第三講-外匯交易與風(fēng)險管理3課件

第三章外匯市場與外匯交易第三章外匯市場與外匯交易第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易1.遠(yuǎn)期外匯交易的分類按交割日分類,分為規(guī)則交割日和不規(guī)則交割日-規(guī)則交割日是以期限為1個月整數(shù)倍月數(shù)確定交割期限的,有1,2,3,6個月標(biāo)準(zhǔn)交割-不規(guī)則交割是非整數(shù)月數(shù)的交割,可按天數(shù)計算,費用高于規(guī)則交割第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易1.遠(yuǎn)期外匯交易的分類按交割日確定方法,可分為固定和擇期(0PTIONFORWARD固定交割日:必須在確定的交割日支付,滯期收取滯息費選擇交割日:可在一定期限內(nèi),根據(jù)合同條件,顧客自由選擇交割日的遠(yuǎn)期交易.這類交易,類似于期權(quán),但比期權(quán)靈活,費用高.由于顧客提高了流動性,減少了風(fēng)險,銀行增大了風(fēng)險,因而原則上按期限內(nèi)對顧客最不利的價格執(zhí)行按交割日確定方法,可分為固定和擇期(0PTIONFORWA按是否交割,可分為非交割和交割遠(yuǎn)期交易.-非交割遠(yuǎn)期為到期日不需交割本金,僅計算和支付到期日即期匯率與合同匯率之差價按是否交割,可分為非交割和交割遠(yuǎn)期交易.擇期交易的定價USD/CAD=1.6510/20;F2=142/147;F3=172/176請銀行報F2和F3間任選交割日遠(yuǎn)期匯率F2OPTION1.6652/1.6667;F3OPTION1.6682/1.6696如果客戶要求買入USD,選擇最高價1.6696;如果賣USD,選擇最低價1.6652.報價為1.6652/96擇期交易的定價2、遠(yuǎn)期外匯價格的計算F=S+S*(I–I*)(1)遠(yuǎn)期匯率變動率(掉期率)應(yīng)充分反映兩種貨幣拆放利率差異:利息平價設(shè)一家加拿大公司6個月后將收入貨款1百萬美圓,該公司通過即期市場和拆放資金規(guī)避外匯風(fēng)險.現(xiàn)市場條件為:USD/CAD=1.6000;6個月CAD存款利率為8.5%,USD貸款利率為3.5%借入1百萬USD6個月,利息為:1000000*3.5%*6/12=USD17500按即期匯率計算的利息成本為17500*1.6=CAD280002、遠(yuǎn)期外匯價格的計算將借入的1百萬USD按即期匯率賣出,再在貨幣市場上貸出1.6*1000000=CND1600000;160000CAD8.5%*6/12=CAD68000由于形成了美圓1百萬頭寸在6個月年的反向抵補,外匯風(fēng)險消失,其避險后的CND為:1600000+68000–28000=1640000遠(yuǎn)期外匯價格為:CAD1640000/USD1000000=1.64按(1)式計算,也為1.64將借入的1百萬USD按即期匯率賣出,再在貨幣市場上貸出3、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)和展期了結(jié)合同.如果出口商到期日沒有按時收匯,則必須從市場上購匯交割.如準(zhǔn)備繼續(xù)進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補,則可在新市場條件下展期也可通過掉期進(jìn)行展期,這時顧客可做買/賣外匯掉期進(jìn)行展期.掉期與單獨交易的差別在于前者是兩個獨立合同,需現(xiàn)金交割.后者是一個合同,只需支付或收到掉期率.3、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)和展期案例:設(shè)英國出口商向銀行出售F1,USD,1000000,SGBP/USD=1.6740/50,掉期率5/10交割后可得1000000/1.6760=596658.71如進(jìn)口商貨款尚未收到,可在市場上購買或展期,現(xiàn)市場匯率為S1.6780/90,F15/10,購買美圓交割需GBP1000000/1.6780=595947.56,而按遠(yuǎn)期匯率結(jié)算,得GBP1000000/1.6760=596658.71,反而有盈余;如做展期,即期1.6780,F11.6800,有20點盈余;做掉期,則僅為10點,因銀行是升水貨幣的買入,但出口商不需現(xiàn)金.案例:設(shè)英國出口商向銀行出售F1,USD,1000000第二節(jié)掉期交易1、概念和類型概念:是指將貨幣,金額相同,方向相反,交割期限不同的業(yè)務(wù)在一個合同中交易.類型即對遠(yuǎn)即對即:隔夜和隔日遠(yuǎn)對遠(yuǎn)第二節(jié)掉期交易1、概念和類型2、報價:報價僅報掉期率,以買入賣出價表示.買入價為報價人賣出即期,買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的價格升水和貼水:前小后大是基準(zhǔn)貨幣升水;前大后小是基準(zhǔn)貨幣貼水即期匯率+-升貼水即為遠(yuǎn)期匯率不規(guī)則天數(shù)的掉期率:平均天數(shù)法計算--確定前后規(guī)則天數(shù)報價;計算兩者差,除期間天數(shù),確定每天點數(shù);確定交割日與前一規(guī)則天數(shù)相差的日數(shù),乘每天點數(shù).2、報價:3、案例一客戶在5月18日欲做即期與7月13日的掉期交易.即期日為5月20日,2個月的掉期率為85點,2個月的天數(shù)為61天,則每天點數(shù)為85/61=1.3934點,

