中國信貸風險專題分析報告2011年第19期-供應鏈違約風險識別與評估

供應鏈違約風險識別與評估標標分析2011年第19期供應鏈違約風險識別與評估標標分析2011年第19期總第40期違約風險原因與影響違約風險分類與識別違約風險評估與流程違約風險控制與案例本期專題：供應鏈違約風險識別與評估正文目錄TOC\o"1-4"\h\z\u第一章供應鏈金融及其違約風險成因分析 5一、供應鏈金融業(yè)務簡介 5（一）國內商業(yè)銀行供應鏈融資的主要模式 5（二）我國供應鏈融資市場的發(fā)展現(xiàn)狀 6二、供應鏈金融中違約風險的概念 9三、供應鏈金融中違約風險形成的原因 10（一）供應鏈金融中違約風險形成的外生原因 10（二）供應鏈金融中違約風險形成的內生原因 11四、違約風險對供應鏈的影響分析 13（一）下游企業(yè)面臨上游企業(yè)供貨延遲或中斷的違約風險 13（二）上游企業(yè)面臨下游企業(yè)拖欠貨款的違約風險 13第二章供應鏈金融中的企業(yè)違約風險的識別 15一、供應鏈金融企業(yè)違約風險的分類 16二、基于主體結構的企業(yè)違約風險分析 17（一）核心企業(yè)的風險 17（二）供應商和分銷商的風險 19（三）第三方物流企業(yè)的風險 19三、基于基本融資模式的企業(yè)違約風險分析 20（一）應收賬款擔保融資模式違約風險分析 20（二）預付賬款融資模式違約風險分析 21（三）存貨融資模式違約風險分析 22四、供應鏈融資中的違約風險特征 24（一）合約關系的復雜性 24（二）與供應鏈整體的聯(lián)動性 25（三）評價方式的多重性 25第三章供應鏈金融中企業(yè)違約風險的評估 26一、評估違約風險的模型及方法 26（一）主觀評分法和傳統(tǒng)的財務比率評分法 26（二）以資本市場理論和信息科學為支撐的新方法 27（三）基于經(jīng)濟計量的模型方法 27二、違約風險綜合評價方法的選擇 29（一）常用的違約風險綜合評價方法 29（二）違約風險綜合評價應考慮的因素 30（三）多層次模糊評價法的選擇 30三、基于多層次模糊評價法的綜合評估流程分析 31（一）確定評估要素 31（二）確定指標權重及隸屬度 34（三）建立違約風險模糊評價模型 37（四）供應鏈違約風險綜合評價 38四、供應鏈金融違約風險評價案例 39（一）行業(yè)背景和公司情況介紹 39（二）供應鏈融資模式下的違約風險評價 40第四章供應鏈金融中企業(yè)違約風險的控制 43一、供應鏈風險管理需關注的問題 43（一）信托責任缺失風險 43（二）數(shù)據(jù)信息低效風險 43（三）信用環(huán)境軟約束風險 44二、供應鏈融資違約風險防范的措施 44（一）通過現(xiàn)金流控制風險 45（二）審慎選擇核心企業(yè)與上下游企業(yè) 46（三）風險管理融入到產(chǎn)品流程中 47（四）授信支持性資產(chǎn)的選擇 48（五）健全供應鏈金融整體的信息共享度 49（六）建立風險預警機制與預警預案 49

圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：供應鏈金融典型融資產(chǎn)品和基本模式 6圖表2：傳統(tǒng)銀行融資模式中銀行與供應鏈成員的關系 7圖表3：供應鏈融資模式中銀行與供應鏈成員的關系 7圖表4：供應鏈金融中企業(yè)違約風險管理流程 15圖表5：供應鏈的網(wǎng)絡結構模型 18圖表6：應收賬款擔保融資模式中潛在違約風險點 20圖表7：預付賬款融資模式中潛在違約風險點 22圖表8：存貨融資模式中潛在違約風險點 23圖表9：供應鏈金融融資模式下違約風險評價指標體系 33圖表10：供應鏈融資模式下信用評價指標權重集 35圖表11：供應鏈違約風險評估綜合得分應用 39圖表12：定性指標分級量化表 40圖表13：定量指標隸屬度計算表 40圖表14：供應鏈金融中商業(yè)銀行對違約風險控制方案 44圖表15：貨押業(yè)務的風險預警信號分類表 50

前言中小企業(yè)的違約風險一直都是困擾商業(yè)銀行的最大問題，是導致商業(yè)銀行潛在損失的主要因素，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸技術手段難以把握中小企業(yè)市場的風險和成本。供應鏈金融改變了過去商業(yè)銀行等金融機構對單一企業(yè)主體的授信模式，使得商業(yè)銀行能充分利用產(chǎn)業(yè)供應鏈結構特點及對商品交易細節(jié)的把握，圍繞核心企業(yè)對其供應鏈上的中小企業(yè)提供金融支持。隨著供應鏈金融的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，現(xiàn)代商業(yè)銀行對供應鏈企業(yè)提供了包括倉單質押、保兌倉、融通倉等供應鏈融資業(yè)務。銀行在提供供應鏈融資業(yè)務時，更多的中小企業(yè)可以獲得融資，從而風險的控制成為首要任務。尤其近幾年來，突發(fā)事件發(fā)生的頻率越來越高，企業(yè)向銀行貸款的難度越來越大，供應鏈企業(yè)間賒欠的事件增多，使得供應鏈中潛在的違約風險越來越多。由于這一業(yè)務的開展時基于供應鏈而展開，供應鏈中企業(yè)違約引起的不良后果具有放大效應，像多米諾骨牌一樣，對商業(yè)銀行的效果不斷加大。因此，對供應鏈金融融資模式中的違約風險研究是關系到整條供應鏈能否取得預期績效的關鍵。本報告分為四個章節(jié)，第一部分介紹了供應鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀，給出了供應鏈金融中違約風險的概念，分析了供應鏈違約風險的形成原因和違約風險對整個鏈條的影響。第二部分介紹了供應鏈違約風險的類型，詳細分析了商業(yè)銀行現(xiàn)行供應鏈金融中三種基本融資模式的違約點，并總結出供應鏈金融中違約風險的特征。第三部分介紹了以往對違約風險評估的模型和方法，基于供應鏈金融違約風險評價方法的適用性和有效性的分析，選擇出多層次模糊評價法對其進行綜合評價。最后提出防范供應鏈金融違約風險的相關措施，以及我國商業(yè)銀行發(fā)展該業(yè)務時需注意到的幾個問題。以上四部分對供應鏈金融業(yè)務中的違約風險識別和評估防范進行了深度剖析，給出了銀行評估供應鏈中的中小企業(yè)違約風險的有效方法。敬請關注本期專題：《供應鏈違約風險識別與評估》。

第一章供應鏈金融及其違約風險成因分析供應鏈金融是商業(yè)銀行從整個產(chǎn)業(yè)供應鏈的角度出發(fā)，其于物流、供應鏈管理、各企業(yè)協(xié)作和金融的交叉口，將銀行的資金流嵌入供應鏈管理，通過商業(yè)銀行的電子交易平臺把核心企業(yè)作為其授信主體，第三方物流企業(yè)作為監(jiān)管主體，通過對資金流的計劃、操縱和控制來共同創(chuàng)造價值，形成一個多方共贏的生態(tài)圈。它伴隨著物流技術、信息技術和金融業(yè)務創(chuàng)新的發(fā)展而產(chǎn)生。商業(yè)銀行將金融服務有效地嵌入供應鏈網(wǎng)絡，實現(xiàn)資金拉動供應鏈物流的作用，同時又可以合理地控制風險，成為商業(yè)銀行業(yè)務模式創(chuàng)新的重點領域。隨著供應鏈金融業(yè)務模式的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，銀行在提供供應鏈融資業(yè)務時，更多的中小企業(yè)可獲得融資，從而對風險的管理越來越重要。經(jīng)濟學家McGinnis認為，在供應鏈中，產(chǎn)品或緊急事件高度依賴于單一源會造成企業(yè)供應的延遲和價格的昂貴，加重了違約風險。由于這一業(yè)務是基于供應鏈而展開，供應鏈中企業(yè)違約引起的不良后果具有放大效應，像多米諾骨牌一樣，對商業(yè)銀行的影響效果不斷加大。因此，對供應鏈金融中的違約風險進行研究是關系到整條供應鏈能否取得預期績效的關鍵。一、供應鏈金融業(yè)務簡介（一）國內商業(yè)銀行供應鏈融資的主要模式國內商業(yè)銀行基于中小企業(yè)的供應鏈融資模式主要包括三種方式：一是基于核心廠商風險責任的預付款類融資產(chǎn)品。這種模式一般是銀行為下游企業(yè)提供短期信貸支持。