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貨幣金融學(xué)時(shí)間:1班:星期三8-10節(jié)
2班:星期二8-10節(jié)地點(diǎn):光華樓117(1)、118(2)教室任課教師:張圣平Email:zsp@辦公室:光華新樓305室電話:62755207(O教祖國(guó)鵬:zuguopeng@2022/12/112教材與主要參考書:Mishkin,F.S.The
EconomicsofMoney,Banking,andFinancialMarkets(第7版),北京大學(xué)出版社,培生教育出版集團(tuán),2007。米什金,F(xiàn).S.《貨幣金融學(xué)》(第7版),中國(guó)人民大學(xué)出版社,2006。姚長(zhǎng)輝著,《貨幣銀行學(xué)》(第三版),北京大學(xué)出版社,2005。易綱、吳有昌,《貨幣銀行學(xué)》,上海人民出版社,1999。2022/12/113建議閱讀:[美]勞倫斯·H·懷特,《貨幣制度理論》,中國(guó)人民大學(xué)出版社,2004。[美]富蘭克林·艾倫,道格拉斯·蓋爾,《比較金融系統(tǒng)》,中國(guó)人民大學(xué)出版社,2002。拉古拉邁·拉詹路易吉·津加萊斯著,《從資本家手中拯救資本主義》,中信出版社,2004。凱文·多德著,《競(jìng)爭(zhēng)與金融――金融與貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)新解》,中國(guó)人民大學(xué)出版社,2004。約瑟夫·斯蒂格利茨布魯斯·格林沃爾德著,《通往貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式》,中信出版社,2005。2022/12/114課程說(shuō)明先修課程:微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作業(yè):
本課程將布置若干作業(yè),作業(yè)在布置后下周上課當(dāng)天中午12點(diǎn)前,以電子版發(fā)到
zsp2000@,郵件主題以“n班+學(xué)號(hào)….”開(kāi)始,第二天上課時(shí)得到確認(rèn)。考核:考勤作業(yè)30%+學(xué)期論文20%+期末筆試50%輔導(dǎo)時(shí)間:周三上午9:00-11:002022/12/115課程簡(jiǎn)介本課程將比較系統(tǒng)地闡述貨幣、銀行和金融市場(chǎng)領(lǐng)域的主要問(wèn)題,目的是讓大家認(rèn)識(shí)貨幣在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用;理解金融市場(chǎng)、商業(yè)銀行制度、中央銀行制度的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制,以及它們?cè)谪泿胚\(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中所扮演的角色,使大家看清作為資金融通中的貨幣是如何“竄行”于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié),體現(xiàn)它作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“血液”的功能。貨幣、利率、貨幣需求、貨幣供給、貨幣政策、通貨膨脹等是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要范疇和內(nèi)容,這與本課程的內(nèi)容有交叉和重復(fù),但本課程將更注重分析它們所涉及的運(yùn)行和傳導(dǎo)過(guò)程中的問(wèn)題。2022/12/116課程簡(jiǎn)介本課程中有關(guān)商業(yè)銀行和中央銀行的業(yè)務(wù)、功能、組織與管理等內(nèi)容也是“商業(yè)銀行管理”和“中央銀行”課程的內(nèi)容,但后者更注重有關(guān)操作性、實(shí)務(wù)性的具體業(yè)務(wù)。關(guān)于金融市場(chǎng)及其行為主體的內(nèi)容在《投資學(xué)》、《金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)》等課程中有具體、詳細(xì)的論述,而且講解具體的投資分析方法和金融市場(chǎng)實(shí)務(wù)運(yùn)作方面的知識(shí);貨幣金融學(xué)的內(nèi)容主要是概念性、理論性、框架性的知識(shí),為金融學(xué)的各“專業(yè)”課程做一些準(zhǔn)備、建立一個(gè)知識(shí)框架,各“專業(yè)”課程是它其中一塊內(nèi)容的進(jìn)一步拓展和深化。所以,貨幣金融學(xué)既是各“專業(yè)”課程的基礎(chǔ),又是“整合”各專業(yè)知識(shí)的一個(gè)綜合框架。2022/12/117貨幣金融學(xué)的基本內(nèi)容主題線索:貨幣的運(yùn)動(dòng)關(guān)鍵概念:貨幣、利率、信用分析客體:金融系統(tǒng)(金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu))Acollectionofmarkets,institutions,laws,regulations,andtechniquesthroughwhichBonds,stocks,andothersecuritiesaretradedInterestratesaredeterminedFinancialservicesareproduced關(guān)注過(guò)程:貨幣政策傳導(dǎo)中涉及的各場(chǎng)所的
特征和各行為主體的動(dòng)機(jī)。目的:
貨幣政策的效果以及貨幣與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系2022/12/118對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)二、由實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬經(jīng)濟(jì)三、金融系統(tǒng)的功能四、如何描述不確定性五、金融學(xué)基本原理:無(wú)套利定價(jià)六、為什么要學(xué)習(xí)貨幣金融學(xué)?七、幾個(gè)重要術(shù)語(yǔ)2022/12/119一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)英文課本:Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2022/12/1110一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.按中文解釋,“金融”就是資金的融通。ZviBodie和RobertC.Merton在為MBA寫的Finance教科書中認(rèn)為:“金融學(xué)作為一門學(xué)科,主要研究如何在不確定的條件下對(duì)稀缺資源進(jìn)行跨時(shí)的分配?!薄督鹑趯W(xué)》,中國(guó)人民大學(xué)出版社,2000。2022/12/611Microeconomics消費(fèi)費(fèi)者者生產(chǎn)產(chǎn)者者市場(chǎng)場(chǎng)交交換換一般般均均衡衡Warlas社會(huì)會(huì)資資源源的優(yōu)優(yōu)化化配配置置Pareto效率率完全全競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)自由由進(jìn)進(jìn)出出市市場(chǎng)場(chǎng)完全全信信息息參與與者者完完美美理理性性I.福利利經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)第第一一定定理理::Warlas均衡衡能能夠夠?qū)崒?shí)現(xiàn)現(xiàn)Pareto配置置效效率率。。II.福利利經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)第第二二定定理理::在一一定定的的分分配配格格局局下下,,Warlas均衡衡可可以以實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)預(yù)定定的的配配置置效效率率狀狀態(tài)態(tài)。。2022/12/612一般經(jīng)濟(jì)均衡衡理論的創(chuàng)始始人1874年1月,法國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家瓦爾拉拉斯(L.Warlas,1834~1910)發(fā)表了他的論論文《交換的數(shù)學(xué)理理論原理》,首次公開(kāi)他他的一般經(jīng)濟(jì)濟(jì)均衡理論的的主要觀點(diǎn)。。VilfredoPareto,1848-1923,意大利經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家,洛桑桑學(xué)派的代表表人物之一,,提出資源配配置的“Pareto效率”標(biāo)準(zhǔn)。。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)的第一、第第二定理回答答了一般均衡衡狀態(tài)下的資資源配置效率率問(wèn)題.2022/12/613一般經(jīng)濟(jì)均衡衡研究的后繼繼者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者者列昂節(jié)夫(W.Leontiev,1906~1999)投入產(chǎn)出方法法1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者希??怂?J.R.Hicks,1904~1989)《價(jià)值與資本》1970年諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)獎(jiǎng)的薩繆爾爾森(P.Samuleson,1915~2009)《經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)礎(chǔ)》馮·諾依曼(J.vonNeumann,1903~1957)2022/12/614一般經(jīng)濟(jì)均衡衡存在性的嚴(yán)嚴(yán)格證明(1954)1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者者阿羅(K.Arrow,1921~)《社會(huì)選擇與個(gè)個(gè)人價(jià)值》1983年諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者德德布魯?shù)虏剪?G.Debreu,1921~2004)《價(jià)值理論》整個(gè)一般經(jīng)濟(jì)濟(jì)均衡理論被被嚴(yán)格數(shù)學(xué)公公理化,今天天已被認(rèn)為是是現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的里程程碑。