匯率與匯率制度-課件

第2章外匯與匯率

目的與要求：本章通過(guò)學(xué)習(xí)，掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。從理論上對(duì)匯率制度選擇問(wèn)題進(jìn)行分析；并對(duì)不同匯率制度下的政策效應(yīng)進(jìn)行比較分析。第2章外匯與匯率目的與要求：主要內(nèi)容：

外匯與匯率的概述

匯率的決定

影響匯率變動(dòng)的因素及匯率變動(dòng)的效應(yīng)匯率制度第2章外匯與匯率

主要內(nèi)容：第2章外匯與匯率第1節(jié)外匯與匯率1.1外匯的概念

1、外匯的動(dòng)態(tài)概念一國(guó)貨幣通過(guò)“匯”和“兌”兩項(xiàng)活動(dòng)，轉(zhuǎn)換成另一國(guó)貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)。（示意圖）Ｃ１Ｃ２Ｂ１Ｂ２本幣支付外幣100萬(wàn)美元第1節(jié)外匯與匯率1.1外匯的概念1、外匯的動(dòng)態(tài)概念Ｃ第1節(jié)外匯與匯率2、靜態(tài)概念：用于國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具----廣義常見(jiàn)表述：外匯是以外幣表示的，用于國(guó)際之間結(jié)算的一種支付手段----狹義照此推理，只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金，以及索取這些存款的外幣票據(jù)和憑證才構(gòu)成外匯。其中銀行存款是狹義外匯概念的主體。第1節(jié)外匯與匯率2、靜態(tài)概念：第1節(jié)外匯與匯率IMF的外匯概念貨幣當(dāng)局以銀行存款、政府公債、國(guó)庫(kù)券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。中國(guó)政府的外匯概念（2008年）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證；其他外匯資金。第1節(jié)外匯與匯率IMF的外匯概念外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)外國(guó)貨幣存款憑證定期存款股票政府公債國(guó)庫(kù)券公司債券和息票國(guó)外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù)第1節(jié)外匯與匯率

外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)第1節(jié)外匯與匯率

3、外匯的特征可償付性外匯買(mǎi)賣(mài)是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯支付是完成國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償普遍可接受性在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受和使用可以自由兌換能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn)第1節(jié)外匯與匯率3、外匯的特征可償付性第1節(jié)外匯與匯率

4、外匯的種類(lèi)可否自由兌換自由外匯：可兌換貨幣記帳外匯：清算外匯來(lái)源和用途貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯交割日期即期外匯 遠(yuǎn)期外匯第1節(jié)外匯與匯率4、外匯的種類(lèi)可否自由兌換匯率與匯率制度-課件第1節(jié)外匯與匯率

1.2匯率及其標(biāo)價(jià)方法1、匯率的概念一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。長(zhǎng)期看，匯率受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)支配；中期則受利率、通脹、外貿(mào)收支和資金流動(dòng)等經(jīng)濟(jì)狀況控制的；短期受游資或投機(jī)行為所影響的。第1節(jié)外匯與匯率1.2匯率及其標(biāo)價(jià)方法1、匯率的概念第1節(jié)外匯與匯率

2、匯率的標(biāo)價(jià)方法

直接標(biāo)價(jià)法：以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格單位外國(guó)貨幣=X*本國(guó)貨幣

X——兌換率

間接標(biāo)價(jià)法：以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格單位本國(guó)貨幣=1/X*外國(guó)貨幣匯率的升降指：貨幣的升值或貶值基準(zhǔn)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣第1節(jié)外匯與匯率2、匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：以本國(guó)第1節(jié)外匯與匯率

1.3匯率的基本分類(lèi)按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度分：

?買(mǎi)入?yún)R率

?賣(mài)出匯率

?中間匯率

?現(xiàn)鈔匯率

第1節(jié)外匯與匯率1.3匯率的基本分類(lèi)按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯如何區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)？例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：巴黎USD1=EUR1.7505～1.7615

倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890注意：從銀行還是客戶(hù)的角度？哪種貨幣？遵守賤買(mǎi)貴賣(mài)的原則如何區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)？例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美元，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？USD=SF1.4430/40GBP=USD1.7310/20AUD=USD0.6980/90USD=DEM1.7040/50NZD=USD0.5870/80第1節(jié)外匯與匯率

某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美元，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者賣(mài)第1節(jié)外匯與匯率按匯率的制定方式分：

?基本匯率

?套算匯率注：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)：①在本國(guó)國(guó)際收支使用最多；②在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受。

（具體套算方法如下）第1節(jié)外匯與匯率按匯率的制定方式分：注：關(guān)鍵貨幣，第1節(jié)外匯與匯率①已知：

USD1=CHF1.7320/30USD1=CAD1.4580/90

求：CAD1=CHF?方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣相同時(shí)，將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即：

1.73201.73301.45901.4580

即：CAD1=CHF1.1871/86第1節(jié)外匯與匯率①已知：方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣相同時(shí)，第1節(jié)外匯與匯率②已知：

GBP1=USD1.6550/60USD1=CHF1.7320/30

求：GBP1=CHF?方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣不同時(shí)，將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即：

GBP1=CHF1.6550×1.7320=2.8665GBP1=CHF1.7330×1.6560=2.8698

即：GBP1=CHF2.8665/98第1節(jié)外匯與匯率②已知：方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣不同第1節(jié)外匯與匯率按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期分：

?即期匯率：現(xiàn)匯匯率

?遠(yuǎn)期匯率：期匯匯率中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)（2005年11月28日）第1節(jié)外匯與匯率按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期分：中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式其一是直接報(bào)價(jià)，即直接將各種不同交割期限的期匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)表示出來(lái)，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。其二是用遠(yuǎn)期差價(jià)或掉期率報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。常用的幾個(gè)術(shù)語(yǔ)：交割升水貼水平價(jià)

第1節(jié)外匯與匯率遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式其一是直接報(bào)價(jià)，即直接將各種不同交割期限銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。例：在巴黎外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六個(gè)月期美元貼水450點(diǎn)在直接標(biāo)價(jià)法下:三月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500六月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550第1節(jié)外匯與匯率銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）例，在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下：一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900第1節(jié)外匯與匯率例，在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為第1節(jié)外匯與匯率在實(shí)際外匯交易中，要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)-大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)-小數(shù)”。在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)-小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)-大數(shù)”。第1節(jié)外匯與匯率在實(shí)際外匯交易中，要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期例一某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800～7.8000(直接標(biāo)價(jià)法）一月期USD升水：30～50（小數(shù)～大數(shù)）三月期USD貼水：45～20（大數(shù)～小數(shù)）第1節(jié)外匯與匯率例一第1節(jié)外匯與匯率例二某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=FRF7.2220～7.2240 （間接標(biāo)價(jià)法）六月期FF升水：200～140（大數(shù)～小數(shù)）九月期FF貼水：100～150（小數(shù)～大數(shù)）第1節(jié)外匯與匯率例二第1節(jié)外匯與匯率第1節(jié)外匯與匯率按銀行外匯匯兌方式分：

?電匯匯率

?信匯匯率

?票匯匯率公司A公司B銀行A銀行B100萬(wàn)美元付款指令委托委托第1節(jié)外匯與匯率按銀行外匯匯兌方式分：公司A公司第1節(jié)外匯與匯率按匯率的效應(yīng)分：

?名義匯率

?實(shí)際匯率

ＰbＳr＝Ｓ×──

Ｐa實(shí)際匯率又稱(chēng)真實(shí)匯率，是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。實(shí)際匯率的計(jì)算：設(shè)Ｓr--實(shí)際匯率Ｓ--間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率Ｐa--本國(guó)的物價(jià)指數(shù)Ｐb--外國(guó)的物價(jià)指數(shù)第1節(jié)外匯與匯率按匯率的效應(yīng)分：第1節(jié)外匯與匯率按買(mǎi)賣(mài)用途分：

?同業(yè)匯率

?商人匯率按買(mǎi)賣(mài)時(shí)間分：

?開(kāi)盤(pán)匯率

?收盤(pán)匯率按外匯管制分：

?官方匯率

?市場(chǎng)匯率按匯率制度分：

?固定匯率

?浮動(dòng)匯率第1節(jié)外匯與匯率按買(mǎi)賣(mài)用途分：按外匯管制分：第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)國(guó)際貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：銀本位制紙幣本位制金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)國(guó)際貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.1金本位制下匯率的決定

