灣俄羅斯印度黃金儲量

各國黃金儲備（噸）（噸）黃金：值得長期持有的最佳品種20010002000300040005000600070008各國黃金儲備占外匯儲備的比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%美國法國意大利德國瑞士印度俄羅斯中國臺灣日本中國大陸黃金儲量/外匯儲備（以黃金價格$568/盎司）黃金：值得長期持有的最佳品種21各國黃金儲備占外匯儲備的比例0%10%20%30%40%50全球黃金需求和供應量（噸）

2004年2005年2006年金礦生產246925222466生產商凈對沖量-426-86-403礦山總供給量2042.524362063官方售金量469.4659320再生量847.78881068總供應量3359.639833451

首飾26132704.12266.8工業(yè)與齒科411429.4458.1金條金幣等零售凈投資397411.7665其他零售投資-57-23.9-28.3ETFs及其他對沖基金133208.1265總需求量34973729.43361.6供需平衡-136253.689.4倫敦終盤價（美元/盎司）409.17444.45603.7722全球黃金需求和供應量（噸）2004年2005年2黃金：值得長期持有的最佳品種美元長期貶值趨勢構成黃金的最大利好隨著美元的貶值，各國外匯儲備面臨調整，黃金需求將會增加預計明年黃金價格為$700/盎司23黃金：值得長期持有的最佳品種美元長期貶值趨勢構成黃金的最大利

二、有色金屬上市公司分析24二、有色金屬上市公司分析24有色金屬重點公司業(yè)務分類重點公司分類資源類中國鋁業(yè)山東黃金中金黃金江西銅業(yè)銅都銅業(yè)錫業(yè)股份馳宏鋅鍺中金嶺南稀土高科宏達股份吉恩鎳業(yè)云南銅業(yè)中色股份貴研鉑業(yè)西藏礦業(yè)冶煉類云南鋁業(yè)焦作萬方包頭鋁業(yè)中孚實業(yè)關鋁股份鋅業(yè)股份加工類南山鋁業(yè)新疆眾和寶鈦股份廈門鎢業(yè)中鎢高新高新張銅東方鉭業(yè)中科三環(huán)25有色金屬重點公司業(yè)務分類重點公司分金屬價格高位企業(yè)價值在產業(yè)鏈分布

上游（礦業(yè)）

中游（冶煉）

下游（加工）

資源儲量，產量規(guī)模價格規(guī)模優(yōu)勢，成本控制價格

規(guī)模優(yōu)勢，成本控制價格

礦業(yè)企業(yè)業(yè)績與資源自給率成正比

未來產量擴增、成本下降將提升業(yè)績加工型企業(yè)，受益于技術水平和加工深度的提高一體化公司產業(yè)鏈完整，業(yè)績波動小26金屬價格高位企業(yè)價值在產業(yè)鏈分布上游（礦業(yè)）中游

重點關注兩家產業(yè)鏈完整的深加工企業(yè)南山鋁業(yè)27重點關注兩家產業(yè)鏈完整的深加工企業(yè)南山鋁業(yè)27重點關注兩家產業(yè)鏈完整的深加工企業(yè)公司擁有從煤炭－電力－氧化鋁－電解鋁－熔鑄－鋁材－熱軋－冷軋－箔扎的生產線，成本優(yōu)勢突出。公司在熔鑄技術、鋁合金板帶技術以及熱冷扎設備上都處于國內領先的地位，在箔扎方面潛力很大。預計07、08年EPS分別達到1.13元和1.47元，按07年25倍,08年20倍PE計算合理股價28.25－29.4元。給予“推薦”評級。 28重點關注兩家產業(yè)鏈完整的深加工企業(yè)28重點關注兩家產業(yè)鏈完整的深加工企業(yè)新疆眾和產業(yè)鏈逐步加深電子鋁箔自備電廠電解鋁高純鋁電極箔煤礦10萬KW發(fā)電機組產能2.5萬噸，無擴產計劃現(xiàn)有產能2萬噸，新增產能1.5萬噸現(xiàn)有產能1.2萬噸，08年新增產能1.5萬噸現(xiàn)有產能1000噸，產量300噸，09年突破控股公司煤礦優(yōu)先供應29重點關注兩家產業(yè)鏈完整的深加工企業(yè)新疆眾和產業(yè)鏈逐步加深新疆眾和核心業(yè)務具有壟斷優(yōu)勢02－06年電子鋁箔主營收入及毛利率變化02－06年高純鋁主營收入及毛利率變化數(shù)據(jù)來源：公司公告長城證券研究所30新疆眾和核心業(yè)務具有壟斷優(yōu)勢02－06年電子鋁箔主營公司擁有煤礦（控股公司所有）、電力、電解鋁、高純鋁、電子鋁箔完整產業(yè)鏈。公司高純鋁、電子鋁箔市場占有率分別為80％和60％，毛利率基本穩(wěn)定在40％左右。公司作為電子元器件上游供應商，基本擺脫了有色金屬行業(yè)的周期性。我國電子元器件市場每年以13％以上的速度增長，市場前景廣闊公司07、08、09年EPS分別為0.92元、1.25元和1.84元，公司08年合理股價43.75元，給予“推薦”評級。