供應鏈中的下游企業(yè)往往需要向上游供應商預付貨款，才能獲得所需的原材料、產(chǎn)成品等，這種業(yè)務適用于供應商承諾回購條件下的采購融資。二是基于動產(chǎn)和貨權控制的存貨類融資產(chǎn)品。當企業(yè)處于支付現(xiàn)金至賣出存貨的業(yè)務流程期間時，可以以存貨作為質押向金融企業(yè)辦理融資。銀行重點考察企業(yè)是否有穩(wěn)定的存貨以及長期合作的交易對象和整合供應鏈的綜合運作狀況作為授信決策的依據(jù)。三是基于債權控制的應收賬款類融資產(chǎn)品，這種模式一般是為處于供應鏈上游的債權企業(yè)融資，下游的債務企業(yè)在整個運行中起著反擔保作用。即一旦融資企業(yè)出現(xiàn)問題，債務企業(yè)將承擔彌補銀行損失的責任。三種典型業(yè)務模式所對應的融資產(chǎn)品可見下表：圖表SEQ圖表\*ARABIC1：供應鏈金融典型融資產(chǎn)品和基本模式業(yè)務種類典型融資產(chǎn)品業(yè)務基本模式預付類融資業(yè)務先票/款后貨授信（廠商銀）由銀行為客戶提供授信向上游廠商支付全額貨款，廠商按照三方協(xié)議約定發(fā)貨，在貨物到達后轉為現(xiàn)貨抵質押，銀行根據(jù)保證金存入情況逐步向客戶釋放抵質押物。擔保提貨（保兌倉）由銀行為客戶提供授信向上游廠商支付全額貨款，廠商出具全額提單作為抵質押物，客戶分次存入提貨保證金，銀行分次通知廠商向客戶發(fā)貨。國內信用證用于國內企業(yè)間商品交易，銀行按照客戶申請開出的憑符合信用證條款的單據(jù)支付貨款的付款承諾存貨類融資業(yè)務倉單質押授信客戶以自有或第三人合法擁有的倉單為質押的授信業(yè)務，可分為標準倉單質押和普通倉單質押動產(chǎn)靜態(tài)抵質押授信客戶以自有或第三人合法擁有的動產(chǎn)為抵質押的授信業(yè)務，又稱特定化庫存抵質押模式，不允許客戶以貨易貨，必須打款贖貨。動產(chǎn)動態(tài)抵質押授信是靜態(tài)抵質押的延伸產(chǎn)品，又稱核定庫存模式，銀行對于客戶抵質押的動產(chǎn)價值設定最低限額，允許限額以上的動產(chǎn)隨時出庫，可以以貨易貨。應收賬款類融資業(yè)務國內保理授信客戶將在國內采用賒銷方式形成的單筆應收賬款債權轉讓或質押給銀行，銀行為其提供資金融通、應收賬款管理、應收賬款催收等金融服務應收賬款池融資客戶將多個國內不同買方、不同期限和金額的應收賬款打包轉讓給銀行，銀行根據(jù)累計的應收賬款余額給予客戶授信。國內保理授信客戶將在國內采用賒銷方式形成的單筆應收賬款債權轉讓或質押給銀行，銀行為其提供資金融通、應收賬款管理、應收賬款催收等金融服務資料來源：銀聯(lián)信整理（二）我國供應鏈融資市場的發(fā)展現(xiàn)狀供應鏈融資是銀行基于對整個供應鏈分析和核心企業(yè)的信用實力的掌握，對供應鏈上下游多個企業(yè)靈活提供金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式。在我國，供應鏈融資是一種新興的融資模式，在近幾年得到了大力的發(fā)展。在不斷擴大和深化的過程中，供應鏈融資自身和發(fā)展呈現(xiàn)出如下特點：1、覆蓋的領域寬、廣、深首先，供應鏈融資涉及的領域寬。供應鏈從采購原材料，到制成中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡把產(chǎn)品送到消費者手中，將涉及供應商、制造商、分銷商、零售商。其次，供應鏈融資涉及的企業(yè)類型廣。在一個行業(yè)生產(chǎn)、存儲、銷售的環(huán)節(jié)中，涉及的領域包括制造業(yè)、物流、信用保險機構等行業(yè)，不再是單純的某一行業(yè)。供應鏈融資市場經(jīng)濟中的各個主體巧妙的聯(lián)系在一起，形成一個整體。最后，供應鏈融資涉及的內容深。供應鏈融資舍棄了傳統(tǒng)的以單一企業(yè)本身的財務狀況、信用等級作為考核標準的信貸模式，采用了以核心企業(yè)的信用為基礎，更加注重整個產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)固性。因此，這就要求信息鏈、物流鏈和資金鏈三大塊的整合，銀行要在充分評估后作出選擇，最終形成一條達到福利最大化的“增值鏈”。傳統(tǒng)銀行融資模式和供應鏈融資模式中銀行與供應鏈成員的關系比較圖如下所示。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：傳統(tǒng)銀行融資模式中銀行與供應鏈成員的關系資料來源：銀聯(lián)信整理圖表SEQ圖表\*ARABIC3：供應鏈融資模式中銀行與供應鏈成員的關系資料來源：銀聯(lián)信整理2、從一定程度上緩解了信息不對稱問題由于中小企業(yè)一般沒有固定資產(chǎn)抵押且財務制度不健全，因此，銀行很難全面了解到企業(yè)的經(jīng)營情況，更難預計到企業(yè)將來的發(fā)展情況。泰隆銀行曾提出將“三品、三表”（“三品”指產(chǎn)品、人品與抵押品，“三表”則指水表、電表與海關報表）應用于中小企業(yè)信貸技術中。這一創(chuàng)新技術不足之處在于僅從微觀方面考察企業(yè)的經(jīng)驗情況。供應鏈融資立足于宏觀角度，把握整個行業(yè)的發(fā)展動向。通過現(xiàn)存的企業(yè)間合作關系，銀行可以了解企業(yè)過去的經(jīng)營狀況，而對整個供應鏈和所處行業(yè)的分析，又能進一步判斷企業(yè)未來的發(fā)展方向。銀行通過這種方式得到的信息會更多、更全、更真實。3、標準化模式形成批量貸款供應鏈融資突破了只為一家企業(yè)服務的傳統(tǒng)框架，致力于解決整個供應鏈的融資需求，絕非僅僅滿足單個企業(yè)的融資難問題。銀行不再要求企業(yè)以固定資產(chǎn)或者不動產(chǎn)作為抵押，而是以核心企業(yè)信用為依托，實現(xiàn)存貨、未來貨權、預付賬款、應收賬款等動產(chǎn)作為質押品，這樣一來，在供應鏈上，只要與核心企業(yè)有穩(wěn)定合作關系的企業(yè)，都可以通過核心企業(yè)向銀行申請貸款解決資金問題。銀行之所以不愿意放貸給中小企業(yè)，最重要的原因在于，同樣一筆資金，由于成本低，給大企業(yè)能夠獲得較高的收益，但給中小企業(yè)授信卻需要更高的成本，導致銀行收益降低。而供應鏈融資有效地解決了這一難題，銀行只需對核心企業(yè)的信用進行考核，就可以實現(xiàn)其上下游企業(yè)共同授信，以標準化的模式實現(xiàn)批量貸款，提高銀行效率。4、深受各大銀行的熱捧在國際上，不管是作為供應鏈核心的大型制造企業(yè)，或是承擔供應鏈整體物流業(yè)務的大型物流企業(yè)以及承擔供應鏈資金流服務的金融企業(yè)，都在積極參與供應鏈金融活動，全球供應鏈融資理念已經(jīng)形成。而我國供應鏈融資業(yè)務的發(fā)展起步較晚，但其發(fā)展非常迅速。深圳發(fā)展銀行在2003年開始在銀行內部貫徹供應鏈金融的營銷理念，這一套營銷理念和設計技巧在內部被稱之為“1+N--基于核心企業(yè)的供應鏈金融服務”。2006年5月18日，深發(fā)展把“供應鏈金融”作為品牌正式推出，其品牌戰(zhàn)略正式啟動。緊接其后，各大銀行紛紛推出了各類“供應鏈融資”產(chǎn)品。中國工商銀行的供應鏈融資主要體現(xiàn)在“沃爾瑪供應商融資解決方案”中，利用沃爾瑪公司的優(yōu)良信用，對其供貨商提供從原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)到銷售的全過程融資支持。上海浦東發(fā)展銀行推出的“企業(yè)供應鏈融資解決方案”中，根據(jù)不同的服務對象和服務范圍創(chuàng)新推出了在線賬款管理方案、采購商支持方案、供應商支持方案、區(qū)內企業(yè)貿易融資方案、船舶出口服務方案和工程承包信用支持方案的六大業(yè)務方案，針對企業(yè)供應鏈管理的各環(huán)節(jié)需求精心設計而成，為企業(yè)的供應鏈管理提供了一整套全面、專業(yè)的銀行支持服務，力爭實現(xiàn)銀企雙贏。中國銀行推出的“融易達”供應鏈融資產(chǎn)品通過利用“核心企業(yè)”授信資源向作為供應商的中小企業(yè)服務提供資金融通，幫助其加速資金周轉、擴大生產(chǎn)規(guī)模、降低單位成本，強化上游鏈條的力度，提升供應鏈整體競爭實力。