財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念講義 課件

2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念本章內(nèi)容：第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念之一財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念之二資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1第二章2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2

第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念(TimeValue)在商品經(jīng)濟(jì)中有這樣一種現(xiàn)象：1元1元1元

1年1年過去現(xiàn)在將來定義：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2第一節(jié)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念3

從量的規(guī)定性來看，貨幣時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。投資任何項(xiàng)目至少要取得社會(huì)平均利潤率，否則不值得。因此，貨幣時(shí)間價(jià)值成為評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)務(wù)管理對(duì)時(shí)間價(jià)值的研究，主要是對(duì)籌資、投資、經(jīng)營等從量上進(jìn)行分析，改善財(cái)務(wù)決策的質(zhì)量。由于不同時(shí)間的貨幣收入不易直接比較，需要把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上，然后才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算。

由于貨幣隨時(shí)間的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學(xué)上相似，因此，在換算時(shí)廣泛使用計(jì)算利息的各種方法。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念32020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念4二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）相關(guān)概念1、終值：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利之和。通常用S表示。2、現(xiàn)值：是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的現(xiàn)金，折合到現(xiàn)在的價(jià)值。通常用P表示。3、利息和利率：資金時(shí)間價(jià)值。通常分別用I、i表示。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念4二、時(shí)間價(jià)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念5（一）單利的計(jì)算在單利計(jì)算中，經(jīng)常使用以下符號(hào)：S—本利和或終值

p—本金或現(xiàn)值

i—利率

I—利息

t—時(shí)間或期數(shù)，通常以年為單位1.單利利息的計(jì)算公式：I=p·t·i2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念5（一）單利例1：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），則到期利息為：I=1200×4%×60/360=8元在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足一年的利息，以一年等于360天來折算。2.單利終值的計(jì)算公式：s=p+p·t·i=p·(1+t·i)假設(shè)例1帶息期票到期，出票人應(yīng)付的本利和即票據(jù)終值：s=1200×(1+60/360×4%)=1208元例1：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4%，3.單利現(xiàn)值的計(jì)算在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，有時(shí)需要根據(jù)終值來確定其現(xiàn)在的價(jià)值即現(xiàn)值。例如，在使用未到期的期票向銀行融通資金時(shí)，銀行按一定利率從票據(jù)的到期值中扣除自借款日至票據(jù)到期日的應(yīng)計(jì)利息，將余額付給持票人，該票據(jù)歸銀行所有。這種融通資金的辦法叫“貼現(xiàn)”。貼現(xiàn)時(shí)使用的利率稱貼現(xiàn)率，計(jì)算出來的利息稱貼現(xiàn)息，扣除貼現(xiàn)息后的余額稱為現(xiàn)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式：p=s-I=s-s·i·t=s·(1-i·t)3.單利現(xiàn)值的計(jì)算假設(shè)例1企業(yè)因急需用款，憑該期票于6月27日到行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率6%。因該期票8月14日到期，貼現(xiàn)為48天。銀行付給企業(yè)的金額為：P=1208×(1-6%×48/360)=1208×0.992=1198.34元假設(shè)例1企業(yè)因急需用款，憑該期票于6月27日到行（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法。按照這種方法，每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息計(jì)入本金再計(jì)利息，俗稱“利滾利”。除非特別指明，計(jì)息期為一年。1.復(fù)利終值例2：某人將10,000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6%，經(jīng)過一年時(shí)間的期終金額為：s=p+p·i=p·(1+i)=10,000×(1+6%)=10,600元若此人不提走現(xiàn)金，將10,600元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第二年本利和為：s=[p·(1+i)]·(1+i)=p·(1+i)2=10,000×(1+6%)

2=11,236元同理，第三年的期終金額:s=p·(1+i)3

第n年的期終金額:s=p·(1+i)n（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法。按照這種方法，每上式是計(jì)算復(fù)利終值的一般公式。(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(hào)（s/p,i,n)表示。例如，(s/p,6%,3)表示利率為6%，期數(shù)為3的復(fù)利終值系數(shù).可查表，(s/p,6%,3)=1.191。在時(shí)間價(jià)值為6%的情況下.現(xiàn)在的1元和3年后的1.191元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)根據(jù)這個(gè)系數(shù)把現(xiàn)值換算成終值。通過該表可根據(jù)已知的兩個(gè)變量，就可查找另一個(gè)變量的值.例3：某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？