?決定基礎(chǔ)：鑄幣平價(jià)---兩種貨幣含金量之比例如：1925-1931年期間，英國(guó)規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國(guó)規(guī)定1美元的純金量為23.22格令。這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：

GBPl=113.0016÷23.22=USD4.8665

第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.1金本位制下匯率的決定第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)?匯率波動(dòng)：匯率受外匯供求關(guān)系影響，圍繞鑄幣平價(jià)波動(dòng)鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用市場(chǎng)匯率4.8665例如：英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBPl=USD4.8665，英美兩國(guó)之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，則匯率變動(dòng)的上下限為：

上限=鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8665＋0.03＝USD4.8865

下限=鑄幣平價(jià)－運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8665－0.03＝USD4.83654.89654.8365第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)?匯率波動(dòng)：匯率受外匯供求關(guān)系影第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.2布雷頓森林制度下匯率的確定

?決定基礎(chǔ)：金平價(jià)---兩種貨幣代表金量之比

?匯率波動(dòng)：由政府協(xié)定約定第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.2布雷頓森林制度下匯率的確第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.3牙買(mǎi)加貨幣制度下匯率的確定?決定基礎(chǔ)：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)---兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)能力之比?匯率的波動(dòng)：影響因素十分復(fù)雜第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.3牙買(mǎi)加貨幣制度下匯率的確第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素很多，但歸納起來(lái)主要有：?國(guó)際收支狀況?通貨膨脹狀況

?利率水平

?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況

?財(cái)政赤字?政策因素

?市場(chǎng)預(yù)期心理

?國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然變化第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素?國(guó)際收支狀況當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，該國(guó)外匯會(huì)供過(guò)于求，從而導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值；當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，該國(guó)外匯會(huì)供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致外匯升值，本幣貶值。第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因第3節(jié)匯率的變動(dòng)?通貨膨脹狀況通脹意味著該國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)貶值，而一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)貶值，必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)外貶值。通過(guò)三個(gè)途徑影響：①物價(jià)上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值；②本幣的實(shí)際利率減少和國(guó)際地位下降，導(dǎo)致資金外流，本幣貶值；③人們預(yù)期該國(guó)貨幣將趨于疲軟，出于保值目的將拋售該國(guó)貨幣，造成該國(guó)貨幣的現(xiàn)實(shí)貶值。第3節(jié)匯率的變動(dòng)?通貨膨脹狀況第3節(jié)匯率的變動(dòng)?利率水平①通過(guò)對(duì)資本項(xiàng)目的影響：引起短期資本的流動(dòng)利率變動(dòng)資本流動(dòng)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化匯率變化②通過(guò)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響：引起物價(jià)的變動(dòng)利率變動(dòng)貨幣供給物價(jià)漲跌匯率變化進(jìn)出口變動(dòng)國(guó)際收支變化在一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本正常時(shí)：一般情況下：第3節(jié)匯率的變動(dòng)?利率水平利率變動(dòng)資本第3節(jié)匯率的變動(dòng)?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況比較復(fù)雜，通過(guò)影響貿(mào)易收支、資本收支。①一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高，國(guó)民收入上升，導(dǎo)致進(jìn)口支出的大幅增長(zhǎng)，惡化貿(mào)易收支；

②一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加快，意味著在該國(guó)的投資具有較高的利潤(rùn)回報(bào)，可吸引國(guó)外資本流入本國(guó)，改善資本帳戶(hù)收支。一般來(lái)說(shuō)，高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)的行市，但從長(zhǎng)期來(lái)看，卻對(duì)匯率的上升起著一種強(qiáng)有力的支撐作用。第3節(jié)匯率的變動(dòng)?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況第3節(jié)匯率的變動(dòng)?財(cái)政赤字比較復(fù)雜，主要取決于彌補(bǔ)赤字的手段。具體：向銀行透支，誘發(fā)通貨膨脹，使本幣匯率下降；借內(nèi)債，由于對(duì)市場(chǎng)的貨幣供求關(guān)系不產(chǎn)生直接影響，對(duì)匯率也無(wú)直接影響；借外債，由于國(guó)外資本的流入，會(huì)使本幣匯率有上升的趨勢(shì)。

第3節(jié)匯率的變動(dòng)?財(cái)政赤字

第3節(jié)匯率的變動(dòng)?政策因素財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策等?市場(chǎng)預(yù)期心理羅伯特●盧卡斯?國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然變化政權(quán)的更迭、選舉、戰(zhàn)爭(zhēng)、重大政策的改變等第3節(jié)匯率的變動(dòng)?政策因素對(duì)一國(guó)國(guó)際收支3.2匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

第3節(jié)匯率的變動(dòng)

對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系：“貨幣戰(zhàn)”匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，歸納起來(lái)主要有三方面：爭(zhēng)奪銷(xiāo)售市場(chǎng)儲(chǔ)備貨幣的地位作用金融市場(chǎng)動(dòng)蕩國(guó)內(nèi)物價(jià)水平產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)經(jīng)常帳戶(hù)(貿(mào)易、非貿(mào)易、轉(zhuǎn)移)資本流動(dòng)外匯儲(chǔ)備和外債對(duì)一國(guó)國(guó)際收支3.2匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第3節(jié)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（1）對(duì)貿(mào)易收支的影響影響進(jìn)出口出口品外幣價(jià)格下降→需求增加(或)出口商利潤(rùn)增加→供給增加本幣貶值擴(kuò)大出口限制進(jìn)口進(jìn)口品本幣價(jià)格上升進(jìn)口商利潤(rùn)減少→需求下降考慮的因素：進(jìn)出口彈性

J曲線(xiàn)效應(yīng)貿(mào)易對(duì)手的報(bào)復(fù)1、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響第3節(jié)匯率的變動(dòng)（1）對(duì)貿(mào)易收支的影響影第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)資本流動(dòng)的影響對(duì)短期資本的影響大于對(duì)中長(zhǎng)期資本的影響。中長(zhǎng)期資本流入，資本項(xiàng)目得以改善，但短期資本不利。預(yù)期本幣貶值→拋本幣、搶外匯－資本外逃預(yù)期本幣升值→拋外匯、搶本幣－資本流入第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)資本流動(dòng)的影響對(duì)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（3）對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響美元儲(chǔ)備時(shí)期外匯儲(chǔ)備隨美元升貶值而相應(yīng)變化多元化儲(chǔ)備時(shí)期各種儲(chǔ)備貨幣的利息有別，在外匯市場(chǎng)上升貶不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對(duì)外匯儲(chǔ)備有不同影響第3節(jié)匯率的變動(dòng)（3）對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響美第3節(jié)匯率的變動(dòng)

2、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（1）對(duì)物價(jià)水平本幣貶值拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本的上升，推動(dòng)物價(jià)的上漲通過(guò)刺激出口增加，貿(mào)易收支改善而引發(fā)的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉上型的物價(jià)上升推動(dòng)了非貿(mào)易品的價(jià)格上升，這樣貶值對(duì)物價(jià)的影響就會(huì)擴(kuò)展到所有商品進(jìn)口消費(fèi)品的價(jià)格上升會(huì)直接引起國(guó)內(nèi)消費(fèi)物價(jià)某種程度的上升進(jìn)口原材料、中間品和機(jī)器設(shè)備等的價(jià)格上升，會(huì)造成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)使用這些進(jìn)口投入品的生產(chǎn)成本提高，推動(dòng)這類(lèi)商品的價(jià)格上升第3節(jié)匯率的變動(dòng)2、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)的影響本幣貶值出口創(chuàng)匯企業(yè)利潤(rùn)↑吸引生產(chǎn)要素流入加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化資源配置拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加就業(yè)機(jī)會(huì)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增第3節(jié)匯率的變動(dòng)

3、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響一國(guó)貨幣貶值擴(kuò)大出口爭(zhēng)奪市場(chǎng)別國(guó)：報(bào)復(fù)性措施競(jìng)相貶值--“貨幣戰(zhàn)”

