財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的應(yīng)用課件

財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的應(yīng)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的應(yīng)用1財(cái)務(wù)比率的分類(lèi)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率負(fù)債管理比率資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率企業(yè)盈利能力比率企業(yè)發(fā)展能力比率企業(yè)股利支付比率結(jié)構(gòu)比率現(xiàn)金流量比率財(cái)務(wù)比率的分類(lèi)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率2資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率3資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率資產(chǎn)變現(xiàn)能力是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、滿(mǎn)足企業(yè)支付需要的能力流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債計(jì)算流動(dòng)比率的前提是假設(shè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)在其正常循環(huán)周轉(zhuǎn)期限內(nèi)均可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，因此在計(jì)算流動(dòng)比率前必須要注意觀察存貨與應(yīng)收賬款能否正常變現(xiàn)，將不能夠正常變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)剔除。資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率資產(chǎn)變現(xiàn)能力是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、滿(mǎn)足4資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率通常，該比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力就越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)生支付危機(jī)的可能性就越小流動(dòng)比率也可以衡量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力流動(dòng)比率是顯示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如果一家企業(yè)流動(dòng)比率過(guò)低，將難以享受債權(quán)人提供的信用，難以吸收股東的投資過(guò)低的流動(dòng)比率意味著企業(yè)破產(chǎn)的威脅較大資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率通常，該比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能5資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，不是該比率越高越好，過(guò)高的流動(dòng)比率意味著流動(dòng)性充足而收益性較差，過(guò)低的流動(dòng)比率則說(shuō)明流動(dòng)性不足，盈利性過(guò)低或流動(dòng)性不足，都是企業(yè)所不希望的流動(dòng)比率的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)理想數(shù)值為2：1一家企業(yè)的流動(dòng)比率是否合適，必須要將該企業(yè)的流動(dòng)比率與行業(yè)平均值和企業(yè)歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比，才能夠得出正確的結(jié)論資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，不是該比率越高越好6資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率必須結(jié)合行業(yè)特征和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力等因素來(lái)進(jìn)行通常房地產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)比率較高，食品業(yè)由于需要進(jìn)行大量的流動(dòng)資產(chǎn)投資，可能也較高企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的定價(jià)能力越高，對(duì)供貨商的資金利用數(shù)額就越大，流動(dòng)比率就越低可口可樂(lè)公司、Inter公司的流動(dòng)比率均小于1，說(shuō)明公司成功利用供貨商的資金進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。如果公司沒(méi)有相對(duì)壟斷的力量，流動(dòng)比率小于1，說(shuō)明財(cái)務(wù)支付能力較差，存在著到期不能還債而破產(chǎn)的可能性資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率必須結(jié)合行業(yè)特征和企業(yè)7資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率為時(shí)點(diǎn)數(shù)，只要相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生變動(dòng)，該指標(biāo)就會(huì)改變相應(yīng)的數(shù)值，起點(diǎn)為大于1或小于1的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)變動(dòng)的影響方向正好相反分析者應(yīng)警惕流動(dòng)比率的窗飾作用流動(dòng)比率要受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、營(yíng)業(yè)周期等因素的影響，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快、營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，該比率就越高在企業(yè)大量舉借短期債務(wù)用于固定資產(chǎn)投資時(shí)，該項(xiàng)比率就越低資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率為時(shí)點(diǎn)數(shù)，只要相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)8資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率的高低，要受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，衰退期或蕭條期企業(yè)的流動(dòng)比率普遍偏高，而繁榮期的流動(dòng)比率普遍偏低公司信用額度的高低會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際支付能力如果公司推遲對(duì)供應(yīng)商、員工和大項(xiàng)現(xiàn)金的支付，直到從客戶(hù)收到現(xiàn)金為止，或者收到的現(xiàn)金必須大于支付的現(xiàn)金，公司不會(huì)造成短期流動(dòng)性問(wèn)題資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率的高低，要受到經(jīng)濟(jì)周期的影9資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率關(guān)注存貨的實(shí)際變現(xiàn)能力對(duì)流動(dòng)比率的影響。通常，產(chǎn)成品存貨的變現(xiàn)能力比歷史成本高，盈利水平越高的企業(yè)，對(duì)流動(dòng)比率較低造成的支付能力低的忍受能力就越強(qiáng)關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法對(duì)流動(dòng)比率的影響資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率關(guān)注存貨的實(shí)際變現(xiàn)能力對(duì)流動(dòng)比率的10流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)比率是０·７７，這說(shuō)明短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)，不足以?xún)斶€到期流動(dòng)負(fù)債；速動(dòng)比率是０·３５，這說(shuō)明，扣除存貨后，流動(dòng)資產(chǎn)只能償還３５％的到期流動(dòng)負(fù)債；凈營(yíng)運(yùn)資金是—１·３億元，這說(shuō)明藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還１·３億元的到期流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)比率是０·11流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比是同業(yè)平均值的約１／３；而存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約３倍；固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值１倍多；在產(chǎn)品占存貨百分比高于同業(yè)平均值１倍；在產(chǎn)品絕對(duì)值高于同業(yè)平均值３倍；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值１倍。

藍(lán)田股份的在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍(lán)田股份的在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)是虛假的。