不規(guī)則天數(shù)為54天,則該掉期率為

1.3934*54=75.243、案例4、外匯掉期的功能軋平貨幣現(xiàn)金流--某銀行一天營業(yè)后,外匯現(xiàn)金流量為:

買入:遠(yuǎn)期F32000萬USD;S1500萬賣出:S3000萬;遠(yuǎn)期F3500萬問題:數(shù)量匹配和時期不匹配.

處理:買/賣1500萬USD掉期,實現(xiàn)時期匹配4、外匯掉期的功能軋平多種貨幣的數(shù)量和時間如銀行買入即期1000萬USD,賣出1650萬CAD;賣出F3遠(yuǎn)期USD1000萬,買入CAD1660萬現(xiàn)市場匯率為:SUSD/CAD1.6500/10;F380/90問題:USD和CAD期限均不匹配處理:做賣/買USD/CAD的掉期,掉期率為90點,為掉期成本,對家為掉期收益軋平多種貨幣的數(shù)量和時間5、交割展期或提前如出口商原定于5月20日交割(賣出外匯),現(xiàn)資金將提前于4月20日到賬,要求提前交割,可做賣/買掉期,實現(xiàn)提前交割-進(jìn)行贏利操作5、交割展期或提前第三節(jié)外匯期貨交易

1、概念和特點概念:是指在期貨市場中進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易.特點標(biāo)準(zhǔn)化合約,如IMM的GBP合約的交易單位:GBP25000,交割月為3.6.9.12月保證金交易:分初始和維持保證金每日清算交易非人格化,清算機(jī)構(gòu)是信用中介具有市場交易規(guī)則:如GBP交易合同的美圓的最小變動值為12.5,最小的價格變動值為0.0005;購買最大數(shù)量為6000張.可對沖，不需交割第三節(jié)外匯期貨交易