匯率波動(dòng)，加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)促進(jìn)金融創(chuàng)新匯率波動(dòng)，引發(fā)對(duì)銷(xiāo)售市場(chǎng)的爭(zhēng)奪第3節(jié)匯率的變動(dòng)3、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”：一場(chǎng)沒(méi)有贏家的游戲貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是所有戰(zhàn)爭(zhēng)中最好的一種形式。不會(huì)有人死亡，而且每個(gè)人都可以恢復(fù)。它的工作原理是：一個(gè)國(guó)家貨幣貶值，換句話(huà)說(shuō)，就是印鈔。也就是在全球需求疲軟的時(shí)候，對(duì)其他國(guó)家做出同樣的壓力，以免失去貿(mào)易。然后，另一個(gè)國(guó)家也開(kāi)始貶值，以此類(lèi)推，一連串更寬松的貨幣政策，這就是在最需要的時(shí)刻用無(wú)形的手推動(dòng)了擴(kuò)張性的貨幣政策。但是：第一，在全球性大蕭條時(shí)期，只有大多數(shù)國(guó)家的短期利率停留在零時(shí)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)才有意義。第二，貶值是不可持續(xù)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，早期要補(bǔ)貼發(fā)展中國(guó)家的出口行業(yè)，可能是有意義的。但是最終將導(dǎo)致不平衡的建立，而搶奪了國(guó)內(nèi)人口的購(gòu)買(mǎi)力。最后還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能演變成一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)。貨幣貶值猶如在床上撒尿，感覺(jué)很好，但很快就會(huì)變得一團(tuán)糟?！柏泿艖?zhàn)爭(zhēng)”：一場(chǎng)沒(méi)有贏家的游戲貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是所有戰(zhàn)爭(zhēng)中最好的第4節(jié)

匯率制度4.1匯率制度的概念與基本分類(lèi)又稱(chēng)匯率安排。指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定?；痉诸?lèi)按匯率變動(dòng)的幅度：固定匯率制、浮動(dòng)匯率第4節(jié)

匯率制度4.1匯率制度的概念與基本分類(lèi)1、固定匯率制度是指匯率受平價(jià)的制約，只能?chē)@平價(jià)在很窄的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。金本位制下：匯率受金平價(jià)的制約，自發(fā)地圍繞金平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。紙幣流通條件下：兩國(guó)貨幣的比價(jià)基本固定，將外匯匯率波動(dòng)的界限，人為地規(guī)定并控制在一定幅度之內(nèi)的匯率制度。實(shí)際上為可調(diào)整的釘住匯率制。區(qū)別：中心匯率的形成基礎(chǔ)不同匯率的穩(wěn)定程度不同第4節(jié)

匯率制度1、固定匯率制度第4節(jié)

匯率制度2、浮動(dòng)匯率制度現(xiàn)實(shí)匯率隨外匯市場(chǎng)供求變動(dòng)而波動(dòng)，政府沒(méi)有維持匯率波動(dòng)幅度的義務(wù)。⑴按政府是否干預(yù)外匯市場(chǎng)自由浮動(dòng)，又稱(chēng)“清潔浮動(dòng)管理浮動(dòng)，又稱(chēng)“骯臟浮動(dòng)⑵按照匯率的浮動(dòng)方式單獨(dú)浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)，又稱(chēng)共同浮動(dòng)、集體浮動(dòng)釘住浮動(dòng)（聯(lián)系匯率制）第4節(jié)

匯率制度2、浮動(dòng)匯率制度第4節(jié)

匯率制度自由浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。管理浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使外匯市場(chǎng)朝著有利于自己目標(biāo)的方向浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)，是指一國(guó)貨幣不與任何國(guó)家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)供求變化而自動(dòng)調(diào)整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亞元和少數(shù)發(fā)展中國(guó)家。聯(lián)合浮動(dòng),是指國(guó)家集團(tuán)在成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率，同時(shí)對(duì)非成員國(guó)貨幣采取共同浮動(dòng)的方法。如歐元推出之前歐共體成員國(guó)。第4節(jié)

匯率制度自由浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，匯率隨市場(chǎng)供求狀況在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間，還存在著一種釘住匯率制度，即一國(guó)將本國(guó)貨幣釘住某種貨幣或一個(gè)貨幣籃子的匯率制度。聯(lián)系匯率是特殊釘住匯率制。種類(lèi)可調(diào)整的釘住匯率制強(qiáng)調(diào)是匯率與平價(jià)聯(lián)系在一起，平價(jià)不經(jīng)常變動(dòng)（可能是幾年一次），但可能會(huì)突然地變動(dòng)，且幅度通常很大。爬行釘住匯率制可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整所釘住平價(jià)的匯率安排。第4節(jié)

匯率制度在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間，還存在著一種釘住匯率制度，即一1983.10.15港府宣布建立一個(gè)釘住美元的浮動(dòng)匯率制，港元(與美元)聯(lián)系匯率制正式誕生。聯(lián)系匯率制度下規(guī)定：港幣的發(fā)行以美元作為準(zhǔn)備金，即發(fā)鈔銀行在發(fā)行港元時(shí)，必須以1美元兌換7.8港元的固定匯率向外匯基金提交等值美元。因此存在兩個(gè)平行的匯率：發(fā)鈔行與外匯基金因發(fā)鈔關(guān)系而形成的官方固定匯率和發(fā)鈔行與其他掛牌銀行因貨幣兌換關(guān)系而形成的市場(chǎng)匯率。當(dāng)市場(chǎng)匯率偏離官方固定匯率時(shí)，發(fā)鈔行可以進(jìn)行套匯，使市場(chǎng)匯率接近官方匯率。第4節(jié)

匯率制度1983.10.15港府宣布建立一個(gè)釘住美元的浮動(dòng)匯率制，第4節(jié)

匯率制度國(guó)際匯率制度的演進(jìn)第4節(jié)

匯率制度國(guó)際匯率制度的演進(jìn)4.2固定匯率制與浮動(dòng)匯率制優(yōu)劣之爭(zhēng)浮動(dòng)匯率和固定匯率孰優(yōu)孰劣是國(guó)際金融領(lǐng)域中一個(gè)長(zhǎng)期爭(zhēng)論不休的問(wèn)題。贊成浮動(dòng)匯率制的有弗里德曼、約翰遜、哈伯格等;贊成固定匯率的有蒙代爾、金德?tīng)柌竦?爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:市場(chǎng)的有效性國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)效率宏觀經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性第4節(jié)

匯率制度4.2固定匯率制與浮動(dòng)匯率制優(yōu)劣之爭(zhēng)第4節(jié)

匯率制度第4節(jié)

匯率制度4.3匯率制度的選擇1、匯率制度選擇的理論主張目前對(duì)匯率制度選擇影響較大的理論有：“經(jīng)濟(jì)論”和“依附論”。羅伯特.赫勒提出“經(jīng)濟(jì)論”。認(rèn)為匯率制度選擇要由一國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的因素決定。如經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度、進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)發(fā)育程度、通貨膨脹率等。一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出“依附論”。認(rèn)為一國(guó)匯率制度的選擇，應(yīng)由其對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征來(lái)確定。第4節(jié)

匯率制度4.3匯率制度的選擇2、匯率制度的選擇考慮的因素（1）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模的大小（2）經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度（3）本國(guó)貨幣的國(guó)際化程度（4）相對(duì)的通貨膨脹率（5）進(jìn)出口貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)（6）與大國(guó)的經(jīng)濟(jì)政治依附程度

另外，還必須考慮到本國(guó)的其他一些條件，比如經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度、金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、法律體系的完備程度及經(jīng)濟(jì)信息的披露程度等。第4節(jié)

匯率制度2、匯率制度的選擇考慮的因素第4節(jié)

匯率制度“三元沖突理論”：——匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性與資本自由流動(dòng)不可能同時(shí)滿(mǎn)足。資本自由流動(dòng)匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性靈活匯率制度貨幣局制度資本管制第4節(jié)

匯率制度“三元沖突理論”：——匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性與資本自由流動(dòng)3、匯率制度選擇的實(shí)踐1999年IMF對(duì)匯率制度進(jìn)行了重新分類(lèi)

第4節(jié)

匯率制度3、匯率制度選擇的實(shí)踐第4節(jié)