這種“百家爭鳴，百花齊放”式的發(fā)展從一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資難問題，也使得我國銀行業(yè)務得到了進一步的拓展，達到了“雙贏”的效果。二、供應鏈金融中違約風險的概念違約是指在商業(yè)交易中，交易一方由于某種原因不能按照事先的約定履行合同的條款。違約風險是指貸款不能全額償付或類似的風險，實質上是指合同或協(xié)議的一方無法履行其在交易中的責任是給另一方帶來的風險。在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，無論是企業(yè)還是個人在其經(jīng)濟活動中一旦與他人或企業(yè)簽訂經(jīng)紀合約，他們就將面臨合約雙方當事人的違約，它可以是違約方違背合約不能按時按質按量提供所承諾的貨物或服務，也可以是無力按時或全額償還所欠的債務。度量銀行貸款組合違約風險的關鍵和出發(fā)點在于估計借款企業(yè)的違約概率，根據(jù)國際銀行業(yè)監(jiān)管的統(tǒng)一標準——《巴塞爾新資本協(xié)議》在2004年6月正式定稿，違約概率是指借款人在未來一定時期內不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關義務的可能性。對于銀行而言，借款企業(yè)的違約意味著銀行將不能夠依照原有合同條款獲得貸款的到其收益，從而遭受了損失。供應鏈金融在運作過程中，由于有商業(yè)銀行、核心企業(yè)、第三方物流企業(yè)和中小企業(yè)參與，它們之間因業(yè)務的需要而彼此簽訂合約，因此也存在違約風險。供應鏈金融違約風險是指合約雙方或多方當事人不履約的風險，如融資企業(yè)不按時按量支付保證金提貨、第三方物流企業(yè)（3PL企業(yè)）不按時按質按量運送貨物、保管貨物、核心企業(yè)不履行回購協(xié)議中的合約等，其判斷依據(jù)是看它是否可能導致或影響到融資企業(yè)違約。我們研究的違約主要是指供應鏈金融中融資企業(yè)還款的不確定情況。供應鏈金融的違約概率則指融資企業(yè)在未來一定時期內不能按照合同要求償還貸款或履行相關義務的可能性。與傳統(tǒng)的違約風險相比，供應鏈金融違約風險主要表現(xiàn)在供應鏈金融融資模式方面，即：首先是供應鏈融資對供應鏈成員的信貸準入評估體系更寬松，不再單獨評估單個企業(yè)的財務實力狀況。在供應鏈金融中，銀行首先評估的是核心企業(yè)的財務狀況及其行業(yè)地位，以及它對整個供應鏈的管理效應，因為核心企業(yè)將是銀行授信的主體，供應鏈各個成員的授信將捆綁在核心企業(yè)身上。而對成員的準入評估不再單純看中其財務報表情況，而是更加關注其與核心企業(yè)的交易歷史情況，關注其對整條供應鏈的影響。其次，對成員的融資嚴格限定于其與核心企業(yè)之間的貿易背景。最后，供應鏈融資還強調授信還款來源的自償性，即引導銷售收入直接用于償還授信貸款。三、供應鏈金融中違約風險形成的原因為了尋找防范和控制供應鏈金融違約風險的途徑，本文將分析其形成的原因。融資企業(yè)發(fā)生違約的原因是多方面的，按照影響因素是否存在于供應鏈金融內外部，可以分為外生原因和內生原因，外生原因主要是指自然災害、經(jīng)濟危機、市場的不確定性等，而內生原因則是供應鏈金融融資模式中內在的不確定性。（一）供應鏈金融中違約風險形成的外生原因外生原因即外界的不確定性因素，主要存在于供應鏈金融之外，這些因素常常具有不可預測和抗拒性，通常會導致供應鏈企業(yè)無力履約。主要包括：1、自然災害，包括地震、火山爆發(fā)、火災、洪水、海嘯、颶風、熱帶暴風雨、龍卷風、山體滑波等。自然災害或者導致供應源中斷，供貨商違約，整條供應鏈因缺乏原料而無法正常運行；或者使交通系統(tǒng)癱瘓，致使原材料、成品物資難以調運，不能夠及時送達；或者破壞生產(chǎn)，使企業(yè)生產(chǎn)線無法正常運轉，制造不出急需的物資；或者直接摧毀產(chǎn)品，使鏈上的企業(yè)無力履約。目前，我國正處在突發(fā)公共事件的高發(fā)時期，自然災害爆發(fā)的頻率越來越高，因此由自然災害導致的違約風險問題越來越突出，危害也越來越大。2、政治動蕩、意外的戰(zhàn)爭和恐怖主義。政治動蕩和戰(zhàn)爭每年在全球范圍內都會不定期地發(fā)生，尤其是近幾年的恐怖主義活動的猖獗，給貨物和商品的流通造成了很大的危害。現(xiàn)代戰(zhàn)爭強調打擊敵人后勤，往往通過轟炸道路、機場、鐵路、倉庫、輸油管線等基礎設施類物流載體，車輛、飛機、搬運機械設備類物流載體，以及煉油廠、發(fā)電廠、機械廠等生產(chǎn)基地，致使敵方無法得到急需的物資、油料等，進而達到不戰(zhàn)而勝的目的。這無疑增加了許多供應鏈企業(yè)違約的可能，導致了更多供應鏈的中斷。3、政策的不確定性。這一方面是因為宏觀政策和金融危機存在著一定的偏差，導致了經(jīng)濟危機的發(fā)生，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)違約，給供應鏈帶來致命的打擊。比如，二十世紀九十年代，由于宏觀政策的偏差、政治動蕩、美國對新興市場國家金融危機政策的改變和世界經(jīng)濟的不景氣等原因，阿根廷爆發(fā)了嚴重的經(jīng)濟危機，比索的貶值導致阿根廷數(shù)以百計的企業(yè)被迫破產(chǎn)，使得它們所在的全球性供應鏈遭受重大損失；另一方面，對政府經(jīng)濟政策的預期會影響供應鏈中上下游實體之間的策略行為。如政府對行業(yè)操縱壟斷行為的最低容忍線，將成為供應鏈的邊界，約束著供應鏈成員不向更緊密的方向前進，甚至會導致企業(yè)違約。4、市場的不確定性。企業(yè)目標的實現(xiàn)最終取決于其產(chǎn)品市場價值的實現(xiàn)。然而，影響銷售的市場因素是多方面的，一旦出現(xiàn)不可預料的不利因素就可能導致銷售下滑，市場出現(xiàn)逆轉，貨物積壓，下游企業(yè)無力履約，整個供應鏈可能崩潰。由于市場不確定性的存在，供應鏈企業(yè)間更容易發(fā)生違約。5、社會信用機制的缺失。近年來，某些見利忘義、惡意違約的企業(yè)也不在少數(shù)，對市場經(jīng)濟秩序的負面影響不斷增加。盡管大家普遍把失信行為看作是企業(yè)的個體行為，但我們認為失信更是一種社會行為，是一個社會問題，是與當前社會環(huán)境息息相關的。在供應鏈環(huán)境下，鏈條上的企業(yè)因要追求長遠利益，惡意違約的可能會少一些，但面對當前我國經(jīng)濟轉軌時期市場秩序混亂，信用機制缺失.還沒有建立起較完善的信用體系的社會大環(huán)境，加之目前法律體系不嚴密，法律法規(guī)不健全和執(zhí)行不嚴格，供應鏈上出現(xiàn)惡意違約的情況也是難免的。（二）供應鏈金融中違約風險形成的內生原因內生原因即供應鏈內部的不確定性因素，存在于供應鏈內部。主要包括：l、違約成本問題。供應鏈中的企業(yè)是一個利益共同體，供應鏈并未改變各節(jié)點企業(yè)在市場中的獨立法人屬性，也沒有消除其潛在的利益沖突。當違約帶來的收益大于違約成本時，企業(yè)就有違約傾向。2、合作伙伴的合作要素間的不一致性。供應鏈中各企業(yè)之間生產(chǎn)能力并不是完全對等的，實力有高有低；供應鏈中各企業(yè)之間在技術水平、管理水平、人員素質、企業(yè)文化、職業(yè)道德等方面也都存在著差異，這些差異都影響著供應鏈違約風險的發(fā)生，某些企業(yè)可能因為生產(chǎn)能力差而無法在規(guī)定的時間內交貨，也可能因為管理不善而導致財務狀況不夠穩(wěn)健，而無法按期按量歸還貨款；某些企業(yè)可能會因為職業(yè)道德方面的問題，例如不守信等原因導致違約。3、來自信息方面的不確定性。在供應鏈建立的初期，核心企業(yè)在選擇合作伙伴時，由于信息不完全，會導致逆向選擇，一些低信用和低匹配能力的企業(yè)會魚目混珠地加入到供應鏈中來，加大違約風險。