1、概念和特點概念:是指在期貨市場中進(jìn)期貨市場功能-避險和分散風(fēng)險功能價格發(fā)現(xiàn)功能投機(jī)功能：投機(jī)的穩(wěn)定和非穩(wěn)定討論信息收集和發(fā)布功能與遠(yuǎn)期的區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)與非標(biāo)準(zhǔn)人格與非人格交易，流動性不同交易方式和交易場所不同保證金和傭金制度不同交易結(jié)算制度不同交割不同期貨市場功能期貨交易案例套期保值：可分為多頭和空頭套期保值。多頭是指將來要買入一種資產(chǎn)，則在期貨市場上買入相應(yīng)的合約；相反，將來要賣出一種資產(chǎn)，則在期貨市場上賣空。如出口，將在一定時間后收到外匯，為避免風(fēng)險，可做賣出期貨合約基差：是指資產(chǎn)的現(xiàn)貨與期貨價格之差。在合約將到期時，基差將收斂于現(xiàn)貨價格。由于無交割問題，金融期貨的這一特征十分明顯。由于期貨市場的每日清算制，持有期貨合同相對較遠(yuǎn)期合同更具風(fēng)險。因而，貿(mào)易商的外匯套期保值一般均通過遠(yuǎn)期市場。期貨交易案例空頭套期保值案例1月9日，某進(jìn)出口公司預(yù)計2個月后收到CHF1000000，要轉(zhuǎn)換為美圓。為防止CHF貶值，該公司賣出8份3月期CHF期貨合約現(xiàn)貨市場期貨市場1月9日SUSD/CHF=1.3778/88,計USD7252681月9日,賣出8份3月期CHF期貨合約,價格CHF/USD0.7260,計USD7260003月9日S=1.3850/60,計USD7220223月9日買入8份CHF3月合約,價格0.7210虧損USD3246賺USD5000空頭套期保值案例1月9日，某進(jìn)出口公司預(yù)計2個月后收到CHF(四)外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)概念：是一種選擇權(quán)合同的交易。合同的買方具有在合同到期日或之前選擇行使以一定的價格買入或賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利外匯期權(quán)的類型-看漲（Call）和看跌（Put）：前者是買入基準(zhǔn)貨幣，賣出報價貨幣的權(quán)利，后者是賣出基準(zhǔn)貨幣，買入報價貨幣的權(quán)利-歐式和美式：前者是到期日才能行使期權(quán)，后者是在到期日之前均能行使期權(quán)。(四)外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)概念：是一種選擇權(quán)合同的交易。合同期權(quán)交易的特點是一種選擇權(quán)買賣買入和買出者風(fēng)險不對稱，買入權(quán)利者風(fēng)險有限，贏利無限期貨與期權(quán)的風(fēng)險和收益特征收益期貨期權(quán)0匯率期權(quán)交易的特點-對應(yīng)不同的期權(quán)合同協(xié)議價格，市場竟價是期權(quán)費竟價(書73)-期權(quán)之間可以進(jìn)行多種排列組合，以適應(yīng)不同的交易需求-對應(yīng)不同的期權(quán)合同協(xié)議價格，市場竟價是期權(quán)費竟價(書73)期權(quán)行情（日圓,12500000,100日圓對美分）協(xié)議價格買入期權(quán)費賣出期權(quán)費

2月3月2月3月

.94001.111.670.250.81.94500.791.400.431.04.95000.531.160.671.30期權(quán)行情（日圓,12500000,100日圓對美分）期權(quán)合同的價值內(nèi)在價值,即實值期權(quán)的價值:市場即期匯率–合同協(xié)議匯率大于0時間價值,即期權(quán)價值超出內(nèi)在價值的部分.由于市場匯率波動,合同時間越長,時間價值就越高,體現(xiàn)為同一協(xié)議價格下,期權(quán)費不同虛擬價值,即市場即期匯率–合同協(xié)議匯率小于0平價期權(quán),即市場即期匯率–合同協(xié)議匯率等于0期權(quán)合同的價值期權(quán)交易分類標(biāo)準(zhǔn),按期權(quán)基本功能交易期貨期權(quán)交易,即買方具有按一定的匯率購入或售出外匯期貨合同的權(quán)利,期權(quán)的賣出方必須提供期貨保證金期權(quán)期貨,是指以期權(quán)費為協(xié)議價格的期貨交易，交易雙方的嬴虧取決于期權(quán)價格變動的方向，按期貨交易規(guī)則進(jìn)行交易期權(quán)交易分類案例某公司在LIFFE買入一份協(xié)定價為GBP/USD1.35的GBP看跌期權(quán)期貨合同(GBP25000),當(dāng)時,看跌期權(quán)價格為USD0.02265,則期權(quán)合同的總價值為0.0265*25000=662.50.后GBP下跌,期權(quán)價格上升到0.0375,買入方的合同價值上升到0.0375*25000=937.50,內(nèi)在價值為275.案例第四節(jié)國際互換交易一、互換交易的演變互換市場的起源平行貸款：是指跨國公司對子公司進(jìn)行交叉貸款，并以本地貨幣進(jìn)行借貸的貸款（書圖8-1）背對背貸款：是指跨國公司利用在本地市場的優(yōu)勢，相互替對方借入資金，并貸給對方的交易。（圖8-2）第四節(jié)國際互換交易一、互換交易的演變二互換市場的功能與發(fā)展優(yōu)勢：

