當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析課件

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與發(fā)展趨勢

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部余斌2009年9月1當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與發(fā)展趨勢

國務(wù)院發(fā)展研究中心1提綱

1、經(jīng)濟(jì)回升的表現(xiàn)與動(dòng)力2、資產(chǎn)價(jià)格上漲,通脹預(yù)期增強(qiáng)3、三種可能的前景4、推進(jìn)改革、調(diào)整至關(guān)重要2提綱232008年經(jīng)濟(jì)總量:

GDP:30.067萬億，增長9%

全年人民幣兌美元平均匯率:6.9451:1

約合4.33萬億美元(日本4.9萬億美元)2009年可能成為第二大經(jīng)濟(jì)體2008年底總?cè)丝?13.2802億

人均GDP:22640元,約合3260美元

十一五末從下中等收入國家進(jìn)入

中等收入國家行列32008年經(jīng)濟(jì)總量:家寶總理8月22-24日在浙江調(diào)研——當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，但不穩(wěn)定、不確定因素還很多，形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻；——我們正處在不進(jìn)則退的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，決不能盲目樂觀；——一方面，外部需求下滑的壓力依然很大，并將延續(xù)較長時(shí)間，使國內(nèi)一些行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾凸現(xiàn)，對工業(yè)和經(jīng)濟(jì)增速回升形成較大制約；另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還缺乏應(yīng)對危機(jī)、克服困難的內(nèi)在動(dòng)力與活力，國家政策支持對企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展還起著重要支撐作用。4家寶總理8月22-24日在浙江調(diào)研——當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，1、經(jīng)濟(jì)回升的表現(xiàn)與動(dòng)力隨著政府一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，擴(kuò)內(nèi)需、保增長取得積極成效。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在一季度初步企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，積極因素增多，回升態(tài)勢明朗。

經(jīng)濟(jì)增長從2007年下半年開始經(jīng)歷了連續(xù)7個(gè)季度下滑以后首次反彈。2007年：13%、13.8%、13.4%、11.8%2008年：10.6%、10.1%、9%、6.8%2009年：6.1%、7.9%51、經(jīng)濟(jì)回升的表現(xiàn)與動(dòng)力隨著政府一攬子經(jīng)濟(jì)2007-2009年季度經(jīng)濟(jì)增長62007-2009年季度經(jīng)濟(jì)增長630年年度經(jīng)濟(jì)增長730年年度經(jīng)濟(jì)增長7（1）政府投入力度大，政策執(zhí)行力強(qiáng)財(cái)政投資力度大。2009年中央投資安排9080億元，新增4875億元，目前半數(shù)以上已有序下達(dá)。貨幣供應(yīng)快速增長。上半年廣義貨幣增長28.5%，新增貸款上半年累計(jì)7.37萬億(7月新增3559億)。

財(cái)政政策與貨幣政策的有機(jī)配合(政府-項(xiàng)目、財(cái)政-資本金、銀行-貸款），及時(shí)、有效地?cái)U(kuò)大了國內(nèi)需求，彌補(bǔ)了外需大幅度下滑形成的需求缺口。8（1）政府投入力度大，政策執(zhí)行力強(qiáng)財(cái)政投(2)消費(fèi)需求增速提高通常情況下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)調(diào)整會(huì)影響居民的就業(yè)與收入預(yù)期，消費(fèi)增速將出現(xiàn)一定程度的下降。7月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長15.2％，扣除商品零售價(jià)格因素，實(shí)際增長18.11%，為歷史最高增幅。這表明，在儲蓄率較高的情況下，居民消費(fèi)受短期收入變化的影響較小。只要政策調(diào)整得當(dāng)，居民消費(fèi)增長的潛力和空間很大。9(2)消費(fèi)需求增速提高通常情況下，經(jīng)濟(jì)(3)社會(huì)投資開始回升有效促進(jìn)社會(huì)投資增長，既是政府增加投資希望達(dá)到的目的，也是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的重要基礎(chǔ)。具有標(biāo)志性的是房地產(chǎn)和汽車兩大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)銷售增長加快，投資回升。7月份，商品房銷售面積同比增長67.6%。庫存消化加速，投資增長逐月加快，7月份增幅從1-2月份的1%提高到19.6%。7月份，汽車產(chǎn)、銷分別增長51.6%和32%。10(3)社會(huì)投資開始回升有效促進(jìn)社會(huì)投資增長(4)出口產(chǎn)品國際市場份額穩(wěn)中有升