s=1200×2=24002400=1200×(1+8%)n

(1+8%)n=2(s/p,8%,n)=2查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在i=8%的項(xiàng)下尋找2，最接近的值為：(s/p,8%,9)=1.999所以n=9，即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍.上式是計(jì)算復(fù)利終值的一般公式。(1+i)n稱為復(fù)利終值例4：現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？S=1200×3=36003600=1200×(1+i)19(1+i)19=3(s/p,i,19)=3查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在n=19的行中尋找3，對(duì)應(yīng)的i值為6%，即n=19即投資報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。2.復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念11例4：現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算，是指已知s、i、n，求p。通過復(fù)利終值計(jì)算已知：s=p·

(1+i)nP=s/(1+i)n=s·(1+i)-n=s/(s/p,i,n)=s·(p/s,i,n)

上式中的（1+i)-n是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（p/s,i,n)來表示，現(xiàn)值系數(shù)可查表。例5：某人擬在5年后獲得本利和10,000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？

p=s·(p/s,i,n)=10,000×(p/s,10%,5)=10,000×0.621=6210元復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算，是指已知s、i、n，求p。3.復(fù)利息本金p的n期復(fù)利息等于：I=s–p

例6：本金1000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，其本利和與復(fù)利息是：

s=1000×(1+8%)3=1000×1.469=1469元

I=1469-1000=469(元）4.名義利率與實(shí)際利率復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率就做名義利率3.復(fù)利息例7：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季復(fù)利一次，則：每季度利率=8%÷4=2%

復(fù)利次數(shù)=5×4=20s=1,000×(1+2%)20=1,000×1.486=1,486(元）

I=1486-1000=486元當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高，比前例469元要多17元例7的實(shí)際利率高于8%，可用下述方法計(jì)算：

s=p·(1+i)n

1486=1000

×(1+i)5

(1+i)5=1.486即(s/p,8%,5)=1.486例7：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季復(fù)利一次，2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念15（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值S=P（1+i）t復(fù)利現(xiàn)值P=S/（1+i）t例1：某企業(yè)向銀行貸款100萬元，年利率為10%，三年后一次還本付息，求此項(xiàng)借款到期時(shí)，該企業(yè)應(yīng)歸還的本息之和是多少？解：S=P（1+i）t=100（1+10%）3=133.1(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念15（二）復(fù)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念16例2:某企業(yè)欲在5年后能有一筆10萬元的基金存款,若銀行的存款年利率為8%,則該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少錢?解:P=S/(1+i)t=10/(1+8%)5=6.8058(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念16例2:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念17三、年金的終值與現(xiàn)值（一）年金的概念與種類1、年金的概念是每隔相同時(shí)期，等額收付的系列款項(xiàng)。記為：A

系列收付款項(xiàng)：是在一定時(shí)期內(nèi)多次收付的款項(xiàng)。如一年當(dāng)中，每月支付的租金、保險(xiǎn)費(fèi)；每年獲得的債券利息收入等。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念17三、年金2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念182、年金的種類按年金每次發(fā)生的時(shí)間不同，可分為：普通年金—是指發(fā)生在每期期末的年金。即付年金—是指發(fā)生在每期期初的年金。遞延年金—是若干期后才開始發(fā)生的普通年金。永續(xù)年金—是永遠(yuǎn)發(fā)生下去的普通年金。

0123…mm+1…t-1tAAA…AAt

AAAA…AAA…AAAAA…AAA…….2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念182、年金2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念19(二)普通年金的終值與現(xiàn)值1、普通年金的終值是一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。0123…t-2t-1tAAA…AAAAA(1+i)A(1+i)2

...A(1+i)t-2A(1+i)t-12020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念19(二)普2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念202020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念202020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念21例題：某投資項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款100萬元，借款年利率為10%，問該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付銀行的本息的總額是多少？解：SA=A（S/A，i，t）=100*（S/A，10%，5）

=100*6.105=610.5(萬元)例題：某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，數(shù)額為1000萬元，為此設(shè)置償債基金，若銀行的存款利率為10%，問每年末存入銀行多少錢，4年后才能一次還清這筆借款？解：SA=A（S/A，i，t）