流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)12資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱(chēng)為酸性測(cè)試比率，反映企業(yè)近期支付能力的指標(biāo)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率經(jīng)驗(yàn)理想的數(shù)值為1：1在不指望存貨變現(xiàn)滿(mǎn)足企業(yè)支付需要的情況下，速動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)支付能力最好的指標(biāo)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱(chēng)為酸性測(cè)試比率，反映企13資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率在待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大時(shí)，可以計(jì)算保守的速動(dòng)比率保守的速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債存貨是否是速動(dòng)資產(chǎn)與公司經(jīng)營(yíng)形式有關(guān)，如沃爾馬零售很容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，分期收款的汽車(chē)可能就不屬于汽車(chē)生產(chǎn)廠家的速動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率在待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)14資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)支付能力的財(cái)務(wù)比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及有價(jià)證券/流動(dòng)負(fù)債企業(yè)沒(méi)有必要保持100%的現(xiàn)金比率，因?yàn)椴皇撬械牧鲃?dòng)負(fù)債都面臨要同時(shí)清償?shù)目赡苄栽谌苛鲃?dòng)負(fù)債到期或企業(yè)應(yīng)收賬款及存貨不能正常變現(xiàn)時(shí)，現(xiàn)金比率是最重要的衡量企業(yè)支付能力的財(cái)務(wù)比率在大量現(xiàn)金交易的企業(yè)，即使該比率很低，也是正常的資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)支付能力的財(cái)15資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)支付能力的保證程度比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量/平均流動(dòng)負(fù)債該比率制造業(yè)及零售業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)理想數(shù)值為0.4該項(xiàng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越低可以在一定程度上彌補(bǔ)流動(dòng)比率的不足資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)16資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：預(yù)計(jì)收付比率預(yù)計(jì)收付比率=（現(xiàn)金存量+未來(lái)現(xiàn)金收入）/預(yù)計(jì)的未來(lái)現(xiàn)金支出衡量企業(yè)對(duì)支付需要的保證程度用于現(xiàn)金流量的規(guī)劃資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：預(yù)計(jì)收付比率預(yù)計(jì)收付比率=（現(xiàn)金存量+未來(lái)17資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析案例：CocaCoLa2002年末公司的流動(dòng)比率為0.82002年末公司的速動(dòng)比率為0.45年末存貨為411百萬(wàn)元，毛利率62%年末流動(dòng)負(fù)債為741百萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債=0.47

怎樣評(píng)價(jià)可口可樂(lè)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性？資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析案例：CocaCoLa2002年末公司的流動(dòng)18負(fù)債管理比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率長(zhǎng)期資本與長(zhǎng)期資產(chǎn)比率負(fù)債管理比率資產(chǎn)負(fù)債率19負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)反映企業(yè)使用負(fù)債的財(cái)務(wù)政策反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿作用程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度反映企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額20負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)21公司為什么要建立合理的資本結(jié)構(gòu)——負(fù)債的效用公司為什么要建立合理的資22負(fù)債的良性效用之一：獲取財(cái)務(wù)杠桿利益當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)的利率時(shí)，負(fù)債能夠增加股東的剩余收益；從而提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和每股收益利用債權(quán)人的資金發(fā)展擴(kuò)大控制權(quán)屬于股東的企業(yè)規(guī)模負(fù)債的良性效用之一：獲取財(cái)務(wù)杠桿利益當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)23負(fù)債的良性效用之二：節(jié)稅負(fù)債的利息稅前扣除，可以抵減公司所得稅所得稅率越高，債務(wù)的節(jié)稅價(jià)值就越大負(fù)債的良性效用之二：節(jié)稅負(fù)債的利息稅前扣除，可以抵減公司所得24負(fù)債的良性效用之三：降低資本成本債權(quán)人要求的報(bào)酬率低于股東要求的報(bào)酬率在公司資本結(jié)構(gòu)中，適當(dāng)使用一部分債務(wù)，比單一使用權(quán)益資本能夠降低公司的加權(quán)平均資本成本負(fù)債的良性效用之三：降低資本成本債權(quán)人要求的報(bào)酬率低于股東要25負(fù)債的良性效用之四：傳遞信號(hào)負(fù)債可以傳遞公司具有良好發(fā)展前景的信號(hào)高負(fù)債被認(rèn)為公司具有良好的發(fā)展前景低負(fù)債被認(rèn)為公司發(fā)展前景暗淡負(fù)債的良性效用之四：傳遞信號(hào)負(fù)債可以傳遞公司具有良好發(fā)展前景26負(fù)債的良性效用之五：激勵(lì)作用負(fù)債具有激勵(lì)管理人員努力創(chuàng)造財(cái)富的作用想一想，在什么情況下，負(fù)債對(duì)管理人員的激勵(lì)最為強(qiáng)烈？負(fù)債的良性效用之五：激勵(lì)作用負(fù)債具有激勵(lì)管理人員努力創(chuàng)造財(cái)富27

中華民族到了最危險(xiǎn)的時(shí)候,每個(gè)人被迫著發(fā)出最后的吼聲！前進(jìn)！前進(jìn)！我們?nèi)f眾一心，冒著敵人的炮火前進(jìn)！

——《中華人民共和國(guó)國(guó)歌》中華民族到了最危險(xiǎn)的時(shí)候,每個(gè)人被迫著發(fā)出最后28負(fù)債的良性效用之五：約束消費(fèi)及盲目投資負(fù)債可以減少經(jīng)理人員可支配的自由現(xiàn)金流量，從而遏制經(jīng)理人員利用自由現(xiàn)金流量盲目投資和職務(wù)消費(fèi)的行為負(fù)債的良性效用之五：約束消費(fèi)及盲目投資負(fù)債可以減少經(jīng)理人員可29負(fù)債的良性效用之六：維持控股權(quán)債權(quán)人不具有公司的控制管理權(quán)使用權(quán)益資本籌資可能會(huì)稀釋股權(quán)負(fù)債的良性效用之六：維持控股權(quán)債權(quán)人不具有公司的控制管理權(quán)30使用債務(wù)資本的最大弊端：破產(chǎn)！使用債務(wù)資本的最大31負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)該指標(biāo)越低，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)該指標(biāo)越低，負(fù)債的能力就越強(qiáng)，企業(yè)抗衡經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力也越強(qiáng)應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲取現(xiàn)金凈流量的能力、盈利能力、發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度等因素評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率是否適度負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)該指標(biāo)越低，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的32負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)債權(quán)人要求該指標(biāo)越低越好股東要求利用債務(wù)能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造更多的剩余收益可以檢驗(yàn)管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)未來(lái)的信心負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)債權(quán)人要求該指標(biāo)越低越好33負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率也稱(chēng)凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益該指標(biāo)衡量企業(yè)股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的清償程度指標(biāo)越低，企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)越高，舉債以及清償債務(wù)的能力就越強(qiáng)衡量企業(yè)信用能力的重要指標(biāo)負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率也稱(chēng)凈值債務(wù)率34負(fù)債管理比率：有形凈值債務(wù)率亦稱(chēng)為保守的產(chǎn)權(quán)比率保守的產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/有形凈值=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)）衡量企業(yè)對(duì)債務(wù)的終極償還能力扣除無(wú)形資產(chǎn)的原因是假設(shè)在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，無(wú)形資產(chǎn)不能夠變現(xiàn)低于1的有形凈值債務(wù)率，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有到期清償債務(wù)的能力負(fù)債管理比率：有形凈值債務(wù)率亦稱(chēng)為保守的產(chǎn)權(quán)比率35負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率的局限性按照歷史成本反映的股東權(quán)益可能會(huì)被低估盈利能力高的公司，股東權(quán)益增值的潛力較大股東權(quán)益實(shí)際數(shù)值的高低與企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量構(gòu)成是相關(guān)的負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率的局限性按照歷史成本反映的股東權(quán)益可能36負(fù)債管理比率：已獲利息倍數(shù)揭示盈利能力對(duì)債務(wù)償還的保證程度已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=（稅后凈利+所得稅+利息）/利息數(shù)值越高，債務(wù)償還能力越強(qiáng)通常，國(guó)際公認(rèn)低于或接近于2的已獲利息倍數(shù)，償債風(fēng)險(xiǎn)較高負(fù)債管理比率：已獲利息倍數(shù)揭示盈利能力對(duì)債務(wù)償還的保證程度37負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉大宇創(chuàng)辦于1967年，其創(chuàng)辦人金宇中當(dāng)時(shí)是一名紡織品推銷(xiāo)員，年僅31歲。