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文檔簡(jiǎn)介
賽輪輪胎深度報(bào)告:海外布局優(yōu)勢(shì)顯著,邁入發(fā)展快車(chē)道1.
國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)第一梯隊(duì),海外市場(chǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)1.1.
國(guó)內(nèi)首家上市民營(yíng)輪胎企業(yè),布局全球化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)公司是國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)第一梯隊(duì),收入規(guī)模位居行業(yè)前三。公司成立于
2002
年,是行業(yè)內(nèi)集輪胎研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)為一體的頭部企業(yè)之一,同時(shí)也是
國(guó)內(nèi)首家集新材料、新技術(shù)、新裝備、新工藝、新管理模式于一體的信息化生產(chǎn)
示范基地。2011
年,公司在上交所成功上市,是國(guó)內(nèi)首家上市的民營(yíng)輪胎企業(yè)。
2016
年,世界最大吋級(jí)巨型輪胎成功下線(xiàn)。2019
年,公司與一汽集團(tuán)共同投資
建設(shè)的華東(東營(yíng))智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)成功奠基。同年年底,與固鉑合資建設(shè)
的
ACTR工廠也順利投產(chǎn)。2021
年,公司擬投資
22.90
億元建設(shè)柬埔寨年產(chǎn)
900
萬(wàn)條半鋼胎項(xiàng)目。產(chǎn)品覆蓋全面,定位全球市場(chǎng)。公司的輪胎產(chǎn)品主要分為半鋼子午線(xiàn)輪胎、
全鋼子午線(xiàn)輪胎和非公路輪胎,廣泛應(yīng)用于轎車(chē)、輕型載重汽車(chē)、大型客車(chē)、貨
車(chē)、工程機(jī)械、特種車(chē)輛等領(lǐng)域。目前公司擁有賽輪、銳科途、路極、黑鷹和邁
馳五大品牌,多層級(jí)的品牌體系滿(mǎn)足不同市場(chǎng)的需求。加速海內(nèi)外基地建設(shè),布局完善全球化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。生產(chǎn)基地方面,公司在
國(guó)內(nèi)擁有青島、東營(yíng)、沈陽(yáng)、濰坊四個(gè)生產(chǎn)基地,海外擁有越南和柬埔寨(在建)
兩個(gè)生產(chǎn)基地,其中越南工廠近幾年快速發(fā)展,已成為公司應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易壁壘的
重要手段。營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)方面,目前已形成了以北美、亞洲、歐洲等地的銷(xiāo)售公司和
服務(wù)中心為重點(diǎn),其他地區(qū)的銷(xiāo)售代表處為輔助的全球營(yíng)銷(xiāo)體系,產(chǎn)品已出口至
180
多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。各生產(chǎn)基地產(chǎn)能快速有序投放,產(chǎn)能利用率較高。2020
年,公司全鋼胎和半
鋼胎產(chǎn)能分別增加
150
萬(wàn)條/年,非公路輪胎產(chǎn)能增加
0.3
萬(wàn)噸/年。目前公司擁有
全鋼胎產(chǎn)能
750
萬(wàn)條/年、半鋼胎產(chǎn)能
4150
萬(wàn)條/年和非公路輪胎
7.3
萬(wàn)噸/年。海
外工廠的產(chǎn)能利用率較高,其中
2020
年越南工廠的半鋼胎和全鋼胎的產(chǎn)能利用
率分別為
95.36%和
95.79%,ACTR工廠的全鋼胎的產(chǎn)能利用率為
93.81%。1.2.
董事長(zhǎng)袁仲雪終成實(shí)控人,股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化公司定增完成,董事長(zhǎng)袁仲雪成為公司實(shí)控人。2020
年
11
月,公司發(fā)布公
告稱(chēng),董事長(zhǎng)袁仲雪通過(guò)受讓原股東杜玉岱、延萬(wàn)華的股份及表決權(quán)的方式成為
公司的新實(shí)際控制人。2021
年
3
月,公司完成
12.27
億元的定增募資,實(shí)際控制
人袁仲雪直接持有公司
7.16%的股份,并通過(guò)瑞元鼎實(shí)、青島煜明及其一致行動(dòng)
人合計(jì)持有公司
27.04%的股份,較
2020
年末合計(jì)持有
21.06%的股份提升
5.98pct。董事長(zhǎng)袁仲雪控制權(quán)得到進(jìn)一步鞏固,利于公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,推動(dòng)公司長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展。目前公司發(fā)布了兩次股權(quán)激勵(lì)
計(jì)劃,其中第一次激勵(lì)計(jì)劃已解鎖兩期,第二次激勵(lì)計(jì)劃一期解鎖條件已成就。
公司以較低的成本實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司核心人員的激勵(lì),充分調(diào)動(dòng)其積極性,有效統(tǒng)一
激勵(lì)對(duì)象和公司及公司股東的利益。1.3.