A=SA/（S/A，10%，4）=1000/4.641=215.47(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念21例題：某2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念222、普通年金的現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算公式為：式中：——稱為“年金的現(xiàn)值系數(shù)”，記為（P/A，i，t）。上式可寫為：PA=A（P/A，i，t）2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念222、普通2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念23例題：某企業(yè)租入設(shè)備一臺(tái)，每年末支付租金1.2萬元，若年利率為10%，問：5年應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？解：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念23例題：某2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念24例題：某企業(yè)現(xiàn)在貸款1000萬元，在10年內(nèi)以年率12%均勻償還，每年應(yīng)還多少？解：PA=A（P/A，i，t）

A=PA/（P/A，i，t）=1000/（P/A，12%，10）

=1000/5.650=177(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念24例題：某2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念25練習(xí)1:某企業(yè)欲購買一輛載重汽車，估計(jì)在5年內(nèi)每年末可獲等額收益12000元，5年后尚可以以10000元的價(jià)格售出，若向銀行貸款，年利率為12%，問：該企業(yè)欲購買這輛車肯出的最高價(jià)是多少？解：每年等額收益的現(xiàn)值——年金求現(xiàn)值；期滿售車收入現(xiàn)值——復(fù)利求現(xiàn)值。

PA=A（P/A，i，t）=12000（P/A，12%，5）

=43257（元）

P=S/（1+i）5=10000/（1+12%）5=5674（元）最高價(jià)=43257+5674=48931（元）2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念25練習(xí)1:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念26練習(xí)2：我國目前個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)的種類、期限及利率見下表：

項(xiàng)目種類期限年利率1-3年3-5年5-30年個(gè)人住房貸款1-30年4.77%5.04%個(gè)人商業(yè)用房貸款1-5年（不超過十年）5.841%6.039%6.138%6.336%家居裝修貸款1-5年5.31%5.49%5.58%-----要求：分別計(jì)算貸款金額為10萬元、期限為5年和10年的個(gè)人住房貸款，每月均勻等額償還的金額？注：(P/A,0.398%,60)=58.288(P/A,0.42%,120)=94.1092020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念26練習(xí)2：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念27解：分析：該問題屬于已知年金的現(xiàn)值求年金的問題，但是，利率為月利率，一個(gè)月為一期。所以有:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念27解：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念28四、利率和期數(shù)的計(jì)算1、利率以普通年金為例說明計(jì)算的方法：例如：已知PA、A、t。求：i=？步驟1：先求出年金現(xiàn)值系數(shù)——（P/A，i，t）=PA/A步驟2：查年金現(xiàn)值系數(shù)表步驟3：用內(nèi)插值法求利率i。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念28四、利率2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念29例題：某企業(yè)于第一年初借款2000萬元，每年末還本付息額均為400萬元，連續(xù)9年還清。問：借款利率為多少時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)這一還款計(jì)劃？解：（1）（P/A，i，t）=PA/A=2000/400=5

（2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表

i-12%12%5.000-5.3285.328i2%5.0004.946-5.32814%4.946則有:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念29例題：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念302020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念302020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念31第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)一般是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有變動(dòng)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，幾乎都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的情況下做出的。離開了風(fēng)險(xiǎn)，就無法正確評(píng)價(jià)企業(yè)報(bào)酬的高低。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可以把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類型：

1．確定性決策。決策者對(duì)未來的情況是完全確定的或已知的決策，稱為確定性決策。

2．風(fēng)險(xiǎn)性決策。決策者對(duì)未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的，這種情況的決策稱為風(fēng)險(xiǎn)性決策。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念31第二節(jié)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念323．不確定性決策。決策者對(duì)未來的情況不僅不能完全確定，而且對(duì)其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。

一般而言，投資者都討厭風(fēng)險(xiǎn)，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)。那么，為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資呢？這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資可以得到額外報(bào)酬——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。但在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對(duì)數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來加以計(jì)量。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念323．不確2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念33二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算為了有效地做好財(cái)務(wù)管理工作，就必須弄清不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資報(bào)酬率，掌握風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率的關(guān)系，熟悉風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算方法。（一）確定概率分布一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。例如，一個(gè)企業(yè)的利潤有60%的機(jī)會(huì)增加，有40%的機(jī)會(huì)減少。如果把所有可能的事件或結(jié)果都列示出來，且每一事件都給予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。上例的概率分布詳見表5-1。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念33二、風(fēng)險(xiǎn)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念34