當供應鏈規(guī)模日益擴大，結構日趨繁雜時，信息傳遞延遲以及信息傳遞不準確的可能性都會增加，也會增加企業(yè)決策失誤的概率，比如需求預測失誤、生產(chǎn)計劃不當?shù)龋@都增加了供應鏈企業(yè)違約的可能性；由于供應鏈上的企業(yè)都是理性人，為了保證自己的利益最大化，他們會隱藏一些商業(yè)信息，為了滿足消費者的需求，會夸大一些公用信息（例如消費者的訂貨量），使信息失真，供應鏈企業(yè)間的這種信息不對稱性加劇了企業(yè)違約的可能。4、經(jīng)營方面的不確定性。供應鏈是動態(tài)的，隨著科技進步，供應鏈節(jié)點企業(yè)所擁有的核心能力不會永遠占有優(yōu)勢。若某些企業(yè)仍滿足于維持原狀，能力未及時更新，原先的優(yōu)勢可能不再突出，也存在無法按照客戶需求進行快速反應的可能；另外，供應鏈中的企業(yè)在長時間的合作中形成了大量的專用性投資，任何單個企業(yè)的改變往往要求整個鏈條中的企業(yè)都同時發(fā)生改變，也限制了供應鏈對市場需求變換的反應速度，這都增加了供應鏈違約的可能。5、制度方面的不確定。一系列健全的管理制度是企業(yè)成功的重要因素，由于制度上的缺陷也會增加企業(yè)違約的概率。具體表現(xiàn)如：庫存控制制度不規(guī)范，造成無法按時按量供貨；需求預測不可靠，造成貨物積壓，資金回籠困難，導致還款滯后；采購過程控制不科學，造成供貨企業(yè)有時會出現(xiàn)無法按量按質供貨；財稅和財務制度有缺陷，企業(yè)財務狀況惡化，無法按約供貨或還款。6、運輸方面的不確定?，F(xiàn)在經(jīng)濟環(huán)境具有全球化的鮮明時代特征。許多供應鏈都是跨越區(qū)界與國界的，實施全球采購、全球生產(chǎn)和全球銷售的戰(zhàn)略，這為供應鏈各環(huán)節(jié)上的商品運輸帶來了很大挑戰(zhàn)。鏈上企業(yè)可能會因為交通條件不好、運輸距離較遠或運輸技術水平不高、運輸工具不當而造成貨物破損率高或供貨延遲等問題.提高了違約率。綜上，無論外生還是內生的這些因素，都增加了供應鏈企業(yè)違約的可能，影響著供應鏈整體競爭能力和獲利能力，并決定著供應鏈的穩(wěn)定與否。四、違約風險對供應鏈的影響分析供應鏈違約風險具有獨特的放大效應，不只是影響到某一企業(yè)，而是利用供應鏈系統(tǒng)的脆弱性，對供應鏈系統(tǒng)造成破壞，給上下游企業(yè)帶來損害和損失，影響整個供應鏈的正常運作。顯然，由于供應鏈的脆弱性也決定了供應鏈金融的違約風險難以降低。下面就供應鏈違約的對象分兩種情況來討論違約風險對供應鏈的影響。一是上游企業(yè)違約的影響，二是下游企業(yè)違約的影響。（一）下游企業(yè)面臨上游企業(yè)供貨延遲或中斷的違約風險1、擾亂供應鏈運行計劃，中斷供應鏈。在目前準時制精益化的供應鏈管理思想下，供應鏈不能擁有太多供應商，在資源稀缺只有少數(shù)供應商能夠提供時，如果上游企業(yè)延期訂單或中斷供貨，會嚴重損害下游企業(yè)的利益，引起下游企業(yè)原料缺乏，嚴重時會擾亂整條供應鏈的正常排程，使整個供應鏈生產(chǎn)癱瘓。2、客戶丟失，滿意度下降。缺貨使客戶對供應鏈的滿意度也降低，存在著客戶丟失的危險。假如貨物短缺出現(xiàn)在制造環(huán)節(jié)，則分銷環(huán)節(jié)成為丟失客戶的直接受害者，供應商雖然沒有過錯，但由于訂單減少，它也要無辜地承擔損失。3、成本提高，利潤降低，競爭力下降。產(chǎn)品高度依賴于單一源會造成企業(yè)供應的延遲和價格昂貴。由于采取了應急措施來應對貨物的中斷，直接導致了整條供應鏈運行成本的成倍地提高，利潤降低，從而導致供應鏈競爭力下降。（二）上游企業(yè)面臨下游企業(yè)拖欠貨款的違約風險（1）對鏈條績效的影響。如果下游企業(yè)拖欠上游企業(yè)的貨款，導致上游企業(yè)資金周轉困難，就會在流動資金緊張時拖欠其上游原料客商的貨款，整個供應鏈環(huán)環(huán)拖欠，也增加了銀行的貸款，一旦下游企業(yè)不能返還貨款，鏈上的其它企業(yè)都要遭受損失，也給銀行帶來麻煩，商譽的損失更是不言自明，從而影響到整條鏈的績效。（2）對鏈條競爭力的影響。一旦下游企業(yè)貨款拖欠，對上游企業(yè)來講，隨之而來的資金利息、收賬費用、壞賬準備金等成本都會大幅度上升，這些成本必然要計入產(chǎn)品成本中，從而使產(chǎn)品賣價提高，缺乏競爭力。若這部分成本不計入產(chǎn)品成本中，則必然影響上游企業(yè)的經(jīng)營利潤，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。供應鏈因受上游企業(yè)瓶頸的影響，整條鏈的競爭力也會下降（3）不利于發(fā)展新產(chǎn)品，開拓新市場。對貨款的拖欠也常常發(fā)生在新產(chǎn)品的銷售過程中。由于新市場過去從來沒有銷過這種產(chǎn)品，市場需求不確定，能否銷售成功，誰也沒有把握。在這種狀況下，銷售商通常賒欠制造商的貨物。在推動式供應鏈管理情況下，這種情況尤為明顯。如果對銷售商沒有很好的激勵，銷售商不會主動推銷新產(chǎn)品。（4）增加了上游企業(yè)的納稅義務，加劇了資金緊張的局面。依照現(xiàn)行稅法，賒銷收入要繳納流轉環(huán)節(jié)的流轉稅，包括增值稅、營業(yè)稅、消費稅、資源稅以及城市建設稅等，而且在確定了利潤總額之后還要繳納所得稅。流轉稅和所得稅是以銷售額為計算依據(jù)的，企業(yè)必須按時以現(xiàn)金交納。上游企業(yè)的應收賬款實際上增加了企業(yè)納稅義務。一旦應收賬款不能按時收回，形成呆壞賬，不僅會導致上游企業(yè)貨款的流失，上游企業(yè)還會為此多支付稅款，更加劇了企業(yè)資金緊張的局面。（5）夸大了供應鏈的績效。如果上游企業(yè)有大量逾期沒有收回的應收賬款，而且沒有及時地轉銷為壞賬損失，就會造成利潤的高估，使得財務報表上的利潤高于實際利潤，有的企業(yè)甚至會出現(xiàn)虛盈實虧的現(xiàn)象。因此應收賬款的存在夸大了企業(yè)經(jīng)營成果，增加了企業(yè)的風險成本，這樣在評價供應鏈績效時也會夸大供應鏈的績效，對鏈上企業(yè)的決策產(chǎn)生誤導。顯然，供應鏈的違約風險已嚴重影響到供應鏈系統(tǒng)的正常運作，給上下游企業(yè)及鏈條帶來損害和損失，降低了整體鏈的穩(wěn)定性和績效。對供應鏈的違約風險的研究也已經(jīng)顯得越來越重要了。

第二章供應鏈金融中的企業(yè)違約風險的識別供應鏈金融中企業(yè)違約引起的不良后果具有放大效應，像多米諾骨牌一樣，對商業(yè)銀行的效果不斷加大。如何對供應鏈金融中的企業(yè)違約風險進行有效管理呢？主要的方法是通過加強供應鏈成員企業(yè)對風險信息的了解和溝通，對潛在的意外和損失進行識別、衡量和分析，以最小成本最優(yōu)化組合對風險進行有效規(guī)避，實時監(jiān)控，以保證供應鏈的安全、連續(xù)和效率。具體來說有風險識別、風險評估、風險處理和風險預防等方面。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：供應鏈金融中企業(yè)違約風險管理流程資料來源：銀聯(lián)信整理國內外供應鏈管理的實踐證明，能否加強對供應鏈運行過程中風險危機的識別、評估和防范，是關系到能否取得預期效果的大問題。其中對供應鏈金融融資模式中的違約風險分析識別是風險管理的首要步驟。一、供應鏈金融企業(yè)違約風險的分類企業(yè)經(jīng)營中面臨的風險是指企業(yè)實際收益與預期收益的偏離程度，并且更強調引起經(jīng)濟損失的可能性。供應鏈金融風險則是指在供應鏈運營過程中，由于各種事先無法預測的不確定因素而帶來的影響，使得資金流與物流的協(xié)調性下降，供應鏈金融成本上升，資金供給不足而導致供應鏈延滯或者中斷的風險。對供應鏈金融風險的認識有助于全面防范和控制風險。強化對不可抗性較小的內生風險的預警機制和對外生風險感應的靈敏度，是供應鏈金融風險防范機制的任務所在。為此，必須增強資金流與信息流、物流的協(xié)調性、提升供應鏈的協(xié)作效應。根據(jù)上面對供應鏈違約風險的原因分析，可將供應鏈違約風險分為以下幾類：1、根據(jù)供應鏈違約風險的起因，可以將供應鏈違約風險分為兩類：外部風險和內部風險。外部風險也可稱為環(huán)境風險，指由外生原因導致的違約風險，一般難以控制和預測。