匯率制度4、匯率制度選擇的一種趨向：美元化美元化的含義

——

指一個(gè)國(guó)家（或經(jīng)濟(jì)體）將部分美元或全部替代本國(guó)貨幣的過(guò)程。政策美元化：美元的使用得到政府的正式認(rèn)可與支持過(guò)程美元化：美元替代本幣的過(guò)程是由市場(chǎng)力量驅(qū)動(dòng)，并沒(méi)有得到政府的正式承認(rèn)與支持發(fā)展中國(guó)家匯率制度：盯住美元匯率制度諾貝爾獎(jiǎng)得主克萊因：中國(guó)不應(yīng)放棄盯住美元的匯率制度第4節(jié)

匯率制度

4、匯率制度選擇的一種趨向：美元化第4節(jié)

匯率制度美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位資料來(lái)源：TheEconomistgroup,TheWorldin1999,December1998美元化的背景西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位資料來(lái)源：TheEconomistIMF的一份研究報(bào)告：

1998年外幣存款（美元）占貨幣供應(yīng)量50%以上的國(guó)家有7個(gè)占30-50%的國(guó)家有12個(gè)占15-20%的國(guó)家更多在東歐國(guó)家，這一比例高達(dá)30-60%

所有美鈔（4700億美元）的2/3都是在境外流通的新增美鈔的3/4被外國(guó)人持有西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度IMF的一份研究報(bào)告：西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度1999年1月，阿根廷前總統(tǒng)梅內(nèi)姆宣布，阿政府將認(rèn)真考慮將其經(jīng)濟(jì)美元化，即讓美元徹底取代阿根廷比索；1999年7月，8個(gè)中美洲國(guó)家的財(cái)政部長(zhǎng)召開(kāi)專(zhuān)門(mén)會(huì)議，討論美元化的利弊問(wèn)題；1998年，在墨西哥的一次民意測(cè)驗(yàn)中，90%的受訪(fǎng)者愿意接受美元；2000年1月，厄瓜多爾政府宣布正式推進(jìn)美元化；1998年，香港的學(xué)術(shù)界和輿論界也探討實(shí)行美元化問(wèn)題。目前，完全實(shí)行美元化的國(guó)家有3個(gè)：巴拿馬、利比里亞、波多黎哥西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度1999年1月，阿根廷前總統(tǒng)梅內(nèi)姆宣布，阿政府將認(rèn)真考慮將其

美元化的收益無(wú)兌換而降低交易成本有效的降低通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期貨幣的自由流通穩(wěn)定利率世界經(jīng)濟(jì)的融合有利于提高經(jīng)濟(jì)效率美元化的成本失去獨(dú)立的貨幣政策，財(cái)政政策的壓力增大失去鑄幣稅收益資本的自由流動(dòng)容易產(chǎn)生金融危機(jī)美元化的成本與收益西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度美元化的收益美元化的成本與收益西北大學(xué)精品課程第人民幣匯率制度改革的簡(jiǎn)要回顧49-80年，固定匯率制市場(chǎng)對(duì)匯率沒(méi)有影響，匯率是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的核算工具81-93年，匯率雙軌制時(shí)期81-84年，內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方匯率并存88-93年，官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存94-05年，有管理的浮動(dòng)匯率階段，事實(shí)上釘住美元1994年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目下有條件的自由兌換1996年12月1日實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換2005年7月21日,以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度第4節(jié)

匯率制度

人民幣匯率制度改革的簡(jiǎn)要回顧第4節(jié)

匯率制度1997年：允許部分企業(yè)擁有現(xiàn)匯賬戶(hù)

1998年：《境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理暫行辦法》（1000美元；2000美元）《外匯指定銀行辦理利潤(rùn)、紅利、股息匯出的通知》2003年：個(gè)人出境半年以下的可購(gòu)3000美元，半年以上5000美元2005年個(gè)人留學(xué)用匯管理：學(xué)費(fèi)按實(shí)際購(gòu)買(mǎi)，生活費(fèi)每年2萬(wàn)美元；個(gè)人因私出境用匯：半年以下5000美元，半年以上8000美元；2005年7月21日：中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣升值2%。西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度1997年：允許部分企業(yè)擁有現(xiàn)匯賬戶(hù)西北大學(xué)精品課程人民幣匯率制度改革的目標(biāo)—自由兌換自由兌換：一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣可以通過(guò)某種兌換機(jī)制自由地交換。

經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換(1996年12月1日已經(jīng)實(shí)現(xiàn)）

全面自由兌換：經(jīng)常項(xiàng)目+資本項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)層次：對(duì)外自由、對(duì)內(nèi)管制對(duì)外自由、對(duì)內(nèi)自由西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度

人民幣匯率制度改革的目標(biāo)—自由兌換西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

實(shí)現(xiàn)自由兌換的理由：（1）有利于吸引外資；（2）有利于提高我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)；（3）實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換，可以節(jié)省匯兌限制所需的高額行政支出；（4）推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放和發(fā)展；（5）放松管制是全球化趨勢(shì)。實(shí)現(xiàn)自由兌換的理由：實(shí)現(xiàn)自由兌換所缺乏的條件(1)人民幣匯率、利率形成機(jī)制不完善，利率未市場(chǎng)化，匯率也未能完全反應(yīng)外匯供求關(guān)系（2）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不完善，金融機(jī)構(gòu)單一，金融產(chǎn)品較少，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有建立適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制（3）企業(yè)沒(méi)有建立靈活機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)，資本價(jià)格變動(dòng)和匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響實(shí)現(xiàn)自由兌換所缺乏的條件全面自由兌換的基本條件進(jìn)出口商品符合Ex+Em>1（馬歇爾-勒納條件）充足的外匯儲(chǔ)備。健全的貨幣管理機(jī)制。要求：中央銀行的獨(dú)立性和權(quán)威性；健全且有效的調(diào)節(jié)工具。發(fā)育成熟的金融市場(chǎng)。要求：金融市場(chǎng)構(gòu)架完整；各市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范。經(jīng)濟(jì)主體行為的合理化。要求：政府行為、企業(yè)行為、個(gè)人行為。第4節(jié)

匯率制度

全面自由兌換的基本條件第4節(jié)