表5-1概率分布表可能出現(xiàn)的結(jié)果（i）概率（Pi）利潤增加利潤減少0.6=60%0.4=40%合計(jì)1.00=100%概率分布必須符合以下兩個(gè)要求：1．所有的概率即Pi都在0和1之間，即0≤Pi≤1。2．所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1，即，這里，t為可能出現(xiàn)結(jié)果的個(gè)數(shù)。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念342020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念35式中：代表期望報(bào)酬率；代表第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；代表第i種可能結(jié)果發(fā)生的概率；t代表可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。

（二）計(jì)算期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率是和各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。其計(jì)算公式為：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念35式中：（2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念36（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可按下列公式計(jì)算：式中：σ代表期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差；代表期望報(bào)酬率；代表第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；代表第i種可能結(jié)果發(fā)生的概率；t代表可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。

標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越??；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念36（三）計(jì)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念37（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，但它是一個(gè)絕對(duì)值，而不是一個(gè)相對(duì)量，只能用來比較期望報(bào)酬率相同的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，無法比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。要對(duì)比期望報(bào)酬率不同的各個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)差率。標(biāo)準(zhǔn)差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。其計(jì)算公式為：

標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也越??；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念37（四）計(jì)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念38（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但這還不是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，還必須借助一個(gè)系數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系，可用公式表示如下：

式中：

RR表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

b表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；

q表示標(biāo)準(zhǔn)離差率。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念38（五）計(jì)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念39

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是考慮了通貨膨脹以后的貨幣時(shí)間價(jià)值，西方一般把投資于國庫券的報(bào)酬率視為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一種系數(shù)。至于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法：（1）根據(jù)以往的同類項(xiàng)目加以確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，可以參照以往同類投資項(xiàng)目的歷史資料，運(yùn)用前述有關(guān)公式來確定。

（2）由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，在很大程度上取決于各公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。比較敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的公司，往往把值定得高些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把值定得低些。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念39無風(fēng)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念40（3）由國家有關(guān)部門組織有關(guān)專家確定。國家有關(guān)部門如財(cái)政部、中央銀行等組織專家，根據(jù)各行業(yè)的條件和有關(guān)因素，確定各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，由國家定期公布，作為國家參數(shù)供投資者參考。

那么，投資的總報(bào)酬率可表示為：式中：K表示投資總報(bào)酬率；

RS表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

RR表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念40（3）由2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念41[例5.15]表5-2是甲、乙兩公司的股票的報(bào)酬率及其概率分布情況。要求：1）計(jì)算兩個(gè)公司的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差及離差率，判斷兩公司投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。2）若無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，甲乙兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)分別為5%和8%，計(jì)算兩公司股票投資的總報(bào)酬率。表5-2甲、乙兩公司股票報(bào)酬率的概率分布市場情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(Pi)報(bào)酬率(Xi)甲公司乙公司較好一般較差0.200.600.2040%20%070%20%-30%2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念41[例5.2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念42解：第一步，根據(jù)上述期望報(bào)酬率公式分別計(jì)算甲公司和乙公司的期望報(bào)酬率。甲公司：乙公司：

2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念42解：第一2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念43第二步，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差

甲公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：乙公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

由于兩公司的期望報(bào)酬率相等，乙公司的標(biāo)準(zhǔn)離差大于甲公司的標(biāo)準(zhǔn)離差，因此乙公司的風(fēng)險(xiǎn)要大于甲公司。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念43第二步，2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念44第三步，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。兩公司的標(biāo)準(zhǔn)離差差率分別為：甲公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：乙公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：

2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念44第三步，2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念45第四步，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。則兩個(gè)公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別為：甲公司：

乙公司：

2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念45第四步，2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念46第五步，計(jì)算投資的總報(bào)酬率。兩個(gè)公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別為：甲公司：

乙公司：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念46第五步，演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念48第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念本章內(nèi)容：第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念之一財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念之二資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1第二章2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念49

第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念(TimeValue)在商品經(jīng)濟(jì)中有這樣一種現(xiàn)象：1元1元1元

1年1年過去現(xiàn)在將來定義：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2第一節(jié)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念50