包括（l）自然界風險（2）源于社會沖突、恐怖事件和社會動蕩的違約風險（3）源于社會環(huán)境的風險（4）源于政策的風險（5）源于市場不確定性的風險等內部風險指由內生原因導致的違約風險，包括（1）信息風險，源于信息不完全或信息堵塞的違約風險（2）經(jīng)營風險，源于合作伙伴經(jīng)營不確定導致的違約風險（3）制度風險（4）運輸風險（5）利益分配風險，源于利益分配不均導致的風險（6）信用缺失風險（7）企業(yè)文化風險等等。2、根據(jù)當事人有無履約意愿，違約風險還可以分為：客觀違約風險和主觀違約風險。前者指有履約意愿而無履約能力造成的違約風險，后者指企業(yè)在利用信息不對稱而施行的無履約意愿的惡意違約而帶來的風險。3、根據(jù)當事人的違約行為是否在事前或實施的當時被合作伙伴所觀察到，可以將違約行為分為顯性違約和隱性違約。綜合以上幾種分類方法，考察供應鏈中的違約風險，我們可以將其分為以下幾種：顯性被動違約風險、顯性主動違約風險、隱性被動違約風險以及隱性主動違約風險。從道德的角度來看，主動的違約風險基本上都屬于道德風險。雖然我們按照各種分類方法對供應鏈中的違約風險進行了分類，但在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，實際存在的風險常常是由多種因素交錯作用造成的，我們在對其進行甄別的時候也需要針對不同的具體情況具體分析。二、基于主體結構的企業(yè)違約風險分析供應鏈金融是在貿易融資的基礎上發(fā)展起來，在貿易過程中由于物資經(jīng)由供應鏈流經(jīng)眾多的分散企業(yè)到達用戶，涉及到運輸，儲存，裝卸，搬運，包裝，流通加工，配送，信息處理等諸多過程，而其中任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能會誘發(fā)企業(yè)違約風險問題，影響其正常運作?？梢姡溛锪鞴芾磉^程中的企業(yè)違約風險來自于多個節(jié)點企業(yè)違約風險的累積。與此同時，供應鏈中各成員企業(yè)作為獨立的市場主體有各自不同的利益取向，相互之間因為信息不完全、不對稱，又缺乏有效監(jiān)督機制，因此為了爭奪系統(tǒng)資源，追求自身利益最大化而展開激烈的博弈。因而，供應鏈物流過程中的違約風險較一般風險而言，更加復雜和多樣化。相應的，此過程中信用風險的識別也就更加困難。根據(jù)供應鏈金融的概念，供應鏈金融的主體結構主要包括供應商、核心企業(yè)、分銷商和提供這種服務的商業(yè)銀行。下面我們從供應鏈的主體結構易產(chǎn)生的違約點來分析供應鏈金融的違約風險。（一）核心企業(yè)的風險供應鏈金融中的核心企業(yè)擔當著整條供應鏈的關鍵角色，其強大的市場影響力直接影響著商業(yè)銀行對提供這一服務的風險管理，而且也影響著整條供應鏈的競爭力。核心企業(yè)是指在整個供應鏈中具有重要地位、有能力影響供應鏈其它成員的企業(yè)，類似于企業(yè)動態(tài)聯(lián)盟中的“盟主”。在供應鏈管理中，核心企業(yè)必須成為在動態(tài)保持合作機制中起主導作用的力量。一般來講，核心企業(yè)往往是知名的大公司，財務實力突出、資信水平普遍高，在融資市場具有更高的信用評級。另外，它上游有很多供應商，下游有很多分銷商，由其業(yè)務往來構成一個線狀關系，如下圖：圖表SEQ圖表\*ARABIC5：供應鏈的網(wǎng)絡結構模型資料來源：銀聯(lián)信整理從上圖可以看出，核心企業(yè)處于整條供應鏈的核心，掌握著產(chǎn)業(yè)鏈或價值鏈的核心價值，而且在與上下游交易中處于談判的優(yōu)勢地位。這一優(yōu)勢地位，使得其自身有一個篩選機制，而不是任何中小企業(yè)都能進入以它為核心的供應鏈。另外，由于核心企業(yè)所處的地位可知，供應鏈成員企業(yè)的業(yè)績會直接影響到核心企業(yè)本身的業(yè)績，如供應商由于資金約束而供貨不上或分銷商因資金不足以支付于核心企業(yè)而減少進貨都會影響到核心企業(yè)的業(yè)績。從而，核心企業(yè)會為其他成員做出安排，使得這些成員能更容易獲得低成本的融資。核心企業(yè)和供應鏈中中小企業(yè)互惠互利的關系，應用到中小企業(yè)融資過程則表現(xiàn)為：位于“融資鏈”上游的大企業(yè)的使命，是將中小企業(yè)的邊際信譽提高到與大企業(yè)等同的水平，其成本是監(jiān)督中小企業(yè)財務信息質量的支付。商業(yè)銀行正是基于核心企業(yè)自身的篩選機制和其所處的地位，還有其與中小企業(yè)的互惠互利關系，通過核心企業(yè)間接的提高了供應鏈中中小企業(yè)的信用水平，使得這些企業(yè)更容易獲得融資。從商業(yè)銀行的角度來講，供應鏈金融這種服務模式有效的降低了銀行的信用風險。核心企業(yè)的篩選機制，對供應鏈成員準入和退出制度的定期評價信息，可以為商業(yè)銀行對上下游信貸準入提供初步篩選意見。也就是說，商業(yè)銀行提供授信的中小企業(yè)是已經(jīng)經(jīng)過初步篩選后的、具有較好信用水平的企業(yè)，再將對其的授信與核心企業(yè)捆綁起來，與以前直接向中小企業(yè)提供貸款相比，這種模式能有效降低商業(yè)銀行的信貸風險。從以上分析，核心企業(yè)在供應鏈中的作用非常關鍵。如果核心自身出現(xiàn)道德風險或者由于信用被捆綁而累積的債務超出其承受極限，將使得核心企業(yè)的違約風險升高，轉而出現(xiàn)債務危機。此外，如果核心企業(yè)沒有充分的動力與銀行合作，并討論一攬子的成員解決方案，從而使得上面提到的“互惠互利”關系將不再；又由于核心企業(yè)與上下游企業(yè)沒有互惠互利關系，而純粹是市場關系，那么核心企業(yè)很少會愿意為交易對手承擔相關責任，從而銀行也就無法有效實施將受信企業(yè)的信用與核心企業(yè)捆綁起來。那么對于銀行來講，這一控制風險的主體將轉變?yōu)槭谛畔到y(tǒng)性風險的“震源”。（二）供應商和分銷商的風險供應商風險，主要來源是供應商的能力、素質和天災人禍等供應鏈外部因素等企業(yè)不能控制的外界因素，這些都會造成供應的不確定性。對于這些風險，不到契約的實執(zhí)行階段，企業(yè)和銀行是不可能知道明確地知道這些風險發(fā)生概率以及影響程度的。因此，供應商風險的發(fā)生時點是在契約執(zhí)行階段。供應商風險主要發(fā)生在原材料供應和分銷環(huán)節(jié)，因為供應商風險主要源于供應的不確定性。原材料供應階段，原材料供應商是制造企業(yè)的供應商，對于制造企業(yè)而言，它面臨的供應商風險主要來自于原材料供應商；而在分銷階段，對于分銷商而言，供應鏈上的制造企業(yè)則是它的供應商，它所面臨的供應商風險就來自制造企業(yè)。分銷環(huán)節(jié)的分銷商風險，其來源主要是客戶的不確定性。比如有用戶需求預測存在偏差、用戶購買力經(jīng)常波動、消費心理的不斷變化，需求數(shù)量的不確定性，需求的多樣性要求產(chǎn)品多樣化進而零部件多種多樣，產(chǎn)品的短生命周期等，這些不確定性都會使市場需求預測的有效性大大降低，從而增加分銷商的風險。（三）第三方物流企業(yè)的風險第三方物流企業(yè)貫穿企業(yè)供應鏈的采購、生產(chǎn)和銷售階段，對供應鏈企業(yè)的運行信息和信用信息了解最多，一方面根據(jù)其自身在倉儲和運輸領域的專業(yè)化技能，使得其比商業(yè)銀行對抵/質押貨物的管理更有效，能很好的保障銀行擔保物權的價值和安全性；另一方面，第三方物流企業(yè)的現(xiàn)場實時監(jiān)管，與商業(yè)銀行合作時能為商業(yè)銀行提供更多的授信預警信號，這是商業(yè)銀行在成本一定的情況下所做不到的。因此，第三方物流企業(yè)可以協(xié)助商業(yè)銀行等金融機構監(jiān)控供應鏈中借款企業(yè)的運營狀況，調查受信企業(yè)的信用水平，幫助商業(yè)銀行對庫存或其他動產(chǎn)進行監(jiān)管服務，從而降低銀行提供融資服務的違約風險。然而，第三方物流企業(yè)的違約，會使得銀行承擔更大的風險隱患，比如，其運輸能力不能滿足要求、信息泄露、搬運與裝卸導致貨損貨差等情況；其與受信企業(yè)合謀詐騙或其自身與受信企業(yè)出現(xiàn)糾紛等，都可能會造成受信企業(yè)違約，進而給商業(yè)銀行帶來違約風險。