匯率制度第5節(jié)外匯管理5.1外匯管理又稱(chēng)外匯管制，是一國(guó)政府為了維持國(guó)際收支平衡、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定，對(duì)外匯收支、買(mǎi)賣(mài)、借貸、轉(zhuǎn)移以及國(guó)際間的結(jié)算、外匯匯率和外匯市場(chǎng)等實(shí)行的管制措施。第5節(jié)外匯管理5.1外匯管理第5節(jié)外匯管理外匯管制的原因(目的、動(dòng)因)協(xié)調(diào)對(duì)外貿(mào)易，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展限制資本外逃，改善國(guó)際收支穩(wěn)定匯率，保持國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定第5節(jié)外匯管理外匯管制的原因(目的、動(dòng)因)第5節(jié)外匯管理5.2世界各國(guó)外匯管理的類(lèi)型實(shí)行嚴(yán)格外匯管制：對(duì)貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支和資本項(xiàng)目收支都加以限制。多數(shù)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行部分外匯管制：只限制資本項(xiàng)目的收支。日本、法國(guó)和澳和部分新興工業(yè)國(guó)及經(jīng)濟(jì)、金融狀況較好的發(fā)展中國(guó)家如圭亞那、牙買(mǎi)加、南非等國(guó)基本不實(shí)行管制：對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的外匯收支都不加限制。美、英、德、加等工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和科威特、沙特等資金充裕的石油輸出國(guó)第5節(jié)外匯管理5.2世界各國(guó)外匯管理的類(lèi)型第5節(jié)外匯管理5.3外匯管制的歷史演進(jìn)一戰(zhàn)前，不存在外匯管制一戰(zhàn)期間，各參戰(zhàn)國(guó)均開(kāi)始實(shí)施外匯管制一戰(zhàn)結(jié)束后，各國(guó)逐步取消外匯管制20世紀(jì)30年代，重新實(shí)施外匯管制二戰(zhàn)爆發(fā)后，全面而嚴(yán)格的外匯管制二戰(zhàn)結(jié)束后，西歐/日本/發(fā)展中國(guó)家都繼續(xù)實(shí)行外匯管制20世紀(jì)60年代以來(lái)，各國(guó)逐步放松或取消外匯管制第5節(jié)外匯管理5.3外匯管制的歷史演進(jìn)第5節(jié)外匯管理5.4外匯管制的機(jī)構(gòu)中央銀行行使外管權(quán)利，如荷蘭、瑞典等；由政府的某一職能部門(mén)行使管匯權(quán)，如法國(guó)的經(jīng)濟(jì)部財(cái)政司是主管外匯工作的機(jī)構(gòu)；由政府幾個(gè)職能部門(mén)在適當(dāng)分工的基礎(chǔ)上共同管匯，如日本是由大藏省、通產(chǎn)省和日本銀行合作行使管匯職能；政府設(shè)置專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，如我國(guó)的外匯管理局、意大利的外匯管制署。第5節(jié)外匯管理5.4外匯管制的機(jī)構(gòu)第5節(jié)外匯管理5.5外匯管制的對(duì)象圍繞著外匯的收、支、存、兌各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)人和物、地區(qū)、行業(yè)和國(guó)別的管理。人，什么人須受外匯管理法令的約束。對(duì)居民與非居民的外匯收支區(qū)別對(duì)待。物，是指外匯，即在國(guó)際收支中所使用的各種支付手段和外匯資產(chǎn)。包括：外幣現(xiàn)鈔和鑄幣；外幣有價(jià)證券；外幣支付憑證；貴金屬；攜出入境的本國(guó)貨幣。地區(qū)，是指外匯管理措施往往有所針對(duì)的特定地區(qū)。第5節(jié)外匯管理5.5外匯管制的對(duì)象第5節(jié)外匯管理5.6外匯管制的一般方法根據(jù)外匯管制的作用直接管制間接管制根據(jù)外匯管制的約束形式數(shù)量管制價(jià)格管制（成本管制）綜合管制第5節(jié)外匯管理5.6外匯管制的一般方法5.7外匯管制的評(píng)價(jià)能在一定程度上達(dá)到實(shí)行外匯管制的主要目的保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)使匯率變動(dòng)有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展防止資本過(guò)度流動(dòng)便于獨(dú)立推行本國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策有利于實(shí)現(xiàn)政府意圖第5節(jié)外匯管理5.7外匯管制的評(píng)價(jià)第5節(jié)外匯管理弊端（成本）資源難以合理配置阻礙國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展市場(chǎng)的機(jī)制作用不能充分發(fā)揮阻礙資本的合理流動(dòng)手續(xù)繁多，交易成本上升導(dǎo)致貿(mào)易摩擦第5節(jié)外匯管理弊端（成本）第5節(jié)外匯管理我國(guó)的外匯管理改革開(kāi)放前國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1949～1952年）實(shí)行全面計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1953～1978年）改革開(kāi)放后1994年前的外匯管理體制（1979～1993年）1994年我國(guó)外匯管理制度的改革加入WTO后我國(guó)外匯管理體制的主要變化第5節(jié)外匯管理我國(guó)的外匯管理第5節(jié)外匯管理改革開(kāi)放前我國(guó)外匯管理體制主要特征外匯政策和外匯立法以外匯的國(guó)家壟斷為基礎(chǔ)，實(shí)行“集中管理、統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)”的方針；外匯收支實(shí)行全面性的計(jì)劃管理(“統(tǒng)收統(tǒng)支、以收定支、基本平衡、略有結(jié)余”)；管理和平衡外匯主要采取行政手段，依靠指令性計(jì)劃和各項(xiàng)內(nèi)部管理辦法對(duì)外匯收支進(jìn)行管理；人民幣匯率作為計(jì)劃核算標(biāo)準(zhǔn)，由國(guó)家規(guī)定，長(zhǎng)期處于定值過(guò)高的狀態(tài)；國(guó)家的外匯資金和外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)；國(guó)家基本上不向外國(guó)借款，也不吸收外商投資(“既無(wú)內(nèi)債，也無(wú)外債”)第2節(jié)外匯管理改革開(kāi)放前我國(guó)外匯管理體制主要特征第2節(jié)外匯管理改革開(kāi)放后我國(guó)外匯管理體制的演變（94年前）設(shè)立專(zhuān)門(mén)的外匯管理機(jī)構(gòu)；頒布和實(shí)施外匯管理?xiàng)l例及各項(xiàng)細(xì)則；改革外匯分配制度，實(shí)行“外匯留成辦法(制度)”；建立“外匯調(diào)劑市場(chǎng)”，對(duì)外匯進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)；改革人民幣匯率，發(fā)揮其宏觀調(diào)控作用；建立多種金融機(jī)構(gòu)并存的外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)；積極利用外資，加強(qiáng)外債管理；準(zhǔn)許國(guó)內(nèi)居民開(kāi)立外匯存款帳戶(hù)，通過(guò)外匯調(diào)劑市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)外匯第5節(jié)外匯管理改革開(kāi)放后我國(guó)外匯管理體制的演變（94年前）第5節(jié)外匯管理1994年外匯管理體制改革的主要內(nèi)容匯率并軌，建立單一的，以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的，有管理的浮動(dòng)匯率制。實(shí)行銀行外匯結(jié)售制度，取消外匯留成(分成)，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換。建立銀行間外匯市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，保持合理及相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率。取消境內(nèi)外幣、外匯券計(jì)價(jià)結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通。取消外匯收支的指令性計(jì)劃，主要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律手段實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯與國(guó)際收支的宏觀調(diào)控。第5節(jié)外匯管理1994年外匯管理體制改革的主要內(nèi)容第5節(jié)外匯管理本章討論題本章討論題本章復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述匯率的基本分類(lèi)及其應(yīng)用。2、試分析影響匯率變動(dòng)的因素。3、簡(jiǎn)述匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。4、結(jié)合中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，分析人民幣的匯率變動(dòng)趨。本章復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述匯率的基本分類(lèi)及其應(yīng)用人民幣自由兌換的前提與利弊。分析我國(guó)匯率制度的特點(diǎn)。思考人民幣自由兌換的前提與利弊。思考參考文獻(xiàn)孫杰：《匯率與國(guó)際收支》，北京，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1999。勞倫斯·S.科普蘭:《匯率與國(guó)際金融》，第3版，北京，中國(guó)金融出版社，2002。吳曉靈：《中國(guó)外匯管理》，北京，中國(guó)金融出版社，2001。參考文獻(xiàn)孫杰：《匯率與國(guó)際收支》，北京，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出第2章外匯與匯率

目的與要求：本章通過(guò)學(xué)習(xí)，掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。從理論上對(duì)匯率制度選擇問(wèn)題進(jìn)行分析；并對(duì)不同匯率制度下的政策效應(yīng)進(jìn)行比較分析。第2章外匯與匯率目的與要求：主要內(nèi)容：

外匯與匯率的概述

匯率的決定

影響匯率變動(dòng)的因素及匯率變動(dòng)的效應(yīng)匯率制度第2章外匯與匯率

主要內(nèi)容：第2章外匯與匯率第1節(jié)外匯與匯率1.1外匯的概念

1、外匯的動(dòng)態(tài)概念一國(guó)貨幣通過(guò)“匯”和“兌”兩項(xiàng)活動(dòng)，轉(zhuǎn)換成另一國(guó)貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)。（示意圖）Ｃ１Ｃ２Ｂ１Ｂ２本幣支付外幣100萬(wàn)美元第1節(jié)外匯與匯率1.1外匯的概念1、外匯的動(dòng)態(tài)概念Ｃ第1節(jié)外匯與匯率2、靜態(tài)概念：用于國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具----廣義常見(jiàn)表述：外匯是以外幣表示的，用于國(guó)際之間結(jié)算的一種支付手段----狹義照此推理，只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金，以及索取這些存款的外幣票據(jù)和憑證才構(gòu)成外匯。其中銀行存款是狹義外匯概念的主體。第1節(jié)外匯與匯率2、靜態(tài)概念：第1節(jié)外匯與匯率IMF的外匯概念貨幣當(dāng)局以銀行存款、政府公債、國(guó)庫(kù)券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。中國(guó)政府的外匯概念（2008年）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證；其他外匯資金。第1節(jié)外匯與匯率IMF的外匯概念外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)外國(guó)貨幣存款憑證定期存款股票政府公債國(guó)庫(kù)券公司債券和息票國(guó)外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù)第1節(jié)外匯與匯率

外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國(guó)際匯兌廣義上說(shuō)狹義上說(shuō)第1節(jié)外匯與匯率

3、外匯的特征可償付性外匯買(mǎi)賣(mài)是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯支付是完成國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償普遍可接受性在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受和使用可以自由兌換能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn)第1節(jié)外匯與匯率3、外匯的特征可償付性第1節(jié)外匯與匯率