從量的規(guī)定性來看，貨幣時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。投資任何項(xiàng)目至少要取得社會(huì)平均利潤率，否則不值得。因此，貨幣時(shí)間價(jià)值成為評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)務(wù)管理對(duì)時(shí)間價(jià)值的研究，主要是對(duì)籌資、投資、經(jīng)營等從量上進(jìn)行分析，改善財(cái)務(wù)決策的質(zhì)量。由于不同時(shí)間的貨幣收入不易直接比較，需要把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上，然后才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算。

由于貨幣隨時(shí)間的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學(xué)上相似，因此，在換算時(shí)廣泛使用計(jì)算利息的各種方法。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念32020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念51二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）相關(guān)概念1、終值：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利之和。通常用S表示。2、現(xiàn)值：是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的現(xiàn)金，折合到現(xiàn)在的價(jià)值。通常用P表示。3、利息和利率：資金時(shí)間價(jià)值。通常分別用I、i表示。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念4二、時(shí)間價(jià)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念52（一）單利的計(jì)算在單利計(jì)算中，經(jīng)常使用以下符號(hào)：S—本利和或終值

p—本金或現(xiàn)值

i—利率

I—利息

t—時(shí)間或期數(shù)，通常以年為單位1.單利利息的計(jì)算公式：I=p·t·i2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念5（一）單利例1：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），則到期利息為：I=1200×4%×60/360=8元在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足一年的利息，以一年等于360天來折算。2.單利終值的計(jì)算公式：s=p+p·t·i=p·(1+t·i)假設(shè)例1帶息期票到期，出票人應(yīng)付的本利和即票據(jù)終值：s=1200×(1+60/360×4%)=1208元例1：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4%，3.單利現(xiàn)值的計(jì)算在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，有時(shí)需要根據(jù)終值來確定其現(xiàn)在的價(jià)值即現(xiàn)值。例如，在使用未到期的期票向銀行融通資金時(shí)，銀行按一定利率從票據(jù)的到期值中扣除自借款日至票據(jù)到期日的應(yīng)計(jì)利息，將余額付給持票人，該票據(jù)歸銀行所有。這種融通資金的辦法叫“貼現(xiàn)”。貼現(xiàn)時(shí)使用的利率稱貼現(xiàn)率，計(jì)算出來的利息稱貼現(xiàn)息，扣除貼現(xiàn)息后的余額稱為現(xiàn)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式：p=s-I=s-s·i·t=s·(1-i·t)3.單利現(xiàn)值的計(jì)算假設(shè)例1企業(yè)因急需用款，憑該期票于6月27日到行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率6%。因該期票8月14日到期，貼現(xiàn)為48天。銀行付給企業(yè)的金額為：P=1208×(1-6%×48/360)=1208×0.992=1198.34元假設(shè)例1企業(yè)因急需用款，憑該期票于6月27日到行（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法。按照這種方法，每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息計(jì)入本金再計(jì)利息，俗稱“利滾利”。除非特別指明，計(jì)息期為一年。1.復(fù)利終值例2：某人將10,000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6%，經(jīng)過一年時(shí)間的期終金額為：s=p+p·i=p·(1+i)=10,000×(1+6%)=10,600元若此人不提走現(xiàn)金，將10,600元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第二年本利和為：s=[p·(1+i)]·(1+i)=p·(1+i)2=10,000×(1+6%)

2=11,236元同理，第三年的期終金額:s=p·(1+i)3

第n年的期終金額:s=p·(1+i)n（二）復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法。按照這種方法，每上式是計(jì)算復(fù)利終值的一般公式。(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(hào)（s/p,i,n)表示。例如，(s/p,6%,3)表示利率為6%，期數(shù)為3的復(fù)利終值系數(shù).可查表，(s/p,6%,3)=1.191。在時(shí)間價(jià)值為6%的情況下.現(xiàn)在的1元和3年后的1.191元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)根據(jù)這個(gè)系數(shù)把現(xiàn)值換算成終值。通過該表可根據(jù)已知的兩個(gè)變量，就可查找另一個(gè)變量的值.例3：某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？

s=1200×2=24002400=1200×(1+8%)n

(1+8%)n=2(s/p,8%,n)=2查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在i=8%的項(xiàng)下尋找2，最接近的值為：(s/p,8%,9)=1.999所以n=9，即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍.上式是計(jì)算復(fù)利終值的一般公式。(1+i)n稱為復(fù)利終值例4：現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？S=1200×3=36003600=1200×(1+i)19(1+i)19=3(s/p,i,19)=3查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在n=19的行中尋找3，對(duì)應(yīng)的i值為6%，即n=19即投資報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。2.復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念58例4：現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算，是指已知s、i、n，求p。通過復(fù)利終值計(jì)算已知：s=p·