海外業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng),利潤(rùn)率創(chuàng)歷史新高公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),成長(zhǎng)性良好。受益于下游汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展和公司自身產(chǎn)
能的快速擴(kuò)張,以及越南工廠自投產(chǎn)后盈利能力逐漸提升,公司營(yíng)業(yè)收入從
2011
年的
63.90
億元增長(zhǎng)至
2020
年的
154.05
億元,年均復(fù)合增速達(dá)
10.3%。2020
年,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)
14.91
億元,同比增長(zhǎng)
24.8%。2021Q1
公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)
亮眼,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入
41.49
億元,同比增長(zhǎng)
28.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)
4.00
億元,
同比增長(zhǎng)
47.1%。考慮到公司的擴(kuò)產(chǎn)速度和海外雙基地布局優(yōu)勢(shì),公司業(yè)績(jī)有望
持續(xù)快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)率再創(chuàng)新高,盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。公司輪胎產(chǎn)品質(zhì)量和品牌形象不斷提
升,加上主要原材料價(jià)格有所下降,公司毛利率和凈利率水平持續(xù)改善。2020
年
公司的毛利率和凈利率分別為
27.21%和
9.87%,均創(chuàng)歷史新高,分別同比增加
1.35pct和
2.00pct。輪胎產(chǎn)品是公司業(yè)務(wù)最重要的板塊,2020
年該板塊毛利貢獻(xiàn)
占比為
98%。海外市場(chǎng)是公司重要的盈利來(lái)源。自上市以來(lái),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)重心逐漸轉(zhuǎn)向
國(guó)外市場(chǎng)。2020
年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)外毛利為
34.15
億元,占比從
2011
年的
54.57%上升至
82.84%;國(guó)內(nèi)毛利為
7.08
億元,占比為
17.16%。國(guó)外業(yè)務(wù)的毛
利率也一直高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù),2020
年國(guó)外業(yè)務(wù)的毛利率為
31.16%,高于同期國(guó)內(nèi)
業(yè)務(wù)的毛利率
12.29pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率控制良好,不斷加大研發(fā)投入。隨著公司建立全球化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和
重視品牌營(yíng)銷(xiāo),其銷(xiāo)售費(fèi)用率從
2011
年的
1.83%上升至
2020
年的
5.16%。
2019-2020
年,因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì),公司管理費(fèi)用率有所提高。公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率
一直穩(wěn)定在2%左右。公司持續(xù)提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力,2020年研發(fā)費(fèi)用為3.48億元,
占營(yíng)業(yè)收入的比例為
2.26%。2.
持續(xù)搶占全球最大的北美市場(chǎng),“雙反”影響最小2.1.
全球:三巨頭市場(chǎng)份額明顯下滑,中國(guó)企業(yè)快速崛起全球輪胎是萬(wàn)億級(jí)賽道。近
20
年來(lái),全球輪胎市場(chǎng)規(guī)模從
2000
年的
699
億
美元增長(zhǎng)至
2019
年的
1670
億美元。受汽車(chē)市場(chǎng)較為低迷的影響,2016-2019
年
全球輪胎市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)緩慢,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為
3.41%。據(jù)米其林預(yù)測(cè),未來(lái)西
歐、北美等成熟市場(chǎng)的需求增速將保持在
2%左右,而以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)的
需求增速則將保持在
2%-4%。同時(shí),新能源汽車(chē)的快速發(fā)展也將為輪胎行業(yè)注入
新的發(fā)展動(dòng)力。受疫情影響,全球各地區(qū)輪胎需求有所下降。在配套市場(chǎng)方面,2020
年全球
乘用車(chē)及輕卡的配套輪胎消費(fèi)量為
3.51
億條,同比下降
17%,其中中國(guó)市場(chǎng)受下
半年汽車(chē)市場(chǎng)的提振,2020
年的輪胎消費(fèi)量為
1.12
億條,同比下降
4%,而其余
地區(qū)的下跌幅度均超
15%。在替換市場(chǎng)方面,全球各地區(qū)的替換需求自下半年開(kāi)
始逐漸恢復(fù),2020
年全球乘用車(chē)及輕卡的替換輪胎消費(fèi)量為
10.20
億條,同比下
降
11%,其中北美、西歐和中歐、中國(guó)市場(chǎng)的替換輪胎消費(fèi)量為
2.86
億條、2.81
億條、1.27
億條,分別同比下降
9%、11%、6%。三巨頭市場(chǎng)份額明顯下滑,中國(guó)企業(yè)快速崛起。2000
年,輪胎三巨頭普利司
通、米其林和固特異占據(jù)著全球輪胎市場(chǎng)的半壁江山,市占率為
56.8%,大陸、
倍耐力等第二梯隊(duì)的企業(yè)占據(jù)著
21.0%的市場(chǎng)份額,而中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)份額僅為5.1%。經(jīng)過(guò)十幾年的快速成長(zhǎng),中國(guó)企業(yè)綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)。2019
年,中國(guó)企
業(yè)的銷(xiāo)售額達(dá)
312.8
億美元,占全球銷(xiāo)售額的比例上升至
19.2%,而三巨頭的市
場(chǎng)份額下滑至
37.7%,較
2000
年下滑
19.1pct。2.2.
