非金屬建材行業(yè)2022年5月“穩(wěn)增長”釋放積極信號

4月市場回顧：行業(yè)震蕩下行，水泥板塊防性較強(qiáng)單月：行業(yè)震蕩下行，防水和水泥板塊具備相對優(yōu)勢從我關(guān)注的90家建公司樣本其中：泥行業(yè)17家、璃行業(yè)9家、他材行業(yè)4家看今年4建板跟市呈下走勢體跌7.5，跑滬深300數(shù)2.4個分點(diǎn)其建龍企跌3.2跑滬深300指數(shù)1.1個分細(xì)板水板單下跌2.2龍公上漲0.9，分跑滬深300指數(shù)2.61和5.86個分玻板下跌1524跑滬深300指數(shù)10.5個百分點(diǎn)龍頭公司下跌17.9，跑輸滬深300指數(shù)12.1個百分其建板單下跌8.3跑滬深300指數(shù)3.1個分其龍公單下跌4.4跑滬深300數(shù)0.24百點(diǎn)。從體分板來4月漲幅三的塊別防材-0.4、泥（-2.6、窗墻（-4.9，三分為瓷瓷（-2200、料（-1786、璃（-1.22。圖4月建材各板塊漲跌幅 圖4月建材各細(xì)分子板塊漲跌幅（） W理 W理根申一行劃，4月建材板（萬級業(yè)單下跌6.8，居有業(yè)第12位輸滬深300指數(shù)2個分在有業(yè)處中等偏上平。圖申萬一級行業(yè)4月份漲跌幅排名（）I理圖建材板塊4月漲跌幅（） 圖建材行業(yè)4月漲跌幅在全行業(yè)中排名 W理 W理全年：行業(yè)表現(xiàn)平平，水泥板塊防御性較強(qiáng)今年年初至今，建材板塊總體下跌19.8，相對滬深300指數(shù)跑輸1.8個百分點(diǎn)，其中龍頭企業(yè)下跌15.8，相對滬深300指數(shù)跑贏3.2個百分點(diǎn)。根據(jù)申萬一級行業(yè)劃分，建筑材料板塊年初至今下跌17.3，跑贏滬深300指數(shù)0.8百點(diǎn)在31行中名第1處全業(yè)上水。圖國信建材板塊222年年初至今漲跌幅（）W理圖申萬一級行業(yè)年初至今漲跌幅排名（）I理年以來，益于“穩(wěn)長”政在全國地的推，水泥塊及龍公司表現(xiàn)相較分下跌1.5和漲1.4分跑滬深300指數(shù)17.7和2010個分玻板年至下跌32.0龍企下跌36.8分跑滬深300指數(shù)13.0和17.8個百分點(diǎn)；其他建材年初以來板塊及龍頭公司分別下跌24.0和23.3分跑滬深300數(shù)5.89和4.82百點(diǎn)。從體分板來年以漲幅三的塊別水+1648、泥（-1.9、窗墻（-8.8，三分為料（-4709、瓷、磚（-4033、璃（-3.42。圖水泥板塊及龍頭公司年初至今漲跌幅（） 圖玻璃板塊及龍頭公司年初至今漲跌幅（） W理 W理圖其他建材板塊及龍頭公司年初至今漲跌幅（） 圖年初至今建材各板塊漲跌幅 W理 W理從股現(xiàn)看年至漲幅名五的司別為國股+6.6、彩+539玻+410建+221新+130；漲跌排名后位的公司別為：朗五金（-572）、特新材（-569）、娜莎（-537、陽璃（-517、空造（-503。4月漲幅名五的司分為國股（+265海發(fā)+158、長股+104華水（+103石股（+71漲幅名后五的司別為北股-361尖集-332頂集-323、瑪（-302、空造-302。圖年初至今建材板塊個股漲跌幅（） 圖4月建材板塊個股漲跌幅（）W理 W理板塊估值方面截至4月29日水泥玻璃其他建材的PE分別為6.x144x和175x，PB分別為1.x、2.x和2.。圖水泥板塊PEBnd 圖水泥板塊PBBndW理 W理圖玻璃板塊PEBnd 圖玻璃板塊PBBndW理 W理圖其他建材板塊PEBnd 圖其他建材板塊PBBndW理 W理“穩(wěn)增長”釋放積極信號，善全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，早發(fā)力已初有體現(xiàn)2022年一盡全多受情復(fù)響全基投仍做快有力推1-3月建資成額現(xiàn)3.1萬同增長10.增環(huán)比1-2月提高1.9個百分點(diǎn)，其中3月份投資額實(shí)現(xiàn)1.8萬億，同比增長11.，增速環(huán)比提升3.2個百點(diǎn)。一季新開工項(xiàng)個數(shù)較年同期增加1.2萬個新開工項(xiàng)目計劃總投資增長549。