(1+i)nP=s/(1+i)n=s·(1+i)-n=s/(s/p,i,n)=s·(p/s,i,n)

上式中的（1+i)-n是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（p/s,i,n)來表示，現(xiàn)值系數(shù)可查表。例5：某人擬在5年后獲得本利和10,000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？

p=s·(p/s,i,n)=10,000×(p/s,10%,5)=10,000×0.621=6210元復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算，是指已知s、i、n，求p。3.復(fù)利息本金p的n期復(fù)利息等于：I=s–p

例6：本金1000元，投資5年，利率8%，每年復(fù)利一次，其本利和與復(fù)利息是：

s=1000×(1+8%)3=1000×1.469=1469元

I=1469-1000=469(元）4.名義利率與實(shí)際利率復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率就做名義利率3.復(fù)利息例7：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季復(fù)利一次，則：每季度利率=8%÷4=2%

復(fù)利次數(shù)=5×4=20s=1,000×(1+2%)20=1,000×1.486=1,486(元）

I=1486-1000=486元當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高，比前例469元要多17元例7的實(shí)際利率高于8%，可用下述方法計(jì)算：

s=p·(1+i)n

1486=1000

×(1+i)5

(1+i)5=1.486即(s/p,8%,5)=1.486例7：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季復(fù)利一次，2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念62（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值S=P（1+i）t復(fù)利現(xiàn)值P=S/（1+i）t例1：某企業(yè)向銀行貸款100萬元，年利率為10%，三年后一次還本付息，求此項(xiàng)借款到期時(shí)，該企業(yè)應(yīng)歸還的本息之和是多少？解：S=P（1+i）t=100（1+10%）3=133.1(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念15（二）復(fù)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念63例2:某企業(yè)欲在5年后能有一筆10萬元的基金存款,若銀行的存款年利率為8%,則該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少錢?解:P=S/(1+i)t=10/(1+8%)5=6.8058(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念16例2:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念64三、年金的終值與現(xiàn)值（一）年金的概念與種類1、年金的概念是每隔相同時(shí)期，等額收付的系列款項(xiàng)。記為：A

系列收付款項(xiàng)：是在一定時(shí)期內(nèi)多次收付的款項(xiàng)。如一年當(dāng)中，每月支付的租金、保險(xiǎn)費(fèi)；每年獲得的債券利息收入等。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念17三、年金2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念652、年金的種類按年金每次發(fā)生的時(shí)間不同，可分為：普通年金—是指發(fā)生在每期期末的年金。即付年金—是指發(fā)生在每期期初的年金。遞延年金—是若干期后才開始發(fā)生的普通年金。永續(xù)年金—是永遠(yuǎn)發(fā)生下去的普通年金。

0123…mm+1…t-1tAAA…AAt

AAAA…AAA…AAAAA…AAA…….2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念182、年金2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念66(二)普通年金的終值與現(xiàn)值1、普通年金的終值是一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。0123…t-2t-1tAAA…AAAAA(1+i)A(1+i)2

...A(1+i)t-2A(1+i)t-12020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念19(二)普2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念672020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念202020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念68例題：某投資項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款100萬元，借款年利率為10%，問該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付銀行的本息的總額是多少？解：SA=A（S/A，i，t）=100*（S/A，10%，5）

=100*6.105=610.5(萬元)例題：某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，數(shù)額為1000萬元，為此設(shè)置償債基金，若銀行的存款利率為10%，問每年末存入銀行多少錢，4年后才能一次還清這筆借款？解：SA=A（S/A，i，t）

A=SA/（S/A，10%，4）=1000/4.641=215.47(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念21例題：某2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念692、普通年金的現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算公式為：式中：——稱為“年金的現(xiàn)值系數(shù)”，記為（P/A，i，t）。上式可寫為：PA=A（P/A，i，t）2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念222、普通2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念70例題：某企業(yè)租入設(shè)備一臺(tái)，每年末支付租金1.2萬元，若年利率為10%，問：5年應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？解：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念23例題：某2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念71例題：某企業(yè)現(xiàn)在貸款1000萬元，在10年內(nèi)以年率12%均勻償還，每年應(yīng)還多少？解：PA=A（P/A，i，t）