他靠借來(lái)的5000美元，與別人合伙開(kāi)辦了大宇公司，不久他個(gè)人又買(mǎi)下了公司的全部產(chǎn)權(quán)。創(chuàng)業(yè)之初，公司只有30平方米的一間辦公室，5名員工，主要從事紡織品貿(mào)易。但經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，在政府的扶植下，大宇在海內(nèi)外大力擴(kuò)張，一躍成為韓國(guó)的第二大企業(yè)集團(tuán)，僅次于現(xiàn)代集團(tuán)。1998年底，大宇的總資產(chǎn)達(dá)到640億美元，營(yíng)業(yè)額占韓國(guó)GDP的5％。1997年，大宇集團(tuán)以715億美元的營(yíng)業(yè)額高居美國(guó)《財(cái)富》500強(qiáng)的第18位，金宇中本人也被美國(guó)《財(cái)富》雜志評(píng)為1997年亞洲風(fēng)云人物。在韓國(guó)，大宇被看成是一個(gè)“神話”和“奇跡”。負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉大宇創(chuàng)辦于1967年38負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉到1999年上半年，大宇的負(fù)債總額近600億美元，已經(jīng)大大超出了企業(yè)的償付能力。破產(chǎn)時(shí)，大宇公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)350%到了1998年底，大宇在海外的企業(yè)數(shù)量就發(fā)展到了600多家，差不多在3天的時(shí)間里，就有一家“大宇”企業(yè)降生。盲目擴(kuò)張，釀成大禍。負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉到1999年上半年，39負(fù)債管理比率分析案例：你認(rèn)為南方公司的負(fù)債率合理嗎？該公司2002年的資產(chǎn)負(fù)債率為57%，行業(yè)平均值為47%，已獲利息倍數(shù)為4，行業(yè)平均值6總資產(chǎn)凈利率為5.5%，行業(yè)平均水平為9%南方公司的銷(xiāo)售凈利率為3.7%，行業(yè)平均5.1%南方公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5，行業(yè)平均數(shù)值為1.8負(fù)債管理比率分析案例：你認(rèn)為南方公司的負(fù)債率合理嗎？該公司240企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率41加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的意義單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入的增加維持等量的銷(xiāo)售規(guī)模需要的資產(chǎn)數(shù)量的減少，資金的節(jié)約或資產(chǎn)構(gòu)成的優(yōu)化資產(chǎn)變現(xiàn)能力的提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)累積利潤(rùn)的增加，資產(chǎn)凈利率的提高，經(jīng)營(yíng)效率的提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)管理效率的提高加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的意義單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入的增加42企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，亦稱(chēng)為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，反映墊支的資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)的次數(shù)，墊支的資產(chǎn)投入到結(jié)束周轉(zhuǎn)為周轉(zhuǎn)1次資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，墊支的資產(chǎn)每完成一次周轉(zhuǎn)需要的時(shí)間資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均占用額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期日數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（資產(chǎn)平均占用額×計(jì)算期日數(shù)）÷周轉(zhuǎn)額企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)43企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率周轉(zhuǎn)額是指墊支的資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)的數(shù)額總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額用銷(xiāo)售凈額表示，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)額用賒銷(xiāo)凈額表示，存貨的周轉(zhuǎn)額用銷(xiāo)售成本表示應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)額用賒購(gòu)凈額表示在現(xiàn)金銷(xiāo)售比例很小的企業(yè)，可用銷(xiāo)售凈額表示應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)額企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率周轉(zhuǎn)額是44企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷(xiāo)售成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期日數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)速度越快越好存貨周轉(zhuǎn)速度的分析可以結(jié)合原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品的周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行分析原材料周轉(zhuǎn)次數(shù)=直接材料成本/平均原材料在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)=產(chǎn)品制造成本本期發(fā)生額/平均在產(chǎn)品產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)=產(chǎn)品銷(xiāo)售成本/平均產(chǎn)成品企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷(xiāo)售45企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度要受到采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售管理效率的影響采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)的平衡程度決定存貨周轉(zhuǎn)速度采購(gòu)環(huán)節(jié)的采購(gòu)方式、訂貨提前期、采購(gòu)批量、采購(gòu)成本、運(yùn)材料供應(yīng)的依賴(lài)程度等因素影響原材料的周轉(zhuǎn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)組織的效率、生產(chǎn)周期影響在產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)速度銷(xiāo)售環(huán)節(jié)銷(xiāo)售方式、銷(xiāo)售渠道、價(jià)格水平、銷(xiāo)售區(qū)域等因素影響產(chǎn)成品的周轉(zhuǎn)速度企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力影響存貨的周轉(zhuǎn)速度企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度要受到采46企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)凈額/平均應(yīng)收賬款該指標(biāo)越高，說(shuō)明應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度就越快影響該指標(biāo)計(jì)算正確性的因素有：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性、年末是否處于銷(xiāo)售高峰或低谷將該指標(biāo)同信用政策相對(duì)比，可以反映企業(yè)信用政策的執(zhí)行情況對(duì)應(yīng)收賬款的收賬，應(yīng)信用、財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)三位一體企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析反映應(yīng)收賬款47企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不是周轉(zhuǎn)率的周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的利用效率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均固定資產(chǎn)同生產(chǎn)能力相對(duì)比，可以反映企業(yè)固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的利用狀況固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本就越低，企業(yè)獲利能力就越強(qiáng)，銷(xiāo)量增長(zhǎng)時(shí