31公司擁有煤礦（控股公司所有）、電力、電解鋁、高純鋁、電子鋁箔資源主題、資源整合主題資源主題：關注資源量有大幅增長的云南銅業(yè)、山東黃金。資源整合主題：關注不斷整合國外鋁土礦資源、不斷注入集團資產以及逐漸加深和打通產業(yè)鏈的中國鋁業(yè)、中色股份，后期整合步伐將會加快。32資源主題、資源整合主題資源主題：關注資源量有大幅增長的云南銅品種優(yōu)勢主題重點關注具有中國資源優(yōu)勢和國內市場占有率的稀土高科。33品種優(yōu)勢主題重點關注具有中國資源優(yōu)勢和國內市場占有率的稀土高知識改變命運智慧創(chuàng)造財富研究發(fā)現(xiàn)價值專業(yè)成就品牌

34知識改變命運智慧創(chuàng)造財富34把握主題投資兼顧內生增長2007年下半年有色金屬投資策略報告35把握主題投資兼顧內生增長0

主題投資是什么？

資源整合主題

深加工主題

金屬價格主題

品種優(yōu)勢主題36主題投資是什么？資源整合主題深加工主題

一、有色金屬基本面分析37一、有色金屬基本面分析2

2007年全球經濟仍將保持較快增長20032004200520062007E全球4.15.34.95.14.9發(fā)達國家1.93.22.63.12.7美國2.53.93.23.42.8日本1.82.32.62.72.1歐洲0.82.11.32.42發(fā)展中國家6.77.77.47.37.2巴西0.54.92.33.64印度7.288.58.37.3中國1010.110.21010.3非洲4.65.55.45.45.9中東6.45.55.75.85.4印尼4.85.15.65.26馬來西亞5.57.25.25.55.8全球經濟雖有所減緩，但仍維持高位運行。中國經濟基本面仍保持良好，固定資產投資和出口增長將維持以印度為代表的其它發(fā)展中國家經濟增長良好資料來源：IMF382007年全球經濟仍將保持較快增長20032004-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.01991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006發(fā)達國家美國日本歐洲美國經濟在2001年后經濟快速增長，雖然06年末開始出現(xiàn)經濟降溫，但遠沒有達到走向衰退的時候，各項指標顯示，經濟仍保持一定速度。歐洲和日本經濟在進入2005年后展現(xiàn)復蘇趨勢，并在2006年進一步強勁反彈，這將補償美國經濟降溫的影響。美國經濟平穩(wěn)，日本、歐洲經濟保持較快增長39-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.01

中國正大步邁向工業(yè)化和城市化0100200300400500600700800Jan-47Jan-50Jan-53Jan-56Jan-59Jan-62Jan-65Jan-68Jan-71Jan-74Jan-77Jan-80Jan-83Jan-86Jan-89Jan-92Jan-95Jan-98Jan-01Jan-04CRB金屬價格指數(shù)（1947-2006）戰(zhàn)后經濟復蘇，整體經濟水平低能源危機，歐、美國家經濟高速增長中國的工業(yè)化和城市化0100200300400500600700800Jan-47Jan-50Jan-53Jan-56Jan-59Jan-62Jan-65Jan-68Jan-71Jan-74Jan-77Jan-80Jan-83Jan-86Jan-89Jan-92Jan-95Jan-98Jan-01Jan-04CRB金屬價格指數(shù)1947-2006）戰(zhàn)后經濟復蘇，整體經濟水平低能源危機，歐、美國家經濟高速增長中國的工業(yè)化和城市化40中國正大步邁向工業(yè)化和城市化0100200300金屬行業(yè)集中度在日益提升優(yōu)企業(yè)產量占全國產量份額同比銅8211.3370.47%7.37%電解鋁2171476.37%9.57%鋅16191.860.83%9.53%全球主要金屬五大生產商占市場份額國內主要金屬優(yōu)勢企業(yè)產量占市場份額41金屬行業(yè)集中度在日益提升優(yōu)企業(yè)產量

