2022年11月聚烯烴市場分析：產(chǎn)能將繼續(xù)釋放

年11月聚烯烴市場分析：產(chǎn)能將繼續(xù)釋放據(jù)2022-2022年中國聚烯烴行業(yè)市場需求與投資詢問報告介紹，聚烯烴是烯烴的聚合物。由乙烯、丙烯、1-丁烯、1-戊烯、1-己烯、1-辛烯、4-甲基-1-戊烯等α-烯烴以及某些環(huán)烯烴單獨聚合或共聚合而得到的一類熱塑性樹脂的總稱。以下是11月聚烯烴市場運行分析。

一、宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，原油需求季節(jié)性回升

中國8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出企穩(wěn)回升的苗頭，但是由于購房貸款過于突出，擠占了實體企業(yè)的融資空間，無法從金融數(shù)據(jù)中準確得到經(jīng)濟企穩(wěn)回升的印證。時至9月份，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)最終同時開頭表現(xiàn)出企穩(wěn)回升的苗頭，制造業(yè)景氣程度向好，產(chǎn)成品庫存降至半年以來低點。貨幣政策方面，基礎(chǔ)寬松的可能性不高。除此之外，美聯(lián)儲年底加息概率加大，則可能對大宗商品產(chǎn)生壓力。

10月油價走勢在產(chǎn)油國限產(chǎn)預(yù)期的提振下持續(xù)走高，而后維持高位震蕩。11月來看，需求的季節(jié)性回升以及供應(yīng)格局趨穩(wěn)是我們相對看好油價的最主要緣由。雖然OPEC凍產(chǎn)協(xié)議目前來看對油市供需平衡沒有實質(zhì)效用，但在肯定程度上對市場心情提振，總體有兜底的作用?？傮w來看，估計油價11月或?qū)⑦B續(xù)震蕩偏強。

二、聚烯烴基本面分析

供應(yīng)端分析

1、11月產(chǎn)能連續(xù)釋放，PP壓力大于LLDPE

首先是產(chǎn)能來看，11月份產(chǎn)能投放概率最大的兩套裝置分別為中天合創(chuàng)和寧波福基，PE和PP合計產(chǎn)能分別為30萬噸和75萬噸，假如如預(yù)期釋放，11月份還是存在肯定壓力，特殊是PP，估計將對目前的貨源偏緊狀況有所緩解。

表1、2022年新增產(chǎn)能方案表

2022年新增產(chǎn)能方案表（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

2、裝置運行：存量供應(yīng)達到最大

從裝置運行動態(tài)來看，經(jīng)受了8、9月份的裝置其次輪檢修高峰期，整體的存量供應(yīng)增速有所下滑，不過隨著10月份裝置的間續(xù)重啟，截止當(dāng)月下旬，除了幾家短期檢修的HDPE裝置和PP長期檢修的老裝置外，其他裝置基本上都已悉數(shù)重啟，可以說存量供應(yīng)已經(jīng)到了峰值，11月份基本上沒有了邊際增長的空間。

表2、LLDPE裝置動態(tài)

LLDPE裝置動態(tài)（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

表3、PP裝置動態(tài)

PP裝置動態(tài)（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

3、庫存持續(xù)低位運行

從庫存方面來看，截至10月26日，石化庫存連續(xù)降至51萬噸的地位，幾乎接近近幾年的最低水平，從11月份供需面難有大幅變動的狀況來看，石化庫存仍可能維持低位水平，這樣石化庫存很可能會持續(xù)穩(wěn)價或者挺價出貨，從而給現(xiàn)貨和盤面帶來支撐。

另外就是受10月份盤面持續(xù)上漲影響，且L持續(xù)升水現(xiàn)貨，套利買盤消失使得現(xiàn)貨往貿(mào)易商手中轉(zhuǎn)移，PP雖然目前沒消失這種套利機會，但09合約已使得庫存集中到貿(mào)易商手中了，這種庫存結(jié)構(gòu)下，假如供需偏緊的局面持續(xù)得不到較大改善，將對多頭有利。

圖1、國內(nèi)PE庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析

國內(nèi)PE庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖2、國內(nèi)PP庫存數(shù)統(tǒng)計分析