專項(xiàng)債方面，截至一季度末，今年新增專項(xiàng)債已發(fā)行1.25萬元已行占前達(dá)額的86比年加1.3萬明快往同。4月末，中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“全力擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，強(qiáng)土地、能、環(huán)等保障全面加基礎(chǔ)設(shè)建設(shè)”，此前兩中“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的表述更加積極。5月初，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公出臺《于推進(jìn)縣城為要載體城鎮(zhèn)化設(shè)的意》，促新型城化建隨全各加力推項(xiàng)建預(yù)未有加形實(shí)工量，基投穩(wěn)增形有支。圖廣義基建投資完成額及同比增速 圖單月廣義基建投資增速 W理 W理圖新增專項(xiàng)債累計發(fā)行額及同比 圖新增專項(xiàng)債全年目標(biāo)完成進(jìn)度W理 W理地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然承壓，政策持續(xù)邊際改善今年一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為2.78萬億，同比增長0.，增速環(huán)比1-2小幅2個分具來看一度商房售積3.0億方同比降138環(huán)降擴(kuò)大4.2個分房新工積2.8億方同比下降17.，降幅擴(kuò)大5.3個百分點(diǎn)，房屋施工面80.3億平方米，同比增長1，增速環(huán)比降低0.8個百分點(diǎn)，房屋竣工面積同比減少11.，降幅環(huán)比擴(kuò)大1.7個分點(diǎn)4月中政局議調(diào)要效控點(diǎn)險守不生系性風(fēng)險線。要持房子用來住、不是來炒的位，支各地從地實(shí)出發(fā)完房地產(chǎn)策，支剛性和善性住需求，化商品預(yù)售資監(jiān)管促進(jìn)房產(chǎn)市場穩(wěn)健康展。此表態(tài)相更加明積極，續(xù)各地望繼出臺相政策，善和穩(wěn)市場預(yù)。考慮政策傳仍需一時間，及全對于保樓底線堅(jiān)守，預(yù)計前端土地、銷售、新開工仍將有所承壓，施工及竣工的推進(jìn)有望到一定支撐整體房地產(chǎn)投仍具備一定性?，F(xiàn)段來看隨著去下半年來地產(chǎn)策邊際暖，市對于房產(chǎn)下行險和用風(fēng)險擔(dān)憂有獲得一緩解，在房不炒”總調(diào)下，體或依舊面一定壓，預(yù)計端土地銷售、開工仍有所承，施工有望繼向工推，工現(xiàn)計于端。圖房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及增速 圖房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額單月同比增速 W理 W理圖商品房銷售面積及累計同比 圖商品房銷售面積單月同比增速 W理 W理圖房地產(chǎn)開發(fā)投資細(xì)分項(xiàng)累計同比 圖房地產(chǎn)開發(fā)投資及部分細(xì)分項(xiàng)單月同比W理 W理圖商品房新開工面積及累計同比 圖商品房新開工面積單月同比增速 W理 W理圖房屋施工面積及同比增速 圖房屋施工面積單月同比增速W理 W理圖房屋竣工面積及同比增速 圖房屋竣工面積單月同比增速 W理 W理行業(yè)運(yùn)行旺季不旺，靜待需求釋放水泥：疫情防控持續(xù)，需求表現(xiàn)偏弱四份，受情防控響，多道路運(yùn)不暢，求恢復(fù)阻，部區(qū)域疊降雨氣影響水泥需表現(xiàn)旺不旺，場供大求，部區(qū)域開執(zhí)行錯生產(chǎn)，解行業(yè)運(yùn)壓力。截至4月29日，國高標(biāo)水平均價為504/噸，環(huán)比3月下降0.4具來各區(qū)泥格現(xiàn)別華北552元環(huán)比+1.6）、東北528/噸環(huán)比+1.3）、華東511元/噸環(huán)比-4.9、中南495元/噸（環(huán)比-3.8）、西南436元/噸（環(huán)比+4.8）、西北485元/（比+0.4。