中國因素仍然主導金屬需求20002002200320042005鋼鐵中國占全球需求比重16.1%22.7%26.4%27.5%30.9%中國占全球增長比重3.1%67.0%79.0%38.1%88.3%銅中國占全球需求比重17.0%19.8%21.1%22.7%中國占全球增長比重116.6%40.4%61.8%鋁中國占全球需求比重16.6%18.7%19.8%21.3%中國占全球增長比重44.7%32.7%62.3%2000-2006年中國基本金屬需求占全球需求比重和在全球需求增量的比重大幅提升，成為金屬需求的主導力量。隨著中國重工業(yè)化的推進，未來10年中國仍是全球金屬需求的主導力量。

資料來源：中國金屬網42中國因素仍然主導金屬需求200020022003中國銅進口強勁中國未鍛造銅及銅材進口量（萬噸）

43中國銅進口強勁82007年1－5月國內原鋁消費單位：噸07年1－5月06年1－5月同比變化％變化數(shù)量產量4852000353500037.261317000進口59617121282-50.84-61665出口88465344898-74.35-256433凈進口-28848-223616-87.1194768上交所庫存變化-8742122949-107.11-131691凈消費4831894318843551.5416434592007年前5個月國內原鋁消費勁增51.54％數(shù)據(jù)來源：中國有色金屬協(xié)會Nimetals442007年1－5月國內原鋁消費單位：噸07年1－5月0中國鋅進出口今年發(fā)生較大變化45中國鋅進出口今年發(fā)生較大變化10全球金屬庫存不斷下降，處于歷史低位46全球金屬庫存不斷下降，處于歷史低位11國際機構紛紛上調金屬預估價2007年預測的平均價鋁銅鉛鎳錫鋅07年7月預測平均價美分/磅123.5315.396.11774.0616.2161.8美元/噸272469512118.53911113584356707年1月預測平均價美分/磅111.3281.258.11194.2405.2169.7美元/噸2455620012812632889333741同比變化（％）

11.0%12.1%65.4%48.5%52.1%-4.7%2008年預測的平均價鋁銅鉛鎳錫鋅07年7月預測平均價美分/磅123.5315.396.11774.0616.2161.8美元/噸2723.66950.82118.539110.713584.33567.2美分/磅103.1235.046.8972.9344.9136.0美元/噸2272.75181.51031.421447.67604.12998.0同比變化（％）

19.8%34.1%105.4%82.4%78.6%19.0%47國際機構紛紛上調金屬預估價2007年預測的平均價鋁銅鉛鎳錫鋅2005年至今國內國際基本金屬均價變化表品種2005年2006年2007年1月2007年2月2007年5月銅3525362579562965575663390LME36786720566856756852鋁1694820903209872040320300LME18982569280828312743鋅1394527874325233178729785LME13813274378633083646錫79732826179115999277107950LME73768772113521292413990鎳148264225117324091370833393000LME1473724243367954117142115鉛931612282148301496315430LME9751289166517782236金屬價格維持高位運行482005年至今國內國際基本金屬均價變化表品種2005年200四種因素共振使有色金屬價格進入新區(qū)間礦產品供應準備不足需求快速增長全球資本流動性泛濫全球經濟增長對資源的依賴