--通過金融中介，方便交易，降低成本

--具有沖抵權(quán)，降低風(fēng)險

--是表外業(yè)務(wù)，能提高收益，降低資本需求發(fā)展：

--從貨幣互換到利率互換；

--從單一互換到交叉和綜合互換；

--從基礎(chǔ)互換到衍生互換二互換市場的功能與發(fā)展三、互換交易的基本類型貨幣互換

-定義：在一定期限內(nèi)將不同貨幣計值的本金進(jìn)行交換并支付利息

-步驟:(例8–1)初始互換；雙方支付換入貨幣的利息；期末再次互換（關(guān)于凈額結(jié)算）－例8－2三、互換交易的基本類型第三講-外匯交易與風(fēng)險管理3課件第三講-外匯交易與風(fēng)險管理3課件第四章外匯風(fēng)險管理第一節(jié)外匯風(fēng)險的概念和種類概念—外匯風(fēng)險是指在持有外匯資產(chǎn)和負(fù)債敞口頭寸時，因未來匯率變化而導(dǎo)致的收益和損失類型—交易風(fēng)險,是指因匯率不確定性而產(chǎn)生的結(jié)算風(fēng)險—會計風(fēng)險,是指編制資產(chǎn)平衡表時因匯率轉(zhuǎn)換而形成的賬面損益—經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,是指因匯率變動對企業(yè)經(jīng)營造成的影響外風(fēng)險的來源時間和幣種第四章外匯風(fēng)險管理第一節(jié)外匯風(fēng)險的概念和種類外匯風(fēng)險預(yù)測為什么要預(yù)測匯率--保證企業(yè)穩(wěn)健性經(jīng)營--加強(qiáng)外匯流動性管理，降低避險成本--進(jìn)行長期投融資決策基本因素分析--國際收支狀況；經(jīng)濟(jì)增長差異；通脹差異；購買力平價變動；利息平價變動；遠(yuǎn)期匯率變動趨勢外匯風(fēng)險預(yù)測技術(shù)分析模型預(yù)測，如46頁結(jié)論：預(yù)測的作用是把握趨勢；要綜合分析各種因素；不要把決策建立在短期匯率預(yù)測基礎(chǔ)上技術(shù)分析交易風(fēng)險的測定進(jìn)出口風(fēng)險借貸風(fēng)險編制資金流量報告金融市場避險方法遠(yuǎn)期避險方法貨幣市場避險:借入法(外幣與本幣)例5-7-8-9期貨市場避險期權(quán)市場避險交易風(fēng)險的測定外部避險方法的局限性不確定現(xiàn)金流和過度避險短期和長期避險外部避險方法的局限性商業(yè)避險法選擇合同貨幣：硬幣和軟幣；流入和流出一致；穩(wěn)定的第三國貨幣加列保值條款調(diào)整價格法提前和退后結(jié)匯法凈額沖抵：雙邊和多邊配對再開票中心的功能商業(yè)避險法會計風(fēng)險的特征：是指匯率變動引起的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表賬面價值的變動是以過去發(fā)生事件為基礎(chǔ)，具有追溯性，而交易風(fēng)險是權(quán)責(zé)發(fā)生和支付實現(xiàn)間的結(jié)算風(fēng)險，或現(xiàn)金流風(fēng)險。會計風(fēng)險是一種賬面風(fēng)險，但也會影響公司損益、稅收和股價等會計風(fēng)險的特征：貨幣折算方法流動/非流動法。即流動性資產(chǎn)和負(fù)債按現(xiàn)行匯率，非流動性的按歷史匯率，其它（如折舊和銷售成本等）按期間平均匯率貨幣和非貨幣。即貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債按現(xiàn)行匯率，非貨幣性的按歷史匯率，其它按平均匯率時態(tài)法。即按成本估價方法選擇折算匯率，如存貨按購進(jìn)成本，匯率就使用歷史匯率現(xiàn)行匯率法。即統(tǒng)一使用現(xiàn)行匯率作為折算匯率。無論使用何種方法，所形成的損益必須反映在財務(wù)損益中，美國FASB-52號規(guī)定必須使用現(xiàn)行匯率，但匯率可以是加權(quán)平均匯率。貨幣折算方法

案例：折算方法對財務(wù)報表的影響（原匯率1：￥4，外幣貶值25%）當(dāng)?shù)刎泿臙變動前值貨幣/非貨幣時態(tài)法流/非流現(xiàn)行流動資產(chǎn)現(xiàn)金和存款等2600650520520520520存貨（市價）3600900900720720720預(yù)付款2005050504040流動資產(chǎn)總計640016001470129012801280固定資產(chǎn)減折舊3600900900900900720無形資產(chǎn)1000250250250250200資產(chǎn)總計1100027502620244024302200流動負(fù)債3400850680680680680長期負(fù)債3000750600600750600所得稅遞延500125100100125100負(fù)債總計690017251380138015551380股本1500375375375375375留存收益2600650865685500445負(fù)債總計1100027502620244024302200折算損益21535-150-205