4、外匯的種類(lèi)可否自由兌換自由外匯：可兌換貨幣記帳外匯：清算外匯來(lái)源和用途貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯交割日期即期外匯 遠(yuǎn)期外匯第1節(jié)外匯與匯率4、外匯的種類(lèi)可否自由兌換匯率與匯率制度-課件第1節(jié)外匯與匯率

1.2匯率及其標(biāo)價(jià)方法1、匯率的概念一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。長(zhǎng)期看，匯率受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)支配；中期則受利率、通脹、外貿(mào)收支和資金流動(dòng)等經(jīng)濟(jì)狀況控制的；短期受游資或投機(jī)行為所影響的。第1節(jié)外匯與匯率1.2匯率及其標(biāo)價(jià)方法1、匯率的概念第1節(jié)外匯與匯率

2、匯率的標(biāo)價(jià)方法

直接標(biāo)價(jià)法：以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格單位外國(guó)貨幣=X*本國(guó)貨幣

X——兌換率

間接標(biāo)價(jià)法：以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格單位本國(guó)貨幣=1/X*外國(guó)貨幣匯率的升降指：貨幣的升值或貶值基準(zhǔn)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣第1節(jié)外匯與匯率2、匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：以本國(guó)第1節(jié)外匯與匯率

1.3匯率的基本分類(lèi)按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度分：

?買(mǎi)入?yún)R率

?賣(mài)出匯率

?中間匯率

?現(xiàn)鈔匯率

第1節(jié)外匯與匯率1.3匯率的基本分類(lèi)按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯如何區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)？例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：巴黎USD1=EUR1.7505～1.7615

倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890注意：從銀行還是客戶(hù)的角度？哪種貨幣？遵守賤買(mǎi)貴賣(mài)的原則如何區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)？例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美元，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？USD=SF1.4430/40GBP=USD1.7310/20AUD=USD0.6980/90USD=DEM1.7040/50NZD=USD0.5870/80第1節(jié)外匯與匯率

某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美元，匯率如何？若詢(xún)價(jià)者賣(mài)第1節(jié)外匯與匯率按匯率的制定方式分：

?基本匯率

?套算匯率注：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)：①在本國(guó)國(guó)際收支使用最多；②在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受。

（具體套算方法如下）第1節(jié)外匯與匯率按匯率的制定方式分：注：關(guān)鍵貨幣，第1節(jié)外匯與匯率①已知：

USD1=CHF1.7320/30USD1=CAD1.4580/90

求：CAD1=CHF?方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣相同時(shí)，將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即：

1.73201.73301.45901.4580

即：CAD1=CHF1.1871/86第1節(jié)外匯與匯率①已知：方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣相同時(shí)，第1節(jié)外匯與匯率②已知：

GBP1=USD1.6550/60USD1=CHF1.7320/30

求：GBP1=CHF?方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣不同時(shí)，將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即：

GBP1=CHF1.6550×1.7320=2.8665GBP1=CHF1.7330×1.6560=2.8698

即：GBP1=CHF2.8665/98第1節(jié)外匯與匯率②已知：方法：兩種匯率基準(zhǔn)貨幣不同第1節(jié)外匯與匯率按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期分：

?即期匯率：現(xiàn)匯匯率

?遠(yuǎn)期匯率：期匯匯率中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)（2005年11月28日）第1節(jié)外匯與匯率按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期分：中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式其一是直接報(bào)價(jià)，即直接將各種不同交割期限的期匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)表示出來(lái)，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。其二是用遠(yuǎn)期差價(jià)或掉期率報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。常用的幾個(gè)術(shù)語(yǔ)：交割升水貼水平價(jià)

第1節(jié)外匯與匯率遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式其一是直接報(bào)價(jià)，即直接將各種不同交割期限銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。例：在巴黎外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六個(gè)月期美元貼水450點(diǎn)在直接標(biāo)價(jià)法下:三月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500六月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550第1節(jié)外匯與匯率銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）例，在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下：一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900第1節(jié)外匯與匯率例，在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為第1節(jié)外匯與匯率在實(shí)際外匯交易中，要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)-大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)-小數(shù)”。在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)-小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)-大數(shù)”。第1節(jié)外匯與匯率在實(shí)際外匯交易中，要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期例一某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800～7.8000(直接標(biāo)價(jià)法）一月期USD升水：30～50（小數(shù)～大數(shù)）三月期USD貼水：45～20（大數(shù)～小數(shù)）第1節(jié)外匯與匯率例一第1節(jié)外匯與匯率例二某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=FRF7.2220～7.2240 （間接標(biāo)價(jià)法）六月期FF升水：200～140（大數(shù)～小數(shù)）九月期FF貼水：100～150（小數(shù)～大數(shù)）第1節(jié)外匯與匯率例二第1節(jié)外匯與匯率第1節(jié)外匯與匯率按銀行外匯匯兌方式分：

?電匯匯率

?信匯匯率

?票匯匯率公司A公司B銀行A銀行B100萬(wàn)美元付款指令委托委托第1節(jié)外匯與匯率按銀行外匯匯兌方式分：公司A公司第1節(jié)外匯與匯率按匯率的效應(yīng)分：

?名義匯率

?實(shí)際匯率

ＰbＳr＝Ｓ×──

Ｐa實(shí)際匯率又稱(chēng)真實(shí)匯率，是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。實(shí)際匯率的計(jì)算：設(shè)Ｓr--實(shí)際匯率Ｓ--間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率Ｐa--本國(guó)的物價(jià)指數(shù)Ｐb--外國(guó)的物價(jià)指數(shù)第1節(jié)外匯與匯率按匯率的效應(yīng)分：第1節(jié)外匯與匯率按買(mǎi)賣(mài)用途分：

?同業(yè)匯率

?商人匯率按買(mǎi)賣(mài)時(shí)間分：

?開(kāi)盤(pán)匯率

?收盤(pán)匯率按外匯管制分：

?官方匯率

?市場(chǎng)匯率按匯率制度分：

?固定匯率

?浮動(dòng)匯率第1節(jié)外匯與匯率按買(mǎi)賣(mài)用途分：按外匯管制分：第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)國(guó)際貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：銀本位制紙幣本位制金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)國(guó)際貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.1金本位制下匯率的決定

?決定基礎(chǔ)：鑄幣平價(jià)---兩種貨幣含金量之比例如：1925-1931年期間，英國(guó)規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國(guó)規(guī)定1美元的純金量為23.22格令。這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：

GBPl=113.0016÷23.22=USD4.8665

第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.1金本位制下匯率的決定第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)?匯率波動(dòng)：匯率受外匯供求關(guān)系影響，圍繞鑄幣平價(jià)波動(dòng)鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用市場(chǎng)匯率4.8665例如：英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBPl=USD4.8665，英美兩國(guó)之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，則匯率變動(dòng)的上下限為：

上限=鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8665＋0.03＝USD4.8865

下限=鑄幣平價(jià)－運(yùn)送費(fèi)用即：GBPl＝USD4.8665－0.03＝USD4.83654.89654.8365第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)?匯率波動(dòng)：匯率受外匯供求關(guān)系影第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.2布雷頓森林制度下匯率的確定

?決定基礎(chǔ)：金平價(jià)---兩種貨幣代表金量之比

?匯率波動(dòng)：由政府協(xié)定約定第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.2布雷頓森林制度下匯率的確第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.3牙買(mǎi)加貨幣制度下匯率的確定?決定基礎(chǔ)：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)---兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)能力之比?匯率的波動(dòng)：影響因素十分復(fù)雜第2節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)2.3牙買(mǎi)加貨幣制度下匯率的確第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素很多，但歸納起來(lái)主要有：?國(guó)際收支狀況?通貨膨脹狀況