1—7月份，出口下降22%。1—7月份,我國外貿(mào)出口同比分別增長-17.5%、-25.7%、-17.1%、-22.6%、-26.4%、-21.4%、-23%。

但剔除價(jià)格因素后，實(shí)物量降幅相對較小。在全球貿(mào)易大幅下滑的背景下，我國出口產(chǎn)品占主要國家和地區(qū)市場份額不降反升。保出口企業(yè)生產(chǎn)能力和國際市場份額成效顯著。11(4)出口產(chǎn)品國際市場份額穩(wěn)中有升1—7月份2、資產(chǎn)價(jià)格上漲,通脹預(yù)期增強(qiáng)

1—7月份CPI、PPI同比分別下降1.2%和6.2%。這種通貨緊縮狀態(tài)將延續(xù)到年底。(1)上年基數(shù)較高(2008年8月PPI上漲10.1%)；(2)產(chǎn)能普遍過剩、夏糧連續(xù)第6年豐收，供給能力增強(qiáng)；(3)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期貨物周轉(zhuǎn)速度減慢、資金占用增加，貨幣流通速度下降；(4)世界主要國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格徘徊在相對較低水平。

122、資產(chǎn)價(jià)格上漲,通脹預(yù)期增強(qiáng)1—7月份CPI、PPI同13最近，國內(nèi)股指連續(xù)上揚(yáng)。上證指數(shù)從2008年10月28日的1665點(diǎn)上漲到最高3400多點(diǎn)，上漲了一倍。部分城市房地產(chǎn)價(jià)格在回調(diào)不充分的基礎(chǔ)上再度反彈，土地成交價(jià)屢創(chuàng)新高。股市和房地產(chǎn)市場回暖，既有經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)、投資信心增強(qiáng)、剛性購房需求逐步釋放等正常因素，也是在通脹預(yù)期增強(qiáng)后大量資金流入股市、樓市的反映。13最近，國內(nèi)股指連續(xù)上揚(yáng)。上證指數(shù)從2008年10月28（1）資產(chǎn)價(jià)格上漲我國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，國際資本通過各種渠道再度涌入；信貸規(guī)?？焖贁U(kuò)張，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域面臨產(chǎn)能過剩、過度競爭、經(jīng)濟(jì)效益滑坡(1-7月全國22個(gè)地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降17.3%)等，投資意愿減弱。

在這種情況下，即使信貸資金沒有直接流入股市和房地產(chǎn)市場，也會(huì)間接推動(dòng)社會(huì)資金大量涌入資產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格再度泡沫化。14（1）資產(chǎn)價(jià)格上漲我國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，國際資本通過各種15亞洲金融危機(jī)源于房地產(chǎn)和股市泡沫的破裂，本次金融危機(jī)則是美國房地產(chǎn)和基于房地產(chǎn)抵押貸款的金融衍生品泡沫破裂而引發(fā)的。兩次危機(jī)的危害程度有目共睹。一旦我國房地產(chǎn)和股市泡沫化，其危害同樣難以估量。15亞洲金融危機(jī)源于房地產(chǎn)和股市泡沫的破裂，本次金融（2）通脹預(yù)期增強(qiáng)國際市場糧食價(jià)格恢復(fù)上漲趨勢，對國內(nèi)糧價(jià)上漲將起到示范和推動(dòng)作用；

原油、鐵礦石等初級產(chǎn)品價(jià)格存在上漲壓力，輸入型成本推動(dòng)壓力也在增強(qiáng)；

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升后貨物周轉(zhuǎn)加快、貨幣流通速度提高；生豬價(jià)格、生產(chǎn)再次大幅波動(dòng)，將推動(dòng)食品價(jià)格上漲。16（2）通脹預(yù)期增強(qiáng)國際市場糧食價(jià)格恢復(fù)上漲趨（3）輸入型成本壓力我國等新興國家良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，預(yù)示著初級產(chǎn)品中長期需求旺盛，價(jià)格上漲趨勢難以改變；

大宗商品價(jià)格以美元標(biāo)價(jià)和交易，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、美歐政府為救市大量注入流動(dòng)性，美元貶值預(yù)期不斷增強(qiáng)；