國內(nèi)PP庫存數(shù)統(tǒng)計分析（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖3、國內(nèi)聚烯烴石化庫存

國內(nèi)聚烯烴石化庫存（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖4、國內(nèi)PE貿(mào)易商庫存

國內(nèi)PE貿(mào)易商庫存（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖5、國內(nèi)PP貿(mào)易商庫存

國內(nèi)PP貿(mào)易商庫存（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖6、國內(nèi)PE港口庫存

國內(nèi)PE港口庫存（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖7、國內(nèi)PP港口庫存

國內(nèi)PP港口庫存（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

4、進口量呈季節(jié)性高位

進口量主要取決于國內(nèi)需求、進口利潤和外盤供應(yīng)狀況。分別來看，11月份國內(nèi)需求仍處于旺季，且從外盤裝置動態(tài)來看，11月份有韓國大林HDPE、韓華LLDPE、泰國IRPC的HDPE、印度信誠PP有檢修方案，整體量并不大，外圍供應(yīng)沒有大的變動，因此整體進口量仍有回升的預(yù)期。不過截止最新，LLDPE和拉絲PP的進口利潤分別為-432和-518元/噸，內(nèi)外倒掛明顯將連續(xù)阻礙進口貨源的涌入，預(yù)期11月份供應(yīng)端受進口貨源壓制的狀況不大。

圖8、LLDPE進口季節(jié)性走勢圖

LLDPE進口季節(jié)性走勢圖（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖9、PP進口季節(jié)性走勢圖

PP進口季節(jié)性走勢圖（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖10、LLDPE進口利潤走勢圖

LLDPE進口利潤走勢圖（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖11、PP進口利潤走勢圖

PP進口利潤走勢圖（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

表4、2022年外盤最新聚烯烴裝置檢修方案和新增產(chǎn)能表

2022年外盤最新聚烯烴裝置檢修方案和新增產(chǎn)能表（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

需求端分析

剛需主要是從季節(jié)性上看，首先是LLDPE，包裝膜的剛需維持相對穩(wěn)定，但農(nóng)膜需求加速回升。另外PP方面，塑編和BOPP的需求無明顯季節(jié)性，均維持相對穩(wěn)定。

金九銀十過后11月份仍是聚烯烴的消費旺季，特殊是農(nóng)膜，整體剛需都將維持相對高位。雖然整體包裝膜和塑編的剛需要低于往年的同期水平，但聚注塑的需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，主要是隨著汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)而有所增加，10月份部分裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)共聚的力度也有了明顯提高，間接對拉絲PP形成了支撐。

圖12、PE包裝膜企業(yè)開機率

PE包裝膜企業(yè)開機率（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖13、PE農(nóng)膜企業(yè)開機率

PE農(nóng)膜企業(yè)開機率（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖14、塑料編織企業(yè)開機率

塑料編織企業(yè)開機率（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖15、BOPP企業(yè)開機率

BOPP企業(yè)開機率（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

圖16、汽車產(chǎn)量增長加速連續(xù)增加注塑需求

汽車產(chǎn)量增長加速連續(xù)增加注塑需求（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、民生期貨）

另外就是投機需求方面，主要是L1701對現(xiàn)貨有較大幅度升水，買現(xiàn)貨拋盤面有穩(wěn)定利潤，導(dǎo)致現(xiàn)貨的投機需求消失回升，且整體中下游庫存維持相對低位，潛在需求仍存在，因此綜合來看，11月份的需求穩(wěn)中回升的概率較大。不過隨著原料價格的持續(xù)上漲，下游利潤持續(xù)縮窄，抵觸心情也是逐步升溫。

圖17、LLDPE和PP基差對比

LLDPE和PP基差對比（數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、民生期貨）

三、行情綜述與策略建議

11月份的供需面壓力環(huán)比10月份稍顯加劇，因此在PP的價格圖上體現(xiàn)為上沖受阻。不過在目前低庫存的狀況下，石化挺價心情較高，連續(xù)刺激投機需求的釋放，因此在整個供需面被打破，尋求新的平衡點以前，這兩個品種整體仍屬于震蕩偏強的格局。鑒于當(dāng)前利多消息已經(jīng)表現(xiàn)充分，PP沖擊8700的阻力位失敗后，可能將通過一個月左右的調(diào)整來進行