三、基于基本融資模式的企業(yè)違約風險分析供應鏈金融改變了過去銀行對單一企業(yè)主體的授信模式，不再是單一的業(yè)務或產(chǎn)品，而是圍繞某一家核心企業(yè)，從原材料采購，到中間產(chǎn)品及最終產(chǎn)品，到銷售網(wǎng)絡，將供應鏈、制造商、分銷商、零售商和最終用戶連接成一個整體，全方位地為鏈條上的N各企業(yè)提供融資服務，通過相關企業(yè)的職能分工與合作，實現(xiàn)整個供應鏈的不斷增值，因此也被稱為“1+N”金融，核心大企業(yè)為“1”，中小企業(yè)群為“N”。供應鏈金融在操作中常用到三種融資模式，每種融資模式下都存在不同的潛在風險點。（一）應收賬款擔保融資模式違約風險分析應收賬款融資是最基本的擔保支持的商業(yè)貸款，它是擔保貸款和短期商業(yè)貸款的融合，最基本的形式是借款人用存貨和應收賬款作為抵押為生產(chǎn)和營銷進行融資。由于應收賬款是絕大多數(shù)正常經(jīng)營的中小企業(yè)具備的，這一模式解決中小企業(yè)融資問題的適應面非常廣。通過應收賬款融資模式，中小企業(yè)可以及時獲得商業(yè)銀行提供的貸款，不但有利于緩解中小企業(yè)資金鏈緊張的問題，促進整個供應鏈的競爭力，而且有利于商業(yè)銀行改善其信貸結構，提高貸款的收益率。另外，核心企業(yè)在供應鏈中擁有較強實力和較好的信用，所以銀行在其中的貸款風險可以得到有效控制。然而，債權企業(yè)、債務企業(yè)（上游企業(yè)）、第三方物流企業(yè)和銀行都要參與其中，且債務企業(yè)為核心企業(yè)，第三方物流企業(yè)為債務企業(yè)和債權企業(yè)提供運輸?shù)确?。從銀行的角度來講，盡管其風險在一定程度得到控制，但風險的管理仍然是銀行所最為關注的。如下圖，為應收賬款融資過程中融資企業(yè)有可能出現(xiàn)違約或影響到其違約的相關要點：圖表SEQ圖表\*ARABIC6：應收賬款擔保融資模式中潛在違約風險點資料來源：銀聯(lián)信整理①中買賣雙方貿易背景的真實性：供應鏈金融融資業(yè)務開展的基礎，因為供應鏈融資本身就是以貿易為背景。②中應收賬款票據(jù)的存在性和可實現(xiàn)性、是否可轉讓或是否己經(jīng)轉讓給第二方。③中債務企業(yè)付款承諾書中回款賬戶的鎖定是否指向授信銀行。⑤中銀行給債權企業(yè)授信后，由于信息不對稱和道德風險的存在，商業(yè)銀行對授信給債權企業(yè)的資金用途很難把握。銀行和債務企業(yè)、第三方物流企業(yè)之間的合作密切程度：債務企業(yè)（核心企業(yè)）直接參與到供應鏈金融，銀行和核心企業(yè)是合作關系，而核心企業(yè)與銀行的合作密切程度是銀行對中小企業(yè)違約風險控制的關鍵。（二）預付賬款融資模式違約風險分析預付賬款融資也即“保兌倉”融資，是指以銀行信用為載體，以銀行承兌匯票為結算工具，由銀行控制貨權，再委托第三方物流企業(yè)保管貨物，并對承兌匯票保證金以外金額部分由賣方以貨物回購作為擔保措施，買方開出銀行承兌匯票，隨繳保證金、隨提貨的一種特定票據(jù)業(yè)務。預付賬款融資業(yè)務除了需要處于供應鏈中的上游供應商、下游制造商（融資企業(yè)）和銀行參與外，還需要倉儲監(jiān)管（第三方物流企業(yè)）方參與，銀行與第三方物流企業(yè)合作，將融資的風險控制措施為買賣雙方與銀行協(xié)定將交易的貨物存放于第三方物流企業(yè)，從而使得借款人的物流置于銀行可監(jiān)管的范圍之內，其還款來源為購買方直接將貨款會給借款銀行，主要負責對質押物品的評估和監(jiān)管。這種融資模式下，融資企業(yè)、核心企業(yè)（賣方）、第三方物流企業(yè)和銀行四方簽署業(yè)務合作協(xié)議書，第三方物流企業(yè)提供信用擔保，賣方提供回購擔保，銀行為融資企業(yè)開出銀行承兌匯票。銀行監(jiān)控的重點為貨物，并不需要對購買方進行認定。預付賬款融資業(yè)務適用于賣方回購條件下的采購。銀行通過取得物權，與賣方企業(yè)取得回購協(xié)議，可以有效地降低銀行信貸風險；另外，銀行可以利貿易鏈條的延伸進一步開發(fā)上游核心企業(yè)業(yè)務資源。融資企業(yè)則在銀行資金支持下可以大批量采購，從賣方爭取到較高的商業(yè)折扣，而且有可能提前鎖定商品采購價格，防止?jié)q價的風險，實現(xiàn)了中小企業(yè)的杠桿采購和核心大企業(yè)的批量銷。由于有核心企業(yè)的承諾回購和第三方物流企業(yè)的評估和監(jiān)管，使得商業(yè)銀行的信用風險得到了一定的控制。然而，中小企業(yè)越容易獲得貸款，銀行越是要關注其違約風險。如下圖，為預付賬款融資過程中中小企業(yè)有可能出現(xiàn)違約或影響到其違約的相關違約風險要點：圖表SEQ圖表\*ARABIC7：預付賬款融資模式中潛在違約風險點資料來源：銀聯(lián)信整理①中買賣雙方貿易背景的真實性是供應鏈融資的基礎。②中融資企業(yè)的業(yè)務能力、業(yè)務量及商品來源的合法性，商品是否適合倉單質押。③中上游企業(yè)回購能力的考察是重點，如果下游企業(yè)由于某種原因中斷向銀行提貨，而上游企業(yè)有欠缺該商品的回購能力，那么銀行就存在的潛在違約風險損失。另外，上游企業(yè)對商品質量要有保證，因為融資企業(yè)在提取貨物時是滾動的，即提好補壞，如果商品存在質量問題就會有壞貨，壞貨的部分則是銀行白身所要承擔的損失。④和⑤都是對第三方物流企業(yè)的要點。由于第三方物流企業(yè)在預付賬款融資模式中的作用非常重要，一方面受銀行委托對融資企業(yè)所質押的商品進行評估，另一方面還對賣方的倉單進行監(jiān)管，這兩項工作都很重要。因此，對第三方物流企業(yè)本身的評估是銀行的重點，第三方物流企業(yè)的選擇不當，會使得銀行承擔更大的風險隱患，比如若其與受信企業(yè)合謀詐騙或其自身與受信企業(yè)出現(xiàn)糾紛等，都可能會造成受信企業(yè)違約，進而給商業(yè)銀行帶來違約風險。另外，由于物流公司同銀行之間的信息不對稱、信息失真或信息滯后都會導致任何一方?jīng)Q策的失誤，也很有可能導致銀行遭受融資企業(yè)違約損失。（三）存貨融資模式違約風險分析存貨融資也即“融通倉”融資，受信人以其存貨為質押向商業(yè)銀行辦理融資業(yè)務，并以該存貨及其產(chǎn)生的收入作為第一還款來源的融資業(yè)務圓。存貨融資業(yè)務區(qū)別于傳統(tǒng)銀行貸款集中在不動產(chǎn)質押或第三方信譽擔保的模式，該類業(yè)務專門針對企業(yè)以自身經(jīng)營項目采用動產(chǎn)質押的模式獲得金融貸款服務。存貨融資運作的基本原理是：生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)先以其采購的原材料或產(chǎn)成品作為質押物或反擔保品存入第三方物流開設的融通倉并據(jù)此獲得銀行的貸款，然后在其后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營過程中或質押產(chǎn)品銷售過程中分階段還款，物流企業(yè)提供質押物的保管、價值評估、去向監(jiān)督、信用擔保等服務，從而構建銀企間資金融通的橋梁；供應鏈核心企業(yè)往往規(guī)模較大，實力較強，所以能夠通過擔保、提供出質物或者承諾回購等方式幫助融資企業(yè)解決融資擔保困難，從而保證融資企業(yè)良好的合作關系和穩(wěn)定的供貨來源或分銷渠道。融通倉融資的實質是將銀行不太愿意接受的動產(chǎn)（主要是原材料、產(chǎn)成品）轉變?yōu)槠錁芬饨邮艿膭赢a(chǎn)質押產(chǎn)品，并以此作為質押擔保品或反擔保品進行信貸融資。第三方物流企業(yè)、商業(yè)銀行和融資企業(yè)都參與存貨融資，第三方物流企業(yè)提供質押物的保管、價值評估、去向監(jiān)督、信用擔保等服務，一方面有利于中小企業(yè)信用水平的提高而獲得融資，另一方面也加重了商業(yè)銀行的風險管理水平。下圖為存貨融資過程中中小企業(yè)可能的違約點或影響到其違約的相關要點：圖表SEQ圖表\*ARABIC8：存貨融資模式中潛在違約風險點資料來源：銀聯(lián)信整理①中融資企業(yè)提供的質押貨物的產(chǎn)權是否清晰：若融資企業(yè)將己銷售的質押貨物提供給銀行作為質押物而進行融資，這種情況下，銀行將無法對抗善意取得這些貨物的第二方，從而導致銀行的可能損失，銀行應該避免有爭議的、無法行使物權的或通過走私等非法途徑取得的物品成為質物。