?利率水平

?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況

?財(cái)政赤字?政策因素

?市場(chǎng)預(yù)期心理

?國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然變化第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素?國(guó)際收支狀況當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，該國(guó)外匯會(huì)供過(guò)于求，從而導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值；當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，該國(guó)外匯會(huì)供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致外匯升值，本幣貶值。第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因第3節(jié)匯率的變動(dòng)?通貨膨脹狀況通脹意味著該國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)貶值，而一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)貶值，必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)外貶值。通過(guò)三個(gè)途徑影響：①物價(jià)上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值；②本幣的實(shí)際利率減少和國(guó)際地位下降，導(dǎo)致資金外流，本幣貶值；③人們預(yù)期該國(guó)貨幣將趨于疲軟，出于保值目的將拋售該國(guó)貨幣，造成該國(guó)貨幣的現(xiàn)實(shí)貶值。第3節(jié)匯率的變動(dòng)?通貨膨脹狀況第3節(jié)匯率的變動(dòng)?利率水平①通過(guò)對(duì)資本項(xiàng)目的影響：引起短期資本的流動(dòng)利率變動(dòng)資本流動(dòng)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化匯率變化②通過(guò)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響：引起物價(jià)的變動(dòng)利率變動(dòng)貨幣供給物價(jià)漲跌匯率變化進(jìn)出口變動(dòng)國(guó)際收支變化在一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本正常時(shí)：一般情況下：第3節(jié)匯率的變動(dòng)?利率水平利率變動(dòng)資本第3節(jié)匯率的變動(dòng)?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況比較復(fù)雜，通過(guò)影響貿(mào)易收支、資本收支。①一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高，國(guó)民收入上升，導(dǎo)致進(jìn)口支出的大幅增長(zhǎng)，惡化貿(mào)易收支；

②一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加快，意味著在該國(guó)的投資具有較高的利潤(rùn)回報(bào)，可吸引國(guó)外資本流入本國(guó)，改善資本帳戶(hù)收支。一般來(lái)說(shuō)，高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)的行市，但從長(zhǎng)期來(lái)看，卻對(duì)匯率的上升起著一種強(qiáng)有力的支撐作用。第3節(jié)匯率的變動(dòng)?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況第3節(jié)匯率的變動(dòng)?財(cái)政赤字比較復(fù)雜，主要取決于彌補(bǔ)赤字的手段。具體：向銀行透支，誘發(fā)通貨膨脹，使本幣匯率下降；借內(nèi)債，由于對(duì)市場(chǎng)的貨幣供求關(guān)系不產(chǎn)生直接影響，對(duì)匯率也無(wú)直接影響；借外債，由于國(guó)外資本的流入，會(huì)使本幣匯率有上升的趨勢(shì)。

第3節(jié)匯率的變動(dòng)?財(cái)政赤字

第3節(jié)匯率的變動(dòng)?政策因素財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策等?市場(chǎng)預(yù)期心理羅伯特●盧卡斯?國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然變化政權(quán)的更迭、選舉、戰(zhàn)爭(zhēng)、重大政策的改變等第3節(jié)匯率的變動(dòng)?政策因素對(duì)一國(guó)國(guó)際收支3.2匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

第3節(jié)匯率的變動(dòng)

對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系：“貨幣戰(zhàn)”匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，歸納起來(lái)主要有三方面：爭(zhēng)奪銷(xiāo)售市場(chǎng)儲(chǔ)備貨幣的地位作用金融市場(chǎng)動(dòng)蕩國(guó)內(nèi)物價(jià)水平產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)經(jīng)常帳戶(hù)(貿(mào)易、非貿(mào)易、轉(zhuǎn)移)資本流動(dòng)外匯儲(chǔ)備和外債對(duì)一國(guó)國(guó)際收支3.2匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第3節(jié)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（1）對(duì)貿(mào)易收支的影響影響進(jìn)出口出口品外幣價(jià)格下降→需求增加(或)出口商利潤(rùn)增加→供給增加本幣貶值擴(kuò)大出口限制進(jìn)口進(jìn)口品本幣價(jià)格上升進(jìn)口商利潤(rùn)減少→需求下降考慮的因素：進(jìn)出口彈性

J曲線(xiàn)效應(yīng)貿(mào)易對(duì)手的報(bào)復(fù)1、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響第3節(jié)匯率的變動(dòng)（1）對(duì)貿(mào)易收支的影響影第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)資本流動(dòng)的影響對(duì)短期資本的影響大于對(duì)中長(zhǎng)期資本的影響。中長(zhǎng)期資本流入，資本項(xiàng)目得以改善，但短期資本不利。預(yù)期本幣貶值→拋本幣、搶外匯－資本外逃預(yù)期本幣升值→拋外匯、搶本幣－資本流入第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)資本流動(dòng)的影響對(duì)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（3）對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響美元儲(chǔ)備時(shí)期外匯儲(chǔ)備隨美元升貶值而相應(yīng)變化多元化儲(chǔ)備時(shí)期各種儲(chǔ)備貨幣的利息有別，在外匯市場(chǎng)上升貶不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對(duì)外匯儲(chǔ)備有不同影響第3節(jié)匯率的變動(dòng)（3）對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響美第3節(jié)匯率的變動(dòng)

2、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（1）對(duì)物價(jià)水平本幣貶值拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本的上升，推動(dòng)物價(jià)的上漲通過(guò)刺激出口增加，貿(mào)易收支改善而引發(fā)的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉上型的物價(jià)上升推動(dòng)了非貿(mào)易品的價(jià)格上升，這樣貶值對(duì)物價(jià)的影響就會(huì)擴(kuò)展到所有商品進(jìn)口消費(fèi)品的價(jià)格上升會(huì)直接引起國(guó)內(nèi)消費(fèi)物價(jià)某種程度的上升進(jìn)口原材料、中間品和機(jī)器設(shè)備等的價(jià)格上升，會(huì)造成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)使用這些進(jìn)口投入品的生產(chǎn)成本提高，推動(dòng)這類(lèi)商品的價(jià)格上升第3節(jié)匯率的變動(dòng)2、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)的影響本幣貶值出口創(chuàng)匯企業(yè)利潤(rùn)↑吸引生產(chǎn)要素流入加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化資源配置拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加就業(yè)機(jī)會(huì)第3節(jié)匯率的變動(dòng)（2）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增第3節(jié)匯率的變動(dòng)

3、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響一國(guó)貨幣貶值擴(kuò)大出口爭(zhēng)奪市場(chǎng)別國(guó)：報(bào)復(fù)性措施競(jìng)相貶值--“貨幣戰(zhàn)”

匯率波動(dòng)，加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)促進(jìn)金融創(chuàng)新匯率波動(dòng)，引發(fā)對(duì)銷(xiāo)售市場(chǎng)的爭(zhēng)奪第3節(jié)匯率的變動(dòng)3、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”：一場(chǎng)沒(méi)有贏家的游戲貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是所有戰(zhàn)爭(zhēng)中最好的一種形式。不會(huì)有人死亡，而且每個(gè)人都可以恢復(fù)。它的工作原理是：一個(gè)國(guó)家貨幣貶值，換句話(huà)說(shuō)，就是印鈔。也就是在全球需求疲軟的時(shí)候，對(duì)其他國(guó)家做出同樣的壓力，以免失去貿(mào)易。然后，另一個(gè)國(guó)家也開(kāi)始貶值，以此類(lèi)推，一連串更寬松的貨幣政策，這就是在最需要的時(shí)刻用無(wú)形的手推動(dòng)了擴(kuò)張性的貨幣政策。但是：第一，在全球性大蕭條時(shí)期，只有大多數(shù)國(guó)家的短期利率停留在零時(shí)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)才有意義。第二，貶值是不可持續(xù)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，早期要補(bǔ)貼發(fā)展中國(guó)家的出口行業(yè)，可能是有意義的。但是最終將導(dǎo)致不平衡的建立，而搶奪了國(guó)內(nèi)人口的購(gòu)買(mǎi)力。最后還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能演變成一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)。貨幣貶值猶如在床上撒尿，感覺(jué)很好，但很快就會(huì)變得一團(tuán)糟?！柏泿艖?zhàn)爭(zhēng)”：一場(chǎng)沒(méi)有贏家的游戲貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是所有戰(zhàn)爭(zhēng)中最好的第4節(jié)

匯率制度4.1匯率制度的概念與基本分類(lèi)又稱(chēng)匯率安排。指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定?；痉诸?lèi)按匯率變動(dòng)的幅度：固定匯率制、浮動(dòng)匯率第4節(jié)