美國(guó):全球最大的輪胎消費(fèi)市場(chǎng),國(guó)際輪胎制造商群集2.2.1.
市場(chǎng)成熟度高,轎車(chē)輪胎是最大細(xì)分市場(chǎng)美國(guó)是全球最大的輪胎消費(fèi)市場(chǎng)。2020
年,以美國(guó)為主要市場(chǎng)的北美地區(qū)的
輪胎消費(fèi)量為
3.8
億條,占全球輪胎總消費(fèi)量
15.8
億條的
24.0%,是全球最大的
輪胎消費(fèi)市場(chǎng)。北美輪胎市場(chǎng)以替換為主,替換占比超過(guò)
80%。受疫情影響,2020
年美國(guó)替換輪胎市場(chǎng)銷(xiāo)售額下跌至
400
億美元,同比下降
7.41%。在各細(xì)分市場(chǎng)
中,轎車(chē)輪胎和輕型載重汽車(chē)輪胎的替換需求下滑較明顯,2020
年轎車(chē)輪胎銷(xiāo)售
額為256億美元,同比下降9.22%;輕型載重汽車(chē)輪胎54億美元,同比下降5.26%。
載重汽車(chē)輪胎、工程機(jī)械輪胎和農(nóng)業(yè)輪胎替換市場(chǎng)的銷(xiāo)售額分別為
69
億美元、17
億美元和
5.95
億美元。疫情重創(chuàng)下,美國(guó)替換和配套消費(fèi)量雙雙下滑。替換市場(chǎng)方面,2020
年美國(guó)
市場(chǎng)的消費(fèi)量為
2.52
億條,同比下降
8.08%,但美國(guó)市場(chǎng)占全球替換市場(chǎng)的比例
依舊維持在
20%以上,達(dá)
21.35%。配套市場(chǎng)方面,2020
年美國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)量為
0.46
億條,同比下降
2.05%,占全球配套市場(chǎng)的比例為
11.45%。分車(chē)型來(lái)看,轎車(chē)輪胎是最大的細(xì)分市場(chǎng)。替換市場(chǎng)方面,2020
年轎車(chē)替換
輪胎出貨量為
2.03
億條,占總出貨量的
80.56%,輕型載重汽車(chē)和中/中型載重汽車(chē)的替換輪胎出貨量分別為
0.30
億條和
0.19
億條,占比分別為
12.09%和
7.36%。
配套市場(chǎng)方面,2020
年轎車(chē)配套輪胎出貨量最大,為
0.36
億條,占總出貨量
79.21%,其次是輕型載重汽車(chē)和中/中型載重汽車(chē)的替換輪胎,出貨量分別為
500
萬(wàn)條和
450
萬(wàn)條。2.2.2.