案例：折算方法對財務(wù)報表的影響（原匯率1：￥4，外幣貶折算風(fēng)險的管理選擇合適的職能貨幣通過遠(yuǎn)期和掉期等金融市場工具澄清事實折算風(fēng)險的管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的特點--是匯率變化對未來公司價值的影響--強(qiáng)調(diào)匯率變動對成本和收益的影響--度量匯率變動的長期經(jīng)營性影響--內(nèi)向性企業(yè)也有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理--選擇營銷市場--實行差別定價--產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整--國際產(chǎn)業(yè)鏈分布調(diào)整--按不同經(jīng)濟(jì)周期選擇投資國。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理第三章外匯市場與外匯交易第三章外匯市場與外匯交易第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易1.遠(yuǎn)期外匯交易的分類按交割日分類,分為規(guī)則交割日和不規(guī)則交割日-規(guī)則交割日是以期限為1個月整數(shù)倍月數(shù)確定交割期限的,有1,2,3,6個月標(biāo)準(zhǔn)交割-不規(guī)則交割是非整數(shù)月數(shù)的交割,可按天數(shù)計算,費用高于規(guī)則交割第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易1.遠(yuǎn)期外匯交易的分類按交割日確定方法,可分為固定和擇期(0PTIONFORWARD固定交割日:必須在確定的交割日支付,滯期收取滯息費選擇交割日:可在一定期限內(nèi),根據(jù)合同條件,顧客自由選擇交割日的遠(yuǎn)期交易.這類交易,類似于期權(quán),但比期權(quán)靈活,費用高.由于顧客提高了流動性,減少了風(fēng)險,銀行增大了風(fēng)險,因而原則上按期限內(nèi)對顧客最不利的價格執(zhí)行按交割日確定方法,可分為固定和擇期(0PTIONFORWA按是否交割,可分為非交割和交割遠(yuǎn)期交易.-非交割遠(yuǎn)期為到期日不需交割本金,僅計算和支付到期日即期匯率與合同匯率之差價按是否交割,可分為非交割和交割遠(yuǎn)期交易.擇期交易的定價USD/CAD=1.6510/20;F2=142/147;F3=172/176請銀行報F2和F3間任選交割日遠(yuǎn)期匯率F2OPTION1.6652/1.6667;F3OPTION1.6682/1.6696如果客戶要求買入USD,選擇最高價1.6696;如果賣USD,選擇最低價1.6652.報價為1.6652/96擇期交易的定價2、遠(yuǎn)期外匯價格的計算F=S+S*(I–I*)(1)遠(yuǎn)期匯率變動率(掉期率)應(yīng)充分反映兩種貨幣拆放利率差異:利息平價設(shè)一家加拿大公司6個月后將收入貨款1百萬美圓,該公司通過即期市場和拆放資金規(guī)避外匯風(fēng)險.現(xiàn)市場條件為:USD/CAD=1.6000;6個月CAD存款利率為8.5%,USD貸款利率為3.5%借入1百萬USD6個月,利息為:1000000*3.5%*6/12=USD17500按即期匯率計算的利息成本為17500*1.6=CAD280002、遠(yuǎn)期外匯價格的計算將借入的1百萬USD按即期匯率賣出,再在貨幣市場上貸出1.6*1000000=CND1600000;160000CAD8.5%*6/12=CAD68000由于形成了美圓1百萬頭寸在6個月年的反向抵補,外匯風(fēng)險消失,其避險后的CND為:1600000+68000–28000=1640000遠(yuǎn)期外匯價格為:CAD1640000/USD1000000=1.64按(1)式計算,也為1.64將借入的1百萬USD按即期匯率賣出,再在貨幣市場上貸出3、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)和展期了結(jié)合同.如果出口商到期日沒有按時收匯,則必須從市場上購匯交割.如準(zhǔn)備繼續(xù)進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補,則可在新市場條件下展期也可通過掉期進(jìn)行展期,這時顧客可做買/賣外匯掉期進(jìn)行展期.掉期與單獨交易的差別在于前者是兩個獨立合同,需現(xiàn)金交割.后者是一個合同,只需支付或收到掉期率.3、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)和展期案例:設(shè)英國出口商向銀行出售F1,USD,1000000,SGBP/USD=1.6740/50,掉期率5/10交割后可得1000000/1.6760=596658.71如進(jìn)口商貨款尚未收到,可在市場上購買或展期,現(xiàn)市場匯率為S1.6780/90,F15/10,購買美圓交割需GBP1000000/1.6780=595947.56,而按遠(yuǎn)期匯率結(jié)算,得GBP1000000/1.6760=596658.71,反而有盈余;如做展期,即期1.6780,F11.6800,有20點盈余;做掉期,則僅為10點,因銀行是升水貨幣的買入,但出口商不需現(xiàn)金.案例:設(shè)英國出口商向銀行出售F1,USD,1000000第二節(jié)掉期交易1、概念和類型概念:是指將貨幣,金額相同,方向相反,交割期限不同的業(yè)務(wù)在一個合同中交易.類型即對遠(yuǎn)即對即:隔夜和隔日遠(yuǎn)對遠(yuǎn)第二節(jié)掉期交易1、概念和類型2、報價:報價僅報掉期率,以買入賣出價表示.買入價為報價人賣出即期,買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣的價格升水和貼水:前小后大是基準(zhǔn)貨幣升水;前大后小是基準(zhǔn)貨幣貼水即期匯率+-升貼水即為遠(yuǎn)期匯率不規(guī)則天數(shù)的掉期率:平均天數(shù)法計算--確定前后規(guī)則天數(shù)報價;計算兩者差,除期間天數(shù),確定每天點數(shù);確定交割日與前一規(guī)則天數(shù)相差的日數(shù),乘每天點數(shù).2、報價:3、案例一客戶在5月18日欲做即期與7月13日的掉期交易.即期日為5月20日,2個月的掉期率為85點,2個月的天數(shù)為61天,則每天點數(shù)為85/61=1.3934點,