)，利潤(rùn)增長(zhǎng)更快企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不是周轉(zhuǎn)率的周轉(zhuǎn)率48企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均總資產(chǎn)從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的構(gòu)成因素上分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的原因從總資產(chǎn)的構(gòu)成上分析階段資產(chǎn)對(duì)其影響企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率49企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率毛利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)基本獲利能力凈資產(chǎn)收益率每股收益企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率毛利率50企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：毛利率毛利率=毛利額/銷(xiāo)售收入影響毛利率的顯性因素有單價(jià)、單位制造成本或單位進(jìn)價(jià)成本影響毛利率的隱性因素是銷(xiāo)售量企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：毛利率毛利率=毛利額/銷(xiāo)售收入51企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=凈利/銷(xiāo)售收入影響銷(xiāo)售凈利率的因素有∶單價(jià)、成本費(fèi)用等在收益表上以銷(xiāo)售收入作為100%，計(jì)算個(gè)項(xiàng)目占收入的%，可以觀察銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)的原因企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=凈利/銷(xiāo)售52總資本回報(bào)率(ROA)：經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)總資本回報(bào)率是稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與總資本的比率，不受資本結(jié)構(gòu)的影響?？傎Y本回報(bào)率=（普通股稅后凈利+稅后利息費(fèi)用）/（有息負(fù)債+股東權(quán)益）總資本回報(bào)率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-所得稅）/（凈營(yíng)運(yùn)資本+凈固定資產(chǎn)）企業(yè)必須創(chuàng)造高于加權(quán)平均資本的總資本回報(bào)率，才能夠增加公司價(jià)值。總資本回報(bào)率(ROA)：經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)總資本回報(bào)率是稅后53凈資產(chǎn)收益率(ROE)：反映權(quán)益資本增值幅度的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率=凈利/平均股東權(quán)益普通股東權(quán)益收益率=（凈利-優(yōu)先股股息）普通股權(quán)益該指標(biāo)越高，說(shuō)明股東投資獲取的資本增值金額就越高，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)凈資產(chǎn)收益率(ROE)：反映權(quán)益資本增值幅度的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益54ROE是靈丹妙藥嗎？會(huì)計(jì)扭曲融資扭曲ROE是靈丹妙藥嗎？會(huì)計(jì)扭曲55每股盈利（EPS）每股盈利是分?jǐn)偟矫繌埞善鄙系钠骄@利能力。每股盈利越大，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。每股盈利是利潤(rùn)表的最后一個(gè)數(shù)字，是普通股東最為關(guān)心的數(shù)字。知道了每股盈利與股利分派率，就可以大致了解將要獲得的股利額。每股盈利（EPS）每股盈利是分?jǐn)偟矫繌埞善鄙系钠骄@利能力。56市盈率市盈率為每股市價(jià)除以每股盈利，反映了股票市價(jià)相當(dāng)于單位股票獲利能力的倍數(shù)。美國(guó)股市的平均市盈率大致為18倍左右；日本股市被認(rèn)為是泡沫股市，市盈率大致為80倍左右。較高的市盈率意味著股票價(jià)格過(guò)高。我國(guó)上海股市出現(xiàn)的最高的市盈率為40000多倍。市盈率市盈率為每股市價(jià)除以每股盈利，反映了股票市價(jià)相當(dāng)于單位57市盈率與新股發(fā)行價(jià)格新股發(fā)行價(jià)格可以按下式確定：新股價(jià)格=發(fā)股公司每股盈利×同行業(yè)上市公司平均市盈率采用的每股盈利越高，確定的新股價(jià)格越高，投資者為購(gòu)買(mǎi)股票需要支付的資金也就越多。市盈率與新股發(fā)行價(jià)格新股發(fā)行價(jià)格可以按下式確定：58追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)費(fèi)用延期放棄有價(jià)值的兼并以減少商譽(yù)的攤銷(xiāo)忽視研發(fā)費(fèi)用忽視市場(chǎng)開(kāi)拓垂死的業(yè)務(wù)難以割舍為追求強(qiáng)勁的利潤(rùn)而過(guò)度投資追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)59追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)費(fèi)用延期放棄有價(jià)值的兼并以減少商譽(yù)的攤銷(xiāo)忽視研發(fā)費(fèi)用忽視市場(chǎng)開(kāi)拓垂死的業(yè)務(wù)難以割舍為追求強(qiáng)勁的利潤(rùn)而過(guò)度投資追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)60利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：忽視市盈率（市價(jià)）的變化荒謬的邏輯：市盈率不會(huì)發(fā)生變化事實(shí)上，市盈率會(huì)隨著利潤(rùn)的質(zhì)量發(fā)生變動(dòng)，兼并剝離、投資機(jī)會(huì)、資本結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度的變化都會(huì)導(dǎo)致市盈率的變化股票的市價(jià)取決于在整個(gè)業(yè)務(wù)周期內(nèi)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流及獲取現(xiàn)金凈流量所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：忽視市盈率（市價(jià)）的變化荒謬的邏輯：61利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：要利潤(rùn)還是要現(xiàn)金？納比斯科公司是美國(guó)煙草公司的巨頭，股權(quán)較為分散，多年來(lái)該公司一直采取通過(guò)把香煙轉(zhuǎn)給分銷(xiāo)商的辦法，以制造公司銷(xiāo)售額和利潤(rùn)連年上漲的假象，1989年1月1日大約有180億支香煙擺在零售商的貨架上，會(huì)給該公司帶來(lái)什么？1989年初，公司實(shí)行了LBO公司宣布停止這一做法，導(dǎo)致第二季度和第四季度出貨量分別下降了29%和17%，利潤(rùn)減少了6.8億元，該公司是更加健康還是業(yè)績(jī)下降？現(xiàn)金流會(huì)受影響嗎？利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：要利潤(rùn)還是要現(xiàn)金？納比斯科公司是美國(guó)62預(yù)算考核績(jī)效的弊端鼓勵(lì)管理者為了以最小的努力獲取獎(jiǎng)金而去爭(zhēng)取最低的預(yù)算額度討價(jià)還價(jià)打消管理者超出預(yù)算工作的積極性預(yù)算考核績(jī)效的弊端鼓勵(lì)管理者為了以最小的努力獲取獎(jiǎng)金而去爭(zhēng)取63預(yù)算考核績(jī)效的克服放棄以預(yù)算計(jì)算獎(jiǎng)金，以獎(jiǎng)金推動(dòng)預(yù)算杠桿收購(gòu)目標(biāo)=基準(zhǔn)目標(biāo)+(實(shí)際目標(biāo)-基準(zhǔn)目標(biāo)）預(yù)算考核績(jī)效的克服放棄以預(yù)算計(jì)算獎(jiǎng)金，以獎(jiǎng)金推動(dòng)預(yù)算64反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)增長(zhǎng)率反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率可持續(xù)增長(zhǎng)率65企業(yè)發(fā)展速度企業(yè)發(fā)展速度不是越快越好企業(yè)發(fā)展速度更不是越慢越好可持續(xù)發(fā)展：公司發(fā)展的必由之路企業(yè)發(fā)展速度企業(yè)發(fā)展速度不是越快越好66企業(yè)發(fā)展方式完全依靠?jī)?nèi)部融資支持企業(yè)發(fā)展完全依靠外部融資支持企業(yè)發(fā)展可持續(xù)發(fā)展：將企業(yè)的發(fā)展速度奠定在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策的基礎(chǔ)上企業(yè)發(fā)展方式完全依靠?jī)?nèi)部融資支持企業(yè)發(fā)展67可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率是假設(shè)企業(yè)保持目前的經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策的條件下，不準(zhǔn)備增加權(quán)益資本的情況下，依靠留存收益與負(fù)債籌資，所能夠?qū)崿F(xiàn)的企業(yè)最大銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率的高低取決于銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、收益留存率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率是假設(shè)企業(yè)保持目前的經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政68可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益/期初股東權(quán)益=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益/期初股東權(quán)益=銷(xiāo)69當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)的財(cái)務(wù)措施說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)有資金不足可采取的措施有：提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率、提高資產(chǎn)負(fù)債率、提高收益留存率、吸收權(quán)益資本