輕卡發(fā)展推動(dòng)大尺寸輪胎需求快速增長(zhǎng),高性能輪胎是新發(fā)展方向美國(guó)輕卡市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,已成為主流車(chē)型。近年來(lái),美國(guó)輕卡的保有量逐年
穩(wěn)步增長(zhǎng),其保有量從
2009
年的
501.5
萬(wàn)輛上升至
2018
年的
1168.2
萬(wàn)輛,CAGR達(dá)
9.85%,輕卡保有量占美國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)保有量的比例也從
2009
年的
47.42%攀升至
2018
年的
66.29%。而轎車(chē)保有量則在
2014
年達(dá)到
755.4
萬(wàn)輛后開(kāi)始緩慢下降,
2018
年轎車(chē)的保有量為
542.9
萬(wàn)輛,較
2014
年下降
28.13%。全球來(lái)看,北美是大尺寸輪胎發(fā)展最為成熟的市場(chǎng)。美國(guó)輕卡汽車(chē)的暢銷(xiāo)帶
動(dòng)大尺寸輪胎的需求快速增長(zhǎng),2020
年,17
寸輪胎在北美替換市場(chǎng)的市占率達(dá)
32%,其次是
16
寸、18
寸的輪胎,市場(chǎng)份額分別為
26.1%和
16.6%。分地區(qū)來(lái)
看,2020
年北美市場(chǎng)
17
寸及以上的大尺寸輪胎占比最大,為
63.3%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于
全球平均水平
38.6%。17
寸
輪
胎
是
美
國(guó)
轎
車(chē)
和
輕
卡
替
換
輪
胎
的
主
流
產(chǎn)
品
。
225/65R17
和
LT265/70R17
分別是
2020
年美國(guó)轎車(chē)和輕卡替換輪胎市場(chǎng)中最暢銷(xiāo)的規(guī)格,市
占率分別為
5.1%和
9.6%。此外,在這
2
個(gè)暢銷(xiāo)規(guī)格前
10
的榜單中,17
寸及以
上的大尺寸輪胎均已占據(jù)
7
席,表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),有望繼續(xù)占據(jù)更多的席位和市場(chǎng)份額。高性能輪胎是繼大尺寸輪胎后的又一發(fā)展方向。近幾年,美國(guó)高性能輪胎在
配套和替換市場(chǎng)中均保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。速度級(jí)別為
H的配套輪胎需求在
9
年內(nèi)翻了
2
倍多,從
2010
年的
590
萬(wàn)條增加至
2018
年的
1660
萬(wàn)條,CAGR達(dá)
13.8%;
替換輪胎需求從2010年的3020萬(wàn)條增加至2018年的5260萬(wàn)條,CAGR為7.2%。
速度級(jí)別為
V和
W/Y的輪胎基數(shù)相對(duì)較小,但需求增長(zhǎng)速度很快。同時(shí),高性能
輪胎占美國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)的份額也穩(wěn)步上升,2020
年在配套和替換市場(chǎng)的市占率分
別為
60.2%和
49.4%。2.2.3.
全球頂級(jí)胎企同臺(tái)競(jìng)技,中國(guó)企業(yè)開(kāi)始嶄露頭角美國(guó)輪胎行業(yè)集中度較高,國(guó)際巨頭市占率有所下滑。以普利司通、固特異
和米其林為首的國(guó)際知名輪胎廠商仍牢牢把握著美國(guó)替換市場(chǎng),但隨著新品牌的
不斷進(jìn)入,傳統(tǒng)巨頭的市占率有所下降。2020
年,美國(guó)替換市場(chǎng)的
CR3/CR5/CR10
分別為
33.5%/43.0%/61.0%,較
2018
年分別下降
2.0pct/2.0pct/3.0pct。中國(guó)企業(yè)快速進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)。賽輪輪胎是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入美國(guó)轎車(chē)替換輪胎市
場(chǎng)的企業(yè),2020
年賽輪輪胎市占率達(dá)
2%。同時(shí),在美國(guó)轎車(chē)替換輪胎市場(chǎng)中市
占率達(dá)到
1%的中國(guó)企業(yè)從
2014
年的
1
家增加至
2020
年的
4
家,且市占率增長(zhǎng)
較快,從
2014
年的
1%上升至
2020
年的
5.5%。在
2020
年輕型載重汽車(chē)替換胎市場(chǎng)上,國(guó)內(nèi)的賽輪輪胎、正新橡膠和建大
輪胎分別占據(jù)著
2%、2%和
1.5%的的市場(chǎng)份額。在中型/重型載重汽車(chē)替換胎市
場(chǎng)上,雙錢(qián)輪胎、賽輪輪胎和三角輪胎分別占據(jù)著
5%、2%和