A=PA/（P/A，i，t）=1000/（P/A，12%，10）

=1000/5.650=177(萬元)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念24例題：某2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念72練習(xí)1:某企業(yè)欲購買一輛載重汽車，估計(jì)在5年內(nèi)每年末可獲等額收益12000元，5年后尚可以以10000元的價(jià)格售出，若向銀行貸款，年利率為12%，問：該企業(yè)欲購買這輛車肯出的最高價(jià)是多少？解：每年等額收益的現(xiàn)值——年金求現(xiàn)值；期滿售車收入現(xiàn)值——復(fù)利求現(xiàn)值。

PA=A（P/A，i，t）=12000（P/A，12%，5）

=43257（元）

P=S/（1+i）5=10000/（1+12%）5=5674（元）最高價(jià)=43257+5674=48931（元）2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念25練習(xí)1:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念73練習(xí)2：我國目前個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)的種類、期限及利率見下表：

項(xiàng)目種類期限年利率1-3年3-5年5-30年個(gè)人住房貸款1-30年4.77%5.04%個(gè)人商業(yè)用房貸款1-5年（不超過十年）5.841%6.039%6.138%6.336%家居裝修貸款1-5年5.31%5.49%5.58%-----要求：分別計(jì)算貸款金額為10萬元、期限為5年和10年的個(gè)人住房貸款，每月均勻等額償還的金額？注：(P/A,0.398%,60)=58.288(P/A,0.42%,120)=94.1092020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念26練習(xí)2：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念74解：分析：該問題屬于已知年金的現(xiàn)值求年金的問題，但是，利率為月利率，一個(gè)月為一期。所以有:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念27解：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念75四、利率和期數(shù)的計(jì)算1、利率以普通年金為例說明計(jì)算的方法：例如：已知PA、A、t。求：i=？步驟1：先求出年金現(xiàn)值系數(shù)——（P/A，i，t）=PA/A步驟2：查年金現(xiàn)值系數(shù)表步驟3：用內(nèi)插值法求利率i。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念28四、利率2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念76例題：某企業(yè)于第一年初借款2000萬元，每年末還本付息額均為400萬元，連續(xù)9年還清。問：借款利率為多少時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)這一還款計(jì)劃？解：（1）（P/A，i，t）=PA/A=2000/400=5

（2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表

i-12%12%5.000-5.3285.328i2%5.0004.946-5.32814%4.946則有:2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念29例題：2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念772020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念302020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念78第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)一般是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有變動(dòng)性。企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，幾乎都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的情況下做出的。離開了風(fēng)險(xiǎn)，就無法正確評(píng)價(jià)企業(yè)報(bào)酬的高低。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可以把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類型：

1．確定性決策。決策者對(duì)未來的情況是完全確定的或已知的決策，稱為確定性決策。

2．風(fēng)險(xiǎn)性決策。決策者對(duì)未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的，這種情況的決策稱為風(fēng)險(xiǎn)性決策。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念31第二節(jié)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念793．不確定性決策。決策者對(duì)未來的情況不僅不能完全確定，而且對(duì)其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。

一般而言，投資者都討厭風(fēng)險(xiǎn)，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)。那么，為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資呢？這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資可以得到額外報(bào)酬——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。但在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對(duì)數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來加以計(jì)量。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念323．不確2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念80二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算為了有效地做好財(cái)務(wù)管理工作，就必須弄清不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資報(bào)酬率，掌握風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率的關(guān)系，熟悉風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算方法。（一）確定概率分布一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。例如，一個(gè)企業(yè)的利潤有60%的機(jī)會(huì)增加，有40%的機(jī)會(huì)減少。如果把所有可能的事件或結(jié)果都列示出來，且每一事件都給予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。上例的概率分布詳見表5-1。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念33二、風(fēng)險(xiǎn)2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念81

表5-1概率分布表可能出現(xiàn)的結(jié)果（i）概率（Pi）利潤增加利潤減少0.6=60%0.4=40%合計(jì)1.00=100%概率分布必須符合以下兩個(gè)要求：1．所有的概率即Pi都在0和1之間，即0≤Pi≤1。2．所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1，即，這里，t為可能出現(xiàn)結(jié)果的個(gè)數(shù)。2020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念342020-01-24第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念82式中：