不規(guī)則天數(shù)為54天,則該掉期率為

1.3934*54=75.243、案例4、外匯掉期的功能軋平貨幣現(xiàn)金流--某銀行一天營業(yè)后,外匯現(xiàn)金流量為:

買入:遠(yuǎn)期F32000萬USD;S1500萬賣出:S3000萬;遠(yuǎn)期F3500萬問題:數(shù)量匹配和時期不匹配.

處理:買/賣1500萬USD掉期,實現(xiàn)時期匹配4、外匯掉期的功能軋平多種貨幣的數(shù)量和時間如銀行買入即期1000萬USD,賣出1650萬CAD;賣出F3遠(yuǎn)期USD1000萬,買入CAD1660萬現(xiàn)市場匯率為:SUSD/CAD1.6500/10;F380/90問題:USD和CAD期限均不匹配處理:做賣/買USD/CAD的掉期,掉期率為90點,為掉期成本,對家為掉期收益軋平多種貨幣的數(shù)量和時間5、交割展期或提前如出口商原定于5月20日交割(賣出外匯),現(xiàn)資金將提前于4月20日到賬,要求提前交割,可做賣/買掉期,實現(xiàn)提前交割-進(jìn)行贏利操作5、交割展期或提前第三節(jié)外匯期貨交易

1、概念和特點概念:是指在期貨市場中進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易.特點標(biāo)準(zhǔn)化合約,如IMM的GBP合約的交易單位:GBP25000,交割月為3.6.9.12月保證金交易:分初始和維持保證金每日清算交易非人格化,清算機(jī)構(gòu)是信用中介具有市場交易規(guī)則:如GBP交易合同的美圓的最小變動值為12.5,最小的價格變動值為0.0005;購買最大數(shù)量為6000張.可對沖，不需交割第三節(jié)外匯期貨交易