1%的市場(chǎng)份額。
賽輪輪胎在
3
種車(chē)型的替換輪胎市場(chǎng)中都占據(jù)著一席之地。美國(guó)輪胎市場(chǎng)聚集眾多全球頂級(jí)胎企。米其林、普利司通、德國(guó)大陸、通伊
歐、優(yōu)科豪馬等輪胎企業(yè)先后在美國(guó)投資建廠,同時(shí)美國(guó)本土還有固特異和固鉑
這樣的全球領(lǐng)先輪胎企業(yè)。截至
2020
年底,米其林、普利司通和固特異三家在
美國(guó)建設(shè)的工廠已達(dá)
33
個(gè),輪胎日產(chǎn)能分別為
22.9
萬(wàn)條、12.9
萬(wàn)條和
17.4
萬(wàn)條,
占美國(guó)市場(chǎng)總產(chǎn)能的
69.94%,占北美市場(chǎng)總產(chǎn)能的
54.68%??紤]到東南亞等地的輪胎也源源不斷地銷(xiāo)往美國(guó),美國(guó)已成為全球競(jìng)爭(zhēng)最激烈的輪胎市場(chǎng)之一。銷(xiāo)售渠道是搶占市場(chǎng)的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)手段。除了不斷建廠擴(kuò)充生產(chǎn)能力外,輪胎
制造商通過(guò)增加店鋪數(shù)量和經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)售市場(chǎng)覆蓋面以更好地服務(wù)消費(fèi)者。
截至
2020
年底,德國(guó)大陸、米其林和百路馳是美國(guó)市場(chǎng)中擁有店鋪數(shù)量最多的
3
家企業(yè),輪胎店鋪數(shù)量分別為
6855
家、6637
家和
5956
家,較
2017
年分別增加
66.42%、23.34%和
15.83%。在經(jīng)銷(xiāo)商方面,米其林是擁有經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量最多的企
業(yè),其數(shù)量穩(wěn)定在
80
家左右,其次是百路馳和普利司通。胎企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,期望獲得更大的業(yè)務(wù)范圍和市場(chǎng)份額。2018
年,米其林從美國(guó)住友收購(gòu)了
TBC50%的股份,此舉將米其林超過(guò)
85
個(gè)輪胎中心(Tci)的配送
中心與
TBC的
59
個(gè)輪胎配送中心結(jié)合起來(lái),使米其林和住友成為第二大輪胎批
發(fā)商。同年,普利司通和固特異成立合資公司
TireHub,該公司于
2019
年進(jìn)入明
尼蘇達(dá)州和南卡羅來(lái)納州
2
個(gè)新市場(chǎng)。2019
年,固特異通過(guò)收購(gòu)
Raben輪胎公
司,獲得了
9
家零售專(zhuān)賣(mài)店、10
家商業(yè)專(zhuān)賣(mài)店、11
家零售/商業(yè)綜合商店、3
家
翻新工廠和
2
家批發(fā)分銷(xiāo)渠道。輪胎企業(yè)間的合作實(shí)現(xiàn)了經(jīng)銷(xiāo)、市場(chǎng)覆蓋面和服
務(wù)速度三者的有機(jī)結(jié)合,鞏固增強(qiáng)在美國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2.2.4.
美國(guó)“雙反”終裁落地,賽輪越南稅率最低多次關(guān)稅打壓下,中國(guó)企業(yè)逐漸減少直接從本土出口至美國(guó)的輪胎。2007
年,
美國(guó)對(duì)中國(guó)輪胎發(fā)起第一次反傾銷(xiāo)調(diào)查。2009
年,美國(guó)對(duì)中國(guó)轎車(chē)胎和輕卡輪胎
實(shí)施“雙反”,自此中國(guó)本土出口至美國(guó)的輪胎數(shù)量直線(xiàn)下滑。2020
年,中國(guó)出
口至美國(guó)的乘用車(chē)胎僅為
280
萬(wàn)條,較
2014
年的
6050
萬(wàn)條下降
95.4%;中國(guó)出
口至美國(guó)的載重輪胎為
110
萬(wàn)條,較
2015
年的
940
萬(wàn)條下降
88.3%。中國(guó)輪胎企業(yè)通過(guò)在東南亞建廠重新進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。面對(duì)美國(guó)市場(chǎng)這塊巨大
的蛋糕,中國(guó)企業(yè)選擇將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至泰國(guó)、越南、柬埔寨等東南亞國(guó)家,不僅有
效規(guī)避了國(guó)際貿(mào)易摩擦的影響,還降低了原料成本、用工成本和物流運(yùn)輸成本。
賽輪輪胎選擇在越南和柬埔寨投資建廠,中策橡膠、玲瓏輪胎和森麒麟等則將建
廠地址選在泰國(guó)。東南亞地區(qū)是美國(guó)最主要的輪胎進(jìn)口來(lái)源地。近幾年,泰國(guó)穩(wěn)居美國(guó)進(jìn)口乘