匯率制度4.1匯率制度的概念與基本分類(lèi)1、固定匯率制度是指匯率受平價(jià)的制約，只能?chē)@平價(jià)在很窄的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。金本位制下：匯率受金平價(jià)的制約，自發(fā)地圍繞金平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。紙幣流通條件下：兩國(guó)貨幣的比價(jià)基本固定，將外匯匯率波動(dòng)的界限，人為地規(guī)定并控制在一定幅度之內(nèi)的匯率制度。實(shí)際上為可調(diào)整的釘住匯率制。區(qū)別：中心匯率的形成基礎(chǔ)不同匯率的穩(wěn)定程度不同第4節(jié)

匯率制度1、固定匯率制度第4節(jié)

匯率制度2、浮動(dòng)匯率制度現(xiàn)實(shí)匯率隨外匯市場(chǎng)供求變動(dòng)而波動(dòng)，政府沒(méi)有維持匯率波動(dòng)幅度的義務(wù)。⑴按政府是否干預(yù)外匯市場(chǎng)自由浮動(dòng)，又稱(chēng)“清潔浮動(dòng)管理浮動(dòng)，又稱(chēng)“骯臟浮動(dòng)⑵按照匯率的浮動(dòng)方式單獨(dú)浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)，又稱(chēng)共同浮動(dòng)、集體浮動(dòng)釘住浮動(dòng)（聯(lián)系匯率制）第4節(jié)

匯率制度2、浮動(dòng)匯率制度第4節(jié)

匯率制度自由浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。管理浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使外匯市場(chǎng)朝著有利于自己目標(biāo)的方向浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)，是指一國(guó)貨幣不與任何國(guó)家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)供求變化而自動(dòng)調(diào)整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亞元和少數(shù)發(fā)展中國(guó)家。聯(lián)合浮動(dòng),是指國(guó)家集團(tuán)在成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率，同時(shí)對(duì)非成員國(guó)貨幣采取共同浮動(dòng)的方法。如歐元推出之前歐共體成員國(guó)。第4節(jié)

匯率制度自由浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，匯率隨市場(chǎng)供求狀況在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間，還存在著一種釘住匯率制度，即一國(guó)將本國(guó)貨幣釘住某種貨幣或一個(gè)貨幣籃子的匯率制度。聯(lián)系匯率是特殊釘住匯率制。種類(lèi)可調(diào)整的釘住匯率制強(qiáng)調(diào)是匯率與平價(jià)聯(lián)系在一起，平價(jià)不經(jīng)常變動(dòng)（可能是幾年一次），但可能會(huì)突然地變動(dòng)，且幅度通常很大。爬行釘住匯率制可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整所釘住平價(jià)的匯率安排。第4節(jié)

匯率制度在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間，還存在著一種釘住匯率制度，即一1983.10.15港府宣布建立一個(gè)釘住美元的浮動(dòng)匯率制，港元(與美元)聯(lián)系匯率制正式誕生。聯(lián)系匯率制度下規(guī)定：港幣的發(fā)行以美元作為準(zhǔn)備金，即發(fā)鈔銀行在發(fā)行港元時(shí)，必須以1美元兌換7.8港元的固定匯率向外匯基金提交等值美元。因此存在兩個(gè)平行的匯率：發(fā)鈔行與外匯基金因發(fā)鈔關(guān)系而形成的官方固定匯率和發(fā)鈔行與其他掛牌銀行因貨幣兌換關(guān)系而形成的市場(chǎng)匯率。當(dāng)市場(chǎng)匯率偏離官方固定匯率時(shí)，發(fā)鈔行可以進(jìn)行套匯，使市場(chǎng)匯率接近官方匯率。第4節(jié)

匯率制度1983.10.15港府宣布建立一個(gè)釘住美元的浮動(dòng)匯率制，第4節(jié)

匯率制度國(guó)際匯率制度的演進(jìn)第4節(jié)

匯率制度國(guó)際匯率制度的演進(jìn)4.2固定匯率制與浮動(dòng)匯率制優(yōu)劣之爭(zhēng)浮動(dòng)匯率和固定匯率孰優(yōu)孰劣是國(guó)際金融領(lǐng)域中一個(gè)長(zhǎng)期爭(zhēng)論不休的問(wèn)題。贊成浮動(dòng)匯率制的有弗里德曼、約翰遜、哈伯格等;贊成固定匯率的有蒙代爾、金德?tīng)柌竦?爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:市場(chǎng)的有效性國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)效率宏觀經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性第4節(jié)

匯率制度4.2固定匯率制與浮動(dòng)匯率制優(yōu)劣之爭(zhēng)第4節(jié)

匯率制度第4節(jié)

匯率制度4.3匯率制度的選擇1、匯率制度選擇的理論主張目前對(duì)匯率制度選擇影響較大的理論有：“經(jīng)濟(jì)論”和“依附論”。羅伯特.赫勒提出“經(jīng)濟(jì)論”。認(rèn)為匯率制度選擇要由一國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的因素決定。如經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度、進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)發(fā)育程度、通貨膨脹率等。一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出“依附論”。認(rèn)為一國(guó)匯率制度的選擇，應(yīng)由其對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征來(lái)確定。第4節(jié)

匯率制度4.3匯率制度的選擇2、匯率制度的選擇考慮的因素（1）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模的大?。?）經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度（3）本國(guó)貨幣的國(guó)際化程度（4）相對(duì)的通貨膨脹率（5）進(jìn)出口貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)（6）與大國(guó)的經(jīng)濟(jì)政治依附程度

另外，還必須考慮到本國(guó)的其他一些條件，比如經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度、金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、法律體系的完備程度及經(jīng)濟(jì)信息的披露程度等。第4節(jié)

匯率制度2、匯率制度的選擇考慮的因素第4節(jié)

匯率制度“三元沖突理論”：——匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性與資本自由流動(dòng)不可能同時(shí)滿(mǎn)足。資本自由流動(dòng)匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性靈活匯率制度貨幣局制度資本管制第4節(jié)

匯率制度“三元沖突理論”：——匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性與資本自由流動(dòng)3、匯率制度選擇的實(shí)踐1999年IMF對(duì)匯率制度進(jìn)行了重新分類(lèi)

第4節(jié)

匯率制度3、匯率制度選擇的實(shí)踐第4節(jié)

匯率制度4、匯率制度選擇的一種趨向：美元化美元化的含義

——

指一個(gè)國(guó)家（或經(jīng)濟(jì)體）將部分美元或全部替代本國(guó)貨幣的過(guò)程。政策美元化：美元的使用得到政府的正式認(rèn)可與支持過(guò)程美元化：美元替代本幣的過(guò)程是由市場(chǎng)力量驅(qū)動(dòng)，并沒(méi)有得到政府的正式承認(rèn)與支持發(fā)展中國(guó)家匯率制度：盯住美元匯率制度諾貝爾獎(jiǎng)得主克萊因：中國(guó)不應(yīng)放棄盯住美元的匯率制度第4節(jié)

匯率制度

4、匯率制度選擇的一種趨向：美元化第4節(jié)

匯率制度美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位資料來(lái)源：TheEconomistgroup,TheWorldin1999,December1998美元化的背景西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度美元在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位資料來(lái)源：TheEconomistIMF的一份研究報(bào)告：

1998年外幣存款（美元）占貨幣供應(yīng)量50%以上的國(guó)家有7個(gè)占30-50%的國(guó)家有12個(gè)占15-20%的國(guó)家更多在東歐國(guó)家，這一比例高達(dá)30-60%

所有美鈔（4700億美元）的2/3都是在境外流通的新增美鈔的3/4被外國(guó)人持有西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度IMF的一份研究報(bào)告：西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

匯率制度1999年1月，阿根廷前總統(tǒng)梅內(nèi)姆宣布，阿政府將認(rèn)真考慮將其經(jīng)濟(jì)美元化，即讓美元徹底取代阿根廷比索；1999年7月，8個(gè)中美洲國(guó)家的財(cái)政部長(zhǎng)召開(kāi)專(zhuān)門(mén)會(huì)議，討論美元化的利弊問(wèn)題；1998年，在墨西哥的一次民意測(cè)驗(yàn)中，90%的受訪(fǎng)者愿意接受美元；2000年1月，厄瓜多爾政府宣布正式推進(jìn)美元化；1998年，香港的學(xué)術(shù)界和輿論界也探討實(shí)行美元化問(wèn)題。目前，完全實(shí)行美元化的國(guó)家有3個(gè)：巴拿馬、利比里亞、波多黎哥西北大學(xué)精品課程第4節(jié)

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