1、概念和特點概念:是指在期貨市場中進(jìn)期貨市場功能-避險和分散風(fēng)險功能價格發(fā)現(xiàn)功能投機(jī)功能：投機(jī)的穩(wěn)定和非穩(wěn)定討論信息收集和發(fā)布功能與遠(yuǎn)期的區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)與非標(biāo)準(zhǔn)人格與非人格交易，流動性不同交易方式和交易場所不同保證金和傭金制度不同交易結(jié)算制度不同交割不同期貨市場功能期貨交易案例套期保值：可分為多頭和空頭套期保值。多頭是指將來要買入一種資產(chǎn)，則在期貨市場上買入相應(yīng)的合約；相反，將來要賣出一種資產(chǎn)，則在期貨市場上賣空。如出口，將在一定時間后收到外匯，為避免風(fēng)險，可做賣出期貨合約基差：是指資產(chǎn)的現(xiàn)貨與期貨價格之差。在合約將到期時，基差將收斂于現(xiàn)貨價格。由于無交割問題，金融期貨的這一特征十分明顯。由于期貨市場的每日清算制，持有期貨合同相對較遠(yuǎn)期合同更具風(fēng)險。因而，貿(mào)易商的外匯套期保值一般均通過遠(yuǎn)期市場。期貨交易案例空頭套期保值案例1月9日，某進(jìn)出口公司預(yù)計2個月后收到CHF1000000，要轉(zhuǎn)換為美圓。為防止CHF貶值，該公司賣出8份3月期CHF期貨合約現(xiàn)貨市場期貨市場1月9日SUSD/CHF=1.3778/88,計USD7252681月9日,賣出8份3月期CHF期貨合約,價格CHF/USD0.7260,計USD7260003月9日S=1.3850/60,計USD7220223月9日買入8份CHF3月合約,價格0.7210虧損USD3246賺USD5000空頭套期保值案例1月9日，某進(jìn)出口公司預(yù)計2個月后收到CHF(四)外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)概念：是一種選擇權(quán)合同的交易。合同的買方具有在合同到期日或之前選擇行使以一定的價格買入或賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利外匯期權(quán)的類型-看漲（Call）和看跌（Put）：前者是買入基準(zhǔn)貨幣，賣出報價貨幣的權(quán)利，后者是賣出基準(zhǔn)貨幣，買入報價貨幣的權(quán)利-歐式和美式：前者是到期日才能行使期權(quán)，后者是在到期日之前均能行使期權(quán)。(四)外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)概念：是一種選擇權(quán)合同的交易。合同期權(quán)交易的特點是一種選擇權(quán)買賣買入和買出者風(fēng)險不對稱，買入權(quán)利者風(fēng)險有限，贏利無限期貨與期權(quán)的風(fēng)險和收益特征收益期貨期權(quán)0匯率期權(quán)交易的特點-對應(yīng)不同的期權(quán)合同協(xié)議價格，市場竟價是期權(quán)費竟價(書73)-期權(quán)之間可以進(jìn)行多種排列組合，以適應(yīng)不同的交易需求-對應(yīng)不同的期權(quán)合同協(xié)議價格，市場竟價是期權(quán)費竟價(書73)期權(quán)行情（日圓,12500000,100日圓對美分）協(xié)議價格買入期權(quán)費賣出期權(quán)費

2月3月2月3月

.94001.111.670.250.81.94500.791.400.431.04.95000.531.160.671.30期權(quán)行情（日圓,12500000,100日圓對美分）期權(quán)合同的價值內(nèi)在價值,即實值期權(quán)的價值:市場即期匯率–合同協(xié)議匯率大于0時間價值,即期權(quán)價值超出內(nèi)在價值的部分.由于市場匯率波動,合同時間越長,時間價值就越高,體現(xiàn)為同一協(xié)議價格下,期權(quán)費不同虛擬價值,即市場即期匯率–合同協(xié)議匯率小于0平價期權(quán),即市場即期匯率–合同協(xié)議匯率等于0期權(quán)合同的價值期權(quán)交易分類標(biāo)準(zhǔn),按期權(quán)基本功能交易期貨期權(quán)交易,即買方具有按一定的匯率購入或售出外匯期貨合同的權(quán)利,期權(quán)的賣出方必須提供期貨保證金期權(quán)期貨,是指以期權(quán)費為協(xié)議價格的期貨交易，交易雙方的嬴虧取決于期權(quán)價格變動的方向，按期貨交易規(guī)則進(jìn)行交易期權(quán)交易分類案例某公司在LIFFE買入一份協(xié)定價為GBP/USD1.35的GBP看跌期權(quán)期貨合同(GBP25000),當(dāng)時,看跌期權(quán)價格為USD0.02265,則期權(quán)合同的總價值為0.0265*25000=662.50.后GBP下跌,期權(quán)價格上升到0.0375,買入方的合同價值上升到0.0375*25000=937.50,內(nèi)在價值為275.案例第四節(jié)國際互換交易一、互換交易的演變互換市場的起源平行貸款：是指跨國公司對子公司進(jìn)行交叉貸款，并以本地貨幣進(jìn)行借貸的貸款（書圖8-1）背對背貸款：是指跨國公司利用在本地市場的優(yōu)勢，相互替對方借入資金，并貸給對方的交易。（圖8-2）第四節(jié)國際互換交易一、互換交易的演變二互換市場的功能與發(fā)展優(yōu)勢：