用車(chē)輪胎首位。2020
年,美國(guó)從泰國(guó)進(jìn)口乘用車(chē)輪胎
4270
萬(wàn)條,同比下降
5.1%;
從越南和中國(guó)臺(tái)灣進(jìn)口的乘用車(chē)輪胎分別增加
1310
萬(wàn)條和
960
萬(wàn)條,增幅分別
為
8.3%和
5.5%,其他國(guó)家均出現(xiàn)不同程度的下降。2018-2020
年間,泰國(guó)、越南和中國(guó)臺(tái)灣三地出口至美國(guó)的輪胎金額均有所
增長(zhǎng)。2020
年,三地出口至美國(guó)的輪胎價(jià)值分別為
19.77
億美元、5.42
億美元和
4.38
億美元。而韓國(guó)出口至美國(guó)的輪胎價(jià)值則連續(xù)三年下降,2020
年韓國(guó)出口輪
胎的金額為
9.72
億美元,較
2018
年的
19.19
億美元下降了
49.35%。東南亞雙反終裁落地,賽輪越南稅率最低。2021
年
5
月
24
日,美國(guó)商務(wù)部
公布了對(duì)來(lái)自泰國(guó)、越南、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的乘用車(chē)和輕卡輪胎的反傾銷(xiāo)稅率的
最終裁定,其中玲瓏輪胎的反傾銷(xiāo)稅率為
21.09%,森麒麟的反傾銷(xiāo)稅率為
17.08%,
而賽輪的越南工廠維持
0%的反傾銷(xiāo)稅率,僅有
6.23%的反補(bǔ)貼稅率,是綜合稅
率最低的海外工廠。2.3.
中國(guó):行業(yè)集中度提升空間大,新能源汽車(chē)有望催生巨大需求中國(guó)輪胎行業(yè)發(fā)展迅猛。作為汽車(chē)的上游行業(yè),中國(guó)輪胎行業(yè)隨著汽車(chē)產(chǎn)業(yè)
的發(fā)展而快速成長(zhǎng),已經(jīng)成為全球輪胎最大的生產(chǎn)國(guó)。2019
年,中國(guó)輪胎總產(chǎn)量為
6.52
億條,2005-2019
年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)
7.09%,其中全鋼胎產(chǎn)量為
1.32
億條,半鋼胎產(chǎn)量為
4.84
億條,斜交胎產(chǎn)量為
0.36
億條。據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)
輪胎分會(huì)預(yù)測(cè),2021
年國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量同比有望增長(zhǎng)
3%以上。落后產(chǎn)能持續(xù)淘汰,國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度穩(wěn)步提升。據(jù)山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換小組
發(fā)布的數(shù)據(jù),2020
年,山東省
65
家輪胎企業(yè)共計(jì)退出
1732
萬(wàn)條斜交胎產(chǎn)能,
并計(jì)劃到
2022
年繼續(xù)淘汰
3117
萬(wàn)條落后產(chǎn)能。納入統(tǒng)計(jì)部門(mén)監(jiān)測(cè)的輪胎企業(yè)數(shù)
量也從
2012
年的
537
家下降至
2019
年的
230
家。國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的集中度也逐
步提升,2019
年的
CR3、CR5
和
CR10
分別為
28.08%、37.85%和
55.23%。未
來(lái)落后產(chǎn)能退出與頭部企業(yè)自身的快速發(fā)展都將加速行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升。中國(guó)輪胎市場(chǎng)仍有很大的發(fā)展空間。中國(guó)汽車(chē)保有量穩(wěn)步增長(zhǎng),截至
2020
年,國(guó)內(nèi)汽車(chē)保有量已達(dá)
2.81
億輛,同比增長(zhǎng)
8.08%。同時(shí),中國(guó)是全球最大的
新能源汽車(chē)市場(chǎng),截至
2021Q1,中國(guó)新能源汽車(chē)保有量為
551
萬(wàn)輛。根據(jù)《新
能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃(2021-2025)》,到
2025
年,新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量要達(dá)到汽車(chē)
新車(chē)銷(xiāo)量的
20%??紤]到中國(guó)千人汽車(chē)保有量較低和新能源汽車(chē)發(fā)展的巨大潛力,
國(guó)內(nèi)輪胎需求將繼續(xù)攀升。3.
綜合實(shí)力強(qiáng)勁,產(chǎn)能擴(kuò)張助力公司快速發(fā)展3.1.