國際投機(jī)資本會(huì)借助需求增長和美元貶值預(yù)期，再度大肆炒作初級產(chǎn)品期貨價(jià)格。17（3）輸入型成本壓力我國等新興國家良好的經(jīng)國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)以石油為例:（1）世界經(jīng)濟(jì)增長所決定的能源需求

非工業(yè)化國家：經(jīng)濟(jì)增長的50%，能源需求增長的90%（2）歐佩克（OPEC)產(chǎn)能調(diào)整（3）石油儲備（商業(yè)儲備和政府儲備）（4）美元匯率（5）國際投機(jī)資本炒作18國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)以石油為例:183、三種可能的前景從上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況看，政府增加投資、刺激消費(fèi)的一系列政策效應(yīng)逐步釋放，市場驅(qū)動(dòng)的投資開始回升，消費(fèi)需求增速提高。這是3月份以后在外需持續(xù)、深度滑坡的情況下經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的重要拉動(dòng)力量。

下半年，外需大幅度下降的趨勢難以明顯改變，政策效應(yīng)逐步減弱，市場驅(qū)動(dòng)的企業(yè)投資、居民消費(fèi)能否保持快速增長勢頭，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的有效接續(xù)力量(二次接替)，則是決定經(jīng)濟(jì)走勢的主要因素。193、三種可能的前景從上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況看A、外需下降趨勢難以明顯改變目前，全球金融市場初步企穩(wěn)。主要國家金融市場功能開始逐步恢復(fù)，流動(dòng)性偏緊的狀況初步得到改善。但是，美國、歐盟等失業(yè)率再創(chuàng)新高，房價(jià)繼續(xù)下跌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢。美國等采取多項(xiàng)措施擴(kuò)大出口、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，其衰退程度減輕并不意味著對我國出口產(chǎn)品需求的增加。20A、外需下降趨勢難以明顯改變目前，全球金融市21考慮到外部需求轉(zhuǎn)化為我國出口產(chǎn)品訂單和實(shí)際出口的時(shí)滯，以及上年三季度出口基數(shù)較高（月均1360億美元）等，下半年外需大幅度下降的趨勢難以明顯改變。

預(yù)計(jì)全年出口下降20%左右，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)為-1%左右。

21考慮到外部需求轉(zhuǎn)化為我國出口產(chǎn)品訂單和實(shí)際出口的時(shí)滯，以世界經(jīng)濟(jì)高增長短期內(nèi)難以重現(xiàn)2003—2007年高增長的主要推動(dòng)力:

全球化紅利；IT技術(shù)革命。

新增長點(diǎn)：

智慧地球:云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)

低碳技術(shù)：存在明顯外部性奧巴馬（OBAMA)的新能源戰(zhàn)略：新能源產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)復(fù)興的核心，集成IT、能源、新材料的新技術(shù)革命。22世界經(jīng)濟(jì)高增長短期內(nèi)難以重現(xiàn)2003—2007年高增長的主要B、不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡(1)年度經(jīng)濟(jì)增長仍處在周期性回調(diào)階段；(2)經(jīng)濟(jì)回升過度依賴政策調(diào)整，而調(diào)整空間不大，作用遞減；(3)出口導(dǎo)向的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)低迷，對就業(yè)、收入及消費(fèi)影響較大；外向型產(chǎn)業(yè)集中的發(fā)達(dá)地區(qū)(上半年，全國平均增長9.45%，上海5.6%,浙江6.3%,廣東7.1%),占經(jīng)濟(jì)總量比重高，增速較低；23B、不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡(1)年度經(jīng)濟(jì)增長仍處24

(4)部分行業(yè)和領(lǐng)域調(diào)整不充分；(5)產(chǎn)能過剩、過度競爭，利潤下降，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資擴(kuò)張；

(6)通脹預(yù)期—資金流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)--資產(chǎn)泡沫的惡性循環(huán)。24(4)部分行業(yè)和領(lǐng)域調(diào)整不充分；C、不進(jìn)則退新增貸款（萬億）城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（%）規(guī)模以上工業(yè)增加增加值（%）31.8930.38.340.5934.07.350.6638.78.961.5335.310.770.3630.010.825C、不進(jìn)則退新增貸款城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（%）規(guī)模以上工業(yè)增加增第一種前景政策效應(yīng)集中釋放以后，政府進(jìn)一步增加投資受制于財(cái)政收支不平衡(1—7月份，全國財(cái)政收入下降0.5%,支出增長23.5%)；消費(fèi)刺激政策的邊際效應(yīng)逐步減弱；