當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)的財(cái)務(wù)措施說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)有資金70當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)現(xiàn)有資金剩余可采取的措施有：暫時(shí)閑置資金、尋找銷(xiāo)售增長(zhǎng)點(diǎn)、收購(gòu)其他企業(yè)、還債、增加股利分配等當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)現(xiàn)有資金剩余71企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率資本保值增值率=期末股東權(quán)益/起初股東權(quán)益-1銷(xiāo)售增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率三年平均收入增長(zhǎng)率企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率資本保值增值率=期末股東權(quán)益/起初股東72財(cái)務(wù)比率的綜合分析：杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）杜邦財(cái)務(wù)分析體系將經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策統(tǒng)一為一個(gè)整體財(cái)務(wù)比率的綜合分析：杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利73南方公司收益表(單位:百萬(wàn)元)2004年銷(xiāo)售凈額3000總成本2734經(jīng)營(yíng)凈收益(息稅前利潤(rùn))266減:利息66稅前利潤(rùn)200所得稅(40%)80分派優(yōu)先股股息前凈利120減:優(yōu)先股股息10歸屬于普通股東的凈收益110減:普通股股利90增加留存收益20普通股每股市價(jià)28.5南方公司收益表(單位:百萬(wàn)元)74南方公司2004年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)年末年初權(quán)益年末年初現(xiàn)金5055流動(dòng)負(fù)債300220有價(jià)證券025長(zhǎng)期債券800580應(yīng)收賬款350215優(yōu)先股100100存貨300315普通股800780流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)700610股東權(quán)益900880固定資產(chǎn)13001070資產(chǎn)總額20001680權(quán)益合計(jì)

20001680南方公司2004年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)年末年初權(quán)益年末75南方公司現(xiàn)金凈流量計(jì)算項(xiàng)目金額凈利潤(rùn)120+稅后利息費(fèi)用66*（1-40）=39.6息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（或者為：息稅前利潤(rùn)266（1-40%）=159.6+固定資產(chǎn)折舊100營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量259.6減：營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加（700-610）-（300-220）=10營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量249.6減：資本支出（1500-1470）30實(shí)體現(xiàn)金流量219.6南方公司現(xiàn)金凈流量計(jì)算項(xiàng)目76財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的應(yīng)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的應(yīng)用77財(cái)務(wù)比率的分類(lèi)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率負(fù)債管理比率資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率企業(yè)盈利能力比率企業(yè)發(fā)展能力比率企業(yè)股利支付比率結(jié)構(gòu)比率現(xiàn)金流量比率財(cái)務(wù)比率的分類(lèi)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率78資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率79資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率資產(chǎn)變現(xiàn)能力是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、滿(mǎn)足企業(yè)支付需要的能力流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債計(jì)算流動(dòng)比率的前提是假設(shè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)在其正常循環(huán)周轉(zhuǎn)期限內(nèi)均可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，因此在計(jì)算流動(dòng)比率前必須要注意觀察存貨與應(yīng)收賬款能否正常變現(xiàn)，將不能夠正常變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)剔除。資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率資產(chǎn)變現(xiàn)能力是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、滿(mǎn)足80資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率通常，該比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力就越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)生支付危機(jī)的可能性就越小流動(dòng)比率也可以衡量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力流動(dòng)比率是顯示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如果一家企業(yè)流動(dòng)比率過(guò)低，將難以享受債權(quán)人提供的信用，難以吸收股東的投資過(guò)低的流動(dòng)比率意味著企業(yè)破產(chǎn)的威脅較大資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率通常，該比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能81資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，不是該比率越高越好，過(guò)高的流動(dòng)比率意味著流動(dòng)性充足而收益性較差，過(guò)低的流動(dòng)比率則說(shuō)明流動(dòng)性不足，盈利性過(guò)低或流動(dòng)性不足，都是企業(yè)所不希望的流動(dòng)比率的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)理想數(shù)值為2：1一家企業(yè)的流動(dòng)比率是否合適，必須要將該企業(yè)的流動(dòng)比率與行業(yè)平均值和企業(yè)歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比，才能夠得出正確的結(jié)論資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，不是該比率越高越好82資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率必須結(jié)合行業(yè)特征和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力等因素來(lái)進(jìn)行通常房地產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)比率較高，食品業(yè)由于需要進(jìn)行大量的流動(dòng)資產(chǎn)投資，可能也較高企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的定價(jià)能力越高，對(duì)供貨商的資金利用數(shù)額就越大，流動(dòng)比率就越低可口可樂(lè)公司、Inter公司的流動(dòng)比率均小于1，說(shuō)明公司成功利用供貨商的資金進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。如果公司沒(méi)有相對(duì)壟斷的力量，流動(dòng)比率小于1，說(shuō)明財(cái)務(wù)支付能力較差，存在著到期不能還債而破產(chǎn)的可能性資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率必須結(jié)合行業(yè)特征和企業(yè)83資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率為時(shí)點(diǎn)數(shù)，只要相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生變動(dòng)，該指標(biāo)就會(huì)改變相應(yīng)的數(shù)值，起點(diǎn)為大于1或小于1的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)變動(dòng)的影響方向正好相反分析者應(yīng)警惕流動(dòng)比率的窗飾作用流動(dòng)比率要受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、營(yíng)業(yè)周期等因素的影響，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快、營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，該比率就越高在企業(yè)大量舉借短期債務(wù)用于固定資產(chǎn)投資時(shí)，該項(xiàng)比率就越低資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率為時(shí)點(diǎn)數(shù)，只要相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)84資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率的高低，要受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，衰退期或蕭條期企業(yè)的流動(dòng)比率普遍偏高，而繁榮期的流動(dòng)比率普遍偏低公司信用額度的高低會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際支付能力如果公司推遲對(duì)供應(yīng)商、員工和大項(xiàng)現(xiàn)金的支付，直到從客戶(hù)收到現(xiàn)金為止，或者收到的現(xiàn)金必須大于支付的現(xiàn)金，公司不會(huì)造成短期流動(dòng)性問(wèn)題資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率流動(dòng)比率的高低，要受到經(jīng)濟(jì)周期的影85資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率關(guān)注存貨的實(shí)際變現(xiàn)能力對(duì)流動(dòng)比率的影響。