前瞻性布局海外基地,擴(kuò)產(chǎn)速度位于行業(yè)前列公司擴(kuò)產(chǎn)步伐不停,2023
年輪胎總產(chǎn)能將突破
8000
萬(wàn)條/年。截至
2020
年,
公司在國(guó)內(nèi)青島、東營(yíng)、沈陽(yáng),以及國(guó)外越南和
ACTR共
5
個(gè)生產(chǎn)基地?fù)碛腥?/p>
胎
750
萬(wàn)條/年、半鋼胎
4150
萬(wàn)條/年和非公路輪胎
7.3
萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力。同時(shí),
公司在建全鋼胎產(chǎn)能
710
萬(wàn)條/年、半鋼胎產(chǎn)能
2650
萬(wàn)條/年和非公路輪胎
8.7
萬(wàn)
噸/年,其產(chǎn)能將于
2021-2023
年間逐步釋放,屆時(shí)公司輪胎總產(chǎn)能有望突破
8000
萬(wàn)條/年。1、國(guó)外生產(chǎn)基地公司是國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)中最早在海外設(shè)立生產(chǎn)工廠的企業(yè),這一前瞻性的戰(zhàn)略
布局有效規(guī)避了國(guó)際貿(mào)易壁壘對(duì)國(guó)內(nèi)出口業(yè)務(wù)的影響,也讓公司率先享受到海外
建廠的紅利。越南工廠快速發(fā)展,盈利能力提升明顯。2012
年,公司投資
9500
萬(wàn)美元的
第一個(gè)海外基地越南工廠建成。自
2013
年一期項(xiàng)目投產(chǎn)后,越南工廠不斷增資
提升各產(chǎn)品的產(chǎn)能,促進(jìn)海外業(yè)務(wù)的拓展。2020
年,越南工廠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收
50.32
億
元,占公司總營(yíng)收的
32.66%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)
13.59
億元,占公司總凈利潤(rùn)的
89.34%,已成為公司重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2021
年
1
月,公司擬投資
30.11
億元建設(shè)越南三期項(xiàng)目,其產(chǎn)品包括全鋼胎
100
萬(wàn)條/年、半鋼胎
500
萬(wàn)條/年和非公路輪胎
5
萬(wàn)噸/年。
未來(lái)公司將繼續(xù)利用越南的橡膠等原材料供應(yīng)優(yōu)勢(shì)和當(dāng)?shù)卣峁┑亩愂諆?yōu)惠政
策,進(jìn)一步滿(mǎn)足歐美市場(chǎng)的產(chǎn)品需求,推動(dòng)業(yè)績(jī)邁向新臺(tái)階。積極布局海外基地,繼續(xù)擴(kuò)大海外基地產(chǎn)能。2018
年,公司與北美第二大輪
胎制造企業(yè)固鉑在越南設(shè)立合資公司
ACTR,其中公司通過(guò)賽輪(越南)持有
65%
的股權(quán)。2020
年,ACTR年產(chǎn)
240
萬(wàn)條全鋼胎項(xiàng)目已投產(chǎn)
120
萬(wàn)條,預(yù)計(jì)
2021
年將全部達(dá)產(chǎn)。此外,公司于
2021
年
3
月確定在柬埔寨投資建設(shè)第二個(gè)海外工廠,規(guī)劃半
鋼胎產(chǎn)能
500
萬(wàn)條/年。2021
年
5
月
31
日,公司發(fā)布公告稱(chēng)擬對(duì)柬埔寨項(xiàng)目追加
投資
11.21
億元,總投資額達(dá)
22.90
億元,規(guī)劃產(chǎn)能也提升至
900
萬(wàn)條/年。公司
海外擴(kuò)張的速度一直走在行業(yè)前列,越南和柬埔寨雙基地的布局不僅可以更好地
滿(mǎn)足海外市場(chǎng)的需求,增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的能力,還進(jìn)一步提升公司國(guó)際化
運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)并擴(kuò)大市占率。2、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地公司在加碼布局海外基地的同時(shí),也在不斷優(yōu)化國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和
提升產(chǎn)能規(guī)模。自
2020
年,公司就陸續(xù)啟動(dòng)了東營(yíng)、沈陽(yáng)工廠的擴(kuò)建項(xiàng)目。2020
年
2
月,東營(yíng)工廠高性能半鋼子午胎擴(kuò)建項(xiàng)目正式啟動(dòng),該項(xiàng)目全部達(dá)
產(chǎn)后,可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)
2700
萬(wàn)條半鋼胎的產(chǎn)能規(guī)模,屆時(shí)東營(yíng)工廠將成為全球最大
的高性能半鋼胎單體生產(chǎn)基地,并滿(mǎn)足公司中高端配套市場(chǎng)的布局需求。2020
年
3
月,沈陽(yáng)工廠
300
萬(wàn)條高性能智能化全鋼胎項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè),短短
230
余天就實(shí)
現(xiàn)投產(chǎn),待項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,將形成年產(chǎn)
500
萬(wàn)套全鋼胎的產(chǎn)能規(guī)模。2021
年初,公
司接管安馳輪胎后,增加投資進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于
2021
年完工,
并形成年產(chǎn)
120
萬(wàn)條全鋼胎和
500
萬(wàn)條半鋼胎的生產(chǎn)能力。3.2.