圖全國水泥平均價格走勢（元/噸） 圖各年同期水泥價格走勢比較（元/噸）理 理圖華北地區(qū)水泥價格走勢（元/噸） 圖東北地區(qū)水泥價格走勢（元/噸） 理 理圖華東地區(qū)水泥價格走勢（元/噸） 圖中南地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）理 理圖西南地區(qū)水泥價格走勢（元/噸） 圖西北地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）理 理隨著需求逐步復(fù)蘇，4月份水泥庫存整體呈現(xiàn)回落趨勢，但中下旬北方十五省區(qū)多結(jié)錯停使庫表月小回升截至4月29日全平庫容比平為676較3月降低6.1個分分域看華北東北華東、中、南西地庫比別為595（-191pc）71.+119pc）、74.+6.pc69.+2.pc60.+1.pc和57.-2.pc圖全國水泥庫容比（） 圖歷史同期水泥庫容比（）理 理圖華北水泥庫容比（） 圖東北水泥庫容比（） 理 理圖華東水泥庫容比（） 圖中南水泥庫容比（） 理 理圖西南水泥庫容比（） 圖西北水泥庫容比（） 理 理今年1-3月全水產(chǎn)量3.87億同下降12.其中3月全單水泥產(chǎn)量1.7億噸，同比下降5.。水泥產(chǎn)量下降主要由于：①去年下半年以來房產(chǎn)市場金不足影響仍，項(xiàng)目工率偏，施工度放緩；全多地疫反復(fù)，后工人崗受影，項(xiàng)目工復(fù)工度較往相對滯；③行自律識進(jìn)一提升，分地區(qū)峰停產(chǎn)間延長隨著今以來“穩(wěn)長”目標(biāo)明和化游求在持復(fù)年看泥求然備定撐。圖222年13月全國水泥產(chǎn)量同比下降1.圖222年3月單月全國水泥產(chǎn)量同比下降56 理 理短來看，內(nèi)水泥場需求計整體將延續(xù)期疲軟勢，預(yù)低價地后期格落限高地若能制到或繼下可中期看，“穩(wěn)長”政有望逐落地，疫情得有效控后，未水泥需有望獲得持釋我維對泥業(yè)年穩(wěn)主的局?jǐn)嚯p政背下，行不斷加綠色節(jié)、低碳排轉(zhuǎn)型建議關(guān)提前積進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)展的頭業(yè)。玻璃：價格小幅下降，生產(chǎn)線庫存保持積累4月份玻璃行業(yè)整體運(yùn)行較前期偏穩(wěn)，價格小幅下跌，主要由于一方面，終端資金緊張問題尚未完全解決下游加工廠備貨動力不足另一方面部分區(qū)域運(yùn)輸受限浮法企業(yè)生產(chǎn)線仍處于累庫狀態(tài)此外部分區(qū)域價格貼近成本線需求不足的背景下，價格大幅下調(diào)意愿不大截至4月28日浮法玻璃國內(nèi)主流市場均價為207.4元/噸環(huán)比上月末下跌3.8國內(nèi)重點(diǎn)省份庫存為488萬重箱環(huán)比3月末增加443萬重箱。圖玻璃現(xiàn)貨價格 圖歷史同期浮法玻璃價格走勢（元重箱） 理 理圖重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)浮法玻璃庫存（萬重箱） 圖歷史同期浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存（萬重箱）理 理今年4月，玻璃行業(yè)供給端小幅增加，全月放水冷修生產(chǎn)線1條，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線2條整產(chǎn)凈增約469萬年至合凈少能約1608萬13月全平玻產(chǎn)為2.53億箱同小增長2，其三份量0.87重，比長2.2。短來看，下資金問改善仍較慢，場觀望緒延續(xù)深加工原片庫存較，后續(xù)將按需貨，原價格運(yùn)有望維為主，部企業(yè)以漲促，按計漲幅限，建關(guān)注下深加工增訂單開工情況；年來看今年以來全國多地產(chǎn)政出現(xiàn)邊放松，金面有得到邊改善，“保樓之下竣工端暖確定較高，時，消升級背下的多玻璃使和單位創(chuàng)面增加將一定程上提升璃消費(fèi)，全年求具備好支撐長期來，技級然玻行發(fā)趨，好來璃業(yè)持轉(zhuǎn)升之。