--通過金融中介，方便交易，降低成本

--具有沖抵權(quán)，降低風(fēng)險

--是表外業(yè)務(wù)，能提高收益，降低資本需求發(fā)展：

--從貨幣互換到利率互換；

--從單一互換到交叉和綜合互換；

--從基礎(chǔ)互換到衍生互換二互換市場的功能與發(fā)展三、互換交易的基本類型貨幣互換

-定義：在一定期限內(nèi)將不同貨幣計值的本金進(jìn)行交換并支付利息

-步驟:(例8–1)初始互換；雙方支付換入貨幣的利息；期末再次互換（關(guān)于凈額結(jié)算）－例8－2三、互換交易的基本類型第三講-外匯交易與風(fēng)險管理3課件第三講-外匯交易與風(fēng)險管理3課件第四章外匯風(fēng)險管理第一節(jié)外匯風(fēng)險的概念和種類概念—外匯風(fēng)險是指在持有外匯資產(chǎn)和負(fù)債敞口頭寸時，因未來匯率變化而導(dǎo)致的收益和損失類型—交易風(fēng)險,是指因匯率不確定性而產(chǎn)生的結(jié)算風(fēng)險—會計風(fēng)險,是指編制資產(chǎn)平衡表時因匯率轉(zhuǎn)換而形成的賬面損益—經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,是指因匯率變動對企業(yè)經(jīng)營造成的影響外風(fēng)險的來源時間和幣種第四章外匯風(fēng)險管理第一節(jié)外匯風(fēng)險的概念和種類外匯風(fēng)險預(yù)測為什么要預(yù)測匯率--保證企業(yè)穩(wěn)健性經(jīng)營--加強(qiáng)外匯流動性管理，降低避險成本--進(jìn)行長期投融資決策基本因素分析--國際收支狀況；經(jīng)濟(jì)增長差異；通脹差異；購買力平價變動；利息平價變動；遠(yuǎn)期匯率變動趨勢外匯風(fēng)險預(yù)測技術(shù)分析模型預(yù)測，如46頁結(jié)論：預(yù)測的作用是把握趨勢；要綜合分析各種因素；不要把決策建立在短期匯率預(yù)測基礎(chǔ)上技術(shù)分析交易風(fēng)險的測定進(jìn)出口風(fēng)險借貸風(fēng)險編制資金流量報告金融市場避險方法遠(yuǎn)期避險方法貨幣市場避險:借入法(外幣與本幣)例5-7-8-9期貨市場避險期權(quán)市場避險交易風(fēng)險的測定外部避險方法的局限性不確定現(xiàn)金流和過度避險短期和長期避險外部避險方法的局限性商業(yè)避險法選擇合同貨幣：硬幣和軟幣；流入和流出一致；穩(wěn)定的第三國貨幣加列保值條款調(diào)整價格法提前和退后結(jié)匯法凈額沖抵：雙邊和多邊配對再開票中心的功能商業(yè)避險法會計風(fēng)險的特征：是指匯率變動引起的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表賬面價值的變動是以過去發(fā)生事件為基礎(chǔ)，具有追溯性，而交易風(fēng)險是權(quán)責(zé)發(fā)生和支付實現(xiàn)間的結(jié)算風(fēng)險，或現(xiàn)金流風(fēng)險。會計風(fēng)險是一種賬面風(fēng)險，但也會影響公司損益、稅收和股價等會計風(fēng)險的特征：貨幣折算方法流動/非流動法。即流動性資產(chǎn)和負(fù)債按現(xiàn)行匯率，非流動性的按歷史匯率，其它（如折舊和銷售成本等）按期間平均匯率貨幣和非貨幣。即貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債按現(xiàn)行匯率，非貨幣性的按歷史匯率，其它按平均匯率時態(tài)法。即按成本估價方法選擇折算匯率，如存貨按購進(jìn)成本，匯率就使用歷史匯率現(xiàn)行匯率法。即統(tǒng)一使用現(xiàn)行匯率作為折算匯率。無論使用何種方法，所形成的損益必須反映在財務(wù)損益中，美國FASB-52號規(guī)定必須使用現(xiàn)行匯率