聯(lián)手中國(guó)一汽,打造世界級(jí)汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)公司與中國(guó)一汽合作打造國(guó)內(nèi)首家提供全面智能網(wǎng)聯(lián)出行服務(wù)的試驗(yàn)場(chǎng)。華
東(東營(yíng))智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)由中國(guó)一汽和賽輪集團(tuán)共同發(fā)起建設(shè),總投資
28
億元,規(guī)劃占地
9000
余畝,定位為智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化、全數(shù)字化的生態(tài)
化試驗(yàn)場(chǎng)。試驗(yàn)場(chǎng)試驗(yàn)設(shè)施包括智能網(wǎng)聯(lián)測(cè)試區(qū)(含封閉/半封閉/開(kāi)放道路測(cè)試區(qū))、
綜合性能測(cè)試區(qū)、試驗(yàn)室測(cè)試區(qū)等,能夠?yàn)槠?chē)、輪胎及汽車(chē)零部件企業(yè)提供全
方位的研發(fā)測(cè)試業(yè)務(wù)。2019
年
11
月,華東(東營(yíng))智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)的奠基
儀式在山東東營(yíng)市舉行,一期預(yù)計(jì)于
2023
年初投入使用運(yùn)營(yíng)。智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)是是未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和方向。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)建成且投
入使用的主要汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)有
24
家,在建的汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)超
6
家。公司和中國(guó)一汽達(dá)
成戰(zhàn)略合作,將充分發(fā)揮各自在整車(chē)領(lǐng)域、輪胎及零部件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),把華東(東
營(yíng))智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)打造成國(guó)內(nèi)首個(gè)智能網(wǎng)聯(lián)研發(fā)功能性試驗(yàn)場(chǎng)及首個(gè)可利
用面積最大的汽車(chē)試驗(yàn)場(chǎng)。公司率先布局智能網(wǎng)聯(lián),有利推動(dòng)公司更高質(zhì)量發(fā)展。3.3.
聚焦提升品牌影響力,品牌建設(shè)初見(jiàn)成效明確品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略,有效擴(kuò)大產(chǎn)品的溢價(jià)空間。公司圍繞“做一條好輪胎”
的使命,形成了以“賽輪”品牌為核心,其他品牌為輔助的多品牌協(xié)同發(fā)展的品
牌結(jié)構(gòu)。2018
年公司與固鉑合資建立
ACTR,公司可通過(guò)固鉑已有的渠道進(jìn)行銷(xiāo)
售,進(jìn)一步提升品牌影響力。持續(xù)聚焦品牌建設(shè),塑造一流品牌形象。公司在傳統(tǒng)體育賽事、汽車(chē)賽事、
數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域進(jìn)行積極探索,通過(guò)攜手西甲瓦倫西亞、英超西漢姆聯(lián)足球俱樂(lè)部,擴(kuò)大全球品牌知名度;通過(guò)參加
FIAIDC、D1GP、CDC、DCGP、環(huán)塔、絲
綢之路大越野等全球著名汽車(chē)賽事,改善產(chǎn)品品質(zhì),提升產(chǎn)品極端性能;研發(fā)賽
輪通商、賽輪店管家
APP,利用數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)賦能渠道,拉近品牌與消費(fèi)者距離;積
極參加國(guó)內(nèi)外各大行業(yè)會(huì)展,提高品牌的全球影響力。長(zhǎng)期對(duì)品牌的深耕與打造,實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的快速躍升。公司連續(xù)
4
年入圍由
世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的
2020
年“中國(guó)
500
最具價(jià)值品牌”榜單,2020
年的品牌
價(jià)值為
508.72
億元,較
2019
年增長(zhǎng)
106
億元,增幅達(dá)
26%。同時(shí),2020
年公
司再次上榜“亞洲品牌
500
強(qiáng)榜單”,排名從
2019
年的第
386
位躍升至第
342
位。3.4.
非公路輪胎打破國(guó)外技術(shù)壟斷,將迎來(lái)快速發(fā)展期非公路輪胎在產(chǎn)品、工藝、材質(zhì)和性能方面與轎車(chē)、卡客車(chē)輪胎都有著極大
的差異,由于非公路輪胎主要用于
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