2022/12/615一、由由經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)到到金融融學(xué)Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2022/12/616一、由由經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)到到金融融學(xué)金融學(xué)學(xué)的主主要內(nèi)內(nèi)容::FinancialMarketsEfficientMarkets,RiskandReturn(PortfolioandPricing:CAPM,APT)SubstitutionandArbitrage:OptionPricing均衡方方法通通常用用于標(biāo)標(biāo)的資資產(chǎn)的的定價(jià)價(jià),無(wú)無(wú)套利利方法法用于于衍生生品的的定價(jià)價(jià)。CorporateFinanceCapitalBudgetingCapitalStructureNetworkingcapital2022/12/617二、由實(shí)體體經(jīng)濟(jì)到虛虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)在經(jīng)濟(jì)物物交換貨幣作為交易媒介貨幣剩余貨幣數(shù)量論論貨幣中性性銀行I=S儲(chǔ)蓄投資直接融資貨幣流入金融市場(chǎng)(監(jiān)督實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì))出錢者想多多收益用錢者不想想還(股份公司)評(píng)估業(yè)績(jī),,用腳投票票,股權(quán)交交易。以錢生錢,,實(shí)體資本本變虛,派派生衍生品品市場(chǎng)。維持金融市市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的的貨幣不能能進(jìn)入實(shí)體體經(jīng)濟(jì)。1234貨幣幣供供給給2022/12/6182022/12/618三、金融市市場(chǎng)的功能能1.Allowstransfersoffundsfrompersonorbusinesswithoutinvestmentopportunitiestoonewhohasthem2.Improveseconomicefficiency三、金融系系統(tǒng)的功能能儲(chǔ)蓄、財(cái)富富、流動(dòng)性性、信用、、支付、信信息、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分擔(dān)、政政策等功能能1.SavingsFunction2.WealthFunction3.LiquidityFunction4.CreditFunction5.PaymentFunction6.risk-sharingFunction7.PolicyFunction8.InformationFunction2022/12/620四、如何描描述不確定定性:簡(jiǎn)單單模型金融市場(chǎng)的的本質(zhì)特點(diǎn)點(diǎn)是“存在在不確定性性和信息不不對(duì)稱。””一個(gè)刻劃不不確定性的的簡(jiǎn)單模型型:有“當(dāng)前””和“未來(lái)來(lái)”兩個(gè)時(shí)時(shí)刻;“當(dāng)前”是是確定的,,“未來(lái)””是不確定定的;“未來(lái)”可可能發(fā)生有有限種狀態(tài)態(tài)。2022/12/621表示未來(lái)來(lái)不確定定性的狀狀態(tài)圖“當(dāng)前”“未來(lái)”引自史樹(shù)樹(shù)中教授授《金融經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)十講講》p1p2pn2022/12/622更簡(jiǎn)單的的兩狀態(tài)態(tài)模型“當(dāng)前”“未來(lái)”p1-p2022/12/623不確定性性與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)FrankH.Knight,(1885-1972)首次區(qū)分分了“不確定性性”和“風(fēng)險(xiǎn)”的差異異。真正的不不確定性性:行為者對(duì)對(duì)未來(lái)的的認(rèn)識(shí)是是“只知知道自己己對(duì)未來(lái)來(lái)什么也也不知道道”。風(fēng)險(xiǎn):知道未來(lái)來(lái)狀態(tài)的的全集和和狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概概率分布布。2022/12/624五、金融學(xué)基基本原理:無(wú)無(wú)套利定價(jià)無(wú)套利假設(shè)::簡(jiǎn)單說(shuō)就是““無(wú)錢投入就就無(wú)錢產(chǎn)出””或說(shuō)“金融融市場(chǎng)不能無(wú)無(wú)中生有”。。它相當(dāng)于普普通商品經(jīng)濟(jì)濟(jì)中的“無(wú)投投入就無(wú)產(chǎn)出出”假設(shè)。利用無(wú)套利假假設(shè)給資產(chǎn)定定價(jià)要遵循““一價(jià)律”,,即相同收入入的資產(chǎn)應(yīng)有有一樣的現(xiàn)時(shí)時(shí)價(jià)格。例子:基于股股票價(jià)格的““歐式看漲期期權(quán)”(calloption),又稱“買入期期權(quán)”,的定定價(jià)。另一種是看跌跌期權(quán)(putoption),或“看跌期期權(quán)”2022/12/625期權(quán)定價(jià)模型型的出發(fā)點(diǎn)貨幣股票看漲期權(quán)11其中,K是期權(quán)的執(zhí)行行價(jià)2022/12/626方法一一:從從保值值角度度構(gòu)造一一個(gè)組組合,,使得得其目目前及及未來(lái)來(lái)的價(jià)價(jià)值保保持不不變。。組合::“賣出一一單位位股票票,買買入x份期權(quán)權(quán)”無(wú)套利利保值值:現(xiàn)在的的成本本=將將來(lái)的的收益益2022/12/627方法法二二::復(fù)復(fù)制制期期權(quán)權(quán)目的的::以以股股票票的的價(jià)價(jià)格格來(lái)來(lái)確確定定期期權(quán)權(quán)的的價(jià)價(jià)格格。。