圖行業(yè)月度生產(chǎn)線冷修產(chǎn)能（萬重箱） 圖行業(yè)月度凈增加產(chǎn)能（萬重箱）理 理圖222年13月全國平板玻璃產(chǎn)量同比增長圖222年3月單月全國平板玻璃產(chǎn)量同比增長22理 理玻纖：整體需求表現(xiàn)一般，庫存階段性增加4月玻纖市場穩(wěn)中偏弱，纏繞紗價格總體偏穩(wěn)，合股紗價格進(jìn)一步回落；截至4月末，無堿240tex直接紗報600-630元/噸（上月末600-630元/噸），無堿240teSMC紗報830-880元上末860-880元/無堿240tx噴紗報5009800元/（上末500-0000元噸無堿240tex氈合股紗報860-900元/噸（上月末870-900元/噸），無堿240tex板材紗報870-9000元/噸（上月末880-200元/噸），無堿200tex熱塑合股紗報7000-400元/噸（上月末700-400元/噸）。電子紗價格進(jìn)一步下滑，降幅100-150元噸左目前G75主報價850-900/上末1000元噸，子主報價3.-3.5/米右上末3.7/）。整來看，場需求期表現(xiàn)般，疊部分區(qū)運(yùn)輸受，一定度影響貨速度，庫存穩(wěn)步增加，其中以合股紗占比為主；截至4月末重點(diǎn)企業(yè)庫存33.5萬噸同比+937，環(huán)+159，考到后期別新點(diǎn)火線投產(chǎn)預(yù)計短期部分品價格將承壓電子紗求仍顯般，同受供應(yīng)力影響整體依偏，考到本撐預(yù)后調(diào)空不，期格計整偏。圖玻纖和玻纖增強(qiáng)塑料制品PI單月同比繼續(xù)回落 圖國內(nèi)部分主流企業(yè)纏繞直接紗平均出廠價WI測 :測圖國內(nèi)部分主流企業(yè)75電子紗價格 圖國內(nèi)重點(diǎn)池窯企業(yè)庫存穩(wěn)步增加 理 :產(chǎn)過5）月投資組合回顧及5月組合推薦我們4月份資組合薦，包海洋王華新水、海螺泥、東雨虹，度實(shí)現(xiàn)均收益-2.3，跑申萬材指數(shù)4.5個百點(diǎn)。我們統(tǒng)計2020年1月來推組，現(xiàn)計益13469跑申建指數(shù)1283百點(diǎn)。份們合薦：華新水、海螺水泥海洋王、東雨虹。圖國信建材組合單月收益率及相對申萬建材指數(shù)收益 圖國信建材組合累計收益率及相對申萬建材指數(shù)收益WD理 W理投資建議把握二季“穩(wěn)增長投資窗口期今年一季度以來建材行業(yè)需求保持恢復(fù)但受疫情反復(fù)等因素影響全國各地恢復(fù)節(jié)奏偏慢市場對未來經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂情緒蔓延這會強(qiáng)化市“需求越差政策越需要進(jìn)一步加碼的博弈預(yù)期面對國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻的多重挑戰(zhàn)央行發(fā)改委等加大穩(wěn)投資工作力度加“穩(wěn)增長發(fā)力盡管受多地疫情反復(fù)影響全國基建投資仍然做到快速有力推進(jìn)各地方政府因城施策不斷松綁地產(chǎn)調(diào)控政策穩(wěn)定樓市運(yùn)行因此“穩(wěn)增長相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的仍是近期投資需要關(guān)注的重點(diǎn)建議重點(diǎn)關(guān)注基建地產(chǎn)需求為主且估值兼具較高安全邊際的相關(guān)品種短期把握水泥玻璃的窗口期機(jī)會推薦海螺水泥華新水泥上峰水泥萬年青塔牌集團(tuán)旗濱集團(tuán)、南玻A；同時可適度兼顧布局中長期仍有較大成長潛力的其他建材品種，推薦堅(jiān)朗五金、海洋王、東方雨虹、科順股份、三棵樹、兔寶寶。風(fēng)險提示項(xiàng)目落地低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。附表：4月公司重點(diǎn)信息摘錄司 容石技材份技