②中第三方物流企業(yè)的綜合實力是商業(yè)銀行考察的重中之重，第三方物流企業(yè)專業(yè)技能、違約賠償實力以及與銀行合作意愿等方面都關系到商業(yè)銀行授信的安全性：專業(yè)技能不夠成熟關系到授信的過程中的安全性，對貨物管理的不善將會導致融資企業(yè)的違約；第三方物流企業(yè)還起到擔保作用，一口中小企業(yè)違約，若第三方物流企業(yè)違約賠償實力不高，關系到銀行授信后的安全性，商業(yè)銀行所面對的就是損失；第三方物流企業(yè)與銀行是合作關系，若第三方物流企業(yè)和中小企業(yè)合謀起來，對商業(yè)銀行來講其違約風險很大。③是第三方物流企業(yè)對融資企業(yè)的質押貨物評估，評估的重點在于貨物價格的穩(wěn)定性、流動性、物品質量、安全性：價格波動劇烈的商品不宜作為質押物，價格上漲融資企業(yè)會履約，若價格下降，融資企業(yè)有可能違約到外面買入相同貨物；貨物的流動性強弱關系到融資企業(yè)違約后銀行對質押物的變賣、拍賣情況；物品的質量穩(wěn)定，容易儲藏保管；第三方物流企業(yè)要嚴格考核該貨物是否安全，包括是否合法、是否為走私貨物、是否為合法渠道的貨物。因此，不是所有的貨物都適合質押。④中融資企業(yè)通過供應鏈金融向銀行“以貨易貨”獲得循環(huán)融資，須防這一過程中滯銷貨物的換入：在信息不對稱條件下，若銀行同意該類貨物的換入，則有可能助長融資企業(yè)的違約，因為融資企業(yè)將本來銷售不出去的貨物通過質押而換來融資也相當于賣出，而銀行所面對的則是融資企業(yè)由于滯銷而違約后的損失。四、供應鏈融資中的違約風險特征供應鏈金融違約風險具有客觀性與必然性、偶然性與不確定性這兩個一般風險都有的特點，而且還有一些獨特的特點：（一）合約關系的復雜性供應鏈金融在運作過程中，參與方有商業(yè)銀行、核心企業(yè)、第三方物流企業(yè)和中小企業(yè)，它們之間因業(yè)務的需要而彼此簽訂合約。供應鏈金融違約風險是指合約雙方或多方當事人不履約的風險，如融資企業(yè)不按時按量支付保證金提貨、第三方物流企業(yè)不按時按質按量運送貨物、保管貨物、核心企業(yè)不履行回購協(xié)議中的合約等。供應鏈金融中的違約風險是在企業(yè)間（銀行、融資企業(yè)、第三方物流企業(yè)等）達成合約關系中產(chǎn)生的，這里是多方參與，沒有合約關系的企業(yè)間不會存在違約風險。與以往違約風險相比，供應鏈金融的違約不單是融資企業(yè)與商業(yè)銀行之間的違約關系，還涉及到核心企業(yè)和第三方物流企業(yè)，合約有多方參與，涉及到多方的利益，不再是銀行和企業(yè)雙方。也就是說，考察供應鏈金融中融資企業(yè)的違約風險，由于合約關系的復雜性存在，還應考慮到核心企業(yè)和第三方物流企業(yè)的實力狀況。（二）與供應鏈整體的聯(lián)動性供應鏈金融中商業(yè)銀行與融資企業(yè)的合約關系是以“交易的背景”為基礎的，而且中小企業(yè)所處的供應鏈的整體運營狀況對中小企業(yè)的信用評價也將產(chǎn)生直接的影響，供應鏈的運營狀況良好，交易風險較小，就可以弱化中小企業(yè)的綜合違約風險；反之，則加強中小企業(yè)的綜合違約風險，使其信用狀況惡化。供應鏈金融中融資企業(yè)的違約風險與整條供應鏈的運營狀況有關，商業(yè)銀行結合中小企業(yè)所處供應鏈的運營狀況進行授信，也即是商業(yè)銀行對受信企業(yè)交易質量的整體評價。因此，供應鏈金融中融資企業(yè)的違約風險與供應鏈整體具有聯(lián)動性?？疾烊谫Y企業(yè)的違約風險，需從供應鏈的信息化程度、競爭力、供應鏈合作程度等要素來反映供應鏈的整體運營狀況。（三）評價方式的多重性供應鏈金融具有自償性特點，體現(xiàn)在某些產(chǎn)品中，如應收賬款轉讓，商業(yè)性結算成為還款第一來源，而受信主體的主動還款反而成為第二還款來源。在另一些產(chǎn)品中，由于對受信人的核心資產(chǎn)進行了控制，如對存貨融資業(yè)務，企業(yè)的違約成本很高，企業(yè)還款的直接來源也是基于銷售的現(xiàn)金流入。在供應鏈金融中，主體信用風險對授信的安全性只起到第二保障作用，供應鏈金融違約風險又受多方影響，對融資企業(yè)違約風險的評估不再單指向融資企業(yè)，而與融資企業(yè)有業(yè)務往來的核心企業(yè)和第三方物流企業(yè)有關。因此，對于供應鏈金融違約風險的評價，必須突出債項結構的重要性，也即將債項評級引入其中，將主體評估和債項評估結合起來評估融資企業(yè)的違約風險，呈現(xiàn)違約風險評價方式的多重性。

第三章供應鏈金融中企業(yè)違約風險的評估在商業(yè)銀行的信用風險管理中，中小企業(yè)由于種種原因無力償還金融機構的全部或部分貸款而致使金融機構遭受損失的風險即為違約風險。違約概率是指借款人在未來一定時期內不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關義務的可能性。違約概率是計算貸款預期損失、貸款定價以及信貸組合管理的基礎，因此如何準確、有效地計算違約概率對商業(yè)銀行信用風險管理十分重要。一、評估違約風險的模型及方法關于信用違約風險分析評估理論和方法的研究已經(jīng)取得了許多重要的成果，研究集中于規(guī)范信用風險的定量管理。部分成果已經(jīng)在實際中得到運用，信用風險管理比較成熟，在實踐和理論上形成相應的體系，尤其對信用違約風險的定量研究不斷嘗試采用新的技術方向向前發(fā)展。（一）主觀評分法和傳統(tǒng)的財務比率評分法該類方法主要有5C要素分析法、杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法等財務比率綜合分析法、多變量信用風險判別模型。在多變量信用風險判別模型中主要包括以下方法：1、多元判別分析法（DA）美國的Altman率先將這一方法應用于財務危機、公司破產(chǎn)及違約方風險分析，并建立了5變量Z-score模型和改進的Zata判別分析模型，Z模型是通過選取五項關鍵性的財務比率并賦予其一定的參數(shù)（權重）來預測公司違約或破產(chǎn)可能性的方法，但模型的最大缺陷在于嚴格的假定條件。2、logistic模型logistic模型是采用一系列財務比率變量來預測公司破產(chǎn)或違約的概率，然后根據(jù)銀行、投資者的風險偏好程度設定風險警戒線，以此對分析對象進行風險定位和決策。3、分析樹分析樹是80年代末期利用及其學習發(fā)展起來的符號方法，創(chuàng)立了對原始樣本進行最佳分類判別的分類樹。（二）以資本市場理論和信息科學為支撐的新方法該類研究主要包括期權定價型的破產(chǎn)模型研究、債券違約率模型和期限研究以及神經(jīng)網(wǎng)絡分析系統(tǒng)研究，內容為：1、期權定價型的破產(chǎn)模型模型的理論依據(jù)在很多方面與black-scholes（1973），merton（1974）以及hull和white（1995）的期權定價模型相似。因此也稱作信用風險的期權定價模型。在實踐中，通過觀察在一定標準差（資產(chǎn)市價與償價值的標準差）水準上的公司（其初始資產(chǎn)高于負債）在一年內有多少比例的公司破產(chǎn)；以此來衡量任一具有同樣標準差公司的違約概率。由于資產(chǎn)市值的估算又取決于股價波動率的估算，因此令人質疑的是估算的股價波動率是否可作為公司資產(chǎn)價值估算的可信指標。2、債券違約率模型和期限研究Altman研究的債券違約模型和Asquith的期限方法是按穆迪和標準普爾的信用等級和債券到期年限，采用債券實際違約的歷史數(shù)據(jù)建立的違約概率經(jīng)驗值。對各類信用等級和期限債券的違約風險的衡量。此類模型有望擴展到貸款違約風險分析中。但目前的障礙是銀行無法收集到足夠的貸款違約歷史數(shù)據(jù)供建立一個非常穩(wěn)定的違約概率數(shù)據(jù)庫。