構(gòu)造造組組合合::““持有有y單位位存存款款,,z份股股票票”無(wú)套套利利原原則則::兩種種狀狀態(tài)態(tài)下下的的組組合合收收益益等等于于期期權(quán)權(quán)收收益益2022/12/628方法法三三::利利用用概概率率方方法法存在在主主觀觀概概率率p和(1-p),使使資資產(chǎn)產(chǎn)未未來(lái)來(lái)收收益益的的數(shù)數(shù)學(xué)學(xué)期期望望值值等等于于資資產(chǎn)產(chǎn)目目前前的的價(jià)價(jià)格格。。(風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中中性性概概率率)2022/12/629啟示:前兩種方方法沒(méi)有有用到概概率,只只用無(wú)套套利原則則;第三三種方法法是人們們處理不不確定性性的通常常作法::一種““平均觀觀念”。。二者有有很好的的“巧合合”,這這證明了了以概率率的方式式處理不不確定性性的合理理性。人們關(guān)于于某事件件的主觀觀概率可可以是不不同的,,對(duì)未來(lái)來(lái)的看法法、預(yù)期期存在差差異,這這是人們們交易金金融資產(chǎn)產(chǎn)的重要要原因。?!按嬖诓徊淮_定性性”并不不意味著著參與者者之間““存在信信息不對(duì)對(duì)稱”。。參與者者可以是是“同質(zhì)質(zhì)的”,,也可能能是“異異質(zhì)的””。參與與者的同同質(zhì)性使使模型易易于處理理,但現(xiàn)現(xiàn)實(shí)中的的人們多多是異質(zhì)質(zhì)的。2022/12/630六、為什什么要學(xué)學(xué)習(xí)貨幣幣金融學(xué)學(xué)ZviBodie和RobertC.MertonFinanceWhyStudyFinance?管理個(gè)人人的財(cái)富富處理商務(wù)務(wù)世界的的問(wèn)題尋求有趣趣和回報(bào)報(bào)豐厚的的職業(yè)作為一個(gè)個(gè)公民作作出有見(jiàn)見(jiàn)地的(informed)公共選選擇擴(kuò)展你你的視視野(toexpandyourmind)2022/12/631WhyStudyMoney,Banking,andFinancialMarkets?WhyStudyFinancialMarkets?Bondmarket,Stockmarket,andForeignExchangeMarketChannelfundsfromsaverstoinvestors,therebypromotingeconomicefficiency:AffectpersonalwealthandbehaviorofbusinessfirmsWhyStudyBankingandFinancialInstitutions?1.FinancialIntermediationHelpsgetfundsfromsaverstoinvestors2.BanksandMoneySupplyCrucialroleincreationofmoney3.FinancialInnovationWhyStudyMoneyandMonetaryPolicy?Influenceonbusinesscycles,inflation,andinterestratesConductofMonetaryPolicy2022/12/632中央銀銀行貨幣政政策工工具*公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)操作作*法定定準(zhǔn)備備金率率*再貼貼現(xiàn)政政策中間目目標(biāo)*銀行行信貸貸規(guī)模模*貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量*利率率和匯匯率最終目目標(biāo)*物價(jià)價(jià)穩(wěn)定定*高就就業(yè)水水平*經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)*利率率穩(wěn)定定*金融融市場(chǎng)場(chǎng)穩(wěn)定定*國(guó)際際收支支平衡衡操作目目標(biāo)*非借借入準(zhǔn)準(zhǔn)備金金*借入入準(zhǔn)備備金*貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)利率率*基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣幣貨幣政政策的的目標(biāo)標(biāo)體系系2022/12/633公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)貼現(xiàn)貸款法定準(zhǔn)備金率超額準(zhǔn)備金率現(xiàn)金與支票票存款的比率率非交易存款款與支票存款的的比率預(yù)算赤字外匯市場(chǎng)中央銀行銀行公眾基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)=貨幣供給貨幣乘數(shù)與與貨幣供給給2022/12/6342022/12/635HowWeStudyMoneyandBankingBasicAnalyticFramework1. Simplifiedapproachtothedemandforassets2. Conceptofequilibrium3. Basicsupplyanddemandapproachtounderstandbehaviorinfinancialmarkets4. Searchforprofits5. Transactionscostandasymmetricinformat
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