寬松貨幣政策與信貸規(guī)模擴(kuò)張，需要在保增長與防泡沫、防通脹之間重新權(quán)衡；

市場驅(qū)動(dòng)的社會(huì)投資和居民消費(fèi)擴(kuò)張步伐減緩；短期內(nèi)總需求再度收縮，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)二次探底。26第一種前景政策效應(yīng)集中釋放以后，政府進(jìn)一第二種前景房地產(chǎn)、汽車產(chǎn)銷、投資持續(xù)回升，城鄉(xiāng)居民以改善住、行為熱點(diǎn)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級合理釋放，帶動(dòng)相關(guān)重化工業(yè)生產(chǎn)、投資增長加速，產(chǎn)能過剩壓力逐步減輕。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策微調(diào)，證券市場擴(kuò)容和增加土地供給,資產(chǎn)價(jià)格上漲得到有效控制，通脹預(yù)期有所減弱。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在相對穩(wěn)固、健康的基礎(chǔ)上進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期。27第二種前景房地產(chǎn)、汽車產(chǎn)銷、投資持續(xù)回升，城第三種前景

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升主要依賴于政府政策調(diào)整，回升基礎(chǔ)脆弱，經(jīng)濟(jì)增長徘徊在較低水平。保八難度依然較大，政策保持連續(xù)性，資產(chǎn)價(jià)格過快上漲，通脹壓力持續(xù)增加。

出現(xiàn)“低增長、高通脹”并存的中國式“滯漲”局面。

28第三種前景當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升主要依賴于政府政策29從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外條件看，下一步：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)第一種前景的可能性已經(jīng)較??；出現(xiàn)第二種前景的積極因素正在積累；但出現(xiàn)第三種前景的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件（貨幣政策微調(diào)、證券市場擴(kuò)容和增加土地供給），爭取第二種前景，避免其他兩種特別是第三種前景。29從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外條件看，下一步：4、推進(jìn)改革、調(diào)整至關(guān)重要回顧十年前，亞洲金融危機(jī)以后：一方面推進(jìn)了住房制度改革、國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整、國有商業(yè)銀行改革等；

另一方面積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，加入WTO，深化對外開放。在經(jīng)過了1998—2001年的調(diào)整后，伴隨著房地產(chǎn)、汽車需求“井噴式”爆發(fā)、民營經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和低成本競爭優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，2003年以后經(jīng)濟(jì)增長連續(xù)5年達(dá)到或超過10%。304、推進(jìn)改革、調(diào)整至關(guān)重要回顧十年前，亞洲金融危機(jī)以后：3031

經(jīng)濟(jì)危機(jī)和衰退既是一場災(zāi)難，也是改革、調(diào)整的良機(jī)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)，體制性障礙和結(jié)構(gòu)性矛盾突現(xiàn)，推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的呼聲高漲，內(nèi)在壓力增強(qiáng)。推進(jìn)體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整對短期經(jīng)濟(jì)增長的作用相對較小，有時(shí)甚至?xí)c短期目標(biāo)相沖突，而能夠產(chǎn)生立竿見影效果的政策措施往往會(huì)帶來固化現(xiàn)有體制和結(jié)構(gòu)的后果。如果對體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性沒有足夠的認(rèn)識，不僅會(huì)貽誤良機(jī)，而且會(huì)為市場經(jīng)濟(jì)體制的完善和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變增加新的障礙。31經(jīng)濟(jì)危機(jī)和衰退既是一場災(zāi)難，也是改革、調(diào)整的重點(diǎn)領(lǐng)域與關(guān)鍵環(huán)節(jié)調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大消費(fèi)需求，提高消費(fèi)占GDP比重及對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，轉(zhuǎn)變過度依賴出口、投資的增長模式；推進(jìn)壟斷領(lǐng)域改革，放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)競爭；服務(wù)業(yè)對內(nèi)、對外開放，增加有效供給；戶籍制度改革，推進(jìn)城市化；資源性產(chǎn)品（石油、天然氣、水、電、土地、煤）價(jià)格、稅費(fèi)改革；政府職能轉(zhuǎn)變，建設(shè)服務(wù)型政府。32重點(diǎn)領(lǐng)域與關(guān)鍵環(huán)節(jié)調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大消費(fèi)需求，提高消費(fèi)占消費(fèi)占GDP%:中國與世界平均最終消費(fèi)私人消費(fèi)最終消費(fèi)私人消費(fèi)197071.0763.3274.2759.90198064.9649.9875.6259.50199060.1245.8975.9559.98200062.4746.6977.7561.29200161.6145.5078.7761.92200356.6041.4279.2061.67200550.5836.1178.5061.1333消費(fèi)占GDP%:中國與世界平均最終消費(fèi)私人消費(fèi)最終消費(fèi)私人消如何擴(kuò)大消費(fèi)?(1)調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)