3、神經(jīng)網(wǎng)絡模型神經(jīng)網(wǎng)絡模型也是西方運用較廣泛的估計違約概率模型，它依靠采集的數(shù)據(jù)，對大量的財務及相關信息進行數(shù)理統(tǒng)計分析，從而建立違約估計模型。這種模型在實證中仍存在局限性。一是隨著技術創(chuàng)新及金融工具創(chuàng)新，使得財務報表上有限的數(shù)據(jù)越來越難以真實地反映企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營結果，尤其是對于高新技術企業(yè)而言，非財務因素占據(jù)越來越重的分量；二是因國內企業(yè)會計信息失真現(xiàn)象還較為嚴重，使用失真的數(shù)據(jù)輸入模型必然造成計算結果的偏差。（三）基于經(jīng)濟計量的模型方法基于經(jīng)濟計量模型的方法一直都是違約率評估的主流方法，其主要思路是把企業(yè)違約率評估看成是模式識別中的分類問題，即根據(jù)貸款企業(yè)的財務、非財務狀況，將其分為正常和違約兩類，或根據(jù)已評級結果分為多類，將企業(yè)違約率評估轉化為統(tǒng)計學中的分類問題。近年來，西方商業(yè)銀行尤其是那些先進銀行充分利用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計發(fā)展的最新研究成果，在客戶違約概率測度上摸索出了很多方法，CreditRisk+模型、KMV模型CreditMetrics模型等都是比較典型的計量違約模型。1、CreditRisk+模型CreditRisk十模型是瑞士波士頓第一銀行產(chǎn)品部在1997年源于保險精算學思想開發(fā)的。它可以計算在一定置信水平下的任何一個頻段貸款損失，每個頻段損失加總就是總的損失，所以這個方法采用的變量很少，處理能力很強。而且易于求出債券及其組合的損失概率和邊際風險分布；根據(jù)組合價值的損失分布函數(shù)可以直接計算組合的預期損失和非預期損失的值，比較簡便。但是，該模型只把違約風險納入模型，沒有考慮市場風險，而且認為違約風險與資本結構無關；沒有考慮信用等級遷移，因而任意債權人的債務價值是不變的，它不依賴于債務發(fā)行人信用品質的遠期利率的變化與波動。2、KMV模型KMV模型是在BSM基礎上建立起來的，將期權定價理論應用于貸款和債券估值而開發(fā)出的一種信用監(jiān)控模型，通過對上市公司股價波動的分析，來預測股權公開交易公司發(fā)生違約的可能性。KMV模型擁有強大的理論基礎，即現(xiàn)代公司理財和期權理論的“結構性模型”；采用的主要是股票市場的數(shù)據(jù)，因此，數(shù)據(jù)和結果更新快，具有前瞻性。然而，該模型也存在缺點：假設比較苛刻，對于非上市公司，不得不采用歷史財務數(shù)據(jù)，時效性大打折扣；沒有根據(jù)借款人的信用品質、擔保情況、可轉換性等區(qū)分長期債券；使違約式模型對企業(yè)的杠桿比率捕捉鈍化。3、CreditMetrics模型CreditMetrics模型由J.P.摩根公司和一些合作機構于1997年推出的，是一種信用在險VAR模型。信用在險價值是指在給定的信用風險期限內及一定的置信水平下，信貸資產(chǎn)可能遭受的最大損失。雖然，該模型是目前被證明較為有效的信用風險模型，但還是存在若干尚需解決的問題：一是該模型假設貸款或債券目前等級遷移與其過去的遷移概率不相關。但實際的歷史數(shù)據(jù)表明，一筆債務如果過去發(fā)生過違約事件，那么它目前等級下降的概率要比同一級別的沒有發(fā)生過違約行為的要高；二是在計算債務的VaR值時，假設等級遷移概率矩陣是穩(wěn)定的，即不同借款人之間、不同時期之間，其等級遷移概率是不變的。而實際上，行業(yè)因素、國家因素以及商業(yè)周期等因素會對等級遷移概率矩陣產(chǎn)生重要影響。三是CreditMetrics模型的違約模型和相關系數(shù)的度量是以期權定價理論為基礎的，這對股票市場的成熟條件和數(shù)據(jù)的真實性有很高的要求。二、違約風險綜合評價方法的選擇在傳統(tǒng)的融資模式下，中小企業(yè)的信用風險就是自身原因造成的違約的可能性。在供應鏈融資模式下，中小企業(yè)的信用風險發(fā)生了根本變化，不僅受自身因素的影響，還受供應鏈的影響。一方面，供應鏈上的核心企業(yè)較高的信用水平和真實貿易產(chǎn)生的可靠現(xiàn)金流降低了中小企業(yè)信用風險；另一方面，供應鏈上的風險因素又使企業(yè)所面臨的環(huán)境更加的復雜多變。正是基于此，供應鏈融資模式下的違約評價不僅要考察中小企業(yè)自身的風險因素，還應對企業(yè)所處供應鏈的整體運營績效、上下游企業(yè)的合作狀況、供應鏈的競爭力及信息化共享程度等因素進行綜合評價，從而更加全面、系統(tǒng)、客觀地反映處在供應鏈中的中小企業(yè)的綜合信用違約狀況。因此有必要運用一定的方法對違約風險進行科學、有效的綜合評價。（一）常用的違約風險綜合評價方法1、模糊綜合評價法模糊綜合評價法是利用模糊數(shù)學理論對現(xiàn)實世界中廣泛存在的那些模糊的、不確定的事物進行量化，從而做出相對客觀、正確的、符合實際的評價，進而解決具有模糊性的實際問題。從20世紀90年代初期開始，國內外學者們一直從事著將模糊管理數(shù)學的方法應用于銀行業(yè)務上的研究。它將主觀因素與客觀因素相結合，充分運用定性指標和定量指標對被評價對象進行綜合評價，同時為難以量化的定性因素提供了量化的方法。而且在對各個影響因素權重的確定方面，充分體現(xiàn)了主要因素的作用，避免了次要因素對評價結果的嚴重影響但是，它也存在著一些缺陷：①主觀性太強，受人為因素影響嚴重；②指標量化工作量大，這也就限制了模糊綜合評價法的使用。2、灰色理論評價法針對客觀世界廣泛存在的信息不完備的情況，借助人們所接受的用顏色的深淺相容信息的明確程度的思想，把信息完全明確的系統(tǒng)稱為“白色系統(tǒng)”，信息不完全的系統(tǒng)稱為“灰色系統(tǒng)”，創(chuàng)立了“灰色系統(tǒng)”運行行為和規(guī)律的“灰色系統(tǒng)理論”。它的研究對象是“部分己知信息，部分未知信息”的“貧信息”的不確定系統(tǒng)，它通過對“部分”己知信息的生成、開發(fā)實現(xiàn)對現(xiàn)實世界的確切描述和認識。嚴格說來，灰色系統(tǒng)是絕對的，而白色系統(tǒng)和黑色系統(tǒng)是相對的?；疑到y(tǒng)方法的重要特征是依據(jù)不完全信息來處理問題。（二）違約風險綜合評價應考慮的因素對于供應鏈金融違約風險的評估，不是所有模型方法都適合，其違約風險的綜合評價模型的選擇應考慮以下幾個因素：1、供應鏈金融違約風險本身具有一定的灰色性根據(jù)供應鏈金融違約風險概念，其判斷依據(jù)是看它是否可能導致或影響到融資企業(yè)違約，可知供應鏈金融違約風險也有種不確定性，采用嚴格的數(shù)學模型并不能準確地界定這種灰色特征。2、供應鏈金融違約風險評價是一個非常復雜的過程供應鏈金融違約風險評價是一個非常復雜的過程，它受到多種因素的影響。單單用一個或幾個指標并不能全面地反映一個企業(yè)的違約風險。3、反映定量與定性因素的結合供應鏈金融違約風險的綜合評價不僅包括定量的因素還包括許多定性的因素。所以要求評價模型要能夠綜合考慮定性和定量因素，以達到評價結果的綜合性和合理性。4、反映評價過程的灰色特征由于影響中小企業(yè)違約風險的因素太多且具有復雜的多層次性，而評估結果又容易受到評估者的認識能力、知識經(jīng)驗、個人偏好等的影響，其間有人為因素造成的誤差，使得評價結果不夠準確。評價時只能選取有限的主要指標來分析，且選取的有些數(shù)據(jù)是己知的，有些是未知的。因此，該評價系統(tǒng)具有信息的不完全性，即具有“灰色”的特征。5、我國信用制度不健全我國尚處在建設信用社會的初步階段，各種信用制度、法規(guī)還相當不健全，信用數(shù)據(jù)庫還未建立。而無論是CreditMetrics模型，還是KMV模型等等，都是建立在完整、強大的數(shù)據(jù)庫支持之上的。因此，我國現(xiàn)階段還沒有使用這些模型的條件。另外，這些模型都或多或少的存在著嚴格的假設條件，而事實證明很多假設都是不成立的，因此也嚴重影響了評價結果的準確性。（三）多層次模糊評價法的選擇在中小企業(yè)信用風險評價過程中，一些評價指標是定性