通常，產(chǎn)成品存貨的變現(xiàn)能力比歷史成本高，盈利水平越高的企業(yè)，對(duì)流動(dòng)比率較低造成的支付能力低的忍受能力就越強(qiáng)關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法對(duì)流動(dòng)比率的影響資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：流動(dòng)比率關(guān)注存貨的實(shí)際變現(xiàn)能力對(duì)流動(dòng)比率的86流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)比率是０·７７，這說(shuō)明短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)，不足以?xún)斶€到期流動(dòng)負(fù)債；速動(dòng)比率是０·３５，這說(shuō)明，扣除存貨后，流動(dòng)資產(chǎn)只能償還３５％的到期流動(dòng)負(fù)債；凈營(yíng)運(yùn)資金是—１·３億元，這說(shuō)明藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還１·３億元的到期流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)比率是０·87流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比是同業(yè)平均值的約１／３；而存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約３倍；固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值１倍多；在產(chǎn)品占存貨百分比高于同業(yè)平均值１倍；在產(chǎn)品絕對(duì)值高于同業(yè)平均值３倍；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值１倍。

藍(lán)田股份的在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍(lán)田股份的在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)是虛假的。

流動(dòng)比率分析案例：藍(lán)田股份２０００年藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)88資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱(chēng)為酸性測(cè)試比率，反映企業(yè)近期支付能力的指標(biāo)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率經(jīng)驗(yàn)理想的數(shù)值為1：1在不指望存貨變現(xiàn)滿(mǎn)足企業(yè)支付需要的情況下，速動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)支付能力最好的指標(biāo)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱(chēng)為酸性測(cè)試比率，反映企89資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率在待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大時(shí)，可以計(jì)算保守的速動(dòng)比率保守的速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債存貨是否是速動(dòng)資產(chǎn)與公司經(jīng)營(yíng)形式有關(guān)，如沃爾馬零售很容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，分期收款的汽車(chē)可能就不屬于汽車(chē)生產(chǎn)廠家的速動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：速動(dòng)比率在待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)90資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)支付能力的財(cái)務(wù)比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及有價(jià)證券/流動(dòng)負(fù)債企業(yè)沒(méi)有必要保持100%的現(xiàn)金比率，因?yàn)椴皇撬械牧鲃?dòng)負(fù)債都面臨要同時(shí)清償?shù)目赡苄栽谌苛鲃?dòng)負(fù)債到期或企業(yè)應(yīng)收賬款及存貨不能正常變現(xiàn)時(shí)，現(xiàn)金比率是最重要的衡量企業(yè)支付能力的財(cái)務(wù)比率在大量現(xiàn)金交易的企業(yè)，即使該比率很低，也是正常的資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)支付能力的財(cái)91資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)支付能力的保證程度比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量/平均流動(dòng)負(fù)債該比率制造業(yè)及零售業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)理想數(shù)值為0.4該項(xiàng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越低可以在一定程度上彌補(bǔ)流動(dòng)比率的不足資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)92資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：預(yù)計(jì)收付比率預(yù)計(jì)收付比率=（現(xiàn)金存量+未來(lái)現(xiàn)金收入）/預(yù)計(jì)的未來(lái)現(xiàn)金支出衡量企業(yè)對(duì)支付需要的保證程度用于現(xiàn)金流量的規(guī)劃資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率：預(yù)計(jì)收付比率預(yù)計(jì)收付比率=（現(xiàn)金存量+未來(lái)93資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析案例：CocaCoLa2002年末公司的流動(dòng)比率為0.82002年末公司的速動(dòng)比率為0.45年末存貨為411百萬(wàn)元，毛利率62%年末流動(dòng)負(fù)債為741百萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債=0.47

怎樣評(píng)價(jià)可口可樂(lè)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性？資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析案例：CocaCoLa2002年末公司的流動(dòng)94負(fù)債管理比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率長(zhǎng)期資本與長(zhǎng)期資產(chǎn)比率負(fù)債管理比率資產(chǎn)負(fù)債率95負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)反映企業(yè)使用負(fù)債的財(cái)務(wù)政策反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿作用程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度反映企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額96負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)97公司為什么要建立合理的資本結(jié)構(gòu)——負(fù)債的效用公司為什么要建立合理的資98負(fù)債的良性效用之一：獲取財(cái)務(wù)杠桿利益當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)的利率時(shí)，負(fù)債能夠增加股東的剩余收益；從而提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和每股收益利用債權(quán)人的資金發(fā)展擴(kuò)大控制權(quán)屬于股東的企業(yè)規(guī)模負(fù)債的良性效用之一：獲取財(cái)務(wù)杠桿利益當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)99負(fù)債的良性效用之二：節(jié)稅負(fù)債的利息稅前扣除，可以抵減公司所得稅所得稅率越高，債務(wù)的節(jié)稅價(jià)值就越大負(fù)債的良性效用之二：節(jié)稅負(fù)債的利息稅前扣除，可以抵減公司所得100負(fù)債的良性效用之三：降低資本成本債權(quán)人要求的報(bào)酬率低于股東要求的報(bào)酬率在公司資本結(jié)構(gòu)中，適當(dāng)使用一部分債務(wù)，比單一使用權(quán)益資本能夠降低公司的加權(quán)平均資本成本負(fù)債的良性效用之三：降低資本成本債權(quán)人要求的報(bào)酬率低于股東要101負(fù)債的良性效用之四：傳遞信號(hào)負(fù)債可以傳遞公司具有良好發(fā)展前景的信號(hào)高負(fù)債被認(rèn)為公司具有良好的發(fā)展前景低負(fù)債被認(rèn)為公司發(fā)展前景暗淡負(fù)債的良性效用之四：傳遞信號(hào)負(fù)債可以傳遞公司具有良好發(fā)展前景102負(fù)債的良性效用之五：激勵(lì)作用負(fù)債具有激勵(lì)管理人員努力創(chuàng)造財(cái)富的作用想一想，在什么情況下，負(fù)債對(duì)管理人員的激勵(lì)最為強(qiáng)烈？負(fù)債的良性效用之五：激勵(lì)作用負(fù)債具有激勵(lì)管理人員努力創(chuàng)造財(cái)富103

中華民族到了最危險(xiǎn)的時(shí)候,每個(gè)人被迫著發(fā)出最后的吼聲！前進(jìn)！前進(jìn)！我們?nèi)f眾一心，冒著敵人的炮火前進(jìn)！