重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到提供公共產(chǎn)品與服務(wù)；(2)提高低收入群體(農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入戶)

可支配收入水平；(3)提高中高收入群體的邊際消費(fèi)傾向；(4)提高居民的財(cái)產(chǎn)性收入；(5)國有壟斷資源收入的再分配；34如何擴(kuò)大消費(fèi)?(1)調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)34公共服務(wù)支出占政府支出比重人均GDP醫(yī)療衛(wèi)生社會(huì)保障教育三項(xiàng)之和0-30008.720.813.242.73000-600012.229.212.654.06000-1000012.731.511.455.710000-2000013.827.712.954.420000以上13.432.712.758.9中國(2007)4.010.914.329.235公共服務(wù)支出占政府支出比重人均GDP醫(yī)療衛(wèi)生社會(huì)保障教育三項(xiàng)中小企業(yè)貸款難各大商業(yè)銀行成立中小企業(yè)貸款事業(yè)部、各級財(cái)政建立中小企業(yè)貸款擔(dān)?；?、各地成立小額貸款公司中小企業(yè)貸款難，表面上看，主要原因是小額貸款業(yè)務(wù)成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。其實(shí)，現(xiàn)階段我國中小企業(yè)貸款難的根本原因，并不是來自于中小企業(yè)自身，而是適應(yīng)中小企業(yè)貸款特點(diǎn)的市場化金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)重不足。36中小企業(yè)貸款難各大商業(yè)銀行成立中小企業(yè)貸款事3737當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與發(fā)展趨勢

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部余斌2009年9月38當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與發(fā)展趨勢

國務(wù)院發(fā)展研究中心1提綱

1、經(jīng)濟(jì)回升的表現(xiàn)與動(dòng)力2、資產(chǎn)價(jià)格上漲,通脹預(yù)期增強(qiáng)3、三種可能的前景4、推進(jìn)改革、調(diào)整至關(guān)重要39提綱2402008年經(jīng)濟(jì)總量:

GDP:30.067萬億，增長9%

全年人民幣兌美元平均匯率:6.9451:1

約合4.33萬億美元(日本4.9萬億美元)2009年可能成為第二大經(jīng)濟(jì)體2008年底總?cè)丝?13.2802億

人均GDP:22640元,約合3260美元

十一五末從下中等收入國家進(jìn)入

中等收入國家行列32008年經(jīng)濟(jì)總量:家寶總理8月22-24日在浙江調(diào)研——當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，但不穩(wěn)定、不確定因素還很多，形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻；——我們正處在不進(jìn)則退的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，決不能盲目樂觀；——一方面，外部需求下滑的壓力依然很大，并將延續(xù)較長時(shí)間，使國內(nèi)一些行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾凸現(xiàn)，對工業(yè)和經(jīng)濟(jì)增速回升形成較大制約；另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還缺乏應(yīng)對危機(jī)、克服困難的內(nèi)在動(dòng)力與活力，國家政策支持對企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展還起著重要支撐作用。41家寶總理8月22-24日在浙江調(diào)研——當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，1、經(jīng)濟(jì)回升的表現(xiàn)與動(dòng)力隨著政府一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，擴(kuò)內(nèi)需、保增長取得積極成效。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在一季度初步企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，積極因素增多，回升態(tài)勢明朗。

經(jīng)濟(jì)增長從2007年下半年開始經(jīng)歷了連續(xù)7個(gè)季度下滑以后首次反彈。2007年：13%、13.8%、13.4%、11.8%2008年：10.6%、10.1%、9%、6.8%2009年：6.1%、7.9%421、經(jīng)濟(jì)回升的表現(xiàn)與動(dòng)力隨著政府一攬子經(jīng)濟(jì)2007-2009年季度經(jīng)濟(jì)增長432007-2009年季度經(jīng)濟(jì)增長630年年度經(jīng)濟(jì)增長4430年年度經(jīng)濟(jì)增長7（1）政府投入力度大，政策執(zhí)行力強(qiáng)財(cái)政投資力度大。2009年中央投資安排9080億元，新增4875億元，目前半數(shù)以上已有序下達(dá)。貨幣供應(yīng)快速增長。上半年廣義貨幣增長28.5%，新增貸款上半年累計(jì)7.37萬億(7月新增3559億)。