22收533增84潤136降28；產(chǎn)0萬及75資12產(chǎn)5紗暨16資.4產(chǎn)0冷資.1；22收462增18潤74增25纖資60產(chǎn)6目期602為072股為1.5；21收41增33潤14降29擬10派.0，每10增422收22增18潤052同降78司60以10資暫為,0繳70比5由請15為5；22收74增30潤28增1.21收206增27潤52增1.擬10派15天產(chǎn)3產(chǎn)8維期12以14取積29；22收38減15潤09減23，由.0至755整09票由68為.5/由188/為81/；康 22收17降167-15降36201收161增.潤06降12；頂 22收21增118潤01增1.5；21收97增29-33減4.；22收20增35潤02增6821收109控

減51潤.9增45一的50的04；璃 22收194增.潤.8減78；材 21收.7減8106增567司股5過16本3；能 22收48減17-3805421：頓

收415增34潤440增39擬10增.5限票16為99為164/自21年12月10計8.7；22收76增23潤01降70建資296計22年Q1利10-00利48降77-.項(xiàng)；技 22收48增13潤074降81821收258增19潤.1降74擬0派10；布22)票6.9的0521路設(shè)

收577降87潤00降98擬0派0822收64增11-56-43；21收626增46潤85增.擬10派05；計22年Q1利20-00利956降2868；22年Q1量229減90量9.2減1122：收462降69潤.3降69；材 22收106增21潤17增37；過1521收1.5增13潤193青

增.擬10派822于4月2122收236增.潤29億減36；石寶份

股5有10本.21營收155增1303降2.共資00資20例502收21增20潤.5降70文勘副過20的.；22收127增19潤.5減7121收926增47潤.2增60擬0派40任；22收2.7降17潤123降39材以284區(qū)礦40約951；團(tuán) 計446-395降08622收155降13潤.3降54；特 21收422增281潤53增288擬10派36；22收76減78潤00增29；221量734增35量1621收150材馬頂

增14潤.4降58擬0派0822收38增32潤.1降28；本9322收23增17潤26增3301收24減19母潤.9增15擬0派20；22收02增89潤.5減56建21收.3，增46潤08增78業(yè)163為7.2公筑信；份 21收91增81潤21增437擬10派29；22收20增21潤07增1.；地 22收07減829-34減19101收180減10-53減67；幣3過18和資40的022收41泥

增27潤.1降.21收35增22歸潤276增.擬10派80股2列資1622資174公；纖 22收83增10潤12增14；份 22收44減146潤05減73921收289減2733減5.；月18有167的80股樹樁技

本2322收198增14-39，減5.21收129增97-17減1.派；21入870增12潤08降7322：收174減28潤054減8821收10同增12潤08減73擬10派.0；22收126增.潤08增20宋會票30萬本01；化 22收51增35潤025損00；包業(yè)團(tuán)山份

P格2922營收28增27-30降1.；21收473增12潤434增1.擬10派8；建4條10d約58配約18為3新建10d約14計23年822營收363增41潤52降46份2040過45公2123關(guān)按1；計3-3減10-00降8-22收.9增13潤028降90；公自4月5過10；21收38增48潤.4降71擬10派05；22收139增92潤05降43簽生將20的09將70的09；材 22收91增76潤05增7.；玻A 的75的2022：收286減75潤.4減37；幣46幣4501收687，增46潤.5降41擬0派2522收164莎璃能份

增64-74減2.共7優(yōu)按1；mm行22收106增84潤12減20王；21收364增30潤54增47擬10派7；(224的2續(xù)的022收.3增63潤12增65；計22年Q1損50-00利2.1管額50全站78無廠4總為59的422：收19減22-45減28；材 21收75增267潤12增113擬10派20；22收33增04潤.8減26；社額.6限6售團(tuán)份

為02年4月21的72本0922年收83減02潤.5減3621收418，增20潤.2減70擬0派00；份6份959的價34比89價00比10；股釋10本4322收135增17，潤09減4821收771增25潤63，減24過2紅的1；技 息316盛持42的.；21收286增28潤02降48擬10派6；份

22收36降28潤8.3降44金1億由2至3；材 22收.9增775潤096增1.921收71增70潤.1減.擬10派06；本2502收98減35-14增41的70股份

本.公資.9的5有資40的9的88除的17的59的07；團(tuán) 22收2.4增03潤26增27；21收92增47潤37增2.擬10派28含22收182增10潤15降51、技璃金團(tuán)份

劃額1.5購8-50的.-8方購8-50本0807購額1-5；至.9為.302收09億減12-31減5.21收.1減.歸22-.；得4過29總本0822收22增3309降3.21收807增37潤89增.擬10派.0未的0；21收305增11潤94增82擬10派5；供10期22收82增65潤.0減74；司股份13的.司的21本34；21收40降32-.8降17622收35增30潤.9增33；泥 22收468降.-33少12；21收83增29潤.5降24擬0派16；浴

六任；泥 司H22收51增52潤62減81；回20益62率5買10限34份技份

率4022收.9減96潤01減1.；21收19增38潤.2減34擬0派00；21收.8增32潤.4增63擬0派084；21量13量.3收79期共2422收17減76潤06減49；221量2.1量1.3收.2；按1繳02收13減36潤.9減5421收52增10潤.3減05擬0派1；山 22收00減509-15減99001收118增53潤.6減.擬10派006；王 22收34減30潤.7減33221收213增29潤.2增03擬0派20；21收7