——《中華人民共和國(guó)國(guó)歌》中華民族到了最危險(xiǎn)的時(shí)候,每個(gè)人被迫著發(fā)出最后104負(fù)債的良性效用之五：約束消費(fèi)及盲目投資負(fù)債可以減少經(jīng)理人員可支配的自由現(xiàn)金流量，從而遏制經(jīng)理人員利用自由現(xiàn)金流量盲目投資和職務(wù)消費(fèi)的行為負(fù)債的良性效用之五：約束消費(fèi)及盲目投資負(fù)債可以減少經(jīng)理人員可105負(fù)債的良性效用之六：維持控股權(quán)債權(quán)人不具有公司的控制管理權(quán)使用權(quán)益資本籌資可能會(huì)稀釋股權(quán)負(fù)債的良性效用之六：維持控股權(quán)債權(quán)人不具有公司的控制管理權(quán)106使用債務(wù)資本的最大弊端：破產(chǎn)！使用債務(wù)資本的最大107負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)該指標(biāo)越低，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)該指標(biāo)越低，負(fù)債的能力就越強(qiáng)，企業(yè)抗衡經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力也越強(qiáng)應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲取現(xiàn)金凈流量的能力、盈利能力、發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度等因素評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率是否適度負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)該指標(biāo)越低，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的108負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)債權(quán)人要求該指標(biāo)越低越好股東要求利用債務(wù)能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造更多的剩余收益可以檢驗(yàn)管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)未來(lái)的信心負(fù)債管理比率：資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià)債權(quán)人要求該指標(biāo)越低越好109負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率也稱(chēng)凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益該指標(biāo)衡量企業(yè)股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的清償程度指標(biāo)越低，企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)越高，舉債以及清償債務(wù)的能力就越強(qiáng)衡量企業(yè)信用能力的重要指標(biāo)負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率也稱(chēng)凈值債務(wù)率110負(fù)債管理比率：有形凈值債務(wù)率亦稱(chēng)為保守的產(chǎn)權(quán)比率保守的產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/有形凈值=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)）衡量企業(yè)對(duì)債務(wù)的終極償還能力扣除無(wú)形資產(chǎn)的原因是假設(shè)在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，無(wú)形資產(chǎn)不能夠變現(xiàn)低于1的有形凈值債務(wù)率，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有到期清償債務(wù)的能力負(fù)債管理比率：有形凈值債務(wù)率亦稱(chēng)為保守的產(chǎn)權(quán)比率111負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率的局限性按照歷史成本反映的股東權(quán)益可能會(huì)被低估盈利能力高的公司，股東權(quán)益增值的潛力較大股東權(quán)益實(shí)際數(shù)值的高低與企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量構(gòu)成是相關(guān)的負(fù)債管理比率：產(chǎn)權(quán)比率的局限性按照歷史成本反映的股東權(quán)益可能112負(fù)債管理比率：已獲利息倍數(shù)揭示盈利能力對(duì)債務(wù)償還的保證程度已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=（稅后凈利+所得稅+利息）/利息數(shù)值越高，債務(wù)償還能力越強(qiáng)通常，國(guó)際公認(rèn)低于或接近于2的已獲利息倍數(shù)，償債風(fēng)險(xiǎn)較高負(fù)債管理比率：已獲利息倍數(shù)揭示盈利能力對(duì)債務(wù)償還的保證程度113負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉大宇創(chuàng)辦于1967年，其創(chuàng)辦人金宇中當(dāng)時(shí)是一名紡織品推銷(xiāo)員，年僅31歲。他靠借來(lái)的5000美元，與別人合伙開(kāi)辦了大宇公司，不久他個(gè)人又買(mǎi)下了公司的全部產(chǎn)權(quán)。創(chuàng)業(yè)之初，公司只有30平方米的一間辦公室，5名員工，主要從事紡織品貿(mào)易。但經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，在政府的扶植下，大宇在海內(nèi)外大力擴(kuò)張，一躍成為韓國(guó)的第二大企業(yè)集團(tuán)，僅次于現(xiàn)代集團(tuán)。1998年底，大宇的總資產(chǎn)達(dá)到640億美元，營(yíng)業(yè)額占韓國(guó)GDP的5％。1997年，大宇集團(tuán)以715億美元的營(yíng)業(yè)額高居美國(guó)《財(cái)富》500強(qiáng)的第18位，金宇中本人也被美國(guó)《財(cái)富》雜志評(píng)為1997年亞洲風(fēng)云人物。在韓國(guó)，大宇被看成是一個(gè)“神話”和“奇跡”。負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉大宇創(chuàng)辦于1967年114負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉到1999年上半年，大宇的負(fù)債總額近600億美元，已經(jīng)大大超出了企業(yè)的償付能力。破產(chǎn)時(shí)，大宇公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)350%到了1998年底，大宇在海外的企業(yè)數(shù)量就發(fā)展到了600多家，差不多在3天的時(shí)間里，就有一家“大宇”企業(yè)降生。盲目擴(kuò)張，釀成大禍。負(fù)債管理比率分析案例：韓國(guó)大宇公司的倒閉到1999年上半年，115負(fù)債管理比率分析案例：你認(rèn)為南方公司的負(fù)債率合理嗎？該公司2002年的資產(chǎn)負(fù)債率為57%，行業(yè)平均值為47%，已獲利息倍數(shù)為4，行業(yè)平均值6總資產(chǎn)凈利率為5.5%，行業(yè)平均水平為9%南方公司的銷(xiāo)售凈利率為3.7%，行業(yè)平均5.1%南方公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5，行業(yè)平均數(shù)值為1.8負(fù)債管理比率分析案例：你認(rèn)為南方公司的負(fù)債率合理嗎？該公司2116企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率117加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的意義單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入的增加維持等量的銷(xiāo)售規(guī)模需要的資產(chǎn)數(shù)量的減少，資金的節(jié)約或資產(chǎn)構(gòu)成的優(yōu)化資產(chǎn)變現(xiàn)能力的提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)累積利潤(rùn)的增加，資產(chǎn)凈利率的提高，經(jīng)營(yíng)效率的提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)管理效率的提高加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的意義單位資產(chǎn)銷(xiāo)售收入的增加118企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，亦稱(chēng)為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，反映墊支的資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)的次數(shù)，墊支的資產(chǎn)投入到結(jié)束周轉(zhuǎn)為周轉(zhuǎn)1次資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，墊支的資產(chǎn)每完成一次周轉(zhuǎn)需要的時(shí)間資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均占用額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期日數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（資產(chǎn)平均占用額×計(jì)算期日數(shù)）÷周轉(zhuǎn)額企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)119企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率周轉(zhuǎn)額是指墊支的資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)的數(shù)額總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額用銷(xiāo)售凈額表示，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)額用賒銷(xiāo)凈額表示，存貨的周轉(zhuǎn)額用銷(xiāo)售成本表示應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)額用賒購(gòu)凈額表示在現(xiàn)金銷(xiāo)售比例很小的企業(yè)，可用銷(xiāo)售凈額表示應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)額企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率：衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的基本財(cái)務(wù)比率周轉(zhuǎn)額是120企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷(xiāo)售成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期日數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)