財(cái)政政策與貨幣政策的有機(jī)配合(政府-項(xiàng)目、財(cái)政-資本金、銀行-貸款），及時(shí)、有效地?cái)U(kuò)大了國內(nèi)需求，彌補(bǔ)了外需大幅度下滑形成的需求缺口。45（1）政府投入力度大，政策執(zhí)行力強(qiáng)財(cái)政投(2)消費(fèi)需求增速提高通常情況下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)調(diào)整會(huì)影響居民的就業(yè)與收入預(yù)期，消費(fèi)增速將出現(xiàn)一定程度的下降。7月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長15.2％，扣除商品零售價(jià)格因素，實(shí)際增長18.11%，為歷史最高增幅。這表明，在儲蓄率較高的情況下，居民消費(fèi)受短期收入變化的影響較小。只要政策調(diào)整得當(dāng)，居民消費(fèi)增長的潛力和空間很大。46(2)消費(fèi)需求增速提高通常情況下，經(jīng)濟(jì)(3)社會(huì)投資開始回升有效促進(jìn)社會(huì)投資增長，既是政府增加投資希望達(dá)到的目的，也是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的重要基礎(chǔ)。具有標(biāo)志性的是房地產(chǎn)和汽車兩大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)銷售增長加快，投資回升。7月份，商品房銷售面積同比增長67.6%。庫存消化加速，投資增長逐月加快，7月份增幅從1-2月份的1%提高到19.6%。7月份，汽車產(chǎn)、銷分別增長51.6%和32%。47(3)社會(huì)投資開始回升有效促進(jìn)社會(huì)投資增長(4)出口產(chǎn)品國際市場份額穩(wěn)中有升

1—7月份，出口下降22%。1—7月份,我國外貿(mào)出口同比分別增長-17.5%、-25.7%、-17.1%、-22.6%、-26.4%、-21.4%、-23%。

但剔除價(jià)格因素后，實(shí)物量降幅相對較小。在全球貿(mào)易大幅下滑的背景下，我國出口產(chǎn)品占主要國家和地區(qū)市場份額不降反升。保出口企業(yè)生產(chǎn)能力和國際市場份額成效顯著。48(4)出口產(chǎn)品國際市場份額穩(wěn)中有升1—7月份2、資產(chǎn)價(jià)格上漲,通脹預(yù)期增強(qiáng)

1—7月份CPI、PPI同比分別下降1.2%和6.2%。這種通貨緊縮狀態(tài)將延續(xù)到年底。(1)上年基數(shù)較高(2008年8月PPI上漲10.1%)；(2)產(chǎn)能普遍過剩、夏糧連續(xù)第6年豐收，供給能力增強(qiáng)；(3)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期貨物周轉(zhuǎn)速度減慢、資金占用增加，貨幣流通速度下降；(4)世界主要國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格徘徊在相對較低水平。

492、資產(chǎn)價(jià)格上漲,通脹預(yù)期增強(qiáng)1—7月份CPI、PPI同50最近，國內(nèi)股指連續(xù)上揚(yáng)。上證指數(shù)從2008年10月28日的1665點(diǎn)上漲到最高3400多點(diǎn)，上漲了一倍。部分城市房地產(chǎn)價(jià)格在回調(diào)不充分的基礎(chǔ)上再度反彈，土地成交價(jià)屢創(chuàng)新高。股市和房地產(chǎn)市場回暖，既有經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)、投資信心增強(qiáng)、剛性購房需求逐步釋放等正常因素，也是在通脹預(yù)期增強(qiáng)后大量資金流入股市、樓市的反映。13最近，國內(nèi)股指連續(xù)上揚(yáng)。上證指數(shù)從2008年10月28（1）資產(chǎn)價(jià)格上漲我國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，國際資本通過各種渠道再度涌入；信貸規(guī)模快速擴(kuò)張，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域面臨產(chǎn)能過剩、過度競爭、經(jīng)濟(jì)效益滑坡(1-7月全國22個(gè)地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降17.3%)等，投資意愿減弱。