49四種因素共振使有色金屬價格進入新區(qū)間14鋁成本產品鏈鋁土礦氧化鋁電解鋁煤炭水利電力熔鑄鋁型材擠壓熱軋冷扎箔扎鋁板帶材鋁箔建筑房產電力電氣機械設備電子電器交通運輸包裝印刷從品種來看，最看好鋁、鉛、黃金50鋁成本產品鏈鋁土礦氧化鋁電解鋁煤炭水利電力熔鑄鋁型材擠壓熱軋電解鋁行業(yè)利潤向鋁土礦轉移鋁土礦電解鋁氧化鋁目前鋁業(yè)產業(yè)鏈中，氧化鋁、電解鋁、電力、鋁初加工已被大量投資，部分環(huán)節(jié)已經產能過剩；上游鋁土礦已經成為新的產業(yè)瓶頸，行業(yè)利潤向鋁土礦轉移；我們屬于鋁土礦短缺國家；國內鋁土礦資源儲量5.6億噸，但大部分屬于中低品位的一水硬鋁石；具備經濟技術可開采的僅1.5億噸，靜態(tài)保證年限15年；氧化鋁產能的大幅增長已經造成鋁土礦價格大漲；國內擁有鋁土礦的上市公司中國鋁業(yè)、云鋁股份、中色股份；部分公司積極對外投資鋁土礦；如中鋁投資澳大利亞，云鋁投資越南,中色股份投資老撾。51電解鋁行業(yè)利潤向鋁土礦轉移鋁土礦電解鋁氧化鋁16鋁行業(yè)利潤向下游深加工轉移國內電解鋁相對過剩，但深加工鋁材（冷軋板帶、箔材）仍短缺；關稅政策限制電解鋁及初加工材的出口，但仍然支持深加工產品的出口；行業(yè)利潤還將向深加工轉移；國內鋁深加工上市公司南山鋁業(yè)、新疆眾和。52鋁行業(yè)利潤向下游深加工轉移17鉛：有高飛增長潛力的重金屬2006年中國鉛蓄電池進出口情況分析類別項目起動型鉛蓄電池其他鉛蓄電池進口量/萬只46.42268.7進口進口額/萬美元1238.912117.3平均價/美元/只26.715.34出口量/萬只2192.815629.7出口出口額/萬美元21420.993495.6平均價/美元/只9.775.98平均進出口價格比2.730.8953鉛：有高飛增長潛力的重金屬2006年中國鉛鉛：有高增長潛力的重金屬中國已經成為全球最大的鉛蓄電池生產和出口國，鉛蓄電池產量約占世界總產量的1/3左右。鉛主要用于制造汽車電池，約占我國總產量的70％，而中國汽車工業(yè)的快速增長及鉛酸電池工業(yè)的飛速發(fā)展是鉛價上漲的最大推動力量。54鉛：有高增長潛力的重金屬中國已經成為全球最0100020003000400050006000700080009000美國德國法國意大利瑞士日本中國大陸臺灣俄羅斯印度黃金儲量

各國黃金儲備（噸）（噸）黃金：值得長期持有的最佳品種55010002000300040005000600070008各國黃金儲備占外匯儲備的比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%美國法國意大利德國瑞士印度俄羅斯中國臺灣日本中國大陸黃金儲量/外匯儲備（以黃金價格$568/盎司）黃金：值得長期持有的最佳品種56各國黃金儲備占外匯儲備的比例0%10%20%30%40%50全球黃金需求和供應量（噸）

2004年2005年2006年金礦生產246925222466生產商凈對沖量-426-86-403礦山總供給量2042.524362063官方售金量469.4659320再生量847.78881068總供應量3359.639833451

首飾26132704.12266.8工業(yè)與齒科411429.4458.1金條金幣等零售凈投資397411.7665其他零售投資-57-23.9-28.3ETFs及其他對沖基金133208.1265總需求量34973729.43361.6供需平衡-136253.689.4倫敦終盤價（美元/盎司）409.17444.45603.7757全球黃金需求和供應量（噸）2004年2005年2黃金：值得長期持有的最佳品種美元長期貶值趨勢構成黃金的最大利好隨著美元的貶值，各國外匯儲備面臨調整，黃金需求將會增加預計明年黃金價格為$700/盎司58黃金：值得長期持有的最佳品種美元長期貶值趨勢構成黃金的最大利

二、有色金屬上市公司分析59二、有色金屬上市公司分析24有色金屬重點公司業(yè)務分類重點公司分類資源類中國鋁業(yè)山東黃金中金黃金江西銅業(yè)銅都銅業(yè)錫業(yè)股份馳宏鋅鍺中金嶺南稀土高科宏達股份吉恩鎳業(yè)云南銅業(yè)中色股份貴研鉑業(yè)西藏礦業(yè)冶煉類云南鋁業(yè)焦作萬方包頭鋁業(yè)中孚實業(yè)關鋁股份鋅業(yè)股份加工類南山鋁業(yè)