速度越快越好存貨周轉(zhuǎn)速度的分析可以結(jié)合原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品的周轉(zhuǎn)速度進(jìn)行分析原材料周轉(zhuǎn)次數(shù)=直接材料成本/平均原材料在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)=產(chǎn)品制造成本本期發(fā)生額/平均在產(chǎn)品產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)=產(chǎn)品銷(xiāo)售成本/平均產(chǎn)成品企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷(xiāo)售121企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度要受到采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售管理效率的影響采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)的平衡程度決定存貨周轉(zhuǎn)速度采購(gòu)環(huán)節(jié)的采購(gòu)方式、訂貨提前期、采購(gòu)批量、采購(gòu)成本、運(yùn)材料供應(yīng)的依賴(lài)程度等因素影響原材料的周轉(zhuǎn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)組織的效率、生產(chǎn)周期影響在產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)速度銷(xiāo)售環(huán)節(jié)銷(xiāo)售方式、銷(xiāo)售渠道、價(jià)格水平、銷(xiāo)售區(qū)域等因素影響產(chǎn)成品的周轉(zhuǎn)速度企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力影響存貨的周轉(zhuǎn)速度企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度要受到采122企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)凈額/平均應(yīng)收賬款該指標(biāo)越高，說(shuō)明應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度就越快影響該指標(biāo)計(jì)算正確性的因素有：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性、年末是否處于銷(xiāo)售高峰或低谷將該指標(biāo)同信用政策相對(duì)比，可以反映企業(yè)信用政策的執(zhí)行情況對(duì)應(yīng)收賬款的收賬，應(yīng)信用、財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)三位一體企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析反映應(yīng)收賬款123企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不是周轉(zhuǎn)率的周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的利用效率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均固定資產(chǎn)同生產(chǎn)能力相對(duì)比，可以反映企業(yè)固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的利用狀況固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本就越低，企業(yè)獲利能力就越強(qiáng)，銷(xiāo)量增長(zhǎng)時(shí)，利潤(rùn)增長(zhǎng)更快企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力比率分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不是周轉(zhuǎn)率的周轉(zhuǎn)率124企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均總資產(chǎn)從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的構(gòu)成因素上分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的原因從總資產(chǎn)的構(gòu)成上分析階段資產(chǎn)對(duì)其影響企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率125企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率毛利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)基本獲利能力凈資產(chǎn)收益率每股收益企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率毛利率126企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：毛利率毛利率=毛利額/銷(xiāo)售收入影響毛利率的顯性因素有單價(jià)、單位制造成本或單位進(jìn)價(jià)成本影響毛利率的隱性因素是銷(xiāo)售量企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：毛利率毛利率=毛利額/銷(xiāo)售收入127企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=凈利/銷(xiāo)售收入影響銷(xiāo)售凈利率的因素有∶單價(jià)、成本費(fèi)用等在收益表上以銷(xiāo)售收入作為100%，計(jì)算個(gè)項(xiàng)目占收入的%，可以觀察銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)的原因企業(yè)盈利能力分析的財(cái)務(wù)比率：銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=凈利/銷(xiāo)售128總資本回報(bào)率(ROA)：經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)總資本回報(bào)率是稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與總資本的比率，不受資本結(jié)構(gòu)的影響。總資本回報(bào)率=（普通股稅后凈利+稅后利息費(fèi)用）/（有息負(fù)債+股東權(quán)益）總資本回報(bào)率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-所得稅）/（凈營(yíng)運(yùn)資本+凈固定資產(chǎn)）企業(yè)必須創(chuàng)造高于加權(quán)平均資本的總資本回報(bào)率，才能夠增加公司價(jià)值。總資本回報(bào)率(ROA)：經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)總資本回報(bào)率是稅后129凈資產(chǎn)收益率(ROE)：反映權(quán)益資本增值幅度的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率=凈利/平均股東權(quán)益普通股東權(quán)益收益率=（凈利-優(yōu)先股股息）普通股權(quán)益該指標(biāo)越高，說(shuō)明股東投資獲取的資本增值金額就越高，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)凈資產(chǎn)收益率(ROE)：反映權(quán)益資本增值幅度的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益130ROE是靈丹妙藥嗎？會(huì)計(jì)扭曲融資扭曲ROE是靈丹妙藥嗎？會(huì)計(jì)扭曲131每股盈利（EPS）每股盈利是分?jǐn)偟矫繌埞善鄙系钠骄@利能力。每股盈利越大，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。每股盈利是利潤(rùn)表的最后一個(gè)數(shù)字，是普通股東最為關(guān)心的數(shù)字。知道了每股盈利與股利分派率，就可以大致了解將要獲得的股利額。每股盈利（EPS）每股盈利是分?jǐn)偟矫繌埞善鄙系钠骄@利能力。132市盈率市盈率為每股市價(jià)除以每股盈利，反映了股票市價(jià)相當(dāng)于單位股票獲利能力的倍數(shù)。美國(guó)股市的平均市盈率大致為18倍左右；日本股市被認(rèn)為是泡沫股市，市盈率大致為80倍左右。較高的市盈率意味著股票價(jià)格過(guò)高。我國(guó)上海股市出現(xiàn)的最高的市盈率為40000多倍。市盈率市盈率為每股市價(jià)除以每股盈利，反映了股票市價(jià)相當(dāng)于單位133市盈率與新股發(fā)行價(jià)格新股發(fā)行價(jià)格可以按下式確定：新股價(jià)格=發(fā)股公司每股盈利×同行業(yè)上市公司平均市盈率采用的每股盈利越高，確定的新股價(jià)格越高，投資者為購(gòu)買(mǎi)股票需要支付的資金也就越多。市盈率與新股發(fā)行價(jià)格新股發(fā)行價(jià)格可以按下式確定：134追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)費(fèi)用延期放棄有價(jià)值的兼并以減少商譽(yù)的攤銷(xiāo)忽視研發(fā)費(fèi)用忽視市場(chǎng)開(kāi)拓垂死的業(yè)務(wù)難以割舍為追求強(qiáng)勁的利潤(rùn)而過(guò)度投資追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)135追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)費(fèi)用延期放棄有價(jià)值的兼并以減少商譽(yù)的攤銷(xiāo)忽視研發(fā)費(fèi)用忽視市場(chǎng)開(kāi)拓垂死的業(yè)務(wù)難以割舍為追求強(qiáng)勁的利潤(rùn)而過(guò)度投資追求利潤(rùn)最大化下的企業(yè)異端行為會(huì)計(jì)騙術(shù)136利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：忽視市盈率（市價(jià)）的變化荒謬的邏輯：市盈率不會(huì)發(fā)生變化事實(shí)上，市盈率會(huì)隨著利潤(rùn)的質(zhì)量發(fā)生變動(dòng)，兼并剝離、投資機(jī)會(huì)、資本結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度的變化都會(huì)導(dǎo)致市盈率的變化股票的市價(jià)取決于在整個(gè)業(yè)務(wù)周期內(nèi)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流及獲取現(xiàn)金凈流量所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：忽視市盈率（市價(jià)）的變化荒謬的邏輯：137利潤(rùn)作為績(jī)效考核的弊端：要利潤(rùn)還是要現(xiàn)金？納比斯科公司是美國(guó)煙草公司的巨頭，股權(quán)較為分散，多年來(lái)該公司一直采取通過(guò)把香煙轉(zhuǎn)給分銷(xiāo)商的辦法，以制造公司銷(xiāo)售額和利潤(rùn)連年上漲的假象，1