在這種情況下，即使信貸資金沒有直接流入股市和房地產(chǎn)市場，也會(huì)間接推動(dòng)社會(huì)資金大量涌入資產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格再度泡沫化。51（1）資產(chǎn)價(jià)格上漲我國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，國際資本通過各種52亞洲金融危機(jī)源于房地產(chǎn)和股市泡沫的破裂，本次金融危機(jī)則是美國房地產(chǎn)和基于房地產(chǎn)抵押貸款的金融衍生品泡沫破裂而引發(fā)的。兩次危機(jī)的危害程度有目共睹。一旦我國房地產(chǎn)和股市泡沫化，其危害同樣難以估量。15亞洲金融危機(jī)源于房地產(chǎn)和股市泡沫的破裂，本次金融（2）通脹預(yù)期增強(qiáng)國際市場糧食價(jià)格恢復(fù)上漲趨勢，對國內(nèi)糧價(jià)上漲將起到示范和推動(dòng)作用；

原油、鐵礦石等初級產(chǎn)品價(jià)格存在上漲壓力，輸入型成本推動(dòng)壓力也在增強(qiáng)；

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升后貨物周轉(zhuǎn)加快、貨幣流通速度提高；生豬價(jià)格、生產(chǎn)再次大幅波動(dòng)，將推動(dòng)食品價(jià)格上漲。53（2）通脹預(yù)期增強(qiáng)國際市場糧食價(jià)格恢復(fù)上漲趨（3）輸入型成本壓力我國等新興國家良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，預(yù)示著初級產(chǎn)品中長期需求旺盛，價(jià)格上漲趨勢難以改變；

大宗商品價(jià)格以美元標(biāo)價(jià)和交易，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、美歐政府為救市大量注入流動(dòng)性，美元貶值預(yù)期不斷增強(qiáng)；

國際投機(jī)資本會(huì)借助需求增長和美元貶值預(yù)期，再度大肆炒作初級產(chǎn)品期貨價(jià)格。54（3）輸入型成本壓力我國等新興國家良好的經(jīng)國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)以石油為例:（1）世界經(jīng)濟(jì)增長所決定的能源需求

非工業(yè)化國家：經(jīng)濟(jì)增長的50%，能源需求增長的90%（2）歐佩克（OPEC)產(chǎn)能調(diào)整（3）石油儲備（商業(yè)儲備和政府儲備）（4）美元匯率（5）國際投機(jī)資本炒作55國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)以石油為例:183、三種可能的前景從上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況看，政府增加投資、刺激消費(fèi)的一系列政策效應(yīng)逐步釋放，市場驅(qū)動(dòng)的投資開始回升，消費(fèi)需求增速提高。這是3月份以后在外需持續(xù)、深度滑坡的情況下經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的重要拉動(dòng)力量。

下半年，外需大幅度下降的趨勢難以明顯改變，政策效應(yīng)逐步減弱，市場驅(qū)動(dòng)的企業(yè)投資、居民消費(fèi)能否保持快速增長勢頭，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的有效接續(xù)力量(二次接替)，則是決定經(jīng)濟(jì)走勢的主要因素。563、三種可能的前景從上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況看A、外需下降趨勢難以明顯改變目前，全球金融市場初步企穩(wěn)。主要國家金融市場功能開始逐步恢復(fù)，流動(dòng)性偏緊的狀況初步得到改善。但是，美國、歐盟等失業(yè)率再創(chuàng)新高，房價(jià)繼續(xù)下跌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢。美國等采取多項(xiàng)措施擴(kuò)大出口、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，其衰退程度減輕并不意味著對我國出口產(chǎn)品需求的增加。57A、外需下降趨勢難以明顯改變目前，全球金融市58考慮到外部需求轉(zhuǎn)化為我國出口產(chǎn)品訂單和實(shí)際出口的時(shí)滯，以及上年三季度出口基數(shù)較高（月均1360億美元）等，下半年外需大幅度下降的趨勢難以明顯改變。

預(yù)計(jì)全年出口下降20%左右，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)為-1%左右。

21考慮到外部需求轉(zhuǎn)化為我國出口產(chǎn)品訂單和實(shí)際出口的時(shí)滯，以世界經(jīng)濟(jì)高增長短期內(nèi)難以重現(xiàn)2003—2007年高增長的主要推動(dòng)力:

全球化紅利；IT技術(shù)革命。

新增長點(diǎn)：

智慧地球:云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)

低碳技術(shù)：存在明顯外部性奧巴馬（OBAMA)的新能源戰(zhàn)略：新能源產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)復(fù)興的核心，集成IT、能源、新材料的新技術(shù)革命。59世界經(jīng)濟(jì)高增長短期內(nèi)難以重現(xiàn)2003—2007年高增長的主要B、不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡(1)年度經(jīng)濟(jì)增長仍處在周期性回調(diào)階段；(2)經(jīng)濟(jì)回升過度依賴政策調(diào)整，而調(diào)整空間不大，作用遞減；(3)出口導(dǎo)向的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)低迷，對就業(yè)、收入及消費(fèi)影響較大；外向型產(chǎn)業(yè)集中的發(fā)達(dá)地區(qū)(上半年，全國平均增長9.45%，上海5.6%,浙江6.3%,廣東7.1%),占經(jīng)濟(jì)總量比重高，增速較低；60B、不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡(1)年度經(jīng)濟(jì)增長仍處61

(4)部分行業(yè)和領(lǐng)域調(diào)整不充分；(5)產(chǎn)能過剩、過度競爭，利潤下降，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資擴(kuò)張；

(6)通脹預(yù)期—資金流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)--資產(chǎn)泡沫的惡性循環(huán)。24(4)部分行業(yè)和領(lǐng)域調(diào)整不充分；C、不進(jìn)則退新增貸款（萬億）城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（%）規(guī)模以上工業(yè)增加增加值（%）31.8930.38.340.5934.07.350.6638.78.961.5335.310.770.3630.010.862C、不進(jìn)則退新增貸款城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（%）規(guī)模以上工業(yè)增加增第一種前景政策效應(yīng)集中釋放以后，政府進(jìn)一步增加投資受制于財(cái)政收支不平衡(1—7月份，全國財(cái)政收入下降0.5%,支出增長23.5%)；消費(fèi)刺激政策的邊際效應(yīng)逐步減弱；

寬松貨幣政策與信貸規(guī)模擴(kuò)張，需要在保增長與防泡沫、防通脹之間重新權(quán)衡；

市場驅(qū)動(dòng)的社會(huì)投資和居民消費(fèi)擴(kuò)張步伐減緩；短期內(nèi)總需求再度收縮，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)二次探底。63第一種前景政策效應(yīng)集中釋放以后，政府進(jìn)一第二種前景房地產(chǎn)、汽車產(chǎn)銷、投資持續(xù)回升，城鄉(xiāng)居民以改善住、行為熱點(diǎn)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級合理釋放，帶動(dòng)相關(guān)重化工業(yè)生產(chǎn)、投資增長加速，產(chǎn)能過剩壓力逐步減輕。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策微調(diào)，證券市場擴(kuò)容和增加土地供給,資產(chǎn)價(jià)格上漲得到有效控制，通脹預(yù)期有所減弱。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在相對穩(wěn)固、健康的基礎(chǔ)上進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期。64第二種前景房地產(chǎn)、汽車產(chǎn)銷、投資持續(xù)回升，城第三種前景

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升主要依賴于政府政策調(diào)整，回升基礎(chǔ)脆弱，經(jīng)濟(jì)增長徘徊在較低水平。保八難度依然較大，政策保持連續(xù)性，資產(chǎn)價(jià)格過快上漲，通脹壓力持續(xù)增加。

出現(xiàn)“低增長、高通脹”并存的中國式“滯漲”局面。

65第三種前景當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升主要依賴于政府政策66從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外條件看，下一步：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)第一種前景的可能性已經(jīng)較小；出現(xiàn)第二種前景的積極因素正在積累；但出現(xiàn)第三種前景的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件（貨幣政策微調(diào)、證券市場擴(kuò)容和增加土地供給），爭取第二種前景，避免其他兩種特別是第三種前景。29從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外條件看，下一步：4、推進(jìn)改革、調(diào)整至關(guān)重要回顧十年前，亞洲金融危機(jī)以后：一方面推進(jìn)了住房制度改革、國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整、國有商業(yè)銀行改革等；

另一方面積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，加入WTO，深化對外開放。在經(jīng)過了1998—2001年的調(diào)整后，伴隨著房地產(chǎn)、汽車需求“井噴式”爆發(fā)、民營經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展